CAPTAÇÃO DE RECURSOS - ww28.itau.com.brww28.itau.com.br/ImprensaNet/img/200804_workshop... · • Custear a máquina administrativa, pagar dívidas e financiar a previdência social;

1

ART ART –– DNF DNF –– SPT SPT -- GCBGCB

CAPTAÇÃO

DE

RECURSOS

Abril/2008

2


Captação de Recursos

Conceitos, Modalidades eDestinações

3


Conceitos

• Captar – no jargão financeiro significa coletar, arrecadar, granjear recursos;

• Objetivo – juntar recursos esparsos para um ou mais fins;

• Motivações – pagar dívidas, financiar investimentos, obter recursos para consumo e compra de bens.

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Agentes Captadores e Destinações

• Há diversos agentes que captam recursos com os mais variados fins;

• Principais agentes: Governo, Empresas e Instituições Financeiras;

• Principais destinações: custeio da máquina pública, investimentos, receita pela administração de recursos e repasses para financiamentos e empréstimos.

5


Governo - Formas de Captação

1. Arrecadação Federal de impostos, contribuições e taxas;

2. Exigência de depósitos compulsórios;3. Venda de títulos de dívida pública interna e externa.

364.136322.555

273.366

392.542

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

400.000

450.000

2003 2004 2005 2006

•R$ Milhões

6


Governo – Destinações dos Recursos Captados

• Custear a máquina administrativa, pagar dívidas e financiar a previdência social;

• Alavancar recursos tanto para cobrir eventuais déficits quanto para financiar obras ou programas sociais;

• Financiar projetos industriais ou programas de desenvolvimento setorial (BNDES);

• Cobrir gastos de emergência (desajustes macroeconômicos, guerras, etc.).

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Governo - Instrumentos de Captação

Exemplos de Títulos da Dívida Pública:

• PrefixadoNTN-F: Nota do Tesouro Nacional – série F: título com rentabilidade prefixada, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma de pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal);

• Indexado ao IGP-MNTN-C: Nota do Tesouro Nacional – série C: título com rentabilidade vinculada à variação do IGP-M, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma de pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal);

• Indexado à taxa SELICLFT: Letra Financeira do Tesouro: título com rentabilidade diária vinculada à taxa de juros básica da economia (SELIC). Forma de pagamento: no vencimento;

• Indexado ao IPCANTN-B: Nota do Tesouro Nacional – série B: título com rentabilidade vinculada à variação do IPCA, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma de pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal).

8


Governo – Gestão de Dívida Pública

NTN-F: Nota do Tesouro Nacional – série F: título com rentabilidade prefixada, acrescida de juros definidos no momento da compra. Forma de pagamento: semestralmente (juros) e no vencimento (principal);

Ao captar em NTN-F, o Governo Federal busca promover um aumento na parcela prefixada de sua dívida mobiliária majoritariamente atrelada à taxa Selic.

Em conseqüência da gestão da dívida, os efeitos esperados são:

• Redução do prêmio pelo risco nos juros dos títulos indexados à taxa Selic: quanto maior a taxa de juros, maior o risco e conseqüentemente maior o prêmio.

• Provoca o efeito riqueza dos aumentos na taxa de juros: aumenta o poder da política monetária de controlar a demanda agregada, portanto a inflação.

• Maior sensibilidade na oferta de crédito à taxa de juros: um aumento nos juros pode provocar uma redução dos empréstimos, investimento e produto.

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Empresas - Formas de Captação

• Oferta de Ações no mercado primário (IPO);

• Emissão de Debêntures com ou sem opção de conversibilidade em ações;

• Emissão de outras modalidades de títulos: Certificados de Recebíveis Imobiliários, Notas Promissórias.

