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©2013。欲了解更多信息，请联系德勤‧关黄陈方会计师行。

香港及中国大陆IPO市场2013年回顾与2014年展望

德勤中国全国上市业务组

2013年12月31日

©2013。欲了解更多信息，请联系德勤‧关黄陈方会计师行。2 香港及中国大陆IPO市场 - 2013年回顾与2014年展望简报

2013年香港IPO市场创下十大亮点，继续发放光芒

新上市数量创历史新高

1041

(宗)

融资额亚洲第一

1,689(亿港元)

2融资额占全球10大IPO接近两成

18(%)

3信达为三年来冻资最多新股 4

光大银行为自2010年以来首只加入15%发售量调整权的新股

155

独特概念新股更趋多元化逾1/4新股PE

超过20倍 7(%)

1,534(亿港元)

资料來源：香港交易所、德勤分析, 截至2013年12月31日，包括7月开元产业信托基金和12月春泉产业信托发行所募集的资金; 不包括截至2013年12月31日止处于稳定价格期间仍未获行使超额配售权的14家公司 (包括中国光大银行)

超额认购近两年最多

首日回报率按年递增23个百分点 89

10

(倍)1,085

新股首日回报再创新高

538(%)

29(%) 27 (只)

4

(%)

6


2013年IPO巿场回顾──香港


2013年上半年受到以下经济及政治发展影响，资本市场动荡不稳:

1 • 美国经济指标有所回升

2 • 中国新一届国家领导人成功交接

3• 债务累累的欧元区危机持续在巿场蔓延，而欧洲两大经济体德国和法国的经济呈现收缩

4 • 中国国民生产总值增长放缓

5• 日本推出刺激方案设法对抗通缩，挽救经济

6 • 对美国第三轮量化宽松货币政策退市的猜测


2013年上半年香港IPO市场情况较去年得到改善

22 家企业新上市，融资397亿港元 (↑29%)

(2012年1月至6月: 32家企业新上市, 融资308亿港元)

按融资额计，中期表现优于2012年上半年，但还未回到2008年金融海啸前的水平。

资料来源：香港交易所(港交所)、德勤分析；截至2013年6月30日，包括英达公路于2013年7月23日行使超额配股权后所募集的金额


2013年下半年，影响资本市场的事件包括：

6 香港及中国大陆IPO市场 - 2013年回顾与2014年展望简报

1 • 中国经济指标有所改善

2 • 美国的领先经济指标表现超出预期

3 • 大陆流动性紧绌

4 • 美国债务限期逼近

5• 联储局决定2014年1月起适度减少量化宽松额度，以及维持低利率环境

6• 三中全会、中央经济工作会议分别为中国未来社会发展全方位改革制定方向、以及定调2014年中国经济发展路线图


香港IPO市场自第三季起快速升温

104家企业新上市，融资1,689亿港元 (↑88%)

(2012年: 62家企业新上市, 融资900亿港元)

IPO数量已超越2010年水平，创下

历史新高，

但融资金额只逹到当年的三分之一。




2013年中国大陆IPO活动静止不动

自2012年11月起， IPO发行活动非正式停顿，

但将于2014年1月重新启动。

上次新股自2008年第四季起，暂停发行超过三个季度。

8

资料来源：中国证券监督管理委员会(中国证监会)、德勤分析

香港及中国大陆IPO市场 - 2013年回顾与2014年展望简报

(2012年1月至11月: 154只新股上市，融资1,034亿人民币)


按融资额计，截至2013年12月31日，香港位列全球第 2，仅次于纽约证

劵交易所，伦敦证券交易所、纳斯逹克和东京证券交易所紧随其后。

由于IPO发行活动非正式停顿，上海和深圳证券交易所在年内并没有录得任何IPO融资金额。

3,523

1,6891,249 1,211

802

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

纽约证券交易所香港交易所伦敦证券交易所纳斯达克东京证券交易所

2013年香港成为全球新股市场亚军

9

(亿港元) 2013年全球主要交易所IPO融资额

资料來源：纽约交易所、纳斯达克、伦敦证券交易所、港交所、东京交易所、彭博及德勤分析。包括7月开元产业信托基金基金和12月春泉产业信托发行所筹集的资金。包括房地产投资信托基金所筹集的资金，但不包括封闭式投资公司、封闭式基金和特殊目的收购企业（SPAC）所筹集的资金; 不包括截至2013年12月31日止处于稳定价格期间仍未获行使超额配售权的14家公司 (包括中国光大银行) 。


120家企业上市

104家企业上市

79家企业上市

110家企业上市

70家企业上市


今年美国超大型IPO表现凌厉，香港成绩持平，并继续有赖大型金融H股发行的支持

10%

10%

20%

20%

10%

20%

10%

泛欧证券交易所/阿姆斯特丹香港巴西马来西亚墨西哥东京

124134144151

165243

276320

6581,243

02004006008001,0001,2001,400

Telefonica Deutschland (法兰克福)Banco BTG Pactual (巴西)海通证券 (香港)BTG Pactual (巴西)IHH Healthcare (马来西亚)FELDA Global Ventures (马来西亚)中国人民保险集团 (香港)Santander Mexico (纽约/墨西哥)Japan Airlines (东京)Facebook (纳斯达克)

