Cartera de Inversiones en momentos de crisisPortfolio Dic 2008 Portfolio Feb 2009 Portfolio Oct 2009 Cash ó Equivalentes 50% 10% 5% Money Market 20% 5% 5% Time Deposit (Plazo Fijo)

Cartera de Inversiones en momentos de crisis

18 Diciembre 2008

DRAFT FOR DISCUSSION PURPOSES ONLY

2ARGENTINA

Plazo Fijo en $ 5%

Bonos Cias. Arg.-20%

Bonos Tesoro EE.UU.

5%

GLD3%

BRIC-64%

ARG.-55%

EUROPA-51%

USA-39%

-70%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

Los mercados en el año 2009

• Período de Análisis: 01/Ene/2008 al 11/Dic/2008 (en dólares)

• Resultados que arrojaron las distintas inversiones

ACCIONES

Fuente: The Economist, acciones


3ARGENTINA

Primer Interrogante: Que clase de inversor soy?

Un boden 2012 rinde un 40% anual y un bono del tesoro americano por el mismo periodo un 3%, ¿Qué estoy más predispuesto a comprar? O ¿Qué porcentaje tendría de cada uno en mi portafolio?

Warren Buffet y Carlos Slim, dos de los mas ricos del mundo han perdido aproximadamente un 30% y 45% respectivamente de su fortuna en el periodo enero a noviembre del 2008 y no fueron los que más perdieron.

Que busco con mis inversiones: Ganar, a riesgo de perder? O principalmente proteger mi capital?


4ARGENTINA

Desaceleración Global (PBI %)


Fuente: y The Economist

7,59,510,010,710,08,4China

6,17,88,49,27,35,3India

3,75,96,46,77,310,0Rusia

2,44,24,43,71,14,3Brasil

-0,90,52,12,21,42,9Japón

-1,41,03,12,72,73,8Reino Unido

-0,91,22,62,90,84,0Europa

-11,42,23,32,53,7Estados Unidos

200920082007200620032000

5ARGENTINA

S&P 500 – Desde 1940 hasta hoy – La Gran Incognita Futura

Escenario1:

500?

Escenario2:

1.300?


12/12: 866 ptos.

Rendimiento 1950 al 12/12/08: 7% anualLa inflación del período fue del 3.85%

6ARGENTINA

Moneda de Referencia : DólarPefil de Riesgo: ConservadorHorizonte de Inversión: Dos a Tres años

Portafolio Octubre 2008 Portafolio Enero 2009 Portafolio Marzo 2009*

Cash o Equivalente 50,0% 10% 5%

Renta Fija 40% 55% 55%Treasury 2 años 30,0% 10% 10%Treasuries 5 Años 15% 15%Corporativos AAA 5 años 10,0% 15% 15%Fondos Renta Fija Emergente 15% 15%

Oro 10,0% 10% 10%

Acciones 0% 25% 30%Fondos Acciones Value USA 10% 10%Fondos Acciones Growth USA 5% 5%Fondos Acciones Emerging Markets 5% 5%Fondos Acciones Latam 5% 10%

* Potencial , según condiciones de mercado

*

Cartera Dinámica Propuesta para época de crisis

* - Potencial, según condiciones de mercado

• Escenario 1: Bear Market (Pesimismo), Escenario más Probable


PortfolioDic 2008

PortfolioFeb 2009

PortfolioOct 2009

Cash ó Equivalentes 50% 10% 5%

Money Market 20% 5% 5%Time Deposit (Plazo Fijo) 30% 5%

Renta Fija 40% 55% 55%

Treasury 2 años 30% 10% 10%Treasuries 5 años 15% 15%Corporativos AAA 5 años 10% 15% 15%Fondo Renta Fija Emergente 15% 15%

Oro 10% 10% 10%

Acciones - 25% 30%

Fondo Acciones Value USA 10% 10%Fondo Acciones Growth USA 5% 5%Fondo Acciones Emerging Markets 5% 5%Fondo Acciones Latam 5% 10%

7ARGENTINA

(*) CON BAJO RIESGO CREDITICIO, NO INVERTIR EN UN TÍTULO MÁS DE UN 10 % DEL TOTAL.

