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Finanzas en la construcción

CAPITULO I

FINANZAS CORPOARTIVAS

Alumno: Juan Carlos Merma Ali

Profesor : Ing. Alfredo L. Vásquez

Julio- 2008

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Contenido del Capítulo

1.1 Qué son las Finanzas Corporativas?

1.2 Activos Financieros Corporativos como Títulos Contingentes del Valor Total de la Empresa

1.3 La Empresa Corporativa

1.4 Objetivos de la Empresa Corporativa

1.5 Mercados Financieros

1.6 Principios Generales del texto

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Qué son las Finanzas

Corporativas?

Sobre las Finanzas Corporativas se plantea las siguientes interrogantes:

1. En qué tipo de Activos de larga vida debe invertir la Empresa?

2. Cómo puede la Empresa conseguir los recursos para los gastos de Capital?

3. Cómo deben administrarse los Flujos de Caja a Corto Plazo de la operación?

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Balance de la Empresa

Activo

Corriente

Activo Fijo

1 Tangible

2 Intangible

VALOR TOTAL DE ACTIVOS

Patrimonio

Pasivo

Corriente

Pasivo a

Largo Plazo

VALOR DE LA EMPRESA PARA LOS

ACCIONISTAS:

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Balance de la Empresa

Activo

Corriente

Activo Fijo

1 Tangible

2 Intangible

Patrimonio

Pasivo

Corriente

Pasivo a

Largo Plazo

¿En qué Activos de larga vida debe invertir la empresa?

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Balance de la Empresa

Cómo puede la

Empresa

conseguir el

dinero que

requiere para sus

inversiones?

Estructura del Capital

Activo

Corriente

Activo Fijo

1 Tangible

2 Intangible

Patrimonio

Pasivo

Corriente

Pasivo a

Largo Plazo

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Balance de la Empresa

Cuánto necesita como Flujo de Caja la Empresa para sus cuentas?

El Capital de Trabajo Neto

Capital de

Trabajo

Neto

Patrimonio

Pasivo

Corriente Activo

Corriente

Activo Fijo

1 Tangible

2 Intangible

Pasivo a

Largo Plazo

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La Estructura del Capital

El Capital de la Empresa se

puede asemejar a un pastel

El Objetivo del Director

Financiero es aumentar el

tamaño del Pastel.

La decisión de la Estructura del

Capital se puede ver: cómo es que

conviene más distribuir las partes

de deuda y capital del pastel.

Las decisiones de emitir deuda y capital afectan

la forma en que se distribuye el pastel.

25%

Deuda

75%

Capital

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Organigrama Hipotético

Presidente del Consejo de Administración y Director Ejecutivo (CEO)

Consejo de Administración

Director General (COO)

Vice Presidente y Director Financiero (CFO)

Tesorero Contralor

Gerente de Caja

Inversiones

Gerente de Créditos

Planificación Financiera

Gerente de Impuestos

Gerente de Contabilidad

Gerente de Costos

Gerente de Sistemas De Información

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El Director Financiero

Cómo crean Valor los Directores Financieros?

1. La empresa debe tratar de comprar activos que generen un nivel de efectivo superior a su costo.

2. La empresa debe tratar de Vender Obligaciones, Valores y Otros instrumentos financieros que generen un nivel de Efectivo superior a su costo.

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Flujo de Caja de la

Empresa (C)

La Empresa y los Mercados

Financieros

Impuesto

s

(D)

Empresa

Gobierno

La Empresa emite Acciones (A)

Flujo de Efectivo Retenido (F)

Inversiones en

Activos

(B)

Pago de Dividendos y Deuda (E)

Activo Corriente

Activo Fijo

Mercados

Financieros

Deuda a Corto

Plazo

Deuda a

Largo Plazo

Acciones

Valor Total de los Activos Valor Total de la Empresa

para los inversionistas de los

Mercados Financieros

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1.2 Activos Financieros Corporativos como títulos

contingentes del Valor Total de la Empresa

La característica básica de la Deuda es que es un compromiso que el prestatario hace para reembolsar una cantidad de dinero en una fecha determinada

La demanda o propiedad del accionista sobre el Valor de la Empresa al final del período es la cantidad restante luego de haber pagado a los tenedores de deuda.

Si el Valor de la deuda es menor que la cantidad prometida a los tenedores de Deuda, los tenedores de la Deuda reciben el Valor de la Empresa y los accionistas no reciben nada.

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Los Títulos de Deuda y Acciones son Títulos

Contingentes sobre el valor Total de la Empresa

$F

$F

Pago a los tenedores de Deuda

Valor de la Empresa (X)

Los acreedores reciben lo prometido $F.

Si el Valor de la Empresa es menor de $F, ellos

reciben el Valor de la Empresa

Si el Valor de la Empresa es

$F, los acreedores reciben

como máximo, el valor de $F.

$F

Pago a los tenedores de Acciones

Valor de la Empresa (X)

Si el Valor de la

Empresa es menor de

$F, los accionistas no

reciben nada.

Si el Valor de la Empresa es

mas de $F, los accionistas

consiguen $F.

Algebraicamente, los tenedores de acciones

reciben: Min[$F,$X]

Algebraicamente, los accionistas

obtienen: Max[0,$X – $F]

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$F

$F

Pago a los tenedores de Deuda y de Acciones

Valor de la Empresa(X)

Acreedores tienen prometido: $F.