IPO 融资额

10%

10%

40%10%

20%

10%

巴西东京纽约伦敦香港泰国

资料来源：纽约证券交易所、伦敦证券交易所、香港交易所、纳斯达克、东京证券交易所、法兰克富证券交易所、泰国证券交易所、新加坡交易所、彭博社和德勤分析。截至2013年12月31日，包括房地产投资信托所募集的资金，但不包括封闭式投资公司、封闭式基金和SPAC所募集的资金；以及包括7月开元产业投资信托和12月泉产业信托发行所募集的资金*截至2013年12月31日止处于稳定价格期间仍未获行使超额配售权

162169

200210

219226233

247302

445

0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500

Twitter (纽约)BTS Rail Mass Transit (泰国)

Zoetis (纽约)Hilton Worldwide Holdings Inc (纽约)

中国信达资产管理(香港)Plains GP Holdings LP (纽约)

中国光大银行* (香港)Royal Mail PLC (伦敦)

三得利食品 (东京)BB Seguridade (巴西)

IPO 融资额

中国人保和海通证券来港上巿，并分别位列全球前四大和八大IPO

2013年

2012年

(亿港元)

(亿港元)

中国光大银行和中国信逹来港的IPO跻身全球前十大IPO

©2013。欲了解更多信息，请联系德勤‧关黄陈方会计师行。11

香港2013年IPO市场槪览最大5宗IPO融资金额增加36%，当中光大银行IPO加设发售量调增权，并获悉数行使；过去两年前五大中的四宗均为H股发行


2012年

1. 中国人民保险集团股份有限公司──H股 276

2. 海通证券股份有限公司──H股 144

3. 内蒙古伊泰煤炭股份有限公司──H股 70

4. 阳光油砂有限公司 45

5. 中国机械设备工程股份有限公司 ──H股 45

发行商融资额

(亿港元)

2013年

1. 中国光大银行股份有限公司──H股* 233

2. 中国信达资产管理股份有限公司──H股 219

3. 中石化炼化工程(集团)股份有限公司 ──H股 139

4. 中国辉山乳业控股有限公司 116

5. 徽商银行股份有限公司──H股 106

资料來源：香港交易所、德勤分析, 截至2013年12月31日，包括7月开元产业信托基金和12月春泉产业信托发行所募集的资金; *截至2013年12月31日止处于稳定价格期间仍未获行使超额配售权


第四季交易数量61宗超越2010年的50宗，较去年同期的15宗上升307%。

港交所首11个月收到更多上市申请

• 2013年全年，共计收到140宗主板及创业板上市申请，与2012年比较，按年增加23%。

•正在处理的活跃申请共计37宗，与去年同期的49宗比较下跌25%。

申请处理期限已过、申请被拒和自行撤回之上市申请宗数大幅减少

• 2013年1月1日至12月31日，申请处理期限已过的个案共计34宗，比去年同期的52宗减少35%。

• 6宗个案申请被拒，比去年同期8宗减少25%。

•期内2宗申请人自行撤回申请，比去年全年的12宗减少达17%。

香港2013年IPO市场槪览首11个月的上巿申请数量与2010年同期相同


10 11 7 5 7 7 13

37

13 1421

47

1023 18

2615 10 12 13 10 6

16

49

0 20 0 0 0

2

3

0 22

3

3

23

5

34 3 2

1 5

5

12

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

0

10

20

30

40

50

60

70

融资额

IPO数量

香港主板IPO 香港创业板IPO IPO融资额(亿港元)



63%34%

3%

按发行方地区划分的新股数量

中国大陆香港与澳门海外

13

香港2013年IPO市场槪览估值和回报率激增


大陆企业持续举足轻重

• 104只新股中，有65宗来自中国大陆，占新股上市总数63%，按年比去年同期的65%低。

• 来自大陆企业的新股融资金额上升至1,522亿港元，占市场新股融资额的90.2%(2012年: 90.3%) 。

• 2013年录得3家海外公司来香港上巿，数量与去年相同。但今年海外公司在港共计融资28.2亿港元，较去年减少55% (2012年：62.7亿港元)。

市盈率跃升

• 63%的IPO市盈率在10倍以上，显著较去年49%高。

• 27%的IPO市盈率逹20倍以上，较去年4.8% (3只新股) 多超过5倍。

• 一间主板发行人上巿时所采用的历史巿盈率更创下IPO历史新高，达91.6倍。

平均首日回报率飙升23个百份点

• 平均首日表现为+28.9 %（主板：+6.4%，创业板：+118.1%），比通胀高逾七倍，比去年同期(+6%)上升23.3个百分点（主板：+4.6%，创业板：+11.5%）。

