1.

【市场回顾】

【行业观察】

九部委联合发文助推广电“全国一网”。该发文对“全国一

网”的具体架构、组织形式和发展重点进行了基本论述，是

推动“全国一网”的重要一步，有利于提升广电系在互联传

播体系中的地位，也给广电板块标的未来的走向指明了方

向。

中消协发文网络游戏经营者应切实保护消费者合法权益。网

游越来越明确地发展为文化消费的重要组成部分，经营者与

消费者之间的关系将更多得受到监管机构的关注。

美国试图进一步限制 TikTok 讨论政府人员禁用等措施

监管政策风险；商誉减值风险；新业态风险；跨界经营风险

上周，市场涨势较好，传媒板块随大盘上涨。申万传媒指数

全周上涨 4.43%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在

28 个申万一级行业中位列第 25 位。

从细分行业来看，上周营销服务板块表现最佳，申万三级指

数上涨8.12%，移动互联网服务表现最差，申万三级指数下

跌-1.85%。

从个股来看，涨幅榜前五位分别是天龙集团（38.95%）、中

广天择（29.54%）、新文化（28.96%）、紫天科技

（28.16%）、智度股份（22.02%）；涨幅榜后五位分别是游

族网络（-15.99%）、昂立教育（-11.50%）、世纪天鸿（-

11.11%）、全通教育（-10.51%）、宝通科技（-7.56%）。

【作者】

分析师 李甜露

执业证书 S0110516090001

电话 010-56511916

邮件 litianlu@sczq.com.cn

【行业一周表现】

0.00

100.00

200.00

300.00

400.00

500.00

600.00

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

3月2日 3月3日 3月4日 3月5日 3月6日

成交金额(亿) 传媒(申万) 上证综指

【年内走势图】

0.00

500.00

1000.00

1500.00

2000.00

2500.00

3000.00

3500.00

-30.00

-25.00

-20.00

-15.00

-10.00-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

成交额(亿) 传媒(申万) 上证综指

【相关研究】

1. 传媒行业2020年度策略报告：科技赋

能，重拾传媒创新之魂（2019.12.30）

2. 传媒行业2019Q2策略报告：铅华洗净待

重振，龙头领航稳布局（2019.5.16）

3. 传媒行业2019年度策略报告：裸泳潮退

沙滩净，天际尤见浪头人

（2018.11.30）

4. 2018年中期传媒行业策略报告：行业环

境加速演进，估值低位优选配置

（2018.6.7）

1.产品储备充足、估值合理、大厂长期合作的游戏股：游族网络

（002174）、完美世界（002624）、世纪华通（002602），以

及云游戏网吧场景应用标的顺网科技（300113）。2.推荐超高

清 视 频 传 输 、 智 慧 广 电 进 展 较 前 列 的 广 电 股 ： 歌 华 有 线

（600037）、贵广网络（600996）。3.推荐估值合理、持续出

品优质内容的细分行业龙头：光线传媒（300251）、芒果超媒

（300431）、华策影视（300133）。

九部委联发实施方案，广电“全国一网”更近一步 ——文化传媒行业周报（2020.3.2-2020.3.8）

【投资逻辑】

【风险提示】

评级：中性

传媒行业券研究报告

2020 年 03 月 11 日

传媒行业分析报告Page 2

目前传媒板块摆脱低迷的最佳着力点就是创新。

社会经济的发展赋予了传媒行业多重的定义，但无论是大众

传播、内容创意或是文体娱乐，科技创新的意义都是重大

的：

科技创新赋予大众传播更高的效率和质量；

科技创新赋予内容创意更广阔的思维空间和更多元的表

现手段

科技创新赋予文体娱乐更丰富的形式和更强烈的感官体

验。

从2019年传媒板块的市场表现来看，以云游戏、高清视频

传输、云通信网络为概念的标的受到市场的青睐，为传媒板

块带来了新生的活力。

展望2020年，我们综合了传媒行业相关的宏观形势、政策

趋势和技术方向，推荐投资者从“科技创新”的角度重新认

识传媒板块，对相关标的予以关注。

2020年云游戏产业将进入落地实操阶段，大厂流媒体平

台将加快上线云游戏产品，游戏开发方将从中获益，推

荐产品储备充足、估值合理、大厂长期合作的游戏股：

游族网络、完美世界、世纪华通，以及云游戏网吧场景

应用标的顺网科技。

5G应用下的超高清视频传输给广电系带来转型机会，

国家政策和财政支持将会继续大力跟进。推荐超高清视

频传输、智慧广电进展较前列的广电股：歌华有线、贵

广网络。

具备较强的创意能力和战略眼光，在行业寒冬仍然保持

稳健业绩的龙头内容企业。推荐估值合理、持续出品优

质内容的细分行业龙头：光线传媒、芒果超媒、华策影

视。

【长期策略建议】

pWwWyWnXdVoOqN6McMbRnPrRoMnNiNnNoNeRnMqR6MrQsONZrNuMNZsOrN

第 3页 传媒行业分析报告 Page3

目录

1. 上周市场走势 ........................................................................................... 4

2. 行业动向点评 ........................................................................................... 7

3. 上市公司动态 ........................................................................................... 8

4. 行业数据一周回顾 .................................................................................... 9 剧集网络播放数据 9 电影票房数据 10

5. 长期投资逻辑 ......................................................................................... 11

传媒行业分析报告Page 4

1. 上周市场走势

上周，市场涨势较好，传媒板块随大盘上涨。申万传媒指数全周

上涨4.43%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在28个申万一

级行业中位列第25位。

图 1：上周申万一级行业指数涨跌幅（%）

12.1711.28

9.64 9.26

8.10 8.05 7.98 7.88 7.80 7.77 7.76 7.35 7.126.48 6.41 6.40 6.33 6.28 6.27 6.15 5.76 5.47 5.44

