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甘肃中天羊业股份有限公司
Contents
公司情况
产品介绍
行业分析
盈利模式
投资亮点
财务状况
募投方向
公司情况
1.1 基本信息1.2 组织架构1.3 管理团队1.4 分支机构
Company Profile
1.1 基本信息
•农业产业化国家重点龙头企业•甘肃省畜牧业协会羊业分会会长单位
Basic Information
概况
• 2004年成立于甘肃陇西
•股本： 12,920万股
•法定代表人：陈耀祥
•主营业务：优质肉羊品种改良、繁育、推广，农业技术培训，农业循环经济示范及清真肉食品精深加工
荣誉
•实际控制人持股35%，做市商持股5%，其他机构（中科招商、现代农业基金、生物产业基金、盛华投资等）持股15%，
高管持股6%，其他个人持股39%（截至2016年5月31日）
•股东人数：225人（截至2016年5月31日）
• 2009年股份制改制• 2014年4月新三板挂牌• 2015年1月挂牌后第一次增发500万股，增发后股本6,723.62万股• 2015年7月挂牌后第二次增发876.38万股，增发后股本7,600万股
• 2016年6月资本公积转增股本，转增后股本12,920万股
资本运作
股权结构
•主做市商：银河证券•其他做市商：申万宏源、东吴证券、信达证券、华龙证券、山西证券、西部证券
做市商
1.2 组织架构
股 东 大 会
监 事 会
办公室
人力资源部
采购部
财务部
研发中心
良种肉羊销售部
兰州分公司
循环经济生态园
陇西中天食品
民勤中天羊业
金昌中天羊业
北京中天商贸
战略委员会
薪酬与考核委员会
审计委员会
审计部
提名委员会董 事 会
总 经 理董事会秘书
证券部
Organization Structure
1.3 管理团队Management Group
陈耀祥
公司董事长。中共党员，毕业于西北农林科技大学，研究生学历，全国青联常委，全国青企协
常委，甘肃省羊产业协会会长，中国农业大学客座教授。旗下企业还有：甘肃天士力中天药业有限
责任公司（已被天津天士力控股集团收购）、甘肃天誉医院、兰州智诚房地产有限公司等。
高 畅
公司副董事长兼总经理。研究生学历。2002年至2006年在新西兰留学并工作，2006年至2010年在
国内知名金融机构从事相关工作，2010年至2011年任本公司副总经理，2011年至今任本公司副董事长、
总经理。
范德勤
常务副总经理。本科学历。2003年至2008年任香港佳实集团亿立实业有限公司品质部经理，2008
年至2011年历任中天有限办公室主任、监事会主席等职务，2011年至今任本公司常务副总经理。
1.3 管理团队Management Group
马国侠
财务总监。大专学历，助理会计师、助理经济师。1996年至2006年从事财务工作，2006年至2009
年任公司财务部经理，2009年至今任本公司财务总监。
赵世民
副总经理、董事会秘书。本科学历。2006年至2009年历任中天有限总经理助理、副总经理、董事
长助理，2009年至今任股份公司副总经理、董事会秘书，2014年至2015年同时兼任民勤中天总经理。
刘丽茹
兰州分公司总经理兼良种肉羊销售部总经理。本科学历。2006年至2014年历任公司活体投放部
经理、金昌中天羊业有限公司总经理，2015年至今任甘肃中天羊业股份有限公司兰州分公司总经理兼
良种肉羊销售部总经理。
为优化股权结构、建立激励和约束机制的制度框架、稳定高管及核心技术人员队伍、加强公司内部的凝聚力，公司高管及相关核心人员均持有公司股权。
高管及核心员工持股
1.4 分支机构Branch
•农业部畜禽养殖标准化示范场
•人工授精、胚胎移植和农户培训与示范
•提供品质优良的种质资源和技术服务
红沙梁种羊繁育基地
•国家级肉羊标准化示范场
•最大年饲养量20000只
•优质种羊快速扩繁、肉羊高效健康养殖等技术研发与试验示范