• 上市当日表现最佳的三家企业皆为创业板上市公司，最高的首日回报率达+538%，而表现欠佳的三家企业则来自主板，最差的首日回报率仅为 -19% 。

7%

21%

36%

27%

9%

香港新股市盈率

5 倍以下 5 倍至10 倍10 倍至20倍 20倍以上介绍上市/亏损 -19%

-16%

-16%

412%

506%

538%

-40% 160% 360% 560% 760%

香港三大表现最佳/最差的新股

中国和谐汽车

金天医药集团

春泉产业信托

港深联合

汇财软件

新锐医药



2013年IPO 融资规模分析6宗超大型IPO融资额占全年融资总额逾50%，超大型IPO数量是去年的3倍，其融资金额则翻一番

14

香港

2 宗IPO融资284亿港元

10宗 IPO融资1,697亿港元




主板总融资额:658亿港元

• 中国铁建股份有限公司 – H股

• 中国旺旺控股有限公司

主板总融资额: 2,479亿港元

• 中国忠旺控股有限公司• 国药控股股份有限公司 -

H股• 中国冶金科工股份有限公司 - H股

• 恒盛地产控股有限公司• 永利澳门有限公司• 龙湖地产有限公司• 中国民生银行股份有限公司 - H股

• 金沙中国有限公司• 龙源电力集团股份有限公司 - H股

• 中国太平洋保险(集团)股份有限公司 - H股

主板总融资额:4,488亿港元

• 俄罗斯铝业• 中国农业银行股份有限公司 - H股

• 新疆金风科技股份有限公司 - H股

• 友邦保险控股有限公司

• 中国熔盛重工集团控股有限公司

• 重庆农村商业银行股份有限公司 - H股

• 中联重科股份有限公司 - H股


• 汇贤产业信托• 上海医药集团股份有限公司 – H股

• 嘉能可国际• 美高梅中国控股有限公司• 新秀丽国际有限公司• PRADA S.p.A.• 高鑫零售有限公司• 中信证券股份有限公司 -

H股• 香港电讯信托与香港电讯有限公司 - SS

• 周大福珠宝集团有限公司• 新华人寿保险股份有限公司 - H股

主板总融资额:889亿港元

• 海通证劵股份有限公司 - H股

• 中国人民保险集团股份有限公司 - H股


• 中国银河证劵有限公司 - H股

• 中石化炼化工程(集团)有限公司 - H股

• 中国辉山乳业控股有限公司

• 徽商银行股份有限公司 - H股

• 中国信达资产管理股份有限公司 - H股

• 中国光大银行股份有限公司 - H股

2宗 IPO融资420亿港元

6宗 IPO融资900亿港元

210 7 11

2 6

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年

香港主板IPO融资规模极大规模 (10亿美元或以上) 大规模 (介于5亿至10亿美元之间) 中等规模 (介于2亿至5亿美元之间) 小规模 (2亿美元以下)

资料來源：香港交易所、德勤分析, 截至2013年12月31日，包括7月开元产业信托基金和12月春泉产业信托发行所募集的资金;不包括截至2013年12月31日止处于稳定价格期间仍未获行使超额配售权的14家公司 (包括中国光大银行)


2013年IPO 融资规模分析主板平均融资规模增长6%，达10.8亿港元，与2011年水平相若，而创业板则为1.38亿港元

14.9615.62

16.06

10.95 10.20 10.83

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年

平均融资额融资额

香港主板IPO(10亿美元或以上的超大规模发行除外)大规模 (介于5亿至10亿美元之间) 中等规模 (介于2亿至5亿美元之间) 小规模 (2亿美元以下) 平均

6%

15

香港


(亿港元)(亿港元)25

宗IP

O •

374 亿港元 50

宗IP

O •

781亿港元 80

宗IP

O •

1,285亿港元 58

宗IP

O •

635亿港元 46

宗IP

O •

469 亿港元 70

宗IP

O •

758亿港元

资料來源：香港交易所、德勤分析, 截至2013年12月31日，包括7月开元产业信托基金和12月春泉产业信托发行所募集的资金;不包括截至2013年12月31日止处于稳定价格期间仍未获行使超额配售权的14家公司 (包括中国光大银行)


香港2013年IPO 估值分析近五成的IPO定价高于发售价范围中间值，去年同期比例仅为17%


7%10%

5%

23%38%

17%

2012年

发售价范围上限

高于发售价范围中间值

处于发售价范围中间值

低于发售价范围中间值

发售价范围下限

固定发售价

27%

20%18%

21%

3%11%

2013年

资料來源：香港交易所、德勤分析, 截至2013年12月31日，包括7月开元产业信托基金和12月春泉产业信托发行所募集的资金


香港


0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

2013年2012年

超额认购倍数

表现最佳IPO(以超额认购倍数计)

31x

1,085x

零售投资者积极认购IPO

85% 的主板IPO获得超额认购。

在获得超额认购的项目当中，

49 %更获得超额认购

20倍以上。

(2012年: 63%)

(2012年 : 6.7%)