4.77 4.43 4.303.32

1.44

农林

牧渔

纺织

服装

商业

贸易

建筑

装饰

化工

轻工

制造

食品

饮料

电气

设备

钢铁

建筑

材料

机械

设备

医药

生物

综合

有色

金属

国防

军工

公用

事业

通信

非银

金融

房地

产

采掘

休闲

服务

家用

电器

交通

运输

汽车

传媒

计算

机

银行

电子

资料来源：WIND、首创证券研发部

年初至今，申万传媒指数累计上涨3.62%，在28个申万一级行业中

位列第13位。

图 2：年初至今申万一级行业指数涨跌幅（%）

18.2516.42

14.7013.5313.36

10.8710.7710.09

4.70 4.56 4.30 3.68 3.62 3.361.30 0.36

-0.18-2.12-2.50

-3.94-4.45-5.44-5.69-6.61-8.47 -9.53-9.83-10.63

通信

计算

机

农林牧

渔

电子

医药生

物

电气设

备

纺织服

装

综合

国防军

工

建筑材

料

化工

机械设

备

传媒

汽车

轻工制造

建筑装饰

商业贸易

有色金属

公用事业

家用电器

食品饮料

房地产

非银金融

钢铁

交通运输

银行

采掘

休闲服务

资料来源：WIND、首创证券研发部

从细分行业来看，上周营销服务板块表现最佳，申万三级指数上涨

8.12%，移动互联网服务表现最差，申万三级指数下跌-1.85%。

第 5页 传媒行业分析报告 Page5

图 3：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%）

资料来源：WIND、首创证券研发部

年初至今，表现最佳的板块是互联网信息服务板块，表现最差的板

块是影视动漫板块。

图 4：年初至今申万传媒三级行业指数涨跌幅（%）

资料来源：WIND、首创证券研发部

从个股来看，涨幅榜前五位分别是天龙集团（38.95%）、中广天

择（29.54%）、新文化（28.96%）、紫天科技（28.16%）、智度

股份（22.02%）；涨幅榜后五位分别是游族网络（-15.99%）、昂

立教育（-11.50%）、世纪天鸿（-11.11%）、全通教育（-

10.51%）、宝通科技（-7.56%）。

图 5：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%）

前5位 证券简称 周涨跌幅（%）倒数前5位 证券简称 周涨跌幅（%）

第1位 天龙集团 38.95 第1位 游族网络 -15.99

第2位 中广天择 29.54 第2位 昂立教育 -11.50

第3位 新文化 28.96 第3位 世纪天鸿 -11.11

第4位 紫天科技 28.16 第4位 全通教育 -10.51

第5位 智度股份 22.02 第5位 宝通科技 -7.56 资料来源：WIND、首创证券研发部

申万传媒行业164家成分股中，有139家全周收涨。

8.12

6.80 6.405.78

5.20

3.59

2.33

-1.85

营销服务 影视动漫 互联网信息服务 有线电视网络 平面媒体 其他互联网服务 其他文化传媒 移动互联网服务

21.02

8.837.81 7.32

6.11

0.26

-1.25-2.50

互联网信息服务移动互联网服务 有线电视网络 其他文化传媒 营销服务 其他互联网服务 平面媒体 影视动漫

传媒行业分析报告Page 6

图 6：上周申万传媒三级行业指数涨跌幅（%）

证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%）

300063.SZ 天龙集团 38.95 000917.SZ 电广传媒 8.16 601928.SH 凤凰传媒 3.97

