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Colombia
Reporte de calificación
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VALORALTA S. A. Comisionista de bolsa
Comité Técnico: 31 de octubre de 2016
Acta número: 1040
Contactos:
Leonardo Abril Blanco [email protected] María Clara Castellanos Capacho [email protected]
VALORALTA S. A.
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VALORALTA S. A. Comisionista de bolsa
REVISIÓN PERIÓDICA
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS
‘P A’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de agosto de 2016
Historia de la calificación:
Activos: Pasivo: Patrimonio Pérdida neta:
COP27.434 COP15.485 COP11.949 COP1.579
Revisión periódica Nov./15: ‘P A’ Revisión periódica Nov./14: ‘P A’ Calificación inicial Nov./06: ‘P BBB’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica confirmó la calificación de
calidad en la administración de portafolios de ‘P A’ de Valoralta S.A. (en adelante Valoralta).
Estructura organizacional y gobierno corporativo
Adecuada segregación de funciones entre sus áreas. El refuerzo al esquema de gobierno
corporativo y el mantenimiento de órganos colectivos de dirección, gestión, apoyo y control
permiten la gestión apropiada de sus productos.
La estructura organizacional de Valoralta muestra independencia entre las áreas de negocio, de riesgo y
de operaciones, es coherente con la administración de activos de terceros y se basa en la especialización
del personal por producto y activo. No obstante, la separación de las labores de estructuración y ejecución
de decisiones en el proceso de inversión respaldaría la toma eficiente de decisiones y le permitiría contar
con estándares similares a los de sociedades con calificaciones superiores como administradores de
activos.
Durante 2016, la sociedad incorporó nuevos funcionarios a cargos gerenciales y comerciales con el fin de
mejorar y aumentar su capacidad de distribución y respaldar sus objetivos estratégicos. Igualmente,
reestructuró sus áreas de apoyo para fortalecer los esquemas de respaldo y control a la operación. La
utilización de herramientas de seguimiento a la labor comercial individual y por tipo de producto ubicaría a
Valoralta dentro de los mejores estándares de la industria.
Valoralta cuenta con fuerzas comerciales multiproducto internas y externas que cuentan con certificación
del Autorregulador del Mercado de Valores (AMV), las cuales coordinan la Vicepresidencia de Inversiones
y la Gerencia Comercial. Estas áreas cuentan con un analista de estudios económicos encargado de
realizar evaluaciones sectoriales e informes mensuales para los clientes. Consideramos que la firma
mantiene una estructura comercial acorde con el volumen de operaciones y propuesta de valor; sin
embargo, es importante que se refuercen las áreas de apoyo conforme aumente esta estructura con el fin
de alcanzar los mejores estándares en términos de seguimiento del desempeño de los portafolios,
trazabilidad del proceso de inversión y seguimiento a las políticas de riesgo internas.
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La participación de órganos colegiados permite rastrear las directrices de inversiones definidas y dar
seguimiento a la propuesta de valor de cada uno de los productos; no obstante, consideramos que se debe
promover la participación de los órganos de control y aumentar los niveles de revelación de información a
inversionistas. Esto último reduciría la probabilidad de que ocurran eventos de riesgo o se tomen
posiciones que no estén alineadas con los perfiles de riesgo de los portafolios que administra la compañía.
Valoralta cuenta con una estructura adecuada de gobierno corporativo que incentiva la alineación de
intereses entre los directivos y empleados, de manera que estos coinciden en ofrecer una propuesta de
valor ajustada a las necesidades de sus inversionistas. Resaltamos la incorporación de miembros externos
en los órganos de decisión, control y respaldo de la compañía y la existencia de canales y procedimientos
para la divulgación y administración de los códigos y manuales que maneja.
Valoralta mantiene un esquema de compensación más tradicional que incentiva la retención de personal,
pero favorece los intereses de corto plazo de la fuerza comercial sobre los de largo plazo de la empresa. El
establecimiento de políticas de remuneración del personal que fomenten la consecución de resultados
anuales es un aspecto que podría alinear más a los funcionarios con los objetivos estratégicos de la firma
y acercarla a los estándares evidenciados en la industria.
La Junta Directiva es el máximo órgano administrativo y de gobierno de la entidad, aprueba la estrategia
general y alinea los planes de quienes gestionan con los intereses de todos los accionistas y de la firma.
Durante 2016, la Junta se reforzó con la incorporación de miembros independientes con amplio
conocimiento de la industria, aspecto que podría fortalecer la cultura de riesgo de la compañía y derivar en
un menor perfil de riesgo, acorde con la estrategia de la firma de consolidarse como gestor de activos de
terceros. En 2017, la sociedad continuará fortaleciendo su esquema de gobierno en línea con los
requerimientos de su operación.
Calidad de la gerencia y estrategia
La continuidad de los lineamientos estratégicos para el logro de los objetivos de mediano plazo de
la firma constituyen uno de sus retos más importantes, al tiempo que fortalece sus estructura
organizacional y mejora los niveles de retención del personal.
La actual gerencia de Valoralta se compone de un grupo de profesionales con reconocida trayectoria en la
industria y como gestores de activos. Consideramos que las diferentes perspectivas del plan estratégico de
los próximos meses podrían estabilizar e impulsar los resultados financieros de la firma y mejorar su
participación de mercado por activos administrados. Sin embargo, la coyuntura de la industria,
caracterizada por un entorno altamente competitivo y de menor actividad económica podría dificultar el
posicionamiento de la comisionista y la exitosa comercialización de sus productos. Por lo anterior,
consideramos que los beneficios del cambio de gerencia y de los ajustes al modelo de negocio podrían
tomar más de un año en reflejarse en una base de clientes activos más amplia, y en un volumen de activos
administrados e ingresos estables suficientes para alcanzar y sostener el punto de equilibrio.
