CENTROCARD S.A

San Martin 551 5º “31” | 1004 Buenos Aires | Argentina | Telefax: (011) 4393‐0485 (Líneas Rotativas) www.evaluadora.com | Agente Registrado bajo Nº 10 de CNV

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INSTITUCIONES FINANCIERAS

Buenos Aires, 01 de Junio de 2018

CENTROCARD S.A. Calle República 681 – San Fernando del Valle de Catamarca, Provincia de Catamarca, Argentina.

INFORME TRIMESTRAL COMPLETO

Nota 1: Las definiciones de calificaciones se encuentran al final del dictamen.

Fundamentos principales de la calificación:

- Los indicadores de capitalización de la entidad son ajustados, siendo inferiores a los

del grupo de referencia y al sistema.

- La entidad presenta niveles de previsionamiento sobre cartera irregular similares al

grupo de compañías financieras e inferiores al sistema.

- Se considera normal la Política de Administración de la compañía.

- La utilidad sobre activos de la entidad es ajustado presentando indicadores inferiores a

los grupos de referencia.

- La liquidez de la entidad es ajustada.

- Las Series IV y V cuentan con atributos que permiten aumentar la probabilidad de pago

en los términos acordados.

Analista Responsable Hernán Arguiz | [email protected]

Consejo de Calificación Murat Nakas | Hernán Arguiz | Matías Rebozov

Manual de Calificación Manual de Procedimientos y Metodología de Calificación de Instrumentos de

Deuda Emitidos por Intermediarios Financieros no Bancarios

Último Estado Contable Estados Contables al 31 de Marzo de 2018

Títulos Calificados Monto Calificación Vencimiento

Obligaciones Negociables Serie IV V/N $ 4.000.000 BBB 27-09-2018

Obligaciones Negociables Serie V V/N $ 5.500.000 BBB 29-04-2019

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JUNIO 2018


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San Martin 551 5º “31” | 1004 Buenos Aires |Argentina | Telefax: (011) 4393‐0485 (Líneas Rotativas) www.evaluadora.com | Agente Registrado bajo Nº 10 de CNV

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1. POSICIONAMIENTO DE LA INSTITUCION

1.1. Evolución del negocio financiero en su conjunto.

En marzo de 2018 el saldo de crédito total al sector privado creció 0,4% en términos reales con respecto a febrero, explicado por líneas en moneda nacional (+1,5% real). En términos interanuales el financiamiento total a empresas y familias acumuló un incremento real de 25,3% a marzo, 3,3 p.p. por encima del nivel del cierre de 2017. En el período el crédito en moneda extranjera aumentó 49% i.a. —en moneda de origen—, en tanto que los préstamos en pesos crecieron 20,1% i.a. real, destacándose el incremento de los préstamos hipotecarios. Los créditos hipotecarios a las familias continuaron mostrando un destacado dinamismo, casi triplicándose en términos reales en los últimos doce meses. El segmento UVA explicó el 72,1% del saldo de hipotecarios a familias a marzo de 2018.

La irregularidad del crédito al sector privado se mantuvo en 1,9% de la cartera total en marzo. El ratio de irregularidad de los préstamos a las familias se ubicó en 3%, en tanto que el de los réditos a las empresas permaneció en 1% en el período. En el cierre del primer trimestre las previsiones representaron 136% de la cartera en situación irregular.

Los depósitos totales del sector privado no presentaron cambios de magnitud en marzo (-0,2% en términos reales). En los últimos 12 meses los depósitos totales se incrementaron 2,9% ajustado por inflación, dinámica impulsada por las colocaciones del sector privado, que se expandieron 6,7% en términos reales.

En marzo los indicadores de liquidez del conjunto de bancos se redujeron levemente. El ratio amplio de liquidez del sistema financiero —incluye LEBAC, LELIQ y pases con el BCRA— se redujo 1,9 p.p. hasta ubicarse en 43,6% de los depósitos (-8,8 p.p. en una comparación interanual). Por su parte, el ratio de liquidez en sentido más estricto —excluye LEBAC, LELIQ y pases— se redujo 0,5 p.p. de los depósitos en marzo, hasta alcanzar 23,8%.

