Centre Africain d'études Supérieures en Gestionbibliotheque.cesag.sn/gestion/documents_numeriques/M0027MPCGF1… · Figure n°4: Lecture du bilan en pool de fonds ... L'approche

( E S A G Centre Africain d'études Supérieures en Gestion

Institut 5up6rleur de Comptabllltf,

de Banque et de Fln8nce (ISCBF)

Mater Professionnel en ~et Gestion

Flnenc:lke (MPCGF)

Promotion 3 (2008-2010)

Mémoire de fin d'étude

THE :ME

Analyse de la performance financière d'une entreprise : cas de la société nationale d'électricité (SENELEC) du Sénégal.

Présenté par : Dirigé par:

MAHAMA T NOUR Kedella Y ou nous M. AJe:ris KOUASSJ

Sous directeur du contrôle de gestion

du CESAG

Octobre 2010

1 M0027~PCGF11

Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC

DEDICACES

A mon père qui n'a ménagé aucun effort pour la réussite de mes études, à ma mère, ainsi qu'à

mes frères et sœurs.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG

Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC

REMERCIEMENTS

Je tiens à exprimer toute ma gratitude à :

Monsieur Mamadou BARO, Directeur de Ressources Humaines pour m'avoir octroyé le

stage.

Monsieur Mamadou NDIA YE, chef de l'Unité Gestion des Comptes Bancaires, mon

maitre de stage pour son entière disponibilité et ses orientations pour l'accès aux

informations.

Monsieur KOUASSI Alexis, sous directeur du contrôle de gestion du CESAG et directeur

de mémoire pour ses conseils, orientation et suivi sans relâche de ce mémoire.

Tout le personnel de la SENELEC pour l'excellent accueil qui nous a été réservé et pour

leur disponible.

Tous mes condisciples pour l'amitié et le soutien qu'ils m'ont témoignés tout au long de

cette formation.

Le corps professoral Du CESAG pour la bonne qualité de son enseignement.

Tous ceux qui ont contribué, de près ou de loin, à la réalisation de ce travail.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG ii

Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC

LISTE DES SIGLES ET ABREVIATIONS

ASCOSEN : Association des consommateurs du Sénégal

BCEAO : Banque centrale des états d'Afrique de 1 'ouest

BFRE: Besoin en fonds de roulement d'exploitation

CAFG : Capacité d'autofinancement

CES AG : Centre africain d'études supérieures en gestion

CIE :Compagnie Ivoirienne d'électricité

EBE :Excédent brut d'exploitation

EDS : électricité du Sénégal

EEOA : Société des eaux et électricité de l'ouest africain

ETE :Excédent de trésorerie d'exploitation

FDR: Fonds de roulement

GAR : Gestion Axée sur Je résultat

GWH : Gigawattheure

HT : Haute tension

MWH : Mégawattheure

NSEES: Nouvelle société d'éclairage électrique du Sénégal

OMVS : Organisation pour la mise en valeur du fleuve Sénégal

SEES: Société d'éclairage électrique du Sénégal

SENELEC : Société Nationale d'Eiectricité

SIG : Soldes intermédiaires de gestion

SONABEL: Société nationale d'électricité de Burkina

T AFIRE : Tableau financier des ressources et des emplois

T AG : Turbine à gaz

VA: Valeur ajoutée

MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG iii


LISTE DES TABLEAUX

Tableau n°l : Infonnation sur l'environnement économique .................................................. 17

Tableau n°2 : Les ratios de mesure de la perfonnance économique ........................................ 1S

Tableau n°3 : Les ratios de mesure de la rentabilité économique ............................................ IS

Tableau n°4 : Retum On Investissement .................................................................................. 20

Tableau n°S :Les ratios de la perfonnance financière ............................................................. 21

Tableau n°6 : Les ratios de mesure de la renta bi! ité financière ............................................... 21

Tableau n°7 : Les ratios de mesure de la perfonnance de l'activité ........................................ 2S

Tableau n°S: Etat des suivis des résultats par direction ........................................................... 43

Tableau n°9 : Etat de suivi des résultats par produits .............................................................. 44

Tableau n° 10 : Etat de suivi du résultat. ................................................................................... 44

Tableau n°1l: Résumé du bilan des exercices ......................................................................... 6S

Tableau n° 12 : Soldes intennédiaires de gestion des exercices ............................................... 66

Tableau n°l3: Les principaux indicateurs du TAFIRE des exercices ..................................... 67

Tableau n° 14 : Evaluation de la perfonnance financière de la SENELEC de 2007 à 2009 .... 72

Tableau n°1S: Fonction score du mode! d'Altman de la SENELEC de 2007 à 2009 ............. 72

Tableau n°16: Etat des immobilisations et effectives du personnel de 2007 à 2009 ............... 7S

Tableau n°17 :Résultat économique obtenus de 2007 à 2009 ................................................. 76

Tableau n°1S: Les ratios de mesure de la perfonnance économique de la SENELEC ........... 77

Tableau n° 19 : Les ratios de mesure de la rentabilité économique de la SENELEC ............... 7S

Tableau n°20 : Les ratios de la rentabilité de l'activité ............................................................ 79

Tableau n°21 : Résultats financiers de 2007, 200S et 2009 ..................................................... SO

Tableau n°22: Structure des ressources durables de 2007 à 2009 ........................................... SI

Tableau n°23 :L'analyse du taux de réalisation du budget de la SENELEC .......................... S3

Tableau n°24 : Evolution des immobilisations de 2007 à 2009 ............................................... SS

Tableau n° 2S : Evolution des résultats économique de 2007 à 2009 ...................................... S6

Tableau n°26 :Evolution de l'endettement et du résultat financier 2007-2009 ....................... S7

Tableau n°27: Fonction score des sociétés d'électricité de ta sous région ............................... S9

MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG iv


LISTE DES FIGURES

Figure no 1 : Définition de la performance ............................................................................... l 0

Figure n°2 : Les quatre piliers de la performance .................................................................... 13

Figure n°3: Lecture fonctionnelle horizontale du bilan ........................................................... 34

Figure n°4: Lecture du bilan en pool de fonds ......................................................................... 35

Figure n°5: modèle d'analyse de la performance financière ................................................... 46

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG v


LISTE DES ANNEXES

Annexe n° 1 : Organigramme de la SENELEC ........................................................................ 97

Annexe n°2 :Tableau de bord de la direction général ............................................................. 98

Annexe n°3 : bilan financier de la SENELEC de 2007 à 2009 .............................................. 101

Annexe n°4: Les charges et produits du bilan de la SENELEC de 2007-2009 .................... 102

Annexe n°5: compte de résultat ............................................................................................ 108

Annexe n°6: Modèle d'analyse de SYSCOHADA et DANSOU ......................................... 114

MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG vi


TABLE DES MATIERES DEDICACES .............................................................................................................................. i

REMERCIEMENTS .................................................................................................................. ii

LISTE DES SIGLES ET ABREVIATIONS ............................................................................ iii

LISTE DES TABLEAUX ......................................................................................................... iv

LISTE DES FIGURES ............................................................................................................... v

LISTE DES ANNEXES ............................................................................................................ vi

TABLE DES MA TIERES ....................................................................................................... vii

Introduction générale .................................................................................................................. 1

Première Partie : Cadre théorique de 1 'étude ............................................................................. 7

Chapitre 1 :Analyse de la performance financière d'une entreprise ......................................... 9

1.1. Définition de la performance financière .......................................................................... 9

1.1.1. Les composantes de la performance ................................................................... 10

1.1.2. Les déterminants de la performance ................................................................... 13

1.2. Le concept de la performance financière ...................................................................... 14

1.2.1. La performance économique de 1 'entreprise ...................................................... 14

1.2.2. La performance du cycle d'exploitation ............................................................. 14

1.2.3. La performance par rapport aux objectifs fixés .................................................. 15

1.2.4. La performance dynamique, comparative et sociétale ....................................... 15

1.3. Analyse de la performance financière de l'entreprise ................................................... 15

1.3.1. Analyse de la performance à travers la structure économique et financière de 1 'entreprise ........................................................................................................................ 16

1.3.1.1. L'analyse de la performance de la structure économique ........................... 16

1.3 .1.1.1. Description de 1' environnement économique de 1 'entreprise .................. 16

1.3 .1.1.2. Les indicateurs de mesure de la structure économique ............................ 17

1.3.1.1.3. Analyse économique ............................................................................... 18

1.3.1.2. Analyse de la performance financière au sens strict. .................................. 20

1.3 .1.2.1. Les indicateurs de mesure de la performance financière ......................... 21

1.3 .1.2.2. Analyse de la performance financière ...................................................... 21

1.3.1.3. Analyse de la performance de l'activité ...................................................... 24

1.3 .1.3 .1. Les indicateurs de mesure de la performance de 1 'activité ...................... 24

1.3.1.3.2. Analyse de l'activité ................................................................................. 25

1.3.2. Analyse dynamique et comparative de la performance financière .................... 28

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF ·Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG vii


1.3.2.1. Analyse dynamique de la performance financière ...................................... 28

1.3.2.2. L'analyse comparative de la performance financière ................................. 28

1.3.3. L'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs internes et externes de 1' entreprise ................................................................................................. 29

1.4. Evaluation de la performance financière à travers le model d'Altman ......................... 29

Chapitre 2 : Les outils de mesure de la performance financière .............................................. 32

2.1. Les états financiers ........................................................................................................ 32

2.1.1. Lebilan ............................................................................................................... 32

2.1.1.1. Bilan fonctionnel. ........................................................................................ 33

2.1.1.1.1. L'approche horizontale du bilan .............................................................. 33

2.1.1.1.2. L'approche verticale du bilan ................................................................... 34

2.1.1.2. Le bilan financier ........................................................................................ 36

2.1.2. Le compte de résultat ......................................................................................... 3 7

2.1.3. Le Tableau de Financement des Ressources et des Emplois .............................. 37

2.2. Les outils d'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs internes et externes ................................................................................................................... 37

2.2.1. Le budget ............................................................................................................ 37

2.2.2. Le tableau de bord .............................................................................................. 38

2.2.3. Les informations de l'environnement économique ou du secteur où évolue l'entreprise ........................................................................................................................ 38

2.2.3 .1. Les informations économiques de 1 'environnement ................................... 38

2.2.3.2. Les informations du secteur ........................................................................ 39

2.3. Les ratios de mesure de la performance financière ....................................................... 40

Chapitre 3: Méthodologie et le modèle d'analyse ................................................................... 42

3.1 Le modèle d'analyse de la performance financière ....................................................... 42

3.3.2. Modèle d'analyse de la performance financière de DANSOU .......................... 42

3.3.3. Le modèle d'analyse à du budget ....................................................................... 43

3.2 Modèle de l'étude .......................................................................................................... 45

3.3 Prise de connaissance de l'entreprise ..................................................................... 47

3.3.1. Collectes des informations ................................................................................. 47

3.3 .1.1 L'observation participative ............................................................................. 48

3.3 .1.2 Les entretiens .................................................................................................. 48

3.3.1.3 L'analyse documentaire .................................................................................. 48

3.3.1.4 Analyse et interprétation ................................................................................. 49

MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG viii

Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC

3.3.1.5 Recommandations .......................................................................................... 49

Conclusion .......................... : ..................................................................................................... 50

Deuxième Partie : Cadre pratique ............................................................................................ 51

Chapitre 4 : Présentation de la SENELEC ............................................................................... 53

4.1. Le cadre général ............................................................................................................ 53

4.1.1. Historique ........................................................................................................... 53

4.1.2. La mission de la SENELEC ............................................................................... 54

4.1.3. L'activité de la SENELEC ................................................................................. 55

4.1.3.1. Production ................................................................................................... 55

4.1.3.2. Transport ..................................................................................................... 55

4.1.3.3. Distribution ................................................................................................. 56

4.1.4. La nature et la forme juridique ........................................................................... 56

4.2. Organisation de la SENELEC ....................................................................................... 56

4.2.1. La direction des finances et de la comptabilité .................................................. 60

4.2.1.1. Département finances .................................................................................. 61

4.2.1.1.1. Service trésorerie ...................................................................................... 61

Chapitre 5 : Présentation des résultats de la SENELEC .......................................................... 63

5.1. Description de l'existant ................................................................................................ 63

5.2. Le budget ....................................................................................................................... 63

5.3. Le tableau de bord ......................................................................................................... 63

5.4. Les états financiers et les rapports ................................................................................. 64

5 .4.1. Les états financiers des exercices ....................................................................... 64

5.4.1.1.

5.4.1.2.

5.4.1.3.

5.4.1.4.

Le bilan ....................................................................................................... 64

Le compte de résultat .................................................................................. 65

Le T AFIRE ................................................................................................. 66

Les états annexes ......................................................................................... 67

5.4.2. La note explicative des comptes ......................................................................... 67

5.4.3. Le rapport général et spécial des commissaires aux comptes ............................ 68

5.5. L'environnement économique ....................................................................................... 68

5.5.1. La situation économique générale du Sénégal ................................................... 69

5.5.2. La satisfaction de la clientèle, du personnel et de l'actionnaire ......................... 69

5.5.3. L'approvisionnement en carburant.. ................................................................... 69

Chapitre 6 : Evaluation, analyse et recommandations ............................................................. 71

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG ix


6.1. Evaluation de la performance financière de la SENELEC ............................................ 71

6.2. Analyse de la performance financière de la SENELEC ................................................ 73

6.2.1. Analyse de la structure économique et financière de la SENELEC ................... 73

6.2.1.1. Analyse de la structure économique ........................................................... 74

6.2.1.1.1. Les outils de production de la SENELEC de 2007 à 2009 ...................... 74

6.2.1.1.2. Les résultats économiques obtenus par la SENELEC et les ratios de performance de 2007 à 2009 ..................................................................................... 76

6.2.1.2. Analyse de l'activité ................................................................................... 79

6.2.1.3. Analyse de la structure financière ............................................................... 80

6.2.2. Analyse de la performance financière à travers le budget .................................. 82

6.2.3. Analyse dynamique, comparative et sociétale ................................................... 84

6.2.3.1. Analyse dynamique de la performance financière de 2005 à 2009 ............ 84

6.2.3.1.1. La dynamique économique ...................................................................... 84

6.2.3 .1.2. La dynamique financière .......................................................................... 87

6.2.3.2. Analyse comparative de la performance financière de la SENELEC par rapport aux autres sociétés d'électricité de la sous région ............................................ 88

6.2.3.3. Analyse de la performance financière de la SENELEC à travers les sociétés et entreprise du SENEGAL ........................................................................................... 89

6.2.3.3.1. La contribution de la SENELEC à l'essor économique du Sénégal ........ 90

6.2.3.3.2. La satisfaction des ménages ..................................................................... 90

6.3. Recommandations ......................................................................................................... 90

6.3.1. Les points forts et les faiblesses de la performance financière de la SENELEC91

6.3 .l.l. Les points forts de la performance financière de la SENELEC .................. 91

6.3.1.2. Les faiblesses de la performance financière de la SENELEC .................... 91

6.3.2. Recommandations d'ordre général ..................................................................... 92

6.3.3. Recommandations d'ordre spécifique ................................................................ 93

Conclusion générale ................................................................................................................. 94

Annexes .................................................................................................................................... 96

Bibliographie .......................................................................................................................... 115

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CES AG x


Introduction générale

MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG


La crise pétrolière des années 2000 a marqué l'économie mondiale ces dix dernières années,

en effet elle a entraîné la hausse du prix des biens et services, notamment celle du transport et

de l'énergie. En Afrique et particulièrement au Sénégal, la montée du cours du pétrole a eu

pour conséquence la désorganisation de la production de l'électricité voire l'arrêt de cette

dernière dans certains cas. Cependant elle n'est pas la seule cause des difficultés de la Société

Nationale d'Electricité (SENELEC). Celle-ci cumulait déjà des déficits énormes dans les

années 1990 et avait failli être privatisée ; n'eut été son intérêt stratégique et politique pour le

Sénégal. Aujourd'hui tous les programmes de redressements mis en places ont montré leurs

limites. En plus de l'environnement économique défavorable à la société, elle souffre des

difficultés liées à sa gestion administrative et financière. Ces difficultés sont ressenties par la

population, qui constitue la clientèle de l'entreprise. Elles se traduisent aux yeux des

observateurs par un manque de performance de la société. Ce manque de performance est

surtout dû à ses difficultés financières, qui se traduisent par 1' insuffisance de sa structure

financière.

Même si la performance financière d'une entreprise ne se limite pas seulement au résultat

dégagé en fin d'année, beaucoup d'auteurs pensent que celui-ci est le premier indicateur de

performance d'une entreprise. De ce point de vue, la plupart des entreprises mesure leurs

performances en fonction de leur résultat. Mais les indicateurs de performances sont

nombreux et chaque entreprise en fonction de la nature de ses activités a ses propres

indicateurs de mesure de sa performance financière. Ainsi ceux de la SENELEC peuvent être

regroupés en terme de résultat financier, de satisfaction du client, de la gestion de la trésorerie

à court terme, d'investissement et de financement, et par rapport aux autres compagnies

d'électricités de la sous-région ou du monde.

C'est dans ce contexte que la SENELEC, société d'Etat, chargée exclusivement de la

production et de la distribution d'électricité sur le territoire sénégalais est entrain

d'entreprendre des réformes en vue de faire face à la crise qu'elle traverse. En effet la crise de

l'électricité au Sénégal désorganise tous les secteurs de la production, de transformation, de

service et les ménages. Elle est devenue un problème d'ordre national. Parmi les nombreux

problèmes que rencontre la SENELEC, nous pouvons en citer entre autres :

l'incapacité de la SENELEC à payer le carburant nécessaire à la production;

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0· ISCBF- CES AG 2


la fixation du tarif de l'électricité par l'Etat;

l'insuffisance de la subvention d'exploitation ;

l'extension des villes qui accroit la demande;

un service de fourniture d'électricité de moindre qualité.

Les causes de ces problèmes sont multiples, mais ceux qui retiennent notre attention sont les

suivantes:

la vétusté du matériel ;

1 'augmentation de la demande d'électricité ;

la non maîtrise du cours du pétrole ;

l'inadéquation du système de facturation de recouvrement notamment le recouvrement des

factures de l'Etat et des collectivités locales ;

un système d'information peu adapté ;

une gestion opaque et non basée sur le système de sanction récompense;

un manque de concurrence (détention du monopole);

l'absence d'investissement qui caractérise souvent une société d'Etat.

Les problèmes de la société ont pour conséquences :

l'interruption régulière de la fourniture d'électricité;

la baisse de la production de biens et services sur le plan national ;

la perte des produits destinés à la consommation ;

la dégradation de l'image de la SENELEC ;

les troubles sociaux notamment la destruction des matériels de la SENELEC.

Plusieurs solutions sont proposées, parmi lesquelles nous avons :

la privatisation de la SENELEC ;

la recherche de partenariat ;

la recherche d'autres sources d'énergie, notamment éolienne et solaire ;

la recapitalisation de la SENELEC ;

l'amélioration de la structure financière de la SENELEC;

MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010-ISCBF- CESAG 3


La solution retenue est l'amélioration de la structure financière de la SENELEC, en effet elle

constitue un préalable à la mise en œuvre des autres solutions. La privatisation et le

partenariat ne peuvent être avantageux et viables que lorsque les performances financières de

1 'entreprise sont avérées. Aussi la recapitalisation a besoin au moins d'une situation financière

saine pour s'opérer dans des bonnes conditions. C'est pourquoi la question suivante mérite

d'être posée :

sur quel levier la SENELEC pourrait~elle s'appuyer pour améliorer sa performance

financière?

Cette question principale nous pousse à poser les questions suivantes :

comment démontrer aux dirigeants de la SENELEC l'importance d'inscrire les éléments

de la performance financière dans leur gestion quotidienne?

comment parvenir à donner satisfaction à l'ensemble des partenaires de la SENELEC?

quels sont les atouts que la SENELEC a pour parvenir à son équilibre financier?

Pour répondre· à ces questions nous traiterons le thème: l'analyse de la performance

financière de la SENELEC.

Le thème qui sous~tend cette étude a pour objectif général d'apporter notre modeste

contribution à l'amélioration de la performance financière et à la stabilité financière de la

SENELEC. C'est aussi une occasion pour nous d'analyser la capacité financière de la

SENELEC à générer de la valeur.

Partant de là, les objectifs spécifiques sont les suivants :

identifier les atouts et les leviers sur lesquels la SENELEC se base ;

analyser les performances financières de la SENELEC ;

et faire des recommandations nécessaires.

Cette étude porte sur la performance financière de la SENELEC de 2007 à 2009 car notre

ambition n'est pas de traiter toutes les difficultés liées à la gestion financière de la SENELEC.

En effet une grande entreprise comme la SENELEC qui couvre tout le territoire du

MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 4


SENEGAL ne pouvait faire l'objet d'une étude globale à travers un seul mémoire, c'est

pourquoi 1' étude se limite à 1' analyse des états financiers (bilan, compte de résultat, T AFIRE

et états annexés), du budget et le tableau de bord de la direction financière.

En outre, cette étude vise dans le cadre de l'analyse de la performance financière de la

SENELEC, à apporter des réponses claires, précises et concises aux préoccupations du grand

public et de tous les professionnels dans le domaine de la performance financière. Elle

pourrait donc présenter de multiples intérêts.

Pour la SENELEC :

La SENELEC à travers son« projet Suxali Senelec >>a pour ambition d'apporter aux clients et

à l'économie du pays un service de qualité à moindre coût, d'être la société rentable au

service du développement économique et social du pays et de devenir le service public préféré

des sénégalais. Pour atteindre ces objectives, elle devra être hautement performante tant sur le

plan financier que sur tout autre volet de 1 'entreprise entrant en droite ligne avec la réalisation

de ces objectifs stratégiques. Pour ce qui est de sa fonction financière, une analyse périodique

de la performance financière serait d'une importance capitale notamment en ce qui concerne

l'appréciation de politique financière, d'investissement, base de son développement.

Pour le Centre Africain d'Etudes Supérieurs en Gestion (CESAG) :

Cette étude pourrait permettre aux stagiaires en comptabilité et gestion financière, Audit et

contrôle de gestion et Gestion des Organisations et des Entreprises du CESAG de mieux

formuler des projets en matière d'analyse ou de gestion de la performance financière d'une

entreprise. Elle permettra également au CESAG de disposer d'un document traitant des

spécificités de la SENELEC.

