电子元器件 - pcbpp.com · 速投入先进驾驶辅助系统(ADAS)应用开发，半导体封装业者估计2018 年市场商机将明显发酵，2017 年可望成为众厂卡位市场的关键年，率先切入车用CMOS

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

证券研究报告

2016 年 12 月 5 日

电子元器件半导体迎多项尘埃落定，整并需新思路，运营成功亦重要

行业动态

行业近况

IDC 预计 2016 年全球智能手机出货量将同比成长 0.6%，4Q16将是两位数成长。SuperData Research 预期，Oculus Rift/HTC Vive/ Sony PS VR 的销量预期为 35.5/45.0/74.5 万台。

评论

半导体迎来多项尘埃落定，整并需要新思路：1) 北京君正 12/1宣布，以人民币 120 亿元收购此前由大陆业者买下的 CMOS 影像传感器大厂豪威科技(OmniVision)。2) 美国财政部 12/2 表示，基于国家安全因素，奥巴马已正式否决福建宏芯基金(FGC)收购德国半导体设备制造商 Aixtron 的议案。3) LCD 驱动封测厂南茂科技于 11/30 宣布，董事会决议与紫光合意终止入股案，但将共同经营南茂的孙公司上海宏茂。具体方案是通过南茂全资子公司ChipMOS BVI 转让大陆子公司宏茂微电子 54.98%股权给紫光集团等策略投资人后，再利用出售股款与所有策略投资人等比例共同增资上海宏茂。紫光集团于 16/1/2 正式签订南茂 25%、力成25%的认股协议书，有效期一年。

CICC 观点：截至 2016 年 11 月下旬，全球半导体并购交易规模达 1,302 亿美元，同比增 16%，但我国半导体企业对海外资产的收购热度却弱于去年，成功的案例并不多，反映国际环境敏感。再次重申我们在 15/12/29 的 2016 年策略报告观点，目前主要是陆资半导体单向收购，整并需要新思路，技术引进、外资入股均为下一阶段可行性更高的方案，后续要看半导体产业基金在规模和新动作上的发力。此外，成功完成并购的国内公司，也需要观察整合管理，再次证明并购后的运营成功，方能赢得市场的肯定。

估值与建议

上周上证综指微跌 0.6%，深圳成指跌 1.1%，CS 电子周跌 1.1%，表现弱于大盘。子板块周涨幅方面，安防以 0.7%的跌幅表现出强防御性；其次为半导体 (-1.9%)、 LED(-2.0%)和苹果产业链(-2.2%)；蓝宝石跌 2.4%，而触摸屏以 2.9%的跌幅居于最末。截至 2016 年 12 月 2 日，CS 电子板块整体市盈率(TTM)为 48.2x。

关注“新品+涨价”及深港通：1) 苹果产业链受市场情绪影响回调较大，存在逢低吸入机会。2) 判断铜箔和覆铜板涨价持续至明年，重申推荐覆铜板龙头生益和产业链上下游。3) 面板涨价维持观点，即延续至十二月甚至 1Q 是大概率，仍要观察感恩节库存影响和 1Q 采购情况。4) 深港通将于 12/5 正式开启，电子投资范围和交易规模更大，兼具稀缺性与基本面的白马股最受益。

风险

上行：iPhone 销售超预期。下行：消费电子需求持续减弱。

目标 P/E (x)

股票名称评级价格 2016E 2017E

大华股份-A 推荐 17.00 22.2 15.7

海康威视-A 推荐 31.50 19.7 15.5

歌尔股份-A 推荐 37.00 26.0 19.3

立讯精密-A 推荐 23.60 35.2 24.3

环旭电子-A 推荐 13.20 30.2 24.0

德赛电池-A 推荐 54.00 39.8 29.2

长盈精密-A 推荐 34.60 34.0 23.8

生益科技-A 推荐 16.00 24.7 20.4

兴森科技-A 推荐 8.83 62.5 41.9

得润电子-A 推荐 36.50 160.4 88.3

大立科技-A 推荐 14.10 164.5 131.9

广电运通-A 推荐 17.70 25.6 21.3

中金一级行业

科技

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• 类载板带来竞争格局变化，参与厂商 4Q 起增加资本支出 (2016.11.09)

• 铜箔、覆铜板涨价：四季度淡季偏谨慎，持续乐观看待明年 (2016.11.08)

• NB 新机辈出创新多，三星加大 OLED 投资 (2016.10.31)

资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部

陈勤意宗佳颖张雪薇

分析员分析员联系人

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SAC 执证编号：S0080514080007

SFC CE Ref： BAT983

[email protected]

SAC 执证编号：S0080516080003

[email protected]

SAC 执证编号：S0080115080046

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2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11

相对值

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)

沪深300 中金电子元器件

中金公司研究部: 2016 年 12 月 5 日


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目录

Digitimes 一周科技十大要闻 ..................................................................................................... 5

公司公告................................................................................................................................ 7

电子行业表现 .......................................................................................................................... 8

动态全览.............................................................................................................................. 10

半导体 ............................................................................................................................. 10

手机 ................................................................................................................................ 11

消费电子 ........................................................................................................................... 13

智能汽车 ........................................................................................................................... 14

VR/AR .............................................................................................................................. 14

光电 ................................................................................................................................ 15

公司动态 ........................................................................................................................... 16

图表

图表 1: 全球部分电子公司大事日历表 ............................................................................................ 3

图表 2: 中金电子“坚定推荐”组合的股价表现 ................................................................................. 3

图表 3: 全球 VR 装臵品牌市占率 .................................................................................................. 4

图表 4: 全球智能手表出货量统计 ................................................................................................. 4

图表 5: 本周主要 A 股电子公司公告摘要 ......................................................................................... 7

图表 6: 市场表现回顾 ............................................................................................................... 8

图表 7: 电子行业指数表现 .......................................................................................................... 8

图表 8: 近一年来电子行业分类指数表现 ......................................................................................... 8

图表 9: 电子板块个股涨跌幅前十位 ............................................................................................... 9

图表 10: 电子行业 P/E Band（对应 16 年估值） ............................................................................. 9

图表 11: 电子行业最近 5 年相对估值溢价（TTM 估值） ..................................................................... 9

图表 12: 可比公司估值表 .......................................................................................................... 18