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Debêntures

Metalurgia e Siderurgia

1%

Petroquimicos e Borracha

1%

Serviços de Transporte e

Logística1%

Telecomuni-cações

5%

Energia Elétrica

6%

Emp. Adm. Participações

11%

Extração Mineral

7%

Arrendamento Mercantil

68%

Volume Emitido de Debêntures por Segmento Volume Emitido de Debêntures por Segmento –– 20062006

11


Debêntures

84

155

184

0

40

80

120

160

200

dez/05 fev/06 abr/06 jun/06 ago/06 out/06 dez/06 fev/07 abr/07 jun/07

0,3

2,127,1

12,12,91,22,40,6

0,8 4,5 0,617,3

Estoque em dez/05

Estoque em dez/06

Estoque em jun/07

24,20,61,22,50,30

Volume Médio e Emissões de DebênturesVolume Médio e Emissões de Debêntures R$ BilhõesR$ Bilhões

2006 2007Emissões Ações 14 33

Debêntures 69 46*Valores em R$ bilhões

12


EmpresasDestinações dos Recursos Captados

• Compra de equipamentos;

• Aumento da planta;

• Investimentos em Pesquisa & Desenvolvimento;

• Financiamento de importações e/ou exportações;

• Pagamentos de dívidas ou impostos;

• Compra de Participações em Companhias.

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EmpresasExemplo de Captação de Recursos

• Itauseg Participações S.A.

Título: Debênture Subordinada

Valor da Emissão: R$ 1.500.000.000,00

Data de Emissão: 01/11/2005

Data de Vencimento: 01/11/2007

• Destinação de Recursos:

• Aquisição de 89.783.787 ações ordinárias de emissão da Itaú Seguros S.A., detidas à época pelo Banco Itaú, com o objetivo de promover reorganização societária e criar uma sub-holding das empresas SUSEP (SEG/PREV/CAP) aumentando a sinergia da administração e das decisões.

• Vendida a Investidores Institucionais com remuneração de 101,75% do DI.

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Instituições Financeiras – Formas de Captação

• Depósitos à vista;

• Poupança;

• Fundos de Investimento;

• Previdência Privada;

• Títulos de Emissão Própria (CDB, RDB, LH, LCI, etc.).

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Evolução do Volume Depósitos à Vista

Fonte: SISBACEN

R$ Milhões

84.281

96.552

118.081

0

15.000

30.000

45.000

60.000

75.000

90.000

105.000

120.000

135.000

150.000

2004 2005 2006

16


Evolução do Volume de CaptaçãoMercado Financeiro

Fonte: Andima

*Debêntures emitidas por Leasing servem para lastro de Compromissadas

**Inclui RDB e Letra de Câmbio

R$ bilhões

343

1

538630

759

958

155 129287

125 135110 150

331

1574645 87

0

200

400

600

800

1.000

1.200

2003 2004 2005 2006FDO CDB POUPANÇA OUTROS** DEBENTURES*

17


Participação dos Produtos

Fonte: Andima

63% 68%60% 59%

18% 14%23% 21%

13% 13% 11% 9%

5% 5% 7% 10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2003 2004 2005 2006

DEBENTURES*

OUTROS**

POUPANÇA

CDB

FDO

**Inclui RDB e Letra de Câmbio

FDOSFDOS

*Debêntures emitidas por Leasing servem para lastro de Compromissadas

18


Instituições Financeiras - Destinações dos Recursos Captados

• Em decorrência dos controles exercidos pelas Autoridades Monetárias, os recursos captados pelas IF’s podem ter direcionamentos compulsórios;

• Cada modalidade de recurso tem parâmetros estabelecidos de destinação que visam manter a liquidez e alavancagem do sistema em níveis adequados;

• Investimentos, Aquisições, Crédito.

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Depósitos à Vista - Destinações

• Depósito Compulsório: 53% é recolhido aos cofres do BACEN com o objetivo de controlar a liquidez;

• Fundo Garantidor de Crédito: 0,15% a.a. (0,0125% a.m.) para cobertura de eventual falta de liquidez da instituição;

• Recursos em Espécie: parte é mantida em circulação nas agências e caixas eletrônicos permitindo saques;

• Recursos Livres: o restante fica à disposição da Tesouraria para financiar empréstimos.

