美中港攻防戰，看似利空實則利空出盡。印度慘遭穆迪降評。

2020/6/3 高秉宏分析師

亞股熱門報告

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中國發表港版國安法，美國提出應對

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取消獨立關稅區中央研究院經濟所研究員簡錦漢就告訴《中央社》，若取消特殊待遇，「香港將不再被視為獨立關稅區，屆時美國將會向香港徵收與中國相同的關稅，進出口限制也會比照中國大陸，將大幅影響香港的金融中心與自由港地位。」

限制自由匯兌資本將大外逃財經網站「市場觀察」報導，研究機構伊諾多經濟（Enodo Economics）經濟學家喬伊萊娃表示，美國若取消一九九二年「美國—香港政策法」賦予香港的特殊待遇，「香港經濟基本上將玩完」；如果美國採取行動限制香港金融管理局自由兌換美元，「那將是一個極端的核彈選項」，衝擊香港銀行業、航運業和物流業，同時引發大範圍的資本外逃。

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香港長期經營的金融地位，相對抗跌

恆生指數自5/28-6/2大漲3.7%

能在這波政治因素干擾尚能守穩，除了國際股市多頭氣氛熱絡，主因在於香港金管局擁有龐大的外匯存底，若資金大量流出，依舊能守住聯繫匯率弱方保證。當港幣貶值到 7.85 弱方保證，金管局買進港幣/賣出美元當港幣升值到 7.75 強方保證，金管局賣出港幣/買進美元同時香港銀行體系有充足的港元流動性，有能力面對銀行擠兌問題，故市場在消息發布後，影響股匯市層面不大。

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陸股-基本面帶旺陸股，PMI傳佳音

隨著中國進入後疫情階段，各地經濟活動漸漸回到常態，帶動服務業景氣大幅改善，週三 (3 日) 財新公布中國 5 月份服務業PMI 達 55，不但是 2 月以來首度處於擴張區間，也創下2010 年 11 月以來新高，預期 47.3，前一個月為 44.4。

之前財新公布的 5 月份中國製造業 PMI 上升至 50.7，在兩大產業 PMI 雙雙回升的帶動下，5 月份財新中國綜合 PMI 也躍升 6.9 個百分點至 54.5，為 2 月份以來的首度擴張，同時也是 2011 年 2 月以來的最高值。

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中國股市看旺連五紅，籌碼面積極北向資金進出方面，週二 (2 日) 北向資金共買超人民幣19.28 億元，其中，滬股通買超人民幣37.35 億元，深股通賣超人民幣18.07 億元。市調機構 Gartner 指出，全球五大智慧手機廠第一季手機出貨量中只有小米逆勢成長，出貨近 2800 萬支，市占率由去年同期的 7.3% 提升至 9.3%，超越 OPPO 位居第四。多檔小米概念股漲停，包括廈門信達、朝陽科技及芯瑞達等，另外領益智造大漲 7.4%、麥達數字大漲 6.3%。

中國中金公司指出，中國復工復產漸漸回到平均水準，未來還會有更多領域出現明顯復甦，如航空類股等。此外，海外疫情可能持續保持下滑趨勢，這將有利於中國出口表垷。近期中國股市雖有反彈，但整體估值仍偏低，加上資金相對寬鬆，因此投資人不宜對市場前景過度悲觀。

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陸股結論

如同上週所述，在沒有消息面的干擾之下，陸股呈現溫吞慢牛的走勢明確。美國對香港高舉輕放，看似維護香港，但實則對香港幫助不大。中國傳出原先欲取消購買大豆，結果仍有續下訂單。美國未見持續攻擊封殺華為的行動，中美之間緊張的氣氛稍緩。

籌碼面則北向資金已連續 7 個交易日買超陸股，年初至昨日，也有高達2761億港幣透過滬港通投入香港股市，雖然香港議題讓外資出現資金抽離潮，但陸資進入短線上香港金融地位不變。

蘋果SE2在天貓創下6/1當天5小時銷售出5億人民幣的佳績，市場仍具有消費力，且蘋概股相關供應鏈也值得期待。但需留意有可能排擠掉大陸手機廠商(如小米、OPPO、華為、傳音、vivo)的相關產業鏈，是需要留意的。

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日韓股-均採大量寬鬆貨幣政策_韓國

據《彭博》報導，南韓政府計劃推出第三輪的經濟刺激預算追加，規模高達 35.3 兆韓圜 (約 280 億美元)，創下史上最高紀錄。 南韓政府於先前已推出了第一輪及第二輪的經濟刺激政策，金額總計達23.9 兆韓圜，若再加上第三輪的預算追加，則總刺激規模將遠超過 2009 年金融海嘯時期的 28.4 兆韓圜。據南韓產業通商資源部 1 日發布數據，5 月出口額年減下降 23.7%，至 348.6 億美元。這是連續第 3 個月下滑，主因是全球疫情封鎖措施打壓了海外需求，但降幅較 4 月的 25.1% 收窄。從出口項目來看，半導體出口時隔 18 個月由負轉正。

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日韓股-均採大量寬鬆貨幣政策_日本

日本在5月27日臨時內閣會議上敲定了2020年度第2次補充預算案。一般會計追加支出達到31.9兆日元，創下補充預算的歷史最高紀錄。此次的預算案將於6月8日提交國會，爭取17日之前在本屆國會上通過。

日本財務省在週四 (28 日) 公布了最新貿易統計數據。日本 5 月上旬的出口額 (初值) 較去年同期減少 16% 至 8179 億日圓，進口額報年減 44.8% 至 1 兆 739 億日圓。出口、進口皆出現減少。

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日韓皆反映出寬鬆貨幣政策救市效果

日圓自4/9~4/14日線連三收紅之後，進入狹幅震盪整理，已整理近兩個月，高低差僅1.4%，而追加補充預算案對日圓並未造成直接衝擊。日圓近期反而受到股市強漲而有滑落。留意日圓走貶，如追加預算案再通過，對於日圓短中格局將存在外部壓力。

根據CFTC最新數據，投機人士的日圓淨多頭部位來道2016/11以來最高水位，短線恐怕還有快速逆轉的可能性。

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穆迪調降印度評等，但股市不受影響

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穆迪週一 (1 日) 將印度主權債信評調降一級至最低的投資級，理由是莫迪政府在緩解經濟長期趨緩面臨挑戰，政府本身的財政體質也逐漸惡化。穆迪將印度長期外幣信用評等從「Baa2」調降為「Baa3」，並維持「負面」展望。雖然受到降評，但不影響印度股市反彈力道。早在疫情最糟情況降臨印度之前，印度在止於 3 月底的去年度財政赤字就未能達成原定目標。在疫情影響下，本年度財政赤字只會繼續擴大。

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5/26外資轉買，拉出連四買的買氣

為吸引國內外科技企業投資，幫助提升國內電子製造業發展，印度政府週二 (2 日) 宣布祭出總額達 5000 億盧比 (約 66.5 億美元) 的獎勵措施，盼能將印度打造為全球智慧手機生產中心。印度股市：連兩日收漲百點之上，且連續第六日上揚。圍繞印度經濟臨近恢復開放的樂觀情緒提振投資者信心。

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