Capítulo 20 La producción, el tipo de interés y el tipo de cambio

Capítulo 20Capítulo 20

La producción, el tipo de La producción, el tipo de interés y el tipo de cambiointerés y el tipo de cambio

Capítulo 20: La producción, el tipo de interés y el tipo de cambio Pág. 2Blanchard: Macroeconomía

Conceptos fundamentalesConceptos fundamentalesConceptos fundamentalesConceptos fundamentales

La producción, el tipo de interés y el tipo La producción, el tipo de interés y el tipo de cambiode cambio

¿De qué depende el tipo de cambio?

¿Cómo puede influir en él un gobierno?

El mercado de divisas y el equilibrio de los mercados de bienes y financieros

Las variaciones de la producción, los tipos de interés, y los tipos de cambio en una economía abierta


El equilibrio del mercado de bienes (El equilibrio del mercado de bienes (ISIS))El equilibrio del mercado de bienes (El equilibrio del mercado de bienes (ISIS))

La producción = la demanda de bienes interioresLa producción = la demanda de bienes interiores

Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G - Q(Y, ) + X(Y*, ) ( + ) (+,-) (+, -) (+ , +)


Exportaciones netas = X - Q NX(Y,Y*, ) X(Y*, ) - Q(Y,G)

Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + NX(Y,Y*, )

Observación: Equilibrio de Y y la demanda depende del:tipo de interés real (r)tipo de cambio real ()

r I Demanda Multiplicador Y Demanda de bienes interiores Demanda Y


El equilibrio del mercado de bienes (El equilibrio del mercado de bienes (ISIS))El equilibrio del mercado de bienes (El equilibrio del mercado de bienes (ISIS))

Supuestos:Supuestos:


Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*, E) ( + ) (+,-) (- , + , + )

• El nivel interior de precios viene dado por (e = O y r = i)

• El nivel extranjero de precios viene dado por ( y E varían de la misma forma) P*/P = I y = E

Ecuación del nuevo equilibrioEcuación del nuevo equilibrio


El equilibrio de los mercados financierosEl equilibrio de los mercados financierosEl equilibrio de los mercados financierosEl equilibrio de los mercados financieros

Dinero frente a bonosDinero frente a bonos


Dinero: El equilibrio del mercado de dinero en una economía abierta

Oferta de dinero = Demanda de dinero

P

M= YL(i)





Bonos nacionales frente a bonos extranjeros El equilibrio de bonos nacionales y extranjeros

Condición de la paridad de los tipos de interés: t

tttt E

EEii

1*

*

Nacionali =

Extranjeroi +

Tasa esperada de depreciación





Bonos nacionales frente a bonos extranjeros (continuación) El equilibrio de bonos nacionales y extranjeros

Suponga: ee EDado E : lo representamos

Entonces:*1

*ii

EEii

e

t

Pasando los términos al primer miembro E:*1 ii

EE

e



Bonos nacionales frente a bonos extranjerosBonos nacionales frente a bonos extranjeros


Se interpreta: *1 ii

EE

e

i Tipo de cambio (apreciación de la moneda nacional)

i* Tipo de cambio (depreciación de la moneda nacional)





Ejemplo: El ajuste de los mercados de divisas tras un aumento de los tipos de interés americanos por encima de los alemanes

• Inicialmente: i = i* y E=Ee

• La contracción monetaria americana aumenta i, si E es constantelos bonos americanos se vuelven más atractivos i > i*.

• Para comprar bonos americanos, los alemanes tienen que vender los bonos alemanes a cambio de marcos, luego vender los marcos por dólares y, así, el dólar se aprecia.

Para mantener el equilibrio:

• la apreciación del dólar debe ser tal que la depreciación futura esperada compense la subida de i.





Para aclarar esta idea, un ejemplo numérico:

Suponga que: i EE.UU. e i* Alemania = 4%

• Entonces el i EE.UU. sube al 10%

• El dólar se apreciará un 6%

• Con una apreciación del 6%, los bonos americanos y los alemanes alcanzan un 10% en dólares

En términos de:

E

EEii

e *

10% = 4% + 6%


Análisis conjunto de los mercados de bienes y los mercados financierosAnálisis conjunto de los mercados de bienes y los mercados financierosAnálisis conjunto de los mercados de bienes y los mercados financierosAnálisis conjunto de los mercados de bienes y los mercados financieros


El equilibrio del mercado de bienes depende, entre otros factores, de i y E

Producción: Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*,E)

El mercado de dinero determina i

Tipo de interés: )(iYLP

M

La condición de la paridad de los tipos de interés implica que i y E tienen una relación negativa.

