11C.N.V.M.

TranspunereaTranspunerea MiFID MiFID îîn Românian România

Comisia NaComisia Naţţională a Valorilor Mobiliareională a Valorilor Mobiliare

Florentina BOBOCFlorentina BOBOCDirectorDirector

DirecDirecţţia Generală Autorizare Reglementareia Generală Autorizare Reglementare

BucureBucureşşti, 6 iulie 2007ti, 6 iulie 2007

22

C.N.V.M.

MiFID MiFID - directivă de directivă de „„tip Lamfalussytip Lamfalussy””

MiFID MiFID - termen de transpunere termen de transpunere şşi implementarei implementare

MiFID MiFID -- noută noutăţţi introduse i introduse

MiFID MiFID şşi transpunerea sa i transpunerea sa îîn legislan legislaţţia naia naţţională ională ••exercitarea de către Cexercitarea de către C.N.V.M. a discre.N.V.M. a discreţţiilor prevăzute de MiFID iilor prevăzute de MiFID ••cerincerinţţele pentru firmele de investiele pentru firmele de investiţţiiii••cerincerinţţele pentru instituele pentru instituţţiile de creditiile de credit

MiFID MiFID şşi impactul acesteiai impactul acesteia

Subiecte principale

33C.N.V.M.

MiFID reprezintă o componentă importantă a legislaMiFID reprezintă o componentă importantă a legislaţţiei europene, iei europene, îînlocuind nlocuind Directiva privind serviciile de investiDirectiva privind serviciile de investiţţii ii (Directiva (Directiva 93/22/EEC)93/22/EEC)

MiFID este structurată pe mai multe nivele MiFID este structurată pe mai multe nivele şşi este elaborată i este elaborată îîn n cadrul procesului Lamfalussycadrul procesului Lamfalussy

Procesul Lamfalussy reprezintă abordarea legislaProcesul Lamfalussy reprezintă abordarea legislaţţiei Uniunii iei Uniunii Europene pe 4 niveleEuropene pe 4 nivele

MiFID - directivă de „tip Lamfalussy”

44C.N.V.M.

Nivelul nr. 1Nivelul nr. 1 –– Principii cadru Principii cadru. . reprezintă procesul tradireprezintă procesul tradiţţional de luare a deciziilor la nivelul UE, de exemplu ional de luare a deciziilor la nivelul UE, de exemplu

adoptarea de directive sau regulamente propuse de Comisia Europeadoptarea de directive sau regulamente propuse de Comisia Europeana si ana si asupra cărora decid Parlamentul European asupra cărora decid Parlamentul European şşi Consiliul European. i Consiliul European.

Nivelul nr. 2Nivelul nr. 2 –– Măsuri tehnice de implementare Măsuri tehnice de implementare. . se referă la măsurile tehnice de implementare care susse referă la măsurile tehnice de implementare care susţţin operational in operational

principiile de Nivel 1, adoptate de asemenea prin legislaprincipiile de Nivel 1, adoptate de asemenea prin legislaţţie europeană de către ie europeană de către Comisia Europeana după ce au fost transmise Comitetului EuropeanComisia Europeana după ce au fost transmise Comitetului European al Valorilor al Valorilor Mobiliare (ESC) Mobiliare (ESC) şşi Parlamentului European pentru ai Parlamentului European pentru a--si formula propriile opinii. si formula propriile opinii.

Comitetul European al Reglementatorilor de Valori Mobiliare (CESComitetul European al Reglementatorilor de Valori Mobiliare (CESR) R) asistă asistă Comisia Europeana cu privire la detaliile tehnice de implementarComisia Europeana cu privire la detaliile tehnice de implementare care vor fi e care vor fi incluse incluse îîn legislan legislaţţia de la Nivelul 2.ia de la Nivelul 2.

măsurile de implementare de la nivelul măsurile de implementare de la nivelul 2 n2 nu schimbă principiile agreate la u schimbă principiile agreate la Nivelul 1.Nivelul 1.