Pour nous:

Cette étude portant sur l'analyse de la performance financière de la SENELEC, nous

permettra de bien cerner la notion de performance financière d'une entreprise et elle nous

permettra également d'enrichir les enseignements reçus au CESAG.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 5


L'étude est répartie comme suit: tout d'abord une première partie consacrée au cadre

théorique regroupant trois chapitres, qui portent respectivement sur l'analyse de la

performance financière d'une entreprise, les outils de mesures de la performance financière et

la méthodologie et modèle d'analyse. Ensuite une deuxième partie consacrée au cadre

pratique, constituée de trois chapitres, qui portent respectivement sur la présentation de la

SENELEC, la présentation des résultats et évaluation de la performance financière de la

société et 1' analyse de la performance financière de cette dernière et suivi des

recommandations.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010-ISCBF- CESAG 6


Première Partie : Cadre théorique de l'étude

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CESAG


La première partie de ce travail intitulée cadre théorique permettra de cerner les fondements

de la performance financière d'une entreprise. C'est pourquoi, dans un premier temps une

définition préalable de la notion de performance s'avère nécessaire, qui permettra d'apporter

un éclaircissement sur le fondement de la performance à travers les règles et les principes de

cette dernière. Elle est suivie des outils de mesure de la performance financière, qui aboutiront

à la méthodologie de la démarche et le modèle qui fondent l'analyse de la performance

financière d'une entreprise. Ainsi, trois chapitres constituerons les piliers essentiels de cette

phase, il s'agit du :

chapitre 1 :Analyse de la performance financière d'une entreprise ;

chapitre 2 : Les outils de mesure de la performance financière ;

chapitre 3 :Méthodologie et modèle d'analyse.



Chapitre 1 :Analyse de la performance financière d'une entreprise

Victime de son succès, Je tenne perfonnance financière ressemble à un bateau ivre dont les

voiles flotteraient dans toutes les directions simultanément. Il apparaît donc de toute évidence

que cette notion difficile à cerner dépend tant de la raison de son étude que de la dimension

approchée. C'est pourquoi il est indispensable de la définir.

1.1. Définition de la performance financière

Un bon nombre d'auteur a épilogué sur la perfonnance, il en ressort qu'elle dépend du point

de vue et de la spécialité des personnes qui la définissent.

Pour LEBAS (1995: 66-71) la perfonnance ne se définit pas de façon absolue.« Elle appelle

un jugement et. une interprétation ». Cette notion de relativité inclut l'idée selon laquelle la

perfonnance d'une entreprise s'inscrit dans une logique d'étalonnage référentiel. Le résultat

global, les ratios économiques et financiers doivent toujours être comparés à une référence,

interne ou externe, choisie ou imposée. Pour être perfonnant, il convient donc de faire mieux

que le benchmark ou les concurrents, ou bien dépasser les résultats de l'année dernière ou du

dernier trimestre. Les résultats doivent être cohérents avec les prévisions budgétaires, qui

découlent de l'intention stratégique. «Est perfonnant dans l'entreprise» souligne LORINO

(2003 : 58)« tout ce qui, et seulement ce qui, contribue à atteindre les objectifs stratégiques ».

De même pour BOURGUIGNON (1995: 61), «en matière de gestion, la perfonnance est la

réalisation des objectifs organisationnels ». A ce titre, la perfonnance est relative à un

contexte choisi en fonction de la stratégie. Elle n'a de sens que par rapport à une prise de

décision par un.responsable. La perfonnance n'est pas ponctuelle, elle ne se comprend que de

façon dynamique, dans le long tenne. Le tenne devrait être réservé à la description de

l'évolution des résultats sur une période jugée assez longue par le preneur de décision. Elle est

«l'aptitude de l'entreprise à supporter durablement la concurrence» (MARION, 1999 :175).

Cette notion évoque au préalable la question de la pérennité de l'entreprise, ainsi « il n'est

donc pas possible de parler de perfonnance sans replacer l'analyse dans un contexte de durée

et de longtenne »(MARMUSE, 1996: 214).

De ces définitions générales se dégagent quelques principes clés. En français, la perfonnance

évoque à la fois la réalisation, l'accomplissement, le résultat d'une action, voire le succès.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CES AG 9

Analyse de la performance finan<:ière d"une entreprise : Cas de la SENELEC

L'anglais reprend ces derniers, tout en y ajoutant l'idée relative à l'atteinte d' un objectif ou la

réalisation d'une promesse. Autrement dit, la performance ne serait que relative et procéderait

d'une équation dont les termes auraient été posés préalablement. A ce titre, de bons résultats

devraient être soumis au crible des objectifs fixés. Signalons que cette approche s'inscrit dans

la lignée de celle retenue paf le Dictionnaire encyclopédique du Grand Usuel Larousse (1997:

5986) qui confère à l'adjectif «performant » l'horizon suivant, « qui obtient des résultats

remarquables eu égard aux moyens mis en œuvre ». La perfonnance serait alors la résultante

d'une triangulaire «objectifs/moyens/résultats» (JACOT & MlCAELLI, 1999: 24). Les

auteurs ont illustré leur pensée par la figure ci-dessous.

Figure n°l :Définition de la performance

Résu l 'tat.s Ob ectifs

Efficience

Effect.ivi1:é

Source: JACOT & MICAELLI (1999: 24)

Ainsi une entreprise sera dite performante non seulement par rapport aux moyens et objectifs

de création qu'elle se donne, mais aussi aux composantes de la performance sur Jaquelle

s'appuient ses objectifs.

1.1.1. Les composantes de la performance

Les composantes de la performance sont pratiquement les mêmes quelque soit les métiers des

entreprises. Notons qu'il existe une multitude de composantes suivant les domaines d'étude.

Les auteurs en gestion tels MORIN (1998 : 25), SAULQUIN &.al SCHIER (2005: 4),

GERARD &.al BAUDOUX, ROGE (2000: 189) et MONNOYER &.al TERNAUX (2007:

1 08) s'accordent sur quatre principales composantes de la perfonnance, qui sont:

la pérennité de l'entreprise: celle-ci est basée sur le principe comptable de la continuité de

l' exploitation qui s'appuie sur la compétitivité de l'entreprise et sa capacité à satisfaire


1

1

1

1

1


longuement ses partenaires d'affaires. La pérennité n'est pas synonyme d'immobilisme.

Elle est souvent associée à des stratégies d'innovation même si ces dernières s'avèrent

souvent prudentes. La pérennité organisationnelle se définit comme la capacité pour une

entreprise d'initier ou de faire face au cours de son histoire à des bouleversements externes

ou internes tout en préservant l'essentiel de son identité. Une entreprise pérenne doit ainsi

gérer une contradiction majeure : celle de devoir à la fois évoluer et rester elle-même.

Pour assurer la pérennité, les gestionnaires doivent avoir un souci constant d'assurer

l'amélioration de la qualité des produits et services d'une part et la rentabilité financière et

la compétitivité de l'organisation d'autre part. Pour cela ils peuvent se baser sur des

indicateurs tels que le degré auquel le produit ou le service correspond aux normes des

tests de qualité et aux exigences de la clientèle à travers le nombre de plaintes faites par la

clientèle (pour la qualité des produits et services), le degré auquel certains indicateurs

financiers se comparent favorablement ou défavorablement avec ceux du secteur et des

performances passées à travers le rendement du capital investi et la marge de bénéfice net

(pour la rentabilité financière) et le degré auquel l'entreprise conserve et conquiert des

marchés à travers le niveau des revenus par secteur (pour la compétitivité de

l'organisation) ;

l'efficience économique : l'efficience économique porte sur l'économicité des ressources,

les rapports entre les entrées (investissements) et les sorties (résultats) d'une part et la

création des valeurs ajoutées permettant l'autofinancement d'autre part, l'effectivité

économique permet de préciser la notion de rentabilité financière. L'efficience

économique est composée d'efficience allocative, productive et dynamique. Pour

augmenter l'efficience des activités, les gestionnaires doivent économiser les ressources et

améliorer la productivité. Pour cela, ils peuvent se baser sur des indicateurs tels que le

degré auquel l'organisation réduit la quantité des ressources utilisées tout en assurant le

bon fonctionnement du système à travers la rotation des stocks ; la rotation des comptes

clients ; le taux de rebuts et le pourcentage de réduction du gaspillage (pour économiser

les ressources) et la quantité ou qualité des biens et services produits par l'organisation par

rapport à la quantité de ressources utilisées pour leur production durant une période

donnée à travers la rotation de l'actif total ; la rotation de l'actif immobilisé ; le niveau

d'activités sur coûts de production et le niveau d'activités sur temps de production (pour

améliorer la production) ;

MAHAMATNOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 11


la valeur du personnel : elle porte sur le rendement du personnel en terme de niveau

d'implication du personnel dans la réalisation des objectifs à lui assignés. En raison de sa

dimension humaine, la performance de l'organisation est entre autres évaluée par la valeur

des ressources humaines qu'elle engage. Cette dimension de la performance est définie

selon la mobilisation des employés, le climat de travail, le rendement des employés et leur

développement. Elle pourrait se mesurer à travers des indicateurs tels que le taux de

rotation des employés et le taux d'absentéisme (pour la mobilisation), le taux de

participation aux activités sociales ; le taux de maladie; le taux d'accidents ; le ratio

d'actes déviants ; le nombre de jours perdus à cause d'un arrêt de travail et la qualité des

relations de travail (pour le climat de travail), la qualité ou quantité de production par

employé ou par groupe à travers les revenus par employé et le bénéfice net avant impôt

par employé (pour le rendement) et le degré auquel les compétences s'accroissent chez les

membres de l'organisation à travers l'excédent du taux de la masse salariale consacrée à la

formation ; l'effort de formation ; le transfert des apprentissages et la mobilité des

employés (pour le développement du personnel) ;

la légitimité organisationnelle : une organisation est un système ouvert, en constante

interaction avec l'environnement et de nombreux groupes d'intérêts, petits et grands,

simples et complexes, qui forment son environnement, comme les bailleurs de fonds, les

consommateurs, les gouvernements et la communauté. Il faut donc que l'évaluation de la

performance tienne compte de la satisfaction des groupes externes, car ce sont eux qui

confèrent à l'organisation sa légitimité, c'est-à-dire la reconnaissance du bien-fondé de

son existence, et donc le droit de continuer d'exploiter des ressources. La dimension

légitimité de l'organisation auprès des groupes externes comprend quatre critères : la

satisfaction des bailleurs de fonds, la satisfaction de la clientèle, la satisfaction des

organismes régulateurs et la satisfaction de la communauté. Elle pourrait se mesurer à

travers des indicateurs tels que le bénéfice par action ; le ratio de fonds de roulement et le

ratio d'endettement (pour les bailleurs de fonds), le niveau des ventes et le degré de

fidélité de la clientèle (pour la satisfaction de la clientèle), les pénalités versées pour

infraction (pour les organismes régulateurs) et le nombre d'emplois créés ; la contribution

financière à la réalisation d'activités communautaires et le degré de développement des

avantages sociaux concernant la famille (pour la satisfaction de la communauté).

Les composantes de la performance sus évoqués sont les différents aspects de l'entreprise en

tant qu'organisation visant à créer de la valeur. Ainsi, chaque entreprise pourrait définir ses



créneaux d'activités se rapprochant à son domaine d'activité stratégique. Ces composantes de

la performance nous amène à exposer les déterminants de la performance.

1.1.2. Les déterminants de la performance

Les déterminants de la performance sont la base «d'un choix lucide d'allocation des

ressources et d'arbitrage entre le court terme et le long terme » (PINTO, 2003 : 24). Ils

permettent aux dirigeants d'opérer la synthèse entre le court et le long terme, entre une

stratégie et une tactique face à la concurrence. Ils sont l'assise de la performance de

l'organisation; c'est pourquoi ils sont qualifiés de piliers de la performance et sont les

«valeurs des entreprises, sur lesquelles elles peuvent s'appuyer non seulement pour assurer

leur pérennité mais aussi développer leur activité »(PINTO, 2003 : 24).

Les piliers de la performanèe d'une entreprise sont au nombre de quatre (4) et entretiennent

des relations synergiques très fortes. Ces piliers sont, la valeur, le marché, les hommes et le

métier. La vitalité pour pilier des valeurs, la compétitivité pour pilier du marché, la

productivité pour pilier du personnel et la rentabilité pour pilier du métier. Ils sont illustrés par

la figure ci-dessous.

Figure n°2 : Les quatre piliers de la performance

LA LA VITALITE COMPETITIVITE

Pilier valeurs Pilier marché

~

r LA

LA RENT A BlUTE PRODHTIVITE

P iii er métiers Pilier humain

Source : Pinto (2004 : 4 7)

Pour PAQUET (2008: 68-69), les déterminants de la performance financière sont les parts de

marché de l'entreprise à travers l'acquisition des nouveaux clients, la satisfaction et le taux de

rentabilité des différents segments de marché ; le processus d'innovation à travers le

processus de production, la gestion de la marge et les processus d'achats ; le potentiel des

salariés à travers le degré de satisfaction et leur fidélité et le taux de croissance du chiffre

d'affaire à travers la réduction des coûts et l'amélioration de la productivité.

MAHAMAT NOUR Kedetla Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 13


Le but ultime d'une entreprise étant la création de la valeur, il convient donc de s'appesantir

sur la performance financière, traduisant l'état de santé général d'une entreprise.

1.2. Le concept de la performance financière

La performance financière d'une entreprise « repose essentiellement sur les moyens

économiques mis en œuvre, les résultats financiers, l'équilibre financier et la dynamique

économique et financière)) (GALESNE, 2005: 201).

1.2.1. La performance économique de l'entreprise

La performance économique de l'entreprise est basée sur l'équipement productif,

correspondant à la fonction commerciale et/ou industrielle de 1' entreprise, sur l'effectif moyen

du personnel utilisé et le besoin de financement constaté qui, additionné à l'équipement

productif forme «le capital économique d'exploitation)) (UEMOA, 1998: 471). Mais cet

ensemble ne peut à lui seul mesurer la performance économique, il faut pour cela ajouter les

résultats de l'activité productive.

A ce niveau seront mises en évidence les forces et les faiblesses de l'entreprise en terme de

performance de la production industrielle et/ou commerciale, indépendamment des

paramètres financiers de la structure et de la stratégie de l'entreprise.

1.2.2. La performance du cycle d'exploitation

La mise en évidence de la performance du cycle exploitation repose sur la gestion des stocks,

des créances clients, des dettes fournisseurs, de la trésorerie, du résultat financier, du résultat

net global, de la capacité d'autofinancement {CAFG), des dividendes distribués, de l'équilibre

financier (financement propre, dettes financières, crédit bancaire, trésorerie nette, fonds de

roulement et indépendance financière), de la dynamique économique et financière (l'évolution

du chiffre d'affaire et ses composantes, J'évolution de l'excédent de trésorerie d'exploitation,

du Besoin en Fonds de Roulement d'Exploitation BFRE et de l'équilibre du Tableau

Financier des Ressources et des Emplois TAFIRE), (UEMOA, 1998: 472-473).



1.2.3. La performance par rapport aux objectifs fixés

Celle~ci mesure l'exécution du budget par rapport aux prévisions. Elle mesure le niveau

d'exécution de la stratégie globale de l'entreprise, mais aussi détermine les secteurs et les

compartiments de l'entreprise qui ont été efficace et efficients et ceux qui ont été défaillants.

C'est ce potentiel que la gestion axée sur le résultat (GAR) essai de rendre plus visible à

travers la gestion budgétaire; Qui s'articulent comme suit:

~ la planification ;

- la programmation ;

- la budgétisation ;

- le suivi et évaluation ;

- la délégation de pouvoirs et responsabilité.

Dans la gestion budgétaire, le tableau de bord permet la mesure des réalisations par rapport

aux objectifs prévisionnels (ALAZARD & SEP ARI, 2004 : 7).

1.2.4. La performance dynamique, comparative et sociétale

Il s'agit ici de mesurer la performance de l'entreprise dans le temps, dans l'espace et l'apport

de l'entreprise dans l'environnement où elle évolue. La performance dynamique est la

performance de l'entreprise sur elle-même d'une année à l'autre. La performance comparative

est celle qui mesure les performances de l'entreprise par rapport aux autres entreprises du

même secteur, produisant les mêmes biens et services (UEMOA, 1998 : 472-474). La

performance sociétale mesure l'apport de l'entreprise dans l'environnement où elle évolue.

1.3. Analyse de la performance financière de l'entreprise

Trois composantes essentielles déterminent l'analyse de la performance financière d'une

entreprise, il s'agit de :

l'analyse de la performance à travers la structure économique et financière de

l'entreprise;



l'analyse dynamique et comparative de la performance financière;

l'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs internes et externes

de 1' entreprise.

1.3.1. Analyse de la performance à travers la structure économique et financière de l'entreprise

Elle consiste à analyser les résultats de l'entreprise à travers les états financiers et les ratios,

notamment le bilan, le compte de résultat, le TAFIRE et les états annexes. C'est une analyse

statistique qui permet de mesurer les indicateurs de performance de 1 'entreprise. Elle donne

l'occasion de mesurer séparément la performance de la structure économique, la performance

de la structure financière et de l'activité de l'entreprise (VIZZAVONA, 1992: 1-8).

1.3.1.1. L'analyse de la performance de la structure économique

L'analyse de la performance de la structure économique est basée sur, la description de

l'environnement économique de l'entreprise, la mesure des résultats économiques et des

ratios à l'aide des indicateurs de mesure.

1.3.1.1.1. Description de l'environnement économique de l'entreprise

L'environnement économique permet de situer l'entreprise dans son milieu économique, qui

pèsera sur l'ensemble de la démarche. Ce n'est que placés dans leur contexte que les calculs

des différents indicateurs revêtiront tout leur intérêt. Ainsi, dans le tableau ci- dessous nous

allons résumer les données économiques qui serviront de référence.



Tableau n°l : Information sur l'environnement économique

~ N N-I N-2

s

Taux de croissance de 1 'économie

nationale

Taux de croissance du secteur

Taux de croissance de

l'investissement dans le secteur

Perspectives du secteur d'activité

Le taux de croissance moyen de

1 'entreprise

Les investissements de l'entreprise

Source: BCEAO (2008 : 8)

Cette étape permet de mieux cerner la mesure des indicateurs de performance. Il y a lieu

d'exposer les indicateurs de mesure de la performance économique.

1.3.1.1.2. Les indicateurs de mesure de la structure économique

Les ratios de la structure économique ou de moyen mis en œuvre mesurent la performance

des moyens de production notamment des investissements et du personnel. Les principaux

ratios de la structure économique sont résumés dans le tableau ci-dessous.



Tableau n°2 : Les ratios de mesure de la performance économique

1. Intensité de l'investissement = valeur ajoutée

Immobilisations d'exploitation+ BFRE

2. Production de l'investissement = valeur ajoutée

Investissement d'exploitation (de l'exercice )+variation BFRE

3. Production du travail = valeur ajoutée

effectif

4. Intensité de la mécanisation = Immobilisation d'exploitation

Effectifs

5. Taux d'obsolescence des immobilisations= Amortissement

Immobilisations brutes amortissables

6. Besoin en Fonds de Roulement (en jours de CA HT) = BFR Exploitation X 360

Chiffre d'affaireHT

Source :tableau adapté de KEISER (1998: 234) et MASSIERA (2001 : 63)

Il y a lieu de terminer cette partie par les indicateurs de mesure de la rentabilité économique,

que nous résumons dans le tableau ci-dessous.

Tableau n°3 : Les ratios de mesure de la rentabilité économique

7 .Rentabilité brute des capitaux

Engagés dans l'exploitation

8. Rentabilité des capitaux

Engagés dans l'exploitation

Source : KEISER (1998 : 242)

=

=

Excédent Brut Exploitation

Capital économique

Résultat Exploitation

Capital économique

L'importance principale de ces ratios est de permettre l'analyse de la performance

économique.

1.3.1.1.3. Analyse économique

L'investissement est l'un des facteurs les plus importants dans la production, mais selon les

activités, ce capital à engager dans l'exploitation diffère d'une entreprise à l'autre. En effet,

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 18


une entreprise industrielle doit investir plus qu'une entreprise de service. Pour KEISER

(1998: 234-237) et HUTIN (2008: 138-140), l'observation des ratios 1 ou intensité de

l'investissement et le ratio 5 ou taux d'obsolescence des immobilisations permet de juger

l'effort d'investissement et de modernisation de l'entreprise. Aussi les ratios de la production

de l'investissement et de la production du travail comparés à ceux du secteur, donneront des

éclairages sur la productivité du travail et du capital investi. Le ratio 4 ou intensité de la

mécanisation permettra de savoir si l'entreprise privilégie l'emploi de main d'œuvre au

détriment de l'investissement capitalistique (ou inversement). En fin le ratio 6 ou le besoin en

fonds de roulement d'exploitation en jour de chiffre d'affaires est une caractéristique

essentielle d'une activité. Il y est étroitement lié. Toutes choses restant égales par ailleurs, il

évolue parallèlement au chiffre d'affaires. On l'exprime généralement en jours de chiffre

d'affaires hors taxe.

Pour VERNIMMEN (2002 : 379), la rentabilité économique mesure les résultats dégagés par

les capitaux engagés pour assurer une activité. La difficulté essentielle est la mesure des

moyens mis en œuvre. Faut-il retenir les actifs bruts, les actifs nets, les actifs évalués à leur

valeur économique, ou le total de l'actif? La solution qui est le plus souvent retenue

préconise de ne tenir compte que des seules immobilisations nécessaires à 1 'exploitation,

augmentées des Besoins en Fonds de Roulement d'Exploitation. Le résultat ainsi généré est

un résultat brut ou net d'exploitation. Il conviendra donc de retraiter les postes de l'actif selon

les axes suivants :

retrait de certains actifs sans rapport direct avec l'exploitation (immeubles et valeurs

mobilières de placement);

retrait de certains titres de participation et prêts ne contribuant pas à l'exploitation;

retraitement des immobilisations acquises en crédit-bail, en les ajoutant à l'actif

immobilisé nécessaire à 1 'exploitation ;

ajout des charges à repartir si elles sont liées à l'exploitation. Le ratio de rentabilité

économique brute mesure l'aptitude du capital économique à assurer son renouvellement

et sa rémunération. Le ratio de rentabilité économique est aussi appelé « Retum On

Investment »(ROI). La rentabilité économique résulte de :

l'aptitude à vendre avec une marge bénéficiaire ;


. Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC

la capacité à engendrer du chiffre d'affaires.

Tableau n°4 : Return On Investissement

Résultat d'exploitation = Chiffre d'affaire Résultat d'exploitation x --------~----

Capital économique Capital économique Chiffre d'affaires

Source: VERNIMEM (2002; 379)

Pour KEISER (1998 : 243) et VERNIMEM (2002 : 379), cette relation révèle les actions à

mener afin d'améliorer la rentabilité. Ainsi une augmentation de la marge bénéficiaire (la

différence entre le prix de vente et le coût de revient) parvient à compresser les charges et une

diminution relative de l'investissement économique, par optimisation du niveau des stocks, du

crédit-clients, par une sélective stricte des investissements.