El sistema financiero cerró el primer trimestre con elevados indicadores de solvencia. La integración de capital totalizó 15,3% de los activos ponderados por riesgo (APR) en el mes, con un 90% explicado por el segmento de mayor calidad relativa para absorber pérdidas eventuales. Se mantuvo un exceso de integración de capital respecto de lo mínimo exigido normativamente equivalente a 76%.

En marzo el sistema financiero devengó ganancias equivalentes a 2,6% anualizado (a.) del activo (21,6%a. del patrimonio neto), aumentando levemente con respecto a febrero. Este incremento estuvo principalmente explicado por un mayor margen financiero, efecto compensado en parte por el desempeño de los egresos no financieros. Los bancos privados condujeron el incremento mensual de la rentabilidad nominal, mientras que los bancos públicos evidenciaron una leve caída. Considerando los resultados


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acumulados en 12 meses a marzo, el sistema financiero obtuvo beneficios por 2,7% del activo, 0,6 p.p. menos en una comparación interanual.

1.2. Evolución del segmento en el que se especializa la institución.

Las financiaciones a las familias aumentaron 1,3% ajustado por inflación con respecto a febrero, con incrementos reales en la mayoría de las líneas—con excepción de las tarjetas—. En los primeros tres meses los créditos a este sector crecieron 20,8%a. real. En una comparación interanual los préstamos a los hogares acumularon un aumento real de 26,1%, siendo los créditos hipotecarios y los prendarios lo más dinámicos. Específicamente el saldo de las líneas hipotecarias a las familias casi se triplicó en términos reales en los últimos doce meses.

En marzo 2018 la tasa de interés nominal activa promedio operada en pesos con el sector privado se situó en niveles similares a los registrados el mes anterior. Las tasas de interés pactadas en los personales, hipotecarios, prendarios y adelantos se redujeron levemente en el período, en tanto que en los documentos y en las tarjetas se incrementaron ligeramente. Por su parte, la tasa de interés promedio operadas en UVA totalizó 6%, reduciéndose levemente con respecto a febrero. En particular, las tasas de interés de los hipotecarios se ubicaron en torno a 4,8%, valor similar al del mes pasado.

La irregularidad del financiamiento al sector privado permaneció sin cambios en 1,9% de la cartera total en marzo. El coeficiente de morosidad del crédito a las familias se mantuvo en 3%, en tanto que el ratio de irregularidad de los préstamos a las empresas se ubicó en 1% en el período.

1.3. Grado de competitividad alcanzado por la institución en los productos que ofrece.

Centro Card S.A. nace como una tarjeta regional de fidelización de una importante cadena de electrodomésticos regional (Centro Living) en principio en su Casa Central y luego extensivo a su red de sucursales en el interior de Catamarca y La Rioja, En una segunda etapa en virtud del crecimiento de la tarjeta y el proceso de recuperación del consumo a partir de 2003, se transforma la misma en una tarjeta abierta regional, con presencia en Catamarca y La Rioja, capital y ciudades del interior.

Desde esa fecha comenzó a trabajar ininterrumpidamente, y a fines de 2008 se perfecciona la cesión accionaria a Grupo Cohen y Grupo Fimaes, siendo éste último el accionista mayoritario. Bajo la administración del actual Directorio se encara una política de desarrollo y crecimiento llevando adelante los planes estratégicos de la Empresa.

Entre los principales productos que ofrece la empresa sus usuarios están: Plan Oxígeno (cada usuario elige el modo de pagar sus compras en el momento de abonar el resumen de cuentas), Plan 3,6, 9 y 12 cuotas y Adelanto de dinero en Efectivo.


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Entre los beneficios que dispone se encuentran: Débito automático, Pago de servicios, Ampliación de márgenes, Tarjetas adicionales sin cargo, Pago mínimo, Envió de resumen vía email, y ofrece a los comercios la posibilidad de adelantar sus cobranzas.