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Poupança - Destinações

• Depósito Compulsório: 30% é recolhido aos cofres do BACEN com o objetivo de controlar a liquidez;

• Fundo Garantidor de Crédito: 0,15% a.a. para cobertura de eventual falta de liquidez da instituição;

• Recursos Direcionados para Financiamento Imobiliário: 65%;

• Recursos Livres: o restante fica à disposição da Tesouraria para financiar outras modalidades de empréstimos.

21


Fundos de Investimento - Destinações

• Todos os recursos são utilizados para compor a carteira dos fundos, em suas mais variadas configurações;

• Dependendo da modalidade sua carteira conterá Títulos Públicos, Privados, Ações, Derivativos, etc.

• A remuneração é feita pela cobrança das Taxas de Administração e de Performance (quando houver).

• Os recursos dos Fundos não se confundem com os da Tesouraria do Administrador;

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Previdência Privada - Destinações

• Semelhantes aos fundos de investimento: os recursos são utilizados para compor a carteira dos fundos, em suas mais variadas composições;

• Dependendo da modalidade sua carteira conterá Títulos Públicos, Privados, Ações, Derivativos, etc.

• A remuneração é feita pela cobrança das Taxas de Administração e de Carregamento;

• Tal como nos Fundos, os recursos não se confundem com os da Tesouraria do Administrador;

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Captações x Empréstimos

• Com base no levantamento publicado pela ANDIMA –“Retrospectiva 2006” é possível ter idéia da magnitude e da correlação das Captações e dos Empréstimos ao longo dos últimos anos.

• Os números refletem as alterações no mercado no que se refere a volumes captados e recursos emprestados.

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Evolução – Empréstimo

Fonte: Andima

403480

586

714

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2003 2004 2005 2006

18,9%18,9%

22,3%22,3%

21,7%21,7% R$ bilhões

25


Evolução - Captação

Fonte: Andima

310 301

511

654

0

100

200

300

400

500

600

700

2003 2004 2005 2006

--2,8%2,8%

69,6%69,6%

27,8%27,8%

*Não está sendo considerada a captação em fundos de investimento

R$ bilhões

26


Títulos de Emissão Própria (CDB, RDB, LH, LCI) - Destinações

• Algumas modalidades estão sujeitas ao Depósito Compulsório (23%) e ao FGC (0,15% a.a.);

• Recursos Livres: o restante, fica à disposição da Tesouraria que os utilizará no direcionamento às várias formas de crédito ao setor público ou privado;

• Os aplicadores passam a ser credores dos emissores e são remunerados em função da modalidade, do volume e do grau de liquidez.

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Títulos de Emissão Própria - Histórico

• Início => Governo Federal;– Re-financiamento da dívida;– Manutenção da taxa de juros em níveis elevados.

• Estabilização da economia– Diminuição da demanda por crédito do Governo– Queda da SELIC– Queda da taxa de juros real (SELIC – Inflação)– Direcionamento para empresas e consumidores– Aumento da demanda por crédito superior aos

recursos disponíveis– Aumento geral da remuneração paga aos

investidores.

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Títulos de Emissão Própria -Conseqüências

• Concorrência pelos recursos – Diversificação de mercados: renda fixa e renda

variável– Derivativos;

• Alongamento dos prazos. – liquidez x oferta de crédito

• Novas alternativas de captação: Ofertas Públicas de Ações e Títulos.

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CDB

Certificado de Depósito BancárioCertificado de Depósito Bancário

30


Conceito:• Produto de investimento, no qual o cliente aplica seu dinheiro com rentabilidade definida no início da operação

Principais Modalidades:• CDB DI : Rentabilidade atrelada ao DI over –Cetip;• CDB PRÉ : Rentabilidade definida por uma taxa de juros prefixada

Garantias:• Emissor• Garantia adicional do F.G.C. (Fundo Garantidor de Crédito)

CDB

31


CDB - Tributação

Prazo de aplicação, em dias (do início até o resgate * )

De Até Alíquota IR

1 180 22,50%

181 360 20%

361 720 17,50%

721 ... 15%

Tabela Regressiva de Alíquotas de IR

(*) Resgate no vencimento e antecipações

32


CDB – Base Legal

Prazo –

30 dias1 mês1 mês

2 meses1 ano

Taxa flutuante TRTJLPTBF(b)

– Circular 2.905, do Bacen, de 30/06/1999, arts. 1 a 7.