Dans la distribution, il est par exemple possible d'obtenir des rentabilités économiques

comparables avec deux stratégies opposées à savoir :

stratégie de marges faibles et de très forte rotation du capital économique, qui est le

coefficient du chiffre d'affaire sur les moyens d'exploitation mis en œuvre

(investissements en périphérie, rotation très rapide des stocks ... ) ;

stratégie des marges fortes et de très faible rotation du capital économique

(investissements de centre-ville, rotation faible en stocks).

L'analyse économique n'est pas indépendante de l'analyse financière, les deux forment un

tout indissociable.

1.3.1.2. Analyse de la performance financière au sens strict

Nous entendons par performance financière au sens strict celle relative aux décisions

d'investissement, de financement, de dette à long ou à court terme, de placement et des

opérations bancaires. Nous étudierons dans cette partie, l'équi.libre financier, le taux

d'endettement bancaire, l'indépendance financière, la capacité de remboursement de

l'entreprise et sa capacité à s'autofinancer.



1.3.1.2.1. Les indicateurs de mesure de la performance financière

Les indicateurs de la perfonnance financière sont résumés dans le tableau ci-dessous.

Tableau n°5 : Les ratios de la performance financière

1. Financement de l'immobilisation ressources durables

= Emplois stables

2. Equilibre financier Ressources durables =

Emplois stables+BFR Exploitation

3. Financement bancaire de l'exploitation Concours bancaire tresorerie = BFR Exploitation

4. Indépendance financière = Ressources propres Endettement à terme

(financier et bancaire)

5. Capacité de remboursement = Emprunts

Capacité d'autofinancement

6. Taux d'autofinancement = Autofinancement

Investissement de ( exercice+variation BFR Exploitation

Source : MEL YON (2007 : 161)

Les indicateurs de mesure de la rentabilité financière sont résumés dans le tableau ci-dessous.

Tableau n°6 : Les ratios de mesure de la rentabilité financière

7. Rentabilité nette des capitaux propres

8. Flux de fonds dégagés par les ressources

propres

Source: MASSIERA (2001 : 139)

1.3.1.2.2. Analyse de la performance financière

Résultat net

Capitaux propres

Capacité d'autofinancement

Capitaux propres

De façon générale, les rapports établis pennettent de comparer les investissements au sens

large (immobilisation, variation des besoins en fonds de roulement d'exploitation) et les

MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 21


ressources qui les financent (ressources durables, autofinancement, concours bancaires

courants).

Pour KEISER (1998: 233-235), HUTIN (2008: 139-141) et PAUCHER (1999: l-8), le ratio

de financement de l'immobilisation mesure de façon générale, la couverture des emplois par

les ressources. Ce ratio doit être supérieur à 1, d'autant plus que les besoins en fonds de

roulements liés à l'exploitation sont élevés. Dans le cas contraire, l'entreprise est en évidente

fragilité, sauf si les besoins en fonds de roulements liés à l'exploitation sont structurellement

négatifs (ce qui correspondrait à une ressource durable). L'augmentation de la valeur du ratio

correspond, théoriquement, à une amélioration des structures de financement. Au contraire,

une diminution du ratio correspond à une détérioration de la situation, sauf si elle est

volontaire et due à un assainissement des structures financières (réduction de capitaux propres

initialement trop élevés, remboursement d'emprunts inutilisés).

Lorsque le ratio de l'équilibre financier est inférieur à 1, alors que le ratio précédent est

supérieur à 1, l'entreprise doit recourir aux concours bancaires courants pour pouvoir financer

l'excédent de besoins en fonds de roulement d'exploitation sur les ressources durables. Ce

ratio soulève le problème suivant : les ressources durables doivent-elles financer le cycle

d'exploitation ?

Pour répondre à cette question, il est nécessaire de rappeler que le BFRE a un caractère

double. Il est en effet composé d'éléments structurels et d'éléments conjoncturels. La

composition structurelle peut raisonnablement être financée par des ressources stables ; en

revanche la composition conjoncturelle (liée aux aléas de l'exploitation, à la conjecture

économique, à la saisonnalité ... ) doit-elle être financée par des ressources longues ou par un

recours à des crédits de trésorerie? La dernière permet d'adapter le montant des ressources au

niveau des emplois. Le ratio' de l'équilibre financier peut être complété par le ratio suivant:

Fonds de Roulement Net Global

Stocks

Il mesure la part du fonds de roulement net global finançant la partie la plus stable des besoins

en fonds de roulement liés à l'exploitation (les stocks).

Pour HUTIN (2008: 140), le ratio 3 ou financement bancaire de l'exploitation est

complémentaire des précédents. Il permet d'apprécier:



le risque bancaire dû au non-renouvellement des crédits bancaires courants (en principe

reconductibles) ;

le financement des besoins permanents de l'exploitation.

Il convient de souligner qu'une utilisation systématique des facilités de caisse ou des

découverts n'est pas saine, même si elle est négociée. Elle compose, une insuffisance des

ressources durables. En même temps, elle provoque une dégradation de la rentabilité et de la

capacité d'autofinancement.

Pour KEISER ( 1998 : 235-236), le ratio 4 ou indépendance financière est un ratio à suivre

régulièrement, afin de mesurer la dépendance financière extérieure. Plus ce ratio est élevé,

plus faible est l'endettement total relatif, et donc meilleure est la possibilité de recours à des

crédits extérieurs. Il n'existe pas de règle en la matière. Mais l'orthodoxie financière et les

normes bancaires recommandent un rapport supérieur à un (1). L'observation relève que

nombre d'entreprise ont des niveaux d'endettements très supérieur aux niveaux des ressources

propres. Cet endettement excessif est d'autant plus favorisé que moins la fiscalité est plus

favorable à la dette (rémunération des emprunts est fiscalement déductible, alors que du

capital social ne l'est généralement pas); moins l'effet de levier lié à l'endettement conduit à

favoriser le financement par emprunt, dans la mesure où le taux d'intérêt est inférieur au taux

de rentabilité économique de l'investissement financé. La situation est cependant très

différente selon les secteurs d'activité.

Le ratio 5 ou capacité de remboursement correspond au calcul théorique du nombre d'années

moyen d'autofinancement nécessaires pour rembourser totalement les emprunts contractés.

Ce ratio pourrait aussi bien être nommé «capacité d'endettement » car, plus il est faible, et

plus l'entreprise a la possibilité de s'endetter.

Le ratio 6 ou taux d'autofinancement mesure la capacité d'autofinancement, il doit permettre

de financer les investissements nouveaux et les variations des besoins en fonds de roulement

d'exploitation.

L'étude de la structure financière devra, fort logiquement, être complétée par une analyse des

flux financiers mise en évidence dans le tableau de financement ou d'autres tableaux de flux.

Le but poursuivit étant de décrire le montant et la nature des flux d'emplois et ressources étant

MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-20 JO. ISCBF- CES AG 23


intervenus au cours de la période (analyse dynamique complétant l'analyse statistique mise en

œuvre par la méthode des ratios).

Pour MASSIERA (200 l : 139), le ratio 7 ou rentabilité nette des capitaux propres soulève le

problème de l'évaluation des capitaux propres et du résultat.

Evaluation des capitaux propres : Il est généralement admis que l'intégralité des provisions

réglementées est incorporée aux capitaux propres. Si les informations sont disponibles, les

provisions pour risques et charges seront examinées avec soin (certaines ne couvrant que des

risques éventuels, d'autres étant des quasi-dettes). Evaluation des résultats : C'est

généralement le résultat net comparable qui est retenu. Le ratio mesure ainsi la rémunération

globale des capitaux propres. L'importance du ratio sera appréciée par référence au taux

moyen de rendement des placements à revenu fixe. Il est généralement admis que

l'investissement dans une activité industrielle ou commerciale doit être rémunéré sur une base

égale au simple loyer de l'argent, à laquelle s'ajoute une «prime de risque » plus ou moins

élevée, fonction du risque de l'investissement. La rentabilité financière est fonction :

de la rentabilité économique ;

de 1 'incidence de 1 'endettement sur le résultat ;

du poids du passif total par rapport aux capitaux propres (levier financier).

Moins les capitaux propres sont élevés par rapport au passif total, meilleure est la rentabilité

financière.

Le ratio 8 ou flux de fonds dégagés par les ressources propres mesure l'utilisation de la

capacité d'autofinancement, il permet d'apprécier l'aptitude à dégager des ressources assurant

le renouvellement et le renforcement des immobilisations.

1.3.1.3. Analyse de la performance de l'activité

L'analyse de performance de l'activité mesure les résultats intermédiaires et globaux, du

chiffre d'affaires au résultat net dans leurs différentes dimensions.

1.3.1.3.1. Les indicateurs de mesure de la performance de l'activité

Les ratios de la performance de l'activité sont décrits dans le tableau ci- dessous.



Tableau n°7 : Les ratios de mesure de la performance de l'activité.

Les moyens

Economiques Financiers L'activité

-Immobilisations brutes -Capital social -Chiffres d'affaires HT

-Immobilisations nettes -Capitaux propres -Valeur Ajoutée

-BFRE -Ressources durables

-Capital économique -Passif total ...

Ratios de marges bénéficiaires

Taux de marge commerciale = Marge commerciale

(activité négoce) Chiffres d' affairesHT

Taux de Valeur Ajoutée = Valeur Ajoutée

Chiffres d' affairesHT

Excédent Brut Exploitation Taux d'EBE :;:: Chiffre d' affairesHT

Résultat d'exploitation

Taux de rentabilité d'exploitation = Chiffre d'affaireHT

Source : tableau adapté de KEISER (1998 : 238-239).

Après avoir exposé les ratios, nous procédons à l'analyse de l'activité.

1.3.1.3.2. Analyse de l'activité

De façon générale, les ratios d'activité mesurent les performances réalisées par l'entreprise

sur plusieurs exercices. L'activité sera évaluée grâce au chiffre d'affaires, seul porteur de

recettes de trésorerie, et grâce à la valeur ajoutée, seule apte à mesurer la richesse crée.

Selon KEISER (1998 : 238-239), HUTIN (2008 : 119-138) et LEVRA TTO (2007 : 313-316)

pour l'analyse de l'activité, il est nécessaire de neutraliser l'incidence de l'inflation dans le

calcul de la variation de l'activité, soit en faisant appel à des statistiques en volume, soit en

corrigeant les chiffres d'affaires et les valeurs ajoutées de l'érosion monétaire. Des ratios



analytiques du chiffre d'affaires et de la valeur ajoutée apportent des informations

supplémentaires utiles à la prise de décision de gestion ou à la prise de décisions stratégiques.

L'étude de la rentabilité doit être envisagée en trois temps : rentabilité d'exploitation,

rentabilité économique et rentabilité financière. Les ratios de rentabilité mesurent les résultats

par rapport à l'activité (rentabilité d'exploitation) et aux moyens économiques (rentabilité

économique), ou financières (rentabilité financière).

La rentabilité d'exploitation permet d'apprécier l'importance relative des produits et des

charges concourants à la formation du résultat.

Les ratios de marges bénéficiaires permettent d'apprécier le rendement à différents stades de

la formation du résultat.

Le ratio de marge commerciale (entreprises commerciales) conduit à:

l'appréciation de la stratégie commerciale de l'entreprise. Une marge commerciale assez

faible implique que les autres charges (personnel, frais généraux ... ) soient très serrées, et

donc, le recours à des formes de distribution permettant une réduction des coûts de main

d'œuvre et des économies d'échelle sur les charges de transport, de stockage ... (libre

service, grandes surfaces de périphérie ... ).Une marge commerciale plus importante

autorise des frais généraux plus élevés, et donc ,un meilleur service à la clientèle (grands

magasins de centre-ville, boutiques de luxe ... ) ;

l'appréciation de l'influence des contraintes du marché et de la politique des prix de vente.

C'est ainsi qu'une augmentation du taux de marge, accompagnée d'une diminution du

chiffre d'affaires, signifie probablement que l'entreprise essaie de préserver ses marges en

augmentant ses prix de vente. Au contraire un taux de marge en chute, accompagné d'une

forte croissance du chiffre d'affaires, signifie probablement que l'entreprise a choisi une

baisse du prix de vente pour augmenter ses parts de marché. Le cas où l'augmentation du

taux de marge brute est accompagnée d'une augmentation du chiffre d'affaires, signifie

probablement que l'entreprise a mis en vente des produits plus performants, ou qu'elle a

acquis une position concurrentielle forte.

Le ratio de valeur ajoutée est l'instrument de mesure du degré d'intégration d'une entreprise,

il est surtout utilisé dans les entreprises industrielles. Il permet d'établir une distinction entre

le coût des facteurs de production externes et ceux que l'entreprise a elle-même mis en œuvre



(valeur ajoutée). Son évolution permet d'apprécier la stratégie industrielle d'une entreprise.

Son affaiblissement peut signifier un recours plus massif à la sous-traitance, ou un gaspillage

dans 1 'utilisation des facteurs de production externes. Les deux constituants essentiels de la

valeur ajoutée sont les charges de personnel et les dotations aux amortissements et provisions

(mises à part quelques industries particulières telles que l'industrie pétrolière, où les impôts et

les taxes sont très élevés).

Les ratios suivants :

Dotation aux amortissement d'Exploitation Et Charges de personnel VA VA

Permettent alors de mesurer le plus ou moins grand recours à l'automatisation ou à la

mécanisation. Dans un secteur où le progrès technologique est rapide, la stabilité du ratio 2

peut signifier l'inadaptation des structures (à plus ou moins long terme). Si le ratio 2 est élevé,

la rentabilité future reposera en grande partie sur la maîtrise de l'évolution des salaires (dans

certains services, ce ratio peut atteindre 80 % à 90%). Il conviendra alors de suivre de très

près le ratio de productivité :

VA Effectifs

Par ailleurs, dans les entreprises où le progrès technologique est rapide, où il faut en

permanence investir, il conviendra de se préoccuper du maintien et du développement du

ratio :

EBE

VA Le ratio d'excédent brut d'exploitation mesure le niveau relatif de l'EBE, indépendamment de

la politique financière, de la politique d'investissement, de l'incidence de la fiscalité, et de

l'incidence des éléments exceptionnels. Une amélioration de ce ratio traduit une augmentation

de la productivité, si elle n'est pas la simple conséquence d'un accroissement du taux de

marge brute. Une chute de ce ratio (ou celui de valeur ajoutée) face à un taux marge brute

stable, témoigne d'un alourdissement relatif des coûts d'exploitation.

Le ratio de résultat d'exploitation mesure le niveau relatif de ce dernier, indépendamment de

la politique financière, de l'incidence de la fiscalité, des éléments exceptionnels.

A ces analyses nous ajoutons l'analyse dynamique comparative et sociétale de la

performance.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CES AG 27


1.3.2. Analyse dynamique et comparative de la performance financière

L'analyse dynamique et comparative de la performance financière consiste à mesurer

l'évolution du chiffre d'affaires et ses composantes, l'évolution de l'excédent de trésorerie

d'exploitation, celle du besoin en fonds de financement d'exploitation, des différents

équilibres et des résultats dans le temps et dans l'espace (UEMOA, 1998 :473).

1.3.2.1. Analyse dynamique de la performance financière

L'analyse dynamique utilise les mêmes résultats et ratios que les analyses précédentes.

Cependant elle observe leurs évolutions dans le temps comme suit :

le taux d'accroissement d'une année sur l'autre;

le taux moyen de l'évolution de l'indicateur (résultat ou ratio);

la performance de l'ensemble de la période et par an;

la comparaison de cette performance avec celle de la période antérieure, les causes et les

solutions.

Cette analyse consiste à mesurer les résultats de l'entreprise sur trois (3) à quatre (4) ans afin

de calculer le taux de croissance des résultats de l'entreprise. C'est la mesure de l'entreprise

par rapport à elle-même dans le temps.

1.3.2.2. V analyse comparative de la performance financière

L'analyse comparative consiste à mesurer la performance de l'entreprise par rapport aux

autres entreprises du même secteur. Le préalable à cette étude consiste à réunir les

informations sur les entreprises du secteur. Pour que l'analyse ne soit pas biaisée, la

comparaison doit se faire avec les mêmes indicateurs et sur une même période.


- -- - ·- -- ------------


1.3.3. L'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs

internes et externes de l'entreprise.

Les entreprises déclinent leurs objectifs en valeur chiffrées à travers le budget. L'analyse de la

performance financière de cette dernière consiste à évaluer au fur et à mesure son exécution,

afin de mesurer les résultats réalisés. Ces résultats peuvent être partiels, sectoriels et/ou à mis

parcourt. Aussi les performances de l'entreprise peuvent être mesurées par des outils qui sont

externes à l'entreprise (les données du secteur d'activité, les directives du service de

régularisation et les recommandations des études commandites). Ils sont généralement fournis

par les instituts de sondages, les directions de la statistique et des comptes nationaux et les

clients.

Avant de procéder à l'analyse de la performance financière de l'entreprise, nous allons

évaluer cette dernière à travers le mode! d'Altman pour voir où se situe sa santé financière.

1.4. Evaluation de la performance financière à travers le mode) d'Altman

Probablement le mode! Je plus célèbre, «à partir duquel s'est développée la plupart des

recherches subséquentes. Il date de 1968 et porte sur une analyse multidimensionnelle

(plusieurs ratios) de sociétés américaines en faillite » (KHOURY, 1999 : 200-201 ). Cette

méthode apparue dans les années 1960 repose sur une sélection et une combinaison de ratios

particulièrement sensibles au processus de défaillance. Pour HUTIN (2008 : 179), chaque

ratio est affecté d'un coefficient de pondération. Les ratios retenus (R), ainsi que leur poids

respectif (a), ont été obtenus par des études statistiques portant sur des échantillons

d'entreprises saines et des échantillons d'entreprises défaillantes. Cette méthode permet de

classer toute entreprise étudiée en deux groupes : les saines et les vulnérables. La technique

statistique utilisée est celle des fonctions discriminantes. Elles fournissent un résultat au

pouvoir discriminant plus fort que celui mesuré pour chacun de ces ratios. Le résultat,

exprimé sous forme numérique, est un bon indicateur de vulnérabilité de la firme. Cette étude

a permis de donner la fonction discriminante suivante :

Y= 1,2 Rl + 1,4 R2 +3,3 R3 + 0,6 R4 + R5

Avec les Ri suivants :

R1 =fonds de roulement 1 actif total ;



R2 = réserves 1 actif total ;

R3 = EBE 1 actif total ;

R4 = capitaux propres 1 dettes totales ;

R5 =chiffre d'affaire 1 actif total.

Le score obtenu (appelé zêta score) est apprécié comme suit:

Y:::; 2,99 zone tranquille ou l'entreprise est saine ;

1 ,81 < Y < 2,99 zone neutre ;

--- --~----------

Y< 1,81 zone dangereuse ou l'entreprise est potentiellement en défaillance (insolvabilité,

difficultés financière graves, faillite).

En outre, prévoir un risque de défaillance n'est jamais sans risque d'erreur. Une entreprise en

bonne santé à une date donnée peut être en situation d'insolvabilité quinze jours plus tard. Par

ailleurs, tout système de scoring semble figé dans le temps et il semble difficile de concevoir

un système où chaque paramètre ferait J'objet d'une pondération dont le taux serait

directement variable en temps réel en fonction des dernières statistiques relatives aux causes

de défaillance des entreprises. Un tel système serait quasi impossible à gérer compte tenu du

nombre d'informations nécessaires et surtout de leurs diversités (V AN PRAAG, 1995 : 45).

Tout en essayant d'atteindre notre objectif, qui est celui d'analyser la performance financière

de l'entreprise. Nous avons commencé dans ce chapitre par exposer les différents concepts de

l'analyse de la performance financière, dont les définitions et le cadre constituent le

fondement de l'analyse. Ainsi la performance financière est composée de la performance

économique, financière, dynamique, comparative et sociétale. Pour analyser la performance

financière, nous retenons comme indicateurs le rendement de l'actif (à travers le ratio du

bénéfice d'exploitation sur l'actif total), Je rendement des fonds propres (à travers le ratio du

bénéfice net sur l'avoir des actionnaires), l'efficacité de la production (à travers le ratio des

frais généraux de la production sur les ventes), la marge brute (à travers le ratio du bénéfice

brut de production sur les ventes), la marge nette (à travers le ratio du bénéfice net sur les

ventes), la croissance moyenne des ventes (à travers la moyenne des trois dernières années), le

traitement des plaintes clients (à travers le nombre des plaintes traitées) et le budget de

formation du personnel (à travers le ratio du bénéfice annuel de formation au nombre total des

employés) et nous aurons pour déterminants les parts de marché de l'entreprise (à travers

l'acquisition des nouveaux clients, la satisfaction et le taux de rentabilité des différents

segments de marché), le processus d'innovation (à travers le processus de production, la



gestion de la marge et les processus d'achats), le potentiel des salariés (à travers le degré de

satisfaction et leur fidélité) et Je taux de croissance du chiffre d'affaire (à travers la réduction

des coûts et l'amélioration de la productivité).

Après, J'avoir qualifié et caractérisé, nous aborderons dans le chapitre qui suit les outils de

mesure de la performance financière de 1 'entreprise.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF· Promotion 2008-201 0· ISCBF· CES AG 31

- -- ---- -- -------------


Chapitre 2 : Les outils de mesure de la performance financière

Les outils de mesure de la performance financière d'une entreprise sont souvent utilisées

durant et /ou en fin d'année par les dirigeants de l'entreprise pour comparer les prévisions et

/ou les objectifs de l'entreprise par rapport aux réalisations afin de voir l'évolution de la santé

financière de l'entreprise. Les principaux outils de mesure de la performance financière sont :

les outils d'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs interne

ou externe à 1 'entreprise ;

et les ratios de mesure de la performance financière.

Les outils de mesure de la performance financière ont généralement pour support les états

financiers.

2.1. Les états financiers

Les états financiers sont composés du bilan, du compte de résultat, du Tableau Financier des

Ressources et des Emplois (T AFIRE) et des états annexes.

2.1.1. Le bilan

Le bilan permet principalement d'évaluer la bonne adéquation entre moyens économiques,

ressources financières, mais aussi l'indépendance financière de l'entreprise, sa solvabilité et

sa liquidité. Hors pour SADI (2009: 74), le bilan comptable ne répond pas exactement aux

exigences des analystes financiers. Le comptable s'intéresse en effet au passé, alors que le

financier est plus intéressé par le présent et le futur. C'est pourquoi deux approches

principales du bilan sont proposées afin de permettre la mesure de la performance de

1 'entreprise. Il s'agit :

- du bilan fonctionnel, qui permet de mesurer la performance économique ;

-et du bilan financier, qui mesure la liquidité et la solvabilité de l'entreprise.