Centro Card es líder en tanto en la provincia de Catamarca y La Rioja en la originación de adelantos en efectivo, como así también en el financiamiento del rubro de motocicletas. En referencia al consumo se encuentra en segundo lugar luego de Tarjeta Naranja tanto en cantidad de plásticos, comercios adheridos; como así también en cantidad de operaciones.

En cuanto al posicionamiento de los productos el Plan Oxigeno es el mejor posicionado, teniendo una penetración importante, es el plan que identifica la tarjeta. Es un plan muy utilizado para las compras en supermercados. Los planes de 3, 6 y 12 cuotas tienen un alto nivel de aceptación tanto de parte de sus usuarios como de la amplia red de comercios adheridos.

Centro Card esta posicionada como la segunda tarjeta líder del mercado en la provincia de Catamarca, como líder en la originación de adelantos en efectivo y financiación de motocicletas. La situación en la provincia de La Rioja difiere puesto que recientemente han relanzado la marca, con nuevo local y con un importante crecimiento sostenido en las distintas variables del negocio (plásticos, originación de adelantos en efectivo, comercios adheridos, cantidad de operaciones, etc.).

Se considera adecuado el grado de competitividad alcanzado por la compañía en los productos y servicios que ofrece.

2. SITUACION DE LA INSTITUCION

En algunos de los siguientes apartados se comparan los indicadores de la empresa con los del total del sistema financiero argentino y los de un grupo de compañías financieras. Dado que las actividades de Centro Card S.A. corresponden exclusivamente a la financiación otorgada a clientes a través de las tarjetas de crédito presentando diferencias con respecto a las actividades desarrolladas por un banco o una entidad financiera tradicional, las comparaciones adquieren un carácter tan sólo orientativo.

2.A. CAPITALIZACION

2.A.1. Relación entre capital y activos totales, y entre capital y activos de riesgo.

jun-16 jun-17 mar-18 Grupo Sistema

CAPITAL/ACTIVOS 5,3% 5,7% 5,6% 21,3% 12,5%

CAPITAL/ACTIVOS RIESGO 5,9% 6,2% 6,1% 24,9% 18,1%

TOLERANCIA A PERDIDAS 3,1% 3,5% 1,0% 17,7% 12,3%

El capital sobre activos ascendió a 6% en función del último balance, en tanto que el capital sobre activos de riesgo (Créditos por Préstamos e Inversiones) presenta una relación de 6% también. Los indicadores de


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capitalización de la empresa son inferiores a los registrados por el grupo de referencia.

La tolerancia a pérdidas se presenta también con indicadores inferiores a los grupos de referencia. La tolerancia a pérdidas corregida, definida como el cociente entre el patrimonio depurado y el activo depurado, se ubica en un nivel inferior a la media del grupo y a la del sistema. El patrimonio depurado se define como el patrimonio contable menos la cartera irregular. El activo depurado se define realizando una corrección idéntica al activo contable.

Se consideran bajos los indicadores de capitalización de la compañía.

2.A.2 Calidad del capital: su composición; participación de los distintos componentes.

Los resultados no asignados acumulados son positivos, representan el 5% del patrimonio y por lo tanto no podrían ocasionar una descapitalización de la entidad.

2.A.3. Capacidad de los actuales accionistas de incrementar el capital a fin de atender potenciales requerimientos.

Se considera que los accionistas cuentan con capacidad para atender aportes adicionales de capital en caso de serle requerido. El 77% paquete accionario de la compañía es del Grupo FIMAES S.A. y Grupo Cohen S.A, siendo los accionistas mayoritarios.

2.A.4. Experiencia de la institución en emisiones de deuda subordinada; posibilidades de recurrir a este instrumento.

La compañía no ha realizado emisión de deuda subordinada.

2.A.5. Posibilidad de reducir sin mayores pérdidas el nivel de activos totales, manteniendo un nivel adecuado de rentabilidad.

La institución realiza fideicomisos como parte de su estrategia de financiamiento. Se considera que la cartera de crédito puede estar sujeta a securitización y que su venta (a otras entidades o a un fondo fiduciario) permitiría reducir los activos de riesgo de la empresa sin ocasionar un deterioro de su rentabilidad.

2.B. ACTIVOS

2.B.1. Composición de activos.


