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Contabilidad
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Profesor: Miguel Angel Martín
Términos relacionados con el Riesgo de Tasa de Interés
Riesgo Directo Cambios cuantificables en el valor de activos Alcance o extensión de las fechas de reprecio de
tasas de interés activas y pasivas no guardan sincronía
Riesgo Indirecto Resulta de la reacción de los clientes frente al cambio
en las tasas de interés Riesgo de Base
Activos y Pasivos valorizados con diferentes curvas de rendimientos
Profesor: Miguel Angel Martín
Técnicas de Valoración del Riesgo
Enfoque contable Gap contable
Enfoque del Valor de Mercado Duration Gap o Gap del patrimonio Value at Risk
Profesor: Miguel Angel Martín
Es el riesgo en el que incurre una institución financiera cuando sus Activos y Pasivos no están emparejados en el tiempo.
Si el coste de los depósitos (pasivos) es 5 %, y el tipo de interés sobre los activos es 10%. El margen de intermediación es 5%. Pero existe... Riesgo de Refinanciación
Riesgos de Tipos de Interés
0 Pasivos1
0 1 2
Activos
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de refinanciación Consiste en que la refinanciación de fondos no se haga a
las tasas que inicialmente había, sino a tasas más altas por el hecho de que los pasivos normalmente tienen vencimientos más cortos.
Riesgo de reinversión (típico en AFPs) Este riesgo se produce cuando la reinversión de los fondos
no se realizan a los mismos tipos de interés.
0
12
Pasivos
0 1
Activos
Si los tipos de interés bajan las nuevas reinversiones (colocaciones) no se van a dar a las antiguas tasas, lo que hará bajar mi margen financiero.
Riesgo de Reinversión
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Tasa de Interés - RTI
Entiéndase el Riesgo de Tasa de Interés como la posibilidad de pérdidas financieras como consecuencia de movimientos adversos en las tasas de interés, que afecta: las utilidades/beneficios y el valor patrimonial de la empresa.
Para medir el riesgo de tipo de interés es importante definir bien el concepto de reprecio o fecha de reprecio.
Se define como “fecha de reprecio” a la fecha en la cual se espera que la tasa asociada a un instrumento se ajuste a las tasas vigentes en el mercado.
Profesor: Miguel Angel Martín
Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Interés
Efecto de un Incremento de tasas de interés
Tasa Activa
Tasa Pasiva
TiempoT1 T2
Tasas de Interés
Reducción del Spread
iActiva
iPasiva
Profesor: Miguel Angel Martín
Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Interés
Efecto de una Reducción de Tasas de Interés
Tasa Activa
Tasa Pasiva
TiempoT1 T2
Tasas de Interés
Incremento del Spread
iActiva
iPasiva
Profesor: Miguel Angel Martín
Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Interés
Compensación Perfecta ante cambios en Tasas de Interés
Tasa Activa
Tasa Pasiva
TiempoT1 T2
Tasas de Interés
Spread Constante
iActiva
iPasiva
Profesor: Miguel Angel Martín
Gap Contable
Mide el riesgo de tipos de interés al que se expone su margen financiero durante un determinado periodo de tiempo, normalmente un ejercicio contable. Objetivo: cuantificar las repercusiones de una
variación de tipos en el CP (1 año). No cuantifica su impacto en el Largo Plazo o
solvencia.
Profesor: Miguel Angel Martín
Tipos de Activos
SENSIBLE INSENSIBLEFondos invertidos en el interbancario Préstamos a Tipo Fijo con vtos a M y LPCartera de Valores a CP Inmovilizado
ACTIVO Préstamos a Tipo Variable/ Referenciados Inversiones a LPPréstamos a Tipo Fijo con vtos a CPDecuento Bancario
Fondos Adquiridos en el interbancario Empréstitos a Tipo Fijo con vtos a M y LPCesión temporal de activos Provisiones
PASIVO Certificados de Depósito a CP Certificados de Depósito a LPCuentas financieras con revisión de tipos Depósitos catalogados insensiblesObligaciones a tipo variable
Activos sensibles son aquellos cuya tasa de referencia cambia en un corto periodo de tiempo.