Procesul Lamfalussy (1)

55C.N.V.M.

Nivelul nr. 3Nivelul nr. 3 –– Ghiduri si standarde Ghiduri si standarde..pentru a facilita implementarea coerentă pentru a facilita implementarea coerentă şşi aplicarea uniformă a legislai aplicarea uniformă a legislaţţiei UE iei UE

de către Statele Membrede către Statele Membre, CESR poate adopta ghiduri , CESR poate adopta ghiduri şşi standarde care se i standarde care se referă la aspectele neacoperite de legislareferă la aspectele neacoperite de legislaţţia comunitarăia comunitară. .

trebuie să fie compatibile cu legislatrebuie să fie compatibile cu legislaţţia promulgată la Nivelul ia promulgată la Nivelul 1 si la Nivelul 2. 1 si la Nivelul 2. nu reprezintă legislanu reprezintă legislaţţie UE ie UE şşi nu implică o aci nu implică o acţţiune legislativă din partea iune legislativă din partea

statelor membre, ele aplicândustatelor membre, ele aplicându--se se îîn mod voluntar de către membrii CESR n mod voluntar de către membrii CESR îîn n activitatea de supraveghereactivitatea de supraveghereNivelul nr. 4Nivelul nr. 4 –– Monitorizarea gradului de implementare a legislaMonitorizarea gradului de implementare a legislaţţiei. iei.

se referă la monitorizarea implementării legislase referă la monitorizarea implementării legislaţţiei UE iei UE îîn legislan legislaţţia naia naţţională de ională de către Comisia Europeanăcătre Comisia Europeană, iar , iar îîn caz de nerespectare, lansarea procedurilor de n caz de nerespectare, lansarea procedurilor de sancsancţţionareionare

Procesul Lamfalussy (2)

66C.N.V.M.

MiFID - termen de transpunere şi implementare

termen de implementare termen de implementare îîn legislan legislaţţia naia naţţională a statelor membreională a statelor membre: 31 : 31 ianuarie 2007 (stabilit prin Directiva 2006/31/EC de modificare ianuarie 2007 (stabilit prin Directiva 2006/31/EC de modificare a a Directivei 2004/39/EC cu privire la anumite termene) Directivei 2004/39/EC cu privire la anumite termene)

firmele de investifirmele de investiţţii, pieii, pieţţele reglementate ele reglementate şşi sistemele multilaterale de i sistemele multilaterale de tranzactranzacţţionare trebuie să se ionare trebuie să se îîncadreze ncadreze îîn noile cerinn noile cerinţţe organizatorice e organizatorice şşi i îîn n cerincerinţţele cu privire la regulile de conduită până la data de ele cu privire la regulile de conduită până la data de 1 noiembrie 1 noiembrie 20072007

77C.N.V.M.

MiFID - noutăţi introduse

extinde gama serviciilor principale extinde gama serviciilor principale şşi a activităi a activităţţilor pe care o firmă de investiilor pe care o firmă de investiţţii le poate ii le poate desfădesfăşşuraura

stabilestabileşşte cerinte cerinţţe mult mai detaliate cu privire la organizarea e mult mai detaliate cu privire la organizarea şşi codul de conduită al i codul de conduită al firmelor de investifirmelor de investiţţii ii şşi modul de operare al piei modul de operare al pieţţelor reglementate elor reglementate şşi sistemelor i sistemelor multilaterale de tranzacmultilaterale de tranzacţţionareionare

stabilestabileşşte noi cerinte noi cerinţţe de transparene de transparenţţă pre ă pre şşi post tranzaci post tranzacţţionare pentru pieionare pentru pieţţele ele reglementate de acreglementate de acţţiuniiuni

stabilestabileşşte condite condiţţiile iile îîn care firmele de investin care firmele de investiţţii prestează servicii ii prestează servicii şşi activităi activităţţi de investii de investiţţii ii îîn baza liberei circulan baza liberei circulaţţii a serviciilor, precum ii a serviciilor, precum şşi principiile de alocare a responsabilităi principiile de alocare a responsabilităţţilor ilor îîntre autorităntre autorităţţile competente ale statelor membreile competente ale statelor membre

88C.N.V.M.