Tipo de cambio: *1 ii

EE

e




El equilibrio del mercado de bienes depende, entre otros factores, de i y E (continuación)

El modelo IS-LM correspondiente a una economía abierta

*1

*,,),()(:ISii

EYYNXGiYITYCY

e




Considere:

*1

*,,),()(:ISii

EYYNXGiYITYCY

e

Si i sube:

• Efecto directo: I Y

• Efecto indirecto: se aprecia la moneda nacional NX Y

¿En una economía abierta es el multiplicador mayor o menor?¿En una economía abierta es el multiplicador mayor o menor?


Política fiscalPolítica fiscal


G Demanda Y Demanda de dinero i hace másatractivos los bonos nacionales la moneda nacional se aprecia si i y la apreciación son elevados, se reduce la demanda de bienes interiores y se contrarrestan algunos efectos de G sobre Y.

Los efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abierta

Resumen:


Política fiscalPolítica fiscal


• G: G

• C: sube a Y C

• I: ambiguo: Y I y i I

• NX: disminuye: la apreciación y Y NX

Los efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abiertaLos efectos de la política económica en una economía abierta

¿Podemos saber qué ocurre con los diversos componentes de la demanda (C, I, G, NX) por el aumento de G?



El modelo Mondell-Fleming funcionaEl modelo Mondell-Fleming funcionaEl modelo Mondell-Fleming funcionaEl modelo Mondell-Fleming funciona

Una contracción monetaria y una expansión fiscal:Estados Unidos a principios de 1980

1980 1981 1982 1983 1984

Gasto 22,0 22,8 24,0 25,0 23,7

Ingresos 20,2 20,8 20,5 19,4 19,2 Impuestos sobre las personas 9,4 9,6 9,9 8,8 8,2 Impuestos de sociedades 2,6 2,3 1,6 1,6 2,0

Superávit público (-: déficit) -1,8 -2,0 -3,5 -5,6 -4,5

Fuente: cuadros históricos, Office of Management and Budget



El modelo Mondell-Fleming funcionaEl modelo Mondell-Fleming funcionaEl modelo Mondell-Fleming funcionaEl modelo Mondell-Fleming funciona

Principales variables macroeconómicas de EE.UU., 1980-1984

1980 1981 1982 1983 1984

Crecimiento del PIB (%) -0,5 1,8 -2,2 3,9 6,2Tasa de desempleo (%) 7,1 7,6 9,7 9,6 7,5Tasa de inflación (IPC) (%) 12,5 8,9 3,8 3,8 3,9Tipo de interés (%): Nominal 11,5 14,0 10,6 8,6 9,6 Real 2,5 4,9 6,9 5,1 5,9Tipo de cambio real 117 99 89 85 77Superávit comercial (-: déficit) (% del PIB) -0,5 -0,4 -0,6 -1,5 -2,7



Los tipos de cambio fijos, los reptantes, las bandas, el SME y el euroLos tipos de cambio fijos, los reptantes, las bandas, el SME y el euroLos tipos de cambio fijos, los reptantes, las bandas, el SME y el euroLos tipos de cambio fijos, los reptantes, las bandas, el SME y el euro

Los tipos de cambio fijosLos tipos de cambio fijosLos tipos de cambio fijosLos tipos de cambio fijos

Las políticas de tipo de cambio varían de un país a otro.

• Tipos de cambio flexible: Estados Unidos y Japón

• Tipos de cambio fijos:

• Tipos de cambio fijos: Fijan su moneda al dólar o a otras monedas. Se ajusta por medio de la revaluación y la

devaluación.

• Tipos de cambio de fijación reptante: Fijan un tipo de cambio determinado de antemano.

• SME (Sistema Monetario Europeo): Mantiene el tipo de cambio bilateral o banda en torno a una la paridad central.



La fijación del tipo de cambio y el control monetarioLa fijación del tipo de cambio y el control monetarioLa fijación del tipo de cambio y el control monetarioLa fijación del tipo de cambio y el control monetario


Suponga: Un país fija su cambio en E

Dada la condición de la paridad de los tipos de interés: t

tte

tt E

EEii

1

*

Y: , entoncesEEt ttt iE

EEii **

Repaso de la relación LM: se convierte en i=i* o)(iYLP

M *)(iYL

P

M

Por lo tanto, para mantener , la oferta de dinero tiene que ser ajustado para mantener i en i*.

E



¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?


Suponga que : ¿Cómo respondería el Fed a un aumento del gasto público que incremente la producción y la demanda de dinero?

E



¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?


¿Es más o menos poderosa la política fiscal con los tipos de cambio fijos o con los tipos de cambio flexibles?


¿Una buena o mala idea?¿Una buena o mala idea?¿Una buena o mala idea?¿Una buena o mala idea?



Con tipos de cambio fijos, un país: Renuncia a un eficaz instrumento para corregir los

desequilibrios comerciales o alterar el nivel de actividad económica.

Renuncia a controlar su tipo de interés. Tiene que acomodar su política fiscal con la política

monetaria.

¿Se obtienen beneficios con los tipos de cambio fijos? Esto necesita verlo también a medio plazo.

Final del capítuloFinal del capítulo

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