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图表 1: 全球部分电子公司大事日历表

资料来源：万得资讯，彭博资讯，公开资讯观测站，中金公司研究部

图表 2: 中金电子“坚定推荐”组合的股价表现

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

代码公司周涨跌幅月涨跌幅周相对上证指数涨跌幅

月相对上证指数涨跌幅

周相对沪深300

涨跌幅

月相对沪深300

涨跌幅002236.SZ 大华股份 -0.71% -2.43% -0.15% -6.98% -0.92% -8.30%

002241.SZ 歌尔声学 -0.39% -9.15% 0.16% -13.70% -0.61% -15.02%

002415.SZ 海康威视 2.23% 2.69% 2.79% -1.86% 2.02% -3.18%

600183.SH 生益科技 -2.41% -9.44% -1.86% -13.99% -2.63% -15.31%

-1.05% -1.36% -0.50% -5.90% -1.27% -7.22%CS电子元器件

周一周二周三周四周五周六12/5 12/6 12/7 12/8 12/9 12/10

雄韬股份(002733 SZ)

限售股份上市流通

新普(6121 TT)

预计公布销售结果

联发科(2454 TT)


友达(2409 TT)


仁宝(2324 TT)

台积电(2330 TT)


12/12 12/13 12/14 12/15 12/16 12/17

紫光国芯(002049 SZ)

中安消(600654 SH)

纳入重要指数

12/19 12/20 12/21 12/22 12/23 12/24

12/26 12/27 12/28 12/29 12/30 12/31



4

图表 3: 全球 VR 装臵品牌市占率

资料来源：01consulting，中金公司研究部

图表 4: 全球智能手表出货量统计

资料来源：IDC，中金公司研究部

Sony, 30%

Oculus VR, 11%

Google, 8%三星, 7%

宏达电, 6%

Unity Tech., 6%

Epic Games, 5%

Crytek, 4%

小米, 4%

Dassault Syst., 3%

Valve, 2%

Eon Reality, 1%

Linden Labs, 1%

Ubisoft, 1%

Studio Wildcard, 1%

CCP Games, 1%

Codemasters, 1%

Insomnic Games, 1% 微软, 1%

其他, 5%

390

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Apple Garmin Samsung Lenovo Pebble

3Q15 3Q16(万支)



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Digitimes 一周科技十大要闻

面板采购力道趋保守客户严格管控库存结束逾半年大涨行情

新闻：随著面板旺季备货需求即将结束，近期客户库存管控更加严谨，加上面板涨价甚多，终端品牌大厂对于面板采购转趋保守，面板业者指出，11 月面板出货可能下滑，且12 月起需求锐减的 32 寸电视面板价格恐小幅下跌，凸显已涨价逾半年的面板价格将出现反转走势。

全球车用 CMOS 传感器需求将大爆发明年将是封装厂卡位的重要关键年

新闻：全球半导体业者正积极寻找智能型手机以外的潜力发展领域，随著国际大厂纷加速投入先进驾驶辅助系统(ADAS)应用开发，半导体封装业者估计 2018 年市场商机将明显发酵，2017 年可望成为众厂卡位市场的关键年，率先切入车用 CMOS 感测元件的封装厂商，营运表现有机会出现大幅成长。

传苹果将于 2017 年 3 月推出 iPad Mini 5

新闻：传苹果已将发表 iPad Mini 5 的时间延到 2017 年 3 月。据了解，iPad Mini 5 硬件规格将有所升级，除了将采用新机箱、USB-C 连接埠及 3D Touch 技术，也将支持 Apple Pen 手写笔。甚至有传言指出，苹果打算在 iPad Mini 5 上移除耳机插孔。

大型触控显示应用渐导入商用领域成本、技术规格仍是普及关键

新闻：自苹果前执行长 Steve Jobs 首度推出 iPad 以来，全球行动装臵领域新增了平板计算机产品领域，这类将显示器结合触控功能的手指操控呈现方式，也成为当今全球主流行动装臵操作模式，如今这类触控显示操作模式结合较平板计算机更大尺寸的显示器，所形成的大型触控屏幕装臵，也正逐渐渗透至一般商业应用领域。

汽车电子化发烧 Denso 找苹果供应链 Imagination 研发

新闻：在先进驾驶辅助系统与自动驾驶技术带来的汽车电子化趋势下，车载 CPU 的开发也逐渐受到重视，全球汽车零件大厂电装 (Denso)将和苹果(Apple)芯片技术供应商Imagination Technologies 合作，携手抢进自驾车零件市场。

力抗苹果传华为与 Oppo 结盟投资 OLED 面板

新闻：全球智能型手机市场大战如今也延伸至资源有限的新一代 OLED 面板领域，为确保在下世代智能型手机竞争上能够掌握技术优势，除了传出苹果(Apple)新一代 iPhone可能将采 OLED 面板设计外，近来在全球智能型手机市场窜起、逐渐对苹果形成竞争挑战的大陆华为(Huawei)、Oppo 等，最新据传可能组成一个 OLED 面板联盟，借以确保足够供货、能与苹果竞争下世代手机规格。

英特尔结盟 Delphi、Mobileye 进军自驾车芯片市场

新闻：全球汽车产业持续将科技元素导入汽车开发中，随著愈来愈多处理器与芯片均导入汽车内部，让这被称为「装在车轮上的计算机」蕴含著庞大潜在商机，在这块车用芯片市场目前已可见高通(Qualcomm)、NVIDIA 等业者投入发展。



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京东方 10.5 代 TFT-LCD 生产线在安徽合肥封顶

新闻：全球首条 10.5 代 TFT-LCD 生产线 29 日上午在安徽合肥新站高新区内正式封顶。

根据大陆中新网报导，京东方(BOE)合肥第10.5代TFT-LCD生产线投建于2015年12月，总投资人民币 400 亿元。专案主要生产 65 寸以上 8K 超高分辨率液晶显示幕，设计产能为每月 9 万片玻璃基板(3,370mm× 2,940mm)，预计 2018 年第 1 季量产。

印度大钞作废 iPhone 受惠 3 天大卖 10 万支

新闻：印度于 11 月初宣布将现有 500、1,000 卢布的大额纸钞作废，已冲击智能型手机等消费电子产品销量，但苹果(Apple)反而从中受益。印度 Economic Times 报导，业内估计印度总理 Narendra Modi 发布大额纸钞作废政策 3 天内，印度 iPhone 意外大卖 10万支。

传穿戴装臵大厂 Fitbit 拟收购智能手表厂商 Pebble

新闻：知情人士透露，健身穿戴装臵制造商 Fitbit 已接近收购智能手表制造商 Pebble 阶段，完成收购后将取得 Pebble 的操作系统等智能产权，但会逐渐淘汰 Pebble 品牌。但目前尚未确定交易何时将完成及公布消息。

