Ch13-Finanzas Internacionales

7/26/2019 Ch13-Finanzas Internacionales

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FINANZAS

INTERNACIONALESCaptulo 13

Inversin Extranjeraire!ta"ro#$ %or&e Torres ZorrillaA&osto '(1)


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C13 - 2

Objetivos de Captulo

Describir motivos usuales para iniciar

Inversin Extranjera Directa (IED); Ilustrar los beneficios de la diversificacin

internacional.


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C13 - 3

otivos para IED

IED puede obtener utilidades superiores !mejorar la ri"ue#a de los accionistas$ !a sea

expandiendo in%resos o reduciendo costos.

Motivos Relacionados a Ingresos

&traer nueva fuentes de demanda$

especialmente cuando el potencial para creceren el pas de ori%en es limitado.


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C13 - 4

otivos para IED

Explotar ventajas monopolsticas$ especialmente

para firmas "ue poseen recursos no disponibles

a las firmas de la competencia.

'eaccionar a restricciones al comercio .

Motivos Relacionados a Ingresos

Entrar a mercados con utilidades superiores.


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C13 - 5

Motivos Relacionados a Costos

eneficiarse por completo de las economas

de escala$ especialmente para firmas "ueutili#an muca ma"uinaria.

*tili#ar factores de produccin extranjeros.

*sar materias primas extranjeras$especialmente si la C+ planea vender el

producto final a los consumidores en ese pas.

otivos para IED


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C13 - 6

otivos para IED

'eaccionar a movimientos de tipo de cambio$ si

la divisa parece subvaluada. IED a!uda tambi,n

a reducir exposicin de C+ a fluctuaciones

cambiarias. Diversificar ventas-produccin internacional.

Motivos Relacionados a Costos

*sar tecnolo%a extranjera.


7/38C13 - 7

El m,todo ptimo para "ue una firma penetreun mercado extranjero depende parcialmente

de las caractersticas del mercado. or ejemplo$ si los consumidores est/n

acostumbrados al producto dom,stico$

entonces las licencias de produccin o 0jointventures1 pueden ser m/s apropiadas.

otivos para IED


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9/38C13 - 9

Cambio en Distribucin de IEDDe 2irmas *.3. en el tiempo

IED: distribucin 2000IED: distribucin 1982

&frica45

Canada465

Oter7estern

8emispere495

Europe:5

&sia < acific4=5

iddle East45

&frica>5

Canada

45

Oter7estern

8emispere4?5

Europe?:5

&sia < acific4:5

iddle East5


10/38C13 - 10

En "u, pases uno debe invertir@

&plicacin Online

Consultar Commercial Guidespreparadas

por staff de Embajada depaseshttp://www.usatrade.gov/website/ccg.ns

f/ccghomepage?openform.

Visitar ibrar! de Congress:lcweb".loc.gov/frd/cs/cshome.html.

#eferirse al C$%&s 'orld (actboo)

http://www.odci.gov/.
http://www.usatrade.gov/website/ccg.nsf/ccghomepage?openformhttp://www.usatrade.gov/website/ccg.nsf/ccghomepage?openformhttp://biz.yahoo.com/ifc/http://www.morganstanley.com/gef/http://www.morganstanley.com/gef/http://biz.yahoo.com/ifc/http://www.usatrade.gov/website/ccg.nsf/ccghomepage?openformhttp://www.usatrade.gov/website/ccg.nsf/ccghomepage?openform


11/38C13 - 11

Consultar http://www.pwcglobal.com!

http://www.morganstanle!.com/gef/.

Visitar *ahoo+ $nternacional (inance Center

http://bi,.!ahoo.com/ifc/.

&plicacin Online

En "u, pases uno debe invertir@

Che-uear http://ciber.bus.msu.edu.
http://lcweb2.loc.gov/frd/cs/cshome.htmlhttp://biz.yahoo.com/ifc/http://biz.yahoo.com/ifchttp://biz.yahoo.com/ifc/http://www.pwcglobal.com/http://www.odci.gov/http://ciber.bus.msu.edu/http://ciber.bus.msu.edu/http://www.odci.gov/http://www.pwcglobal.com/http://biz.yahoo.com/ifc/http://biz.yahoo.com/ifchttp://biz.yahoo.com/ifc/http://lcweb2.loc.gov/frd/cs/cshome.html


12/38C13 - 12

Exposicin de Aransaccin

El %rado al cual el valor de las transacciones afuturo puede ser afectado por la tasa de

fluctuaciones del AC se conoce como

exposicin de transaccin.

ara medir exposicin de transaccin B Estimar inflows o outflows en cada divisa !

edir el impacto potencial de la e0posici1n encada divisa.


