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7/25/2019 Chap 3 - La Monnaie
http://slidepdf.com/reader/full/chap-3-la-monnaie 1/14
Chapitre 3 : la monnaie
I. Qu’est ce que la monnaie ?Le sens le plus usuel de la monnaie est la monnaie comme ensemble des moyens
de paiement. De manière plus abstraite on va dire que la monnaie est un actif
liquide (actif= forme de richesse) actif nancier=action! obli"ation # actif
immobilier. La particularit$ de la monnaie parmi les actifs c%est sa liquidit$. La
liquidit$ est la capacit$ pour un actif & 'tre converti imm$diatement! sans cot
en moyen de paiement. ne action n%est pas un actif liquide car si on veut utiliser
l%action pour acheter quelque chose il faut le vendre. *t il y a des c+uts! (vente
d%action pendant un ,rach boursier). La particularit$ de la monnaie est qu%elle est
parfaitement liquide. La monnaie est un actif qui permet de r$"ler
imm$diatement ses dettes. ($teindre ses dettes)
1. Les fonctions de la monnaie -. ic,s (/012 /040)
« La monnaie est ce qu’elle fait »
5out le monde est d%accord sur les 3 fonctions de la monnaie :
6nterm$diaire des $chan"es! unit$ de compte et r$serve de valeurs. 7ais des
$conomistes disent que la monnaie n%a pas seulement des fonctions techniques.
a) Intermédiaire des échanges8implier les $chan"es! baisser les cots de transaction! on peut $chan"er par le
troc. Le troc pure est une $conomie o9 on $chan"erait des biens contre des
biens. * situation de "uerrre ou de crise $co on revient un peu & du truc
(pendant les "uerres ou pendant des crises mon$taires! avec des monnaies qui
se d$pr$cient complètement comme en ;llema"ne dans les ann$es <1 ou en
;r"entine dans les ann$es 1). Le problème du troc c%est que >a n%est pas un
système e?cace d%$chan"e. Dans le troc il y a un problème de double co@cidence
des besoins. -e suis m$decin Ae produit des consultations m$dicales! A%ai besoin
d%un plombier il faut que Ae trouve un plombier malade. Bn prend du temps &
trouver. 7ais on peut trouver des interm$diaires! cependant cela implique descots de transaction très $lev$s. ient s%aAouter & ce problème fondamentale des
problèmes plus techniques comme le fait qu%il y a des biens qui se vendent plus
di?cilement (problème de stoc,a"e! de parta"e! de transport! de conservation).
* de la vache! salade. Eour faciliter les $chan"es! les . ont d$velopp$ la
monnaie. D$veloppement plus ou moins parralèle entre les $chan"es et la
monnaie.
b) Unité de compte
La monnaie sert & mesurer la valeur. Bn peut comparer & une $conomie de troc.
Dans une $conomie de troc! Ae peu epliquer la valeur d%un bien en un autre
bien. La valeur d%une heure de plomberie contre la valeur d%une heure de
consultation m$dicale. Fuand on a peu de bien! c%est pas très compliqu$ peu
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de pri # ce que l%on appelle des pri relatifs. ; partir du moment o9 on a un
"rand nombre de bien! >a multiplie les pri.
/1 (/1 /)G< = 2H pour /1 biens
(I/) G <
La solution est de prendre un bien de r$f$rence et ce bien c%est la monnaie. 5out
les biens vont 'tre eprim$ dans cet autre bien. 6l y avait des monnaies
marchandises et il y a un temps o9 on est pass$ en monnaie m$tallique.
c) Résere de aleur
La monnaie qui sert & s$parer l%acte de vente et l%acte d%achat. La monnaie c%est
ce qui permet de mettre du pouvoir d%achat en r$serve! du pouvoir d%achat que Ae
transmet dans le temps. C%est important car lorsque l%on per>oit un revenu! on le
d$pense pas imm$diatement. Les m$na"es $par"ent une partie de leur revenue.
6l y a ce que l%on appelle la th$saurisation = "arder son $par"ne sous formemon$taire. 5out les $conomistes de sont pas d%accord sur cette fonction de
r$serve de valeur. Les n$oclassiques vont minimiser cette fonction. Eour les
n$oclassiques il n%y a pas tellement de raison de "arder du liquide. 6ls se
distin"uent des ,eyn$siens. Jeynes dit que les a"ents $conomiques ont une
pr$f$rence pour les liquidit$s. Les a"ents $conomiques aiment bien "arder de la
liquidit$ pour faire face & l%incertitude. Jeynes pensent que l%on d$tient de la
liquidit$ car on a une pr$f$rence pour la liquidit$. 8%il y a beaucoup d%inKation
dans un pays! la monnaie remplit beaucoup moins bien cette fonction. La
monnaie perd de sa valeur! on a pas int$r't & la "arder. 6ls sont d%accord pour
dire qu%essentiellement la monnaie est une unit$ de compte.