Cartera Propuesta para quien considera que la crisis esta muy cerca de su piso

• Escenario 2: Bull Market (Optimista), Para escenario menos Probable


INMUEBLES; 10%

MERC. DE DINERO; 5%

ORO;10%

BONOS TESORO y TIPS;10%

ACC. PREF.;10%

BON. CHIL;10%

BONOS ARG. e INT.;15%

PLAZO FIJO;10%

ACCIONES;20%

BONOS ARG. e INT.(*)

ACCIONES (*)

BON. CHILENOS CORP. 3 AÑOS (*)

INMUEBLES

ORO Y OTROS COMMODITIES

BONOS TESORO y TIPS USA 2028

MERC. DE DINERO

PLAZO FIJO (*)

ACC. PREF. CÍAS INDUS. (*)

8ARGENTINA

Mercado de Dinero USA: Instrumentos de Mercado a Corto Plazo

•Es donde obligaciones de corto plazo (bonos del tesoro, papeles comerciales) son operadas.

Los instrumentos de mercado de dinero en USA frecuentemente tienen vencimiento menor a un año, y la duración normal que tienen es como máximo de trece meses. Tales elementos son:

• T-Bill (Letras del Tesoro): máxima seguridad, duración menor a un año.• CD ó Certificado de Depósitos: duración entre 3 meses y 5 años. Emitidos por Bcos. Comerciales• Comercial Paper: de 1 a 9 meses, prevalecen a 2 meses. Tienen riesgo de default. Emiten lasEmpresas.• Aceptaciones Bancarias: Negociables en el mercado, con riesgo de default. Duración de 6 meses ó

menos.• Eurodollar: Depósitos en dólares fuera de EE.UU. No son euros. Duración de 6 meses ó menosLondres principal mercado y operan las instituciones e individuos a través de fondos.


Client Interest Program (CIP) Sweep Rates - As of November 6, 2008

Current Yield Annual Effective Yield $2,500 and up 0,38% 0,38%

*CIP interest wil l post to client accounts the last business day of every month.

Cash Trust Money Market Fund* (HCTXX) Current Yield Effective Yield Weighted Average Maturity

7 day 1,37% 1,38% 22 days30 day 1,40% 1,41%

Treasuries y Plazos Fijos

Treasuries Certificados de Deposito3 mo. 0,30% 2,45%6 mo. 0,85% 2,95%1 yr. 1,19% 3,60%2 yr. 1,36% 4,30%3 yr. 1,68% 4,20%5 yr. 2,60% n/a10 yr. 3,82%30 yr. 4,27%

Rate Recap

Fuente: Raymond James Financial – 25/11/2008

9ARGENTINA

Bonos Argentinos

• Valores al 12/12/08


Bono Cupon VencimientoPrecio

IndicativoRendimiento

Anual

TELECOM PERSONAL '10 9,25 22/12/2010 82,36 22,18

PAN AM ENERGY 12 7,75 09/02/2012 90,75 11,74

LOMA NEGRA 13 7,25 15/03/2013 60,1 22,76

IRSA 17 8,5 02/02/2017 35,37 33,02

Fuente: Reuters

10ARGENTINA

Bonos Mercados Internacionales

•Ejemplo de Fondos (ETF) que contienen bonos: Evolución de su Cotización

INDICE DESCRIPCION YIELD MATURITY

TLT Bonos del Tesoro 4,29% 25 años

LQD Bonos Investment Grade USA 6,47% 12 años

HYG Bonos de Alto Rendimiento USA 16,43% 7 años

EMB Bonos de Mercados Emergentes 10,50% 12,5 años


TLT

LQD

EMB

HYG

Gráfico basado en el precio histórico del último 1 año.

11ARGENTINA

Bonos Internacionales


Fecha: 12/12/2008

*

* - Accionista de Quickfood.

CLASE TITULO Pais Cupon Maturity Bid Price Ask Price Yield Rating S&P

BONO TESORO A 5 AÑOS USA 2 31/11/2013 102,41 102,46 1,49 AAA

BONO TESORO A 10 AÑOS USA 3,57 15/11/2018 110,64 110,68 2,53 AAABONO GILT A 10 AÑOS REINO UNIDO 5 07/03/2018 111,9 111,95 3,47 AAABONO ESPAÑOL A 10 AÑOS ESPAÑA 4,1 30/07/2018 100,58 100,63 4,024 AAA

BONO ALEMAN A 10 AÑOS ALEMANIA 3,75 04/01/2019 104,63 104,66 3,2 AAABONO BRASIL A 5 AÑOS BRASIL 10,25 17/06/2013 114,81 116,18 6,4