13/38C13 - 13

edir el Impacto otencial

a exposicin puede ser medida considerandola proporcin de cada divisa junto con la

variabilidad de la divisa ! las correlaciones

entre los movimientos de las divisas.

ara un portafolio de dos divisas ! $ elries%o esB

xyyxyxyyxxp CORRwwww 22222++=


14/38C13 - 14

edir el Impacto otencial

a desviacinstandard mide la variabilidadporcentual de cada divisa.

El Coeficiente deCorrelacin indica el %rado al

cual dos divisas se mueven en relacin entre s.

Coeficiente

erfecta positiva correlacin 4.66+o correlacin 6.66erfecta ne%ativa correlacin F4.66


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eneficios de Diversificacin

Internacional a clave para la diversificacin internacional

es seleccionar pro!ectos extranjeros cu!os

niveles de performance no est/ncorrelacionados en el tiempo con ne%ocios

en *3&.

eneficios Di ersificacin para errimacG


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eneficios Diversificacin para errimacG

Co.Merrimack Co es una !irma "#$ considerando

la locacin de un nuevo %ro&ecto de inversin

Caractersticas de ro!ectoropuesto si ubicado en

*.3.& *.H.

'endimiento anualpromedio del ro!ecto(despu,s de impuesto)

Desviacin standard derendimiento pro!ecto

Correlacin derendimiento conrendimiento en

ne%ocios *.3.&.

:5

.69

.6

:5

.44

.6


17/38C13 - 17

En t,rminos de rendimiento$ nin%Jn nuevopro!ecto tiene una ventaja.

En t,rminos de ries%o$ el nuevo pro!ecto seespera "ue exiba un poco menos variabilidad

de rendimientos si est/ ubicado en *.3.&.

eneficios Diversificacin para errimacG

Co.


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3uponer "ue el pro!ecto se constitu!e con el>65 de fondos de errimacG$ ! "ue la desviacin

standard del rendimiento de errimacG sobre

ne%ocios *.3.& existentes es .46.

3i el nuevo pro!ecto est/ ubicado en *.3.&$ lavariacin de la cartera para la firma total esB

eneficios Diversificacin de errimacG Co.

( ) ( ) ( ) ( ) ( )

093.0

008653.

80.09.10.30.70.209.30.10.70.

2

2222

2222

=

=

++=

++=

ABBABABBAA CORRwwww


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3i el nuevo pro!ecto est/ en *.H.$ lavariancia de cartera para la firma total esB

eneficios Diversificacin errimacG Co.

Como un todo$ errimacG %enerar/ m/sestables rendimientos si el nuevo

pro!ecto est/ ubicado en *.H.

( ) ( ) ( )( ) ( )

078.0

0060814.

02.11.10.30.70.211.30.10.70.

2

2222

2222

=

=

++=

++=

ABBABABBAA CORRwwww


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C+s no est/n aisladas de crisis %lobales$ dado"ue mucos pases ser/n afectados

adversamente. 3in embar%o$ como puede verse de la Crisis

&si/tica de 499KL9$ una C+ diversificada entre

los pases de &sia podra aber tenido mejor

suerte "ue una focali#ada en un slo pas. &Jn

mejor ubiera sido la diversificacin en

diferentes continentes.


Internacional


21/38C13 - 21

Crecimiento 'eal en I

234

235

24

5

4

35

34

3665 366" 3667 3668 3669 "555

China :ong ;ong $ndonesia ingapore?aiwan ?hailand

%P

BI(preciosconstnts)

'ara Economias #eleccionadas de $sia


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Crecimiento 'eal en I

29

27

5

7

9

3665 366" 3667 3668 3669 "555

%ustralia @ra,il Canada Aerman!

e0ico >outh %frica B.;. B.>.%e

nPBI(precios

constnts)

'ara Economias #eleccionadas (o)$si*ticas


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C13 - 23

Cuantos mas pro!ectos se aMaden a unacartera$ la variancia de la cartera debe

disminuir en promedio. 3in embar%o$ el %rado de reduccin del ries%o

es ma!or para una cartera %lobal "ue para unacartera dom,stica$ debido a la menor

correlacin entre los rendimientos depro!ectos implementados en diferenteseconomas.


Internacional


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C13 - 24


Internacional

Carteraro!ectos *3&

Cartera Nlobalde ro!ectosOarianciaprom

edio

de

'endimien

tos

+Jmero de ro!ectos


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C13 - 25

*na C+ con pro!ectos posicionados entodo el mundo se preocupa de los ries%os

! rendimientos de sus pro!ectos.