Profesor: Miguel Angel Martín
El GAP Contable
GAP = AS -PS
MF = (AS*i) - (PS*i) = GAP * i
Ratio de sensibilidad = AS / PS
Profesor: Miguel Angel Martín
Limitaciones del GAP contable
Carácter estático Se hace el análisis en una fecha determinada sobre
activos y pasivos que pueden no ser estáticos. Asume desplazamientos de tipos uniformes
Los tipos de CP y de LP no tienen por que variar en la misma proporción.
Efectos de los valores de mercado No tiene en cuenta que el valor de mercado de los
activos puede cambiar con los tipos de interés. No evalúa el LP
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Valor de Mercado
Cuando el tipo de interés del mercado sube el valor de mercado de los instrumentos de renta fija (en estos se incluyen los activos y pasivos bancarios) tienden a caer de valor, pero más sensible es la caída de los activos que la de los pasivos.
Un fuerte diferencia entre los vencimientos de los activos y pasivos bancarios puede provocar perdidas económicas o insolvencia financiera.
Profesor: Miguel Angel Martín
GAP Ratio o Ratio de Sensibilidad de Activo y Pasivo
Se suelen utilizar dos GAP Ratio. GAP Ratio1 .- considera todos los activos sensibles a
la tasa de interés y GAP Ratio 2.- considera solo los Créditos Vigentes
Total
Total
PSAS
RatioGAP 1TotalPSA
RatioGAP1
2
Donde:
A1 = Disponible + Créditos Vigentes
ASTotal = Disponible + Créditos Vigentes + Créditos Vencidos + Créditos en Cobranza Judicial + Demás CxC.
PSTotal = Ahorro + Depósitos a Plazo + Fondo de Garantías + Fondos para Garantías + Otras CxP
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Tasa de Interés - RTIEstimación de GAP Ratio en MN y ME
(En miles de unidades monetarias)MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME
AS Total (A) 28,570,651 18,739,189 1,205 - 212 1,500 85,629 112,105 18,867,843 3,892,697 23,592,325 12,219,762 3,723,941 3,049,491 4,383,464 1,532,374 AS Vigente (A1) 27,797,524 15,174,052 461 - - - 65,316 96,097 18,649,056 3,468,067 23,584,527 12,215,115 3,717,287 3,049,005 4,379,498 1,532,374 PS Total (B) 24,789,037 32,732,367 6,222,303 823,577 2,599,107 2,237,952 7,510,702 5,127,319 15,977,280 4,071,843 4,851,459 7,274,191 2,705,460 3,911,918 4,342,052 5,638,009 GAP Ratio1 [A/B] 115.26% 57.25% 0.02% 0.00% 0.01% 0.07% 1.14% 2.19% 118.09% 95.60% 486.29% 167.99% 137.65% 77.95% 100.95% 27.18% GAP Ratio 2 [A1/B] 112.14% 46.36% 0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.87% 1.87% 116.72% 85.17% 486.13% 167.92% 137.40% 77.94% 100.86% 27.18%
91 a 180 d 181 a 270 d 271 a 360 d08 a 15 d 16 a 30 d 31 a 60 d 61 a 90 d00 a 07 d
GAP Ratio 2 en MN y ME
Profesor: Miguel Angel Martín
Mide el corto plazo y el enfoque es contable
El GAP viene dado por la expresión:
DEFINICION: es la variación del Margen Financiero provocado por una variación en las tasas de interés – suponiendo que afectará en misma cuantía a activo y pasivo- sería:
GAP Contable
PSASGAP
iGAPTiPSTiASMFj
jji
ii 2,1)..()..(
Donde: Ti,j son los tiempos restantes para cumplirse 360 días de cada activo y pasivo sensible. AS es AS Total en el caso de GAP 1 o, A1 en el caso de GAP 2.
