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Modal Asset Management | Carta Mensal Abril 2018 1
Abril 2018
COMENTÁRIO ECONÔMICO
Durante o mês de abril, vimos um aumento
considerável da quantidade de incertezas
que mencionamos nas últimas cartas
mensais. A tendência de crescimento global
sincronizado se manteve, mas observamos
um evidente ajuste da atividade à média,
após as fortes surpresas positivas que
marcaram o final de 2017 e o início deste
ano. Ademais, observamos um aumento
considerável da retórica comercial belicosa
entre EUA e China, além de
desenvolvimentos mistos na geopolítica
global (com avanços históricos na relação
entre a Coréia do Norte x Ocidente e o risco
real de saída dos EUA do acordo nuclear com
o Irã).
Nos EUA, cabe destacar a leitura positiva do
PIB do 1º trimestre, que veio acima das
expectativas do mercado em 2,3% (QoQ
anualizado), marcando a maior expansão
para o 1º trimestre desde 2015. A
composição interna do PIB foi bastante
positiva, dado que a principal decepção
negativa foi na parte de consumo de
automóveis, movimento explicado pela forte
expansão na compra destes itens no
trimestre anterior em consequência dos
desastres naturais de agosto e setembro do
ano passado no sul dos EUA. Dada a sólida
composição do PIB, as condições financeiras
expansivas, a implementação de estímulo
fiscal e os resultados das primeiras
sondagens para o 2º trimestre, acreditamos
que a economia americana crescerá em um
ritmo próximo a 3% (QoQ anualizado) ao
longo dos próximos dois a três trimestres.
Se o campo econômico trouxe poucas
novidades em termos de cenário, vale
ressaltar as importantes novidades do
campo geopolítico diretamente ligados ao
governo americano. O foco principal recaiu
sobre a China, dado o forte acirramento da
retórica protecionista por parte de Trump.
Acreditamos atualmente que existem três
correntes de pensamento dentro da Casa
Branca, sendo que a falta de coesão entre
elas dificulta a discussão bilateral entre EUA
e China e está por trás de parte da elevada
volatilidade dos mercados ao longo do mês
de abril.
A primeira corrente destaca que a China tem
rotineiramente trapaceado as leis de
comércio internacional desde que entrou na
Organização Mundial do Comércio no
começo da década da passada e tem amparo
de outros países ocidentais para a busca de
soluções (notadamente da União Europeia).
A segunda linha, provavelmente apoiada
pelo presidente americano, quer a redução
imediata do déficit comercial bilateral,
mesmo que isto implique na redução do
comércio entre ambos os países dada
implementação de medidas protecionistas.
CARTA MENSAL Modal Asset Management
Modal Asset Management | Carta Mensal Abril 2018 2
CARTA MENSAL Abril 2018
Finalmente, a terceira linha de pensamento
vai contra a ambição de longo prazo chinesa
de tornar-se o principal polo de produção de
alta tecnologia até 2025. O establishment
republicano vê nesta meta um risco real aos
interesses americanos globais. Caso esta
leitura ganhe a discussão interna da Casa
Branca, então o anúncio de medidas de
liberalização comercial por parte da China
não serão suficientes para amenizar o
crescente conflito entre ambos os países.
Finalmente, destacamos a nível macro a
tendência de divergência do ciclo global que
observamos ao longo dos últimos dois
meses. O crescimento global coordenado foi
uma das grandes marcas do final de 2017 e
início de 2018. No entanto, vimos um ajuste
(em alto patamar) de indicadores
econômicos na Europa e no Japão, sugerindo
que o período de surpresas positivas deste
ciclo possa ter passado para estas
economias. Por outro lado, os dados da
economia americana seguiram com sua
tendência de aceleração dado o início do
impacto positivo do pacote de estímulo
fiscal. Assim, formou-se um cenário de
divergência dentre as principais economias
do mundo, o que, por sua vez, sugere um
ambiente macroeconômico mais complexo.
Ainda assim, acreditamos em uma retomada
da convergência de crescimento.
No Brasil, as atenções continuaram firmes no
cenário eleitoral com a divulgação das
primeiras pesquisas após o deadline de
filiação partidária e desincompatibilização de
cargos públicos. Merece especial destaque a
pesquisa Datafolha, apontando o bom
potencial da candidatura de Joaquim
Barbosa, com um bom nível de intenções de
voto de aproximadamente sem sequer ter se
declarado candidato. Os números também
confirmam o enfraquecimento da
candidatura Lula apenas alguns poucos dias
após sua prisão. Outros candidatos, como
Geraldo Alckmin, Jair Bolsonaro, Álvaro Dias
e Ciro Gomes, permanecem com um nível de
intenções de voto estável ou ligeira queda.
Continuamos com a visão de que ainda é
cedo para tomar as pesquisas eleitorais a
valor de face. Essa afirmação vale em
particular para o atual (fraco) desempenho
de Geraldo Alckmin, que tem espaço para
crescer nas pesquisas a partir junho ou julho
conforme começar a fase de campanha de
fato e fatores tais como estrutura partidária,
tempo de televisão e controle da máquina
pública entrarem em campo.