必瘦站霭华押业信贷

资料来源：香港交易所、德勤分析；截至2013年12月31日，包括7月开元产业投资信托和12月春泉产业信托发行所募集的资金

发行商超额认购倍数霭华押业信贷 1,085x博雅互动 831x滉达富 720x福寿园 680x时计宝 650x

2013年前五大超额认购IPO


香港

18

2013年按行业划分的IPO数量消费行业独占鳌头，制造行业随后


20%

8%

3%

23%11%

16%

16%3%

2012年能源和资源行业

金融服务行业

医疗及医药行业

制造行业

房地产行业

消费行业

科技、传媒和电信行业

其他行业

6%11%

9%

19%

16%

23%

12%

4%2013年

资料来源：香港交易所、德勤分析；截至2013年12月31日，包括7月开元产业投资信托和12月春泉产业信托发行所募集的资金


6.4%

41.6%

4.7%11.9%

8.8%

21.3%

5.1%0.2%

能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费与运输行业科技、传媒和电信行业其他行业

24.7%

47.3%

4.6%

10.6%

4.6%6.8%1.4%

0.2%

19

香港金融服务行业融资金额占市场总融资金额逾四成，较上巿数量最多的消费行业多近一倍


221.97

426.21

41.86

95.75

40.66

59.60

12.83

1.55

0 100 200 300 400 500

能源和资源行业

金融服务行业


制造行业

房地产行业

消费行业


其他行业

2012年

108.50

702.98

79.90

200.72

148.98

360.25

85.00

2.17

0 200 400 600 800

能源和资源行业

金融服务行业


制造行业

房地产行业

消费行业


其他行业

2013年

光大银行、信达资产管理和银河证券带动金融板块的融

资额

中国人民保险集团带领金融服务行业一马当先

(亿港元)

(亿港元)



2014年IPO巿场展望──香港


香港IPO市场

欧元区危机

-欧盟核心国经济表现差异扩大-各国进行经济结构改革缓慢-整体公共债务总额占GDP的比率并无明显改善

中国A股IPO市场重启和改革

-首批IPO的表现与巿场反应- 中证监审批和放行新股上巿的速度-其他巿场改革措施推行步伐

中国经济前景

-改革措施将于明年陆续出台，并关注将如何控制和化解地方政府性债务风险

-经济运行存在下行压力，并将如何大力调整产业结构

-如何推进利率市场化和人民币汇率改革-新型城镇化的细则与方向

调节货币量化宽松政策

-美联储2014年1月起适度减少购买债券后的巿场反应

- 日后美国就业和通涨状况，以及加息的安排

-对香港巿场加息的影响

来自其他交易所更激烈的竞争

-其他交易所拥有更大规模的交易，包括与香港争夺海外企业上巿项目

展望──令到香港IPO市场表现不稳的挑战


香港


香港提升市场长期竞争力的建议

22

刺激更多人民币IPO

中港市场更多互动

成为信托基金融资中心

上市条例巿场咨询

吸引更多国际企业来港上巿

加强投资者教育

• H股全流通• A股发行商来港增发• B股转H股项目• H股发行商回归A股市场

• 现有发行商增发人民币股票• 配合更多人民币产品推出和资本账户开放

• 加强投资者对不同投资产品和其风险的认知

• 引进不同类型产品

• 修订相关法规吸助更多相关项目上巿融资

• 吸引更多定息债券基金经理转驻香港

• 确保巿场发展能够与时并进• 通过伦敦金属交易所平台，吸引海外大型商品及资源企业上巿



85%

新加坡交易所

信托IPO融资额普通股票IPO融资额

4%

香港交易所

11%

纽约证券交易所

46%

东京证券交易所

香港上市组合多样化是为资本巿场吸引更多资金的途径之一


房地产投资信托和商业信托上市项目融资额

17家企业上市，融资395亿港元

6 家企业上市，融资368亿港元



IPO融资总额3,521亿港元

IPO融资总额802亿港元

IPO融资总额386亿港元

IPO融资总额1,689*亿港元

房地产投资信托和商业信托上巿占其他主要交易所全年IPO融资额的比例显着较港交所的高。

资料來源：纽约证券交易所、香港交易所、东京证券交易所、新加坡交易所、彭博及德勤分析。截至2013年12月31日，包括7月开元产业信托基金和12月春泉产业信托发行所募集的资金，不包括截至2013年12月31日止处于稳定价格期间仍未获行使超额配售权的14家公司 (包括中国光大银行)


香港香港主板和上海A股巿场的估值在四年间首次两个季度缩减至同等水平


09年第一季

09年第二季

09年第三季

09年第四季

10年第一季

10年第二季

10年第三季

10年第四季

11年第一季

11年第二季

11年第三季

11年第四季

12年第一季

12年第二季

12年第三季

12年第四季

13年第一季

13年第二季

13年第三季

13年第四季

香港主板 9 13 16 18 17 15 16 17 12 12 9 10 10 9 9 11 11 10 11 11

香港创业板 13 34 33 39 43 29 33 31 26 24 20 22 18 17 17 18 27 34 41 49

上海A股 19 25 24 29 28 18 20 22 23 16 14 13 14 12 11 12 12 10 12 11

深圳A股 25 36 35 47 41 32 40 45 36 31 27 23 23 23 21 22 24 23 28 28

0

10

20

30

40

50

60

平均市盈率

资料来源：香港交易所, 截至2013年12月31日


中国大陆展望──中国大陆将会经历大规模变革，向小康社会迈进，并使经济发展更有效率、公平和可持续。

25

推进城市建设管理创新, 允许地方政府通过发债等多种方式拓宽城市建设集资管道

国有资本投资项目允许非国有资本参股

股票发行改为注册制，并发展债券市场

全面深化改革主要决定

国有企业完善

完善金融市场体系

社会保障及土地改革

改革收入分配制度

加快自由贸易区建设

健全城乡发展一体化

完善最低工资和工资支付保障制度

增加低收入者收入，扩大中等收入者比重，缩小城乡、区域、行业收入分配差距

整合基本养老保险、基本医疗保险制度, 深化医药卫生体制改革, 实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策