Profesor: Miguel Angel Martín
Reportes de Sensibilidad a Tasas de Interés
Monitorean la posición de riesgo del banco y los cambios en el ingreso neto por intereses.
Clasifica activos y pasivos como: Sensibles a tasas de interés según bandas de tiempo:
Activos Sensibles (RSA), Pasivos Sensibles (RSL) No sensibles a las tasas de interés, Y el Total
Se analizan dos Totales, uno para cada banda de tiempo individual, y otro para las posición acumulada.
Profesor: Miguel Angel Martín
Ejemplo Un banco con GAP actual en cero, compra Letras del Tesoro
(T-Bill) por $100,000 a 180 días, que vencen en 6 meses (activo) y financia la compra con depósitos a 3 meses que vencen en 3 meses (pasivo)
GAP a 6 meses:
RSA-RSL= 100,000 - 100,000 = zero
GAP a 3 meses:
3month= 0 - 100,000 = -100,000 6month = 100,000 - 0 = +100,000
Cuál medida es mejor?
Profesor: Miguel Angel Martín
Modelo Interno
de
Ganancias en Riesgo
Descripción
MN ME MN ME MN ME MN ME
Disponible 27,797,266 14,002,911 - - - - …. - -
Vigente - - - - - - - -
Descuentos - 6,958 - 10,593 - 57,913 - -
Préstamos 657,591 802,955 270,784 350,754 907,126 533,516 5,522,547 3,533,475
Factoring 2,518,604 1,509,617 4,483,839 1,485,259 9,993,609 4,486,902 - -
Refinanciados - 1,171,128 - 1,340 - - - 90
Vencidos (1) - - - - - - - -
Descuentos - 82,310 - - - - - -
Préstamos 72,101 1,784,165 302 112 192 2,523 3,396 6,279
Factoring 1,439,316 430,942 21,424 - - - - -
En Cobranza Judicial - - - - - - - -
Descuentos - - - - - - - -
Préstamos 268,100 1,386,011 - - - - - -
Factoring - - - - - - - -
- - - - - - - -
Otras CxC 86-97 38,622 3,047 - - - - - -
Total General (A) 32,791,600 21,180,043 4,776,349 1,848,058 10,900,927 5,080,853 5,525,943 3,539,844
Total Vigente (A1) 30,973,461 17,493,568 4,754,623 1,847,946 10,900,735 5,078,330 … 5,522,547 3,533,565
- - - - - - - -
Depósitos de Ahorros - - - - - - - -
Ahorros 9,130,556 4,661,689 - - - - - -
Ahorro-Tano - 22,814 - - - - - -
Ahorro_SAB 74,221 1,383 - - - - - -
Ahorro-Factoring 91,179 79,129 - - - - - -
Ahorro-Abakids 31,789 7,495 - - - - - -
Ahorro-Abamoshi - 14,400 - - - - - -
Depósitos a Plazo (2) - - - - - - - -
Depósito a Plazo - - - - - - - -
Depósito a Plazo Fijo 3,542,888 871,240 6,222,303 823,577 2,599,107 2,237,952 4,342,052 5,638,009
Depósito en Garantía 1,712,484 3,408,051 - - - - - -
Depósito p/Garantía 8,037,079 22,901,436 - - - - - -
Depósito CTS(2) 186,630 190,571 - - - - - -
- - - - - - - -
Fondo de Garantía 2,541,330 663,302 - - - - - -
Fdo. Trámites Legales 6,328 14,970 - - - - - -
Otras CxP 213 167,928 117,850 - - - - - -
Total General (B) 25,522,412 32,954,331 6,222,303 823,577 2,599,107 2,237,952 … 4,342,052 5,638,009
- - - - - - - -
BRECHA (A) - (B) [GAP 1] 7,269,188 -11,774,288 -1,445,955 1,024,481 8,301,820 2,842,901 … 1,183,891 -2,098,165
BRECHA (A1) - (B) [GAP 2] 5,451,049 -15,460,762 -1,467,681 1,024,369 8,301,628 2,840,378 … 1,180,495 -2,104,444
271 a 360 d00 a 07 d 08 a 15 d 16 a 30 d
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Tasa de Interés - RTI
Modelo Regulatorio de Ganancias en Riesgo(En miles de unidades de MN)
Cumple el Límite Operativo de 5% del Patrimonio Efectivo
Descalce Acumulado al Año 1 (Banda Temporal 7) Cambio enMoneda Descalce Tasas
Acumulado (B)Nacional En MN 3.00%(MN) Tasa VAC 1.00%
Tasa.... 1.00%Extranjera En ME -28,305 1.00%(ME) Tasa LIBOR 0.50%