勤锋滩养羊工程技术中心 城东工业园屠宰加工厂
•优质羊肉产品生产
•拥有年屠宰加工肉羊50万只的生产能力
民勤中天羊业有限公司成立于2010年7月，总投资1.5亿元
1.4 分支机构Branch
金昌中天羊业有限公司• 2012年5月成立•总投资8550万元•甘肃肉羊标准化养殖示范场•年饲养基础母羊13000只•培育优质种羊和商品羊40000只
陇西中天清真食品有限公司• 2010年成立•注册资本1850万元•甘肃省省级重点龙头企业•肉羊屠宰、精深加工、酱卤肉生产等业务
北京陇原中天商贸有限公司• 2013年10月成立•注册资本100万•营销机构•业务辐射东北、华北、华中、华东四大销售区域
兰州分公司• 2012年9月成立•营销机构•业务辐射西北、西南、华南、中南四大销售区域
产品介绍
2.1 种羊选育2.2 中天优质羊肉
Product Introduction
2.1 种羊选育Breeding Sheep
品种 产地 图片 特性 是否选用 理由
杜泊 南非体质结实，肌肉丰满，腰背平直，耐粗饲，适应性强 是 耐粗饲，适应性强
美利奴 南非肉毛兼用型品种，细毛，耐粗饲，适应性强，生长快，出肉率高 是 生长快、出肉率高
萨福克 英国 生长快，早熟、产肉多，肉质好，屠宰率高 否 适应力差
特克塞尔 荷兰 肌肉发达，四肢结实，适应性强，耐粗饲 否 适应力差
无角陶赛特 澳新 生长发育快，早熟 否 出肉率较低
苏尼特 内蒙古 耐寒、抗旱、生长发育快、生命力强 否 出肉率较低
乌珠穆沁 内蒙古适于终年放牧饲养，增膘快，蓄积脂肪能力强，产肉率高，性成熟早 否 不耐粗饲，适应力差
滩羊 宁夏 毛洁白细密，富有弹性，适应力强，耐粗饲 否 繁殖率低
种公羊的选种
2.1 种羊选育Breeding Sheep
种母羊的选种
品种 产地 图片 特性 产羔率 是否选用 理由
小尾寒羊山东、河北、河南、江苏
长发育快，早熟，繁殖力强，性能遗传稳定，适应性强，泌乳性较差，料肉比较低
250% 是 产羔率高，适应力强
湖羊 浙江、江苏合群性好，保姆性强，泌乳性好，耐粗饲，易于舍饲养殖 270% 是
产羔率高，耐粗饲，易于舍饲养殖
蒙古羊 内蒙古生活力强，适于游牧，耐寒，耐旱，产肉、脂性能好 110% 否 产羔率低
中天杂交羊的培育经过对种公羊的特性比较，我们选取了杜泊和美利奴，
从而使杂交羊具有耐粗饲，适应性强、生长快、出肉率高的特性；在种母羊方面，我们选取了小尾寒羊和湖羊，利用其产羔率高，耐粗饲，易于舍饲养殖的特性。经过长期选种、杂交、繁殖测试，最终培育出中天杂交羊，其具有纯白无角、四肢健壮、肌肉丰满、肉质细嫩多汁、耐粗饲、抗病强、适应力强、出肉率高、易于舍饲养殖、产羔率150%以上等特点。
2.1 种羊选育Breeding Sheep
种羊选育的最新发展
为了进一步优化种公羊基因，公司近期从澳大利亚引进了澳洲白绵羊。该品种是集成了
杜泊、无角陶赛特和特克赛尔等品种基因，通过对多个品种羊特定肌肉生长基因标记和抗寄
生虫基因标记的选择，培育而成的粗毛型的中、大型肉羊品种。其特点是体型大、生长快、
成熟早、全年发情，有很好的自动换毛能力。在经过杂交、繁育测试后，如各项数据支持，
未来中天杂交羊的父系将增加澳洲白绵羊品种。另由于小尾寒羊的泌乳性较差，料肉比偏低，
在未来的母系中将逐渐将其淘汰。
2.2 中天优质羊肉Mutton Product
饲养方式 营养调控 出栏时间 生产效率 环境要求 发展前景
育肥羊 舍饲圈养对饲草料可以
进行均衡调控全年均衡出栏
舍饲条件下，生产管理
精细，羔羊成活率、生
长速度可以调控，生产
效率高，能源消耗小。
可在农区或者农牧结合
区进行，高效利用农区
废弃的饲草资源，不破
坏生态环境
在人力资源紧张和
生态环境严峻的前
提下，舍饲养殖适
于中国发展现状
草原羊 放牧饲草料资源调
控难度大集中在秋季出栏
饲养管理难度大，羔羊
成活率、生长速度很难
控制，生产效率低，能
源消耗大。
局限于牧区，对自然条