En lo corrido de 2016, la compañía incorporó nuevos funcionarios en cargos directivos y reestructuró
varias áreas con el fin de alinearlas con las nuevas directrices estratégicas. Consideramos que los
empleados actuales y la Junta Directiva están alineados con el modelo de gestión de activos más
conservador de la nueva gerencia, por lo que prevemos una mayor estabilidad de los funcionarios en los
próximos años.
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A agosto de 2016, Valoralta mantenía activos bajo administración por $23.000 millones de pesos
colombianos (COP) con un decrecimiento de 22% durante lo corrido del año. La composición de los
activos administrados por fondos de inversión se ha concentrado en el fondo alternativo (ver Gráfico 1). Sin
embargo, la salida a producción de productos que complementan su portafolio (FIC Midas Money Market),
el cambio del modelo de asesoría a los clientes y una mayor orientación al logro de los objetivos
corporativos podría derivar en un crecimiento más equilibrado de los activos administrados en el 2017.
Gráfico 1
Evolución y composición de FICs a agosto de 2016
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV.
A agosto de 2016, el volumen total de negociación de Valoralta (fondos de inversión y operaciones de
terceros en bolsa) era COP430.000 millones, superior a los COP203.000 millones que presentó en igual
periodo de 2015. Para el cierre de 2016, el objetivo de la entidad es rentabilizar y aumentar la base de
inversionistas por lo que prevé continuar aumentando sus volúmenes de operación. Esto constituye un
desafío por el entorno de inestabilidad de los mercados y el fortalecimiento de la competencia en el sector
por la consolidación y especialización de los competidores.
En la última revisión periódica resaltamos el riesgo derivado de la toma de posiciones especulativas a
través del portafolio propio y la posible afectación que esto tendría en el perfil financiero y nivel de capital
de la firma. Dicho riesgo se materializó en una pérdida acumulada de COP2.802 millones entre enero de
2015 y marzo de 2016. Entre enero y agosto de 2016, los ingresos de su portafolio de intermediación
fueron COP623 millones, que representan 14% del total de ingresos de la compañía. Consideramos que la
exposición a riesgos de mercado de los resultados financieros de Valoralta pasó a moderada de alta y se
compara con la de comisionistas enfocadas en la gestión de fondos de inversión y de recursos de terceros.
Mantendremos el seguimiento al perfil de riesgo que definió la nueva gerencia, al nivel de exposición a
riesgos propios de la operación y a la política sobre la preservación de capital.
Administración de riesgos
Valoralta cuenta con una estructura de administración y control de riesgos satisfactoria para su
nivel de operaciones. Igualmente, mantiene un equipo capacitado que dispone de herramientas que
se ajustan a su modelo de negocio y las características de los productos que gestiona.
-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
Mill
on
es
Midas Renta Fija Midas Alternativo Midas Money Market
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La firma cuenta con metodologías y procedimientos propios para la gestión de los riesgos que asume en
su operación, los cuales cumplen con la regulación vigente. Sin embargo, la utilización de herramientas
especializadas para el reporte de eventos de riesgos no financieros podría incentivar la profundización de
la cultura de riesgo en sus funcionarios y facilitar el seguimiento y control de los eventos identificados.
El Sistema de Administración de Riesgo de Crédito (SARC) abarca la identificación, medición, control y
seguimiento de los riesgos de inversión y contraparte a los cuales está expuesta la firma por su actividad.
Para controlar el riesgo de contraparte, Valoralta cuenta con un esquema de control de cupos de
exposición por tipo de operación por cliente, cuya metodología incorpora la volatilidad de los mercados, la
condición de liquidez, la valoración del portafolio y los compromisos en operaciones de liquidez existentes.
El sistema de monitoreo está basado en el seguimiento de indicadores de alerta.
El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) se basa en un modelo interno que evalúa el
riesgo al que se expone la sociedad en cada uno de sus productos. El modelo interno utiliza una
metodología de valor en riesgo paramétrico que permite la medición del riesgo individual y consolidado
para todos los segmentos del portafolio, así como, la concentración por operador. El área de riesgos fija
los límites y las atribuciones en la utilización de los cupos por línea de negocio y, en caso de presentarse
alguna extralimitación, las posiciones abiertas son liquidadas. Para la gestión del riesgo de liquidez de los
fondos de inversión, el administrador realiza la medición del indicador de riesgo de liquidez (IRL) y controla
los límites de concentración por emisor, plazo al vencimiento de los títulos y por aportes de los
inversionistas.
El Sistema de Administración del Riesgo Operacional (SARO) de la firma adopta una metodología de
control por procesos que se ajusta a la regulación colombiana. Las metodologías, mapas de riesgo y
procedimientos que componen el SARO de Valoralta se actualizan periódicamente y se encuentran
documentados. Sin embargo, la transición del sistema hacia uno más automatizado que permita un
análisis con un enfoque preventivo puede ubicarla dentro de las mejores prácticas del sector. La evolución
del sistema podrá enfocarse en integrar productos donde participen actores externos. Durante 2016, la
sociedad monitoreó de manera permanente los riesgos identificados en cada uno de los procesos, según
los eventos materializados.
Valoralta cuenta con un Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del
Terrorismo (SARLAFT), que cubre adecuadamente las etapas de identificación, medición, y cuenta con
mecanismos de información, control y monitoreo. El SARLAFT de la firma lo administra un área
independiente, la cual ha implementado mejoras en las metodologías y herramientas del sistema. Todo lo
anterior permite que la sociedad se mantenga dentro de los estándares de los sistemas que implementan
otras sociedades administradoras de inversión con igual nivel de calificación.
Mecanismos de control
Valoralta cuenta con una auditoría interna, revisoría fiscal y contralor interno adecuados, ajustados
a la normatividad vigente.