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DISPONIBILIDADES/ACTIVOS 0,2% 0,6% 1,0% 4,8% 17,2%

INVERSIONES/ACTIVOS 13,1% 15,5% 0,2% 1,0% 22,0%

PRESTAMOS/ACTIVOS 76,5% 76,8% 91,0% 84,7% 46,7%

OTROS CRED./ACTIVOS 9,3% 6,4% 5,8% 8,5% 12,3%

ACTIVOS INMOV./ACTIVOS 0,9% 0,7% 2,1% 1,0% 1,8%

Las disponibilidades representan un porcentaje bajo del activo. El rubro más importante de la compañía es el de préstamos con una participación del 91%. El rubro otros créditos tiene una baja participación, ascendiendo al 6%, en tanto que las inversiones tienen una participación poco significativa. Se considera adecuada la composición de activos de la compañía.

2.B.2. Concentración por clientes y grupos económicos.

La compañía se dedica a la financiación al consumo a través de las tarjetas de crédito. Por las características del mercado y las políticas de crédito implementadas por la empresa la cartera de crédito se encuentra totalmente atomizada no presentando ningún riesgo de concentración por cliente o grupo económico. Se considera adecuada la financiación por clientes.

2.B.3. Concentración sectorial.

Como se mencionó anteriormente la compañía se dedica al financiamiento a través de las tarjetas de crédito que emite. Por lo tanto no se encuentra expuesto a una concentración por sector de actividad económica.

2.B.4. Concentración regional.

Las actividades de la entidad se encuentran concentradas, regionalmente en las provincias de Catamarca y La Rioja. La empresa opera en la capital de ambas provincias, como así también en las principales ciudades del interior de ambas, como ser Andalgala, Recreo, Tinogasta, Belen, Chumbicha, Chilecito, Aimogasta, y Chamical.

De esta perspectiva, la empresa enfrenta el riesgo regional asociado a la actividad económica de la provincia de Catamarca, mayoritariamente, y la Rioja, en menor medida. Se considera que esta distribución no genera riesgos adicionales a los normales sobre los activos de riesgo de la empresa.

2.B.5. Descalce de monedas.

La empresa no presenta un descalce de monedas siendo tanto los pasivos como los activos nominadas en moneda nacional. En el caso de una devaluación esta situación no afectaría la situación patrimonial de la compañía.

2.B.6. Operaciones con empresas y grupos económicos vinculados.

La empresa no ha realizado operaciones significativas con empresas y grupos económicos vinculados en función de lo que se observa en el balance


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finalizado el 31 de Marzo de 2018. Se considera que las operaciones con empresas relacionadas no representan un riesgo adicional para la empresa.

2.B.7. Relaciones de la cartera irregular sobre cartera total y sobre el patrimonio neto. Relación cartera irregular con garantías.

El porcentaje de la cartera muy irregular sobre la cartera total es superior al del sistema.

2.B.8. Nivel de previsiones; relación previsiones/cartera irregular, relación previsiones/utilidad.


PREVISIONES/MUY IRREGULAR 64,6% 68,8% 62,5% 79,3% 140,6%

Las previsiones sobre la cartera muy irregular son inferiores a las del grupo y a las del sistema. Se considera ajustado el nivel de previsiones que presenta la compañía.

2.B.9. Relación de cartera irregular neta de previsiones/utilidad anual media de los últimos ejercicios; ídem sobre patrimonio neto.


IRREGULAR-PREV/ PN 44,4% 44,3% 84,1% 20,4% 1,7%

La relación entre la cartera irregular y el patrimonio neto, es superior al grupo y al sistema. Se observa un salto en el indicador respecto a último ejercicio. Se considera que la cartera muy irregular no previsionada indicaría una pérdida potencial significativa del patrimonio de la entidad.

2.B.10. Tasa de crecimiento de los activos de riesgo.

La empresa muestra un crecimiento moderado en los activos de riesgo en los últimos ejercicios.

2.C. ADMINISTRACION

2.C.1. Idoneidad de la Gerencia General y el Organo de Administración; Control accionario: armonía en las decisiones. Estructura organizativa con relación al nivel operativo.