以上资讯来源：Digitimes



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公司公告

图表 5: 本周主要 A 股电子公司公告摘要


股票名称 (代码 ) 日期内容摘要

洲明科技(300232) 11/29 公司拟以自有资金人民币2.7亿元对全资子公司前海洲明进行增资

公司全资子公司前海洲明拟与协鑫南方、永联科技共同出资20,000万元设立协鑫洲明，其中前海洲明出资5,800万元，占注册资本的29%

长方集团(300301) 11/29 公司参与设立珠海横琴长方易德教育产业投资并购基金（有限合伙）签订投资框架协议

太极实业(600667) 11/29 公司子公司十一科技签订合同金额为5.4亿元的重庆万国12英寸功率半导体芯片制造及封测基地项目工程总承包合同

汉威电子(300007) 11/29 公司以6,000万元人民币通过股权受让方式收购河南省百隆建筑工程有限公司100%股权

星星科技(300256) 11/29 公司董事会拟进行换届选举

华天科技(002185) 11/29 自2016年11月28日起，杜忠鹏不再作为一致行动人成员

公司控股股东华天电子集团拟以所持公司部分股票为标的非公开发行可交换公司债券

锦富新材(300128) 11/30 持股5%以上股东黄亚福先生通过大宗交易方式减持公司无限售条件流通股1,000,000股，占公司总股本的0.2086%

北京君正(300223) 11/30 公司聘请海际证券担任本次重大资产重组事项的独立财务顾问和募集资金后续使用的持续督导机构

上海贝岭(600171) 11/30 公司审计机构由大信会计师事务所更换为安永华明会计师事务所

生益科技(600183) 12/01 调整2013年股票期权激励计划的激励对象由295人调整为275人，股票期权激励计划第三期可行权数量由1992.24万份调整为1,931.15万份

欣旺达(300207) 12/01 全资子公司前海弘盛拟使用自有资金人民币5,000万元与大米创投等共同发起设立“深圳市大米成长新兴产业投资基金（有限合伙）”

公司回购注销28.25万股已授予的限制性股票，总股本由129290.4万股减至129262.15万股，注册资本由129290.4万元减至129262.15万

元

公司拟将光伏电站归入固定资产“其他设备”类进行管理，光伏发电电站拟按20年进行折旧

士兰微(600460) 12/01 正在筹划非公开发行股票的重大事项，本公司股票自2016年12月1日起连续停牌

京东方A(000725) 12/01 公司董事会审议通过投资建设绵阳第6代AMOLED（柔性）生产线项目

公司董事会审议通过投资建设第10.5代薄膜晶体管液晶显示器件生产线项目

三安光电(600703) 12/01 三安集团本次通过二级市场累计增持本公司股份26,597,505股，约占公司总股本的1.04%

*ST宇顺(002289) 12/01 林萌等股东向公司支付的重大资产重组业绩补偿款已达到人民币378,045,519.28元现金

太极实业(600667) 12/01 子公司十一科技与合肥长鑫签署《长鑫12寸存储器晶圆制造基地项目建设工程EPC总承包合同》，合同金额66.86亿元

歌尔股份(002241) 12/02 可转换公司债券“歌尔转债”将于2016年12月12日按面值支付第二年利息，每10张“歌尔转债”（面值1,000元）利息为7.00元（含税）

北京君正(300223) 12/02北京君正拟以发行股份及支付现金的方式购买北京豪威100%股权、视信源100%股权、思比科40.4343%股权，募集配套资金不超过

2,155,310,527.00元

华东科技(000727) 12/02 公司控股子公司平板显示与华勤就2017年面板供应事宜签署了战略合作协议，涉及总金额约10亿元人民币

艾派克(002180) 12/02 境外重大资产购买交易事项完成

和而泰(002402) 12/02 非公开发行不超过10,187.93万股股票，募集资金总额不超过103,000万元，用于项目流动资金



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电子行业表现

图表 6: 市场表现回顾


图表 7: 电子行业指数表现


图表 8: 近一年来电子行业分类指数表现


上证综指沪深300 深圳成指创业板指中信电子 LED 安防触摸屏蓝宝石苹果半导体 CICC推荐组合

本周收益 -0.55% 0.22% -1.12% -1.11% -1.05% -1.98% -0.70% -2.86% -2.44% -2.20% -1.89% -0.58%

月度收益 4.55% 5.87% 2.06% -0.14% -1.36% -0.23% -1.78% -5.98% 0.04% -4.79% -1.73% -4.62%

年初至今收益 -8.34% -5.42% -13.84% -21.02% -13.38% -2.86% -11.87% 7.06% -12.42% -9.95% -8.90% -0.48%

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15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 16/08 16/09 16/10 16/11

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一年内涨幅

电子行业(证监会)指数沪深300 深证成指

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12/31 01/31 02/29 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30

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)

年初以来涨幅

电子行业(证监会)指数沪深300 深证成指

50%

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15/11/27 16/1/27 16/3/27 16/5/27 16/7/27 16/9/27 16/11/27

LED 安防触摸屏蓝宝石 CS电子元器件



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图表 9: 电子板块个股涨跌幅前十位


图表 10: 电子行业 P/E Band（对应 16 年估值）


图表 11: 电子行业最近 5 年相对估值溢价（TTM 估值）


61%

8% 8% 7%4% 4% 3% 3% 3% 3%

-8% -9% -9% -9% -10% -10% -10% -11%-13% -14%-20%

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60%

70%

南洋科技

麦捷科技

利亚德

京东方A

新纶科技

明家科技

锦富新材

沃尔核材

茂硕电源

同洲电子

星星科技

台基股份

朗科科技

新亚制程

蓉胜超微

力源信息

光一科技

丹邦科技

金莱特

得润电子

4,000

9,000

14,000

19,000

24,000

29,000

34,000

39,000

44,000

49,000

13/11 14/02 14/05 14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08 16/11

CS电子 25x 40x 55x 70x 85x

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11/11 12/02 12/05 12/08 12/11 13/02 13/05 13/08 13/11 14/02 14/05 14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08 16/11