Las actividades de control interno y auditoría las realiza una dirección independiente, la cual supervisa y
controla el cumplimiento adecuado de los procesos de la compañía. El área tiene un plan de auditoría
anual que cubre todas las áreas de la comisionista y genera planes de acción según los hallazgos. Esta
labor cuenta con el respaldo del Comité de Auditoría, el cual reporta directamente a la Junta Directiva de
Valoralta. El área de Auditoría Interna protege a la compañía a través de evaluaciones a los procesos de
gestión de riesgos, control, gobierno y cumplimientos normativos. De esta forma, la compañía supervisa
que los procedimientos propendan por la eficiencia y eficacia en las operaciones, prevención de la
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ocurrencia de fraudes, gestión de riesgos, confiabilidad y oportunidad de la información generada y
cumplimiento de las normas aplicables.
Los productos que involucran a un tercero en su proceso de inversión requieren de procedimientos que
permitan una mayor participación de las áreas de control y soporte con el fin de gestionar adecuadamente
los riesgos asociados y controlar de manera efectiva a los actores externos a la compañía. Por lo tanto,
daremos seguimiento al involucramiento de las áreas de riesgos, auditoría y control interno con el fin de
que la compañía se acerque a los estándares de la industria.
Operaciones, tecnología y canales de información
Valoralta mantiene una infraestructura tecnológica y operativa satisfactoria que respalda las
operaciones de sus portafolios de inversión y las realizadas a sus clientes.
La compañía dispone de herramientas y aplicaciones semiautomáticas que permiten la gestión de las
operaciones, la administración de los productos colectivos y su control.
Las herramientas de Valoralta tienen flexibilidad para adaptarse a los requerimientos futuros. Durante
2016, la compañía ajustó dichas plataformas y aplicaciones, con el fin de cumplir con las exigencias de su
negocio y soportar los nuevos productos. No obstante, consideramos que aún existe una oportunidad de
integrar los aplicativos tecnológicos que respaldan las distintas líneas de negocio.
La comisionista cuenta con un plan de continuidad de negocio que actualiza y prueba de manera periódica.
Este plan permite mantener una capacidad de respuesta adecuada frente a eventos de interrupción de las
funciones críticas del negocio, que garantiza la continuidad de todos los procesos de su operación.
Rentabilidad y sostenibilidad financiera
Consideramos que Valoralta puede lograr resultados mensuales positivos en un término superior a
12 meses, principalmente, por el cambio de estrategia, el fortalecimiento de su estructura
organizacional y del gobierno corporativo durante 2016. El respaldo financiero de sus accionistas
compensa, en parte, las debilidades de su desempeño financiero.
Los procesos de enjugue de pérdidas acumuladas y de capitalización mejorarán los indicadores de capital
y soportarán los objetivos de la compañía para el 2017. No obstante, consideramos relevante que la
gerencia mantenga una política estricta de preservación de capital que reduzca la correlación de los
ingresos a fluctuaciones en los mercados de capitales.
Las condiciones macroeconómicas locales, la coyuntura de la industria petrolera y las presiones
inflacionarias del mercado local dificultaron el logro de los niveles de ingresos que la compañía esperaba
para 2015 y el primer trimestre de 2016. A partir de abril de 2016, Valoralta modificó su estrategia
comercial y su política de gestión de inversiones con el fin de generar resultados estables y crecientes; sin
embargo, aún no se evidencian los resultados. La sociedad considera que el aumento de la fuerza
comercial, la complementación de la oferta de productos y el estricto control de gastos podrían mejorar sus
indicadores financieros y favorecer la generación de ingresos al cierre de 2017.
La pérdida neta de COP1.579 millones y el indicador de rentabilidad sobre patrimonio de -13,2% se deben
(a agosto de 2016) a los importantes gastos de personal y honorarios, así como a un esquema de
compensación más tradicional, que incentiva la retención de personal; a lo anterior, se suma la baja
capacidad de generación de ingresos, los reducidos volúmenes de negociación y un mayor apetito por
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riesgo a través de su portafolio propio. Los ingresos no relacionados con su actividad son la principal
fuente de ingresos, seguidos por los derivados del contrato de comisión, la utilización de su posición propia
y la administración de fondos de inversión colectiva con 54%, 15%, 14% y 12%, respectivamente. Por otra
parte, los 10 mayores ejecutivos comerciales por comisiones aportaban 5% del total de ingresos, lo cual
evidencia el potencial de aumento de la productividad. Continuaremos siguiendo este indicador con el fin
de evidenciar un crecimiento equilibrado de los ingresos por ejecutivo comercial.
Al cierre de 2016, consideramos que los indicadores financieros continuarán en terreno negativo a pesar
de que los ingresos por comisiones y los derivados de la gestión de fondos de inversión colectiva repunten
en el último trimestre del año. Para 2017, la compañía únicamente contará con los ingresos derivados de
su actividad por lo que es relevante fortalecer la fuerza comercial, lograr los objetivos propuestos en su
plan comercial de corto plazo y aumentar y rentabilizar sus clientes activos.
La pertenencia al Grupo Valoralta y su comprobado apoyo corporativo y patrimonial se reflejarán en un
mayor margen de crecimiento en los activos administrados en FIC, en la posible apertura de nuevas líneas
de negocio y en la transferencia de buenas prácticas que podrían fortalecer la competitividad y el perfil
financiero de la compañía. A agosto de 2016, el nivel patrimonial de Valoralta permite un margen de
crecimiento de más de 50 veces (x) en los activos administrados en FIC y portafolios de terceros, lo cual
muestra una holgura muy significativa. La relación de solvencia presenta una situación similar, ya que se
ubicó en 60%, por encima del mínimo regulatorio de 9%, pero por debajo del promedio de sus pares de
81%. No obstante, continuaremos dando seguimiento a la evolución de indicador de quebranto patrimonial
y a su mejora luego de la finalización del proceso de enjugue de pérdidas y de capitalización.