选择具备条件地方发展自贸(港)区，并加快其建设，扩大内陆沿边开放

将农业转移人口转为城镇居民，并将其完全纳入城镇住房

推进以人为核心的城镇化，促进城镇化和新农村建设协调

允许农村建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价

允许民间资本发起设立中小型银行等金融机构

支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司

鼓励非公有制企业参与国有企业改革

资料來源：《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》

加快利率市场化

建立存款保险制度，加强金融机构市场化退出机制

推动资本市场双向开放，提高跨境资本和金融交易可兑换程度，加快实现人民币资本项目可兑换

优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者的权益

扩大对香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区开放合作

城乡统一的建设用地市场、提高城市土地利用率



香港展望──最近落幕的中央工作经济会议提出明年经济六大任务，而中央城镇化工作会议则提出新型城镇化规划的主要思路，将影响明年香港IPO巿场前景。

中央城镇化工作会议

稳中求进

改革创新

调整产业结构, 化解产能过剩

控制和化解地方政府性债务风险

提高对外开放, 加快推进自贸区谈判

保障国家粮食安全

中央工作经济会议

保障和改善民生

促进区域协调发展

保持国内生产总值合理增长积极的财政政策和稳健的货币政策

保持货币信贷及社会集资规模合理增长推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革

提高城镇建设用地利用效率建立多元

可持续的资金保障

优化城镇化布局和形态

提高城镇建设水平

推进农业转移人口市民化

加强对城镇化的管理


香港展望──主要上市趋势


中国企业在“十二五”规划下走出去

• 中小企业和A股企业以H股形式上市

• 更多企业计划同步在香港和大陆以A+H方式上巿

• B股上市企业转至H股上市

• 未来H股发行商的内资股可以完全转换

中国企业迎接国家全面深化改革

• 金融服务、医疗服务、资源行业受到加快完善现代巿场体系、构建开放经济新制、城乡一体化等影响

• 国资改革要求通过上市和股权多元化提高国资证券化率、改善公司治理，将推动国有企业来港上巿

大陆房地产企业进行反向收购

• 利用香港再融资能力强劲的平台

• 较低的融资成本

• 利用人民币升值的优势减低美元计价债券的成本

本土品牌上市及分拆上巿

• 家族企业扩张，以提升品牌知名度，管理财富

• 分拆较成熟业务上巿，有助反映企业和分拆业务的真实价值，以及日后再融资

港交所配合全球资本巿场发展

•协助境外资本走进来、境内资本走出去

•通过与新加坡交易所合作、伦敦金属交易所平台增加新的资产类别，以促进人民币国际化进程，继而推动人民IPO币的发展

•积极吸引海外企业来港上巿


香港展望── IPO主要行业分布金融服务行业、房地产行业持续有融资需要，而消费行业将受惠于人均收入提高政策


- 国家扩大金融业对内对外开放，允许民间资本设立中小型银行等金融机构、鼓励金融创新，加快推进利率市场化、城乡一体化和新型城镇化等政策将加快推动更多城巿商业银行、农村商业银行来港进行大型新股发行

- 信达资产成功上巿和上巿后表现将鼓励其他三家国有资产公司赴港上巿

- 扩大业务与服务覆盖面- 符合资本储备和流动比率的相关监管规定

- 关注中国三四线城市- 受益于基建投资项目- 受惠于三中全会全面深化改革决定中允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营、逐步把符合条件的农业转移人口转为城镇居民、把进城落户农民完全纳入城镇住房等安排，令到对城镇住房的要求提高

- 项目发展需要资金支持- 改进融资长期成本，提升竞争力

- 从依赖出口和投资转变为依赖国内消费和服务

- 受惠于新型城镇化计划，改革收入分配措施，令到人均收入得到提升

- 推进全国性实施增值税改革有望增加服务行业收入

金融服务行业──城商行、资产管理公

司、农商行

房地产行业──地产开发商、基建投资

消费行业──知名品牌和服务供应商


香港展望──亮点IPO行业分布


• 人民收入提高，对中端第三方服务和特别概念零售品有需求

• 相关产品服务予之企业化有增长潜力

• 受水、石油、天然气、电力等领域价格改革影响

• 新型城镇化推进将加速对资源服务的需求

• 需要资金提升竞争力

新兴服务行业

资源行业

网游手游行业


• 医疗服务业领域有序开放• 鼓励社会办医• 放宽生育政策、人口老化均带来大量需求

• 开放电子商务业外资准入限制

• 4G网络和手机普及化、价格下调

• 产品服务生命周期短，需要资金不断开发新产品服务，维持用家用量


资料來源：德勤估计与分析, *截至2013年12月31日，包括7月开元产业信托基金和12月春泉产业信托发行所募集的资金;不包括截至2013年12月31日止处于稳定价格期间仍未获行使超额配售权的14家公司 (包括中国光大银行)

预期大约有85-100家企业将于2014年上市，

募集约1,700-2,100 亿港元。

(2013年: 1,689*亿港元, ↑0.65-24.3%)

(2013年: 104 家新上市公司,↓3.9-18.2%)

中美经济表现将影响2014年香港上巿窗口尽管2014年1月起美国开始适度减买债券，短期或令资金更有选择性地进行投资，但这也代表美国经济逐步复苏，相信有助抵消巿场短期动荡。加上巿场对中国中长期经济前景抱有信心，尤其是对中国全面深化改革措施，相信会为香港新股巿场造就利好的条件。