MiFID şi transpunerea sa în legislaţia naţională (1)

C.N.V.M. este autoritatea competentă responsabilă pentru implementarea MiFID în România

MiFID a fost transpusă în legislaţia din România, astfel:

Directiva de nivel 1 (2004/39/EC):Regulamentul C.N.V.M. nr. 32/2006 privind serviciile de investiţii financiareRegulamentul C.N.V.M. nr. 31/2006 privind completarea unor reglementări

ale C.N.V.M. în vederea implementării unor prevederi ale directivelor europeneRegulamentul C.N.V.M. no. 2/2006 privind pieţele reglementate şi sistemele

alternative de tranzacţionare, cu modificările şi completările ulterioareDirectiva de nivel 2 (2006/73/EC):

Regulamentul C.N.V.M. nr. 32/2006 privind serviciile de investiţii financiare

99

MiFID şi transpunerea sa în legislaţia naţională (2)

C.N.V.M.

reglementările emise de Creglementările emise de C.N.V.M. prin care s.N.V.M. prin care s--au transpus au transpus Directivele 2004/39/EC Directivele 2004/39/EC şşi 2006/73/EC au intrat i 2006/73/EC au intrat îîn vigoare in n vigoare in februarie anul curentfebruarie anul curent

C.N.V.M. a notificat Comisiei Europene transpunerea MiFID C.N.V.M. a notificat Comisiei Europene transpunerea MiFID îîn n legislalegislaţţia naia naţţională la sfârională la sfârşşitul lunii februarie a acestui an, fiind itul lunii februarie a acestui an, fiind printre primele state care au notificat transpunerea directiveiprintre primele state care au notificat transpunerea directivei

1010

Exercitarea de către C.N.V.M. a discreţiilor prevăzute de MiFID (1)

C.N.V.M.

Atât Directiva de nivel 1, cât Atât Directiva de nivel 1, cât şşi Directiva de nivel 2i Directiva de nivel 2 includ prevederi prin includ prevederi prin care se conferă statelor membre dreptul de a le implementa sau ncare se conferă statelor membre dreptul de a le implementa sau nu prin u prin legislalegislaţţia naia naţţionalăională. . ÎÎn principal,n principal, acestea se referă la acestea se referă la::

••Directiva 2004/39/EC:Directiva 2004/39/EC:••exceptarea de la aplicarea MiFID a firmelor care au ca obiect dexceptarea de la aplicarea MiFID a firmelor care au ca obiect de activitate e activitate preluarea preluarea şşi transmiterea ordinelor clieni transmiterea ordinelor clienţţilor ilor şşi oferirea de consultani oferirea de consultanţţă ă --neexercitată de Cneexercitată de C.N.V.M.;.N.V.M.;••includerea includerea îîn categoria firmelor de investin categoria firmelor de investiţţii a entităii a entităţţilor fără personalitate ilor fără personalitate juridică juridică -- neexercitată de C neexercitată de C.N.V.M.; .N.V.M.; ••permisiunea acordată firmelor de investipermisiunea acordată firmelor de investiţţii de a folosi agenii de a folosi agenţţi delegai delegaţţi i --exercitată de Cexercitată de C.N.V.M.; .N.V.M.; ••respectarea obligarespectarea obligaţţiilor de raportare a tranzaciilor de raportare a tranzacţţiilor cu instrumente financiare iilor cu instrumente financiare care nu sunt admise la tranzaccare nu sunt admise la tranzacţţionare pe o piaionare pe o piaţţă reglementată ă reglementată -- exercitată de exercitată de C.N.V.M.;C.N.V.M.;

1111

Exercitarea de către C.N.V.M. a discreţiilor prevăzute de MiFID (2)

C.N.V.M.