Consideramos que estos elementos son fundamentales para el mantenimiento de la calificación de la
firma.
La compañía mantuvo una relación de activos líquidos sobre patrimonio de 34%, inferior a la de 56% que
registró el sector y a la de 55% de sus pares al cierre de agosto de 2016. Así mismo, la liquidez de la
comisionista era suficiente para respaldar su operación por cuatro meses sin generación de ingresos;
mientras que el sector y sus pares podrían afrontar cuatro y tres meses en las mismas condiciones,
respectivamente.
Contingencias
A noviembre de 2016, Valoralta afrontaba procesos civiles y de responsabilidad fiscal que se encuentran
en etapas probatorias, por lo que continuaremos el seguimiento al avance y resultado con el fin de evaluar
su posible impacto. Por otra parte, de acuerdo con la información de la compañía, no hay empleados de la
sociedad con procesos abiertos por parte del AMV ni la Superintendencia Financiera.
II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a subir la calificación BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
La consolidación de la estrategia que se vea reflejada en márgenes financieros crecientes y estables en el tiempo que respalden su modelo de negocio.
El fortalecimiento de su perfil financiero para respaldar positivamente su habilidad para gestionar
recursos de terceros.
El fortalecimiento del modelo de gestión de activos en línea con los estándares actuales de la
industria.
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Qué podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:
El bajo nivel de cumplimiento de los procedimientos que componen el proceso de inversión definido por la firma para sus recursos propios y los de terceros.
La incursión en productos que no esté acompañada del fortalecimiento de los mecanismos de gestión, control de riesgos y de capital.
El mantenimiento de un desempeño financiero débil que limite la capacidad de la firma para fortalecer sus capacidades como administrador de activos de terceros.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad
de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los
requerimientos de BRC Investor Services S.A SCV.
BRC Investor Services S.A SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad
asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha
servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A SCV
revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad
calificada.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en www.brc.com.co Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí. La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de los
últimos cinco años y al cierre de agosto de 2016.
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III. ESTADOS FINANCIEROS
Estados Financieros NIIF
BALANCE GENERAL jul-15 sep-15 dic-15 ago-15 ago-16
Var %
dic-15/sep-
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Var %
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ago-16/ago-
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ACTIVO
ACTIVO 28.466 37.983 28.106 25.504 27.434 -26,0% 7,6% 100,0% 100,0% 5,8% 79,8% -56,9% -35,0%
EFECTIVO 9.327 6.046 1.169 7.025 3.765 -80,7% -46,4% 27,5% 13,7% 1,5% 31,3% 31,4% 20,8%
OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS29 2.276 4.914 0 2.870 115,9% 0,0% 10,5% -20,6% 265,8% -70,8% -77,2%
INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS11.472 21.238 16.280 10.498 15.305 -23,3% 45,8% 41,2% 55,8% 22,4% 51,0% -60,0% -0,6%
VALOR RAZONABLE 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 169 399 5.433 344 349 1260,5% 1,4% 1,3% 1,3% -32,9% -31,6% -28,1% -16,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 5.106 6.094 4.159 7.668 1.864 -31,7% -75,7% 30,1% 6,8% -0,2% 83,8% 16,3% 66,8%
VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN ORI 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 169 399 5.433 344 349 1260,5% 1,4% 1,3% 1,3% -32,9% -31,6% -28,1% -16,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 5.106 6.094 4.159 7.668 1.864 -31,7% -75,7% 30,1% 6,8% -0,2% 83,8% 16,3% 66,8%
COSTO AMORTIZADO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -78,3% -100,0%
EN SUBSIDIARIAS, FILIALES Y ASOCIADAS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -3,1% 4447,7% -57,3% -63,7%
A VARIACION PATRIMONIAL 827 834 855 832 893 2,5% 7,3% 3,3% 3,3% -5,6% -38,3% 0,3% -18,6%