603721.SH 中广天择 29.54 000526.SZ 紫光学大 7.90 300182.SZ 捷成股份 3.88

300336.SZ 新文化 28.96 300027.SZ 华谊兄弟 7.84 601949.SH 中国出版 3.85

300280.SZ 紫天科技 28.16 600880.SH 博瑞传播 7.78 300467.SZ 迅游科技 3.59

000676.SZ 智度股份 22.02 603729.SH 龙韵股份 7.70 600637.SH 东方明珠 3.54

002131.SZ 利欧股份 19.69 300766.SZ 每日互动 7.66 300343.SZ 联创互联 3.52

300299.SZ 富春股份 19.22 600825.SH 新华传媒 7.59 601019.SH 山东出版 3.49

000835.SZ 长城动漫 16.58 300269.SZ 联建光电 7.57 300494.SZ 盛天网络 3.44

002103.SZ 广博股份 16.21 002607.SZ 中公教育 7.52 601858.SH 中国科传 3.18

000802.SZ 北京文化 15.94 600977.SH 中国电影 7.20 002188.SZ *ST巴士 3.09

002878.SZ 元隆雅图 15.73 300528.SZ 幸福蓝海 7.06 601900.SH 南方传媒 3.00

300292.SZ 吴通控股 15.54 000607.SZ 华媒控股 6.99 002425.SZ 凯撒文化 2.67

002137.SZ 麦达数字 14.84 002292.SZ 奥飞娱乐 6.98 300052.SZ 中青宝 2.18

000673.SZ 当代东方 13.60 600088.SH 中视传媒 6.97 002247.SZ 聚力文化 2.07

002445.SZ ST中南 13.04 300431.SZ 暴风集团 6.92 300533.SZ 冰川网络 1.98

300071.SZ 华谊嘉信 12.55 300295.SZ 三六五网 6.91 002027.SZ 分众传媒 1.87

002712.SZ 思美传媒 12.30 600757.SH 长江传媒 6.74 002555.SZ 三七互娱 1.77

000793.SZ 华闻传媒 12.17 600229.SH 城市传媒 6.68 601098.SH 中南传媒 1.42

002654.SZ 万润科技 12.06 300612.SZ 宣亚国际 6.60 002619.SZ 艾格拉斯 1.42

601599.SH 鹿港文化 12.04 601999.SH 出版传媒 6.60 300226.SZ 上海钢联 1.19

600652.SH *ST游久 12.03 300413.SZ 芒果超媒 6.56 600633.SH 浙数文化 0.90

600242.SH 中昌数据 11.85 000504.SZ *ST生物 6.47 603096.SH 新经典 0.81

002502.SZ 骅威文化 11.68 000892.SZ 欢瑞世纪 6.39 300051.SZ 三五互联 0.80

600986.SH 科达股份 11.68 002447.SZ 晨鑫科技 6.35 002354.SZ 天神娱乐 0.38

603598.SH 引力传媒 11.66 002095.SZ 生意宝 6.17 600892.SH 大晟文化 0.00

000038.SZ 深大通 11.40 002621.SZ 美吉姆 6.13 002638.SZ 勤上股份 0.00

002699.SZ 美盛文化 11.15 002238.SZ 天威视讯 6.10 300104.SZ 乐视网 0.00

603103.SH 横店影视 11.10 300426.SZ 唐德影视 5.96 002143.SZ *ST印纪 0.00