CCL : la monnaie c%est les fonctions qu%elle remplit. * rance plusieurs
$conomistes dont 7ichel ;"lietta et ;ndr$ Brl$an s%int$ressent au institutions!
courant h$t$rodoe # vont dire que la monnaie est une institution! quelque chose
qui fait le lien social. Dans un mondeo9 il n%y a pas de monnaie! il y a
$norm$ment de violence entre les a"ents. 8i on remonte dans l%histoire! >a va
'tre des tribus qui vont se voler des biens. La monnaie va pacier les rapports
sociau. Les rapports sociau vont 'tre r$"ul$ par l%ar"ent. 7ais la monnaie peut
'tre elleIm'me source de violence. 6ls ont $crit La violence de la monnaie (/04<).
6ls montrent notamment que les crises mon$taires sont très destructrices du lien
social et des institutions politiques. * de l%hyper inKation allemande du d$butdes ann$es <1 très n$faste & l%$conomie allemande et & la soci$t$ allemande.
Cela renvoie au fait que la monnaie a & voir avec la conance. Eour qu%une
monnaie remplisse ses fonctions! il faut que les a"ents lui accordent leurs
conances. 8i Ae veu 'tre r$mun$r$ pour un travail et que Ae n%ai pas conance
en la monnaie locale! Ae vais demander & 'tre r$mun$rer & du dollar. Lien entre la
conance qu%on accorde & la monnaie et la stabilit$ des institutions politiques.
L%euro n%est pas li$ & un $tat. 7ais derrière il n%y a pas une institution politique.
Cela dit c%est une monnaie qui inspire conance! r$serve de valeur des "randes
banques centrales.
*mission bitcoin rance info
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!. Les formes de la monnaie dans l’histoireLa monnaie a connu un processus de d$mat$rialisation.
a) Les monnaies marchandises et la monnaie métallique
7onnaie marchandise= marchandise que l%on prend comme monnaie. * de
Chine coquilla"e comme monnaie! cauris coquilla"e utilis$ pour les $chan"es. Lespremières formes de marchandises sont entre H111 et 0111. E$cunier = p$cus!
b$taille. *n "$n$ral on va prendre des biens qui ont des vlaeurs $videntes pour
tous. Cette valeur pouvant 'tre une valeur r$elle ou une valeur symbolique.
7archandise rare. Bn est dans une $conomie de subsistence o9 on ne cherche
pas de prot. *videmment ce système l& ne pouvait pas perdurer avec le
d$veloppement des $chan"es. Earmi toutes les marchandises! il y a des
marchandises qui se sont d$tach$es du lot qui $taient les m$tau pr$cieu : le
bronMe! l%ar"ent! le cuivre! l%or. Nare! divisible (on peut les fondre)! plut+t facile &
transporter (m'me si lourd). Bn passe alors & un stade o9 l%on parle de monnaie
m$tallique et les monnaies m$talliques vont dominer Ausqu%au /0ème
siècle. 6l yavait un stade o9 l%on pesait des quantit$s d%or et d%ar"ent! pas de forme! pas de
pièce (<111 av -C! en *"ypte). Ero"ressivement on s%est mis & utiliser des lin"ots
qui avaient un poids d$ni et des pièces que l%on frappaient. Les plus anciennes
pièces frapp$es sont des pièces qui datent entre 11IH11 avant -C # sous le rè"ne
du roi Cr$sus (Lydie! turquie actuelle). Ca c%est les premières monnaies qui
$taient frapp$es d%un montant et d%un si"ne. Ca montre qu%& cette $poque l&! il y
avait un lien entre le pouvoir en place et la monnaie. Les souverains ont acquis le
monopole de la frappe de la monnaie. La monnaie est control$ par des
souverains. ;ntiquit$ "recque! essentiel de la monnaie m$tau ou allia"e (cr$sus
allia"e $lectrome m$la"en d%or et d%ar"ent). La valeur faciale de la monnaiecorrespond & sa valeur intrasèque. Ce qui est tamponn$ sur la monnaie
correspond & la quantit$ de m$tal sur la monnaie. ;uAourd%hui l%euro ne
correspond pas & la valeur en m$tal mis dans les pièces. Les pièces n%ont pas une
valeur intrasèque.