ENTREGADAS EN OPERACIONES 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
MERCADO MONETARIO 5.351 13.905 5.832 1.621 12.196 -58,1% 652,5% 6,4% 44,5% 109,3% 83,0% -69,4% -2,9%
DERIVADOS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -7,4% 116,5% -27,5% 48,6%
DERIVADOS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -7,4% -27,5%
NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 64,5% 26,5%
COBERTURA 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -98,4%
OTROS 20 6 0 33 3 -94,2% -92,3% 0,1% 0,0% -10,6% -11,2% -32,1% 196,3%
DETERIORO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
CUENTAS POR COBRAR 6.886 7.650 3.431 7.250 5.018 -55,1% -30,8% 28,4% 18,3% -8,8% 31,3% 2,2% 8,9%
ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -100,0% 52358,5% -100,0%
ACTIVOS MATERIALES 555 576 704 581 365 22,3% -37,2% 2,3% 1,3% 5,7% 14,2% 0,1% -14,7%
OTROS ACTIVOS 197 198 1.608 151 112 713,2% -25,9% 0,6% 0,4% 35,0% 12,8% 25,5% 13,8%
PASIVO
PASIVO 6.451 17.202 11.513 2.728 15.485 -33,1% 467,6% 100,0% 100,0% 11,2% 137,3% -67,0% -44,0%
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO5.337 15.846 10.353 1.568 14.386 -34,7% 817,5% 57,5% 92,9% 42,1% 170,3% -70,4% -48,2%
CERTIFICADOS DE AHORRO DE VALOR REAL 0 - - - 0 0,0%
DEPÓSITOS ELECTRÓNICOS 0 - - - 0 0,0%
OPERACIONES SIMULTÁNEAS 5.337 12.942 4.563 1.480 11.870 -64,7% 702,1% 54,2% 76,7% 107,9% 267,1% -66,6% -20,8%
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE68 325 0 86 0 -100,0% -99,7% 3,1% 0,0% 168,3% -38,0% 58,2% 77,4%
DE NEGOCIACIÓN 40 309 0 5 0 -100,0% -100,0% 0,2% 0,0% -100,0% 60,2% 199,0%
DE COBERTURA 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -100,0% 4003,8%
APORTES DE CAPITAL 0 - - - 0 0,0%
CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -17,3% -84,4% 39,7% 89,3%
OTROS BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS PAÍS0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -17,3% -84,4% 36,3% 73,8%
BANCOS EXTERIOR 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
CUENTAS POR PAGAR 294 333 669 401 304 101,3% -24,1% 14,7% 2,0% -44,2% 92,0% -16,6% 12,8%
COMISIONES Y HONORARIOS 0 57 9 13 0 -83,7% -99,6% 0,5% 0,0% 1288,6% 217,3% -15,3% -14,3%
IMPUESTOS 3 2 222 7 1 8822,5% -89,2% 0,3% 0,0% 9,3% 165,1% -26,6% 26,7%
DIVIDENDOS Y EXCEDENTES 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 131,5%
PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -30,2% -37,7%
RETENCIONES Y APORTES LABORALES 108 129 80 115 101 -38,1% -12,4% 4,2% 0,7% 56,8% 48,9% 29,3% 18,2%
PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -37,3% -12,1% 44,2% -40,3%
OBLIGACIONES LABORALES 102 90 190 100 86 111,0% -13,6% 3,6% 0,6% -52,8% 118,3% -12,4% 26,5%
PROVISIONES 550 507 200 473 607 -60,6% 28,3% 17,3% 3,9% 15,2% 9,9% -1,9% -60,2%
OTROS PASIVOS -50 2.509 5.580 49 2.515 122,4% 5023,2% 1,8% 16,2% -40,2% -6,2% -78,0% -86,2%
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000 0,0% 0,0% 105,4% 200,8% 0,0% 17,9% 0,0% 2,0%
RESERVAS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 0,0% 7,9% 0,0% 3,5%
PATRIMONIO ESPECIALES 0 - - - 0 0,0%
SUPERÁVIT O DÉFICIT 12.887 12.898 12.915 12.894 12.582 0,1% -2,4% 56,6% 105,3% -0,9% 24,8% -1,5% -9,7%
PRIMA EN COLOCACIÓN DE ACCIONES 12.157 12.157 12.157 12.157 12.157 0,0% 0,0% 53,4% 101,7% 0,0% 16,0% 0,0% -0,5%
GANANCIAS O PÉRDIDAS -14.873 -16.117 -20.323 -14.118 -24.632 26,1% 74,5% -62,0% -206,1% 40,7% 484,4% 35,5% 582,8%
GANANCIAS ACUMULADAS EJERCICIOS ANTERIORES0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 0,0% -16,5% -3,5% 31,8%
TOTAL PATRIMONIO 22.015 20.781 16.593 22.776 11.949 -20,2% -47,5% 100,0% 100,0% 1,8% 24,1% 0,0% 3,7%
VALOR ALTA S.A.
Cifras en millones de pesos
PARESSECTOR COMISIONISTAS
DE BOLSA
ANALISIS VERTICALANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL
VALORALTA S. A.
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ESTADO DE RESULTADOS jul-15 sep-15 dic-15 ago-15 ago-16
Var %
dic-15/sep-
15
Var %
ago-16/ago-
15
ago-15 ago-16
Var %
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15
Var %
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15
Var %
dic-15/sep-
15
Var %
ago-16/ago-
15
INGRESOS DE OPERACIONES
INGRESOS DE OPERACIONES ORDINARIAS GENERALES5.664 6.593 8.041 7.301 5.579 22,0% -23,6% 100,0% 100,0% -12,9% 15,2% 26,8% 9,1%
INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES-148 -171 -221 -155 -108 29,5% -30,1% -2,1% -1,9% 33,5% 470,9% 25,6% -33,9%
INGRESOS FINANCIEROS INVERSIONES 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 39,0% 230,5% 46,7% 295,1%
POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE396 177 187 1.359 330 5,6% -75,7% 18,6% 5,9% 151,7% 137,7% 31,9% 17,6%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 169 399 5.433 344 349 1260,5% 1,4% 4,7% 6,3% -32,9% -31,6% -28,1% -16,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 5.106 6.094 4.159 7.668 1.864 -31,7% -75,7% 105,0% 33,4% -0,2% 83,8% 16,3% 66,8%
POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 8,0% -99,6%
POR SERVICIOS 0 0 0 0 1 0,0% 195,5% 0,0% 0,0% 52,8% 71,4% 33,2% 74,4%
FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN283 281 293 295 0 4,6% -100,0% 4,0% 0,0% 19,1% 66,2% 40,0% 74,2%
COMISIONES Y/O HONORARIOS 1.289 1.768 2.623 1.477 1.283 48,4% -13,2% 20,2% 23,0% 31,2% 10,4% 30,0% -6,6%
CONTRATO DE COMISIÓN 582 748 932 669 623 24,5% -6,8% 9,2% 11,2% 32,2% 64,1% 27,2% -4,3%
CONTRATOS DE COLOCACIÓN DE TÍTULOS0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 61,8% 29,5% 25,1% 5,9%
CONTRATOS DE FUTUROS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 21,3% -28,9% 18,1% 10,5%
ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA413 548 742 482 515 35,4% 6,8% 6,6% 9,2% 30,1% 7,7% 29,0% -9,1%
ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE VALORES DE TERCEROS0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 28,0% -14,0% 27,8% -8,3%
CONTRATOS DE CORRESPONSALÍA 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 34,2% 0,0% 30,0% -7,3%
CONTRATOS DE LIQUIDEZ 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 43,5% -45,5%
ASESORÍAS 240 396 876 274 116 121,2% -57,8% 3,8% 2,1% 9,7% -92,7% 34,3% -12,7%
COMPRA-VENTA DE DIVISAS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 39,4% 29,4% 39,4% 29,3%
CAMBIOS 898 1.349 1.652 1.306 228 22,5% -82,5% 17,9% 4,1% 28,6% -30,7% 33,7% -7,8%
POR CUENTA PROPIA 1.310 1.287 1.520 2.330 1.511 18,1% -35,1% 31,9% 27,1% -33,6% 15,5% 24,2% 16,0%
POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -16,1% -80,2% -21,0% -44,3%
POR VENTA DE INVERSIONES 655 810 1.033 671 1.109 27,5% 65,2% 9,2% 19,9% 22,0% 73,3% 66,4% 93,5%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA260 300 300 300 72 0,0% -75,9% 4,1% 1,3% -44,5% 1,2% 15,2% 1,0%
POR VENTA DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA0 - - - 0 0,0%
POR VENTA DE PROPIEDADES Y EQUIPO 1.800 1.800 1.800 1.800 2.035 0,0% 13,0% 24,7% 36,5% 3,7% -40,2% 0,9% -50,7%
DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 0 0 0 0 87 0,0% 1,6% 21,6% -6,4% 16,9% -15,5%
ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -100,0% -43,3% -85,0%
POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -69,2% 19,2% 210,4%
DIVERSOS 13 29 29 18 314 0,3% 1651,6% 0,2% 5,6% 55,6% 369,9% 35,2% 54,9%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 5.664 6.593 8.041 7.301 5.579 22,0% -23,6% 100,0% 100,0% -12,9% 15,2% 26,8% 9,1%
GASTOS
FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES219 250 343 229 228 37,6% -0,5% 3,2% 3,2% 30,4% 138,1% 20,4% -39,2%
POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE396 177 187 1.359 330 5,6% -75,7% 18,8% 4,7% 151,7% 137,7% 31,9% 17,6%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 169 399 5.433 344 349 1260,5% 1,4% 4,8% 4,9% -32,9% -31,6% -28,1% -16,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 5.106 6.094 4.159 7.668 1.864 -31,7% -75,7% 106,2% 26,4% -0,2% 83,8% 16,3% 66,8%
POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 8,0% -99,6%
CAMBIOS 898 1.349 1.652 1.306 228 22,5% -82,5% 18,1% 3,2% 28,6% -30,7% 33,7% -7,8%
POR CUENTA PROPIA 1.310 1.287 1.520 2.330 1.511 18,1% -35,1% 32,3% 21,4% -33,6% 15,5% 24,2% 16,0%
POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -16,1% -80,2% -21,0% -44,3%
POR VENTA DE INVERSIONES 655 810 1.033 671 1.109 27,5% 65,2% 9,3% 15,7% 22,0% 73,3% 66,4% 93,5%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA260 300 300 300 72 0,0% -75,9% 4,2% 1,0% -44,5% 1,2% 15,2% 1,0%
SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN407 542 775 472 512 43,0% 8,5% 6,5% 7,3% 33,0% 29,3% 36,8% 18,8%
DE SISTEMATIZACION 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 49,2% -24,0% 45,6% 4,2%