件（尤其是降雨量）依
赖程度高，生产不稳定，
且饲养数量调控不当时，
严重破坏生态环境
草原羊多集中在内
蒙，放牧条件艰苦，
且易破坏生态，发
展不可持续
育肥羊与草原羊的对比
2.2 中天优质羊肉Mutton Product
品种 饲养方式 品质 营养调控 肉品监控
中天羊肉
用杜泊、美利奴、
与湖羊、小尾寒羊
培育出的杂交品种
舍饲圈养肌间脂肪沉积均匀，肥而不腻，鲜而不膻
舍饲环境下，对饲草料可
以进行人为选择，肉品质
可调控
全程可追溯
内蒙羊肉多为蒙古羊、乌珠
穆沁羊等地方品种放牧或舍饲 肥瘦不均，膻味偏大
放牧条件下，饲草料资源
调控难度大，肉品质难以
调控
追溯体系不健全
进口羊肉肉用品种，多为淘
汰母羊放牧 肥瘦不均，膻味偏大
放牧条件下，饲草料资源
调控难度大，肉品质难以
调控
肉品来源不清楚，难
以追溯
中天羊肉、内蒙羊肉及进口羊肉的对比
2.2 中天优质羊肉Mutton Product
全产业链生产模式
针对行业中普遍存在
的品种杂乱，出栏、收购、
屠宰、产品无统一标准的
乱象，中天羊业推出了其
全产业链生产模式——从
产业源头做起，实现从饲
草料种植、种羊繁育、种
群培育、种群推广，到育
肥养殖、 屠宰深加工、
冷链运输及产品销售的全
产业链模式，从而实现了
饲料、种羊、屠宰加工、
产品等各方面的标准化。
2.2 中天优质羊肉Mutton Product
区位优势
三大高原的交汇地带，全国第五大牧区；河西走廊，自然隔离条件好，天然无疫区；咸草养育，低膻肉鲜。
养羊历史
2000年前，匈奴人就在此牧马放羊；载入史册的“苏武牧羊”典故；当地养殖户具有丰富的养殖经验，养羊传统根深蒂固。
2.2 中天优质羊肉Mutton Product
加工工艺、排酸技术及检疫
采用澳大利亚精细分割技术，使用世界最先进的真空热收缩技术和包装材料；“科学的预冷排酸后成熟”技术，将屠宰后的肉在严格控制0—4℃、相对湿度90%的冷藏条件下，放置8—24小时，排空血液及占体重18—20%的体液，使大多数微生物的生长繁殖受到抑制，从而减少有害物质的含量，确保了肉类的安全卫生。
体系认证
ISO9001质量管理体系认证，ISO14001环境管理体系认证，ISO22000食品安全管理体系认证，清真认证和羊肉产品有机认证。
技术实力
依托兰州大学、甘肃农业大学、中国农业科学院北京畜牧兽医研究所、中国农业大学等科研单位的技术支撑，建立了甘肃省肉羊繁育生物技术工程实验室和省级企业技术中心。自主研究与开发项目5项，申请发明专利9项，实用新型专利19项，外观专利21项，开发新产品13个，参与制定地方标准2项；目前正在撰写和准备申请的专利10项，讨论研发的新产品6个。
清真生产规范
产品由中国伊斯兰教协会和当地民族宗教事务管理委员会监制生产，全程按照清真食品生产规范操作。
2.2 中天优质羊肉Mutton Product
2.2 中天优质羊肉Mutton Product
2.2 中天优质羊肉Mutton Product
行业分析
3.1 宏观数据3.2 羊肉行业数据3.3 其他肉业数据3.4 五大牧区产量3.5 行业问题及中天模式
Industry Analysis
3.1 宏观数据Macroeconomic Data
0
5000
10000
15000
20000
25000
2011 2012 2013 2014 2015
2011至2015年全国居民
人均可支配收入（元）
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
350000
2011 2012 2013 2014 2015
2011至2015年社会消费品零售总额
（亿元）
48.00%
49.00%
50.00%
51.00%
52.00%
53.00%
54.00%
55.00%
56.00%
57.00%
2011 2012 2013 2014 2015
2011至2015年中国城镇化率（%）