CS电子相对估值溢价率（右轴） CS电子估值 A股板块估值最近5年平均溢价率（右轴）



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动态全览

半导体

中央社：联发科 3 晶片，明年要横扫大陆市场 20161129

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161129/B4-003946153.html

新闻：IC 设计龙头联发科明年 10 纳米产品将不局限于高阶晶片，明年下半年将量产的中高阶产品 P35 也可望采用台积电 10 纳米制程，法人预料这款产品明年将成为联发科横扫市场的绝佳武器。

中央社：台积电已在进行 2nm/3nm 的研发 20161129

http://www.semi.org.cn/news/news_show.aspx?ID=47619&classid=117

新闻：近期台积电的台湾南科厂通过环境影响差异审查后，将加速台积电未来扩厂计划，包括中科厂第 6 期预计明年完工并投入 7 纳米制程，南科厂明年也将开始着手准备投入更先进的 5 纳米制程。

TechWeb：三星雄霸全球手机内存市场：份额达 64.5% 20161129

http://tech.sina.com.cn/it/2016-11-29/doc-ifxyawmm3813255.shtml

新闻：根据市调机构 DRAMeXchange 的最新数据显示，2016 年第三季度的全球移动DRAM 内存市场上，三星电子的份额已经达到创纪录的 64.5%，比此前季度提高了 3.0个百分点。

中央社：传台积电明年拓展 12 纳米外资反忧心 20161130

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161130/83-045541412.html

新闻：晶圆代工厂龙头台积电传出明年将拓展 12 纳米制程，美系外资认为确实有此可能，但也带出警讯，代表苹果转进 10 纳米后，产业缺少足够客户填补 16 纳米、14 纳米产能。

新浪科技：我国 5G 商用时间表出炉布局提速刺激产业链升级 20161130

http://tech.sina.com.cn/t/2016-11-30/doc-ifxyawmp0649666.shtml

新闻：中国 5G 网络商用时间表已正式出炉，根据工信部、中国 IMT-2020(5G)推进组的工作部署以及三大运营商的 5G 商用计划，我国将于 2019 年启动 5G 网络建设，最快将在 2020 年正式商用 5G 网络。5G 推进工作的提速将带动产业链升级，未来市场空间可能达“万亿级”。

中央社：NAND 第 4 季可望续涨产值看今年新高 20161201

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161201/nand-064505873.html

新闻：储存型快闪记忆体第 3 季产值季增 19.6%，预期第 4 季在产品价格可望持续攀高带动下，整体产值将可攀上今年新高。



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中央社：联发科推 2 款升级版晶片增强品牌竞争力 20161201

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161201/9B-044758517.html

新闻：手机晶片厂联发科宣布，推出曦力 X23 及曦力 X27 两款升级版智慧手机系统单晶片，期协助手机厂客户推出更多差异化智慧型终端产品。

中央社：记忆体涨势强劲，DRAM、模组厂有利 20161201

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161201/A9-014815326.html

新闻：记忆体下半年涨势强劲，DRAM 上月大涨约二成，NAND Flash 甚至有缺货的现象，对制造厂南亚科以及拥有低价库存的下游模组厂而言都是利多，第四季营运将比上季更佳，今早股价重启攻势。

手机

TechWeb：iPhone 美国造可能涨价 5% 只是工人数量远远不够 20161128


新闻：据市场调研机构 Marketplace 估测，当前市场售价为 969 美元的无锁版、256GB版 iPhone 7 Plus，如果回归美国制造，其售价可能高达 2000 美元。如果 iPhone 的零部件都在国外生产，仅在美国组装的话，其售价也将增加约 5%。

华尔街日报：曲屏 iPhone 最早明年面世 20161128


新闻：据华尔街日报，配备曲面屏幕的 iPhone 最快可能在明年上架销售。苹果供应商称，这些公司已被要求增加厚度更薄的有机发光二极管显示屏的产量，并提交比三星电子分辨率更高的屏幕样品。

中央社：微软 Surface Phone，传明年问世 20161128


新闻：微软 Surface 系列获得成功后，近来 Surface Phone 将在明年亮相的传言不断，微软执行长 Nadella 接受媒体访问时虽然没提 Surface phone，却「火上加油」地表示微软会在手机市场推出「终极的行动装臵」。

中央社：苹果充实产品线，传 i7s 明年现身 20161128

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161128/AB-022849168.html

新闻：先前传出苹果 iPhone 为欢庆上是 10 周年，拟取消 iPhone 7s，但是最新指出苹果政策转弯，在明年有机会推出 iPhone 7s 机款，主要市场定位就是要充实中阶市场。



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中央社：2017 年 10 大智慧手机新趋势，VR、快充入列 20161128


新闻：展望 2017 年，预期智慧手机将更薄、更快、更聪明，并具有虚拟实境、深度学习功能，同时配备无线耳机、USB Type-C 介面，以及更大储存空间。

中央社：iPhone 8 两大新功能 4.7 寸换机潮可期 20161130

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161130/iphone-8014436934.html

新闻：苹果 iPhone 8 外界持续关注。凯基投顾分析师郭明錤在报告中预期，明年 4.7 寸新款 iPhone 将配备玻璃机壳与无线充电功能，可创造入门款换机需求。

IDC：全球智能手机销量预计仅增长 0.6% 苹果可能不好过 20161130


新闻：IDC 预计，2016 年全球智能手机出货量将达到 14.5 亿部，同比增长 0.6%，远低于 2015 年的 10.4%。

IDC：二手智能机出货量将超 2 亿部手机成分享经济新蓝海？ 20161130


新闻：据市场研究公司 IDC 发布的报告显示，未来几年全球二手翻新手机市场将保持 22.3%的年复合增长率，到 2020 年二手手机出货量将达到 2.226 亿部。

新浪科技：三星苹果同获柔性屏专利可折叠手机前景可期 20161201

http://tech.sina.com.cn/t/2016-12-01/doc-ifxyiayr8669120.shtml

新闻：作为世界电子产品的领军品牌，苹果、三星两大巨头二者不约而同地发力柔性手机屏幕，同获柔性屏专利，未来可用于打造折叠智能手机。

中央社：卷土重来诺基亚明年重返智慧手机市场 20161201


新闻：芬兰通讯及资讯科技跨国公司诺基亚公司（Nokia）今天表示，曾是全球最大手机制造商的诺基亚将于 2017 上半年重返智慧型手机市场。

IDC：Q4 全球智慧手机出货挑战 2 位数成长 20161201


新闻：根据 IDC 最新研究结果显示，2016 年第三季在液晶显示萤幕、记忆体等关键零组件持续短缺的情况下，全球智慧型手机产业制造量相对 2016 年第二季的成长率低于预期，仅成长 5.3%，展望第四季，预期在旺季效应下，预估全球智慧型手机产业出货将达二位数成长。