COMISIONES 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 46,0% 105,3% 31,9% 37,7%
LEGALES 13 93 94 13 5 1,2% -60,4% 0,2% 0,1% 19,2% -52,3% 22,0% -31,8%
BENEFICIOS A EMPLEADOS 2.622 3.274 4.157 2.970 2.458 27,0% -17,2% 41,1% 34,8% 28,8% 35,5% 33,8% 3,5%
HONORARIOS 528 650 858 555 476 32,1% -14,1% 7,7% 6,8% 38,5% 28,2% 41,3% -13,0%
PÉRDIDA POR SINIESTROS-RIESGO OPERATIVO0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 9,6% -41,6% 9,6% 68,3%
CAMBIOS 898 1.349 1.652 1.306 228 22,5% -82,5% 18,1% 3,2% 28,6% -30,7% 33,7% -7,8%
IMPUESTOS Y TASAS 252 341 439 305 320 28,8% 4,8% 4,2% 4,5% 19,6% 9,1% 29,2% -1,9%
ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% -100,0% -43,3% -85,0%
CONTRIBUCIONES, AFILIACIONES Y TRANSFERENCIAS146 176 244 161 97 38,6% -39,4% 2,2% 1,4% 17,3% 17,5% 27,1% 6,4%
SEGUROS 56 76 104 66 51 37,4% -22,6% 0,9% 0,7% 35,8% -0,2% 37,0% -3,0%
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 14 23 24 18 15 5,9% -15,4% 0,3% 0,2% 47,2% 37,3% 41,5% -7,5%
GASTOS DE PERSONAL-ARL 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 12,5% -100,0%
ADECUACIÓN E INSTALACIÓN 0 0 0 0 0 0,0% 0,0% 13,4% -27,7% 11,8% -60,4%
DETERIORO (PROVISIONES) 0 0 234 0 0 0,0% 0,0% 166,8% 1809,2% 23,6% 27,2%
MULTAS Y SANCIONES, LITIGIOS, INDEMNIZACIONES Y DEMANDAS-RIESGO OPERATIVO13 144 144 144 0 0,0% -100,0% 2,0% 0,0% 69,8% 63,6% 23,8% 107,9%
DEPRECIACIÓN DE LA PPE 27 37 61 32 569 67,2% 1692,8% 0,4% 8,1% 28,0% 6,3% 40,6% 19,3%
AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES 30 36 208 33 7 479,6% -77,6% 0,5% 0,1% 44,6% 3,6% 39,1%
DIVERSOS 13 29 29 18 314 0,3% 0,2% 4,5% 22,4%
GASTOS DE OPERACIONES 6.344 8.507 14.042 7.221 7.054 65,1% -2,3% 100,0% 100,0% -14,1% 7,5% 28,0% 5,7%
IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 29 39 158 34 104 304,7% 205,9% 0,5% 1,9% 10,9% 386,2% -2,8% 40,9%
UTILIDAD NETA -709 -1.953 -6.159 46 -1.579 215,4% -3548,1% 0,6% -28,3% 130,5% 2415,7% 12,1% 69,9%
INDICADORES FINANCIEROS jul-15 sep-15 dic-15 ago-15 ago-16 jul-15 dic-15 dic-15 ago-15 ago-16 jul-15 dic-15 ago-16
ROE - RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO -3,2% -9,4% -37,1% 0,2% -13,2% 0,4% 3,4% 3,4% 0,4% 7,6% 4,3% 5,3% 7,3%
ROA - RENTABILIDAD DEL ACTIVO -2,5% -5,1% -21,9% 0,2% -5,8% 0,2% 1,9% 1,9% 0,2% 2,7% 1,0% 1,8% 2,2%
MARGEN NETO -12,5% -29,6% -76,6% 0,6% -28,3% 0,3% 1,9% 1,9% 0,3% 5,5% 4,8% 3,1% 6,4%
INGRESOS OPERACIONALES / GASTOS OPERACIONALES89,3% 77,5% 57,3% 101,1% 79,1% 100,9% 102,7% 102,7% 100,7% 108,0% 107,9% 104,8% 110,2%
BENEFICIOS A EMPLEADOS Y HONORARIOS / COMISIONES Y HONORARIOS244,4% 222,0% 191,2% 238,6% 228,7% 84,3% 94,4% 94,4% 85,5% 104,5% 80,3% 85,3% 90,2%
CXC / INGRESOS TOTALES 121,6% 116,0% 42,7% 99,3% 90,0% 24,2% 15,8% 15,8% 19,0% 21,6% 26,5% 15,2% 22,0%
CAPITAL LIQUIDO / PATRIMONIO 43,1% 31,0% 39,8% 32,4% 34,4% 55,2% 56,7% 56,7% 64,0% 54,6% 55,3% 55,9% 56,4%
COBERTURA DE CAPITAL LIQUIDO / GASTOS PROMEDIO MENSUALES10,5 6,8 4,7 8,2 4,7 5,6 4,0 4,0 5,2 3,4 7,9 4,1 4,3
QUEBRANTO PATRIMONIAL 91,7% 86,6% 69,1% 94,9% 49,8% 486,8% 485,8% 485,8% 489,6% 515,3% 271,6% 272,5% 278,3%
ENDEUDAMIENTO (PASIVO / ACTIVO) 22,7% 45,3% 41,0% 10,7% 56,4% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 76,7% 65,2% 69,9%
VALOR ALTA S.A. PARES SECTOR COMISIONISTAS DE BOLSA
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Estados Financieros COLGAAP
Cifras en millones de pesos dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
BALANCE GENERAL
Var %
dic-12 / dic-
13
Var %
dic-13 / dic-
14
Var %
dic-12 / dic-13
Var %
dic-13 /
dic-14
Var %
dic-12 /
dic-13
Var %
dic-13 /
dic-14ACTIVOS
Disponible 2.149 1.438 103 1.220 8.397 1087,4% 588,1% 31,0% 50,7% -5,8% 2,4%
Inversiones 55.323 17.370 1.178 3.546 8.289 201,0% 133,7% -46,6% -39,7% -37,8% 65,6%
Recursos Propios 843 398 711 761 6.755 7,1% 787,9% -4,7% 43,0% -4,6% 31,8%
Cuenta Propia 20.222 0 0 0 0 -36,5% -89,7% -60,5% 78,6%
Derechos de Recompra 33.596 16.505 0 2.429 0 -100,0% -65,9% -29,9% -24,0% 82,4%
Otros 0 0 0 1 1 -6,9% -24,6% 82,1% 26,9% -9,9%
Cuentas por cobrar 1.047 2.065 3.767 4.170 5.987 10,7% 43,6% 22,9% -23,8% 41,4% -11,8%
Comisiones 107 479 387 2.077 3.074 436,6% 48,0% -75,5% 130,0% 37,0% 25,2%
Otras 939 1.586 3.380 2.094 2.913 -38,1% 39,1% 25,7% -24,6% 42,0% -16,2%
Propiedad planta y equipo 171 117 76 85 134 13,0% 56,5% -38,4% -31,6% -18,4% -11,5%
Otros activos 4.486 2.830 3.213 2.433 2.373 -24,3% -2,4% -61,0% -18,3% -12,1% 4,5%