结论 2011至2015年期间，中国的居民人均可支配收入、社会消费品零售总额及城镇化率都有明显的提高，这都为羊肉行业及其他肉业的发展打下了良好的基础。与此同时，广大消费者对于肉类产品的质量、安全以及品牌的要求也在不断提升，只有抓住大环境向好机遇的同时，又可以满足消费者不断提升的各种需求的企业才能在行业中脱颖而出。
注：上述数据源于《中国统计年鉴》、中国产业信息网、新浪网、中华网及凤凰网
3.2 羊肉行业数据Data of Mutton Industry
380
400
420
440
460
2011 2012 2013 2014 2015
2011年至2015年羊肉产量
（万吨）
26000
27000
28000
29000
30000
31000
32000
2011 2012 2013 2014 2015
2011年至2015年羊存栏量（万只）
2.6
2.8
3
3.2
3.4
3.6
2011 2012 2013 2014 2015
2011年至2015年人均羊肉消费量
（公斤）
350
400
450
500
2011 2012 2013 2014 2015
2011年至2015年羊肉消费量
（万吨）
0
10
20
30
40
2011 2012 2013 2014 2015
2011年至2015年羊肉进口量
（万吨）
1250
1300
1350
1400
1450
1500
2011 2012 2013 2014 2015
2011年至2015年国际羊肉产量
（万吨）
羊肉在产量、存栏量、进口量、人均及总消费量方面都有明显的上升趋势，且根据《中国畜牧兽医报》上的信息显示，2015年中国羊肉供需缺口达到20万吨，这说明中国国内的羊肉产量还未能满足全部消费者的消费需求。
结论
注：上述数据源于《中国统计年鉴》、中国产业信息网、中国农业信息网、中商情报网、中国肉业网
3.3 其他肉业数据Data of Other Meat Industries
580
600
620
640
660
680
700
720
740
760
2011 2012 2013 2014 2015
产量
消费量
2011年至2015年牛肉产量及消费量（万吨） 2011年至2015年猪肉产量及消费量（万吨）
4600
4800
5000
5200
5400
5600
5800
2011 2012 2013 2014 2015
产量
消费量
2011年至2015年鸡肉产量及消费量（万吨）
1100
1150
1200
1250
1300
1350
1400
1450
2011 2012 2013 2014 2015
产量
消费量
2011年至2015年羊肉、牛肉、猪肉、鸡肉价格趋势图（元/公斤）
0
10
20
30
40
50
60
70
2011年1月
2011年5月
2011年9月
2012年1月
2012年5月
2012年9月
2013年1月
2013年5月
2013年9月
2014年1月
2014年5月
2014年9月
2015年1月
2015年5月
2015年9月
羊肉
牛肉
猪肉
鸡肉
结论 牛肉的产量和消费量呈逐年上涨趋势，猪肉和鸡肉的产量和消费量都开始出现下降趋势。
羊肉、牛肉的价格主要呈现上升的趋势，而猪肉和鸡肉的价格呈现上下波动，无十分明显的趋势。
根据2015年羊肉消费量测算，该年羊肉全国市场的总销售额约为2650亿元。
注：上述数据源于《中国统计年鉴》、中国产业信息网、中国农业信息网、中商情报网、中国肉业网
3.4 五大牧区产量Five Pasturing Areas’ Output
注：上述数据源于《中国统计年鉴》、各省统计局公布的数据、中国产业信息网、中国农业信息网
Problems & Zhongtian’s Pattern 3.5 行业问题及中天模式
问题 影响 中天模式
1 整个行业的规模化程度低 生产效率低下，缺乏行业标准 进行规模化生产，成为行业标准的制定者
2良种化程度低，尚未形成专门化的肉羊品种