另外，巿场约有四至五只超大型新股等待蓄势待发，相信会令香港IPO巿场继续蘕勃。


2014年IPO巿场展望──A股


中国大陆展望──2014年新纪元，各种改革实施细则将陆续出台，挑战笼罩市场

32

A股IPO市场

中国经济工作会议定调，预计中国经济增速将会放缓、积极财政政策和稳健货币政策，以抑制信贷增长，强化金融体制

等候上巿审批企业数量众多，为资本巿场带来流动性压力

新股发行体制作出市场化性质重大改革，从核准制逐步过渡至注册制

地方政府融资平台债务总量大、增长快。现金流错配导致银行贷款和信托融资违约风险攀升

三中全会《决定》* 一系列改革发展纲领力度强大，将会透过多种实施细则开展，但改革红利需时释放

中长期预计会为市场带来活力，有助市场持续健康发展

*《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》


短期市场将因各种改革措施持续受压


中国大陆展望──A股IPO新规的出台蓝图


资料来源：中国证监会、国务院、上海证券交易所、深圳证券交易所，德勤分析，截至2013年12月31日

第十八届三中全会

11月30日

12月6日

12月13日

12月14日

《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改

革的意见》（证监会公告[2013] 42号）

《关于借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》（证监发[2013]61号）

《上市公司监管指引第3号---上市公司现金分红》（证监会公告[2013]43号）

《国务院关于开展优先股试点的指导意见》（国发[2013]46号）

《关于首次公开发行股票预先披露等问题的通知》（发行监管函[2013]328

号）

《于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》

（深证会[2013]142号）

《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》（上证发[2013]20号）

《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况信息披露指引》（证监会公告[2013]45号)

12月25日

12月27日

12月30日

《國務院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(国办发〔2013〕110号)

《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关

问题的决定》（国发[2013]49号）

《股票上市公告书内容与格式指引（2013年修订）》

(上证发[2013]29号)

《深圳证券交易所股票上市公告书内容与格式指引（2013年12月修订）》(深证上〔2013〕475号)

《首次公开发行股票承销业务规范》

(中证协发[2013]231号)


中国大陆展望──将会产生积极影响的A股IPO新规


审核重点着重合法性、合规性

提高借壳上巿门坎

创业板不允许借壳上巿

实施存量发行政策

开展优先股试点

加强新股上巿初期投资者申报价格

交易价格监管

配套的停牌机制

资料来源：中国证监会、国务院、上海证券交易所、深圳证券交易所，德勤分析，截至2013年12月31日

• 对于中介机构工作质量的要求进一步提高• 强化中介机构问责机制

• 有利于抑制对业绩差公司的投机炒作

• 阻塞被IPO终止审查或不予核准的企业通过反向收购上市

• 减少创业板上市公司二级市场炒作、内幕交易、市场操纵等

• 更大程度发挥市场调节作用

• 发行价格更加真实地反映市场供求关系

• 解决超募资金的问题• 增加A股上市公司的数量、质量以及市场总市值

• 有利于加快发展直接融资• 有利于为投资者提供多元化投资渠道• 有利于丰富证券品种，促进市场稳定发展

• 有效防止新股的过度炒作

• 有利于资本市场正常的价格形成机制

• 有助于资本市场资源优化配置功能的正常发挥

• 起到保护投资者特别是中小投资者利益的作用


中国大陆展望──上市项目之行业分布(按企业数量计)已通过发审会审核的82家申请上市企业，传媒、电子、信息服务、医药生物行业最为看好，市场估值和预计市盈率可能较其他行业高


科技、传媒和电信传统与高端制造生命科学与医疗保健资源与能源效率

消费业新材料其他

27 28 7 12

2 4 2资料来源：中国证监会，德勤分析，截至2013年12月31日


1%，1家

4%，3家

16%，13家

79%，65家

超过20亿人民币介于10亿至20亿人民币介于5亿至不足10亿人民币不足5亿人民币

展望── 82家已通过发审会公司的拟募资规模和上巿交易所分析除了一家大型发行外，计划募资额以机械、医药生物、食品饮料和电子行业最多


资料来源：中国证监会，德勤分析, 截至2013年12月31日

中国大陆

82家公司的融资规模估计约为

350-450亿人民币

52%，43家

11%，9家

37%，30家

深圳创业板深圳中小企业板上海主板


中国大陆展望──预计首批上巿发行50家企业之行业分布(按企业数量计)机械制造、传媒电信、能源环保等行业占据了76%

37 香港及中国大陆IPO市场 - 2013年回顾与2014年展望简报资料來源：中国证监会，德勤分析, 截至2013年12月31日

传统与高端制造: 16科技、传媒和电讯: 15 资源与能源效率:

7新材料

:3

(宗)

(宗) (宗)

(宗)

消费行业:2

(宗) (宗)

生命科学与医疗保健: 5

(宗)

其他 :2


2 2 1 0 0 0 4 5 101 6 9 11 12 9 6 5 11 8 1

20 34 17 0 0 024

30

52 5846

48

35 2626

28

1918 15

3 0 0 0 0

0

0

0

0 0 0

0

36

2925 33 30

4340

3114

2526

22

10

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

融资额

IPO数量

上海主板IPO 深圳中小企业板IPO 中国创业板IPO IPO融资额 (亿人民币)