Directiva 2004/39/EC:Directiva 2004/39/EC:••exceptarea firmelor de investiexceptarea firmelor de investiţţii de la obligaii de la obligaţţia de raportare a tranzacia de raportare a tranzacţţiilor iilor efectuate pe o piaefectuate pe o piaţţa reglementată sau a reglementată sau îîn cadrul unui sistem alternativ de n cadrul unui sistem alternativ de tranzactranzacţţionare ionare -- exercitată de C exercitată de C.N.V.M.;.N.V.M.;••extinderea cerinextinderea cerinţţelor post tranzacelor post tranzacţţionare ionare şşi asupra altor categorii de i asupra altor categorii de instrumente financiare instrumente financiare -- exercitată de C exercitată de C.N.V.M.;.N.V.M.;••publicarea informapublicarea informaţţiilor privind identitatea iilor privind identitatea --neexercitată de Cneexercitată de C.N.V.M.; .N.V.M.;

Directiva 2006/73/EC:Directiva 2006/73/EC:••specificarea de către statele membre a conspecificarea de către statele membre a conţţinutului descrierii riscurilor inutului descrierii riscurilor asociate instrumentelor financiare asociate instrumentelor financiare -- neexercitată de C neexercitată de C.N.V.M.;.N.V.M.;••recunoarecunoaşşterea clienterea clienţţilor profesionali ,,puriilor profesionali ,,puri”” ca si contrapăr ca si contrapărţţi eliegibile i eliegibile -- exercitată de Cexercitată de C.N.V.M.;.N.V.M.;••recunoarecunoaşşterea clienterea clienţţilor care pot fi considerailor care pot fi consideraţţi clieni clienţţi profesionali ca si i profesionali ca si contrapărcontrapărţţi eliegibile i eliegibile -- exercitată de C exercitată de C.N.V.M. (la cerere);.N.V.M. (la cerere);••impunerea obligaimpunerea obligaţţiei de iei de îînregistrare a convorbirilor telefonice cu cliennregistrare a convorbirilor telefonice cu clienţţii ii -- exercitată de Cexercitată de C.N.V.M. (cu acordul clien.N.V.M. (cu acordul clienţţilor).ilor).

1212

Cerinţele pentru societăţile de servicii de investiţii financiare (S.S.I.F.)

C.N.V.M.

Reglementările prin care s-a transpus MiFID introduc:o nouă terminologie, incluzând: agent delegat, analist financiar, agent delegat, analist financiar, canal de distribucanal de distribuţţie, client de retail ie, client de retail şşi profesionali,i profesionali, contraparte contraparte eligibilăeligibilă, operator independent etc., operator independent etc.cerinţe noi pentru S.S.I.F., respectiv:condicondiţţii ii şşi proceduri de autorizarei proceduri de autorizarecerincerinţţe organizatoricee organizatoricecerincerinţţe de operaree de operarecerincerinţţe de integritate e de integritate şşi de transpareni de transparenţţă a operaă a operaţţiunilor cu iunilor cu instrumente financiare instrumente financiare prevederi privind libertatea de a presta servicii de investiţii

1313C.N.V.M.

Condiţii şi proceduri de autorizare

conducerea S.S.I.F. trconducerea S.S.I.F. trebuie să fie asigurată de cel puebuie să fie asigurată de cel puţţin in două persoanedouă persoane, a, având suficientă experienvând suficientă experienţţă ă şşi o bună i o bună reputareputaţţie ie

prezentarea identităprezentarea identităţţii acii acţţionarilor semnificativi ionarilor semnificativi şşi a dei a deţţinerilor inerilor acestoraacestora

respectarea de către Srespectarea de către S.S.I.F. a cerin.S.I.F. a cerinţţelor de capital elor de capital prevăzute de Directiva privind cerinprevăzute de Directiva privind cerinţţele de capitalele de capital

respectarea de către Srespectarea de către S.S.I.F. a cerin.S.I.F. a cerinţţelor organizatoriceelor organizatorice