; /0ème siècle! s%est mis en place un système d%$talon or ("old standard
deuième partie du /0ème siècle! pdt lon"temps système biIm$talliste puis $talon
or). La rance adopte l%$talon or en /4O. n système d%$talon or est d$ni par le
fait que l%or circule sous la forme de lin"ot et de pièce et on paie avec des pices
d%or. Les billets et la monnaie scripturales sont convertibles en or! sauf en p$riode
de crise o9 l%$tat d$cidait que la monnaie $taient momentan$ment non
convertibles. Les monnaies sont d$nis internationalement par leur poids en or!
c%est la quantit$ d%or qui rè"le les $chan"es entre monnaie. Les tau de chan"e
sont $s en fonction du poids d%or. / franc = 1!<0 " d%or. /P = !3< " d%or. ;
partir de l&! on peut en d$duire le tau de chan"e entre la livre et le franc. /P =
<H!<2 . L%or est la base du système monn$taire internationale! système qui avait
la qualit$ d%'tre stable. L%n"leterre par le commerce avait accumul$ une très
"rande quantit$ d%or Ausqu%en <0. /0/2 monnaie inconvertible en or! après /QQ
reconvertibilit$ mais avec la crise de <0! les monnaies ont abandonn$s la
convertibilit$ d%or. 6ls voulaient se prot$"er contre les fuites d%or (les "ens
venaient retirer tous leur or). Le 876 va chan"er en 22! on passe au système debretton Roods. La seule monnaie convertible en or est le dollar et le dollar est la
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monnaie de r$f$rence. 3 et O accords de la -ama@que abandon de la r$f$rence
& l%or de la monnaie. 5oute r$f$rence & l%or est supprim$e! il y a d$mon$tisation
de l%or.
b) La monnaie "duciaire
Sillet au sens $troit! au sens lar"e billet et pièce
La particularit$ de la monnaie duciaire est que la valeur facial de la monnaie ne
correspond pas & sa valeur intrasèque. ne pièce de / euro c%est pas la valeur du
m$tal qui est dans la pièce. ; partir de l&! dès qu%on a une valeur faciale qui ne
correspond pas & la valeur intrasèque! il faut qu%il y ait conance! qu%il y ait une
autorit$ qui valide la monnaie. iducia = conance
8i des a"ents acceptent des billets! c%est parce qu%ils savaient ensuite qu%ils
pouvaient convertir les billets en or.
Certicat de d$p+t : au /Oème
siècle! la banque $mettait des billets! certicat ded$p+t de tant de livre! de tant de franc.certicat de d$p+t utilis$ pour r$"ler les
$chan"es. C%$tait plus pratique de transporter de l%or et de l%ar"ent.
Les banques pouvaient pr'ter de l%ar"ent sous forme duciaire! cr$dit sous la
forme de certicat de d$p+t. Le temps que les "ens remboursent! les banques
pouvaient pr'ter.
Les premiers billets sont les billets su$dois.
Le billet moderne -. Ealmstruch! fondateur de la Sanque de 8uède en /OHO.
8p$cict$ : nom de la banque et nom du certicat de d$p+t! palmstruch invente
le billet sur lequel il n%y a qu%un montant.la di?cult$ c%est l%$mission de trop de
billets ou la crise de conance. Le d$but de l%histoire de billet! histoire ponctu$e
de crise de conance.
8ous Louis T6! il y a eut la cr$ation par un $cossais LaR et qui avait proposer &
Louis T6 dont les caisses $taient libre de cr$er une banque qui $mettrait des
billets en $chan"es de d$p+ts d%or et qui pr'terait de l%ar"ent & l%$tat (//O). La
banque pproposer de venir chan"er de l%or contre des billets et ensuite banque
pretait de l%or & l%%$tat. Cela s%est termin$ par une crise de conance! et le r$sulat
a $t$ que les fran>ais ont $t$ asseM m$ant visI&Ivis de la monnaie duciaire. LadiUusion de l%usa"e des billets va s%accompa"ner des banques centrales. ; partir
du /ème siècle! 8ystème banquaire hi$rarchis$ avec la banque centrale et en
dessous les banques de second ran". La banque d%an"leterre /O02 est la
première banque centrale celle de suède s%en $tait une petite. La rance s%est
d+t$ d%une banque! la Sanque de rance en /411.
ed /0/3 /0/2
;u d$part ces banques sont des banques priv$es! banque pls "rosse que les
autres! proches des pouvoirs politiques! particip$s au nancement des $tats. 2H
nationalis$. Ero"ressivement c%est la banque de chaque pays qui va btenir lemonopole d%$mission des billets. *n an"leterre le monopole nationale c%est /4<O
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et la rance c%est /424. ; partir du moment o9 on a une banque centrale! la
monnaie duciaire & un court l$"al! c%est le court que e la banque centrale. ;
partir du moment ou une monnaie & un cours l$"al! celui & qui on achète doit
accepter le paiement. Crise de conance = court forc$! lorsque l%on ne peut plus
convertir la monnaie. Fuand les banques centrales ont $t$ cr$e! il y a un d$bat
sur les conditions d%$missions des billets. Fuel est la quantit$ de billet que l%onpeut $mettre V en an"leterre! au d$but du /0ème! n /4ème! l%an"leterre est en
plein conKit et a mis en place le cours forc$! ph$nomène d%inKation. Bn s%est
interro"er sur pourquoi il y a eut de l%inKation.