TOTAL ACTIVOS 63.176 23.820 8.337 11.454 25.179 37,4% 119,8% -38,3% -27,5% -31,0% 48,6%
PASIVOS
Pasivos Financieros 54.346 16.758 613 2.623 0 327,7% -100,0% -53,0% -65,5%
Cuentas por pagar 212 293 2.598 351 282 -86,5% -19,5% -17,1% -1,9% -23,5% -5,3%
Pasivos Estimados 0 0 0 0 315 380,4% -53,9% 134,7% 62,0%
Impuestos Por Pagar 71 132 46 38 189 -17,8% 395,9% -72,7% 45,0% -2,8% 8,1%
Otros Pasivos 76 107 510 2.284 2.756 347,8% 20,7% -25,3% 634,4% 9,8% 47,8%
TOTAL PASIVOS 54.706 17.290 3.767 5.296 3.542 40,6% -33,1% -50,4% -47,7% -40,8% 71,2%
PATRIMONIO
Capital Social 3.273 3.273 3.273 5.000 22.736 52,8% 354,7% 1,0% 4,0% 3,1% 6,5%
Superávit (déficit) de Capital 10.526 9.055 9.394 12.286 13.065 30,8% 6,3% -43,9% 6,0% 1,0% 5,9%
Reservas 0 0 0 0 0 7,1% 4,1% -12,8% 13,2%
Resulatdo de Ejercicios Anteriores -3.582 -5.215 -5.933 -8.097 -12.664 36,5% 56,4% 0,5% -41,3% 16,8% 75,1%
Resultados del Ejercicio -1.747 -583 -2.164 -3.030 -1.500 40,0% -50,5% 5,3% -45,0% 52,3% 3,6%
Revalorización del Patrimonio 0 0 0 0 0 0,0% -100,0% -13,3% -44,4%
TOTAL PATRIMONIO 8.470 6.530 4.570 6.158 21.637 34,8% 251,3% -8,9% -0,5%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
ESTADO DE RESULTADOS
Var %
dic-12 / dic-
13
Var %
dic-13 / dic-
14
Var %
dic-12 / dic-13
Var %
dic-13 /
dic-14
Var %
dic-12 /
dic-13
Var %
dic-13 /
dic-14INGRESOS OPERACIONALES
Por comisiones y contrato de comisión 2.376 3.186 1.836 1.676 1.979 -8,7% 18,1% -5,4% -5,8% 0,9% 3,9%
Por administración de fondos de valores 644 958 535 473 495 -11,6% 4,7% 27,8% 9,9% 25,2% 18,9%
Otras comisiones 1.732 2.228 1.302 1.203 1.484 -7,5% 23,3% -19,1% -16,0% -7,9% -3,4%
Utilidades por cuenta propia 1.733 606 599 613 917 2,3% 49,6% -26,1% -24,8% -22,3% -12,0%
Utilidades por valoración de derivados 0 0 0 0 0 -90,2% -220,6% -175,9% -55,7%
Ingresos por honorarios 486 1.879 4 352 2.238 9875,9% 535,6% -44,5% 57,8% -3,7% 80,8%
Utilidad por Cambios 155 -131 -40 20 320 -150,4% 1478,7% -9,9% 67,1% -72,9% 263,2%
Ingresos por servicios - Diversos 0 0 0 1 1 -40,5% -65,1% -4,2% 40,3% -8,4%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 4.750 5.540 2.399 2.663 5.455 11,0% 104,9% -22,3% 16,2% -0,7% 0,3%
GASTOS OPERACIONALES
Costos Administración e intermediación 615 815 637 490 741 -23,1% 51,1%
Gastos de Personal, Honorarios y Comisiones 3.847 3.469 2.543 3.238 4.478 27,4% 38,3% -4,1% -7,0% 7,0% -1,7%
Gastos Operativos 1.755 1.719 1.488 1.822 1.903 22,5% 4,4% -5,1% -2,9% 1,9% 5,8%
Provisiones 0 0 0 0 0 18240,8% -86,7% -40,6% -15,3%
TOTAL GASTOS OPERACIONALES 6.216 6.004 4.669 5.551 7.121 18,9% 28,3% -16,6% 14,5% 4,8% 0,5%
UTILIDAD OPERACIONAL -1.466 -464 -2.270 -2.888 -1.666 27,2% -42,3% -134,9% -66,3% -36,6% 44,0%
Ingresos no operacionales 154 148 293 286 325 -2,4% 13,3% 143,4% -69,9% 126,1% -33,3%
Gastos no operacionales 375 218 144 408 126 183,9% -69,1% 17,5% -55,6% -26,4% -23,4%
UTILIDAD NO OPERACIONAL -222 -70 150 -122 198 -181,6% -262,6% -38231,6% -83,4% 3399,3% -37,8%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS -1.687 -534 -2.120 -3.010 -1.468 42,0% -51,3% -7,4% -89,9% 42,2% -2,2%
Impuesto de Renta 60 49 43 20 32 -54,1% 62,6% -43,2% 8,4% 25,7% 1,2%
UTILIDAD NETA -1.747 -583 -2.164 -3.030 -1.500 40,0% -50,5% 5,3% -108,6% 52,0% -4,6%
INDICADORES FINANCIEROS dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14
ROE - Rentabilidad del patrimonio -20,6% -8,9% -47,3% -49,2% -6,9% 5,9% -0,5% 9,2% 8,3%
ROA - Rentabilidad del activo -2,8% -2,4% -26,0% -26,5% -6,0% 2,5% -0,3% 3,2% 2,0%
Margen Operacional -24,3% -6,6% -79,1% -106,7% -29,5% -2,2% -0,6% 6,4% 9,2%
Margen Neto -29,0% -8,3% -75,4% -111,9% -26,5% 4,8% -0,4% 10,5% 10,0%
Ingresos Operacionales / Gastos operativos 80,4% 93,8% 55,8% 48,4% 77,2% 97,9% 99,4% 101,2% 101,0%
CxC/Ingresos Totales 17,4% 29,5% 131,3% 154,1% 105,8% 31,1% 20,4% 28,8% 25,4%
Capital Líquido / Patrimonio 35,3% 28,1% 17,8% 32,2% 70,0% 52,8% 77,5% 64,1% 72,5%
Endeudamiento (Pasivo / Activo) 86,6% 72,6% 45,2% 46,2% 14,1% 57,1% 41,2% 65,5% 75,4%
Valoralta S.A.
SECTOR
ANALISIS
HORIZONTALANALISIS HORIZONTAL
PAR
ANALISIS HORIZONTALANALISIS HORIZONTAL
SECTORPAR
ANALISIS HORIZONTAL
ANALISIS
HORIZONTAL
VALORALTA S. A.
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IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
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