Tasa.... 0.50%Total GANANCIAS EN RIESGO (expresado en moneda nacional)Total GANANCIAS EN RIESGO/PATRIMONIO EFECTIVO (PE)
0
0
4.39%
0
165
8421,007
Variación Total enEl MargenFinanciero
Expresado en laMoneda Reportada
Expresado en MN(A)
1655,498
Variación delMargen Financiero
ABS [(A)x(B)]
-84,236
0
842
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Tasa de Interés - RTI
Variación del Margen Financiero
(En miles de unidades de MN y ME)
Var. MF MN Var. MF ME Var. MF TOTAL Var. MF / PEGAP 1 94,800 -565,931 -471,131 -2.051%GAP 2 65,849 -681,534 -615,685 -2.680%
Acumulado de corto plazo (Hasta 1 año)
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Tasa de Interés - RTI
Variación del Margen Financiero en MN y ME
Profesor: Miguel Angel Martín
Análisis del GAP: Fortalezas y Debilidades
Fortalezas: Atractivo principal: Fácil de entender Las bandas de tiempo indican los montos relevantes
y el efecto del riesgo de tasa de interés sobre distintos períodos de maduración
Sugiere cambios en la magnitud y composición del portafolio para alterar el riesgo
Indica los items específicos de la hoja de balance que son responsables del riesgo
El GAP es fácil de calcular
Profesor: Miguel Angel Martín
Análisis del GAP: Fortalezas y Debilidades
Debilidades: No provee una medida del riesgo de la curva (riesgo
de base). Realiza análisis de fecha de corte de la hoja de
balance, es decir, análisis estáticos de determinados períodos de tiempo.
No muestra diferentes posiciones de vencimiento. No proporciona información sobre el flujo de pagos
de tasas de interés.
Profesor: Miguel Angel Martín
GAP Estático Debilidades:
Muchos errores de medición: Ejem. Préstamos atados a una tasa base.
Ignora el valor del dinero en el tiempo Ejem. Una letra a 30 días financiada con fondos a 24 horas son considerados
que reprecian en la primera banda temporal (1 a 7 días)
Ignora el impacto acumulativo del riesgo de tasa de interés en el riesgo global del banco
Pasivos que no pagan interés son ignorados en análisis de sensibilidad a tasas
No captura el riesgo asociado con opciones establecidas o definidas en valores o préstamos
Ejem. Depósitos con opción de repago anticipado
Profesor: Miguel Angel Martín
Principales Debilidades del Modelo de Reprecios
Ignora los efectos en el valor de mercado de los cambios en las tasas de interés El valor de mercado de todos los activos y pasivos
está sujeto a los cambios en las tasas de interés
Ignora los patrones de flujo de caja al interior de una banda de tiempo al vencimiento Los pasivos pueden ser repreciados hacia el fin de
la banda temporal, mientras que los activos pueden repreciarse hacia el inicio
Profesor: Miguel Angel Martín
Principales Debilidades del Modelo de Reprecios
Falla en el manejo del problema de salidas y prepagos en el flujo de caja de activos y pasivos insensibles al cambio en tasas
Un flujo de caja o salida de fondos de un portafolio insensible al cambio en tasas que puede se reinvertido a tasas corrientes de mercado
La propensión a pregagar significa que los flujos de caja realizados de RSA y RSL, pueden a menudo desviarse de los valores definidos o esperados en un escenario sin opción de prepago
Profesor: Miguel Angel Martín
Principales Debilidades del Modelo de Reprecios
Ignora flujos de caja de actividades fuera de la hoja de balance
Cambios en las tasas de interés también afectarán los flujos de caja de muchos instrumentos fuera del balance.