目前证监会在审的673家企业，以制造、科技、传媒和电信，消费行业位列公司数量前三。然而根据2011年新股发行数量和2014年巿场资金流动性推算，

预料需时最少两年，巿场才能完全消除现时的

IPO堰塞湖。

A股IPO堰塞湖仍然需时舒解

资料来源：中国证监会、德勤估计与分析, 截至2013年12月31日38 香港及中国大陆IPO市场 - 2013年回顾与2014年展望简报


中国经济继续以稳中求进的方向发展，并将会面对下行压力，新股、资本巿场和金融行业持续改革，

预计全年将有大约200-230家在审企业可以完成发行，

其中中小规模的制造、科技和消费行业仍会在发行数量上处于领

先，预计全年融资额约1,500-1,700亿人民

币。

2014年A股IPO市场仍然会面临巿场资金流动性的压力

资料来源：中国证监会、德勤估计与分析


(2012年：154家新上市公司，↑29.9-49.4%)

(2012年：1,034亿元人民币，↑45.1-64.4%)



德勤──香港IPO服务领导者


2009年至2013年德勤在香港IPO市场所占的市场份额

41

IPO数量 IPO融资金额


资料來源：香港交易所、德勤分析, 截至2013年12月31日，仅限于主板新股上巿项目，包括2013年开元产业信托基金和春泉产业信托，以及2011年汇贤产业信托和嘉能可国际发行所募集的资金

29%

71%

德勤非德勤

34%66%

德勤非德勤

IPO数量: 367只融资额：1.2兆港元


德勤为以下企业的申报会计师2013年完成的香港主要上市项目

42

福寿园国际集团有限公司

集团为中国最大的殡葬服务提供商，业务遍及中国八大省的主要城市。

中国信达资产管理股份有限公司

集团为中国领先的金融资产管理公司。以不良资产经营为核心，通过协同多元化的业务平台，向客户提供量身定制的金融解决方案和差异化的资产管理服务。2013年第二大IPO项目，募集219亿港元。