300038.SZ 数知科技 10.94 600551.SH 时代出版 5.82 600634.SH *ST富控 0.00

002181.SZ 粤传媒 10.91 600136.SH 当代明诚 5.79 002558.SZ 巨人网络 -0.21

300781.SZ 因赛集团 10.85 300043.SZ 星辉娱乐 5.76 002659.SZ 凯文教育 -0.30

002591.SZ 恒大高新 10.72 600996.SH 贵广网络 5.74 300058.SZ 蓝色光标 -0.40

002905.SZ 金逸影视 10.57 601801.SH 皖新传媒 5.59 600373.SH 中文传媒 -0.42

300059.SZ 东方财富 10.49 603999.SH 读者传媒 5.58 603444.SH 吉比特 -0.44

002858.SZ 力盛赛车 10.03 300518.SZ 盛讯达 5.58 002123.SZ 梦网集团 -1.10

601929.SH 吉视传媒 9.95 002343.SZ 慈文传媒 5.53 603258.SH 电魂网络 -2.16

600386.SH 北巴传媒 9.88 000156.SZ 华数传媒 5.51 300113.SZ 顺网科技 -2.51

300291.SZ 华录百纳 9.72 600959.SH 江苏有线 5.39 002315.SZ 焦点科技 -2.68

600715.SH 文投控股 9.69 600158.SH 中体产业 5.25 300251.SZ 光线传媒 -3.04

300061.SZ 康旗股份 9.57 600037.SH 歌华有线 5.16 300315.SZ 掌趣科技 -3.19

600576.SH 祥源文化 9.45 300770.SZ 新媒股份 5.12 600640.SH 号百控股 -4.01

002175.SZ *ST东网 9.35 000681.SZ 视觉中国 5.03 300418.SZ 昆仑万维 -4.50

600455.SH 博通股份 9.35 002113.SZ ST天润 4.94 002517.SZ 恺英网络 -5.93

600831.SH 广电网络 9.34 002602.SZ 世纪华通 4.91 002624.SZ 完美世界 -5.97

601595.SH 上海电影 9.27 603000.SH 人民网 4.90 300192.SZ 科斯伍德 -6.28

002464.SZ 众应互联 9.12 603888.SH 新华网 4.81 300338.SZ 开元股份 -7.10

002148.SZ 北纬科技 9.05 000665.SZ 湖北广电 4.79 002261.SZ 拓维信息 -7.22

002071.SZ 长城影视 9.02 002739.SZ 万达电影 4.75 300282.SZ 三盛教育 -7.29

600936.SH 广西广电 9.02 300148.SZ 天舟文化 4.65 300459.SZ 金科文化 -7.54

300133.SZ 华策影视 8.88 601811.SH 新华文轩 4.57 300031.SZ 宝通科技 -7.56

300242.SZ 佳云科技 8.69 603825.SH 华扬联众 4.31 300359.SZ 全通教育 -10.51

300392.SZ 腾信股份 8.56 603533.SH 掌阅科技 4.31 300654.SZ 世纪天鸿 -11.11

600381.SH 青海春天 8.40 300364.SZ 中文在线 4.30 600661.SH 昂立教育 -11.50

002400.SZ 省广集团 8.33 000719.SZ 中原传媒 4.20 002174.SZ 游族网络 -15.99

资料来源：WIND、首创证券研发部

第 7页 传媒行业分析报告 Page7

2. 行业动向点评

九部委联合发文助推“全国一网”

