Upload
others
View
1
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
21 janvier 2016
Canada/Québec : le contexte économique
et les enjeux pour 2016
Cercle finance du Québec
François Dupuis
Vice-président et économiste en chef
du Mouvement Desjardins
Canada – Selon la Banque, une chute des prix des produits de base est :
• L’un des chocs les plus complexes;
• Il n’existe pas de politique simple dans cette situation;
• Le processus d’ajustement économique peut être difficile;
• Il faudra du temps avant de voir un accroissement de l’investissement et de l’emploi.
Source : Banque du Canada, 7 janvier 2016 (traduction libre). 3
Canada – Termes de l’échange avec les États-Unis : le huard est un amortisseur
0,6
0,7
0,8
0,9
1,0
1,1
1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
80
85
90
95
100
105
110
Taux de change (gauche) Termes de l'échange (droite)
$ US/$ CAN
4
Indice
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Termes de
l’échange
Taux de
change
Termes de l’échange : ratio des prix des exportations
sur les prix des importations.
Sources : Statistique Canada, Société canadienne d’hypothèques et de logement, Association
canadienne de l’immeuble et Desjardins, Études économiques
Canada – Les difficultés économiques se sont pas égales entre les provinces
Variation des indicateurs économiques depuis novembre 2014
Canada
Alberta
Saskatchewan
T.-N.-L.
Reste du
Canada
Taux de chômage 0,4 point 2,6 points -0,1 point
Nombre de prestataires d’assurance-emploi 8,3 % 49,3 % 1,4 %
Ventes au détail 1,2 % -4,3 % 2,7 %
Ventes d’automobiles 4,5 % -11,9 % 8,5 %
Ventes des grossistes 4,2 % -6,8 % 6,7 %
Prix moyen des propriétés existantes 11,5 % -17,9 % 13,4 %
Nombre de ventes de maisons existantes 5,3 % -23,6 % 11,8 %
Mises en chantier -10,5 % -32,8 % -3,0 %
5
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2014 2015p 2016p
Sables bitumineux
Extraction conventionnelle
(2)
0
2
4
6
8
10
12
14
1990 1995 2000 2005 2010 2015
Canada – Le secteur du pétrole et du gaz produit à perte depuis quelques trimestres alors que les investissements baisseront encore plus en 2016
En milliards de $ En milliards de $ Bénéfices d’exploitation du
secteur du pétrole et du gaz Investissements dans le
secteur pétrolier au Canada
6
p : Prévisions
Sources : Statistique Canada, Canadian Association of Petroleum Producers et
Desjardins, Études économiques
-41 % Entre -12 %
et -25 %
Canada – Les entreprises sont devenues nettement moins confiantes concernant leurs investissements
Solde des opinions concernant
les investissements en machines et matériel – 12 prochains mois
En %
Sources : Banque du Canada et Desjardins, Études économiques
(40)
(30)
(20)
(10)
0
10
20
30
40
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Baisse des
investissements
Hausse des
investissements
7
Propagation
des effets de
la chute des
prix des
ressources ?
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Canada – Les exportateurs ont perdu des parts de marché aux États-Unis
e : estimation après onze mois
Sources : Bureau of Economic Analysis et Desjardins, Études économiques
Importations américaines en provenance du Canada
En % des importations totales
9
?
2015e
Canada – La demande étrangère continuera de soutenir les exportations
90
95
100
105
110
115
120
125
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
90
100
110
120
130
140
Volume des exportations de biens et de services du Canada (gauche)
Indice de l'activité étrangère compilé par la Banque du Canada (droite)
Indice 2002 = 100
10
Indice 2002 = 100
Sources : Statistique Canada, Banque du Canada et Desjardins, Études économiques
Prévisions de
Desjardins Exportations
Demande
étrangère
(18) (16) (14) (12) (10) (8) (6) (4) (2) 0
Norvège
Nouvelle-Zélande
Australie
Danemark
Zone euro
Suède
Corée du Sud
Royaume-Uni
Islande
Suisse
Japon
États-Unis
Canada – En 2015, le huard s’est déprécié contre la plupart des pays, surtout récemment
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Variation du dollar canadien en 2015
contre les devises des pays avancés
En %
11
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
201
6-1
7
201
7-1
8
201
8-1
9
201
9-2
0
202
0-2
1
202
1-2
2
202
2-2
3
202
3-2
4
202
4-2
5
202
5-2
6
Statu quo Nouveaux investissements
Canada – Vers une accélération des dépenses en infrastructures : une contribution entre 0,1 % et 0,4 % au PIB réel!