1414

Cerinţe organizatorice

cerincerinţţe generalee generale: proceduri privind modul de adoptare a deciziilor, : proceduri privind modul de adoptare a deciziilor, mecanisme adecvate de control intern, personamecanisme adecvate de control intern, personal pregătit profesional l pregătit profesional îîn mod n mod corespunzătorcorespunzător, , păstrarea păstrarea şşi evideni evidenţţa a îînregistrărilornregistrărilor, o, organizarea internă rganizarea internă şşi i tranzactranzacţţiile personaleiile personaleexternalizareaexternalizarea: p: posibilitatea S.S.I.F. de aosibilitatea S.S.I.F. de a externaliza anumite activită externaliza anumite activităţţi i îîn n condicondiţţiile prevăzute de reglementăriiile prevăzute de reglementăriconflictul de intereseconflictul de interese: obliga: obligaţţia S.S.I.F. de a stabili, aplica ia S.S.I.F. de a stabili, aplica şşi meni menţţine o ine o politică de evitarea a conflictelor de interese adecvată mărimiipolitică de evitarea a conflictelor de interese adecvată mărimii, structurii , structurii organizaorganizaţţionale ionale şşi complexităi complexităţţii activităii activităţţii acesteiaii acesteiaevaluarea evaluarea şşi administrarea riscurilori administrarea riscurilor: : obligaobligaţţia S.S.I.F. de aia S.S.I.F. de a stabili, stabili, implementa implementa şşi meni menţţine politici adecvate de administrare a riscului ine politici adecvate de administrare a riscului şşi i proceduri care identifică riscurile aferente activităproceduri care identifică riscurile aferente activităţţilor S.S.I.F., operailor S.S.I.F., operaţţiunilor iunilor şşi sistemelor sale, i sistemelor sale, şşi dacă este cazuli dacă este cazul, , să stabilească nivelul riscului pe care să stabilească nivelul riscului pe care societatea societatea îîl poate suportal poate suporta

C.N.V.M.

1515

Cerinţe de operare (1)respectarea de către Srespectarea de către S.S.I.F. a condi.S.I.F. a condiţţiilor iniiilor iniţţiale de autorizare iale de autorizare

identificarea identificarea şşi administrarea conflictelor de interese ce pot apărea i administrarea conflictelor de interese ce pot apărea îîn n activitatea S.S.I.F.activitatea S.S.I.F.

adoptarea unei conduite corecte, oneste adoptarea unei conduite corecte, oneste şşi profesionale, i profesionale, îîn concordann concordanţţă cu ă cu cel mai bun interes al cliencel mai bun interes al clienţţilor S.S.I.F.ilor S.S.I.F.

obobţţinerea, cu ocinerea, cu ocazia executării ordinelorazia executării ordinelor, a celor mai bune rezultate posibile , a celor mai bune rezultate posibile pentru clienpentru clienţţii

implementarea unor proceduri menite să asigure executarea ordineimplementarea unor proceduri menite să asigure executarea ordinelor lor clienclienţţilor ilor îîn mod prompt n mod prompt şşi corect (reguli de administrare a ordinelor i corect (reguli de administrare a ordinelor clienclienţţilor)ilor)protejarea activelor clienprotejarea activelor clienţţilor: cerinilor: cerinţţe specifice privind păstrarea e specifice privind păstrarea şşi utilizarea i utilizarea instrumentelor financiare instrumentelor financiare şşi a fondurilor bănei a fondurilor băneşşti aparti aparţţinând clieninând clienţţilorilor

C.N.V.M.