El 77% paquete accionario de la compañía es del Grupo FIMAES S.A. y Grupo Cohen S.A, siendo los accionistas mayoritarios. Grupo Fimaes S.A, es un grupo económico que detenta participaciones accionarias en un conjunto de empresas. Se distinguen, por un lado, aquellas cuyo eje central de la actividad se orienta hacia la asesoría financiera, la organización, estructuración, administración y negociación de activos financieros propios y de terceros; y en un segundo conjunto de participaciones, se despliega en empresas especializadas en la originación de activos financieros propios, construidos tanto desde la esfera del consumo como de la inversión productiva. Grupo


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Cohen administró las oficinas locales de Oppenheimer e inicio las operaciones en la Argentina de Merrill Lynch y LehmanBrothers (hoy Barclays Capital).

La estructura organizativa se considera adecuada para el normal desarrollo de las actividades.

2.C.2. Análisis de las distintas políticas (comerciales y financieras) y planes de negocios.

Los Planes Estratégicos de la Empresa están basados en el desarrollo de algunas de las áreas claves de la empresa: Sistemas, RRHH y Marketing.

A partir de la adquisición de Centro Card S.A. por parte del grupo invirtió de manera significativa en el desarrollo de sistema, en la compra de equipos y en todo lo que tiene que ver con el Sistema de Información Gerencial y de Gestión. Asimismo incorporo el servicio de comunicación Punto a Punto con Visa, para el procesamiento de las transacciones electrónicas, cumpliendo con todos los estándares de calidad requeridos para tal fin.

La compañía renovó parte de la estructura organizacional de la empresa. Incorporaron personas a través de un proceso de selección para fortalecer el área comercial, tanto back office como front office. La empresa cuenta con Manuales de Funciones y Responsabilidades para todos los puestos del área comercial y administrativa

En función del diagnóstico comercial integral que incluyó una Investigación de Mercado en Catamarca y La Rioja, tanto a usuarios y no usuarios de la tarjeta como a Comercios surgieron las bases para el armado del Plan de Marketing y Comercial que comenzó a implementar la compañía. Desde el inicio de la nueva administración a través de la implementación del Plan comenzó una etapa de crecimiento en el volumen de operaciones, de expansión de la red comercial y expansión territorial, posicionándose Centro Card S.A. como la Tarjeta Regional líder en la provincia de Catamarca después de Tarjeta Naranja con una fuerte presencia de marca.

Para lograr los objetivos comerciales propuestos por la compañía, se centrará en las siguientes estrategias:

- Estrategia de Crecimiento: Nuevos usuarios de tarjetas; Mayor desarrollo de las ventas; Desarrollo del rubro supermercados, electrodomésticos, y construcción.

- Estrategia Competitiva: Mayor desarrollo en el interior (Catamarca, La Rioja y La Rioja Capital) y Plan de Fidelización de usuarios, logrando una ventaja competitiva.

- Estrategia de Negocios: Fuerte acción publicitaria para generar preferencia de marca y acción promocional para fomentar cambio de marca


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2.C.3. Proceso de toma de decisiones. Delegación de funciones. Concentración de autoridad.

Se considera adecuado el proceso de toma de decisiones, y la delegación de funciones.

2.C.4. Auditoría externa: revisión de los informes de auditoría.

La auditoría externa de los Estados Contables está a cargo de Becher y Asociados S.R.L. El auditor externo no hizo salvedades en función de lo observado en el último balance utilizado. Los estados contables presentan razonablemente la situación patrimonial y financiera de la compañía.

2.C.5. Información: Sistema informativo para la toma de decisiones; calidad, horizonte y relevancia de la información utilizada para la toma de decisiones.

La compañía invirtió de manera significativa en el desarrollo de sistema, en la compra de equipos y en todo lo que tiene que ver con el Sistema de Información Gerencial y de Gestión. Se consideran adecuados los sistemas informativos que presenta la sociedad para la toma de decisiones.

2.C.6. Nivel de tolerancia al riesgo en las operaciones asumidas por la institución, sistemas de control o límites para el riesgo asumido por operaciones, producto, unidades de negocio, etc.