3月2日，国家广播电视总局官网表示，国家广播电视总局召开电视电

话会议，贯彻落实中宣部等九部委联合印发的《全国有线电视网络整

合发展实施方案》，加快推动全国有线电视网络整合和广电5G建设一

体化发展，就“全国一网”整合工作进行动员部署、提出工作要求。

按照《实施方案》，“全国一网”将由中国广播电视网络有限公司联

合省级网络公司、战略投资者共同发起、组建形成中国广播电视网络

有限公司控股主导、对各省网公司按母子公司制管理的“全国一网”

股份公司，建成“统一建设、统一管理、统一标准、统一品牌”的运

营管理体系。（信息来源：广电独家）

点评：该实施方案对“全国一网”的具体架构、组织形式和发展重点

进行了基本论述，是推动“全国一网”的重要一步，有利于提升广电

系在互联传播体系中的地位，也给广电板块标的未来的走向指明了方

向。

中消协发文网络游戏经营者应切实保护消费者合法权益

3月2日，中国消费者协会的消费纠纷进行梳理并提出要求。其中纠纷

问题包括实际效果与宣传不符、以不公平规定为经营者免责、消费者

选择权、财产权受损害等问题。中消协望网络游戏经营者严格遵守法

律规定，切实维护消费者的合法权益，并提出如下要求：1、诚实守信

经营，拒绝虚假宣传。2、尊重消费者权益，提升保护意识和水平。3、

加强自律自查，删除不公平规定。4、重视消费者诉求，妥善解决消费

纠纷。（信息来源：手游那点事）

点评：网游越来越明确地发展为文化消费的重要组成部分，经营者与

消费者之间的关系将更多得受到监管机构的关注。

美国试图进一步限制TikTok 讨论政府人员禁用等措施

美国东部时间3月4日，在一场名为“危险的伙伴：大科技公司和北京”

的参议院听证会中，共和党参议员霍利（Josh Hawley）重申美政府

人员应在政府设备上禁用TikTok的提议。这场持续75分钟的听证会涉及

广泛议题，包括美国网络安全、中美科技竞争、技术转让等，TikTok是

听证会的焦点之一，当天其代表拒绝出席。（信息来源：财新网）

传媒行业分析报告Page 8

3. 上市公司重要公告

上海电影：关于对外投资暨关联交易的公告

为了保障电影产业的健康有序发展，缓解长三角及周边区域影院的经

营压力，并推动影院终端产业的整合，上海电影于3月8日与上影集团、

上海精文投资有限公司签署《合资公司合同》，出资8,000万元，共同

投资设立上影资产管理（上海）有限公司，上海电影持有其40%股权。

思美传媒：关于对外投资设立全资子公司的公告

为了快速开展公司在西南地区的业务，公司决定使用自有资金1000万

元在四川设立文化旅游产业全资子公司思美传媒（成都）有限责任公

司。基于公司未来发展规划，本次对外投资设立成都全资子公司有利

于公司拓展西南部地区市场，可以进一步完善与优化公司现有产业布

局及业务结构，激发员工积极性和工作稳定性，提升公司综合竞争力

和企业品牌影响力。

昆仑万维：关于转让控股子公司GrindrInc.股权的公告

2020年3月6日,公司召开第三届董事会第七十次会议，审议通过了《关

于转让控股子公司Grindr Inc.股权的议案》，公司与San Vicente

Acquisition LLC达成初步股权转让意向，拟将昆仑集团所持有的

Grindr Inc.（Grindr Inc.持有Grindr LLC 100%股权）98.59%的股权

（100,000,000普通股），以约421,502万元人民币（合60,850万美元，

最终以调整后的交易对价以及审计审定数据为准）对价转让给San

Vicente。

三五互联：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易

预案(修订稿)