Adicionalmente, ressaltamos que existe
elevado contingente de eleitores que, sem a
opção de votar em Lula, não sabem em quem
votar ou declaram votos em branco/nulo, e
têm o potencial de definir os rumos das
eleições desse ano a depender da
capacidade dos candidatos de ganhar os
votos desses eleitores.
Na economia, dados mensais de atividade do
1º trimestre continuam apontando para um
cenário de retomada do crescimento ainda
mais lento e gradual do que o previsto por
nós. Essa sequência de dados têm gerado
uma onda de revisões para baixo das
projeções de crescimento em 2018, em
direção a 2,5%, mas mantemos nossa
Modal Asset Management | Carta Mensal Abril 2018 3
CARTA MENSAL Abril 2018
avaliação de que ainda é possível observar
um crescimento de 3,0% em 2018 se os
demais trimestres não continuarem
decepcionando. Os fundamentos de
desalavancagem das empresas e famílias,
inflação baixa e controlada, assim como a
retomada do crédito na economia seguem
válidos. Adicionalmente, lembramos que,
pela defasagem usual da política monetária,
deveríamos observar os efeitos das
primeiras reduções de 100bps na taxa de
juros a partir dos próximos trimestres.
Independentemente se nossa projeção de
crescimento em 2018 se concretizar ou for
menor, o cenário continua sendo de elevada
ociosidade, na indústria e especialmente no
mercado de trabalho, mantendo as
perspectivas de um cenário de curto e médio
prazos sem pressões inflacionárias. Nesse
contexto, avaliamos que o cenário básico
delineado pelo Copom em sua última
reunião se mantém essencialmente
inalterado, exceto pela relevante
desvalorização do real frente ao dólar nas
últimas semanas (mesmo quando
comparado com outras moedas
emergentes). A despeito desse fator,
avaliamos que o cenário atual de
expectativas ancoradas e inflação baixa
permite que o Banco Central se concentre
em combater apenas os efeitos secundários
da desvalorização cambial sobre os preços,
permitindo uma nova e última queda da taxa
de juros Selic para 6,25% a.a. na reunião
desse mês.
COMENTÁRIO DO GESTOR
O Fundo Modal Tactical FIC apresentou um
retorno de -28% do CDI no mês, o Modal
Eagle de 9% do CDI, o Modal Institucional de
69,7% do CDI, Modal Lion de 102,0% do CDI
e o Modal XP Icatu Prev de 45,2% do CDI. O
destaque positivo no mês foi o book de Juros
Internacional, enquanto os demais
contribuíram negativamente.
O book de Renda Fixa contribuiu
negativamente em 0,47%. Na primeira
quinzena do mês, mantivemos uma posição
tomada na parte intermediária da curva com
a perspectiva de que não há prêmio nestes
vértices com o fim do ciclo de corte de juros
e de que, dada a volatilidade dos mercados
externos e a tendência de uma normalização
na política monetária pelo FED, o mercado
precificaria uma possível reação do BCB.
Parte do resultado negativo foi devido a esta
estratégia que se motrou, nesse momento,
fora do timing, de forma que optamos trocá-
la por uma estrutura de opções que se
beneficie de alguma alta na SELIC nas duas
últimas reuniões do COPOM desse ano. Na
última senama de abril, montamos uma
posição vendida em inclinação. Acreditamos
que o COPOM adotará um tom mais hawk,
sinalizando o corte de 25 bps como o último
deste ciclo, o que poderá favorecer um
movimento de flatting na curva de juros. Na
parte de inflação, montamos uma pequena
posição vendida em inflação de curto prazo,
via DAP, visto que alguns gupos do IPCA
continuam supreendendo para baixo. Em
NTN-B, matemos a compra da parte longa e
uma posição um pouco menor em um vértice
Modal Asset Management | Carta Mensal Abril 2018 4
CARTA MENSAL Abril 2018
mais curto. Acreditamos que ainda existem
prêmios atrasados em relação a outros
mercados.
O book de renda variável ficou estável em
abril. O índice Bovespa em moeda local teve
alta de 0,88%, porém, em dólar,
performamos pior que nossos peers
emergentes (EEM -2,82% e EWZ -5,75%) e
desenvolvidos (SP500 +0,27% e DAX
+4,26%). No mês, tivemos a volta de fluxo
positivo de estrangeiros para a bolsa
Brasileira (R$ 4,3bi) e o início da temporada
de balanços do 1º trimestre de 2018.
Enquanto nos Estados Unidos os resultados
vieram muito fortes, mesmo excluindo o
impacto do tax reform, por enquanto não
tivemos a mesma pujança no Brasil viste em
trimestres anteriores. Essa tendência um
pouco mais morna nos resultados, aliada a
um nível de atividade mais fraco que o
esperado, deve limitar a tendência de
revisões positivas de earnings das empresas
brasileiras. Continuamos comprados em
bolsa brasileira, mas agora temos uma
posição proporcionalmente maior em bolsa
dos países desenvolvidos.
No book de moedas, o destaque positivo foi
nossa posição comprada no dólar canadense
(CAD) contra o dólar americano. A economia
canadense é uma das que apresenta o ciclo
mais avançado entre os países desenvolvidos
e, à semelhança dos EUA, iniciou seu ciclo de
retirada de estímulo monetário. A posição
beneficiou-se ainda da melhora no ambiente
de negociação do NAFTA. Reduzimos
paulatinamente a posição em meados do
mês, fechando-a definitivamente quando o
Banco Central local adotou tom mais
cauteloso em relação a perspectiva de novas
elevações na taxa de juros local.