Sources : Parti libéral du Canada et Desjardins, Études économiques
Dépenses projetées en infrastructures du gouvernement fédéral En milliards de $
13
(40)
(35)
(30)
(25)
(20)
(15)
(10)
(5)
0
5
2011
2012
2013
2014
2015
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
29,0
29,5
30,0
30,5
31,0
31,5
32,0
32,5
33,0
33,5
Solde budgétaire (gauche)
Ratio Dette/PIB (droite)
Canada – Le gouvernement fédéral dispose d’une bonne marge de manœuvre financière
p : projections.
Sources : Ministère des Finances du Canada, Statistique Canada et
Desjardins, Études économiques
En G$ En % Au 31 mars
(45)
(40)
(35)
(30)
(25)
(20)
(15)
(10)
(5)
0
5
2011
2012
2013
2014
2015
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
Solde budgétaire (gauche)
Ratio Dette/PIB (droite)
En G$ En % Au 31 mars
(40)
(35)
(30)
(25)
(20)
(15)
(10)
(5)
0
5
2011
2012
2013
2014
2015
2016p
2017p
2018p
2019p
2020p
2021p
29,0
29,5
30,0
30,5
31,0
31,5
32,0
32,5
33,0
33,5
Solde budgétaire (gauche)
Ratio Dette/PIB (droite)
En G$ En % Au 31 mars
3 2 1
14
Scénario de base :
•Déficit ≈ 1 % du PIB
•Ratio dette/PIB stable
Scénario prudent :
•Déficit < 1 % du PIB
•Ratio dette/PIB stable
Scénario agressif :
•Déficit ≈ 2 % du PIB
•Ratio dette/PIB en hausse
-15 G$ à -25 G$ -10 G$ à -20 G$ -20 G$ à -40 G$
(1)
0
1
2
3
4
5
6
7
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Scénario avec reprise des prix des ressources
Scénario de taux négatifs
Canada – Un scénario de taux négatif est peu probable, mais pas impossible
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
Taux des fonds à un jour En %
Prévisions de
Desjardins
16
L’incertitude
actuelle engendre
plusieurs
possibilités
Devises – La dépréciation du dollar canadien équivaut à une baisse importante des taux d’intérêt
(15)
(10)
(5)
0
5
10
15
1987 1991 1995 1999 2003 2007 2011 2015
ICM*
Composante taux d’intérêt
Composante taux de change**
Indice (Janvier 1987 = 0)
* Indice des conditions monétaires; ** Équivalent en pourcentage.
Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques 17
(50)
(40)
(30)
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50
1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Canada – Les prix des propriétés seraient surévalués
Sources : Banque du Canada et Desjardins, Études économiques
Estimation par la Banque du Canada du degré
de surévaluation des prix des propriétés En %
19
30%
10%
Canada – La construction résidentielle occupe une place importante dans l’ensemble de l’économie
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
Ratio de l’investissement résidentiel par rapport au PIB (en $ courants) En %
20
Surévaluation des
prix des maisons
+
Endettement record
+
Choc pétrolier et contagion
=
Risques de tempête parfaite
Moyenne historique
Canada – La dépréciation du huard entraînera l’inflation totale à la hausse
* Effet total après un an.