2.1.1.1. Bilan fonctionnel

Pour SADI (2009: 82), il est dit fonctionnel par le fait qu'il classe les différentes opérations

de l'entreprise selon les fonctions auxquelles elles se rapportent (investissement, financement

et exploitation). C'est celui que l'on utilise lorsque l'on veut procéder à une analyse

économique. C'est une approche qui se prête bien aux règles de présentation du

SYSCOHADA pour le bilan et le TAFIRE. Cette analyse cherche à dégager du bilan des

masses significatives de réalités économiques, des agrégats qui expriment d'une part des

moyens de financement et d'autre part des ressources qui les couvrent. L'approche

fonctionnelle procède donc à une analyse en termes d'emplois et ressources du bilan et

découpe ceux-ci en fonction des cycles (investissement, financement, exploitation) d'où

l'expression de «bilan fonctionnel». Le besoin de financement de l'exploitation (BFE ou

BFRE) est l'élément central de cette approche car c'est en fonction de ce BFE que le fonds de

roulement (FDR ou FRNG) est déterminé. Il s'agit donc d'une lecture horizontale du bilan

puisqu'elle repose sur le principe d'une adéquation entre les ressources stables et les emplois

stables.

Il faut cependant souligner qu'il existe une deuxième approche fonctionnelle appelée« Bilan

pool de fonds ». Cette seconde approche ne cherche pas à mettre en adjonction les emplois et

les ressources stables, mais mets en face d'un pool d'emplois (le capital économique) un pool

de fonds distinguant les ressources propres internes, les ressources propres externes et les

dettes financières. Donc deux lectures du bilan sont dans l'approche fonctionnelle :

une lecture horizontale ;

et une lecture verticale dite« pool de fonds ».

2.1.1.1.1. L'approche horizontale du bilan

Pour HUTIN (2008 : 79), la trésorerie apparaît dans cette démarche, comme la résultante des

différentes masses et selon son solde à un instant donné, permet de juger de l'équilibre de

l'ensemble. C'est néanmoins la confrontation «Fonds de roulement net global - Besoin en

fonds de roulement d'exploitation» qui doit retenir l'attention dans cette lecture fonctionnelle

horizontale. De façon générale il fait apparaître de grandes masses ayant une fonction

déterminée. Voir schéma ci-dessous.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CESAG 33


Figure n°3: Lecture fonctionnelle horizontale du bilan

EMPLOIS

D'EXPLOITATION

EMPLOIS HORS

ACTIVITES

ORDINAIRES

EMPLOIS DE

TRESORERIE

BFR

d'EXPLOITATION

RESSOURCES

D'EXPLOITATION

B.F.H.A.O

RESSOURCES H.A.O

TRESORERIE NETTE

RESSOURCES DE TRESORERIE

Source : HUTIN (2008 :87)

2.1.1.1.2. L'approche verticale du bilan

EMPLOIS STABLES

RESSOURCES

DURABLES

GLOBAL

Elle est avant tout économique et permet de dégager dans les emplois le capital économique,

générateur d'activité et de résultat. Et aussi de présenter l'ensemble des ressources, qu'il

s'agisse de fonds propres ou des dettes quelqu'en soit l'échéance, comme un« pool>> destiné

à financer les emplois. Elle exclut le principe d'affectation des ressources durables aux

emplois stables. La place des disponibilités, placées ici en emplois financiers, varie selon les

analyses. Le bilan en lecture verticale appelé pool de fonds est schématisé comme suit :



Figure n°4: Lecture du bilan en pool de fonds

IMMOBILISATIONS

BRUTE Ressources propres internes

D'EXPLOITATION (Réserves, Amortissement, Capital et Provisions)

économique

BFR

Ressources Propres externes Pool de fonds

Immobilisations brutes {Capital, Primes,

Financières Subventions)

Dettes Financières Emplois

{Emprunts à L.M.T et financiers VMP +disponibilités Trésorerie Passive)

Source : HUTIN (2008 : 1 00)

L'intérêt de cette conception se situe à deux niveaux (VERNIMMEM, 2002: 379):

elle permet une comparaison entre la composition des emplois et niveau de l'activité ou de

résultat. Par exemple pour la rentabilité qui consiste à rapprocher un résultat des moyens

mis en œuvre pour l'obtenir, on aura :

Résultat D'exploitation

Rentabilité économique :::::

Capital Economique

Pour la productivité qui consiste à rapprocher une production des moyens mis en œuvre pour

l'obtenir, on aura:

Chiffre d'affaires

Productivité du capital économique:::::

Capital économique



Si c'est une entreprisse ou un secteur, où les produits financiers contribuent de façon

importante au résultat, le capital économique pourra inclure les emplois financiers tandis que

le chiffre d'affaires comprendra les produits financiers ;

Elle permet une analyse stratégique du bilan. Ainsi, au niveau des emplois, l'évolution des

composantes donne-t-elle une priorité à une stratégie industrielle ou financière, à la

croissance interne ou externe et avec quels résultats en terme de rentabilité économique.

Et au niveau des ressources, l'évolution montre le choix de la structure du passif et la

gestion de 1' endettement ; arbitrage entre financement par fonds propres et financement

par endettement, entre endettement à long terme ou concours bancaires.

Cette analyse du bilan permet de reconstituer l'ordre des priorités (croissance, indépendance

et rentabilité) de la politique générale et financière de l'entreprise.

2.1.1.2. Le bilan financier

Le bilan financier permet de mesurer la solvabilité, la liquidité et les équilibres financiers de

l'entreprise. La solvabilité c'est l'aptitude globale de l'entreprise à faire face à ses échéances

(optique de fin d'activité). La solvabilité dépend de la valeur réelle du patrimoine mesurée par

l'actif net (HUTIN, 2008: 102). Qui se mesure comme suit:

actifnet =

actifnet = Actif réel - Dettes ;

Capitaux propres- Actif fictif.

L'actif réel est la somme des actifs ayant une valeur de revente et l'actif fictif est l'ensemble

des actifs sans valeur, appelés également non valeurs.

Les capitaux propres sont égaux à l'ensemble des ressources de financement qui sont

considérées comme acquises à l'entreprise. Ils comprennent le capital, l'ensemble des primes,

écarts et réserves, le report à nouveau, le résultat de 1' exercice, les subventions

d'investissement et les provisions réglementées.

Dans l'analyse courante, le concept de solvabilité doit être complété par la notion de

« solvabilité »à échéance, mis en évidence par la liquidité de l'entreprise.



2.1.2. Le compte de résultat

L'analyse de l'activité de l'entreprise repose, entre autres, sur l'étude de la formation du

résultat de l'exercice. Pour cela, au lieu de se contenter de tirer le solde du compte de résultat

de l'exercice par comparaison de la totalité des produits et charges, il convient de calculer les

soldes intermédiaires de gestion (SIG), qui font apparaître des étapes dans la formation du

résultat. Cela permet, par exemple de mettre en évidence les causes d'évolution du résultat

d'un exercice à l'autre, ou bien de comparer les structures de résultat de plusieurs entreprises

d'un même secteur d'activité (CHAMBOST&CUYAUBERE, 2008: 28).

2.1.3. Le Tableau de Financement des Ressources et des Emplois

Le TAFIRE est un outil de mesure de la dynamique économique et financière de l'entreprise.

Il mesure à cet effet les ressources qui ont participé à la formation des emplois. JI mesure

également la capacité de l'entreprise à s'autofinancer et à gérer sa trésorerie.

2.2. Les outils d'analyse de la performance financière à travers l'atteinte des objectifs internes et externes

Les outils d'analyse de la performance à travers l'atteinte des objectifs internes et externes de

l'entreprise sont le budget, le tableau de bord et les informations de l'environnement

économique ou du secteur où évolue l'entreprise.

2.2.1. Le budget

Dans des nombreuses entreprises, le système de mesure de la performance consiste à préparer

un budget, puis comparer régulièrement l'atteinte des objectifs aux données du budget. Le

budget apparaît ainsi comme un instrument de mesure, de récompense et de sanction. Il est

souvent suivit d'un tableau de bord.



2.2.2. Le tableau de bord

Le tableau de bord, nom générique des instruments de mesure, présente et regroupe les

informations de conduite d'une entreprise. L'entreprise fondée sur le modèle de TAYLOR et

FORD définissent trois rôles principaux : l'operateur, le contremaître et le contrôleur.

L'opérateur exécute la tâche. Le contremaître fournit les travaux à l'opérateur. Le contrôleur

est chargé de la mesure de la performance en référence à des standards. L'operateur est

sanctionné ou gratifié en fonction de ses écarts par rapport à ce référentiel préétabli. La

mesure, dans l'entreprise classique, est directement issue de cette approche. Citons par

exemple la méthode des ratios, pratiquée par des nombreuses entreprises, permet de comparer

la performance avec un référentiel prédéterminé (la performance de l'année dernière ou celle

des entreprises équivalentes, par exemple). Pour les décideurs, il est un instrument de mesure

pour maintenir le cap et s'assurer du bon fonctionnement des ressources. Sa capacité à

mesurer l'effort accompli et l'effort à accomplir (tendance) garantit pour l'équipe, une mesure

fiable de performance. Il est en effet important de présenter un certain nombre d'informations

en tendance (FERNANDEZ, 2004 : 252), (SELMER, 2003 : 174).

La mesure de cette perfonnance interne ne doit pas effacer le regard de l'extérieur sur

1 'entreprise.

2.2.3. Les informations de l'environnement économique ou du secteur où évolue l'entreprise

Les informations de l'environnement économique sont celles qui viennent de l'environnement

économique en général et du secteur d'activité en particulier.

2.2.3.1. Les informations économiques de l'environnement

Les informations sur l'environnement économiques sont de plusieurs ordres. Celles qui nous

intéressent ici, sont celles qui nous permettront d'apprécier la performance économique et

financière de l'entreprise. C'est pourquoi nous allons nous limiter aux indicateurs ci-après:



le taux de croissance de la consommation des ménages sur le produit de l'entreprise;

le niveau de satisfaction des ménages sur 1 'utilisation du produit ;

le niveau de revenu des ménages ;

les perspectives économiques nationales ;

et les prévisions économiques du secteur.

Nous devrons nous intéresser aussi aux indicateurs qui permettent de juger l'entreprise par

rapport à l'environnement dans lequel elle évolue. Il s'agit:

du respect de l'environnement culturel, social et économique;

et de l'apport financier et du développement durable dans le milieu.

Les résultats des enquêtes sur l'environnement culturel, social, géographique et économique

avant et pendant l'installation de l'entreprise permettent d'évaluer ces résultats. Quand à

l'apport financier et le développement durable, le niveau de revenu et d'investissement

peuvent servir d'indicateur. Cependant pour connaître l'impact positif ou négatif d'une

entreprise sur le milieu où elle évolue il faut plusieurs années.

2.2.3.2. Les informations du secteur

Les informations du secteur d'activité sont diverses et variées. Elles peuvent porter sur la

nature du service vendu dans le secteur, la qualité du service vendue, les conditions

d'approvisionnement (la qualité des fournisseurs, les sous-traitants et les modalités

d'exécution des marchés dans le secteur). Les conditions de vente ne sont pas à négliger.

C'est-à-dire les circuits de distribution, le nombre des clients et le lien juridique avec les

clients. Elles peuvent également porter sur les moyens d'exploitation et les conditions

juridiques de leur détention (propriété, crédit-bail, location simple ... etc.). Les caractéristiques

sociales du secteur, notamment en effectif salarié, la grille des rémunérations et le climat

social sont aussi à prendre en considération. Enfin les relations juridiques que l'entreprise a

avec d'autres entreprises du même secteur ou non et la stratégie des entreprises du secteur.



Ce travail est fait dans un tableau par la centrale des bilans (BCEAO pour le compte de

I'UEMOA) et intitulé la tendance du secteur. Les résultats du secteur sont donnés par les

services de la centrale des bilans comme suit :

les résultats les plus élevés obtenus par le secteur sur le plan économique par an et sur les

5 dernières années ;

les résultats moyens obtenus par an et sur les 5 dernières années ;

et les résultats les plus faibles par an et sur les 5 dernières années.

2.3. Les ratios de mesure de la performance financière

Le ratio financier d'une entreprise est un outil d'analyse_financière. Il compare, sous forme

d'un coefficient, deux comptes ou groupes de comptes tirés du Bilan et ou du Compte_de

résultat. Il permet ainsi de mesurer la santé financière d'une entreprise et de la comparer d'une

année sur l'autre ou avec celles d'autres entreprises. Principalement, les ratios financiers sont

calculés en prenant les chiffres des Etats financiers de l'entreprise et en convertissant en

rapports significatifs et en indicateurs des rendements financiers de l'entreprise. Ces ratios

sont exprimés selon la couverture (x) ou en pourcentage (%). Le calcul des ratios financiers

pour les exercices courants et précédents d'une entreprise et leur comparaison les uns aux

autres ou à des moyennes industrielles comparables pour la même période donnent un aperçu

de la situation financière et de la performance de l'entreprise. Les ratios de mesure de la

performance financière sont ceux déjà exposés dans le chapitre 1. Ce sont :

les ratios de mesure de la performance économique (qui sont l'intensité de

l'investissement à travers la valeur ajoutée sur les immobilisations d'exploitation plus le

BFRE, la production de l'investissement à travers la valeur ajoutée sur l'investissement

d'exploitation plus la variation du BFRE, la production du travail à travers la valeur

ajoutée sur l'effectif, l'intensité de la mécanisation à travers l'immobilisation

d'exploitation sur les effectifs, le taux d'obsolescence des immobilisations à travers les

amortissements sur les immobilisations brutes amortissables et le besoin en fonds de

roulement (en jours de CA HT) à travers le BFRE sur le chiffre d'affaire);



les ratios de la performance financière (qui sont le financement de l'immobilisation à

travers les ressources durables sur les emplois stables, l'équilibre financier à travers les

ressources durables sur les emplois stables plus le BFRE, l'indépendance financière à

travers les ressources propres sur les endettement à terme, la capacité de remboursement à

travers les emprunts sur la capacité d'autofinancement, le taux d'autofinancement à

travers l'autofinancement sur l'investissement de l'exercice plus la variation du BFRE et

la rentabilité nette des capitaux propres à travers le résultat net sur les capitaux propres) ;

et les ratios de la performance de l'activité (qui sont le taux de marge commerciale à

travers la marge commerciale sur le chiffre d'affaire, le taux de valeur ajoutée à travers la

valeur ajoutée sur le chiffre d'affaire, le taux d'EBE à travers I'EBE sur le chiffre

d'affaire et le taux de rentabilité d'exploitation à travers le résultat d'exploitation sur le

chiffre d'affaire),

Les outils qui permettent l'analyse de la performance financière d'une entreprise sont de deux

types. Ceux qui donnent les résultats de performance de façon directe à savoir les tableaux de

prévision et de suivi budgétaire à partir des états financiers et ceux qui traitent les résultats de

ces précédents pour obtenir d'autres résultats de performance plus affinés, appelés ratios.

Apres avoir défini la performance financière, décrit les outils d'analyse de la performance

financière nous allons aborder dans le chapitre suivant la méthodologie et le modèle d'analyse

de la performance financière.

MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CES AG 41


Chapitre 3 :Méthodologie et le modèle d'analyse

Dans ce chapitre nous allons traiter deux parties. Il s'agit:

de la méthodologie de la démarche;

et du modèle d'analyse, sur la base duquel nous analyserons la performance financière

de la société.

3.1 Le modèle d'analyse de la performance financière

Il existe plusieurs modèles d'analyse en matière de performance financière. Ainsi, nous allons

présenter trois (3) modèles d'analyse, desquels nous nous sommes inspirés pour construire le

modèle d'analyse de l'étude. Ces modèles sont les suivants :

le modèle de DANSOU ;

le modèle d'analyse par le budget;

le modèle d'analyse d'Anne Marie KEISER (1998).

3.3.2. Modèle d'analyse de la performance financière de DANSOU

Pour DANSOU (2007: 344-348), la performance de l'entreprise est caractérisée par sa

performance économique (à travers les modes d'acquisition des moyens de production et la

production générée), sa performance financière (à travers les résultats financiers et le résultat

global), son équilibre financier (à travers le fonds de roulement, Je besoin en fonds de

roulement, l'excédent de trésorerie d'exploitation et la trésorerie nette) et la dynamique entre

la performance économique et financière ( à travers la CAFG, AF, la variation du BFE, ETE,

la croissance interne et externe, l'investissement total, les emplois économiques à financer, les

ressources HAO, le rapport dividendes CAFG, les financements par les capitaux propres, les

nouveaux emprunts et les dettes financières et la variation de la trésorerie). L'illustration est

faite en annexe n°6.

MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF • Promotion 2008-2010- ISCBF • CES AG 42


Le modèle de l'analyse de la performance financière du SYSCOHADA que DANSOU nous

propose (en annexe n°6) ne traite pas la performance sur un produit, centre d'activité ou de

l'atteinte d'un objectif que l'entreprise s'était fixé. C'est pourquoi nous étudierons le modèle

d'analyse de la performance financière à base du budget, propose par LOCHARD (1997 :

1 00) et RUBIN (2004 : 245).

3.3.3. Le modèle d'analyse à du budget

Le budget, conçu pour traduire en acte concret la stratégie de l'entreprise, il est l'un des outils

de gestion dont les tableaux de bord traduisent son exécution dans le temps et permettent en

même temps l'analyse des performances réalisées. Notons que «les principales qualités d'un

tableau de bord sont de fournir un nombre, le plus réduit possible d'informations dans un

temps aussi court que possible, pour provoquer des décisions éventuellement immédiate »

(LOCHARD, 1997 : 1 00). Ainsi nous avons ci-dessous Je modèle d'analyse de la

performance financière à base du budget inspiré de 1 'auteur ci-dessus. Il comprend trois

tableaux, le premier tableau mesure les résultats par direction (les directions peuvent être

remplacées par des services ou les centres d'activité), le deuxième mesure les résultats par

produit et le troisième mesure le résultat global obtenu.

Tableau n°8: Etat des suivis des résultats par direction

~ s janvier février Mars avril mai juin juillet août Sej>t oct Nov dec

Direction X Prévisions

Réalisation

Ecarts

Analyse des j écarts

Source: modèle adapté de LOCHARD (1997 :103)



Tableau n°9 : Etat de suivi des résulta ts par produits

~ janvier février Mars avril mai juin juillet août sept oct Nov dec Produit X

Prévisions

Coût de revient

Prix de V ente

Réalisàtion Coût de revient

Prix de Vente

Ecart -

Analyse des écarts

Source : modèle adapté de LOC HARD ( 1997 : 1 03)

Tableau o0 l0 : Etat de suivi du résultat

~ s janvier Février Mars Avril mai juin juillet août se_pt oct Nov dec

Résultat Prévisions Chiffre d'affaires Charges

Résultat

Réalisali9n Chiffre d'affaires Charges

Résultat

Ecarts Analyse des écarts

Source : Modèle adapté de RUBfN (2004 : 245)

Le modèle d'analyse de la perfonnance financière de KEISER (1998 : 230- 244) vient

compléter ces derniers à travers les ratios. Notamment les ratios de la structure financière et

les ratios de la structure économique. Le modèle d'analyse de la performance financière de

KEISER est en annexe n°7.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20JO·lSCBF- CESAG 44


3.2 Modèle de l'étude

Le modèle d'analyse de la performance financière proposé s'articule autour de trois points

essentiels à savoir :

l'analyse de la structure financière de l'entreprise ;

l'analyse des résultats obtenus sur la base des objectifs fixés;

l'analyse dynamique comparative et sociétale de l'entreprise.

Le schéma ci- dessous montre les principales étapes du modèle.



Figure n°5 : modèle d'analyse de la performance financière

~ Analyse des periormances financières

Analyse de la periormance ~

financière

1-t Analyse dynamique et financière

ANAlYSE DE lA ~ Analyse par centre d'activité

PEFORMANCE Analyse des

résultats obtenus sur la .. Analyse des résultats obtenus par produits

FINANCIERE "'

base des 1 objectifs fixés

~ Analyse des résultats globaux obtenus

l'analyse ~

Analyse dynamique et comparative dynamique

comparative et ~

sociétale de l'entreprise ~ Analyse sociétale

Source : nous mêmes



Pour parvenir à cette analyse, nous avons procédé à une prise de connaissance de l'entreprise.

3.3 Prise de connaissance de l'entreprise

La prise de connaissance de l'entreprise constitue un préalable. En effet elle nous permettra de

connaître l'entreprise notamment son mode d'administration, de gestion et aussi d'avoir une

relation sociale avec l'ensemble du personnel. Ceux-ci dans le cadre de:

mesurer 1 'étendu du travail, en ce qui concerne sa faisabilité, les difficultés et la stratégie à

adopter;

identifier les services qui concernent 1 'étude ;

rechercher de piste d'information et de documentation nécessaire à notre thème;

planifier le travail ;

de faciliter la collecte des données.

3.3.1. Collectes des informations

Elles nous permettront d'assembler les informations nécessaires à l'atteinte de notre objectif,

qui est celle d'analyser la performance financière de la SENELEC, comme souligne HUTIN

(2008: 31), «l'objectif de l'analyse guide la collecte d'information». Pour procéder de façon

efficace, il faut toujours avoir à l'esprit que l'information recherchée doit être:

fiable, ce qui suppose un esprit critique : nécessite de procéder à des recoupements, de

nuancer son jugement ;

obtenue dans des délais acceptables ;

à un coût raisonnable ;

adaptée à l'objectif fixé.

Compte tenu des délais d'obtention ou du coût de certaines informations, il est généralement

exclu de pouvoir disposer de toutes les informations souhaitables. Il convient donc de dégager

l'essentiel des informations disponibles et de nuancer ses conclusions. De la qualité et de la

fiabilité des informations collectées dépendra la valeur ajoutée de notre analyse. En outre, elle



nous permettra d'éviter les écueils de la surinformation et de la désinformation. Pour cela,

nous allons faire recours à des moyens et méthodes de collectes suivants:

1 'observation participative ;

les entretiens ;

et l'analyse documentaire.

3.3.1.1 L'observation participative

Pour RENARD (2006: 343), c'est un outil de collecte de données. Elle consiste à observer ce

qui se passe sur le terrain. Elle peut être directe ou indirecte mais elle ne doit pas être

clandestine. Notre présence dans la société nous permettra de savoir la culture de l'entreprise

et son mode de fonctionnement. L'observation participative nous permettra aussi de collecter

des informations sur lesquelles porte notre étude à travers les taches qui nous seront

assignées.

3.3.1.2 Les entretiens

C'est une technique de recueil d'informations qui permet l'explication et le commentaire. Elle

porte une plus~value importante à la collecte des informations factuelles et des éléments

d'analyse et de jugement. Nous allons nous entretenir avec le personnel administratif de

différents services de la société, qui est concerné par notre étude, dans la mesure du possible

et dans le but d'avoir l'essentiel des informations souhaitées. Nos entretiens porteront sur les

indicateurs de la performance financière, la manière dont-ils sont élaborés et leur point de vue

sur ces derniers.