< thèses s%oppposent : currency principle vs ban,in" principle
Nicardo plut+t du c+t$ de currency principle et de l%autre c+t$ il y a 5oo,e! -ohn
8tuart 7ill.
Currency principle : il faut $mettre autant de billet que de m$tau pr$cieu
disponible.
San,in" principle : la quantit$ de monnaie doit correspondre au besoins de
l%$conomie. Bn peut $mettre plus de monnaie que de r$serves m$talliques pour
r$pondre au besoins de l%$conomie.
Currency principle l%a emport$ notamment dans une loi bancaire du /0 ème siècle =
San, Charter ;ct de /422! couverture or & quasi /11W. L%$mission de billet en
an"leterre doit correspondre en "ros & la quantit$ de m$tau pr$cieu. *n rance
on a $mit plus de r$serve que de quantit$ d%or! on ne peut pas d$passer tel
quantit$ d%$mission de billets. Crise des ann$es 31! convertibilit$ or vont 'tre
abandonn$. Les mon$taristes sont plus ou moins attach$s & des obAectifs
d%inKation basse.
c) La monnaie scripturale
7onnaie qui est $crite sur les comptes des banques! premières formes
ant$rieures & l%apparition des billets.
Eremières formes de monnaies scripturales c%est au /3ème siècle.
7onnaie scripturale! c%est ce qui est $crit sur les d$p+ts & vue des banques.
;uAourd%hui quand on re"arde les moyens de paiement! 01W des moyens de
paiement c%est de la monnaie scripturale. Le reste c%est les billets! les pièces.H4W de monnaie scripturale et 2<W de monnaie et de pièce en O1. ;uAourd%hui la
masse monn$tire c%est principalement de la monnaie scripturale. Cette monet
scriptural a plusieurs instrument de circulation : le virement! le chèque! carte
banquaire! pr$vlènement automatique! titre interbanquaire de paiement! les
eUets de commercesGles traites (c%est ce qu%utilise une entreprise pour payer un
fournisseur! des moyens de paiement & 31 O1 01 Aours! on va payer notre
fournisseur & 01 Aours). Les premiers instruments de circulation de la monnaie
scripturale c%est la lettre e chan"e! la lettre de chan"e c%est l%ancètre du chèque.
Compensation interbancaire & l%$poque! les banques ne se versent nalementque l%ec$dent des transactions. ; la n de chaque Aourn$e! les banques font les
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comptes des transactions pour r$cup$rer les ecès de compenstions. Fuand il
manque des liquidit$s & une banque en n de Aourn$e! elle emprunte au march$
interbanquaire. 2HW des transactions passent par les cartes banquaires
auAourd%hui. 8uite a la faillite de lehmann brother les banques ne voulaient plus
se pr'ter! crise d%iliquidit$! c%est ce qui s%est pass$ en <114. /4W chèque!
pr$velement et autres paiement chacun. irement c%est presque 4HW du volumedes transactions.
d) Les monnaies électroniques
La monnaie $lectrique c%est une valeur mon$taire stoc,$e sous une forme
$lectronique (directive europ$enne).
< types de monnaie $lectronqque :
I D%un c+t$ elle eiste sous la forme de porte monnaie $lectronique (eI
Rallet). Xa peut 'tre la carte 7on$o. Bn peut mettre l& dedans tout ce qui
est carte pr$pay$. Les systèmes de paiement avec les t$l$phonesportables c%est aussi consid$r$ comme de la monnaie $lectroniqeu. Eaypal
c%est de la monnaie $lectronique. Bn essaye d%am$liorer la s$curisation de
ces moyens de paiement.I D%un autre c+t$ les monnaies virtuelles ou crypt$es : la plus connu des
monnaies virtuelles ou crypt$es c%est le Sitcoin. 8atochi a,amoto (<110).
Le bitcoin est une unit$ de compte virtuelle stoc,$e sur un support
$lectronique permettant & une communaut$ d%utilisateur d%$chan"er des
biens et services sans recourrir & une monnaie l$"al (papier de la Sanque
de rance depuis qu%une bulle sp$culative sur le Sitcoin & $clat$. 7onnaie
d%$chan"e qui n%a pas de cours l$"al! qui n%est "arantie par personne! quiest totalement anonyme. La particularit$ de cette monnaie c%est que c%est
une monnaie parallèle! qui n%a pas de banque centrale. *n "$n$ral ceu
qui le d$fendent sont des $conomistes ultra lib$rau qui se r$fère & aye,
selon laquelle l%intervention de l%$tat $taient nocives! il fallait des
monnaies parallèles! priv$es! $mis par des a"ents $conomiques priv$s. Le
volume totale de bitcoin en circulation c%est moins de 1!<W des dollars en
circulation. Sitcoin anonyme et transaction pour ar"ent sale= banque
centrale s%inquiète. 6l n%est pas utilis$ comme utilit$ de compte meme si
formellement c%est vrai et n%est pas très utilis$ comme moyen de
paiement. *stIce donc vraiment une monnaie. Comme il n%y a pas debanques derrires! les couts sont très faibles. n des avanta"es du bitcoin
c%est que c%est un moyen de paiement anonyme. Sitcoin prodit hautement
sp$culatif.