Ademais, cabe destacar também nossa
posição vendida na lira turca (TRY) contra o
dólar, posição que se beneficia da
deterioração constante dos indicadores
macroeconômicos locais, dos claros sinais de
intervenção política no Banco Central e de
uma piora generalizada no ambiente para
países emergentes frente a valorização do
dólar e abertura de taxas nos EUA. Como
destaque negativo, mencionamos nossa
posição vendida em dólar contra o real.
Acreditamos que, em termos fundamentais,
existem motivos para apreciação do real,
mas vimos uma segunda metade de mês
turbulenta para países emergentes, o que
prejudicou nossa alocação na moeda.
No book de juros internacionais, destacamos
nossa posição tomada em bonds das
economias desenvolvidas, que teve retorno
positivo em todas as nossas alocações. O
racional para estas posições permanece
inalterado relativo aos meses anteriores: as
curvas na Alemanha e nos Estados Unidos
estão pressionadas pela forte atuação dos
Bancos Central (i.e. FED e BCE). A redução
gradual dos balanços levará a uma
descompressão generalizada. Ademais,
mantemos ainda nossa avaliação de que o
mercado ainda não precifica corretamente a
quantidade de altas na taxa de juros dos EUA
até o final de 2019. Assim, mantivemos
posições tomadas na curva americana (em
vértices curtos via contratos de eurodólar
3M; em vértices longos via UST 5 e 10 anos)
Modal Asset Management | Carta Mensal Abril 2018 5
CARTA MENSAL Abril 2018
e abrimos também uma pequena posição
tomada em juros japoneses de 10 anos.
No book de commodities, zeramos a posição
comprada em soja e iniciamos uma posição
comprada em ouro e na prata. A alta das
commodities metálicas e a inversão da
tendência de dólar forte devem impulsionar
os preços.
Iniciamos o mês de maio aumentando a
venda de dólar e compra de bolsa americana
e local. Acreditamos que estamos perto de
um ponto de inflexão positivo para os
mercados. Os números da economia
americana e os discursos mais dove por parte
de vários bancos centrais no mundo vão
sustentar os ativos. Podemos iniciar em maio
a volta de uma tendência positiva dos
mercados.
Modal Asset Management | Carta Mensal Abril 2018 6
CARTA MENSAL Abril 2018
ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Performance dos Fundos
RESULTADOS
(valores nominais)
FUNDOS MÊS 3 MESES ANO 12 MESES 24 MESES 36 MESES INÍCIO
Renda Fixa
Lion 0,53% 1,54% 2,14% 8,21% 23,06% 40,71% 357,23%
Multimercado
Previdência 0,23% 1,38% 2,29% 7,96% - - 13,13%
Institucional 0,36% 1,50% 2,40% 8,20% 23,50% 44,59% 398,45%
Eagle FIC 0,05% 1,48% 2,77% 7,42% 23,08% 44,97% 486,64%
Tactical FIC* -0,15% 1,66% 3,47% 7,85% 27,11% 60,69% 112,16%
RESULTADOS (% Benchmark)
FUNDOS MÊS 3 MESES ANO 12 MESES 24 MESES 36 MESES INÍCIO
Renda Fixa
Lion 102% 101% 101% 101% 102% 103% 104%
Multimercado
Previdência 45% 91% 108% 98% - - 106%
Institucional 70% 99% 114% 101% 104% 113% 116%
Eagle FIC 9% 97% 131% 92% 102% 114% 120%
Tactical FIC* N/A 109% 164% 97% 120% 153% 129%
Indicadores Mês 3 Meses 2017 12 meses 24 meses 36 meses
CDI 0,52% 1,52% 2,11% 8,10% 22,64% 39,62%
Ibovespa 0,88% 12,71% 12,71% 31,67% 59,74% 53,15%
IGP-M 0,57% 1,28% 2,05% 1,90% 5,33% 16,54%
IPC-A* 0,21% 0,62% 0,91% 2,75% 6,95% 16,87%
IMA-B -0,14% 1,34% 4,79% 10,93% 29,34% 51,67%
Dólar 4,73% 10,08% 5,23% 8,84% 0,88% 16,29% Fonte dos Dados: Banco de Dados Modal / Anbima / IBGE Rentabilidades não líquidas de impostos * Projeção Modal Asset
Taxas Tx. Adm PFEE
Lion 0,50% a.a. -
Previdência 2,00% a.a. -
Institucional 1,00% a.a. 20% excedente CDI
Eagle FIC 1,50% a.a. 20% excedente CDI