Obs.: não há exigência de intervalo mínimo entre os pagamentos periódicos.

– Resolução 105, do CMN, de 10/12/1968, incisos I e IV.

Pagamento de juros: através de pagamentos periódicos ou em parcela única no vencimento.

Base Legal

Índice de Preços(c)

Promessa de pagamento, à ordem, da importância do depósito, acrescida da remuneração convencionada.

Descrição

Pagamento - Principal e JurosPagamento de principal: através de amortizações periódicas ou em parcela única no vencimento.

RemuneraçãoTaxa prefixada (na forma admitida pela Resolução do CMN n.º 1.143/1986)

33


Conceito• Renda fixa: • Taxa Prefixada / Percentual da taxa DI - fixadas no início da

operação;• Médio risco: sujeita-se às oscilações de taxa de juros;• Garantia do emissor• Garantia adicional do FGC ( Fundo Garantidor de Créditos ).

Principais Características:• Resgates antecipados, realizados mediante consulta de acordo

com as condições de mercado (curva de juros prefixada);• Recolhimento de IR apenas nos resgates antecipados e no

vencimento, de acordo com a tabela de alíquotas.• Registro e custódia: CETIP

CDB PRÉ / PÓS

34


123 d.u123 d.u..

100.000100.000

105.029,74105.029,74

CálculoTaxa efetiva

[ [ ] ]100*1100

...1252

−⎟⎠⎞

⎜⎝⎛ +

Du

aaTx

Prazo: 181 D.C./ 123 DUPrazo: 181 D.C./ 123 DUAplicação: R$ 100.000,00Aplicação: R$ 100.000,00Taxa Pré: 10,57% a.a.Taxa Pré: 10,57% a.a.

Rendimento Bruto: R$ 5.026,57Rendimento Bruto: R$ 5.026,57IR (20%):R$ 1.005,31IR (20%):R$ 1.005,31Rendimento Líquido: Rendimento Líquido: R$ 4.021,26R$ 4.021,26

Exemplo Numérico

[ [

CDB PRÉ

] ]100*1100

...1252

−⎟⎠⎞

⎜⎝⎛ +

Du

aaTx0,10570,1057

123123

35


123 d.u123 d.u..

100.000100.000

105.109,23105.109,23

Prazo: 183 D.C./ 123 DUPrazo: 183 D.C./ 123 DUAplicação: R$ 100.000,00Aplicação: R$ 100.000,00Percentual do DI: 97% a.a.Percentual do DI: 97% a.a.


Exemplo Numérico

CDB PÓS

36


Operação Operação

CompromissadaCompromissada

37


Conceito:

•Renda fixa;•Percentual da taxa DI, fixado no início da operação;•Baixo risco: Acompanha as oscilações de taxa de juros;•Garantia do compromisso: Banco e Emissor do Lastro.

Características:

•Basicamente as mesmas características do CDB DI ;•Registro e custódia : CETIP;•Não há a garantia adicional do FGC.

Operações Compromissadas

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Compromissadas – Base Legal

Prazo Mínimo–

30 dias1 mês1 mês

2 meses1 ano

Descrição

RemuneraçãoTaxa prefixadaTaxa flutuante (na forma admitida pela Resolução do CMN n.º 1.143/1986)TRTJLPTBF(b)

I - Operações com compromisso de recompra/revenda com vencimento em data futura, anterior ou igual à do vencimento dos títulos. II - Operações de venda de títulos com compromisso de recompra/revenda assumido pelo vendedor/comprador, conjugadamente com compromisso de revenda/recompra assumido pelo comprador/vendedor, para liquidação no mesmo dia.