公司拟以发行股份及支付现金的方式购买上海婉锐100%股权，其中上

市公司拟以股份支付的比例初步确定为55.56%，拟以现金支付的比例

初步确定为44.44%。本次交易完成后，上海婉锐将成为上市公司的全

资子公司。根据《业绩补偿协议》，本次交易业绩承诺期为2020年、

2021年、2022年三个会计年度，若本次交易在2021年实施完毕，则业

绩承诺期将顺延至2023年。业绩承诺方承诺标的公司在业绩承诺期内

经审计的归属母公司股东净利润累计不少于2亿元；标的公司累计经营

活动现金流量净额不低于累计承诺净利润的60%；截至2019年12月31

日，标的公司经审计的归属母公司股东的所有者权益不低于人民币1亿

元。本次交易完成后，上市公司将切入MCN行业，深入布局泛生活IP

运营和互联网营销领域，构建新零售平台。

凯文教育:非公开发行A股股票预案(修订稿)

第 9页 传媒行业分析报告 Page9

公司本次拟非公开发行股票募集资金总额不超过100,000万元（含本

数），扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于以下项目：青少年高

品质素质教育平台项目。青少年高品质素质教育平台项目是致力于为4-

18岁青少年提供一站式、高品质素质教育及成长培养的教育综合服务

平台。该项目以市场需求为导向，以一站式素质教育中心为载体，以

艺术、体育、科学思维和素质拓展等多元化的素质教育产品培训和服

务为龙头，以标准化的课程体系和完备的师资力量为重点，以在线学

习平台和智能教室为手段，以一体化教育培训配套设施和完善的运营

管理信息系统为支撑，在天津、北京及其他多个城市开设青少年素质

教育中心，为4-18岁青少年提供一站式、多元化、跨多种学科领域的

高品质素质教育综合服务。

中青宝:2020年创业板非公开发行A股股票预案

本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过人民币6.80亿元（含本

数），且发行股份总数不超过本次发行前总股本的30%，即不超过

79,101,540股（含本数）。扣除发行费用后将全部用于以下项目：宝

腾互联乐山高新区数据中心。宝腾互联乐山高新区数据中心项目实施

主体为乐山市宝腾互联科技有限公司（发行人全资子公司深圳市宝腾

互联科技有限公司的全资子公司），项目实施地点位于乐山市乐山高

新技术产业开发区乐山宝德未来城科技园区内，项目计划建设3000个

6.6KW标准IDC机柜，项目计划建设期为12个月。

4. 行业数据一周回顾

剧集网络播放数据 图 7：电视剧一周艺恩播映指数 TOP5（3.2-3.8）

电视剧 播映指数 播放平台 制作方（关联 A 股上市公司）

安家 84 腾讯 耀客传媒、腾讯等

完美关系 81.6 腾讯、爱奇艺、芒果 TV 华策影视、金溪影视

我在北京等你 74.3 腾讯、优酷 芒果影视（芒果超媒）、和力辰光

新世界 67.3 腾讯、爱奇艺 和力辰光

上古密约 66.7 爱奇艺、芒果 TV 芒果超媒、天娱传媒

资料来源：艺恩、首创证券研发部

传媒行业分析报告Page 10

图 8：网剧一周艺恩播映指数 TOP5（3.2-3.8）

网络剧 播映指数 播放平台 制作方（关联 A 股上市公司）

三生三世枕上书 81.1 腾讯 企鹅影视、嘉行星光等

无心法师第三季 72.1

腾讯、爱奇艺、优

酷 唐人影视、企鹅影视、爱奇艺等

锦衣之下 67.3 爱奇艺、芒果 TV 艺能传媒、欢瑞世纪

想见你 65.7 爱奇艺、腾讯 /

两世欢 65.4 爱奇艺 爱奇艺、懿德文化

资料来源：艺恩、首创证券研发部

电影票房数据

2020年3月2日至2020年3月8日期间，全国单周票房67万元，环比增幅

-6%；单周场次499，环比增幅-18%；观影人次2万，环比增幅-9%。其

中当周票房冠军《误杀》周票房18万，占比27%。

图 9：一周电影票房排行榜（3.2-3.8）

排

序 影片名称

排名变

化

单周票房

（万） 环比变化

累计票房

（万）

平均票

价

场均

人次

上映天

数

1 误杀 ↑1 18 22% 120902 34 53 87

2 叶问 4：完结

篇

↑1 11 -13% 118595 41 34 80

3 樵夫·廖俊

波

↓2 8 -54% 240 62 49 185

4

变化中的中

国·生活因

你而火热

↑7 6 582% 940 28 281 108

5 为国而歌 ↑2 5 82% 816 38 149 143

6 鲨海逃生 - 4 29% 4771 33 71 59

7 我和我的祖

国

↓3 3 -57% 317157 57 86 161

8

紫罗兰永恒

花园外传：

永远与自动

手记人偶

↓3 2 -29% 4877 33 43 59

9 唐人街探案 3 10 2 615% 830 33 75 -

10 士兵顺溜：

兵王争锋

↑2 2 131% 218 42 19 52

资料来源：EFMT、首创证券研发部

第 11 页 传媒行业分析报告 Page11

5. 长期投资逻辑

目前传媒板块摆脱低迷的最佳着力点就是创新。