Tactical FIC 2,00% a.a. 20% excedente CDI
Modal Asset Management | Carta Mensal Abril 2018 7
CARTA MENSAL Abril 2018
BREAKDOWN - RESULTADOS DO MODAL TACTICAL FIC
Book de Renda Fixa Resultado Mês
Juros -0,22%
Juros Internacional 0,19%
Inflação -0,25%
Resultado RF -0,29%
Book de Commodities
Agrícolas 0,04%
Metais -0,10%
Energia 0,00%
Resultado Commodities -0,06%
Luiz Eduardo Portella Sócio/CIO
Ronaldo Baeta Sócio/Portfolio Manager
Mauricio Ribeiro Sócio/Gestor de Riscos
Rachel Melki Gerente de Relacionamento
0,50%
0,19%
-0,03%-0,06%
-0,20%
-0,47%-0,07% -0,15%-0,20%
-0,10%
0,00%
0,10%
0,20%
0,30%
0,40%
0,50%
0,60%
0,70%
0,80%
Book de Moedas
América -0,13%
Europa -0,07%
Ásia e Oceania 0,00%
África 0,00%
Resultado Moedas -0,20%
Book de Bolsa
Bolsa Micro 0,00%
Bolsa Macro -0,03%
Resultado Bolsa -0,03%
RELATÓRIO MENSAL Performance dos Fundos
Instrumentos Categoria
Câmbio | Commodities | Juros | Renda Variável | Títulos Públicos Anbima: Multimercado Multiestratégia | código: 295906
PÚBLICO ALVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO RENTABILIDADE
PERÍODOTactical CDI % CDI CDI + X %
Abril -0,15% 0,52% -29% N\A
2018 3,47% 2,12% 164% 1,33%
12 meses 7,85% 8,12% 97% N\A
24 meses 27,11% 22,67% 120% 3,62%
36 meses 60,69% 39,65% 153% 15,06%
Desde o início 112,16% 86,84% 129% 13,56%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO PERFORMANCE GRÁFICA
PL mês: 314.313.000,65 PL Master mês: 445.799.886,14
PL médio 12 meses: 343.426.450,29 PL Master médio 12 meses: 476.196.731,10
PERFORMANCE
Meses Positivos Negativos Acima do CDI Abaixo do CDI
2018 3 1 2 2
12 meses 8 4 6 6
24 meses 19 5 15 9
36 meses 31 5 24 12
Desde o início 58 18 43 33
PERFORMANCE DOS MERCADOS
Mercados
Caixa
Renda Fixa
Renda Fixa Int
Moedas
Commodities
Bolsa
Custos
TOTAL
FIC FI MULTIMERCADOInformações Gerais
Início do Fundo: 24 de Janeiro de 2012
Investimento Inicial: R$ 5.000,00 (contado da solicitação do resgate)
Movimentação Mínima: R$ 1.000,00 Pagamento de Resgate: D+1 ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Mínimo para Permanência: R$ 1.000,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas)
Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há
Aplicação/Resgate: Diário até às 14h Taxa de Saída: Não há
Cota de Aplicação: D+0 Taxa de Administração: 2,0% ao ano
(mesmo dia da disponibilidade dos recursos) Taxa Máxima de Administração: 2,5% ao ano
Taxa de Resgate: 5% sobre o valor do resgate
(incidente para resgates no mesmo dia útil da solicitação)
Taxa de Performance: 20% excedente do CDI
Administrador Dados Bancários
BNY Mellon Serviços Financeiros D.T.V.M. S.A. Favorecido: Modal Tactical FIC de FIM
(CNPJ: 02.201.501/0001-61) CNPJ: 14.146.726/0001-41
Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar. Banco: Bradesco - 237
Rio de Janeiro - RJ CEP 20030-905 Agência: 2856-8
Tel.: (21)3219-2500 Fax (21) 3050-8010 Conta Corrente: 645.549-2
www.bnymellon.com.br/sf
SAC: [email protected] ou Risco
(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010
Ouvidoria: [email protected] ou
0800 7253219
Gestor
Modal Asset Management Ltda.
Custodiante
Banco Bradesco S.A.
Rio de Janeiro: 55 21 3223 7708/7795 | São Paulo: 55 11 2106 6880 www.modalasset.com.br Ouvidoria: 0800 283 0077
O Modal Tactical é um fundo multimercado de alta volatilidade destinado a
investidores com horizonte de investimento de médio e longo prazo e que buscam
retornos substancialmente superiores ao CDI. Atua nos mercados de juros, câmbio,
bolsa, commodities e títulos públicos, buscando as melhores oportunidades de
investimento através de uma carteira diversificada.