1616

Cerinţe de operare (2)

InformaInformaţţii ce trebuie furnizate clienii ce trebuie furnizate clienţţilor sau clienilor sau clienţţilor potenilor potenţţialiiali

stabilirea unei set de condistabilirea unei set de condiţţii privind informaii privind informaţţiile pe care S.S.I.F. are obligaiile pe care S.S.I.F. are obligaţţia de ia de a le furniza cliena le furniza clienţţilor ( corecte, clare ilor ( corecte, clare şşi care să nu inducă i care să nu inducă îîn eroare)n eroare)

prezentarea unei descrieri generale a instrumentelor financiare prezentarea unei descrieri generale a instrumentelor financiare şşi ricurilor i ricurilor asociate acestora, asociate acestora, ţţinând cont de clasificarea clientilor inând cont de clasificarea clientilor îîn clienn clienţţi de retail sau i de retail sau clienclienţţi profesionali. Clieni profesionali. Clienţţii de retail beneficiază de informaii de retail beneficiază de informaţţii mai detaliate ii mai detaliate şşi un i un grad de protecgrad de protecţţie mai ridicat, ie mai ridicat, îîn timp ce clienn timp ce clienţţii profesionali primesc mai puii profesionali primesc mai puţţine ine informainformaţţii ca urmare a experienii ca urmare a experienţţei ei şşi cunoi cunoşştintinţţelor mai ridicate ce se prezumă că elor mai ridicate ce se prezumă că le dele deţţin acein aceşştiatia

furnizarea de informafurnizarea de informaţţii cu privire la costurile ii cu privire la costurile şşi tarifele asociate serviciilor i tarifele asociate serviciilor prestateprestate

C.N.V.M.

1717

Cerinţe de operare (3)

Evaluarea clienEvaluarea clienţţilor ilor şşi a oportunităi a oportunităţţii serviciului de investiii serviciului de investiţţii ii prestatprestat

S.S.I.F. S.S.I.F. trebuie să evalueze dacă clientrebuie să evalueze dacă clienţţii deii deţţin cunoin cunoşştintinţţele ele şşi experieni experienţţa a necesară pentru a necesară pentru a îînnţţelege riscurile pe care le presupune investielege riscurile pe care le presupune investiţţia ia îîn diferite n diferite instrumente financiareinstrumente financiare

S.S.I.F. S.S.I.F. trebuie să colecteze informatrebuie să colecteze informaţţii privind situaii privind situaţţia financiară a clientului ia financiară a clientului şşi i obiectivele sale investiobiectivele sale investiţţionaleionale

S.S.I.F. S.S.I.F. trebuie să avertizeze clientul trebuie să avertizeze clientul îîn cazul n cazul îîn care instrumentul financiar n care instrumentul financiar şşi i serviciul de investiserviciul de investiţţii solicitat nu sunt potrivite acestuiaii solicitat nu sunt potrivite acestuia

C.N.V.M.

1818

Cerinţe de operare (4)

Rapoartele către clienRapoartele către clienţţii

rapoarte cu privire la executarea ordinelor clienrapoarte cu privire la executarea ordinelor clienţţilorilorrapoarte cu privire la administrarea portofoliilor clienrapoarte cu privire la administrarea portofoliilor clienţţilorilorrapoarte cu privire la activele clienrapoarte cu privire la activele clienţţilorilor

Criterii privind cea mai bună execuCriterii privind cea mai bună execuţţie ie -- la executarea ordinelor la executarea ordinelor clienclienţţilor S.S.Iilor S.S.I.F. .F. trebuie să trebuie să ţţină cont cel puină cont cel puţţin de următoarelein de următoarele::

caracteristicile clientului incluzând clasificarea acestora caracteristicile clientului incluzând clasificarea acestora îîn categoria clienn categoria clienţţilor de ilor de retail sau a celor profesionali retail sau a celor profesionali caracteristicile ordinelor cliencaracteristicile ordinelor clienţţiloriiloricaracteristicile instrumentelor financiarecaracteristicile instrumentelor financiarecaracteristicile locurilor de tranzaccaracteristicile locurilor de tranzacţţionare (piaionare (piaţţă reglementatăă reglementată, sistem alternativ , sistem alternativ de tranzacde tranzacţţionare, operator independent etc.)ionare, operator independent etc.)

C.N.V.M.