3.3.1.3 L'analyse documentaire

L'analyse documentaire nous permettra de s'assurer de la corrélation, entre les informations

collectées portant sur la performance financière auprès du personnel à travers les entretiens et

les données officielles (les états financiers, les tableaux de bord et le budget).

Ces informations collectées serviront à l'analyse et l'interprétation de la performance

financière.


Analyse de la performance financière d'une entreprise; Cas de la SENELEC

3.3.1.4 Analyse et interprétation

L'analyse documentaire nous permettra de détecter les forces et faiblesses de l'entreprise sur

le plan financier. Ainsi, nous allons comparer les indicateurs de performance d'une année sur

l'autre, avec les entreprises du secteur mais aussi avec les normes de performance, ce qui nous

permettra d'interpréter les résultats obtenus et les ratios en terme de performance financière

afin d'en dégager des recommandations.

3.3.1.5 Recommandations

Nous allons procéder à la fin de l'analyse à des recommandations, pour contribuer à

l'améliorer de la performance financière de l'entreprise.

Ces recommandations découleront des analyses faites précédemment. Ces dernières seront

faites sur la base d'un modèle d'analyse de la performance financière.

En résumé ce chapitre constitue le cadre de travail de ce mémoire. La première partie où

méthodologie de la démarche édifié sur l'approche qui a été la nôtre dans l'élaboration de ce

travail. Le modèle d'analyse nous servira à traiter le cadre pratique de ce mémoire. Nous

l'avons conçu sur la base des modèles de trois auteurs.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF· Promotion 2008·2010· ISCBF· CESAG 49


Conclusion

Dans la première partie nous avons essayé dans un premier temps de mettre en exergue les

fondements de la performance financière dont l'analyse dépend de la dimension qu'on veut se

saisir. La dimension étant celle qui est l'objet de l'étude, il apparaît qu'elle peut se résumer à

1 'étude de la rentabilité financière, économique, dynamique, comparative et sociétale d'une

entreprise. Ensuite nous avons procédé à la description des outils de l'analyse de la

performance financière, qui sont entre autre les ratios, le budget et le tableau de bord. Suivie

d'un modèle d'analyse, sur la base duquel nous traiterons la performance financière de la

société dans le cadre pratique de l'étude.

Pour cela nous allons commencer le premier chapitre de la deuxième partie par la présentation

de la SENELEC.



Deuxième Partie : Cadre pratique



La deuxième partie constitue le cadre pratique de ce mémoire. Dans un premier temps nous

allons présenter la SENELEC, ensuite nous allons décrire l'existant. Dans un deuxième temps

nous allons procéder à l'évaluation et à l'analyse de la performance financière de la société.

Ainsi trois chapitres constitueront cette partie, et s'articulent comme suit:

chapitre 4 : Présentation de la SENELEC ;

chapitre 5 : Présentation des résultats de la SENELEC ;

chapitre 6 : Evaluation, analyse et recommandations.



Chapitre 4 : Présentation de la SENELEC

La SENELEC est une société publique sénégalaise. Ses performances actuelles résultent du

cadre dans lequel elle a évolué et de son mode d'administration de sa création à nos jours.

Deux principales parties composeront ce chapitre, à savoir :

le cadre général ;

1 'organisation administrative.

4.1. Le cadre général

Créée initialement pour satisfaire les besoins en électricité des Villes, la SENELEC doit

électrifier tout le Sénégal aujourd'hui. C'est pour cela que nous trouvons important de voir

les moyens de productions {qui ont un coût d'acquisition élevé), la nature et la forme

juridique de la société. Ce qui nous emmène à traiter des éléments suivants :

l'historique de la SENELEC;

la mission de la SENELEC ;

l'activité de la SENELEC;

la nature et la forme juridique.

4.1.1. Historique

La SENELEC dans sa forme actuelle, est le résultat de plusieurs mutations. L'exploitation de

l'énergie au Sénégal a commencé depuis 1887, date à laquelle il y'a eu les premières

électrifications dans la région de Saint Louis par Hippolyte VAUBOURD ingénieur civil.

Tout d'abord, on assiste à la mise en place de la première centrale électrique à Saint Louis par

la société d'éclairage électrique du Sénégal {SEES). En mai 1891, la société a fait faillite et ce

fut la création d'une nouvelle société d'éclairage électrique du Sénégal (NSEES) plus connu

sous le nom d'établissement du CARPOT. En 1909, Dakar abrita la compagnie d'électricité

du Sénégal ce qui amène la compagnie Africaine d'électricité à se substituer aux

établissements CARPOT et c'est à cette époque que la région de Louga fut éclairé, et les

MAHAMATNOUR Kedella Younous: :MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 53


premiers groupes à vapeurs sont mis en place dans les différentes centrales. C'est après la

deuxième guerre mondiale que le secteur électrique au Sénégal a connu une croissance du fait

du repli sur le sol Africain des grandes sociétés européennes avec l'installation des autres

groupes et le lancement de projets des lignes de distribution de service public. En 1966, avec

un Sénégal indépendant, le premier groupe de la centrale 3 du cap des biches est mis en

service et c'est à cette époque que l'Etat du Sénégal a commencé à participer à l'exploitation

de l'électricité. Il possédait alors le quart du capital de la société des Eaux et Electricité de

l'Ouest Africain (EEOA), qui est la fusion de la compagnie d'électricité et la compagnie

africaine d'électricité dès 19972. Ainsi, l'Etat sénégalais racheta les installations de

production, de ·transport, et de distribution et créa deux sociétés : électricité du Sénégal

(EDS), la société de patrimoine au capital entièrement public et responsable des

investissements ; et la société sénégalaise de distribution d'énergie électrique, qui est une

société d'économie mixe dont le capital est constitué à 50% par les EEOA qui sont chargées

de l'exploitation des ouvrages mais ces parts furent rachetés par l'Etat en 1982.

La nationalisation devient effective en 1983; quand l'Etat par loi n°83-72 du 05/07/1983,

crée une société unique: la société nationale d'électricité (SENELEC). Avec cette nouvelle

initiative, l'Etat a mis en place des programmes d'investissements pour accroître les

infrastructures de la nouvelle société.

4.1.2. La mission de la SENELEC

C'est le décret 84-1128 du 04 octobre 1984 qui confère le monopole de la production du

transfert et de la vente d'énergie électrique à la SENELEC. Elle est une société anonyme à

capitaux publics majoritaires, concessionnaire de la production, du transport, de la distribution

et de la vente de l'énergie électrique sur toute 1 'étendue du territoire national, mais également

de 1 'identification, de la réalisation et du financement des nouveaux ouvrages. Ainsi, de 1985

à 1995 est mis en œuvre le premier projet du secteur électrique pour accroître les

infrastructures de la nouvelle société. Entre 1995 et 1996 est construit le nouveau siège social

de la société : achat ; installation et mise en service de la turbine à gaz de 20 mégawatts (MW)

sur le site du cap des Biches. En 1999, il y a eu un changement de cadre institutionnel : la

société passe sous le contrôle du Consortium Hydra - Québec Elyo. Un an plus tard elle

revient dans le portefeuille de l'Etat sénégalais suite à la rupture du partenariat avec le

Consortium. En 2001, le Président de la République pose le problème de la privatisation de la



SENELEC au Ministre de 1 'Energie et de 1 'Hydraulique ; un appel d'offres est lancé pour la

reprise de la société et VIVENDI ENVIRONNEMENT arrive en tête. Elle devait détenir

51% du capital et 1 'Etat 49%. Mais à la suite, aucun accord n'a été finalisé avec VIVENDI.

De ce fait la mission première de la SENELEC reste inchangée.

4.1.3. L'activité de la SENELEC

Les activités de la SENELEC sont :

La production ;

le transport ;

et la distribution.

4.1.3.1. Production

La production au niveau de la SENELEC est effectuée dans les différents sites qui constituent

des centrales situées un peu partout dans le pays. Ces sites sont repartis en réseaux

interconnectés (les principaux sites) et en réseaux non interconnectés (les autres sites).

Pour l'année 2009, la production totale de la SENELEC était de 2660 Gigawattheure

(GWH) ; correspondant à une production propre de 1935 GWH et des achats à hauteur de 725

GWH. La production propre de la SENELEC, contribuant à hauteur de 72.75% de la

production brute totale se répartit entre les diesel (56,45%), les turbines à vapeur (12,5%), les

TAG (1,2%) et les réseaux non interconnectés (2,6%). Le reste de la production, soit 27,25%

est acheté auprès des producteurs indépendants constitués par GTI (4,65%), MANANTALI

(9,05%) et KOUNONE (13,54%).

4.1.3.2. Transport

Le transport est assuré par la mise en place des lignes d'interconnexion, qui relient la

production de l'énergie à la consommation. Ces lignes sont mises en service d'année en

année, soit par l'installation des nouvelles lignes, soit par l'adjonction des lignes existantes

pour alimenter les villages et/ou les extensions de villes. La SENELEC compte 15 002 km de

lignes avec 77 postes ayant une capacité totale de 1 788 MY A. Elles sont constituées du :

réseau haute tension (HT) de transport qui assure l'interconnexion entre les centrales de

production, l'alimentation des gros clients et l'évacuation de l'énergie vers les grands



centres de distribution. Le réseau haut tension compte 396 km de lignes avec 14 postes

ayant 34 transformateurs d'une capacité totale de 1 504 MV A ;

réseau moyen tension (MT) (36,6 KV) qui assure la desserte vers les postes de distribution

publics et les postes clients. Il compte 7845 km de lignes (composées de 794 km de lignes

aériennes, 7 044 km de lignes souterraines et de 7 km de lignes sous fluviale et sous

marines). Il compte 63 postes avec 44 transformateurs d'une capacité totale de 284 MVA;

réseau basse tension (BT) qui assure la distribution de l'énergie de poste de

transformation MT/BT vers la clientèle. JI compte 6761 km de lignes qui sont constituées

de 610 km de lignes nues, 5 711 km de lignes préassemblées et de 439 km de lignes

souterraines.

4.1.3.3. Distribution

La vente de l'énergie hors taxe s'élève à 234,4 milliards de Francs CFA, en 2009. Elle est

composée d'énergie à basse tension, moyenne tension et de haute tension. Elle se chiffre

respectivement à hauteur de 160,5 milliards de Francs CF A, 65,5 milliards de Francs CF A et

8,4 milliards de Francs CFA. Le prix moyen de la vente d'électricité est de 108,42 Francs

CF A par kilowattheure.

4.1.4. La nature et la forme juridique

Elle est soumise à la tutelle de l'État qui s'exerce par le Canal du Ministère de 1 'Énergie, des

Mines et de l'Industrie. L'Etat assure la régulation et le contrôle du secteur pour la recherche

de r efficacité du système économique, eu égard à la position stratégique de 1 'industrie

électrique dans l'économie nationale. La fonction d'arbitrage de l'Etat s'exerce à travers le

Ministère de 1 'Energie, des Mines et de l'Hydraulique qui assure la tutelle administrative et

technique du secteur énergétique par 1 'intermédiaire de la direction de 1 ·énergie et la

commission de régulation de 1 ·énergie, créée en 2000. Son capital est de 119 milliards de

Francs CFA.

4.2. Organisation de la SENELEC

La SENELEC est dirigée par un Directeur Général (voir annexe n°1) assisté par un Directeur

Général Adjoint. Le Directeur Général a sous sa responsabilité seize (16) directions dont les

cinq (5) sont rattachées au Directeur Général Adjoint, six (6) conseillers avec pour rang de



directeurs, trois directeurs de projet (ils sont rattachés au Directeur Général Adjoint) et des

délégations régionales. Les rôles de certaines directions de l'organigramme sont:

le Directeur Général Adjoint ;

Dépendant directement du Directeur Général, il supervise les structures de support, qui sont la

direction du contrôle général ; la direction de l'administration, du patrimoine et des

approvisionnements ; la direction des affaires juridiques ; la direction des systèmes

d'information; la direction de la qualité, de la sécurité et de l'environnement; le projet de

gestion du rendement global ; le projet de maîtrise de la demande et économies d'énergie et le

projet courant porteur ligne et Innovation technologique. Il supervise la rédaction des rapports

aux organes délibérants, veille à l'application stricte des procédures et règles de la société et

assiste le Directeur Général dans 1 'exercice de ses fonctions. IL est chargé de suivre et

d'évaluer la réalisation des objectifs assignés aux cellules de projets énumérées, ci-dessus. IL

assure l'intérim du Directeur Général en cas d'absence de celui-ci.

la direction de l'administration, du patrimoine et des approvisionnements;

Elle gère les services administratifs et généraux ainsi que les baux immobiliers. Elle est

responsable de la gestion du patrimoine, de l'élaboration, de la mise à jour et de la mise en

place des procédures administratives et des notes d'organisations. Elle assure les

approvisionnements de matériel et fournitures d'exploitations et d'entretien dans les

meilleures conditions de qualité, de prix et des délais et gère les stocks de manière optimale.

Elle assure également la gestion au quotidien des assurances du matériel roulant.

la direction de l'audit interne et du contrôle de gestion ;

Elle conçoit les procédures pour assurer la transparence des opérations et l'exactitude des

transactions. Elle est chargée de l'Audit technique, financier, comptable et social des procédés

et règles de gestion des unités. Elle est chargée de contrôler, mesurer et analyser l'activité de

l'entreprise. Elle apporte au Directeur Général, à travers un système d'informations fiable, les

éléments essentiels pour le management de l'entreprise. Elle fait un contrôle de vérification

mais surtout de pilotage, détermine des indicateurs des gestion technique, commerciale,

comptable et financier pertinents, les suit, les mesure et en relève les écarts de réalisation par

rapport aux objectifs fixés pour informer et conseiller les Directions opérationnelles et alerter

le Directeur Général à travers un tableau de bord. Elle est chargée du reporting, de l'analyse



des résultats de l'entreprise pour Je Directeur Général, de l'élaboration du budget général de

l'entreprise et du suivi de son exécution. Elle suit les tendances et l'évolution des résultats par

rapport aux prévisions du modèle financier de la SENELEC. Elle est chargée de la

transmission à temps et dans les formes convenues des informations aux comités

d'investissement et financier crées au sein du conseil d'administration.

la direction des ressources humaines ;

Elle est chargée de la gestion prévisionnelle et de la gestion administrative centralisée des

ressources humains. Elle est responsable de 1 'élaboration de la stratégie de formation, élabore

puis exécute Je plan de formation. Elle organise et délivre au personnel et ayant droit les

services de santé et de prévention médicale, veille au respect des règles d'hygiène et de

sécurité du travail. Elle assure la gestion au quotidien des polices d'assurances de personnes.

Elle veille au climat social par l'écoute de l'ensemble du personnel et part une bonne

concertation avec les organisations syndicales. Elle veille à l'application des accords sociaux

entre la direction générale et les partenaires sociaux.

la direction de la production ;

Elle assure la maintenance et l'exploitation des installations de production de la société et le

suivi des contrats d'opérations et de maintenance. Elle gère les stocks de combustibles et

lubrifiants mis à sa disposition.

la direction de la distribution ;

Elle a pour mission l'élaboration des politiques et la fixation des objectifs globaux dans le

domaine de la distribution. Elle assure la maintenance et l'exploitation du réseau moyenne et

basse tension de Dakar et Banlieue, y compris le dépannage. Elle assure un appui technique

aux services de distribution des délégations régionales, en dehors de Dakar, le contrôle de la

qualité de la fourniture sur tout le territoire national, la définition des doctrines, Je contrôle de

l'application des consignes de sécurité, la gestion des statistiques d'exploitation, des

caractéristiques techniques des ouvrages et des plans des réseaux de distribution. Elle a pour

mission de lutter efficacement contre les pertes techniques en moyenne et en basse tension

pour participer à la réalisation d'un des objectifs à court terme, qui est le relèvement du

rendement global de l'entreprise.



la direction commerciale de la clientèle ;

Elle a pour mission l'élaboration des politiques et la fixation des objectifs globaux dans le

domaine de la gestion commerciale et du processus clientèle qu'elle gère au mieux des

intérêts de l'entreprise et pour la satisfaction de la clientèle. Elle gère les agences

commerciales de la région de Dakar et assure un appui technique aux agences commerciales

des délégations régionales, leur fixe des objectifs et veille, en rapport et sous la supervision

directe des délégations régionaux, à leur réalisation. Elle est responsable de la clientèle

d'affaires ainsi que des clients de l'administration sur tout le territoire national. Elle a pour

mission de lutter efficacement contre les pertes non techniques et notamment contre la fraude

sur l'électricité pour participer à la réalisation d'un des objectifs à court terme de relèvement

du rendement global de l'entreprise.

la direction de la communication ;

Elle élabore la stratégie de communication et doit utiliser des outils efficaces pour donner une

perception positive de l'image de l'entreprise. Elle est responsable de la communication

externe et interne de l'entreprise, et gère les relations publiques. Elle met en œuvre un plan de

communication efficace dans le domaine commercial. Elle gère le centre de documentation et

les archives.

la direction des approvisionnements combustibles et passages au gaz ;

Dans le cadre de l'optimisation des ressources et de la réduction des coûts et compte tenu de

la place qu'occupent les coûts de production dans les charges globales de l'entreprise, cette

direction assure les approvisionnements en combustibles et lubrifiants. Elle est chargée

notamment de procéder avec la société d'exploitation des ressources en gaz à l'évaluation,

quantitative et qualitative des ressources exploitables en vue de définir, avec la directions des

études générales et les directions intéressées, un programme de conversion et de passage des

unités ciblées de SENELEC et des producteurs indépendants au gaz comme combustible

principal. D'étudier en rapport avec les directions intéressées et comité technique permanent

l'intérêt stratégique de cette opération, sa fiabilité technique et financière. Et de négocier le

meilleur prix d'achat de ce gaz.

A ces directions s'ajoute la direction des finances et de la comptabilité, dans laquelle nous

avons eu plaisir de passer un mois de stage, plus précisément au département finance : service



trésorerie. Ce département entre en droite ligne dans le processus d'analyse de la performance

financière.

4.2.1. La direction des finances et de la comptabilité

Elle est responsable de l'enregistrement exact, exhaustif et traçable de toutes les transactions

comptables et financières de la SENELEC. Elle est aussi responsable de l'établissement et de

la présentation à bonne date et selon les règles de l'art des états financiers de synthèse

approuvés par les auditeurs externes. Elle est responsable de la gestion financière de

l'entreprise et à cet effet, assure la satisfaction des besoins financiers d'investissement et

d'exploitation au coût optimal. Elle assure de façon satisfaisante les obligations financières

vis-à-vis des bailleurs de fonds et des fournisseurs. Elle assure un suivi strict des emprunts

dont elle surveille l'adéquation avec les possibilités de l'entreprise. Elle est responsable du

modèle financier de la SENELEC. Ses principales missions se résument ainsi qu'il suit:

participation à la mise en place d'un système d'information fiable, capable de rendre

compte fidèlement et à temps opportun sur la marche de la société ;

rendre régulièrement compte, au plan financier et comptable, sur la marche de la société à

travers les arrêtés intermédiaires, la direction générale, les actionnaires et tiers notamment

banques, bailleurs de fonds et partenaires au développement ;

réalisation de toutes les Etudes Financières et toutes les études relatives aux offres de

financement, faites à la SENELEC ;

participation à la définition de la politique de financement des investissements de la

société, ainsi que celle des besoins d'Exploitation;

accueil et organisation de la mission des bailleurs de fonds et participation à leurs

travaux;

collaboration avec la direction des études générales dans l'élaboration du plan

d'investissement des projections financières ;

participation dans les travaux de la commission des marchés ;

recherche de financement pour les grands projets, auprès des bailleurs de fonds.

Pour assurer pleinement les missions confiées, la direction s'appuis sur l'organisation

suivante:

département finances ;



département comptable ;

service de la fiscalité ;

expert chargé de l'optimisation d'oracle;

expert chargé de reporting, des normes et du contrôle ;

conseillers techniques.

4.2.1.1. Départementfinanc~

Le département finances est chargé globalement de la gestion financière de la société d'une

manière générale et de la gestion opérationnelle de la trésorerie et des emprunts en particulier,

dans le but d'assurer la solvabilité et la crédibilité de l'entreprise.

A cet effet, il a pour vocation d'assurer les tâches majeures ci-dessous :

participation à la recherche et à la mobilisation de meilleures sources de financement pour

le développement de l'entreprise;

gestion des flux financiers de l'entreprise;

gestion prévisionnelle de trésorerie, de façon à répondre adéquatement aux besoins

financiers d'exploitation et d'investissement au coût optimal (respect des délais

fournisseurs, etc.) ;

optimisation de la gestion au besoin en fonds de roulement ;

gestion des emprunts et des relations avec les bailleurs de fonds, gestion des placements et

des participations financières ;

participation à J'élaboration de la stratégie financière de l'entreprise.

Pour mener à bien lesdites missions le département finances s'est organisé de la manière

suivante:

un service trésorerie ;

et un service prévisions et analyses financières et gestion des emprunts.

4.2.1.1.1. Service trésorerie

Les principales missions de ce service se présentent ainsi qu'il suit:

gestion de la trésorerie au quotient ;



paiement aux fournisseurs et autres tiers ;

gestion prévisionnelle de trésorerie, de façon à répondre adéquatement aux besoins

financiers d'exploitation et d'investissement au cout optimal ;

gestion des comptes bancaires et contrôle des opérations de trésorerie (exhaustivité des

opérations, dates de valeurs, échelles d'intérêts, l'application rigoureuse de toutes les

conditions de banques, etc.).

La présentation de la SENELEC nous a permis de nous rendre compte qu'elle est créée

pendant la période coloniale et qu'elle a subi plusieurs mutations avant d'atteindre son niveau

actuel. Elle jouit d'un cadre institutionnel qui fait d'elle une société publique anonyme. Les

moyens de productions apparaissent insuffisants pour satisfaire la demande, ce qui explique

l'achat d'électricité auprès des producteurs indépendants et les délestages subis par les

consommateurs. Pour voir sa santé financière, une étude nous semble être appropriée. Pour

mieux élucider nos propos nous allons dans le chapitre suivant décrire les outils de mesure de

la performance financière de la SENELEC.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF· Promotion 2008·2010- ISCBF· CESAG 62


Chapitre 5 : Présentation des résultats de la SENELEC

L'analyse de la performance financière d'entreprise s'appuie sur un modèle, défini en

fonction des intrants et des extrants du système de management mis en place. Pour le cas de la

SENELEC, seules les orientations managériales, traduites par les indicateurs définis pour son

analyse pourraient l'expliquer, d'où la nécessité d'une description préalable du modèle

d'évaluation existant.