II. La création monétaireFui cr$e la monnaie V la banque centrale! qui a le monopole d%$mission des
billets. Les billets ne sont qu%une toute petite partie de la masse mon$taire. Les
billets ne sont qu%une toute petite partie de la monnaie. Ce sont principalement
les banques & l%ori"ine de la cr$ation mon$taire.
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1) Les mécanismes de la création de monnaie
a) Les banques commerciales créent la monnaie à
l’occasion d’opérations de crédit
Les banques commerciales! les banques de second ran"! les banques qui sont
sous la banque centrale.
inancer les a"ents $conomiques en leur accordant des cr$dits! faire circuler les
moyens de paiement. La circulation des moyens de paiement ne cr$e pas de la
monnaie! ce qui cr$e de la monnaie se sont des op$rations de cr$dit.
La banque accorde un cr$dit de /1 111Y.
Silan de la banque;ctif Eassif Cr$dit : Z/1 111 D; (d$p+t & vue) : Z/1 111
Silan du client;ctif Eassif D$p+t (D;) : Z/1 111 Dette Z/1 111
Le cr$dit accord$ par la banque se traduit par un d$p+t $quivalent dans le d$p+t
du bilan. Le cr$dit c%est & la fois une cr$ance et une dette.
Les banques ont un pouvoir de cr$ation mon$taire. Fuand le client va rembourser
son cr$dit! il y aura une destruction de monnaie. Fuand le client rembourse! >a
annule la dette et le D; de sa banque.
8i dans une $conomie il y a plus de cr$dit que de remboursement de dette!cela
au"mente la quantit$ de monnaie.
6l y a 3 sources de la cr$ation mon$taire :
I L%octroi de cr$dits (au entreprises! au m$na"es ou & l%$tat)I ;chat de titres (e : Sons du 5r$sor! nancer le d$cit! il s%endette sur le
march$ nancier sur lequel il vend des titres! bons du tr$sor titre & cours
terme obli"ation du tr$sor titre & lon" terme
I ;chat de devises (quand il se fait payer en dollar! quand il les ramènentpour les $chan"ers en euro il y a cr$ation! cr$ation si plus d%importation
que d%eportation).
b) La masse monétaire et les agrégats monétaires
7asse mon$taire : dans une $conomie! la quantit$ de monnaie en circulation
Eour mesurer la masse mon$taire! on doit d$nir ce qui rentre dans cette masse
mon$taire.! on doit d$nir de manière conventielle ce qui rentre dans la masse
mon$taire .
Bn d$nit les a"r$"ats mon$taires : les diU$rentes formes de monnaies class$esselon leur de"r$ de liquidit$. (banque centrale! uni$ au niveau internationale).
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Dans 7/! la monnaie duciaire et les d$p+ts banquaires.
Dans 7<! monnaie duciaire et D$p+t & vue Z d$p+t & terme d$p+t avec pr$avis :
quasi monnaie.
73 = 7< Z 7/ Z titres nanciers liquide que l%on appelle les actifs liquides
n$"ociables.
c) Le rôle de la Banque Centrale
La banque centrale $met des monnaies duciaires.
La banque centrale est la banque des banques. Eour obtenir des billets! toute
banque doit avoir un compte & la banque centrale! toutes les banques
commerciales ont un compte & la banque central pour s%$chan"er des billets
entre elles.
La banque central : politique mon$taire. Fuand une banque a besoin de liquidit$!
elle va s%adresser & la banque centrale pour obtenir ses liquidit$s et se
renancier et [c%est parce que les banques s%adressent & la banque centrale pour
se renancer! elle va a"ir sur la quantit$ de monnaie en circulation.
Eolitique mon$taire de la SC*
BbAectif de stabilit$ des pri en ant le tau d%int$r't! en renancant la banque
et elle s%occupe du r$"lèmement entre les diU$rents pays. L%essentiel des
op$rations de politique mon$taire sont des op$rations d%open mar,et : quand la
banque central achète ou vend des titres sur le march$ mon$taire. *lles
obtiennent en vendant des titres sur le march$ mon$taire en $chan"e de
liquidit$! tout >a passse par un march$ qui est le march$ mon$taires # les tau
directeurs sont les tau par lesquelles se font ces open mar,et. ne banque a
plein de titre dans ses comptes et quand ellle a besoin de liquidit$! elle met en
pension! vend temporairement des titres & la banque centrale.