1919

Cerinţe de operare (5)

Păstrarea Păstrarea şşi evideni evidenţţa tranzaca tranzacţţiiloriilor

S.S.I.F. are obligaS.S.I.F. are obligaţţia ia păstrăriipăstrării, p, pe o perioadă de cel pue o perioadă de cel puţţin 5 ani, a in 5 ani, a tuturor evidentuturor evidenţţelor elor şşi i îînregistrărilor referitoare la serviciile de nregistrărilor referitoare la serviciile de investiinvestiţţii financiare prestate ii financiare prestate şşi tranzaci tranzacţţiile efectuate astfel iile efectuate astfel îîncât să ncât să permită supraveghea de către Cpermită supraveghea de către C.N.V.M. .N.V.M. a respectării prevederilor a respectării prevederilor legale legale şşi, i, îîn special,n special, verificarea respectării obliga verificarea respectării obligaţţiilor S.S.I.F. faiilor S.S.I.F. faţţă ă de cliende clienţţi sau poteni sau potenţţialii clienialii clienţţi. i.

S.S.I.F. S.S.I.F. trebuie să păstreze trebuie să păstreze îînregistrările nregistrările şşi evideni evidenţţele care ele care specifică drepturile specifică drepturile şşi obligai obligaţţiile acesteia iile acesteia şşi ale clientului sau i ale clientului sau termenii termenii îîn care sunt furnizate servicii clientului cel pun care sunt furnizate servicii clientului cel puţţin pe durata in pe durata relarelaţţiei cu clientul respectiv. iei cu clientul respectiv.

C.N.V.M.

2020

Cerinţe de transparenţă şi integritate a operaţiunilor cu instrumente financiare

S.S.I.F. are obligaţia să păstreze şi să pună la dispoziţia C.N.V.M., pentru cel puţin 5 ani, rapoartele şi evidenţele cuprinzând datele şi informaţiile relevante pentru toate tranzacţiile cu instrumente financiare pe care le-a efectuat fie în cont propriu, fie în contul clienţilor.

Operatorii independenţi vor face publice cotaţiile lor în mod regulat şi continuu în timpul programului normal de tranzacţionare. Operatorul independent reprezintă intermediarul care în mod organizat, frecvent şi sistematic încheie tranzacţii pe cont propriu prin executarea ordinelor clienţilor în afara pieţelor reglementate sau a sistemelor alternative de tranzacţionare

Publicarea volumului şi a preţului tranzacţiilor la momentul încheierii acestuia

Cerinţe de transparenţă pre şi post tranzacţionare pentru sistemele alternative de tranzacţionare

C.N.V.M.

2121

Prevederi privind libertatea de a presta servicii de investiţii

C.N.V.M.

Prestarea serviciilor şi activităţilor de investiţii se realizează în baza autorizaţiei eliberate de autoritatea competentă din statul membru de origine (Paşaportul unic)

Acces pe pieţele reglementate din alte state membre fie prin înfiinţarea de sucursale, fie devenind membri la distanţă ai acestor pieţeObligaţia de a transmite autorităţii competente din statul membru de origine,

atunci când se intenţionează prestarea de servicii pe teritoriul unui alt stat membru prin intermediul unei sucursale, următoarele informaţii:

statul membru pe teritoriul căruia intenstatul membru pe teritoriul căruia intenţţionează săionează să--şşi stabilească o sucursalăi stabilească o sucursală;;•• un plan de afaceri, un plan de afaceri, îîn limba română n limba română şşi i îîn traducere legalizată n traducere legalizată îîn limba englezăn limba engleză, care , care va cuprinde printre altele, serviciile va cuprinde printre altele, serviciile şşi activităi activităţţile de investiile de investiţţii ii şşi serviciile conexe ce i serviciile conexe ce urmează a fi prestate prin intermediul sucursaleiurmează a fi prestate prin intermediul sucursalei, s, structura organizatorică a acesteia tructura organizatorică a acesteia şşi i dacă sucursala intendacă sucursala intenţţionează să apeleze la agenionează să apeleze la agenţţi delegai delegaţţi; i; •• adresa din statul membru de la care pot fi obadresa din statul membru de la care pot fi obţţinute documente;inute documente;•• identitatea persoanelor desemnate să asigure conducerea sucursa identitatea persoanelor desemnate să asigure conducerea sucursalei. lei.