5.1. Description de l'existant

C'est un modèle dont le fondement reste la réalisation des prévisions ayant pour référentielle

budget. Il est suivi mensuellement à travers des tableaux de bord et en fin d'année il est

comparé aux états financiers. Ces derniers sont certifiés par des commissaires aux comptes et

accompagnés d'une note explicative des comptes.

5.2. Le budget

Le budget de la SENELEC est élaboré au mois de septembre de chaque année. Il est conçu

par la direction d'audit interne et du contrôle de gestion avec la collaboration des différentes

directions de la société sur la base de la note de préparation du budget émanant de la direction

général. Le budget de chaque année est fait sur la base des données de l'année précédente

(l'estimation est faite sur les informations de neuf mois écoulés en considérant que les trois

mois restant auront les mêmes données que les mois précédents toute chose étant égal par

ailleurs). Il est à noter que le budget non consommé est perdu.

5.3. Le tableau de bord

Il y a un tableau de bord pour chaque direction. JI est élaboré mensuellement par la direction

d'audit interne et de contrôle de gestion. Chaque mois les réalisations des différentes



directions sont comparées aux prévisions, dégageant ainsi un écart sur les prévisions. Ce

tableau est envoyé à la direction générale, sous forme de « reporting »(voir annexe n°2).

5.4. Les états financiers et les rapports

Les états financiers sont élaborés sur la base des normes SYSCOHADA, plus précisément le

système normal. Ils sont les aboutissements des enregistrements comptables. La direction

financière et comptable sous la responsabilité du Directeur Général élabore les états financiers

des comptes clôturés au 31 décembre de chaque année, avant le 30 avril. Les états financiers

sont certifiés par deux commissaires aux comptes. Ils sont accompagnés de la note explicative

des comptes et le rapport des commissaires aux comptes, qui complètent les états financiers

dans la précision et la qualité des informations fournies.

5.4.1. Les états financiers des exercices

Les états financiers de la SENELEC sont établis selon les normes SYSCOHADA, ils

comprennent les rubriques suivantes :

le bilan;

le compte des résultats ;

le TAFIRE;

les Etats annexés.

5.4.1.1. Le bilan

Le bilan des exercices de la SENELEC, peut se résumer à l'actif par l'actif immobilisé, l'actif

circulant et la trésorerie actif et au passif par les ressources durables, le passif circulant et la

trésorerie passif. Le tableau si dessous nous donne les contenus de ces rubriques pour les trois

dernières années notamment 2007,2008 et 2009. Les montants sont en milliards de francs.



Tableau n°1l: Résumé du bilan des exercices

Montants

Montants Eléments Eléments

2007 2008 2009 2007 2008 2009

Actif 218 247 252 Ressources durables 221 270 270

immobilisé

Actif circulant 115 173 151 Passif circulant 131 170 143

Trésorerie actif 32 44 25 Trésorerie passif 15 24 15

Total 366 464 428 Total 366 464 428

Source : nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009

En grande masse, le bilan de la SENELEC présenté comme suit ne donne pas suffisamment

d'information pour l'analyse financière, mais elle a au moins le mérite de montrer l'évolution

de l'actif immobilisé, des ressources durables et du total bilan sur les trois années étudiées.

C'est pourquoi nous vous présentons en annexe (n°3) le bilan financier de la SENELEC

devant nous servir à faire l'analyse de la performance financière de celle-ci.

5.4.1.2. Le compte de résultat

Il obéit aux normes de présentation de SYSCOHADA, plus précisément le système normal.

Les comptes de résultats de la SENELEC des années 2007, 2008 et 2009 font apparaître les

soldes intermédiaires de gestion comme suit dans le tableau ci-dessous (en millions de

francs).



Tableau n°l2 : Soldes intermédiaires de gestion des exercices

Eléments 2007 2008 2009

Chiffre d'affaires 186 741 216 701 228 372

Marge brute sur matières 41 641 34 052 90265

Valeur ajoutée 36 750 36 210 60 192

Excédent brut d'exploitation 13 683 13 430 33 658

Résultat d'exploitation -4 556 -1 967 12 645

Résultat financier -4 837 -6 737 -6 363

Résultat des activités ordinaires -9 393 -8 704 6 282

Résultat hors activités ordinaires 3 047 1 763 -376

Résultat net -6 346 -6 942 5 905


Les soldes intermédiaires de gestion sont des résultats nécessaires à l'analyse de la

performance financière. Ils constituent aussi une source d'information permettant le calcul des

ratios. Nous présenterons au niveau des annexes (n°5) les comptes de résultats dans leurs

détails et selon Je modèle du SYSCOHADA.

5.4.1.3. Le T AFIRE

JI est aussi élaboré sur la base du SYSCOHADA, le système normal. Le T AFIRE constitue le

lieu où se mesure la dynamique entre les emplois et les ressources, c'est-à-dire entre l'activité

économique et l'activité financière. Ainsi dans le tableau ci-dessous nous exposerons les

principaux indicateurs qui composent les TAFIRE des années 2007, 2008 et 2009 de la

SENELEC. Les montants sont en millions de Francs.



Tableau n°13 : Les principaux indicateurs du TAFIRE des exercices Eléments Exercices

2007 2008 2009

CAFG 9 367 8 498 3 627

Variation du BFE 14 232 20 688 2 129

ETE -18 721 -7 258 -5 970

Investissement total 42 992 38 759 13 010

Emplois économiques à financer 57 224 59447 15 140

Emplois totaux à financer 89 526 71 761 22 388

Ressources nettes de financements 131 991 -74 379 12 692

Excédent ou insuffisance de 42 465 -2 617 -9 696

ressources de financement

Variation de la trésorerie 42 465 2 617 9 696

Variation de la trésorerie N- N-1 42465 2 617 9696

Variation FR N- N-1 -56753 -20 609 -4 903

Variation BFG N- N-1 14 288 18 072 -4 792

Source: nous mêmes à partir des états financiers de la SENELEC de 2007 à 2009

5.4.1.4. Les états annexes

Les états annexés de la SENELEC sont également présentés sur la base du modèle prévus par

le SYSCOHADA. Ils comportent cinquante-cinq tableaux qui renseignent dans les détails sur

les résultats que l'entreprise a obtenus ou déclarés au fisc. Dans le cadre de cette étude nous

n'aurons besoins des annexes que pour préciser les informations reçues.

5.4.2. La note explicative des comptes

La note explicative des comptes de la SENELEC est constituée des commentaires sur les

différents comptes. Ainsi en ce qui concerne le bilan elle présente les comptes de chaque

exercice, elle évalue les variations en valeur absolue et relative et donne les explications des



variations. Elle présente aussi, les soldes intermédiaires des comptes de résultats des années

successives, en donnant les variations et les causes. Elle est faite par la Direction Financière

de la SENELEC pour permettre à la Direction Général de mieux apprécier les états

financiers. Elle nous servira dans le cadre de ce mémoire d'aborder l'analyse de la

performance financière sur des bonnes bases. A son annexe se trouvent les tableaux

comparatifs des comptes de gestion et des correspondances des comptes de bilans qui

permettent de mesurer tous les actes de gestion et leurs conséquences d'un exercice à l'autre.

5.4.3. Le rapport général et spécial des commissaires aux comptes

Le rapport des commissaires aux comptes est établi par deux cabinets indépendants. Le

rapport est destiné au conseil d'administration. Il a pour rôle de certifier les états financiers.

L'importance de ce rapport dans le cadre ce mémoire est le renforcement de la qualité des

informations que nous allons utiliser pour faire l'analyse de la performance financière.

Pour mieux apprécier la performance financière de la SENELEC, nous ne pouvons pas faire

l'économie de l'environnement économique et financière dans lequel évolue la SENELEC.

A cela s'ajoute l'environnement économique. Car étant une société nationale et n'ayant pas

seulement pour vocation la création de la richesse, la SENELEC tient en compte

l'environnement économique du pays, la satisfaction des clients, du personnel et de

l'actionnaire et aussi la fluctuation du prix du carburant pour analyser sa performance

financière.

5.5. L'environnement économique

L'environnement économique de la SENELEC se caractérise par cinq éléments principaux,

notamment la situation économique générale du Sénégal, la satisfaction de la clientèle en

général, le personnel de l'entreprise, l'actionnaire et son circuit d'approvisionnement surtout

en carburant.

MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CESAG 68

- -------~-----------------


5.5.1. La situation économique générale du Sénégal

La SENELEC tient compte de l'environnement économique du pays à travers sa valeur

ajoutée, qui contribue au produit intérieur brut (PIB) du pays. Entre 2007 et 2009 le taux de

croissance du PIB du Sénégal a baissé, en passant de 6% à près de 3%. Par contre le niveau de

revenu des ménages a augmenté en volume mais l'inflation a fortement diminuée le pouvoir

d'achat des ménages. Ce qui a eu comme conséquence la baisse de la consommation des

ménages (BCEAO, 2010). Un paramètre que la SENELEC prend compte dans l'analyse de sa

performance financière.

5.5.2. La satisfaction de la clientèle, du personnel et de l'actionnaire

La SENELEC a mis en place une convention dénommée « SUXALI SENELEC >> en octobre

2004. Il s'agit d'un plan de redressement qui s'articule autour de trois piliers à savoir:

la satisfaction du client;

la satisfaction du personnel ;

et la satisfaction de l'actionnaire.

Ce plan n'est pas délimité dans le temps pour pouvoir mesurer sa réalisation.

5.5.3. L'approvisionnement en carburant

La majeure partie de l'approvisionnement est caractérisée par le carburant et est fournie par la

société africaine de raffinage (SARR), qui à son s'approvisionne de l'extérieur. Les deux

sociétés n'ont pas une maîtrise sur le cours du baril de pétrole, ce pourquoi la SENELEC tient

en compte dans l'analyse de sa performance financière car sa fluctuation a un impact non

négligeable sur le plan financier.



Les outils de l'analyse de la performance financière de la SENELC sont conçus par

l'entreprise elle-même, à l'exception des outils externes. Ces outils sont le budget et le tableau

de bord, qui servent à comparer les réalisations aux prévisions à travers les états financiers.

Ainsi après avoir présenté la SENELEC et décrit ses outils de mesure, nous allons évaluer et

analyser sa performance financière dans le chapitre qui suit.



Chapitre 6 : Evaluation, analyse et recommandations

Dans ce chapitre, nous allons d'abord évaluer la performance financière de l'entreprise, puis

analyser sa performance et nous finirons par des recommandations.

6.1. Evaluation de la performance financière de la SENELEC

L'évaluation de la performance financière sera faite sur la base du mode! d'Altman retenu

dans le chapitre n°l pour voir la santé financière de l'entreprise avant de l'analyser. La

fonction du mode! d'Altman est la suivante:

Y::: I,2 RI+ 1,4 R2 + 3,3 R3 + 0,6 R4 + R5

Les indicateurs (Ri) sont les suivants :

RI fonds de roulement 1 actif total;

R2::: réserves 1 actif total ;

R3 = EBE 1 actif total;

R4 :::capitaux propres 1 dettes totales ;

R5 chiffre d'affaire 1 actif total.

Le score obtenu (appelé zêta score) est apprécié comme suit:

Y~ 2,99 zone tranquille ou l'entreprise est saine ;

1,81 <Y< 2,99 zone neutre ;

Y< 1,81 zone dangereuse ou l'entreprise est potentiellement en défaillance (insolvabilité,

difficultés financière graves, faillite).

Les tableaux ci-dessous, nous donne la fonction score de la SENELEC.

MAHAMA T NOUR Kedella Y ounous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG 71


Tableau n°14 :, Evaluation de la performance financière de la SENELEC de 2007 à 2009

1 Eléments 2007 2008 2009

1 RI = fonds de roulement 1 actif 0,0000081 0,000049 0,000036

total

R2 = réserves 1 actif total -0,0173 -0,0285 -0,015

R3 = EBE 1 actif total 0,0373 0,0289 0,0683

R4 capitaux propres 1 dettes 0,373 0,384 0,354

totales

R5 =chiffre d'affaire 1 actif total 0,509 0,466 0,464

Source : nous mêmes sur la base des états financiers de la SENELEC.

La fonction score (Y) pour les trois années est libellée ainsi dans le tableau ci-dessous :

Tableau n°15 : Fonction score du model d'Altman de la SENELEC de 2007 à 2009

Eléments 2007 2008 2009

1,2 x RI 0,00000972 0,0000588 0,0000432

•1,4xR2 -0,02422 -0,0399 -0,021

3,3 x R3 0,12309 0,09537 0,22539

• 0,6 x R4 0,2238 0,2304 0,2124

i

R5 0,509 0,466 0,464

y 1,2 x R 1 + 1,4 x R2 + 3,3 x 0,83167972 0,7519288 0,8808332 R3 + 0,6 x R4 +R5

Source : nous-mêmes sur la base des états financiers de la SENELEC.



Nous constatons que la fonction score de la SENELEC sur les trois années est inférieure à

1,81 d'où elle est dans « la zone appelée dangereuse », où l'entreprise est potentiellement en

défaillance (insolvabilité, difficultés financières graves, faillite). Ce pourquoi, une analyse de

la performance financière s'avère nécessaire pour déceler les causes, afin d'en dégager des

recommandations.

6.2. Analyse de la performance financière de la SENELEC

Comme prévus dans le modèle d'analyse que nous avons schématisé dans le chapitre 3,

l'analyse de la performance financière de la SENELEC sera traitée dans la même logique à

savoir:

l'analyse de la structure économique et financière de l'entreprise ;

l'analyse des résultats obtenus sur la base des objectifs fixés ;

l'analyse dynamique comparative et sociétale de l'entreprise.

Ensuite nous proposerons les recommandations nécessaires.

6.2.1. Analyse de la structure économique et financière de la SENELEC

La performance financière de la SENELEC se mesure dans un premier temps à travers

1' observation critique de la structure économique et financière de 1 'entreprise. C'est pourquoi

dans cette partie l'analyse sera basée sur les informations que nous fournissent les états

financiers des exercices 2007 - 2008 et 2009. De ce fait nous aurons à traiter les parties

suivantes :

analyse de la structure économique ;

Analyse de l'activité ;

analyse de la structure financière.



6.2.1.1. Analyse de la structure économique

La structure économique d'une entreprise est basée sur les deux facteurs de productions, c'est

à-dire les investissements productifs et le personnel. La performance économique c'est

d'abord ce que la combinaison de ces deux facteurs produisent en quantité comme en valeur,

chiffre d'affaires, marge brute, valeur ajoutée et en résultat net. Pour bien éclairer nous

procéderons comme suit :

état des investissements de la SENELEC 2007, 2008 et 2009;

et les résultats économiques obtenus et les ratios de mesure de la performance

économique de 2007 à 2009.

6.2.1.1.1. Les outils de production de la SENELEC de 2007 à 2009

Les outils de productions (immobilisations) de la SENELEC sont constitués de logiciel, de

bâtiments industriels, des équipements électrique des postes, génie civil postes et sous

stations, des lignes électriques haute tension aériennes, des lignes électriques basse tension,

des lignes électriques moyen tension, des aménagements installations et réfectoire à usage

commerciale et des matériels et mobiliers de bureaux. L'autre facteur de production à savoir

l'effectif du personnel est de 2463 en 2009. Le tableau ci-dessous donne la situation des

immobilisations incorporelles et corporelles de 2007 à 2009 et l'effectif des agents sur la

même période. Les montants sont en millions de Francs.



Tableau n°16: Etat des immobilisations et effectives du personnel de 2007 à 2009

Eléments 2007 2008 2009

Immobilisations incorporelles 854 625 450

Logiciel 854 625 450

Immobilisations corporelles 1199 554 256 223 238 032

Terrain 1 753 1 753 1 753

1 Bâtiments 10 426 30 128 35 999

Installations et agencements 146 438 165 881 179 014

Matériel 38 271 37 933 37 797

Matériel de transport 2 664 2 336 1 658

Investissement productif 200 408 256 848 238 482

Effectifs du personnel 2463 2463 1 2463


Nous constatons que l'investissement productif net de la SENELEC se chiffre à plus de 238

milliards en 2009, 256 milliards en 2008 et 200 milliards en 2007. Les outils de production de

l'électricité représentent près de 75% des immobilisations. L'effectif du personnel n'a pas

varié (2 463). Cela dénote la maîtrise progressive de l'outil de production et la spécialisation

des agents dans l'ensemble du secteur de la production.



6.2.1.1.2. Les résultats économiques obtenus par la SENELEC et les ratios de performance de 2007 à 2009

Les résultats économiques obtenus durant les exercices 2007, 2008 et 2009 sont résumés dans

le tableau ci-dessous. Ces résultats sont le chiffre d'affaires, la marge brute, la valeur ajoutée,

l'excédent brut d'exploitation, le résultat d'exploitation, le résultat d'activité ordinaire et Je

résultat net. Les montants sont en millions de Francs.

Tableau n°17 : Résultat économique obtenus de 2007 à 2009

EJéments 2007 2008 2009


Marges brute sur matière 41 641 34 052 90 265

Valeur ajoutée 36 750 36209 60 192


Résultat d'exploitation -4 556 -1 966 12 645

Résultat des activités ordinaires -9 393 -8 704 6 282

Résultat net -6347 -6 942 5905


Les résultats ainsi obtenus nous permettront de calculer les ratios de la structure économique

ou de moyen mis en œuvre. Ils mesurent la performance des moyens de production,

notamment celle des investissements et du personnel. Ainsi dans le tableau ci-dessous seront

détaillés les ratios en question.



Tableau n°18 : Les ratios de mesure de la performance économique de la SENELEC Eléments Formule 2007 2008 2009

1. Intensité de valeur ajoutée 0,1985 0,1395 0,2070

1' investisseme Immobilisations d'exploitation + BFRE

nt

2. Production valeur ajoutée Investissement d'exploitation (de l'exercice)+ variationBF

0,1712 0,1304 0,2501

de

l'investi sseme

nt

3. Production valeur ajoutée 14,9208 14,7011 24,4384

du travail effectif

4. Intensité de Immobilisation d'exploitation 81,3674 104,282 96,8258

la Effectifs

mécanisation

5. Taux Amortissement 0,5516 0,4883 0,5563

d' obsolescenc Immobilisations brutes amortissable

e des

immobi 1 isatio

ns

6. Besoin en BFR Exploitation 360

Chiffre d'affaireHT X -29,4472 4,3675 11,5753

Fonds de

Roulement

(en jours de

CAHT)


Après avoir fait le tableau des résultats et celui des ratios il y a lieu de calculer la rentabilité

économique, que nous résumons dans le tableau ci- dessous, avant de procéder à l'analyse.



Tableau n°19 : Les ratios de mesure de la rentabilité économique de la SENELEC

Eléments Fonnule 2007 2008 2009

7 .Rentabilité brute des Excédent Brut Exploitatic 0,0682 0,0522 0,1411

capitaux Capital économique

Engagés dans

l'exploitation

8. Rentabilité des capitaux Résultat Exploitation -0,0227 -0,0076 0,0530

Engagés dans Capital économique

l'exploitation


En analysant les trois tableaux ci-dessus nous constatons que le résultat net de la SENELEC a

été négatif en 2007 et 2008. Les pertes enregistrées sont (en millions de francs CFA)

respectivement de 6 347 et 6 942. En 2009 le résultat est positif et est de 5 905 millions de

francs CFA. Ce résultat déficitaire cache les perfonnances de l'entreprise en tennes de chiffre

d'affaires, de marge brute sur matière, de valeur ajoutée et d'excédent brut d'exploitation en

2007 et 2008. En effet tous les résultats cités ont été largement positifs. Le déficit est lié en

grande partie à l'activité financière, sur laquelle nous reviendrons dans la partie que nous lui

avons consacrée. Mais pour mieux analyser ces résultats avec l'ensemble des moyens de

production utilisés nous allons nous servir des ratios.

La SENELEC est une entreprise industrielle, qui a un investissement lourd (voir tableau n° 14

ci-dessus) et un effectif important (2463 en moyenne). Ainsi le ratio 1 (voir tableau n°16) ou

intensité de l'investissement pennet de déduire que pour un francs investi, la SENELEC a

obtenu une valeur ajoutée de 0,20, 0,14 et 0,21 francs, respectivement en 2007,2008 et 2009.

Cet effort de l'investissement ne peut suffire pour mesurer l'état des investissements. C'est

pourquoi le ratio 5 ou taux d'obsolescence des immobilisations (0,5 sur les trois années



successives) nous édifie sur la modernisation de l'entreprise. Le taux obtenu 0,50 montre

que 50% de l'investissement est amorti. Aussi le ratio 3 ou production du travail permet de

dire que le personnel de la SENELEC est performant. Le ratio 4 nous permet d'affirmer que

1 'entreprise préfère le capital investi au capital travail. Enfin le ratio 6 ou le besoin en fonds

de roulement d'exploitation en jour de chiffre d'affaires nous donne l'impression que la

production de la SENELEC entre 2007 et 2009 a connu beaucoup de fluctuation. Ce qui

explique les différents taux obtenus (-29,44, 4,36 et 11,57). La rentabilité économique

présentée par les ratios 7 et 8, sur les moyens de production mis en œuvre par la SENELEC

n'est pas satisfaisante en 2007 et 2008. Cependant le résultat de 2009 donne un peu d'espoir

(voir tableau n°15).

6.2.1.2. Analyse de l'activité

L'activité de l'entreprise est suivie dans la durée. Le modèle que nous avons conçu a prévu

d'étudier cette partie dans l'analyse dynamique de la performance. Nous traiterons des ratios

de la rentabilité de l'activité que nous résumons dans le Tableau ci-dessous.

Tableau n°20 : Les ratios de la rentabilité de l'activité

Eléments Formule 2007 2008 2009

9 Ratio de Dotation aux amortissement d'Exploitation 6,7330 7,2892 4,5116

mécanisation VA

10 Ratio de Charges de personnel 0,6017 0,6290 0,1895

d'inadaptation de VA

la structure

11 Ratio de VA 14,6823 14,7011 24,5381

productivité Effectifs

12 Ratio de EBE 0,3723 0,3709 0,5591 --progrès VA

technologique



Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de ta SENELEC

Le ratio 9 (voir tableau ci-dessus) indique que la SENELEC n'est pas automatisée, le ratio 10

montre que la valeur ajoutée de 2007 et 2008 a été consommée à plus de 60% par le

personnel. Mais en 2009 la valeur ajoutée a servi à la création de la valeur à près de 80%. Le

ratio Il ou ratio de productivité montre que l'entreprise fait plus recours à la mécanisation. Le

ratio 12 montre que la SENELEC a du progrès à faire dans le progrès technologique.

Pour mieux rendre compte sur cette performance économique, nous sommes contraints

d'ajouter l'analyse de la structure financière.

6.2.1.3. Analyse de la structure financière

Les résultats de la structure financière de la SENELEC sur les trois années étudiées sont

déficitaires. Dans le tableau ci-dessous nous les présenterons en détails. Ils sont en millions de

francs.