养殖的羊种混杂，抗疾病能力差，产品质量不稳定
源头把控，培育中天杂交羊，为合作养殖户统一供种
3养殖方式粗放，分散且落后的生产经营方式
育肥速度慢，效率低，容易发生大规模传染性疾病，放牧导致环境破坏
合作养殖户进行舍饲养殖，中天羊业提供统一技术培训、疾病防疫，产羔率及羔羊存活率高，育肥速度快
4饲养管理、屠宰加工等环节存在质量安全隐患
私屠滥宰现象严重，食品安全存在重大隐患
对合作养殖户的羊只统一回收；西北五省最大生产规模，先进的设备和加工工艺，产品从养殖到屠宰加工全程可追溯体系控制，确保食品安全；搭建覆盖全国范围的冷链物流体系，确保运输的质量和时效
5 缺乏有影响力、知名度高的品牌消费者在选购时无所适从，难以鉴别优劣
线下渠道（批发、餐饮、专卖店、商超）与线上渠道（电商、O2O企业）全方位地打造羊业第一品牌；公司与合作餐饮店及专卖店双向背书，中天羊业LOGO全方位进店，推进品牌建设
6消费者对质量、食品安全、环保及羊肉精细分割的要求日益提高
很难有企业能满足消费者的各种需求，导致消费者欲购无门
中天模式在最大程度上满足了消费者在质量、食品安全及环保方面的需求；推出9大类100余种精细分割产品，迎合不同品味消费者的需求
盈利模式
4.1 活体种羊与羊肉产品的选择4.2 销售渠道及市场分布4.2 近三年销售情况4.3 中天模式
Profit Pattern
Breeding Sheep or Mutton Product ? 4.1 活体种羊与羊肉产品的选择
长途运输，致病致死
运输费用过高
地方市场已被占领
活体种羊区域性销售特性
销售区域窄小
客户数量固定
销售额遇到瓶颈
发展空间有限
瓶颈
精深加工的羊肉产品
•无天花板，拥有2650亿元的市场份额•通过成熟的冷链物流体系，可发送到全国各个市场•通过精深加工，可增加产品附加值，成为高利润率产品
跨省区复制中天模式
•在其他省份建立种羊投放基地•开拓新的种羊投放市场• 解决运输方面存在的问题
如何突破瓶颈？
Distribution Channel 4.2 销售渠道及市场分布
线下渠道
电商平台专卖店
餐饮
线上渠道
商超
批发商
O2O企业
Distribution Channel 4.2 销售渠道及市场分布
4.3 近三年销售情况Recent -three -year Sales
2013至2015年活体种羊及羊肉产品的销售情况
年度 产品销售数量
（活体单位：只；羊肉单位：吨）
营业收入
（万元）比例
2013
活体种羊 46,993 7,706 32.61%
羊肉产品 2,890.10 15,924 67.39%
2014
活体种羊 65,426 12,386 37.96%
羊肉产品 4,410.93 20,241 62.04%
2015
活体种羊 67,925 13,398 36.23%
羊肉产品 6,222.27 23,586 63.77%
投资亮点Investment Highlight
5.1 中天模式5.2 行业周期性反弹5.3 发展战略
Zhongtian Pattern 5.1 中天模式
中天模式
规模化生产，提高效率
提升良种化程度
先进工艺，产品质量稳定
良性循环，合作共赢
国家政策导向
食品安全、环境保护打造羊业第一品牌
十余年实践，稳定盈利
Cyclical Rebound 5.2 行业周期性反弹
周期性低谷 触底反弹 投资机会
•消费量下降
•价格下跌
•产量下降
•估值较低
•消费量回升
•价格止跌
•产量回升
•市盈率低
•估值反弹
•并购机会
Development Strategy 5.3 发展战略
•建设线下、线上全方位的覆盖
全国范围的销售网络
•全面增强品牌推广力度
•建设覆盖全国的冷藏和冷链
运输网络
•增强新产品研发
•完善信息系统建设
•拓展多样化的业务模式
业务层面
•新三板分层后进入创新层
（标准一）
•目前已有7家做市商，将进一步
增加做市商数量
•增资，发展壮大
•横向、纵向并购
资本层面
财务状况