2222

Cerinţele pentru instituţiile de credit

C.N.V.M.

InstituInstituţţiilor de credit care prestează servicii iilor de credit care prestează servicii şşi activităi activităţţi de investii de investiţţii, le ii, le sunt aplicabile, sunt aplicabile, îîn principal, dispozin principal, dispoziţţiile cuprinse iile cuprinse îîn Regulamentul n Regulamentul C.N.V.M. nr. 32/2006 referitoare la:C.N.V.M. nr. 32/2006 referitoare la:

cerincerinţţele organizatoriceele organizatorice

cerincerinţţele de operareele de operare

cerincerinţţele de transparenele de transparenţţă ă şşi integritate a i integritate a operaoperaţţiunilor cu instrumente financiareiunilor cu instrumente financiare

libertatea de a presta servicii de investilibertatea de a presta servicii de investiţţii ii -- parparţţial ial

2323

MiFID şi impactul acesteia (1)

C.N.V.M.

Impactul asupra S.S.I.F.Impactul asupra S.S.I.F.••necesitatea reorganizării Snecesitatea reorganizării S.S.I.F., inclusiv prin .S.I.F., inclusiv prin îînfiinnfiinţţarea de noi area de noi compartimente compartimente îîn cadrul acestora (n cadrul acestora (de ex. de ex. compartiment de analiză a risculuicompartiment de analiză a riscului))

••obligaobligaţţia S.S.I.F. de aia S.S.I.F. de a--şşi adapta procedurile la noile cerini adapta procedurile la noile cerinţţe prevăzute de e prevăzute de Regulamentul C.N.V.M. nr. 32/2006, precum Regulamentul C.N.V.M. nr. 32/2006, precum şşi eleborarea de noi reguli i eleborarea de noi reguli şşi i proceduri proceduri îîn conformitate cu regulamentul precizatn conformitate cu regulamentul precizat

••necesitatea recrutării de personal calificat necesitatea recrutării de personal calificat şşi meni menţţinerea unui nivel inerea unui nivel îînalt de nalt de calificare, precum calificare, precum şşi specializarea personalului existenti specializarea personalului existent

••implementarea unor reguli de cunoaimplementarea unor reguli de cunoaşştere a clientere a clienţţilor ilor şşi stabilirea unei politici i stabilirea unei politici de execude execuţţie a ordinelor acestora ie a ordinelor acestora îîn vederea respectării principiului celei mai n vederea respectării principiului celei mai bune execubune execuţţiiii

2424

MiFID şi impactul acesteia (2)

C.N.V.M.

••Impactul asupra pieImpactul asupra pieţţeiei••îînlătură regulile de concentrare a pienlătură regulile de concentrare a pieţţei, facilitând competiei, facilitând competiţţia ia îîntre diferile ntre diferile locuri de tranzaclocuri de tranzacţţionare, ionare, îîn acest fel putândun acest fel putându--se reduce costurile de se reduce costurile de tranzactranzacţţionareionare

••introduce competiintroduce competiţţia ia îîntre diferitele canale de distribuntre diferitele canale de distribuţţie a datelor aferente ie a datelor aferente tranzactranzacţţiilor efectuate iilor efectuate îîn afara unei pien afara unei pieţţe reglementate/sistem alternativ de e reglementate/sistem alternativ de tranzactranzacţţionareionare

••identificarea resurselor necesare pentru implementarea MiFID la identificarea resurselor necesare pentru implementarea MiFID la nivel nivel organizaorganizaţţionalional

••restructurarea restructurarea şşi adaptarea sistemelor informatice/achizii adaptarea sistemelor informatice/achiziţţionarea de noi ionarea de noi programe informaticeprograme informatice

2525

C.N.V.M.

MulMulţţumimumim pentrupentru atenatenţţiaiaacordatăacordată!!

Întrebări sau comentarii?florentina.boboc@cnvmr.ro