-0,03% 1,99%
2018
2,05%0,98%0,32%
-0,20% -0,82%-0,06% -0,10%
-0,47%0,19%
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A
RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS E DAS TAXAS DE ENTRADA OU SAÍDA. A TAXA MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA
TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A
GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA
ESTRATÉGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA
VARIÁVEL PODEM ESTAR EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. NÃO HÁ
GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO. MODAL TACTICAL MASTER FUNDO DE INVESTIMENTO
MULTIMERCADO: ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS COM DERIVATIVOS COMO PARTE INTEGRANTE DE SUA POLÍTICA DE INVESTIMENTO. TAIS ESTRATÉGIAS,
DA FORMA COMO SÃO ADOTADAS, PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS. ESTE FUNDO ESTÁ AUTORIZADO A
REALIZAR APLICAÇÕES EM ATIVOS FINANCEIROS NO EXTERIOR. TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE
INVESTIMENTO, FICA INSTITUÍDA A TAXA DE ADMINISTRAÇÃO MÁXIMA DE 0,5% A.A. (ZERO VÍRGULA CINCO POR CENTO AO ANO) SOBRE O VALOR DO
PATRIMÔNIO LÍQUIDO DO FUNDO. Ouvidoria: 0800 283 0077
VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIAS
Cota de Resgate: D+30 corridos
Abril
0,50%
O Modal classifica os fundos geridos numa escala
de 1 a 5 de acordo com o risco envolvido na estratégia
de investimento de cada um deles. Nessa escala,
a classificação do fundo é: 5
-0,15% 3,47%
-0,07% -0,96%
ABR
2018
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
jan/12 set/12 abr/13 dez/13 jul/14 fev/15 out/15 mai/16 jan/17 ago/17 abr/18
CDI Tactical
0%
4%
8%
12%
16%
20%
24%
28%
fev/12 out/12 mai/13 dez/13 ago/14 mar/15 out/15 jun/16 jan/17 ago/17 abr/18
Volatilidade
-0,93%
0,05%1,08%
1,83%
2,25%
-0,77%
-0,27%
0,95%
1,78%
1,34%
0,47%
-0,15%
-1,20%
-0,60%
0,00%
0,60%
1,20%
1,80%
2,40%
mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18
Tactical CDI
Instrumentos Categoria
Câmbio | Commodities | Juros | Renda Variável | Títulos Públicos Anbima: Multimercado Macro | código: 125113
PÚBLICO ALVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO RENTABILIDADE
PERÍODOEagle CDI % CDI CDI + X %
Abril 0,05% 0,52% 9% N\A
2018 2,77% 2,12% 131% 0,64%
12 meses 7,42% 8,12% 91% N\A
24 meses 23,08% 22,67% 102% 0,33%
36 meses 44,97% 39,65% 113% 3,81%
Desde o início 486,64% 405,68% 120% 16,01%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO PERFORMANCE GRÁFICA
PL mês: 61.364.659,43
PL médio 12 meses: 59.605.095,53
Meses Positivos Negativos Acima do CDI Abaixo do CDI
2018 4 0 2 2
12 meses 10 2 6 6
24 meses 22 2 13 11
36 meses 34 2 22 14
Desde o início 160 12 86 86
PERFORMANCE DOS MERCADOS VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIAS
Mercados
Caixa
Renda Fixa
Renda Fixa Int
Moedas
Commodities
Bolsa
Custos
TOTAL
FIC FI MULTIMERCADOInformações Gerais
Início do Fundo: 2 de Janeiro de 2004 Cota de Resgate: D+6 ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Investimento Inicial: R$ 3.000,00 (contado da solicitação do resgate)
Movimentação Mínima: R$ 1.000,00 Pagamento de Resgate: D+1
Mínimo para Permanência: R$ 1.000,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas)
Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há
Aplicação/Resgate: Diário até às 14h Taxa de Saída: Não há
Cota de Aplicação: D+0 Taxa de Administração: 1,5% ao ano
(mesmo dia da disponibilidade dos recursos) Taxa Máxima de Administração: 2,5% ao ano
Taxa de Performance: 20% excedente do CDI
Administrador Dados Bancários
BNY Mellon Serviços Financeiros D.T.V.M. S.A. Favorecido: Modal Eagle FIC de FIM
(CNPJ: 02.201.501/0001-61) CNPJ: 05.257.287/0001-53
Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar. Banco: Bradesco - 237
Rio de Janeiro - RJ. CEP 20030-905 Agência: 2856-8
Tel.: (21)3219-2500 Fax (21) 3050-8010 Conta Corrente: 586.040-7
www.bnymellon.com.br/sf
SAC: [email protected] ou
(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010
Ouvidoria: [email protected] ou
0800 7253219
Gestor Risco
Modal Asset Management Ltda.
Custodiante
Banco Bradesco S.A.
Ouvidoria: 0800 283 0077Rio de Janeiro: 55 21 3223 7708/7795 | São Paulo: 55 11 2106 6880 www.modalasset.com.br
Abril
O Modal classifica os fundos geridos numa escala de 1 a 5 de
acordo com o risco envolvido na estratégia de investimento de
cada um deles. Nessa escala, a classificação do fundo é: 3
-0,03% -0,05%
-0,01% 1,09%
-0,10% -0,64%
0,05% 2,77%
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A TAXA
MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO.
FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO
GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS
COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA VARIÁVEL PODEM ESTAR EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS
EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. NÃO HÁ GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO.
O Modal Eagle é um fundo multimercado de média volatilidade destinado a
investidores com horizonte de investimento de médio e longo prazo e que buscam
retornos substancialmente superiores ao CDI. Atua nos mercados de juros, câmbio,
bolsa, commodities e títulos públicos, sendo uma versão de menor volatilidade do
nosso fundo Modal Tactical.