Pagamento - Principal e JurosPagamento de principal: através de amortizações periódicas ou em parcela única no vencimento.


Pagamento de juros: através de pagamentos periódicos ou em parcela única no vencimento.Obs.: não há exigência de intervalo mínimo entre os pagamentos periódicos.

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Compromissadas – Base Legal

I - títulos de emissão do Tesouro Nacional ou do Banco Central do Brasil;

II - créditos securitizados pelo Tesouro Nacional;

III - títulos da Dívida Agrária de emissão do Instituto Nacional de Colonização e Reforma Agrária (Incra);

IV - títulos estaduais e municipais;

VI - cédulas de crédito bancário;

V - certificados de depósito bancário;

XXII - outros títulos que venham a ser autorizados pelo Banco Central do Brasil.

XXI - notas de crédito à exportação;

XX - cédulas de crédito à exportação;

VII - certificados de cédulas de crédito bancário;

VIII - letras de câmbio de aceite de instituições financeiras;

XIX - certificados de recebíveis do agronegócio;

IX - letras hipotecárias;

X - letras de crédito imobiliário;

XI - cédulas de crédito imobiliário;

XVIII - letras de crédito do agronegócio;

XVII - certificados de direitos creditórios do agronegócio;

XVI - cédulas de produto rural com liquidação financeira;

XV - certificados de recebíveis imobiliários;

XIV - notas comerciais;

XIII - cédulas de debêntures;

XII - debêntures;

Lastros Possíveis

– Resolução 3.339, do CMN, de 26/01/2006Base Legal

40


123 d.u123 d.u..

100.000100.000

105.109,23105.109,23

Prazo: 183 D.C./ 123 DUPrazo: 183 D.C./ 123 DUAplicação: R$ 100.000,00Aplicação: R$ 100.000,00Percentual do DI: 97% a.a.Percentual do DI: 97% a.a.


Exemplo Numérico

Compromissada DI

41


RDBRDB

Recibo de Depósito BancárioRecibo de Depósito Bancário

42


Conceito:• Produto de investimento, no qual o cliente aplica seu dinheiro com rentabilidade definida no início da operação;•Nominal, intransferível e resgatável apenas no vencimento.

Modalidades:• RDB DI : Rentabilidade atrelada ao DI over – Cetip;• RDB PRÉ : Rentabilidade definida por uma taxa de juros prefixada;

Garantias:• Emissor;• Garantia adicional do F.G.C. (Fundo Garantidor de Crédito).

RDB

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RDB – Base Legal

Prazo Mínimo–

30 dias1 mês1 mês

2 meses1 ano

Pagamento de principal: através de amortizações periódicas ou em parcela única no

RemuneraçãoTaxa prefixada

Índice de Preços(c)TBF(b)

Promessa de pagamento, à ordem, da importância do depósito, acrescida da remuneração convencionada.

Descrição

Pagamento - Principal e Juros

– Resolução 394, do CMN, de 03/11/76, art. 29 do Regulamento anexo.

Obs.: não há exigência de intervalo mínimo entre os pagamentos periódicos.Pagamento de juros: através de pagamentos periódicos ou em parcela única no vencimento.

Base Legal

Taxa flutuante (na forma admitida pela Resolução do CMN n.º 1.143/1986)TRTJLP


44


LHLH

Letra HipotecáriaLetra Hipotecária

45


Conceito:•Renda fixa;•Atualizado pela TR (Troca de indexador – swap);•Baixo risco: Acompanha as oscilações de taxa de juros;•Garantia da LH: Banco Emissor.

Características:

•Lastro em operações de créditos imobiliários;•Registro e custódia : CETIP;•Garantia adicional do FGC;•Pagamentos de juros e amortização no vencimento;•Prazo mínimo para resgate: 180 dias;•Isenção de Imposto de Renda para Pessoa Física.