6.1 近三年财务数据6.2 盈利预测
Financial Position
Recent-three-year Financial Data 6.1 近三年财务数据
2013至2015年主要财务数据
2015年 2014年 2013年
总资产 682,903,682.21 586,412,258.24 398,150,379.85
净资产 293,166,602.76 225,848,098.23 179,334,038.34
营业总收入 387,179,178.88 372,735,830.74 332,697,602.12
净利润 34,213,275.14 26,937,050.89 21,257,218.97
毛利率 19.81% 19.79% 17.75%
销售净利率 8.84% 7.23% 6.39%
权益净利率 11.67% 11.93% 11.85%
流动比率 118.03% 94.24% 81.63%
资产负债率 57.07% 61.49% 54.96%
存货周转次数 3.10 3.54 6.98
单位：元
Profit Forecast 6.2 盈利预测
2016年盈利预测
编制说明：
•通过进一步开拓销售市场，及新建、并购
产业项目，营业总收入预计较2015年增长
20%；
•营业总成本及其中的项目占营业总收入的比例
与2015年基本一致；
•资产减值损失、投资收益、营业外收支等不具
有持续性的项目不予考虑；
•公司主营业务为企业所得税免税业务
2016年
一、营业总收入 464,615,014.66
二、营业总成本 422,971,570.89
其中：营业成本 372,574,780.25
营业税金及附加 497,138.07
销售费用 7,573,224.74
管理费用 20,071,368.63
财务费用 22,255,059.20
三、营业利润 41,643,443.77
四、利润总额 41,643,443.77
减：所得税费用 -
五、净利润 41,643,443.77
单位：元
募投方向Investment Orientation
7.1 并购7.2 新建7.3 股份回购7.4 中天金鼎基金
Merger & Acquisition 7.1 并购
并购标的 甘肃省外的运营模式类似的区域性肉制品加工型龙头企业
标的企业财务状况 营业收入8000万元以上；净利润500万元以上
并购所需资金 2000万元（初步控股所需）
并购进程 第一步实现控股；未来三年内完成全部股权收购
并购目的实现跨区发展；丰富产品线；提高合并财务报表的营业收入、净利润及每股收益
Establishment 7.2 新建
新建项目 甘肃省内新建肉制品加工型企业
项目规模 年屠宰量50万只
投资金额 3000万元
预期财务状况 预计3年后达产，营业收入1.5亿元，净利润1000万元
项目回收期 5年
目的提升产量；丰富产品线；提高合并财务报表的营业收入、净利润及每股收益
Share Repurchase 7.3 股份回购
公司计划以每股净资产为每股价格从民勤县政府回购子公司——民勤中天羊业有限公司30%的股份
民勤中天羊业有限公司财务状况
2015年
营业收入 181,833,002.76
净利润 27,222,961.29
总资产 292,403,853.82
净资产 88,585,331.26
每股净资产 2.64
单位：元
•回购民勤中天羊业有限公司30%的股份所需资金约为2660万元
•完成回购后，以2015年财务报告数据为基准，民勤中天羊业有限公司将每年为母公司股东多提供利润约817万元
•回购资金的年收益率=817/2660=30.71%
Zhongtian Jinding Fund 7.4 中天金鼎基金
基金规模 目标规模5亿元，第一期1亿元
中天羊业出资 第一期出资2000万元，其余资金采用募集方式筹集
投资范围 横向、纵向产业并购
基金管理人 天津中天金鼎资产管理有限公司
中天羊业期待与您共创共赢！