En Centro Card lleva adelante distintos procesos de auditoría interna principalmente enfocados en la gestión contable, financiera e impositiva. Estos controles y procedimientos son llevados a cabo sobre el área de administración y financiera. En virtud del crecimiento de la empresa reforzó el funcionamiento del área de auditoría interna, cubriendo también la gestión comercial, de cobranza y sistemas. Para ello inicio el proceso de reingeniería de procesos con BDO Argentina.

Se encuentra en la etapa de definición e implementación de los distintos manuales cubriendo todos los procesos críticos, previendo distintos niveles de autorización, controles por oposición y con eficientización de los distintos procesos críticos del negocio. De esta manera la compañía presenta un enfoque sistemático y disciplinado para evaluar y mejorar la eficacia de los procesos de gestión de riesgos, control y dirección.

2.C.7. Capacidad de mantener un control consolidado de la institución y sus subsidiarias.

La empresa posee capacidad para mantener un control de la institución, no teniendo subsidiarias.


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2.C.8. Participación de la institución en otras sociedades; rol que juegan tales empresas en la estrategia y resultados de la institución.

La empresa no tiene participación en otras sociedades.

2.D. RENTABILIDAD

2.D.1. Nivel de las utilidades respecto del patrimonio neto, de la cartera irregular -neta de previsiones- y del total de activos.


UTILIDAD/PATRIMONIO 37,5% 26,8% 7,3% 23,9% 32,5%

UTILIDAD/ACTIVOS 2,0% 1,5% 0,4% 5,1% 4,1%

La utilidad de la empresa, en relación al activo, fue inferior a la registrada por el grupo de compañías financieras, y el sistema. Se considera baja la rentabilidad sobre activos que presenta la compañía.

2.D.2. Evolución y variabilidad de las utilidades.

El comportamiento de los mismos presenta una alta variabilidad con un coeficiente de variación de la utilidad sobre activos de 77%, producto de la irregularidad observada en la rentabilidad.

2.D.3. Composición de las utilidades: financieras, por servicios, por otros conceptos.


FINANCIEROS 85,6% 84,6% 76,1% 72,6% 78,9%

SERVICIOS 14,4% 15,4% 23,9% 23,1% 16,5%

UTILIDADES DIVERSAS 0,0% 0,0% 0,0% 4,3% 4,7%

Los ingresos de la empresa provienen de los ingresos financieros, y en menor medida de los ingresos por servicios. Los ingresos diversos no tienen participación.

2.D.4. Principales rubros de costos. Evolución.


FINANCIEROS 52,9% 50,1% 46,5% 52,6% 49,4%

CARGO INCOBRABILIDAD 5,6% 0,0% 7,9% 8,0% 3,8%

SERVICIOS 0,0% 0,0% 0,0% 8,4% 7,5%

GASTOS ADMINISTRACION 41,4% 49,9% 45,6% 29,3% 36,6%

PERDIDAS DIVERSAS 0,0% 0,0% 0,0% 1,7% 2,7%

Los rubros de mayor participación en los costos de la empresa son los generados por los gastos financieros seguidos de los gastos de administración. Se considera elevada la participación de los gastos de administración dentro de la estructura de costos.

2.E. LIQUIDEZ

2.E.1. Relación activos corrientes sobre pasivos corrientes.


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DISP ./DEUDAS FINAN. 0,2% 0,7% 1,4% 39,4% 24,0%

PREST./DEUDAS FINAN. 101,7% 99,6% 135,6% 690,3% 65,0%

El indicador de liquidez de la empresa expresa una situación inferior al compararla con los grupos de referencia, si medimos la relación entre los activos más líquidos y las deudas financieras. En tanto que la relación entre los préstamos y las deudas financieras presenten una mejor relación que el sistema financiero.

2.E.2. Acceso a líneas de créditos de entidades financieras, locales y del exterior.

La empresa no tiene acuerdos en descubierto con entidades financieras para cubrir eventuales necesidades de financiamiento.

2.E.3. Estructura de plazo de los pasivos.