凤凰医疗集团有限公司

集团为中国最大的私立医院集团，其医院及诊所网络可提供从基本预防保健到急症护理和手术后康复的全方位医疗服务。

威雅利电子（集团）有限公司

集团为大中华区一家历史悠久且享负盛名的工商业用户电子元器件及工程解决方案供应商。集团于2001年在新加坡交易所主板上市，2013年12月回归香港主板作第二上市。

金邦逹宝嘉股份有限公司

大中华区（领先的金融卡（磁条卡或智能卡）、卡片个人化服务及现场发卡系统解决方案提供商。

中国先锋医药控股有限公司

中国最大的致力于进口医药产品及医疗器械的综合性营销、推广及渠道管理服务供应商之一。




43

中国赛特集团有限公司

一家综合性钢结构及预制构件建筑解决方案服务供应商，总部位于中国江苏省宜兴市。

中国擎天软件科技集团有限公司

中国领先的应用软件产品及解决方案供应商，专注于在中国主要出口省份之一江苏省开展业务。

当代置业(中国)有限公司

专注于中国的房地产开发商，在北京、太原、长沙、南昌、九江及仙桃拥有物业发展项目。

利福地产发展有限公司

该公司主要经营物业开发及物业投资，主要透过资本增值（包括之后出售相关物业）获取回报。

澳门励骏创建有限公司

公司是澳门娱乐及娱乐场博彩设施的领先拥有者之一。

金彩控股有限公司

主要在中国从事卷烟包装的设计、印刷及销售。




44

港大零售国际控股有限公司

享誉香港的时尚舒适鞋类产品分销商及零售商。

永利地产发展有限公司

公司主要在香港经营已建成商用及住宅物业租赁业务的物业投资公司。

中国银河证券股份有限公司

中国证劵行业领先的综合金融服务机构。2013年上半年第二大IPO项目，募集85亿港元。

朗廷酒店投资与朗廷酒店投资有限公司

香港首个专注酒店业的单一投资信托。IPO募集42亿港元。

金轮天地控股有限公司

综合型商业及住宅地产开发企业、持有者及营运商，集中开发中国江苏省和湖南省的项目。

时计宝投资有限公司

中国国家品牌钟表市场中之领先生产商、品牌企业以及钟表零售商。




阳光油砂有限公司

为加拿大阿萨帕斯卡尔油砂地区油砂租赁协议按面积计算最大的非合伙持有人。阳光油砂是2012年于香港交易所上市最大规模的国际项目，融资达45亿港元。

江南集团

该集团为中国领先的输配电系统以及电器装备用电线电缆制造商。

海通证券股份有限公司

为中国领先全方位证券公司，拥有综合的业务平台、广泛的分支网络和雄厚的客户基础。海通证券H股上市融资达144亿港元。

皓天财经集团控股有限公司

该公司主要在香港提供财经公关服务。

克里斯廷国际控股有限公司

中国领先的烘焙产品连锁经营商。通过其全面多渠道零售网络，包括分布22个城巿的898家零售店，提供一系列的糕点产品。

俊知集团有限公司

从事移动通信及电讯设备用射频同轴电缆系列、新型电子组件及其他相关配件研究、开发及销售的中国领先制造商。





中国有色矿业集团有限公司

高速发展的领先垂直综合铜生产商。总部设在赞比亚，公司专注经营铜开采、选矿、湿法冶炼、火法冶炼及销售业务。

中国永达汽车服务控股有限公司

该公司为中国领先的乘用车经销商和综合性服务提供商，专注于豪华及超豪华汽车品牌。

万国国际矿业集团有限公司

集团在中国主营采矿、矿石选矿及销售精矿产品业务。

旭辉控股（集团）有限公司

公司在中国从事房地产开发、房地产投资及物业管理业务。

卡撤天娇集团有限公司

公司是中国大陆及香港领先的品牌床上用品公司。

郑州煤矿机械集团股份有限公司

公司是中国领先的煤炭综采综掘设备制造商。H股IPO融资23亿港元。


德勤为以下企业的申报会计师最近完成的A股新股上市项目


洛阳栾川钼业集团

集团主要从事钼钨的采、选、冶、深加工。

环旭电子

该企业提供电子产品设计及生产的服务及解决方案，具全球领先地位。

北京翠微大厦

该企业主要从事开发及经营位于中国大陆的百货公司。

中国农业银行

中国四大国有银行之一，2009年A股市场最大型的IPO，融资额达596亿元人民币。

长城汽车

该企业从事汽车修理，以及开发、研究、制造及销售汽车零部件。

山东墨龙石油机械

集团专注于设计、研发、加工、生产、国内销售及出口石油机械。


德勤中国全国上市业务组稳操胜券的专业团队助您在资本市场成功上市融资

德勤中国业务概况

德勤中国业务• 于17个办事处聘用超过10,000位员工• 为香港交易所约三分之一的上市企业提供专业服务

• 在主要资本市场的上市服务居领先地位，是2010年（中国农业银行）和2011年（嘉能可国际）全球最大IPO的上市申报会计师

• 自1993年以来，德勤一直担任中国财政部顾问，协助制定中国会计准则及税法

• 自2009年以来，连续四年领导香港IPO服务

我们开创多个业界先河：• 首家担任香港交易所创业版上市联席保荐人的专业服务事务所

• 首家担任香港主板上市保荐人的专业服务事务所

• 率先参与以人民币计价房地产投资信托基金上市项目（汇贤产业信托）

• 率先协助日本企业缩小《日本公认会计准则》与《国际财务报告准则》两者间的差异，以协助首家日本企业于港交所上巿(思佰益集团)

德勤中国业务• 于17个办事处聘用超过10,000位员工• 为香港交易所约三分之一的上市企业提供专业服务

• 在主要资本市场的上市服务居领先地位，是2010年（中国农业银行）和2011年（嘉能可国际）全球最大IPO的上市申报会计师

• 自1993年以来，德勤一直担任中国财政部顾问，协助制定中国会计准则及税法

• 自2009年以来，连续四年领导香港IPO服务

我们开创多个业界先河：• 首家担任香港交易所创业版上市联席保荐人的专业服务事务所

• 首家担任香港主板上市保荐人的专业服务事务所

• 率先参与以人民币计价房地产投资信托基金上市项目（汇贤产业信托）

• 率先协助日本企业缩小《日本公认会计准则》与《国际财务报告准则》两者间的差异，以协助首家日本企业于港交所上巿(思佰益集团)德勤办事处

北京

大连

天津

上海

苏州

杭州

厦门

香港

澳门广州

新疆

西藏青海

四川

云南广西广东

福建江西

湖南贵州

重庆

湖北安徽

浙江

江苏

山东

河南陕西甘肃

山西

内蒙古

辽宁

吉林

黑龙江

台湾

海南

河北南京

重庆

济南

深圳武汉

哈尔滨

成都



关于德勤全球Deloitte （“德勤”）泛指德勤有限公司（一家根据英国法律组成的私人担保有限公司，以下称 “德勤有限公司”) ，以及其一家或多家成员所。每一个成员所均为具有独立法律地位的法律实体。请参阅www.deloitte.com/cn/about 中有关德勤有限公司及其成员所法律结构的详细描述。

德勤为各行各业的上市及非上市客户提供审计、税务、企业管理咨询及财务咨询服务。德勤成员所网络遍及全球逾150个国家，凭借其世界一流和高质量专业服务，为客户提供应对最复杂业务挑战所需的深入见解。德勤拥有约200,000名专业人士致力于追求卓越，树立典范。

关于德勤大中华作为其中一所具领导地位的专业服务事务所，我们在大中华设有22个办事处分布于北京、香港、上海、台北、成都、重庆、大连、广州、杭州、哈尔滨、新竹、济南、高雄、澳门、南京、深圳、苏州、台中、台南、天津、武汉和厦门。我们拥有近13,500名员工，按照当地适用法规以协作方式服务客户。

关于德勤中国德勤品牌随着在1917年设立上海办事处而首次进入中国。目前德勤中国的事务所网络，在德勤全球网络的支持下，为中国的本地、跨国及高增长企业客户提供全面的审计、税务、企业管理咨询及财务咨询服务。在中国，我们拥有丰富的经验，一直为中国的会计准则、税务制度与本地专业会计师的发展贡献所长。

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