0,12% 0,19%
-0,13% -0,48%
2018
0,50% 2,08%
-0,31% 0,58%
PERFORMANCE
ABR
2018
-0,18%
0,39%0,89%
1,35%
1,51%
-0,26%
0,03%
0,74%
1,27%
0,95%
0,48% 0,05%
-0,50%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18
Eagle CDI
0%
100%
200%
300%
400%
500%
jan
/04
set/
04
jun
/05
fev/
06
no
v/0
6
jul/
07
abr/
08
dez
/08
set/
09
jun
/10
fev/
11
no
v/1
1
jul/
12
abr/
13
dez
/13
set/
14
mai
/15
fev/
16
ou
t/16
jul/
17
abr/
18
CDI Eagle
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
fev/
04
ou
t/04
jul/
05
mar
/06
dez
/06
ago
/07
mai
/08
jan
/09
ou
t/09
jun
/10
mar
/11
no
v/1
1
ago
/12
abr/
13
jan
/14
set/
14
jun
/15
fev/
16
no
v/1
6
jul/
17
abr/
18
Volatilidade
Instrumentos Categoria
Câmbio | Commodities | Juros | Renda Variável | Títulos Públicos Anbima: Multimercado Macro | código: 133825
PÚBLICO ALVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO RENTABILIDADE
PERÍODOInstitucional CDI % CDI CDI + X %
Abril 0,36% 0,52% 70% N\A
2018 2,40% 2,12% 114% 0,28%
12 meses 8,20% 8,12% 101% 0,07%
24 meses 23,50% 22,67% 104% 0,68%
36 meses 44,59% 39,65% 112% 3,53%
Desde o início 398,45% 344,23% 116% 12,21%
PERFORMANCE GRÁFICA
PL mês: 985.017.634,35 PL Master mês: 1.013.111.187,21
PL médio 12 meses: 1.144.853.637,49 PL Master médio 12 meses: 1.100.924.969,20
PERFORMANCE
Meses Positivos Negativos Acima do CDI Abaixo do CDI
2018 4 0 3 1
12 meses 12 0 8 4
24 meses 24 0 16 8
36 meses 36 0 27 9
Desde o início 162 0 98 64
PERFORMANCE DOS MERCADOS VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIASMercados
Caixa
Renda Fixa
Commodities
Moedas
Bolsa
Juros Internacional
Custos
TOTAL
FI MULTIMERCADOInformações Gerais
Início do Fundo: 09 de Novembro de 2004 Cota de Resgate: D+0
Investimento Inicial: R$ 1.000,00 (mesmo dia da solicitação do resgate)
Movimentação Mínima: R$ 1.000,00 Pagamento de Resgate: D+1
Mínimo para Permanência: R$ 1.000,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas)
Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Aplicação/Resgate: Diário até às 14h Taxa de Saída: Não há
Cota de Aplicação: D+0 Taxa de Administração: 1,0% ao ano
(mesmo dia da disponibilidade dos recursos) Taxa Máxima de Administração: 1,5% ao ano
Taxa de Performance: 20% excedente do CDI
Administrador Dados Bancários
BNY Mellon Serviços Financeiros D.T.V.M. S.A. Favorecido: Modal Institucional FI Multimercado
(CNPJ: 02.201.501/0001-61) CNPJ: 06.301.947/0001-19
Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar. Banco: Bradesco - 237
Rio de Janeiro - RJ. CEP 20030-905 Agência: 2856-8
Tel.: (21)3219-2500 Fax (21) 3050-8010 Conta Corrente: 586.042-3
www.bnymellon.com.br/sf
SAC: [email protected] ou
(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010
Ouvidoria: [email protected] ou
0800 7253219
Gestor Risco
Modal Asset Management Ltda.
Custodiante
Banco Bradesco S.A.
Rio de Janeiro: 55 21 3223 7708/7795 | São Paulo: 55 11 2106 6880 www.modalasset.com.br Ouvidoria: 0800 283 0077
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A TAXA
MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO.
FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO
GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS
COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA VARIÁVEL PODEM ESTAR EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS
EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. NÃO HÁ GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO.
0,51% 2,10%-0,11% 0,27%0,00% 0,00%-0,04%
O Modal Institucional é um fundo multimercado de baixa volatilidade destinado a
investidores com horizonte de investimento de médio e longo prazo e que buscam
retornos consistentemente superiores ao CDI. Atua nos mercados de juros, câmbio,
bolsa e títulos públicos, reproduzindo as posições estratégicas do nosso fundo Modal
Tactical, sempre respeitando os limites da legislação vigente para Entidades de
Previdência Complementar (Resolução CMN 3.792).