Liquidit$ permanente : ouvrir le robinet du cr$dit
La banque centrale! sans pass$ par un march$! directement pr'te au banques.
La banque d%an"leterre ont ouvert le robinet du cr$dit.
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Lorsque les banque ont besoin de liquidit$ elles vendent des titres quand elles
ont trop de liquidit$ reprennent les titres.
La SC* comme une "rande partie des banques centrales sont autnomes! elles
sont ind$pendantes du pouvoir politique. C%est encore plus fort pour la SC* que
pour les banques centrales. La banque de rance est une institution autonome!elle d$cide ellle meme des mesures qu%elle met en place. 6l arrive qu%il y ait des
tensions entre la banque de rance et la SC*.
Bn critique l%europe parce que une politique mon$taire unique pourune diversit$
de pays. 8; politique mon$taire plus r$active & la conAoncture.
Les banques centrales Aouent le r+le de pr'teur en dernier ressort! celui auquelles banques s%adressent lorsqu%elles sont en di?cult$! en cas de manque dedi?cult$! les banqes peuvent s%adresser & la banque centrale pour donner desliquidit$s.Crise de liquidit$ : quand le march$ banquaire est bloqu$! les banques ne sepr'taient plus d eliquiti$! bloca"e du march$ interbanquaire! toutes les banquesavaient peur que les banques voisines allait 'tre dans la situation de LehmannSrothers.*lles ont ouvert en "rand le robinet du cr$dit pour donner des sommes & courtterme au banques. *lles achètent plein de titre au banque. *n p$riode normalelle achète pas nimporte quelle titre au banque. 5itre de bonne qualit$ :obli"ation du trsor. ;u moment de la crise de <114! les banques centrales ont prisdes titres de moindre qualit$! *D et banque d%an"leterre! beaucoup moins & labce! cela a permit que le système ne s%eUondre pas. ne banque centrale aidedes banques qui ont un probleme de liquidit$. Les banques sont souvent solide.C%est diU$rent d%aider des banques qui n%a pas asseM de solvabilit$! problème de
capitau propres.
Les banques centrale : politique prudentielle. Natio de S\le 6 (/044) = NatioCoo,e! c%est des ratios de solvabilit$ banquaire. Les banques sont soumises & desratios de solvabilit$! on fait en sorte que quand les banques pr'tent! elle ait desfond propres. Fuand une banque pr'te /11 millions! il faut qu%elle ait en fondpropre 4 millions.Natio coo,e = onds propres (capital! prots)G en"a"ements de la banque(cr$dits! titres) ] 4W
*n"a"ements = titres qu%elles achètent! les cr$dits qu%elle accorde
Les banques sont fortes pour innover. 5itrisation : transformer un cr$dit en titre nancier! ce que les banques ontd$velopp$ & partir des ann$es 01 <111.Fuand on vend un cr$dit! il apparait que très partiellement dans les en"a"ementde la banque. Les banques ont contourn$ ces rations par la titrisation. *lles ontdonc pris $norm$ment de risque.Depuis b^le 66! b\le 666.
!) La monnaie et l’économie # les théories de la monnaie
Les $conomistes liens entre monnaie et l%$conomie r$el. 6l y a des oppositions
entre $conomistes. 6l y a l%oUre de monnaie et la demande de monnaie. Certainsvont dire que l%oUre de monnaie est eo"ène (qui n%est pas d$termin$ par des
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m$canismes $conomiques! e. les d$couvertes d%or) ou endo"ène (la monnaie
c%est essentiellement le cr$dit et l%oUre de monnaie vient du fait qu%il y a des
a"ents $conomiques et donc march$) G demande de monnaie peut 'tre active ou
neutre.
a) La monnaie neutre (approche dichotimiste)Ce sont les $conomistes qui raisonnent comme si l%oUre de monnaie $tait
eo"ène. La monnaie trouve son ori"ine en dehors du système $conomique. BUre
de monnaie r$sutle des banques centrales! vont d$cider de mettre plus ou moins
de monnaie en circulation. Elusieurs manières de d$fendre cette id$e l&.
• La th$orie quantitative de la monnaie
-. Sodin (/Oème) G -. Loc,e (/ème)G Les classiques : Nicardo! 8ay
6. isher (/0//)
7.. = E.5. ($quation des $chan"es)
7 = 7asse mon$taire
= vitesse de circulation de la monnaie (sur une ann$e entre combien de main
va passer un billet)
5= volume des transactions! des $chan"es
E= niveau "$n$ral des pri
5h$orie quantitiative pose que la vitesse de circulation de la monnaie estconstante (d$pend des habitudes de transaction) si on pose le volume des
transactions constants! th$orie quantitative de la monnaie dit que lorsqu%on a"it
sur la masse mon$taire! >a au"mente le niveau "$n$ral des pri.