社会经济的发展赋予了传媒行业多重的定义，但无论是大众传播、内

容创意或是文体娱乐，科技创新的意义都是重大的：

科技创新赋予大众传播更高的效率和质量；

科技创新赋予内容创意更广阔的思维空间和更多元的表现手段

科技创新赋予文体娱乐更丰富的形式和更强烈的感官体验。

从2019年传媒板块的市场表现来看，以云游戏、高清视频传输、云通

信网络为概念的标的受到市场的青睐，为传媒板块带来了新生的活力。

展望2020年，我们综合了传媒行业相关的宏观形势、政策趋势和技术

方向，推荐投资者从“科技创新”的角度重新认识传媒板块，对相关

标的予以关注。

2020年云游戏产业将进入落地实操阶段，大厂流媒体平台将加快

上线云游戏产品，游戏开发方将从中获益，推荐产品储备充足、估

值合理、大厂长期合作的游戏股：游族网络、完美世界、世纪华通，

以及云游戏网吧场景应用标的顺网科技。

5G应用下的超高清视频传输给广电系带来转型机会，国家政策和

财政支持将会继续大力跟进。推荐超高清视频传输、智慧广电进展

较前列的广电股：歌华有线、贵广网络。

具备较强的创意能力和战略眼光，在行业寒冬仍然保持稳健业绩的

龙头内容企业。推荐估值合理、持续出品优质内容的细分行业龙头：

光线传媒、芒果超媒、华策影视。

传媒行业分析报告Page 12

分析师简介

分析师声明

免责声明

评级说明

李甜露，传媒行业分析师，中国人民大学新闻与传播专业硕士，对外经济贸易大学经济学

学士，具有 5 年证券业从业经历。

本报告由首创证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本

报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整

性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在

任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，

并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方

面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联

人员均不承担任何法律责任。

本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购

买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更

改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报

告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的

分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没

有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务

部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交

易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券

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资或其他决定的唯一信赖依据。

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版、复制、刊登、发表或引用。

1. 投资建议的比较标准

投资评级分为股票评级和行业评级

以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布

日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同

期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准；

2． 投资建议的评级标准

报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌

幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准：

评级 说明

股票投资评级 买入 相对沪深 300 指数涨幅 15％以上

增持 相对沪深 300 指数涨幅 5％-15%之间

中性 相对沪深 300 指数涨幅－5％-5％之间

减持 相对沪深 300 指数跌幅 5％以上

行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现

中性 行业与整体市场表现基本持平

看淡 行业弱于整体市场表现

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方

的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。