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新浪科技：华为超级快充手机月底发布 20161202


新闻：华为快充电池已经商用，并将于今年 12 月底正式对外发布超级快充手机。据介绍，去年发布的华为超级充电技术可让 5 分钟即可充满 3000mAh 电池 48%电量。

中央社：谷歌 Pixel 旺季卖翻，新机启动率冲上 112% 20161202

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161202/8A112-022923672.html

新闻：宏达电今年独家拿下代工权的 Google「Pixel」智慧机，销售持续传出捷报，Pixel从感恩节到网购星期一这段期间中，即美国市场旺季 11 月 24 日~11 月 28 日这五天，Pixel 机种在美国的新机启动率暴增 112%，遥遥领先对手，未来预计 Pixel 将荣登 Google有史以来最卖座智慧机。

消费电子

中央社：宏碁新事业布局海外市场看 10 亿美元 20161201


新闻：电脑品牌厂宏碁创办人暨荣誉董事长施振荣今天表示，宏碁新事业提高附加价值，其中通信新事业已规划布局海外市场，整体市场规模可望在 5到 10年内上看 10亿美元。

新浪科技：三星、苹果、微软三大巨头鏖战二合一平板市场 20161201


新闻：如果从产品创新能力的角度来看，今年的二合一平板市场是三星、苹果和微软的主战场。三星凭借硬件优势拿出了自家新品三星 Galaxy TabPro S，苹果则是靠 9.7 寸版的 iPad Pro 探索市场，微软虽然在今年则没有如约拿出 Surface 系列新品，但却凭借二合一平板开拓者的身份用旧款产品继续开疆拓土。

新浪科技：可穿戴设备日子不好过摩托罗拉将无限期推迟智能手表项目 20161202

http://tech.sina.com.cn/it/2016-12-02/doc-ifxyiayr8783299.shtml

新闻：早在 Android Wear 2.0 延期发布的消息公布之前，华为、LG 和摩托罗拉等合作伙伴就已宣布，今年不会推出新款智能手表。最新消息显示，摩托罗拉也不会再推出搭载Android Wear 2.0 的智能手表。

京华时报：苹果无线耳机 AirPods 或数周后发售 20161202

http://tech.sina.com.cn/it/2016-12-02/doc-ifxyicnf1333926.shtml

新闻：据外媒报道，近日有一名苹果用户发送电子邮件给公司 CEO 蒂姆库克询问有关AirPods 的发货事宜。出人意料的是，库克竟然亲自回复了这一邮件，并表示公司正在完成这一产品的收尾工作，预计会在数周内正式发货。



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智能汽车

新浪科技：通用汽车自动驾驶汽车细节曝光允许司机将双手离开方向盘 20161129

http://tech.sina.com.cn/it/2016-11-29/doc-ifxyawmp0511892.shtml

新闻：本周公开的一封政府信函透露，通用汽车公司的半自动驾驶“超级巡航”系统将允许司机长时间将双手离开方向盘，但在司机精力不集中时自动停车。

中央社：车用市场晶片战联发科 4 面向强攻 20161129

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161129/BB-045527869.html

新闻：IC 设计厂联发科宣布，正式进军车用晶片市场，将从先进驾驶辅助系统、车用资讯娱乐系统、高精准度毫米波雷达及车用资通讯系统 4 大核心领域切入。

TrendForce：2017 年全球 IC 设计销售额估年增 3.4% 20161129

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161129/9E3-4-063032570.html

新闻：TrendForce 旗下拓墣产业研究所最新研究显示，展望 2017 年，受惠于车用等成长动能强劲的市场，全球 IC 设计销售额预估将上看 805.9 亿美元，年成长率达 3.4%。

SEMI：英特尔成立新部门专注无人车 20161202


新闻：据《财富》报道，英特尔正在组建一个专门的事业部来从事自动驾驶解决方案的研发，它的名字就叫做 Automated Driving Group(自动驾驶事业部，简称 ADG)。

VR/AR

中央社：虚拟实境新南向宏达电新加坡打头阵 20161128


新闻：宏达电虚拟实境今天首度跨进东协国家市场，透过 VIVE 官方线上商城在新加坡开卖虚拟实境系统 Vive，拓展虚拟实境版图。

IDC：至 2019 年，全球认知系统解决方案支出达 310 亿美元 20161201


新闻：IDC 预测至 2019 年全球认知系统/人工智慧解决方案支出会达到 310 亿美元。未来 1~2 年亚太区企业优先考虑以认知系统/人工智慧解决方案来提升竞争力，其中认为认知系统与人工智慧领导竞争优势占 21.8％，尤其在即时决策支援占 40.5％。

新浪科技：三星 Gear VR 曝新专利添加面部和眼部追踪功能 20161201



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新闻：三星最初 5 月份申请的一份专利在近日公布，这份专利显示的是有关 Gear VR 的升级，不仅添加了定位动能，还能进行面部和眼部追踪。

SuperData：索尼 PS VR 年销量接近 75 万台无悬念登顶销冠 20161201


新闻：根据美国市场调查公司 SuperData Research 预期，Oculus Rift 的销量预期为355,088 台，排名垫底，HTC Vive 的销量预期为 450,083 台，排名第二，推出时间最晚的索尼 PlayStation VR 预期销量将达到 745,434 台，几乎是 HTC Vive 和 Oculus Rift 之和。

光电

高工 LED：Micro LED 或掀起显示应用潮，高亮度、可弯曲、体积轻薄趋势 20161128

http://www.gg-led.com/asdisp2-65b095fb-63996-.html

新闻：“巨量微组装产业推动联盟”首任会长、台工研院电子与光电系统研究所所长吴志毅表示，随着科技发展，产品将走向高整合、多功能、微小化等趋势，因此能同时大量转移不同元件的微组装将成为下一代新兴技术，一开始会应用 micro LED 显示方面。

中央社：明年电视面板龙头，群创有机会 20161129


新闻：LGD 明年出货目标约 5,100 万片，仍居市场龙头，排名第二的群创，出货目标约4,660 万片。如果群创挪用部分产能转向生产小尺寸的电视面板，同时与夏普积极合作，则有机会超越 LGD 跃居市场龙头。