Tableau n°21 :Résultats financiers de 2007,2008 et 2009

Eléments 1 Exercice

i 2007 2008 2009

Charges financières 6 368 8 388 5 118 1

Produits financiers 1 009 1 651 711 1

i



Ce tableau montre l'étendue du déficit du résultat financier des trois années successives qui se

chiffre à plus de 5, 6 et 4 milliards respectivement en 2007, 2008 et 2009.

En analysant bien les comptes de gestion, on constate que les revenus financiers de la

SENELEC sont insuffisants pour couvrir les charges financières. Ceci est la conséquence



d'un endettement extrêmement élevé. Le tableau ci-dessous montre le poids de la dette dans

les ressources durables. Les montants sont en millions de Francs.

Tableau n°22 : Structure des ressources durables de 2007 à 2009

Eléments 2007 2008 2009 ' 1

Capitaux propres 99 397 128 913 124 088 1

Dettes financières 121 364 140 796 145 907

1

Ressources durables 220 761 269 710 269 995

Dettes financières 0,5497 0,5220 0,5404

Ressources· durables

Dettes financières 1,2210 1,0921 1,1758

Capitaux propres

Financement de l'immobilisation ressources durables 1,010 1,09 1,105

Emplois stables i

1

E Tb fi . Ressources durables 1,083 1,081 1,075 1

1

qUI 1 re mancter = . . . Emplms stables+BFR Explmtat10n

i

Financement bancaire de l'exploitation= -0,945 8,97 1,86

Concours bancaire tresorerie

BFR Exploitation

i

, . , Ressources propres Independance financtere .= Endettement à terme

0,818 0,91 0,954

(financier et bancaire)

Capacité de remboursement = 8,831 11' 167 3,519

Emprunts Capacité d'autofinancement

Taux d'autofinancement 0,644 0,144 0,81

Auto financement Investissement de 11 exercice+variation BFR Exploitation

1


MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 l 0- ISCBF- CES AG 81

1

1

1

1

1

1

l 1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1


Le tableau de la structure des ressources durables montre que plus de 50% des ressources

durables est une dette. Ce qui représente une sérieuse menace pour l'entreprise. Même si,

l'endettement permet d'améliorer la rentabilité financière, le niveau d'endettement de la

SENELEC entraîne le phénomène inverse (voir tableau no 19 des résultats financiers).

Le financement de l'immobilisation a été assuré par des ressources longues (les ratios sont

supérieurs à 1 pour les trois années). Les ressources durables parviennent non seulement à

couvrir les emplois durables mais également les besoins en fonds de roulement. Le

financement bancaire de l'exploitation prouve que la SENELEC fait recours à des concours

bancaires supérieurs au besoin en fonds de roulement, ce qui veut dire que les équilibres

précédemment assurés n'ont pas permis à la SENELEC d'assurer son propre besoin de

trésorerie. Le ratio d'indépendance financière est inférieur à 1, ce qui prouve la dépendance

de la SENELEC vis-à-vis des banques et des bailleurs de fonds. Le ratio de la capacité de

remboursement montre qu'il faut en moyenne huit (8) années pour pouvoir rembourser les

dettes. Le ratio de la capacité d'autofinancement, montre que l'autofinancement généré par

l'entreprise ne peut pas financer des investissements nouveaux.

L'activité financière de la SENELEC diminue la performance de l'entreprise. Nous tenterons

dans la partie qui suit d'analyser la performance financière à travers l'exécution du budget.

6.2.2. Analyse de la performance financière à travers le budget

Le budget traduit les objectifs que l'entreprise s'est fixés. C'est pourquoi l'atteinte ou le

dépassement de ces objectifs constituent une performance pour l'entreprise. N'ayant pas été

en mesure d'avoir les données nécessaires à l'analyse par centre et par produit, nous nous

contentons à J'analyse du budget global. Ainsi dans Je tableau ci-dessous nous allons analyser

le taux de réalisation des prévisions budgétaires des totales charges et produits afin d'en

dégager les performances.



Tableau n°23 : L'analyse du taux de réalisation du budget de la SENELEC

Eléments Prévisions Réa lisa ti ons Taux de

réalisations

2007 292154 259 373 0,89%

Charges 2008 265 861 293 447 llO%

2009 240 646 271106 ll3%

2007 308 369 253 025 82%

Produits 2008 274 449 286 505 104%

2009 243 971 277 012 114%

2007 16215 -6347 -39%

Résultats 2008 8 588 -6 942 -81%

2009 3 325 5905 178%


Nous constatons (tableau ci-dessus) les performances et les contres performances suivantes :

En 2007, l'entreprise a été performante dans la maîtrise des charges, par contre le chiffre

d'affaires et le résultat net prévus ne sont pas atteints. Le résultat a été déficitaire ( -6 34 7

milliards), ce qui prouve que globalement la performance financière de la SENELEC a été

négative durant cet exercice ;

En 2008, la SENELEC a été performante dans l'accroissement du chiffre d'affaires, mais

dans la maîtrise des charges c'est la contre-performance surtout par rapport à 2007. Le

résultat net a été plus déficitaire qu'en 2007 (-6 942 milliards);

En 2009, la SENELEC a été performante dans l'accroissement du chiffre d'affaires, mais

dans la maîtrise des charges elle a été contre performante. Le résultat de 2009 est positif

(5 905 milliards), ce qui prouve que globalement la SENELEC a été performante durant

cet exercice, et surtout par rapport aux exercices passés (2007 et 2008).



6.2.3. Analyse dynamique, comparative et sociétale

L'analyse dynamique, comparative et sociétale consiste à mesurer les performances de la

SENELEC d'une année sur l'autre, à comparer les résultats de la SENELEC aux résultats des

entreprises du même secteur de la sous-région et à mesurer 1' impact de la production de la

SENELEC sur son environnement. Ainsi, cette partie sera constituée de :

l'analyse dynamique de la performance financière de 2007 à 2009 ;

1 'analyse comparative de la performance financière de la SENELEC par rapport aux

autres sociétés d'électricité de la sous-région ;

1' analyse de la performance financière de la SENELEC à travers les consommateurs

d'électricité.

6.2.3.1. Analyse dynamique de la performance financière de 2005 à 2009

Dans l'analyse dynamique nous allons mesurer les performances financières de la SENELEC

de 2007 par rapport à 2008 et 2009 et vice-versa. Ainsi sur la base des tableaux de l'analyse

économique et financière et les états financiers détaillés nous allons analyser l'évolution des

résultats économiques et financiers de la SENELEC. Deux sous parties la composeront :

la dynamique économique;

la dynamique financière.

6.2.3.1.1. La dynamique économique

En se référant au tableau des investissements nous constatons une stagnation des

investissements voire une régression en 2009 par rapport à 2008 comme le montre le tableau

si dessous. Les montants sont en millions de Francs.



Tableau n°24 :Evolution des immobilisations de 2007 à 2009

Eléments 2007 2008 2009

Matériels industriels 199 554 256 223 238 032

Taux d'évolution - 28,39% -7,09%

Investissement total 200 408 256 848 238 482

Taux d'évolution - 28,16% -7,15


En se référant au tableau ci-dessous dont les montants sont en millions de Francs, le chiffre

d'affaires a augmenté légèrement de 2007 à 2008 de plus de 16% et de 2008 à 2009 de plus

de 5%. La valeur ajoutée a presque doublé entre 2007 et 2009. Cette augmentation de la

valeur ajoutée est liée à plusieurs facteurs dont :

la prise en compte du reliquat de la subvention d'exploitation au titre de 2008 à hauteur de

17 633 millions et la subvention de déclassement à hauteur de 3 534 millions;

et l'une augmentation des autres produits à hauteur de 3 354 millions.

La marge brute a augmenté en 2008 par rapport à 2007 à cause de la hausse de consommation

des matières premières à hauteur de 37 588 millions. Par contre en 2009 celle-ci a connu une

hausse liée à la baisse du prix du combustible.

L'excédent brut d'exploitation a baissé légèrement en 2008, suite à une hausse des charges du

personnel, mais elle n'a pas été aussi détériorée que la V A. Mais en 2009 I'EBE a augmenté

par rapport à 2008 bien que les charges du personnel ont diminué.

Le résultat d'exploitation est négatif en 2007, sous le poids des amortissements, il s'est

amélioré en 2008 tout en étant négatif. Il a augmenté de 743% en 2009. Le résultat net est

déficitaire en 2007 et 2008, car le résultat financier négatif a détérioré le RE. Il est positif en

2009 à cause de la V A.



Tableau n° 25 : Evolution des résultats économique de 2007 à 2009

Eléments 2007 2008 2009


Taux d'évolution 16,04% 5,38% i

Marges brute sur matière 41 641 34 052 90 265 !

Taux de croissance de la marge - -18% 165%

brute

. Valeur ajoutée 36 750 36209 60 192

Taux de croissance de la Valeur - -1% 66%

ajoutée !


Taux de croissance de l'excédent - -2% 151%

brut d'exploitation

Résultat d'exploitation -4 556 -1 966 12 645 i

' Taux de croissance du résultat - 57% 743%

1

d'exploitation

1

J Résultat des activités ordinaires -9 393 '-8 704 6282

Taux de croissance des résultats - 7% 762%

de l'activité ordinaire

Résultat net -6347 -6 942 5 905

Taux de croissance du résultat - -9% 185%

net




6.2.3.1.2. La dynamique financière

Les résultats financiers constituent les perfonnances les plus bas de la SENELEC, ils se sont

détériorés davantage en 2008 de plus de 1 000 millions. Par contre en 2009, on a observé une

légère amélioration du résultat financier (hausse de 39% entre 2007 et 2009). Cette

amélioration du résultat financier n'est pas due à la baisse des charges financières car

l'endettement de l'entreprise a augmenté en 2009, mais à cause de la perte de change en 2007

et 2008, qui est de 1 664 mil1ions et à cause d'une provision de charge constatée en 2008 de

1 289 millions, qui concerne des surestaries que la SARR réclame (voir tableau ci-dessous).

Tableau n°26: Evolution de l'endettement et du résultat financier 2007-2009

Eléments 2007 2008 2009

Dettes financières 121 364 140 796 145 907

Taux de croissance de l'endettement - 16,01% 3,63%

Charges financières 6 368 8 388 5 118

Taux de croissance des charges - 31,72% -38,98%

financières

Produits financiers 1 009 1 651 711

Taux de croissance des produits - 63,62% -56,93%

financiers


Taux de croissance du résultat - -25,73% 33,84%

financier




6.2.3.2. Analyse comparative de la performance financière de la SENELEC par rapport aux autres sociétés d'électricité de la sous-région

La SENELEC est sur le plan comparatif une société qui a les mêmes caractéristiques que

celles de la sous-région ouest africaine, notamment au Bénin, Burkina, Côte d'Ivoire, Mali,

Niger et Togo; Elles sont des sociétés anonymes publiques et ont le monopole de la

production et de la commercialisation de l'électricité. Si au départ, l'histoire coloniale a donné

un avantage à la SENELEC par rapport aux autres sociétés de la sous-région, actuellement les

interconnexions entre le Nigéria, la Côte d'Ivoire et le Ghana producteurs d'une part et

d'autre par le Bénin, le Burkina, le Mali, le Niger et le Togo consommateurs, ne profitent pas

à la SENELEC. Cependant le barrage de Manantali mis en place par l'organisation pour la

mise en valeur du fleuve Sénégal (OMVS) sur le fleuve Sénégal, produit une partie

d'électricité pour le Sénégal. Ainsi nous résumons dans le tableau ci-dessous la santé

financière des sociétés de production d'électricité de trois pays de la sous-région, notamment

le Sénégal, la Côte d'Ivoire et le Burkina Faso.

A travers le tableau ci-dessous nous allons observer les performances financières des dites

sociétés en 2009, en évaluant leurs performances sur la base du model d'Altman, afin de voir

leur santé financière.



Tableau n°27: Fonction score des sociétés d'électricité de la sous-région

Eléments SENELEC CIE SONABEL

(Sénégal) (compagnie (société

ivoirienne nationale

d'électricité) d'électricité

Côte d'Ivoire du

BURKINA)

Burkina Faso

RI fonds de roulement 1 actif 0,0000432 0,000132 0,000076

total

R2 réserves 1 actif total -0,021 -0,715 0,0066

R3 EBE 1 actiftotal 0,22539 0.47 0,086

R4 = capitaux propres 1 dettes 0,2124 0,082 0,0079

totales

R5 chiffre d'affaire 1 actif total 0,464 0,76 0,291 !

Y = 1,2 x R 1 + 1,4 x R2 + 3,3 x 0,8808332 1,359358 0,5888712

R3 + 0,6 x R4 +R5

Source : nous mêmes sur la base des données collectés (2009)

Nous constatons que la SENELEC n'est pas moins performante que les autres entreprises du

même secteur de I'UEMOA. Etant donné, qu'elles ont toutes, une fonction score inférieure à

1, 81. Ce qui prouve que le secteur de l'électricité de I'UEMOA a presque les mêmes

difficultés que la SENELEC.

6.2.3.3. Ànalyse de la performance financière de la SENELEC à travers les sociétés et entreprise du SENEGAL

La performance financière sociétale de la SENELEC est de notre point de vue sa contribution

à l'environnement social et économique du Sénégal. Mais aussi à la satisfaction des ménages.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010-ISCBF- CESAG 89


6.2.3.3.1. La contribution de la SENELEC à l'essor économique du Sénégal

L'électricité est l'une des· matières premières les plus utilisées par les entreprises. Les

entreprises industrielles et commerciales consomment plus de 80% de la production de

l'électricité. C'est pourquoi le prix de vente de cette matière constitue un élément important

dans la structure des coûts des entreprises. Ce prix est l'un des plus élevé de la sous-région ce

qui ne facilite pas la compétitivité des entreprises aux Sénégal. A cela s'ajoute les coupures

qui rendent impossibles la continuité de la production et la transformation des biens et

services. Ce qui a entraîné le mécontentement général des entrepreneurs du Sénégal. Cela a

eu pour conséquence le développement de la production d'électricité par les entreprises elles

mêmes grâce aux groupes électrogènes. La performance de la SENELEC sociétale dans ce

domaine, est insuffisante.

6.2.3.3.2. La satisfaction des ménages

Les ménages ne sont pas satisfaits de la SENELEC pour deux raisons, la première est due aux

coupures d'électricités qui entraînent l'insécurité et la dégradation des appareils ménagères.

La deuxième est liée aux coûts élevés de l'électricité. Cette insatisfaction s'est manifestée par

des troubles sociaux. Elle a aussi marqué négativement l'image de la SENELEC.

6.3. Recommandations

Deux parties essentielles constituerons les recommandations, il y aura d'abord les

recommandations d'ordre général, ensuite les recommandations d'ordre spéciales. Mais avant

d'aborder ces deux parties nous allons exposer les points forts et les points faibles de la

performance financière de la SENELEC.


1

1

1

1

l 1


6.3.1. Les points forts et les faiblesses de la performance financière de la SENELEC

La SENELEC est déficitaire en 2007 et 2008, elle a dégagé un résultat positif en 2009. Bien

qu'elle ait beaucoup à faire pour surmonter sa contre-performance financière, elle possède

qu'à même des points positifs.

6.3.1.1. Les points forts de la performance financière de la SENELEC

Les points forts de la performance financière concernent principalement les résultats

économiques, notamment le chiffre d'affaires, la marge brute, la valeur ajoutée, l'excédent

brut d'exploitation et la productivité du personnel. En effet le chiffre d'affaires (230 milliards

en 2009) est élevé, et mieux il croit d'année en année. Même si la SENELEC a le monopole

de l'électricité, ce résultat est un signe de performance notable et de satisfaction pour

l'entreprise. Aussi, bien que la marge brute, la valeur ajoutée et l'excédent brut d'exploitation

aient baissé en 2008, ils sont largement positifs et ont presque doublé en 2009. La

productivité du. personnel est largement positive. C'est un des signes les plus élevés de la

performance, vu qu'il impact sur le présent et sur l'avenir de l'entreprise. L'année 2009 a

enregistré un résultat net positif de plus de 5 905 millions de francs CF A en dépit de la crise

financière et du résultat financier défavorable.

6.3.1.2. Les faiblesses de la performance financière de la SENELEC

Parmi les faiblesses, citons d'abord la vétusté des centrales de productions d'électricité, et les

nouvelles techniques de production d'électricité qui les rendent obsolètes. Ces

contreperformances sont l'une des causes de l'insuffisance de la production par rapport à la

demande. L'autre cause de la faiblesse de l'offre est la non maîtrise du prix des produits

pétrolier et la dépendance de la SENELEC vis-à-vis de la subvention de l'Etat. Le monopole

peut être conçu comme une force, mais dans la réalité il ne permet pas à l'entreprise de

chercher une bonne politique de marketing, qui peut la rendre compétitive face à une

libéralisation brusque. Les résultats d'exploitation de 2007 et 2008 sont déficitaires, le sont



aussi les résultats financiers et les résultats net des deux exercices. Le résultat financier est

chroniquement déficitaire à cause du poids de la dette. En effet la dette dépasse les capitaux

propres de la SENELEC, en plus des contres performances qu'elle engendre et

l'augmentation de la dette fait courir à la SENELEC des risques juridiques importants. C'est

pourquoi nous allons faire les recommandations nécessaires.

6.3.2. Recommandations d'ordre général

Nous souhaitons le renforcement des points forts que nous avons soulevé dans les

paragraphes ci-dessus. Ceci est possible, grâce à l'augmentation de la production pour faire

face à la demande croissante. Pour que cette hausse de la production n'engendre pas des coûts

de production supplémentaires, la SENELEC devrait chercher des centrales moins

dépendantes des produits pétroliers, notamment l'électricité éolienne, fluviale et solaire. La

formation du personnel de la SENELEC, devrait continuer, afin de contribuer efficacement à

la performance financière de l'entreprise.

Les contre-performances de la SENELEC concernent principalement deux points importants.

Le premier point est relatif au moyen de production (les centrales), qui sont amortis à plus de

50%, et obsolètes. L'acquisition de nouvelles centrales est trop couteuse pour l'entreprise,

pour cette raison nous recommandons l'utilisation de plusieurs sources d'énergie comme nous

l'avons dit ci haut. Ensuite nous souhaitons une décentralisation plus poussé permettant une

gestion des centrales moyennes plus opérationnelles. Le deuxième point est relatif à la dette

de la SENELEC, la résolution de ce problème fera l'objet d'une recommandation spéciale.

Mais pour l'instant nous proposons à la SENELEC de pousser les études d'ingénierie

financière lui permettent d'alléger la dette. En effet pour que cette dette n'influe pas

négativement sur la performance de l'entreprise, la SENELEC devrait anticiper le

remboursement d'une partie de l'emprunt. Cela est possible si l'Etat paie à temps sa

subvention et les factures d'électricité lui incombant. L'Etat peut aussi racheter la dette de la

SENELEC.


1

1

1

1

t

1

~

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

·Analyse de la performance financière d'une entreprise : Cas de la SENELEC

6.3.3. Recommandations d'ordre spécifique

Les recommandations d'ordre spécifique sont relatives aux solutions que nous proposons à la

SENELEC pour résoudre le problème de son endettement excessif. Nous recommandons une

recapitalisation de la SENELEC. C'est pourquoi en annonçant, le 14 octobre 2010, leur

participation à la recapitalisation de la SENELEC à hauteur de 52 milliards de F CF A

(79 millions d'euros), la Banque mondiale et l'Agence française de développement donnent

un ballon d'oxygène au producteur d'électricité du Sénégal. Pour faire face à l'envolée des

cours du pétrole, à la vétusté des équipements et aux créances en souffrance, dont 63 milliards

de F CFA de l'État, l'entreprise avait déjà bénéficié il y a un an d'une recapitalisation de

65 milliards par l'État. En 2007, son résultat a été négatif de 6,7 milliards. Car «La Sénélec

n'a pas les ressources financières pour assurer un fonctionnement normal »,comme l'estimait,

son ex directeur général, Lat Soukabé Fall 1•

En résumé, la SENELEC n'est pas performante financièrement entre 2007 et 2008. Mais en

analysant les résultats des prévisions et les réalisations nous constatons que tout n'a pas été

négatif durant ces deux exercices. En 2009 la SENELEC a été globalement positive. En

comparant la SENELEC aux entreprises du secteur de l'énergie de la sous-région (UEMOA),

la SENELEC est l'une des plus performantes pour l'année 2009. Mais l'analyse sociétale

nous permet de dire que les clients de la SENELEC ne sont pas satisfaits vu les nombres de

manifestations.

La deuxième partie nous a permis, de présenter, de décrire et d'analyser la performance

financière de la SENELEC. De cette analyse nous avons constaté que la SENELEC n'a pas

été performante en 2007 et 2008. Aussi du point de vue sociétal, la performance financière de

la SENELEC est négative. La performance financière en 2009 a été renforcée par sa position

confortable par rapport aux entreprises du même secteur de I'UEMOA.

1 Rapport annuel 2007 (document de la SENELEC)

MA HAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-20 1 0- ISCBF- CES AG 93


Conclusion générale

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG


Analyser la performance financière d'une entreprise reste un travail empirique et seul l'avenir

justifie ou infirme les résultats. L'utilité de celle-ci reste et demeure la mise en application des

recommandations issues de ce travail. L'ultime objectif c'est de permettre à l'entreprise de

savoir les causes de ses difficultés, mais surtout les solutions. C'est pourquoi dans cette

analyse nous ne nous sommes pas contentés seulement de faire le constat des performances,

nous avons également proposé des solutions pour la résolution des difficultés financières qui

freinent l'entreprise. Notre constat est que l'analyse de la performance financière concerne

tous les compartiments de l'entreprise.

L'analyse de la performance financière de la SENELEC dont les résultats constituent l'objet

de ce mémoire nous a permis, dans un premier temps de faire un aperçu général des différents

concepts de l'analyse de la performance financière d'une entreprise et choisir ceux qui

répondent au cas étudié. Ensuite nous nous sommes penchés sur l'analyse de la performance

financière de la SENELEC. Dans ce cadre, nous avons abordé l'analyse de la performance de

la SENELEC sous quatre angles, d'abord à travers la structure économique et financière,

ensuite à l'aide du budget, et enfin sur la base de la satisfaction des clients. Nous avons abouti

à la performance économique, financière, dynamique, comparative et sociétale de la

SENELEC.

Il apparaît, que la performance financière globale de la SENELEC est négative en 2007 et

2008. Par contre en 2009 elle a été positive. Les résultats déficitaires cachent les

performances intermédiaires, sectorielles, dynamiques et comparatives obtenues. Ainsi nous

notons que le chiffre d'affaires, la valeur ajoutée et la productivité du personnel ont été

positives. La SENELEC a été performante en 2009 et en 2007 par rapport à 2008.