Abril 2018
-0,17%
O Modal classifica os fundos geridos numa escala de 1 a 5 de
acordo com o risco envolvido na estratégia de investimento de
cada um deles. Nessa escala, a classificação do fundo é: 2
0,04% 0,02%-0,06% -0,41%
0,03% 0,59%
0,36% 2,40%
ABR
2018
0,53%0,81% 0,92%
1,02%
0,88%
0,34%0,43%
0,57%
0,89%
0,56% 0,58% 0,36%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18
Institucional CDI
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
no
v/0
4
jul/
05
mar
/06
no
v/0
6
jul/
07
mar
/08
no
v/0
8
jul/
09
mar
/10
no
v/1
0
jul/
11
mar
/12
no
v/1
2
jul/
13
mar
/14
no
v/1
4
jul/
15
abr/
16
dez
/16
ago
/17
abr/
18
CDI Institucional
0%
1%
2%
3%
4%
5%
dez
/04
ago
/05
abr/
06
dez
/06
ago
/07
abr/
08
dez
/08
ago
/09
abr/
10
dez
/10
ago
/11
abr/
12
dez
/12
ago
/13
abr/
14
dez
/14
ago
/15
abr/
16
dez
/16
ago
/17
abr/
18
Volatilidade
Instrumentos Categoria
Renda Variável | Títulos Públicos | Títulos Privados Anbima: Multimercados Estratégia Específica | código: 155284
PÚBLICO ALVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO RENTABILIDADE
PERÍODO
Lion CDI % CDI CDI + X %
Abril 0,53% 0,52% 102% 0,01%
2018 2,14% 2,12% 101% 0,02%
12 meses 8,21% 8,12% 101% 0,08%
24 meses 23,06% 22,67% 102% 0,31%
36 meses 40,71% 39,65% 103% 0,76% PERFORMANCE GRÁFICADesde o início 357,23% 342,28% 104% 3,38%
PL mês: 52.186.828,82
PL médio 12 meses: 52.708.766,18
PERFORMANCE
Meses Positivos Negativos Acima do CDI Abaixo do CDI
2018 4 0 4 0
12 meses 12 0 12 0
24 meses 24 0 24 0
36 meses 36 0 36 0
Desde o início 162 0 153 9
VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIASPERFORMANCE DOS MERCADOS
MercadosTítulo Público Federal
Renda Fixa
CDB
CRI
CRA
Compromissada Debênture
Debêntures
FIDC
CCB
Letra Financeira
Despesas
TOTAL
Informações Gerais
Início do Fundo: 29 de Novembro de 2004 Cota de Resgate: D+0
Investimento Inicial: R$ 100,00 (mesmo dia da solicitação do resgate) ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Movimentação Mínima: R$ 100,00 Pagamento de Resgate: D+1
Mínimo para Permanência: R$ 100,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas)
Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há
Aplicação/Resgate: Diário até às 14h Taxa de Saída: Não há
Cota de Aplicação: D+0 Taxa de Administração: 0,5% ao ano
(mesmo dia da disponibilidade dos recursos) Taxa Máxima de Administração: 1,5% ao ano
Taxa de Performance: não possui
Administrador Dados Bancários
Banco Modal S.A. Favorecido: Modal Lion Fundo de Investimento
(CNPJ: 30.723.886/0001-62) Multimercado Crédito Privado
Praia de Botafogo 501, CNPJ: 06.893.041/0001-30
Torre Pão de Açucar 6º andar. Banco: Modal - 746
Rio de Janeiro - RJ CEP 22250-040 Agência: 0001
Tel.: (21)3223-7700 Fax: (21)3223-7738 Conta Corrente: 01761-0
www.modal.com.br
(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010
Ouvidoria: [email protected]
Gestor Risco
Modal Asset Management Ltda.
Custodiante
Banco Modal S.A
Rio de Janeiro: 55 21 3223 7708/7795 | São Paulo: 55 11 2106 6880 www.modalasset.com.br Ouvidoria: 0800 283 0077
0,53% 2,14%
0,07%0,03%
0,03%
0,07% 0,26%0,00%
0,08% 0,32%
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A
RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS E DAS TAXAS DE SAÍDA OU ENTRADA. A TAXA MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA
TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA
DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS
QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA VARIÁVEL PODEM ESTAR
EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. OS FUNDOS DE CRÉDITO PRIVADO ESTÃO
SUJEITOS A RISCO DE PERDA SUBSTANCIAL DE SEU PATRIMÔNIO LÍQUIDO EM CASO DE EVENTOS QUE ACARRETEM O NÃO PAGAMENTO DOS ATIVOS
INTEGRANTES DE SUA CARTEIRA, INCLUSIVE POR FORÇA DE INTERVENÇÃO, LIQUIDAÇÃO, REGIME DE ADMINISTRAÇÃO TEMPORÁRIA, FALÊNCIA, RECUPERAÇÃO
JUDICIAL OU EXTRAJUDICIAL DOS EMISSORES RESPONSÁVEIS PELOS ATIVOS DO FUNDO. NÃO HÁ GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO
TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO. ESTE FUNDO ESTÁ AUTORIZADO A REALIZAR APLICAÇÕES EM ATIVOS FINANCEIROS NO EXTERIOR.
O Modal classifica os fundos geridos numa escala de 1 a 5 de
acordo com o risco envolvido na estratégia de investimento de
cada um deles. Nessa escala, a classificação do fundo é: 4
Abril 2018
0,16% 0,71%
0,12% 0,54%0,00%
0,03% 0,23%
FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO
-0,06% -0,22%
0,00%
0,12%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
0,00%
O fundo é destinado a investidores que tenham horizonte de investimento de médio e
longo prazo e que buscam retornos absolutos superiores a 100% da Taxa Média
acumulada dos depósitos interfinanceiros de um dia, apurada pela Câmara de Custódia
e Liquidação – CETIP, Extra – Grupo e divulgada pela Associação Nacional das
Instituições do Mercado Financeiro – ANBIMA (“CDI”). O gestor busca, como parte de
sua política de investimento, a manutenção de uma carteira de títulos com prazo
médio superior a 365 (trezentos e sessenta e cinco) dias.