Internacional

2ronteraEficiente deCarteras de pro!ectos

'endim

iento

Esperado

#iesgo


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Carteras de ro!ectos sobre la fronteraeficiente exiben ries%os mnimos para un

rendimiento esperado dado. De estas carteras eficientes$ una C+

puede esco%er la "ue corresponda a su

nivel de aceptacin de ries%o.


Internacional


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C13 - 27

as fronteras eficientes de carteras depro!ectos de al%unas C+s son m/s

deseables "ue las fronteras de otras C+s.


Internacional

2rontera Eficiente deC+ un soloproducto

2rontera Eficiente deC+ multiLproductos

'endim

iento

esperado

'ies%o


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Decisiones

3ubsecuentes a la IED Decisiones peridicas son necesarias.

PDebe tener lu%ar una ma!or

expansin@

Pas %anancias deben remitirse a la

matri# o usadas en la subsidiaria@


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C13 - 29

unto de ista de Nobierno &nfitrinB IED

ara el Nobierno$ la IED ideal resuelveproblemas tales como desempleo ! falta

de tecnolo%a sin "uitarle ne%ocios afirmas locales.

El Nobierno puede ofrecer incentivos paraapo!ar las IED "ue ellos desean$ e

imponer barreras preventivas ocondiciones sobre las IED "ue ellos nodesean.


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a abilidad de un Nobierno anfitrin para atraerIEDs depende de los mercados ! recursos del

pas$ as como de las re%ulaciones e incentivos

del Nobierno.

Incentivos usuales ofrecidos por el Nobiernoanfitrin inclu!en exoneracin de impuestos$

al"uiler de terrenos ! edificios a preciosdescontados$ cr,ditos a bajo inter,s$ ener%a

subsidiada$ ! restricciones ambientales

reducidas.


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C13 - 31


arreras usuales impuestas por un Nobiernoanfitrin inclu!en el poder para blo"uear

uniones ! ad"uisiciones$ restricciones a lapropiedad ma!oritaria por parte de

extranjeros$ excesivos re"uerimientos de

procedimiento ! documentacin$ ! excesivas

condiciones operacionales.


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Impacto de Decisiones IED sobre alor C+

( ) ( )[ ]

( )

+

=

n

t

t

m

jtjtj

k1=

1,,

1

T!"!!

=#$%or

E (2E+,t ) Q flujos esperados de efectivo

en divisa+a ser recibidos por matri# *.3. a fin de

periodo t

E (AC+,t ) Q tipo de cambio esperado al

cual la divisa+es convertida a dlares a fin deperiodo t

Decisiones IED enAipo de ne%ocios ! ubicacin


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locGbuster en Europa

otorolaB Roint entures en Cina

CocaLColaB +uevas embotelladoras en Cina epsicoB embotelladoras en Cina

H2C < i##a8utB 2ran"uicias a umrands en

Cina IED de 2ord$ Neneral Electric$ I$ 8eSlettL

acGard en Cina.

Ejemplos de IEDB+uevos ercados


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Ejemplos de IEDBDiversificacin

Internacional &AA busca nuevos ne%ocios en Cina.

*3 Aecnolo%! planea expansin en Europa !

&sia.

I incrementa su presencia en Cina$ India$Corea del 3ur$ ! AaiS/n.

Cisco 3!stems se expande en Cina$ Rapn$ !Corea del 3ur.

7al art extiende su ne%ocio en Europa ! enmercados emer%entes.


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Ejemplos IEDB 'educcin Costos

lacG < DecGer$ Eastman HodaG$ 2ord$ NeneralElectric expanden IED en exico para alcan#ar

costo mas bajos de mano de obra. Otras C+ aprovecan bajo costo mano de obraB

olGsSa%en produce su beetle en exico

Daimier &N de &lemania produce camiones enexico.

+issan de Rapn fabrica sus camionetas en

,xico


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3on! Corporation establece una planta en Aijuana.

atusita Electrica tienen una planta mu! %randeen Aijuana.

+o slo exico atrae IED sino Europa del EsteB

Neneral otors ampli su produccin en olonia.

eu%eot increment su produccin en 'epJblicaCeca.

Ao!ota expandi su produccin en Eslova"uia.


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+o slo exico atrae IED sino Europa del EsteB

&udi se extendi en 8un%ra.

'enault ampli sus operaciones en 'umania.

olGsSa%en ampli su capacidad en Eslovenia a lave# "ue recort empleos en EspaMa.


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FINANZAS

INTERNACIONALESCaptulo 13

Inversin Extranjera

ire!ta"ro#$ %or&e Torres ZorrillaA&osto '(1)

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