Sources : Banque du Canada, Datastream et Desjardins, Études économiques
(30)
(20)
(10)
0
10
20
30
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
(2,0)
(1,5)
(1,0)
(0,5)
0,0
0,5
1,0
1,5
$US/$CAN (gauche)
Impact* du taux de change sur la variation annuelle de l'IPC total (droite)
Variation annuelle en %
22
En points de pourcentage
Impact sur
l’IPC total
Taux de
change
« Une dépréciation de 10 % du huard
entraîne une hausse 0,6 point de
pourcentage de l’inflation totale et de
0,3 point de pourcentage de l’inflation de
référence. »
Canada – L’inflation totale serait sous la cible inférieure sans l’effet de la baisse du huard
Sources : Banque du Canada, Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
(2)
(1)
0
1
2
3
4
5
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
IPC Total IPC Total sans l'impact du taux de change
Variation annuelle en %
23
Source : Desjardins, Études économiques
Canada – Scénario de base et alternatif
2016 : Moyennes annuelles pour variables économiques
et fin d’année pour variables financières
Scénario de base Scénario alternatif
PIB réel 1,5 % 0,7 %
Taux annuel d’inflation totale 1,5 % 1,0 %
Pétrole West Texas Intermediate 46 $ US 29 $ US
Taux des fonds à un jour canadien 0,50 % 0,10 %
Taux des obligations canadiennes de 10 ans 1,65 % 0,90 %
Taux de change canadien 0,72 $ US 0,64 $ US
Indice S&P/TSX 13 150 (+1,1 %) 11 500 (-11,6 %)
24
• Le bilan de l’emploi pour 2015 est très positif (+48 300 postes après -9 600 postes en 2014).
• La confiance des ménages a remonté un peu.
• L’activité du secteur résidentiel est en ajustement, mais reprend du mieux.
Facteurs positifs Facteurs négatifs
• Les ventes au détail manquent de
vigueur.
• La confiance des PME s’est
encore affaiblie.
• La remontée des investissements
des entreprises ne s’est pas
confirmée alors que les
exportations internationales
plafonnent.
26
Québec – L’économie croît modérément
Une croissance du PIB réel de 2 % à oublier :
demande intérieure trop faible et démographie défavorable.
4,4
1,7
2,9
1,2
2,5
1,51,2
2,4
1,92,1
1,9
1,01,2
1,51,3
1,51,7
(0,8)
(1,5)
(1,0)
(0,5)
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Québec – Une croissance économique modeste : le potentiel a chuté vers 1,2 % à 1,6 %
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
PIB réel
Variation annuelle en %
Prévisions de
Desjardins
Moyenne
2012-2015 :
1,27 %
27
(4)
(3)
(2)
(1)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
Ventes au détail (en termes réels) Variation annuelle en %
Deux hausses
de 1 % de la TVQ
Québec – Le contexte reste difficile pour les ventes au détail: les consommateurs à bout de souffle
28
Québec – Les investissements des entreprises ne sont pas à la hauteur des attentes…
• Le phénomène ne date pas de 2015 (baisses de 5 % en 2013, de 5 % également en 2014 et de 3 % attendue pour 2015).
• La confiance des entreprises est très variable et bien en-deçà des niveaux atteints à la fin des années 1990. (État de qui-vive permanent).
• Le taux d’utilisation de la capacité industrielle en 2015 a à peine atteint la moyenne de 1987 à 2015.
(4)
(3)
(2)
(1)
0
1
2
3
4
5
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Ouvrages non résidentiels
Machines et matériel
Produits de propriété intellectuelle
Sources : Statistique Canada, Institut de la statistique du Québec et
Desjardins, Études économiques
Québec : formation brute de capital fixe des
entreprises, hors construction résidentielle
Différence en milliards (G) $
par rapport à l’année précédente
29
(20)
(15)
(10)
(5)
0
5
10
15
20
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
4,8
5,0
5,2
5,4
5,6
5,8
6,0
6,2
6,4
Variation* (gauche) Niveau* (droite)
Québec – Plafonnement des exportations internationales : l’effet du huard et de l’économie américaine a des limites
Variation annuelle en % En milliards de $ de 2007
* Moyennes mobiles huit mois.
Sources : Institut de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques 30
Québec – Dans l’équation sur la prospérité, les entreprises québécoises sont un élément de la solution
Comment? Rehausser la productivité (équipements, modes de production, contenu technologique, R et D, etc.);
− Stimuler l’entrepreneuriat;
− Travailler à développer les marchés hors du Québec pour les PME et intégrer davantage les chaînes de valeur mondiales;
− Être ouverts à l’investissement étranger;
− Travailler à former la main-d’œuvre en mode continu;
− Supporter les efforts d’intégration des immigrants au monde du travail.
31
Merci beaucoup! Notre site Internet : www.desjardins.com/economie Notre courriel : [email protected]
32