AMERICAN EXPRESS USA 4,375 30/07/2009 97,91 98,16 7,901 A+ANHEUSER BUSCH USA 4,625 01/02/2015 102,39 102,64 6,378 BBB+

MERRILL LYNCH USA 4,25 08/02/2010 97,084 97,334 6,951 A

CATERPILLAR INC USA 6,55 01/05/2011 100,82 101,07 6,168 AHSBC FNCE REINO UNIDO 6,75 15/05/2011 97,91 99,6 7,71 AA-

JOHN DEERE USA 7 15/03/2012 102,61 102,86 6,02 A

GENERAL ELECTRIC CO USA 5 01/02/2013 98,27 100,18 5,472 AAA

FORD MOTOR USA 7,45 07/16/2031 25 27 29,92 CCC

MGM MIRAGE USA 8,5 09/15/2010 68,25 70,25 34,076 BB-

MARFRIG OVERSEAS BRASIL 9,625 16/11/2016 55,88 61,13 21,42 B+

AMERICA MOVIL MEXICO 5,5 01/03/2014 89,89 91,21 7,9 BBB+

GOBIERNO

HIGHGRADE

HIGHYIELD

EMERGENTES

Fuente: Reuters

12ARGENTINA

Obligaciones Negociables / Bonos: TIPS

Bonos del Tesoro Protegidos contra la inflación: bonos de gobierno ajustados de acuerdo al Índice de Precios al Consumidor. Ante la existencia de la Inflación, aumenta el principal.

Expectativa deInflación: 0.321%,

Que Iguala ambos rendimientos

- Fuente: Raymond James – 12/12/2008

•Diferencia rendimiento TIP y Bono del Tesoro


Vencimiento Cupon YTM

15/01/2010 4,25% 5,89%15/01/2011 3,50% 4,92%15/01/2012 3,38% 3,91%15/01/2018 1,63% 2,42%15/01/2028 1,75% 2,26%

Riesgos Caida de InflacionFalta de Liquidez puede afectar el valor

13ARGENTINA

Bonos Chilenos


Fecha: 12/12/2008

BONO Cupon Maturity Bid Price Ask Price Yield Rating S&P

CODELCO 4,75 15/10/2014 93,79 94,29 5,92 A

CELULOSA ARAUCO 5,125 09/07/2013 95,94 96,44 6,03 BBB+

REPUBLICA DE CHILE 5,5 15/01/2013 107,28 107,58 3,49 A+

EMP. NAC. DEL PETROLEO 4,875 15/03/2014 89,7 89,7 7,27 A

Fuente: Reuters

14ARGENTINA

Acciones Preferidas

- REP-PA: Acción Preferida de Repsol - REP: Acción Ordinaria de Repsol - Fuente: www.yahoofinance.com – 12/12/2008

- Fuente: Raymond James – 12/12/2008


REP

REP-PA

Nombre Simbolo Cupon Maturity Precio YTM Acumula Sector Rating S&P

Wachovia Capital Trust IV WB B 6,38% 01/03/2067 17,50$ 9,14% SI Financial A- /*+

AT&T Inc ATT 6,38% 15/02/2056 23,94$ 6,71% SI Communications A

General Electric CAP Corp. GEG 6,05% 06/02/2047 21,10$ 7,29% N/A Financial AAA

Repsol Intl Capital Ltd REP A 7,45% PERPETUA 18,65$ 10,01% NO Financial BB+

15ARGENTINA

Acciones

• Las sociedades anónimas tienen la posibilidad de ampliar su capital y/o colocar acciones ya emitidasen la BCBA, NYSE u otra bolsa internacional.• Blue Chip o de Bajo Riesgo:

• Medio Riesgo


*

* - Es clave que el nivel de Debt Capitalization sea menor al 30%.

ACCION P / E EV / EBITDADEBT / EQUITY

%Cambio2008 %

Johnson & Johnson 13,4 8,5 32 -14

Kraft Food 12 9,2 78 -22

Procter & Gamble 16,5 10,8 61 -21

Wal Mart 15,4 8,1 66 13

Exxon 8 3,8 8 -14

ACCION P / E EV / EBITDADEBT / EQUITY

%

Americanas 10,83 6,28 51

Europeas 9 6 40

Argentina 7 < a 4,5 60

16ARGENTINA


Los puntos de vista expresados en esta presentación reflejan el pensamiento personal del autor y no constituyen ningún tipo de recomendación para el lector. Los datos aquí incluidos pueden no ajustarse estrictamente a la realidad dado que los mismos, si bien

se tomaron de fuentes públicas confiables, no han sido verificados.

Carlos Olivieri ([email protected] )

Diciembre de 2008

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