Contratos futuros, como parte del proceso del “Mark to Market”, es decir, valorizar activos según su valor corriente de mercado, produce flujos de caja diarios.
Profesor: Miguel Angel Martín
Cambios en rendimientos de activos de corto plazo y costos de pasivos
El ingreso neto por intereses diferirá del esperado si: El spread entre los rendimientos de los activos y el
costo de intereses cambia. Por ejemplo, si los pasivos son de corto plazo y los
activos de largo plazo: El spread se reducirá si la curva de rendimientos se invierte El spread se ampliará cuando la curva de rendimientos
incremente su pendiente
Rendimientos de activos pueden cambiarse mensualmente y las tasas de pasivos pueden cambiarse semanal o diariamente.
Profesor: Miguel Angel Martín
Cambios en Volumen Ingreso Neto por Intereses varía con los cambios en
el volumen, es decir, los montos prestados o depositados
Si el banco duplica su tamaño, la composición permanece igual
Pero el Ingreso Neto por Intereses se duplica
El crecimiento de los bancos eleva el monto de ganancias pero no altera los indicadores de ganancia o tamaño relativo del GAP
Profesor: Miguel Angel Martín
Cambios en la composición del Portafolio
Cualquier variación de la composición del portafolio puede alterar el Ingreso Neto por Intereses
Para Reducir el Riesgo Incrementar la sensibilidad de los RSA emitiendo créditos
a tasas flotantes y acortando vencimientos Reducir la sensibilidad de los RSL, fijando tasas de
depósitos Se podría cubrir el GAP ante riesgo de tasa de interés,
aunque ello cambiará el ingreso neto por intereses
Profesor: Miguel Angel Martín
Cambios en la composición del Portafolio
No fijar relaciones entre cambios en el portafolio e
ingresos netos por intereses
Los impactos varían con relaciones entre:
Tasas de interés sobre sensibilidad a la tasas de
interés
Instrumentos de renta fija
Magnitud de cambios en fondos
Profesor: Miguel Angel Martín
Opción de Prepago
Prestatarios a tasa fija repagan préstamos anticipadamente cuando las tasas caen. Se amortiza el principal antes de los previsto Fondos se reinvierten a menores tasas
Para análisis de GAP, hipoteca, principal fijo y repago
de intereses deben ser ubicados en sus respectivas bandas temporales
Si las tasas caen y los prestatarios prepagan préstamos, Hipotecas son más sensibles a la tasa de interés de lo esperado
Profesor: Miguel Angel Martín
RSA bajo GAP Estático
Subestima la verdadera sensibilidad a la tasa de interés de los activos bancarios
Efecto no se circunscribe sólo a hipotecas
Impacto en RSA puede ser muy alto
Otros factores, incluyen Préstamos a tasa variable con límite superior de pago
de intereses (caps) Compromisos de pagos pendientes de préstamos
Profesor: Miguel Angel Martín
Opción de Retiro En el caso de Certificados de Depósitos a plazo fijo, el
inversor retira fondos cuando las tasas se elevan lo suficiente, paga penalidad por intereses y reinvierte a tasas mayores
Los RSL son más sensibles a la tasa de interés cuando las tasas se elevan más de lo asumido en el GAP GAP será mayor (más positivo) en entornos de descenso
de tasas de interés GAP será menor (más negativo) en entornos de elevación
de tasas de interés También aplica a bonos con opción de call (call provision)
Profesor: Miguel Angel Martín
Resumen de Análisis Dinámico de GAP
Permite a los valores del GAP cambiar con los
cambios en las tasas de interés
El análisis dinámico de GAP involucra una
combinación de análisis de sensibilidad y
simulación con técnicas de valoración de opciones
para predecir con mayor precisión los cambios en el
ingreso neto por intereses y el valor de mercado del
Patrimonio