新浪科技：夏普研发出卫星用可弯曲超薄光伏电池 20161129


新闻：夏普和日本宇宙航空研究开发机构（JAXA）联合开发了可供人造卫星和宇宙飞船使用的轻薄光伏电池。重量仅为传统光伏电池的 1/7 左右，同时发电效率也更高。

LEDinside：争夺 OLED，华为、Vivo、步步高等组建联盟？ 20161130

http://www.ledinside.cn/news/20161130-40172.html

新闻：据 Macx 网站 11 月 29 日消息，华为、Vivo 和 Oppo 的母公司步步高通信设备公司以及专门从事柔性显示技术的创业公司柔宇科技很有可能组成联盟，并且将在 2017年对柔性 OLED 进行新的投资。

新浪科技：亚马逊或将为 Echo 智能音箱加入 7 寸显示屏 20161130




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新闻：亚马逊正在开发带显示屏、类似 Echo 的智能音箱。这表明，亚马逊正计划进一步利用大获成功的 Echo 音箱，应对谷歌和苹果的竞争。

中央社：汽车全球销逾 9000 万辆车用光电看俏 20161201

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161201/8F-045158397.html

新闻：光电科技工业协进会指出，引述市调机构 FOURIN 统计，2015 年全球汽车销售近9000 万辆，2016 年可望超过 9000 万辆。前 10 大车厂占 78%，也是主导智慧车用光电技术的指标。

中央社：三星迎 CIS 转单潮，擎亚受惠 20161201


新闻：苹果 iPhone 7 Plus 引爆双镜头热潮，明年起几乎所有高阶智慧机都将搭载双镜头，使全球最大 CIS 元件厂索尼明年第一季订单即将大缺货，使抢不到订单大陆手机品牌将转而采购 CIS 第二大厂三星的货源，身为三星 CIS 元件大中华区独家代理商的擎亚将因此受惠。

新浪科技：上涨近百元 4K 超清液晶电视面板飘红 20161201

http://tech.sina.com.cn/e/2016-12-01/doc-ifxyiayr8657768.shtml

新闻；IHS 公布的最新国际市场面板价格，32 英寸电视面板趋于稳定，甚至还出现了 1美元的降幅。不过 40 英寸 1080P 面板价格最高上涨 10 美元，最高报价为 145 美元。43英寸 1080P 全高清面板，最高涨幅同样为 10 美元，最高报价为 150 美元。

公司动态

新浪科技：三星电子考虑分拆今年股东分红将增加 30% 20161130


新闻：三星电子周二披露，该公司正在考虑是否要分拆成两家公司，以便提升股东长期价值。三星同时表示将扩大去年推出的股东回报项目规模，将今年的分红增加 30%，全年总额达到 34 亿美元。三星还将从明年 4 月开始派发季度股息，将 2016 和 2017 年 50%的自由现金流分配给股东。

中央社：大立光专利战告捷权利金进补 20161201

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161201/9C-095158525.html

新闻：大立光 3 年前发动专利战，杠上南韩科技巨擘三星及台湾镜头厂玉晶光，陆续在今年 7 月及 10 月达成和解，坐收权利金，将为大立光进补不少。

中央社：宏碁新事业正在跑道上加速 20161201

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161201/9F-093329223.html

新闻：宏碁创办人暨荣誉董事长施振荣表示，今年宏碁获利表现优于去年，主要还是靠



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旧事业的挹注，2in1 和 Chrombook 及电竞是主要的成长动能。智联网相关新事业目前仍在「加速」阶段，宏碁新事业不会贸然起飞，现在只是在跑道上加速，宏碁内部针对投资金额、招募人力规模等方向还在寻求共识，希望能用 3 年的时间找到方向，并且看到成效。

中央社：三星、高通遭控侵犯专利，台积电恐遭殃 20161201


新闻：外媒报导，南韩科学技术学院（KAIST）专利管理子公司 KAIST IP 于当地时间 29日，向美国德州联邦地方法院提起专利侵权诉讼，控告三星、高通以及格罗方德盗用技术专利，要求支付专利使用费，而下一波诉讼对象将是台积电(2330) 。

中央社：微软 Surface Studio 热销台晶片厂受惠多 20161201

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20161201/9A-010351532.html

新闻：微软(Microsoft)一体机(AIO)Surface Studio 热卖供不应求，包括华邦电、旺宏、联发科、瑞昱、联阳及创惟等多家台系供应商可望受惠。

SEMI：北京君正收购豪威科技、思比科两大图像传感芯片巨头 20161202


新闻：北京君正 12 月 1 日晚间公告，公司拟以发行股份及支付现金的方式分别作价 120亿元购买北京豪威 100%股权；作价 3.55 亿元收购视信源 100%股权；作价 2.67 亿元收购思比科 40.43%股权。

SEMI：KAIST IP 控告三星、高通和格罗方德“FinFET”技术专利侵权 20161202


新闻：据韩媒报道，韩国科学技术院（KAIST）专利管理子公司 KAIST IP 于 11 月 30 日向德州联邦地方法院提起专利侵权诉讼，控告三星电子、高通（Qualcomm）和格罗方德（GlobalFoundries）擅自盗用其所拥有的“FinFET”技术专利，要求支付专利使用费。

SEMI：努比亚以 7 亿出售中兴物联全部股权 20161202


新闻：11 月 30 日晚间，中兴通讯发布公告称，努比亚以 6.9255 亿元人民币出售其子公司中兴物联的全部股权。

21 世纪经济报道：GoPro 遭遇天花板再裁员 15% 商业模式待解 20161202

http://tech.sina.com.cn/it/2016-12-02/doc-ifxyicnf1338911.shtml

新闻：继年初裁员 7%以后，12 月 1 日，GoPro 宣布，作为重组计划的一部分，公司将裁员 15%，约 200 人，并关闭旗下娱乐部门。现任总裁托尼〃贝茨也将在年底离开公司。



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图表 12: 可比公司估值表

资料来源：万得资讯，中金公司研究部注：股价更新至 2016-12-4，黄色标注的为中金覆盖公司，16/17 EPS 为中金预测，其余为万得一致预测值

2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E

苹果产业链

歌尔声学 002241.SZ 27.89 426 0.82 1.08 1.45 34.0 25.9 19.2 4.5 3.9 3.3

立讯精密 002475.SZ 20.21 428 0.51 0.59 0.85 39.7 34.5 23.8 7.8 3.6 4.7

环旭电子 601231.SH 11.05 240 0.32 0.38 0.47 34.8 29.4 23.3 3.5 3.2 2.9

德赛电池 000049.SZ 42.14 86 1.12 1.09 1.48 37.6 38.7 28.5 9.3 7.8 6.3

欣旺达 300207.SZ 13.78 178 0.25 0.43 0.65 54.7 32.4 21.1 9.9 7.0 5.5

国光电器 002045.SZ 12.63 53 0.12 0.20 0.43 109.8 61.9 29.6 4.0 n.a. n.a.

