CHINACHINA: NATURALEZA DEL : NATURALEZA DEL AUGE 2003-2004AUGE 2003-2004

A) ALGUNOS DATOS BASICOSA) ALGUNOS DATOS BASICOS

1. País en desarrollo1. País en desarrollo (datos 2002)

– PIB per capita US$ 963 (= Honduras)

– Empleo urbano = 34%

Empleo rural = 66%

– Relación ingreso disponible urbano/rural = 3 : 1 –empeoramiento desde las reformas

2. Economía mixta2. Economía mixta– Inversión en empresas públicas = 45% del total

– Ocupación en empresas públicas (urbana) = 30% del total

– Instrumentos directos de control macroeconómico

B) PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE LOS B) PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE LOS

CICLOS DE AUGE-ESTABILIZACIONCICLOS DE AUGE-ESTABILIZACION

1. Magnitud

2. Relación ahorro/consumo

3. Asincronía de dinámica del consumo y de

la inversión

4. Dinámica inflacionaria

5. Sector externo: comercio, reservas, flujos

de capital

CHINA: PIB -- Ciclos de auge y estabilización

I.I. 1983-88 II.II. 1992-95 III.III. 1998-2002 IV.IV. 2003-04

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

12,1% 12,7%

7,6%

9,2%

3,9%I II III

CHINA: Diferencia en las tasas de variación del ahorro y el consumo privado

II. 1992-95: negativo IV. 2003-04: positivo

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

P roducto interno bruto

Ahorro - Consumo privado

A AE E

CHINA: Formación bruta de capital fijo(tasa anual de variación)

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%P roducto interno bruto

Formación bruta de capital fijo

A E A

CHINA: Evolución mensual de los precios al consumidor

(tasas t/t-1 anualizadas, serie desestacionalizada)

-25.0%

-15.0%

-5.0%

5.0%

15.0%

25.0%

35.0%

45.0%

55.0%

. .

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20032004

Tasa de variación mensual

Promedio móvil de 12 meses

A AEA E

CHINA: Saldo del comercio de bienes (en miles de millones de dólares y porcentajes)

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%Exportaciones

Importaciones

Saldo de bienes/P IB

AA E E A

CHINA: Inversión extranjera directa y capital financiero

(en miles de millones de dólares y porcentajes)

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

-4.0%

-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%Inversión extranjera directa

Capital financiero

Entrada capitales/P IB A E

A

CHINA: Variación y acervo de reservas (en miles de millones de dólares y ratios)

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2Variación de reservas

Reservas/Importaciones

A E

EA A

C) ASPECTOS DE POLITICA ECONOMICAC) ASPECTOS DE POLITICA ECONOMICA

1. Política fiscal

2. Política monetaria

3. Política cambiaria

CHINA: Gastos, ingresos y saldo fiscal (en porcentajes del PIB)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

-5.0%

-4.0%

-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%Ingresos

Gastos

Saldo (eje derecho) C X C

CHINA: Evolución trimestral de la cantidad real de dinero (M1)

(tasas t/t-4)

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004

IP C

M1 real

X C X

CHINA: Tasa anual activa de interés (promedios móviles de 12 meses)

-17%

-12%

-7%

-2%

3%

8%

13%

1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20032004

Nominal activa

Real activa

Nominal pasiva

Real pasiva

X C X

CHINA: Evolución del tipo de cambio real (tasas anuales de variación; tasa negativa => depreciación)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

. .

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 19911992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 19992000200120022003

Tipo de cambio real efectivo (todos los socios)Tipo de cambio real bilateral con el dólar

D E

C) UNA MIRADA MAS CERCANA DEL AUGE C) UNA MIRADA MAS CERCANA DEL AUGE ACTUALACTUAL

1. Producción industrial

2. Saldo de comercio de bienes

3. Cantidad de dinero

4. Producto interno bruto

CHINA: Producción industrial mensual(tasas t/t-12)

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Tasa anual de variación

Media geométrica móvil de 12 meses

CHINA: Saldo del comercio mensual de bienes (en miles de millones de dólares)

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Balance bienes

P romedio móvil 12 meses

Evolución mensual de las importaciones de China, precio de la soja y el cobre

(tasas t/t-12)

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1 2 3 4 5 6 7 8 910 1112 1 2 3 4 5 6 7 8 910 1112 1 2 3 4 5 6 7 8 910 1112 1 2 3 4 5 6 7 8

2001 2002 2003 2004

P recio soja

P recio cobre

Importaciones de China

CHINA: Evolución mensual de la cantidad de real de dinero (M1 y M2)

(tasas t/t-12)

5%

7%

9%

11%

13%

15%

17%

19%

21%

23%

25%

6 78 9101112123 45 6 78 9101112 12 3 45 67 89101112 12 34 56 78 9101112123 45 6 78 9101112 12 3 45 67 8

1999 2000 2001 2002 2003 2004

M1 real

M2 real

CHINA: Evolución trimestral del PIB (tasas t/t-4)

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

11.0%

1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Tasas t/t-41998-2004=8,0%1998-2002=7,5%2003-2004=9,2%

9,2%

7,5%

Pry 2004: 9%

Pry 2005: 8,5%