Pago a los acreedores

Pago a los accionistas

Si el Valor de la Empresa es menor

de $F, los accionistas reciben:

Max[0,$X – $F] = $0 y los deudores

Min[$F,$X] = $X.

La suma de estos es = $X

Si el Valor de la Empresa es mas de

$F, los tenedores de valores reciben:

Max[0,$X – $F] = $X – $F y los

tenedores de deuda: Min[$F,$X]

= $F.

La suma de ambos es = $X

Pagos Combinados a Acreedores y Accionistas

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1.3 La Empresa Corporativa

Un problema básico de la Empresa es cómo reunir efectivo.

La Organización de la Empresa como una Corporación es el método estándar para resolver los problemas que se presentan al reunir grandes cantidades de efectivo.

No obstante, Las Empresas pueden adoptar otras formas.

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Formas de Organización de

Negocios Derecho exclusivo de Propiedad La Sociedad

– Sociedad General – Sociedad Limitada

La Corporación Ventajas y Desventajas

– Liquidez y Negociabilidad de la Propiedad – Control – Riesgos – Continuidad de Existencia – Consideraciones de Tributación

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Comparación entre Corporación y

Sociedad

Corporation

Partnership

Liquidez y Negociabilidad

Las acciones se pueden cotizar

en Bolsa de Valores

Las unidades están sujetas a

restricciones sustanciales en

transferibilidad

Derecho de Voto

Usualmente, cada acción del

Capital ordinario da derecho a

cada tenedor, de un voto

El socio general controla y

administra las operaciones de

modo exclusivo.

Tributación

Las Corporaciones pagan doble

Tributación

Los socios pagan impuestos sobre

las acciones distribuidas de la

Sociedad

Reinversión y Pago de

Dividendos

Las Corporaciones tienen

libertad de decidir pago Divids.

El Flujo de Caja Neto se

distribuye entre Accionistas

Responsabilidad

Responsabilidad Limitada

Los socios limitados no son

responsables de las obligaciones de

la sociedad. Los socios generales

tienen Responsabilidad ilimitada

Continuidad de Existencia Vida perpetua

Vida Limitada

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1.4 Objetivos de la Empresa

Corporativa

Cuál es el Objetivo fundamental de la Corporación?

La respuesta tradicional es que los administradores de la Empresa Corporativa buscan de maximizar la riqueza de los accionistas

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Costos de Agencia y la Perspectiva del

establecimiento de Contratos

La Empresa se puede ver como un complicado conjunto de relaciones contractuales entre individuos.

Uno de estos contratos es entre los administradores y los accionistas.

Los administradores actuarán usualmente por los intereses de los accionistas. – Los accionistas pueden diseñar los contratos

que consideren incentivos para los administradores para maximizar la riqueza de los accionistas.

– Los accionistas pueden supervisar las funciones de los administradores

La Contratación y monitoreo es costosa.

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Objetivos Administrativos

Los Objetivos de los Administracores pueden ser diferentes de los de los Accionistas

–Supervivencia, disponer los recursos necesarios

para la marcha de la empresa

– Independencia, libertad de tomar decisiones y

emprender acciones

–Autosuficiencia, los gerentes no desean depender

de partes externas

El objetivo financiero básico de los gerentes es incrementar o maximizar la Riqueza Corporativa

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Separación de la Propiedad y del

Control

Consejo de Administración

Administrador

Activos

Deuda

Patrimonio

Accio

nis

tas

Te

ne

do

res d

e D

eu

da

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Controlan los accionistas el

comportamiento gerencial? Los accionistas determinan por votación, quién

forma parte del Consejo de Administración.

Los Contratos con la gerencia y los acuerdos de compensación, pueden celebrarse de modo que la gerencia obtenga un incentivo para perseguir el objetivo de los accionistas.

La empresa puede ser adquirida por un grupo de accionistas, otra empresa o un individuo, si el precio de las acciones cae muy bajo por una administración deficiente.

La competencia en el mercado laboral de directivos puede forzar a los gerentes a procurar el mejor beneficio para los accionistas, de lo contrario, serán sustituidos.

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1.5 Mercados Financieros

Mercado Primario

– Cuando la Corporación emite acciones, se producen flujos de caja hacia la empresa.

– Usualmente el sindicato suscriptor compra nuevos títulos y los revende a un precio mayor.

Mercado Secundario

– Los títulos de Deuda y Capital se negocian en los mercados secundarios después de que se venden originalmente.

– La mayoría de títulos de Deuda se negocian en los mercados de agentes.

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Mercados Financieros

Empresas

Inversores

Mercado

Secundario

dinero

acciones Sue Bob

Existencias

y Títulos

Dinero

Mercado

Primario

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Negociación de Valores

Inscritos

Existen dos diferencias entre los mercados de subasta y los de agentes:

– Las negociaciones en los mercados de subasta se celebran en un solo sitio en la Bolsa.

– Los precios de negociación de las acciones en los mercados de subasta se hacen de conocimiento público casi de inmediato por medio de la tecnología electrónica

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1.6 Principios generales de

Texto I. Introducción

II. Valor y Presupuesto de Capital

III. Riesgo

IV. Estructura de Capital y Política de Dividendos

V. Financiación a Largo Plazo

VI. Planificación Financiera y Financiación a largo plazo

VII. Temas especiales, Fusiones y Finanzas Corporativas Internacionales