El principal pasivo de la entidad son las deudas financieras (pasivo fiduciario, operaciones de pase y contratos de underwriting) que representan el 71% de los pasivos totales. De dichos pasivos vencen principalmente (66%) dentro de un año. El resto de los pasivos de corto plazo representan las deudas con comercios, y otras deudas sociales e impositivas el resto. Se considera que posee una alta concentración en el corto plazo la distribución temporal de los pasivos de la empresa.

2.E.4. Descalce de plazos entre activos y pasivos.

Por su parte el principal activo son los créditos a cobrar por las compras a crédito financiadas a sus clientes. Dichos créditos representan el 93% del activo. Los activos se encuentran calzados con el vencimiento de los pasivos en el plazo de hasta 6 meses.

3. SENSIBILIDAD FRENTE A ESCENARIOS ALTERNATIVOS PARA LA ECONOMIA ARGENTINA.

a. El actual (Escenario I).

En este escenario el sistema financiero se desenvuelve en el contexto actual. El stock de créditos de la Entidad crece un 5% por año. En este escenario los ingresos por servicios, las tasas cobradas y pagadas por la entidad son las registradas al momento de realizarse la evaluación. Los gastos de administración se mantienen en los niveles actuales. Asimismo, para el primer año de la proyección se supone una incobrabilidad superior a la presentada por la compañía durante el último año.

b. Un escenario negativo (Escenario II) con una probabilidad de ocurrir superior a un tercio.


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En este escenario las tasas pagadas por la Entidad se incrementan en dos puntos porcentuales respecto al escenario base. Los gastos de administración se incrementan en cinco puntos porcentuales con respecto al escenario básico. Asimismo, se supone un incremento de la incobrabilidad de dos puntos porcentuales respecto del escenario base.

c. Un escenario más negativo aún (Escenario III) con una probabilidad baja de ocurrir.

En este escenario las tasas pagadas por la Entidad se incrementan en cinco puntos porcentuales respecto al escenario base y los ingresos por servicios y las tasas cobradas por la empresa disminuyen. Los gastos de administración se incrementan en ocho puntos porcentuales con respecto al escenario básico. Asimismo, se supone un incremento de la incobrabilidad de tres puntos porcentuales respecto del escenario base.

3.1. Factores determinantes de la calidad de sus activos y su posición de liquidez.

En lo referente a la evolución de la calidad de activos de la entidad se determinó, en todos los escenarios, una tendencia levemente decreciente. En función de las características de la entidad los factores determinantes de la calidad de sus activos no indican un potencial deterioro que afecte su solvencia y su posición de liquidez.

3.2. Flujo de fondos proyectado.

Rdo. / Activos Año 1 Año 2 Año 3

Escenario Base 2,2% 2,1% 2,1%

Escenario I 2,2% 2,2% 2,1%

Escenario II 1,6% 1,0% 0,4%

El indicador no expresa capacidad de capitalización por esta vía, y de cobertura para pérdidas inesperadas.

3.3. Capacidad de pago.

PN / Activos Año 1 Año 2 Año 3

Escenario Base 6,8% 8,0% 9,1%

Escenario I 7,0% 8,4% 9,7%

Escenario II 6,7% 7,4% 7,7%

La evolución de la capacidad de pago de la entidad en los tres escenarios considerados se ha evaluado a partir del indicador de la relación entre el patrimonio y los activos. Se considera que este es un indicador adecuado para analizar la mejora o el deterioro patrimonial de una entidad financiera. La capitalización refleja una tendencia creciente solo en el primero de los escenarios considerados. Se consideran ajustados los niveles observados para esta variable.

III. CALIFICACION FINAL


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En función de los puntajes asignados y las ponderaciones respectivas se obtiene un puntaje global para la Entidad de 4.72, por lo que se calificó a la Entidad en categoría BBB-.