Nicardo and say d$fendait le currency principle il ne fatu pas $mettre plus de
billet que de quantit$ d%or sinon >a va cr$er de l%inKation et l%an"leterre avait
connu inKation au /0ème.
La monnnaie n%a pas d%eUet sur la production! surr l%emploi. *lle n%a d%$Uet que
sur les pri = eUet nominal. 8ay _ tout ce qui est produit va trouver un
d$bouch$ ` loi des d$bouch$s. ision lib$rale # lib$rau du c+t$ de la th$oriequantitative
• La th$orie mon$tariste
7. riedman (/0/< <11O)
L%id$e de friedman est que la monnaie peut 'tre active & court terme mais & lon"
terme elle est neutre. La monnaie n%aurait que des eUets transitoires. 6l prend
l%eemple de politique de relance mon$taire. 8i un $tat au"mente la masse
mon$taire! baisse les tau d%int$r'ts! il va y avoir de la demande. Eroduire!
salaire vont au"menter! consommation! demande! salaire au"mente! les "ensvont travailler davanta"e le ch+ma"e va baisser! mais comme la demande
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au"mente les pri vont au"menter. Le pouvoir d%achat sta"ne voire $conomie
tendance inKationiste il va baisser. 6ls ont oUert Z de travail en pensant qu%ils
allaient etre pay$ plus! mais non! après choma"e volontaire et diminue leur oUre
de travail.
; moyen terme! la monnaie a"it sur l%$conomie mais ce recul n%est quetemporaire. Dès que l%illusion mon$taire est parti! on revient & la situation initiale
avec davanta"e d%inKation.
Eour friedman c%est l%une des ori"ines des Kuctuations $conomiques.
_ l%inKation est touAours et partout un ph$nomène mon$taire `. si on veut limiter
l%inKation il faut surveiller l%$mission de monnaie! il est contre les politiques
mon$taires de relance. 6l faut re"arder la croyance et faire varier la masse
monn$taire au m'me rythme que la croissance.
E. olc,er! tete de la fed! en 0 usa inKation $lev$! beaucoupd e pasy on desinKations & $ chiUres et les usa en menant une politique inKationiste avait fait
chuter l%inKation. C%est pass$ par une au"mentation des tau d%int$r'ts. 4< : crise
de la dette dans les pays d%am$rique latine. ;u"menter les tau nominau et
baisser l%inKation = ori"ine conAoncturelle de laa crise des pays en
d$veloppement.
La th$orie de la monnaie super neutre (th$orie des nouveau classiques = N.
Lucas)
*u disent asseM rapidement les "ens ne vont aps 'tre victime de l%illusion
mon$taire. 5h$orie dite des anticipations rationnelles (ils ont une rationalit$sparfaites) dans les pays avec une tradition inKationiste! ils savait et $taient des
a"ents rationnelles. 6ls critiquent toutes formes de politique discr$tionnaire.
Eolitique de la bce = mon$tariste! auAourd%hui on a peur de la d$Kation. 6nKtion
pas sup$rieur & <I3W. Dans un contete ou les a"ents endett$s! si les pri
baissent! les recettes de l%entreprise baisse alors que les int$r't de ses emprunts
au"mente! la valeur relative de l%emprunt au"mente.
SC*= quand on a d$A& baisser les tau d%int$r't! on ne peut rien faire donc il nereste que la relance. ;u Aapon! tsunami de politique ,eyn$sienne. ;u niveau
europ$enn! soit on chan"e de monnaie soit on fait une politique f$d$rale
mon$taire. 6talien ont d$cid$ de faire de la relance! <110 il n%avait pas fait de la
relance.
DiUf$rence entre tau d%int$r't nominal etc..
5au d%int$r't r$el = tau d%int$r't nominal 5au d%inKation
2W = 4W I2W
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HW = 2W I (I/W) d$Kation mauvais pour les a"ents end$tt$s
Saisser le tau d%inKation c%est bien pour l%$conomie. L%obAectif pour le -apon en
ce moment c%est d%au"menter son inKation.
;rticle du monde diplomatique! tau nominau n$"atif.
b) La monnaie active
La sphère mon$taires et la sphère r$elle ont des liens très fort et on peut a"ir sur
la production! l%emploi par la monnaie.
• La San,in" school (oppos$ par ricardo! t. too,e)
*u d$fendent l%id$e que dans une $conomie les a"ents notamment les
enterprises peuvent avoir besoin pour investor d%emprunte rau del& de la
monnaie permise par la quantit$ d%or. 6l ne peut pas y avoir de croissance sans
cr$dit! qui vont cr$er la monnaie et demander par des a"ents $conomiques.