Remarquons que, sur le plan sous régional, la SENELEC apparaît plus performante que les

autres entreprises de production d'électricité. Mais sur le plan interne, les clients de la

SENELEC demeurent insatisfaits. De même le surendettement de la SENELEC inhibe tous

les efforts consentis par l'entreprise. C'est pourquoi nous avons proposé à défaut du rachat de

la dette par l'Etat, la recapitalisation comme une des solutions de l'endettement. Cette étude

peut être compléter par un audit général de la SENELEC.



Annexes


Analyse de la perfonnance financière d·une entreprise : Cas de la SENELEC

Annexe n° 1 : Organigramme de la SENELEC

TOP M.W.G~EHT SENREC

1 Oii1Ciellr tial

1 (DG)

r Directeur :!~l Adjolnl l ~de !Alli lntemut -

tJC«ttledtGelb ~ 1---~~du !hii'ÎIIi! G~n!r;l iOCOG)

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MAHAMAT NOUR Kedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010· fSC.BF- CESAG 97

- --- --- ---- ---- 1 Analyse de la perfonnanœ fmancière d ' une entreprise : Cas de la SENELEC

Anoexe n°2 : Tableau de bord de la direction général

Jl4senelec Direction de l'Audit Interne et du Contrôle de Gestion

Département Contrôle de Gestion

Réf. : DAICG/OCG/SARJUEAC

<D~r, fe 19 Pévrier 2010

TABLEAU DE BORD DE LA DIRECTION GENERALE

Le tableau de bord d-joint permet de comparer d'une part les réalisations du mois de Novembre 2009 à celles de Novembre 2008, et d'autre part

par rapport aux prévisions budgétaires d'Novembre 2009.

MAHAMAT NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010-!SCBF- CESAG 98

- - - - - - - - - - - - - 1

Analyse de la performan~ fmancière d'une entreprise : Cas de la SENELEC

T ... SLEAU DE BORD DE LA DIRECTION GENERALE

NOVE~mRE CUMUL 1\lOVE~JBRE

Rulisatioas Variatiou RfalisatiOIUi V1riatiou Budgtl Badett

lOOS . 21109 2009/Bud& 200912008 zoos 2009 ·2009/Budg 2009/lOOS

l ·:~:~~~i~{·\",~--~,~;~:J~;;,\~-J~; ·' ~- PRODU~~\:,.i;--;tj·~~~~fi'~tf-:1~ . ::B~: i':f~! c:'_'' -~·~r . ,:..;" 04. ..... _ .. >.lb.

' .~ ;.. ·:·. ·, ~ ";•lW' • ~·=:i--'-' .. ~y :7r· .i-~'~l" ~J-!"i"'.a'L Energte produlle par les cenlr.!Jes SENEL.EC MWh

Energte achetée aux Producteurs privés M\\'h

Tolal énergie produue MWh

Dépense$ combustibles Millions F

CFA

Tolal Depense$ variables Millions F

CFA

Coût variabl~ production Cenrrales SENELEC FCFNk\llh

CoOt variable d'achat énergie FCFNkWh

CoCu moyen global de produCllon FCFA!kWh

Taux de disponibililé des centrales du RJ %

Pointe du RI MW

EnCI"glc: non dtstribute MWh

··.~ , l' . ~· ;fJ,r,I!J~~~- ~Q~.L -·1~1~ ··:~ :) ·~-~-~ ~· . •.' _. }f

Ventes MWh

façturalton HT MfCFA

Pnx moyen de \'COte par kWh FCFA


~- -------- -- ---. A!lalyse de la performance financière d'une emreprise: Cas de la SENELEC

Ctuffrc d'affaires - MfCFA

Montant r«<>uvrê MF CFA

TCCA.E %

Soldes échus clientsacllei MFCFA ·

Soldes clientùësiliës MFCFA

Solde total MFCFA

Nombre total de clients

. . 4 ,,.:;:5.~~ ··Jo.-:~~.-:»~ ·r· .:-: .. ~~~;;~~t~f -,;~·.i·i:.: = -. :r;-:.t~::;~~~ ... ill'..: • .-;-;::~·(· ~- ;~ .:..:.1.;.;, ~ 1 '~fl!!~-~ih'C~~;~f~~~ 1. : '•, '.:··~,:t~~i'~·,;, !, ,i'r,~:::: -· ':J. ·~·~ cs.:~. }~·· • ... :{~.~

Sltuat1on Banque fin th mots.M-1 MFCFA

t:. MF CFA

MFCFA

Shu.otton Banque fin de mo1s M l'v1FCFA

fh .n .. .o,:"Pr.:\· ~ 1fi~~~1! ..;.~\· -~ ~·.If· ::-~~:"r":~-·;:0"; !f.~~! ·!!l'Ç.l_' ,,..·.::;1:-- 1(:"~11= "· ~ ~ ... : -- -~ ~~;;,;u:

~~-~, ~: ,,,. ~~·-.r;;·, • .,-1:~.;;~~·~· :~~~1~-Masse sa.Janale MFCFA

Heures .... ~!'!''~" '" '"'" .., MFCFA

1'\.l '"' MfCFA

,!- ~.t.~~~ .y;.~-..~~~ ..... o lll~ .-., cr ~}f.~' ,Il_ L :;z~ ~<:: ;,;JJir-· ~ ._, ~'-·~c;.~-.,·~.;:: .. ,-, ,_. ~:I~~~r:~~~._W.i:'~i'~·. . . .::.:."·' ·~ ;: !'"-". }: -~~·, ·- <::~'2 r, '~.•., • ·,·~. :-:l~~ ".· . ' .... .- ·~ Rendement global~ ventesrr , ~uclion Brute) %

Masse Salariale 1 chi!Tred·affaires %

Dépenses Mmh,..,;,.,•~~ fchiflfe d'affa.ores %

MAHAMATNOUR Kedella Younous: tv1PCGF- Promotion 2008-20l0- !SCBF- CESAG 100


Annexe n°3 : bilan financier de la SENELEC de 2007 à 2009

MONTANT MONTANT

ELEMENTS ELEMENTS

2007 2008 2009 2007 2008 2009 !-~ ~-~

ACTIF 218 246 263 195 FINANCEMENT 99397 128 913 142 113

IMMOBILISE 502 760 PROPRES

DETTES 121 365 140 796 148 935

FIN AN ClERES

STOCK 6422 12 377 19 467 DETTES D'EXPLOIT A TION

130 869 170 602 186 985 ET HORS

CREANCES 109 160

174 860 EXPLOITATION 172 854

DISPONIBLES 17 535 20320 20 511

TOTAL 351 440 478 033 TOT AL PASSIF 351631 440 311 478 033 ACTIF 631 311



Annexe n°4 : Les charges et produits du bilan de la SENELEC de 2007-2009

BILAN SYSTEME NORMAL

PAGE 1/4

BILAN

Dénomination sociale de l'entreprise :

SENELEC

Adresse:

28, RUE VINCENS, DAKAR

N° d'identification fiscale :

00140012G3 ---~--

Réf. ACTIF 2007 2008 2009 ACTIF IMMOBILISE _ill

AA Chanes immobilisées 1243 221171 1353 906348 1165 642 933 AB Frais d'établissement et charges à répartir AC Primes de remboursement des obligations

AD Immobilisations incorporelles 854170365 625 087 599 450 423370 AE Frais de recherche et développement AF Brevets, licences, logiciels 854 170 365 625 087 599 450 423 370 AG Fonds commercial AH Autres Immobilisations incorporelles

199 554 827 238 032 802 256223470 Al Immobilisations corporelles ' -

340 450 426



AJ Terrains 1 753 684 623 1 753 684 623 1 753 684 623 AK Bâtiments 10426911133 30 128 827 393 54 895 910 354

146 438 474 165 881 051 160 118 004 AL Installations et agencements 083 817 160 AM Matériel 38 271 453 145 37 933 043 815 37 797 382 650 AN Matériel de transport 2 664 304 356 2 336 194 802 1 658 482 301

Avances et acomptes versés sur AP immobilisations 16 549 007 327 6 514 918 698 5 080 915 223

AQ lmmobilisations financières 30123() 510 233 798144 l7S 151118 AR Titres de participation 194 410 530 87 563 380 94 611 578 AS Autres immobilisations financières 106 825 980 146 234 764 180 539 540

AW (l) dont H.A.O. : Brut .............................................. Net.. ..............................................

AZ TOTAL ACTlF IMMOBILISE (1) 218 502 462 246 760 513 263 195 603

713 239 070

MAHAMATNOURKedella Younous: MPCGF- Promotion 2008-2010-ISCBF- CESAG 103


Réf. ACTIF 2007 2008 2009

AZ Report total Actif immobilisé 218 502 462 713 246 760 513 239 263 195 603 070 r--·-- f--··-·--------------- --------------------·-·-····-·- --------- ----·--···~------

ACTIF CIRCULANT

BA Actif circulant HAO 0 0 0

BB Stocks 6 422 389 659 12 377 731 281 19 467 236 062 BC Marchandises 0 0 0 BD Matières premières et autres approvisionnements 6 422 389 659 12 377 731 281 19 467 236 062 BE En- cours 0 0 BF Produits fabriqués 0 0 0

BG Créances et emplois assimilés 109172 080 805 160 853 911 207 174 860 323 783 BH Fournisseurs, avances versées 344 473 148 150 000 190 386 702 BI Clients 59 597 198 993 71 462 817 660 64 877 299 612 BJ Autres créances 49 230 408 664 89 390 943 547 109 792 637 469

BK TOT AL ACTIF CIRCULANT (Il) 115 594 470 464 173 231642 488 194 327 559 845 i 1

TRESORERIE -ACTIF

BQ Titres de placement 0 0 0 BR Valeurs à encaisser l 535 362 866 721 085 434 603 196 722 BS Banques, chèques postaux, caisse 30 651 230 643 43 821 772 071 34 054 108 609

BT TOT AL TRESORERIE ACTIF (Ill) 32 186 593 509 44 542 857 505 34 657 305 3311 1

BU Ecarts de conversion - Actif (IV) 10 523 373 0 0 (Perte probable de change) !

BZ TOT AL GENERAL (I+II+III+IV) 366 294 050 059 464 535 013 232 492 180 468 246 !



Réf. PASSIF

-

(avant répartition) 2007 2008 2009

CAPITAUX PROPRES ET RESSOURCES ASSIMILEES

CA Capital 81 676 650 000 125 676 650 000 125 676 650 000

CB Actionnaires, capital non appelé -6 100 650 000 -6 100 650 000

cc Primes et réserves -6 347 882 530 -13 290 134 369

CD Primes d'apport, d'émission et de fusion

CE Ecarts de réévaluation

CF Réserves indisponibles

CG Réserves libres

CH Report à nouveau -6 347 882 530 -13 290 134 369

CI Résultat net de l'exercice (bénéfice + ; ou Perte -) -6 347 882 530 -6 942 251 839 5 905467295

CK Autres cap_itaux propres

CL Subventions d'investissement 24 068 909 616 22 627 721 419 29 922 405 213

CM Provisions réglementées et fonds assimilés

99 397 677 086 128 913 587 050 142 113 738 139 CP TOTAL CAPITAUX PROPRES (1)

-- DETŒS FINANCIERES ET RESSOURCES ASSIMILEES (1) _ ~~- ~-·-·-·······--



DA Emprunts 65 875 485 653 78 161 903 263 79 683 67 4 573

DB Dettes de crédit-bail et contrats assimilés 27 195 386 538 32 249 770 123 33 054 371 468

DC Dettes financières diverses 16 847 983 368 18 738 126 541 20 455 884 171

DD ProvisionS financières pour r~ques et charges 11 445 282 818 11 646 884 270 15 741 390 730

DE (1) dont HAO:

1.21 364 138 377 DF TOTAL DEITES FINANCIERES (II) 140 796 684197 148 935 320 942

DG TOTAL RESSOURCES STABLES (I+II) 220 761 815 463

269 710 271 247 291 049 059 081

PASSIF Réf.

(avantrépanition) 2007 2008 2009 DG Report Total ressources

220 761 815 463 269 710 271 247

stables 291 049 059 081

PASSIF CIRCULANT

Dettes circulantes HAO et ressources 10 083 999 332 8 666 532 304

DH assimilées 12 699 763 390

DI Clients, avances reçues 170 366 814 204124162 281383 005

DJ Fournisseurs d'exploitation 71 948 151 143 99 454 829 328 93 860 016 307

DK Dettes fiscales 20 976 529 341 30 143 843 884 33 265 258 505

DL Dettes sociales 5 803 996 062 7123 926 977 6 948 684183

DM Autres dettes 21 271 479 525 20 359 779 491 43%2358320

Q!i_ R~ql!E?S Jl!O~ÎSÏQili"t_és_ 615 470 595 -- - _61~470595 -- ····-~········-·······-····----·-·- -··--·--·-·-····-····--····-~····- -~·······-······-····--·-·-······-

MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CESAG 106


1

DP TOT AL PASSIF CIRCULANT (III) 130 869 992 812 170 601 737 827 186 984 232 624

1

TRESORERIE PASSIF

1 DQ Banques, crédits d'escompte 0

DR Banques, crédits de trésorerie 2 631961866 4824280272 190 882 791

DS Banques, découverts 11 236 552 000 18 782 532 038 13 504 907 409

1

DT TOT AL 1RESORERIE- PASSIF (IV) 13 868 513 866 23 606 812 310 13 695 790 200

1

DU Ecarts de conversion - Passif (V) 793727918 616191848 451386341

(Gain probable de change)

DZ TOTAL GENERAL (I+II+III+IV+V) 366 294 050 059 464 535 013 232 492180 468 246



Annexe n°5 : compte de résultat

Réf. CHARGES (Ière partie) 2008 2009 ACTIVITE D'EXPLOITATION

RA Achats de marchandises RB -Variation de stocks

(Marge brute sur marchandises voir TB) RC Achats de matières premières et fournitures 189 676 329 696 144 816 970 081 RD -Variation de stocks -7 908 263 052 -6 979 433 220

(Marge brute sur matières voir TG)

RE Autres achats 8 143 282 032 11 970 102 390 RH -Variation de stocks -1 279 115 631 -3 959 944 341 RI Transports 1 064 461 304 1 266 060 744 RJ Services extérieurs 43 799 246 325 49 724 022 427 RK Impôts et taxes 4 209 859 353 4 712 729 288 RL Autres charges 6 446 380 875 13 179 260 944

(Valeur Ajoutée voir TN}

RP Charges de personnel ( 1) (1) dont personnel extérieur 1 22 779 436 221 26 534 127 501

RQ (Excédent brut d'exploitation voir TQ)

RS Dotations aux amortissements et aux provisions 17 801 485 216 22 582 367 857

RW Total des charges d'exploitation 284 733 102 339 263 846 263 671 -·



r--

Ref. CHARGES (2ème partie) 2007 2008 2009

RW Report Total des charges 252917150490 284 733 102 339 263 846 263 671 d'exploitation

ACTIVITE FINANCIERE

5 533 801 SA Frais financiers 722 6019725 584 6 482 032 802

328 792 sc Pertes de change 184 1 993 461 470 687 940 304

Dotations aux amortissements et aux 505 563 SD provisions 780 375 157 214 84 328 527

SF Total des cbar2es financières 6 368157 686 8 388 344 268 7 254 301633

(Résultat financier voir UG)

Total des charges des activités SH ordinaires 259 285 308 176 293 121 446 607 271100 565 304

(Résultat des activités ordinaires voir UI)

HORS ACTIVITES ORDINAIRES Valeurs comptables des cessions

SK d'immobilisations 87398363 25 000 000 0

SL Charges H.A.O. 0 300 000 000 5 000 000

SM Dotations H.A.O. 0 0

so _ _ _ TotaLdes cllarges H.A.O 87 398363 325 000 000 5 000 000



-

(Résultat H.A.O. voir UP)

SQ Participation des travailleurs 0 0 1 000

SR Impôt sur le résultat 000 1 000 000 1 000 000

ss Total participation et impôts 1000 000 1000 000 1000 000

ST TOT AL GENERAL DES CHARGES 259 373 706 539 293 447 446 607 271 106 565 304

(Résultat net voir UZ)

,-----~

~-

Ref. 2007 2008 2009 PRODUITS (lère partie)

ACTIVITE D'EXPLOITATION .

TA 1

TB MARGE BRUTE sur Marchandises 1

209 744 208 221 458 620 389 1 TC Ventes de produits fabriqués 180 526 007 960 977

TD Travau"' services vendus 5 260 642 501 6 076162 963 6 644 629 157 1

TE Production stockée (ou déstockage) (+ou-)

TF .

Production immobilisée -- ~-

~~ 693567416 - 1

~- --


-Analyse de la performance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC

---·-

TG MARGE BRUTE sur Matières 60 334 700 467 34 052 305 296 90 265 712 685 1

TH Produits accessoires 94 564 004 880 257 014 268 884 414 CHIFFRE D'AFFAIRES (1)

Tl (TA+TC+TD+TH) 185 881 214 465 216 700 628 954 228 372 133 960 1

TJ (l) dont à l'exportation

TK Subventions d'exploitation 37 339 214 234 60 000 000 000 39 534 519 664

TL Autres produits 5 426 122 346 3 661 146 329 7 015 301 797

TN V ALE UR AJOUTEE 36 320 472 669 36 209 594 381 60 192 187 108

EXCEDENT BRUT TQ D'EXPLOITATION 14 204 440 849 13 430 158 160 33 658 059 607

TS Reprises de provisions l 521 022 178 607 198 181 840 027 768

TT Transfert de charges 20 560 890 l 797 136 455 729 480 762

282 766109 TW Total des produits d'exploitation 248 881 701 529 919 276 491 463 951

RESULTAT D'EXPLOITATION ._TL_ Bénéfice(+); Perte(-) -4 035 448 961 -1 966 992 420 12 645 200 280

Réf. PRODUITS (2ème partie) 2007 2008 2009

TW Report T ota! des produits 248 881 282 766 276 491 d'exploitation 701 529 109 919 463 951

...___ ACTIVITE FINANCIERE



104 757 829 60 828 UA Revenus financiers 976 966 974 136

32 224 535 823 247 uc Gains de change 432 385 651 763

---

3 66 110 7048 UD Reprises de provisions 323 700 865 198

868 602 681 UE Transfert de charges 990 670 533 124 705

1009 1651 891248 UF Total des produits financiers 723 721 158 023 802

-6 737 -6363 UG RESULTAT FINANCIER(+ ou-) -5 358 433 965 186 245 052 831

Total des produits des activités 249 891 284 417 277 382 UH ordinaires 425 250 267 942 712 753

RESULTAT des ACTIVITES -8 704 6282 Ul ORDINAIRES (l) (+ou-) -9 393 882 926 178 665 147 449 UJ (1) dont impôt correspondant

HORS ACTIVITES ORDINAIRES (HAO) Produits des cessions 351 94423 5 353

UK d'immobilisations 024 945 907 922 358 459

UL Produits H.A.O. - 0 986 2 783 1 993 -734 494

UM Reprises H.A.O. 373 814 502 919 062 UN Transferts de charges 0


--------------------Analyse de la perfonnance financière d'une entreprise: Cas de la SENELEC

3134 2087 -370 680 uo Total des produits H.A.O. 398 7S9 926 826 1S4

-

1762 926 -37S 680 UP RESULTAT H. A. O.(+ ou-) 3 047 000 396 826 1S4

TOT AL GENERAL DES 2S3 02S 286 sos 277 012 UT PRODUITS 824 009 194 768 032 S99

RESULTAT NET DE LA -6 942 S90S uz PERIODE -6 347 882 S30 2S1839 467 29S

Bénéfice(+); Perte(-)


Analyse de la performance financiere d'une entreprise: Cas de la SENELEC

Annexe n°6: Modèle d'analyse de la performance financière de SYSCOHADA et DAN SOU

Performance konomique Moyens de Moyens de production Acquit Prêtés

production appartenant à l'entreprise par Crédit 1 'entreprise bail

Terrain Bâtiments Matériels Production N-3 N-2 N-1 Chiffre d'affaire Marge brut Valeur ajoutée EBE RE

Performance financière Résultat N-3 N-2 N-l

Résultat financier

Résultat global

[ Equilibre financier

Eléments N-3 N-2 N-1 FR= Fonds de Roulement

1

BFR =Besoin en Fonds de Roulement ETE= Excédent de Trésorerie d'exploitation

TN= Trésorerie Nene

Dynamique économique et financière Eléments N-3 N-2 N- 1

CAF AF Variation du BFE ÉTÉ Croissance interne


à

114

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1


Croissance externe Investissement total de l'exercice 1

Les emplois économiques à financer ·Les ressources HAO les emplois financiers contraints Les emplois totaux à financer Les dividendes 1 CAFG Les financements par les capitaux _propres

! Les nouvèaux emprunts et les autres dettes financières L'excédent ou insuffisance de ressources de financement La variation de la trésorerie Contrôle de la trésorerie

Source :Modèle adapté de I'UEMOA (1998 :469-474) et de DANSOU (2007 : 344-348)


1

1

1

115

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1


Bibliographie

MAHAMA T NOUR Kedella Younous : MPCGF- Promotion 2008-2010- ISCBF- CES AG

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1


BibUograpbie :

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application : DECF épreuve n°7, 5ème Edition, les Editions Dunod, Paris, 725 pages.

2) CHAMBOST Isabelle & CUYAUBERE Thierry (2008), gestion financière, 4e

Edition, les Editions Dunod, Paris, 295 pages.

3) DANSOU GOVOEI Bernard (2007), précis de comptabilité générale, les Editions

Etudis, Abidjan- Cotonou, 849 pages.

4) FERNANDEZ Alain (2004), les nouveaux tableaux de bord des managers: le projet

décisionnel dans sa totalité, les Editions d'organisation, Paris, 483 pages.

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6) GERARD A. kokou dokou, BAUDOUX Maurice, ROGE Michel (2000),

l'accompagnement managérial et l'industrie de la PME: l'entrepreneur, l'universitaire et le

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en entreprise, Hermès, Paris, 222 pages.

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les Editions Larousse, Paris, 7762 pages.

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1


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d'organisations, Paris, 116 pages.

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d'organisations, Paris, 228 pages

15) MARJON Alain (1999), le diagnostic d'entreprise: Méthodes et processus, les

Editions Economia, Paris, 409 pages.

16) MARMUSE Christian (1996), politique générale: langage, intelligence, modèle et

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17) MASSIERA Alain (2001),finance d'entreprise et finance de marché en zone francs,

les Editions Harmattan, Paris, 431 pages.

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19) MONNOYER Marie-Christine, TERNAUX Patrick (2007), mondialisation des

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Documents

Centre Africain d'études Supérieures en Gestionbibliotheque.cesag.sn/gestion/documents_numeriques/M0027MPCGF1… · Figure n°4: Lecture du bilan en pool de fonds ... L'approche