Letra hipotecária (LH)

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LH – Base Legal

Prazo Mínimo

1 ano(rem.mensal) / 36 meses(rem.anual)



Pagamento de juros: : através de pagamentos periódicos ou em parcela única no vencimento

Base Legal

Pagamento de principal: através de amortizações periódicas ou em parcela única no vencimento.

Remuneração

IGPM / INPC / IGP-DI

Título de crédito de emissão privativa das instituições que atuam na concessão de financiamentos com recursos do SFH, garantido pela caução de créditos hipotecários, podendo contar com garantia fidejussória adicional de instituição financeira.

Descrição

TR 180 dias

– Circular 2.905, do Bacen, de 30/06/99, arts. 2, 4, 5, 6 e 7.– Resolução 2.107, do CMN, de 31/08/94, art.1.

47


LCILCI

Letra de Crédito ImobiliárioLetra de Crédito Imobiliário

48


Conceito:•Renda fixa;•Atualizado por taxa Pré, CDI, IGPM ou TR;•Baixo risco: Acompanha as oscilações de taxa de juros (CDI);•Garantia da LCI: Banco Emissor.

Características:

•Lastro em operações de créditos imobiliários;•Registro e custódia : CETIP;•Garantia adicional do FGC;•Pagamentos de juros e amortização no vencimento;•Prazo mínimo para resgate: 60 dias ou 12 meses (Índice de Preços);•Isenção de Imposto de Renda para Pessoa Física.

Letra de Crédito Imobiliário (LCI)

49


LCI – Base Legal

Prazo Mínimo2 meses2 meses2 meses2 meses2 meses

1 ano(rem.mensal) / 36 meses(rem.anual)

Imposto de Renda: rendimento isento de IRRF para Pessoa Física

Pagamento de principal: através de amortizações periódicas ou em parcela única no vencimento.

RemuneraçãoTaxa prefixada


TJLPTBF(b)

Título de crédito lastreado por créditos imobiliários garantidos por hipoteca ou por alienação fiduciária de coisa imóvel.A LCI pode contar com garantia fidejussória adicional de instituição financeira.

Descrição




– Resolução 2.107, do CMN, de 31/08/1994, art. 1.

Pagamento de juros: através de pagamentos periódicos ou em parcela única no vencimento.

Base Legal

Taxa flutuante (na forma admitida pela Resolução do CMN n.º 1.143/1986)TR

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124 d.u124 d.u..

500.000500.000

523.585,93523.585,93Prazo: 183 D.C./ 124 DUPrazo: 183 D.C./ 124 DUAplicação: R$ 500.000,00Aplicação: R$ 500.000,00Percentual do DI: 89% a.a.Percentual do DI: 89% a.a.

Rendimento Bruto: R$ 23.585,93Rendimento Bruto: R$ 23.585,93IR :R$ 0,00IR :R$ 0,00Rendimento Líquido: Rendimento Líquido: R$ 23.585,93R$ 23.585,93

Exemplo Numérico

LCI

Em razão de não haver a cobrança de IR (PF)Em razão de não haver a cobrança de IR (PF)

% DI equivalente com tributação (20%) = 106,3%% DI equivalente com tributação (20%) = 106,3%

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Novos Instrumentos de Captação

Vinculados a créditos ao consumidor:•Cédula de Crédito Bancário (CCB);•Fundo de Investimento em Direitos Creditórios (FIDC).

Vinculados a financiamentos imobiliários:•Certificado de Recebíveis Imobiliários (CRI);•Letra de Crédito Imobiliário (LCI);•Letra Hipotecária (LH);•Fundo de Investimento Imobiliário (FII).

Vinculados a financiamentos agrícolas:•Letra de Crédito Agrícola (LCA);•Cédula de Produto Rural (CPR);•Nota de Crédito Rural (NCR).

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Perspectivas

•Aumento do volume de créditos no Brasil;

•Recursos de “funding” mais escassos;

•Evolução da crise internacional;

•Brasil: grau de investimento.

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