长电科技 600584.SH 17.70 183 0.05 0.20 0.61 352.6 89.8 28.8 4.3 3.4 3.0

大族激光 002008.SZ 22.75 243 0.70 0.85 1.10 32.5 26.9 20.7 5.1 4.4 3.7

安洁科技 002635.SZ 36.40 142 0.79 1.01 1.36 46.1 36.1 26.8 6.1 5.4 4.6

蓝思科技 300433.SZ 26.21 572 0.71 0.67 1.12 37.1 38.9 23.3 5.5 4.2 3.7

平均值 77.9 41.5 24.5 6.0 4.8 4.2

中位数 38.6 35.3 23.6 5.3 4.2 3.7

虚拟现实

歌尔声学 002241.SZ 27.89 426 0.82 1.08 1.45 34.0 25.9 19.2 4.5 3.9 3.3

水晶光电 002273.SZ 22.15 147 0.23 0.32 0.43 98.4 68.7 51.5 5.5 4.9 4.6

中颖电子 300327.SZ 36.71 70 0.26 0.43 0.57 140.6 85.8 64.1 11.4 10.2 9.1

深天马A 000050.SZ 18.82 264 0.40 0.49 0.64 47.5 38.4 29.4 2.0 1.8 1.7

利达光电 002189.SZ 24.86 50 0.08 - - 313.8 n.a. n.a. 9.5 n.a n.a

平均值 126.9 54.7 41.1 6.6 5.2 4.7

中位数 98.4 53.5 40.4 5.5 4.4 3.9

金属机壳

长盈精密 300115.SZ 25.55 230 0.50 0.76 1.08 51.2 33.8 23.7 6.9 5.5 4.6

劲胜精密 300083.SZ 7.90 112 -0.33 0.11 0.25 n.a. 72.9 31.4 2.3 2.1 1.9

春兴精工 002547.SZ 9.71 98 0.18 0.27 0.37 54.2 36.2 26.3 5.2 n.a. n.a.

平均值 52.7 47.7 27.2 4.8 3.8 3.3

中位数 52.7 36.2 26.3 5.2 3.8 3.3

半导体

平均值 239.4 59.9 36.9 4.3 3.7 2.4

中位数 250.2 54.2 32.9 3.5 3.1 2.4

汽车电子

得润电子 002055.SZ 26.55 120 0.19 0.19 0.35 140.4 137.5 75.7 7.0 6.7 6.2

立讯精密 002475.SZ 20.21 428 0.51 0.59 0.85 39.7 34.5 23.8 7.8 3.6 4.7

大立科技 002214.SZ 11.88 54 0.07 0.07 0.09 167.9 159.1 127.6 5.7 5.6 5.4

均胜电子 600699.SH 34.51 238 0.58 0.86 1.39 59.5 40.0 24.8 6.3 3.7 3.0

欧菲光 002456.SZ 35.22 383 0.44 0.79 1.33 80.0 44.4 26.5 6.3 5.5 4.6

利达光电 002189.SZ 24.86 50 0.08 - - 313.8 n.a. n.a. 9.5 n.a. n.a.

盛路通信 002446.SZ 27.61 124 0.27 0.46 0.77 102.0 59.8 36.0 5.4 4.9 4.3

保千里 600074.SH 14.99 365 0.15 0.37 0.55 97.8 41.1 27.1 25.2 n.a. n.a.

江海股份 002484.SZ 14.33 90 0.21 0.23 0.29 69.6 61.1 49.3 5.4 4.0 3.7

法拉电子 600563.SH 39.50 89 1.46 1.67 1.98 27.1 23.6 19.9 4.6 4.1 3.6

星宇股份 601799.SH 38.41 106 1.06 1.31 1.61 36.1 29.3 23.9 5.1 3.8 3.6

平均值 103.1 63.0 43.4 8.0 4.6 4.3

中位数 80.0 42.7 26.8 6.3 4.1 4.3

智能汽车

平均值 199.8 145.6 70.8 7.4 6.2 5.6

中位数 178.3 114.7 66.8 7.3 6.4 5.7

安防产业链

海康威视 002415.SZ 25.17 1,536 0.96 1.25 1.59 26.2 20.1 15.8 8.0 6.4 5.2

大华股份 002236.SZ 14.05 407 0.47 0.64 0.90 29.7 22.0 15.6 6.3 5.0 3.9

大立科技 002214.SZ 11.88 54 0.07 0.07 0.09 167.9 159.1 127.6 5.7 5.6 5.4

高新兴 300098.SZ 15.84 170 0.13 0.27 0.38 121.5 59.0 41.2 5.0 4.6 4.2

汉邦高科 300449.SZ 48.44 70 0.32 0.45 0.66 153.7 106.6 73.0 11.0 6.7 6.2

易华录 300212.SZ 34.00 126 0.34 0.52 0.72 100.6 65.7 47.4 5.1 4.8 4.4

中安消 600654.SH 19.02 244 0.22 - - 87.1 n.a. n.a. 8.4 n.a. n.a.

中威电子 300270.SZ 16.21 44 0.16 0.25 0.31 103.8 66.1 52.0 7.7 n.a. n.a.

平均值 98.8 71.3 53.2 7.1 5.5 4.9

中位数 102.2 65.7 47.4 7.0 5.3 4.8

金融电子

广电运通 002152.SZ 15.10 245 0.55 0.58 0.70 27.2 26.0 21.6 5.4 2.9 2.7

聚龙股份 300202.SZ 26.40 145 0.47 0.79 1.03 55.9 33.4 25.7 9.1 8.0 5.7

御银股份 002177.SZ 8.12 62 0.09 0.16 0.20 89.0 50.8 40.6 3.7 n.a. n.a.