Pond.(a) Puntaje

asignado (b)

(a) * (b) Pond. por

rubro

1. POSICIONAMIENTO 10% 4,25 0,43

1.1. Evolución del negocio financiero 25% 5 1,25

1.2. Evolución del segmento 25% 4 1,00

1.3. Grado de competitividad 50% 4 2,00

2.A. CAPITALIZACION 25% 6,20 1,55

2.A.1 Relación capital - activos 70% 7 4,90

2.A.2. Composición del capital 5% 8 0,40

2.A.3. Capacidad de incrementar el capital 15% 3 0,45

2.A.4. Deuda subordinada 5% 6 0,30

2.A.5. Securitización o venta de cartera 5% 3 0,15

2.B. ACTIVOS 15% 3,20 0,48

2.B.1. Composición de activos 10% 4 0,40

2.B.2. Concentración por clientes y grupos 10% 2 0,20

2.B.3. Concentración sectorial 10% 2 0,20

2.B.4. Concentración regional 5% 5 0,25

2.B.5. Descalce de monedas 10% 2 0,20

2.B.6. Préstamos a vinculados 10% 2 0,20

2.B.7. Cartera irregular y garantías 20% 3 0,60

2.B.8. Nivel de previsiones 10% 5 0,50

2.B.9. Cartera irregular neta de previsiones 10% 5 0,50

2.B.10. Crecimiento de los activos de riesgo 5% 3 0,15

2.C. ADMINISTRACION 10% 4,10 0,41

2.C.1. Gerencia General, Control accionario, etc. 20% 4 0,80

2.C.2. Políticas y planes de negocios 15% 4 0,60

2.C.3. Proceso de toma de decisiones 15% 4 0,60

2.C.4. Auditoría externa 20% 6 1,20

2.C.5. Sistema informativo 10% 2 0,20

2.C.6. Tolerancia al riesgo 10% 4 0,40

2.C.7. Control consolidado 5% 3 0,15

2.C.8. Participación en otras sociedades 5% 3 0,15

2.D. UTILIDADES 10% 3,80 0,38

2.D.1. Nivel de las utilidades 40% 3 1,20

2.D.2. Evolución y variabilidad de las utilidades 20% 4 0,80

2.D.3. Composición de las utilidades 20% 4 0,80

2.D.4. Costos de la entidad 20% 5 1,00

2.E. LIQUIDEZ 10% 4,70 0,47

2.E.1. Activo corriente / pasivo corriente 20% 6 1,20

2.E.2. Acceso a líneas de créditos 20% 4 0,80

2.E.3. Estructura de plazo de los pasivos 30% 6 1,80

2.E.4. Descalce de plazos 30% 3 0,90

3. SENSIBILIDAD 20% 5,00 1,00

3.1. Factores determinantes de la calidad de activos y pos. liq. 15% 5 0,75

3.2. Flujo de fondos proyectado 15% 5 0,75

3.3. Capacidad de pago 70% 5 3,50

Suma de Ponderaciones 100% 4,72

CALIFICACION FINAL DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES

Se mantiene la calificación de las Obligaciones Negociables IV y V de Centro Card S.A. en Categoría BBB.


JUNIO 2018


CENTROCARD S.A.


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DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA

CALIFICACION OTORGADA – ON IV y V: BBB. El instrumento de deuda cuenta con una baja probabilidad de incumplimiento de los términos pactados de mantenerse el escenario económico corriente al momento de la evaluación. La capacidad de pago se mantiene aún en condiciones económicas y financieras más desfavorables, pero se reduce en el escenario más desfavorable.

INFORMACIÓN UTILIZADA

- Estados Contables de Centrocard S.A. correspondientes al 31 de Marzo de 2018.

- Información de Entidades Financieras, Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias. Publicada por el BCRA.

- Informe sobre Bancos Marzo de 2018 | www.bcra.gob.ar

A la fecha, el Agente de Calificación no ha tomado conocimiento de hechos que impliquen una alteración

significativa de la situación económico financiera de Centro Card S.A. y que, por lo tanto, generen un aumento del

riesgo para los acreedores actuales o futuros de la empresa.

La información cualitativa y cuantitativa suministrada por Centro Card S.A. se ha tomado como verdadera, no

responsabilizándose la Calificadora de los errores posibles que esta información pudiera contener.

Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos

emitidos o a ser emitidos por la empresa, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los

acreedores presentes o futuros de la empresa.


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