• Jeynes (5*67! /03O)
5h$orie de la demande de monnaie! les a"ents $conomiques epriment une
demande de monnaie! ils vont demander de la monnaie pour $chan"er mais vont
aussi demander de la monnaie pour motif de pr$caution th$sorisation # pour
motif de sp$culation saisire les occasions de plus value sur les march$s
nanciers # demande de monnaie des a"ents $conomiques c%est pour cela que la
monnaie est endo"ène! les SC* r$pondent & cette demande. Elus il y a
d%incertitude! plus les "ens demandent de la onnaie. CheM les n$oclassiques a
priori il n%y a pas d%incertitude # demande de monnaie par les a"ents$conomiques! sur les marrch$s mon$taires se d$terminenet le tau d%int$r't. 8ur
le march$ mon$taire il y a une oUre et il y a une demande. La monnaie est active
parce que le tau d%int$r't d$terminent le niveau d%investissement qui fait parti
de al demande et pour ,eynes le niveau de production se e en fonction de la
demande! de la demande anticip$e.
5au d%int$r't investissement (demande) production qui d$pend de la
demande anticip$e
Fuand on est en situation de crise! s%il y a de la demande il n%y a pas d%inKation.
Bn va utiliser des machines qu%on utilisait pas & plein. ;nalyse adapter & toutesles cituations de r$cession et de d$pr$tion. C%est comme >a qu%il Austie des
politiques de relance mon$taire par la baisse des tau d%int$r'ts. Ce qu%on a pas
fait pendant très lon"temp. ;u /0ème! on ne faisait pas de relance mon$taire. *n
<0! les banques centrales ont au"ment$ leur tau d%int$r't un des $lements qu%a
fait quon a eut beaucoup de mal de sortir de la crise. L; *D a trop limit$ la
quantit$ de monnaie! ,eynes est favorable & des politiques mon$taires
discr$tionnaires.
Courbe de Ehillips (version 8amuelson et 8oloR)
5au de ch+ma"e par rapport au tau d%inKation
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;6N non acceleratin" inKation rate of unemployment courbe des absicce avec
courbe
6ls ont observe & diU$rentes dates le tau de ch+ma"e et le tau d%inKation. Elace
le point sur le "rpahique! droite de r$"ression. Elus le tau de ch+ma"e est faible!
plus le tau de ch+ma"e est $lev$e. Elus le tau de ch+ma"e est fort! plusinKation faible. ;6N = pas de niveau d%inKation.
6l faut arbitrer entre ch+ma"e et inKation.
Courbe qui descend
Nelation inverse entre le tau de ch+ma"e et le tau d%inKation. Ch+ma"e =
salaire & la baisse! quand le ch+ma"e est faible les syndicats sont puissants et les
entreprises au"mentent les pri! rapport de force sur le march$ du travail.
Eolitique mon$taire epansive avec ch+ma"e $lev$. Xa calmait l%inKation et >a
faisait au"menter le ch+ma"e. Cette courbe date des ann$es H1 # D$but destrentes "lorieuse H1 O1 commence & concorder avec la r$alit$ mais choc
p$trolier : cot au"mente! pri au"mente! ch+ma"e : sta"Kation. Necul de ,eynes
dans la pens$e $conomique.
Jeynes : tau d%int$r't inKuence le tau d%investissement. tiliser des politique
mon$taire epansives en phase de r$cession.
c) 7onnaie eo"ène! active mais nocive
aye,! la monnaie est pas neutre mais vouloir a"ir sur la monnaie pour a"ir sur
l%$conomie c%est nocif. 6l a en t'te les politiques epansives. 8i une banque
centrale d$cide de baisser les tau d%int$r'ts! l%investissement ne se Austie que
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si par ailleurs. Bn peut investir que si on a $par"$ au pr$alable. D$bouche sur
des situations de sur investissement et de crise $co. aut mieu des systèmes de
monnaie priv$e plut+t que des systèmes de banques centrales! rare $co oppos$ &
l%eistence de banque centrale.
;rticle
5au directeur : environ 1!<HW. *n <1/1 $conomie semble repartir puis crise des
dettes publiques! depuis <1/1 les pays europ$ens ne sont pas sortis de la
crise.pays soit connu r$cession! europe du sud touch$ par la dette.
5au de choma"e $lev$ en europe du sud. 5au dinKation faible! situtaion de
d$Kation. Eroduction et les pri baissent. Saisse cumulatif des pri et de la
prodcution. Eersonne a int$r't & investir en d$Kation tout le monde attend qeu >a
s%am$liore. *n situation de d$Kation les a"etns veulent rembourser leur dette.
8tabilit$ des pri! ni trop! ni trop peu. 1!Hon veut pas descendre.
-. yellen et Sernan,e ! fed vise a relancer politique d%investissement! banque
central vont maintenir des tau bas. 5itre de dette $mis par lesa "ens
ofrcer les a"ents mp