0,08% 0,12%
ABR
2018
0,95%
0,82% 0,81% 0,81%
0,65% 0,65%0,58% 0,54% 0,59%
0,47%0,54% 0,53%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18
Lion CDI
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
jun
/05
jan
/06
set/
06
mai
/07
jan
/08
ago
/08
abr/
09
dez
/09
jul/
10
mar
/11
no
v/1
1
jul/
12
fev/
13
ou
t/1
3
jun
/14
jan
/15
set/
15
mai
/16
jan
/17
ago
/17
abr/
18
CDI Lion
0,0%
0,3%
0,6%
0,9%
jun
/05
fev/
06
ou
t/0
6
jun
/07
jan
/08
set/
08
mai
/09
dez
/09
ago
/10
abr/
11
no
v/1
1
jul/
12
mar
/13
ou
t/1
3
jun
/14
fev/
15
set/
15
mai
/16
jan
/17
ago
/17
abr/
18
Volatilidade
Instrumentos Categoria
Câmbio | Commodities | Juros | Renda Variável | Títulos Públicos Anbima: Multimercado Macro
PÚBLICO ALVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO RENTABILIDADE
PERÍODOPrevidência CDI % CDI CDI + X %
Abril 0,23% 0,52% 45% N\A
2018 2,29% 2,12% 108% 0,17%
12 meses 7,96% 8,12% 98% N\A
24 meses - - - -
36 meses - - - -
Desde o início 13,13% 12,34% 106% 0,70%
PERFORMANCE GRÁFICA
PL mês: 110.062.515,34
PL médio 12 meses: 69.362.951,87
PERFORMANCE
Meses Positivos Negativos Acima do CDI Abaixo do CDI
2018 4 0 3 1
12 meses 12 0 8 4
24 meses 17 0 12 5
36 meses 17 0 12 5
Desde o início 17 0 12 5
PERFORMANCE DOS MERCADOS VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIASMercados
Caixa
Renda Fixa
Commodities
Moedas
Bolsa
Juros Internacional
Custos
TOTAL
Informações Gerais
Início do Fundo: 29 de Dezembro de 2016 Cota de Resgate: D+1
Investimento Inicial: R$ 10.000,00 Pagamento de Resgate: D+2
Movimentação Mínima: R$ 500,00 (2º dia útil subsequente à data de conversão das cotas)
Mínimo para Permanência: R$ 500,00 Taxa de Entrada: Não há ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Prazo de Carência: Não há Taxa de Saída: Não há
Aplicação/Resgate: Diário até às 14h Taxa de Administração: 2,0% ao ano
Cota de Aplicação: D+0 Taxa Máxima de Administração: 2,0% ao ano
(mesmo dia da disponibilidade dos recursos) Taxa de Performance: Não há
Administrador
BNY Mellon Serviços Financeiros D.T.V.M. S.A.
(CNPJ: 02.201.501/0001-61)
Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar.
Rio de Janeiro - RJ. CEP 20030-905
Tel.: (21)3219-2500 Fax (21) 3050-8010
www.bnymellon.com.br/sf
SAC: [email protected] ou
(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010
Ouvidoria: [email protected] ou
0800 7253219
Gestor Risco
Modal Asset Management Ltda.
Custodiante
BNY Mellon Banco S.A.
Rio de Janeiro: 55 21 3223 7708/7795 | São Paulo: 55 11 2106 6880 www.modalasset.com.br Ouvidoria: 0800 283 0077
O Modal Previdência tem como público alvo, os recursos das provisões matemáticas e
demais recursos e provisões de Planos Geradores de Benefícios Livre – PGBL e Vida
Geradores de Benefícios Livre – VGBL, instituídos pela Icatu, de acordo com as normas
vigentes da Comissão de Valores Mobiliários - CVM, Conselho Monetário Nacional -
CMN, Conselho Nacional de Seguros Privados - CNSP e Superintendência de Seguros
Privados – SUSEP.
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Abril 2018
0,52% 2,11%-0,13% 0,31%0,00% 0,00%-0,04% -0,15%
0,23% 2,29%
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A TAXA
MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO.
FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO
GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS
COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA VARIÁVEL PODEM ESTAR EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS
EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. NÃO HÁ GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO.
O Modal classifica os fundos geridos numa escala de 1 a 5 de
acordo com o risco envolvido na estratégia de investimento de
cada um deles. Nessa escala, a classificação do fundo é: 2
0,03% 0,73%0,04% 0,02%-0,18% -0,72%
PREVIDÊNCIA FIM
JUN
2017
0,50%0,85% 0,94%
1,11%
0,87%
0,23%0,38% 0,54%
0,89%
0,60%0,54% 0,23%
0,00%
0,40%
0,80%
1,20%
1,60%
mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18
Previdência CDI
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
dez
/16
jan
/17
mar
/17
abr/
17
mai
/17
jun
/17
jul/
17
ago
/17
set/
17
ou
t/17
no
v/1
7
dez
/17
jan
/18
fev/
18
mar
/18
abr/
18
CDI Previdência
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
dez
/16
jan
/17
mar
/17
mar
/17
mai
/17
jun
/17
jul/
17
ago
/17
set/
17
ou
t/17
no
v/1
7
dez
/17
jan
/18
fev/
18
mar
/18
abr/
18
Volatilidade
JUL
2017
ABR
2018
1_Carta_Mensal_Abril_20182_Carta_Mensal_Abril_20183_Carta_Mensal_Abril_20184_Carta_Mensal_Abril_20185_Carta_Mensal_Abril_20186_Carta_Mensal_Abril_2018