三泰控股 002312.SZ 9.94 137 -0.03 -0.07 0.03 n.a. -141.4 314.6 3.1 1.1 3.1

平均值 57.4 -7.8 100.6 5.3 4.0 3.8

中位数 55.9 29.7 33.2 4.6 2.9 3.1

PCB相关

生益科技 600183.SH 11.32 163 0.38 0.47 0.57 29.9 24.1 19.9 3.5 3.3 3.1

兴森科技 002436.SZ 7.72 115 0.09 0.40 0.59 81.9 19.5 13.1 5.2 1.6 1.5

沪电股份 002463.SZ 5.08 85 0.00 0.08 0.18 1,535.7 61.6 28.1 2.6 2.6 2.4

超声电子 000823.SZ 12.08 65 0.17 0.27 0.37 71.0 n.a. n.a. 2.3 n.a. n.a.

方正科技 600601.SH 4.92 108 0.05 - - 98.2 n.a. n.a. 3.0 n.a. n.a.

天津普林 002134.SZ 14.54 36 -0.20 - - n.a. n.a. n.a. 6.8 n.a. n.a.

平均值 568.3 61.6 28.1 3.7 2.6 2.4

中位数 98.2 61.6 28.1 2.8 2.6 2.4

P/B总市值（亿元）

EPS P/E代码公司

股价（元）

中金公司研究部

法律声明

一般声明

本报告由中国国际金融股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融股份有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券的基本面评级。

中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。

本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。

本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。

本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005

年（金融推介）令》第 19（5）条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国认定为专业投资者（或相当性质）的人士提供。

本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。

特别声明

在法律许可的情况下，中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。

与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的相关个股报告。

与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。

研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。

个股评级标准：“确信买入” (Conviction BUY)：分析员估测未来 6~12 个月，某个股的绝对收益在 30%以上；绝对收益在 20%以上的个股为“推荐”、在-10%~20%

之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”；绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变更（如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入）。

行业评级标准：“超配”，估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上；“标配”，估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间；“低配”，估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。

本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

V160908

编辑：江薇

http://research.cicc.com/disclosure_cn

http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm

北京建国门外大街证券营业部北京科学院南路证券营业部上海淮海中路证券营业部

北京市建国门外大街甲 6号 SK 大厦 1层邮编：100022 电话：(86-10) 8567-9238 传真：(86-10) 8567-9235

北京市海淀区科学院南路 2号融科资讯中心 A座 6层邮编：100190 电话：(86-10) 8286-1086 传真：(86-10) 8286-1106

上海市淮海中路 398号邮编：200020 电话：(86-21) 6386-1195 传真：(86-21) 6386-1180

上海德丰路证券营业部深圳福华一路证券营业部杭州教工路证券营业部

上海市奉贤区德丰路 299弄 1号 A 座 11楼 1105室邮编：201400 电话：（86-21) 5879-6226 传真：（86-21) 6887-5123

深圳市福田区福华一路 6号免税商务大厦裙楼 201 邮编：518048 电话：(86-755) 8832-2388 传真：(86-755) 8254-8243

杭州市教工路 18号世贸丽晶城欧美中心 1层邮编：310012 电话：(86-571) 8849-8000 传真：(86-571) 8735-7743

南京汉中路证券营业部广州天河路证券营业部成都滨江东路证券营业部

南京市鼓楼区汉中路 2号亚太商务楼 30层 C 区邮编：210005 电话：(86-25) 8316-8988 传真：(86-25) 8316-8397

广州市天河区天河路 208号粤海天河城大厦 40层邮编：510620 电话：(86-20) 8396-3968 传真：(86-20) 8516-8198

成都市锦江区滨江东路 9号香格里拉办公楼 1层、16层邮编：610021 电话：(86-28) 8612-8188 传真：(86-28) 8444-7010

厦门莲岳路证券营业部武汉中南路证券营业部青岛香港中路证券营业部厦门市思明区莲岳路 1号磐基中心商务楼 4层邮编：361012 电话：(86-592) 515-7000 传真：(86-592) 511-5527

武汉市武昌区中南路 99号保利广场写字楼 43层 4301-B 邮编：430070 电话：(86-27) 8334-3099 传真：(86-27) 8359-0535

青岛市市南区香港中路 9号香格里拉写字楼中心 11层邮编：266071 电话：(86-532) 6670-6789 传真：(86-532) 6887-7018

重庆洪湖西路证券营业部天津南京路证券营业部大连港兴路证券营业部重庆市北部新区洪湖西路 9号欧瑞蓝爵商务中心 10层及欧瑞蓝爵公馆 1层邮编：401120 电话：(86-23) 6307-7088 传真：(86-23) 6739-6636

天津市和平区南京路 219号天津环贸商务中心（天津中心）10层邮编：300051 电话：(86-22) 2317-6188 传真：(86-22) 2321-5079

大连市中山区港兴路 6号万达中心 16层邮编：116001 电话：(86-411) 8237-2388 传真：(86-411) 8814-2933

佛山季华五路证券营业部云浮新兴东堤北路证券营业部长沙车站北路证券营业部

佛山市禅城区季华五路 2号卓远商务大厦一座 12层邮编：528000 电话：(86-757) 8290-3588 传真：(86-757) 8303-6299

云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务楼 C1幢二楼邮编：527499 电话：(86-766) 2985-088 传真：(86-766) 2985-018

长沙市芙蓉区车站北路 459号证券大厦附楼三楼邮编：410001 电话：(86-731) 8878-7088 传真：(86-731) 8446-2455

宁波扬帆路证券营业部福州五四路证券营业部宁波市高新区扬帆路 999弄 5号 11 层邮编：315103 电话：(86-0574) 8907-7288 传真：(86-0574) 8907-7328

福州市鼓楼区五四路 128-1号恒力城办公楼 38层 02-03室邮编：350001 电话：(86-591) 8625 3088 传真：(86-591) 8625 3050

北京上海香港中国国际金融股份有限公司中国国际金融股份有限公司上海分公司中国国际金融（香港）有限公司

北京市建国门外大街 1 号上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号香港中环港景街 1 号

国贸写字楼 2 座 28 层汇亚大厦 32 层国际金融中心第一期 29 楼

邮编：100004 邮编：200120 电话：(852) 2872-2000

电话：(86-10) 6505-1166 电话：(86-21) 5879-6226 传真：(852) 2872-2100

传真：(86-10) 6505-1156 传真：(86-21) 5888-8976

深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司

深圳市福田区深南大道 7088号

招商银行大厦 25楼 2503室

邮编：518040

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传真：(86-755) 8319-9229

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电子元器件 - pcbpp.com · 速投入先进驾驶辅助系统(ADAS)应用开发，半导体封装业者估计2018 年市场商机将明 显发酵，2017 年可望成为众厂卡位市场的关键年，率先切入车用CMOS

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