Comitê de Aquisições e Fusões O maior salto qualitativo do mercado de capitais brasileiro em...
34
Comitê de Aquisições e Fusões O maior salto qualitativo do mercado de capitais brasileiro em matéria de governança e de tratamento equitativo entre acionistas depois do Novo Mercado Abril de 2014
Comitê de Aquisições e Fusões O maior salto qualitativo do mercado de capitais brasileiro em matéria de governança e de tratamento equitativo entre acionistas
Comit de Aquisies e Fuses O maior salto qualitativo do mercado
de capitais brasileiro em matria de governana e de tratamento
equitativo entre acionistas depois do Novo Mercado Abril de
2014
Slide 2
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 FORMAS DE ATUAO DO CAF 16 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14
PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES SUJEITAS AO
CAF25 OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO RELEVANTE27 REORGANIZAO
SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS29 LAUDOS DE AVALIAO31 SANES33 A
OPORTUNIDADE 03
Slide 3
3 A OPORTUNIDADE Com a evoluo do mercado de capitais
brasileiro, a partir de 2003, aumentou, naturalmente, o nmero de
operaes de M&A e de reorganizaes societrias. A estrutura de
propriedade no mundo empresarial brasileiro era e ainda
predominantemente de controle definido. Em decorrncia, tambm
cresceu o nmero de conflitos entre acionistas, a maioria, direta ou
indiretamente, ligado a questo de partes relacionadas.
Insuficincias ou atrasos da regulao estatal (normas em aberto e/ou
com interpretaes diversas), combinados com uma justia no
especializada, abrem espao para surgimento de conflitos de carter
muitas vezes oportunista e apoiados na ineficincia e lentido dos
processos de soluo. Conflitos societrios que se arrastam afetam a
credibilidade do mercado como um todo e destroem valor.
Slide 4
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO 05 ESTRUTURA ORGANIZACIONAL
E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09 PRINCPIOS12 FORMAS DE
ATUAO DO CAF 16 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14 PROPOSTA DE VALOR PARA
EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES SUJEITAS AO CAF25 OPA POR ATINGIMENTO
DE PARTICIPAO RELEVANTE27 REORGANIZAO SOCIETRIA ENTRE PARTES
RELACIONADAS29 LAUDOS DE AVALIAO31 SANES33
Slide 5
A CVM, em 2009, passou a estimular o mercado a se autorregular
para lidar com as operaes de M&A e reorganizao societria, luz
da bem-sucedida experincia britnica do Takeover Panel. Sobre o
Takeover Panel Ingls 1968: criao da entidade sob o modelo de
autorregulao. 2006: transformao da entidade autorreguladora em
obrigatria com funo pblica legitimada pela Companies Act 2006.
Sucesso reconhecido pelo Estado. Mdia do nmero de operaes/ano: 185,
tendo o pico sido de 420 no primeiro ano e o mnimo de 80 em
2011/12. Modo de operar: anlise com viso integral do negcio e
resoluo dos problemas real time (e no a posteriori como nos
tribunais/arbitragem), flexibilidade para absorver o dinamismo do
mercado, profissionais multidisciplinares como interlocutores.
Resultado: baixo ndice de litgios. Dados de ofertas hostis entre
1995 e 2000 indicam que foram registradas 312 ofertas hostis nos
EUA, das quais 106 foram aos tribunais (33,9%), sendo que na UK,
das 187 ofertas, apenas 2 foram a litgio (0,1%). O DESAFIO E SUA
INSPIRAO
Slide 6
Durante cerca de trs anos, BM&FBOVESPA, ANBIMA, AMEC, IBGC
e ABRASCA discutiram e elaboraram o Cdigo de Autorregulao, sob
coordenao de Nelson Eizirik, para funcionar com base em modelo de
autorregulao voluntria. Os pilares de sustentao do novo modelo de
autorregulao so: Cdigo de Autorregulao. Um conjunto de princpios e
regras, calcado na prevalncia dos princpios sobre as regras; Adeso
voluntria das companhias, explicitada em seu Estatuto Social;
Painel formado por membros independentes e altamente
especializados; Atuao, se e quando provocado; Possibilidade de
atuao real time; Garantia de rapidez nas decises; Presuno de
regularidade para as decises do Comit concedida pela CVM. A
IMPLEMENTAO
Slide 7
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO 05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 FORMAS DE ATUAO DO CAF 16 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14
PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES SUJEITAS AO
CAF25 OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO RELEVANTE27 REORGANIZAO
SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS29 LAUDOS DE AVALIAO31
SANES33
Slide 8
(Associao dos Apoiadores do Comit de Aquisies e Fuses)
ESTRUTURA ORGANIZACIONAL e GERENCIAL 8 Secretaria Executiva Apoio
Tcnico Painel Especializado Plenria dos 11 membros ou Comits
Slide 9
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO 05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 FORMAS DE ATUAO DO CAF 16 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14
PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES SUJEITAS AO
CAF25 OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO RELEVANTE27 REORGANIZAO
SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS29 LAUDOS DE AVALIAO31
SANES33
Slide 10
COMIT DE AQUISIES E FUSES 10 Nelson Eizirik
(presidente)Alexsandro Broedel LopesCelso Clemente GiacomettiErasmo
Vallado Azevedo e Novaes FranaJaime Lencio SingerJose Alexandre
Tavares GuerreiroJos Luiz OsrioLuiz OrensteinLuiz SpnolaMilton
Almicar Silva VargasReginaldo Ferreira Alexandre
Slide 11
COMIT DE AQUISIES E FUSES 11 Composio 1 presidente e 10
membros, todos independentes, com reconhecida competncia nas
matrias do mercado financeiro e de capitais. Mandato escalonado 2
anos, sendo que, aps os primeiros, sero renovados 5 membros e, aps
o terceiro ano, os outros 6 membros. Competncia Edio, aplicao e
constante atualizao do Cdigo. Princpios que regem o trabalho do CAF
Celeridade, custos reduzidos, confidencialidade e discrio,
observncia ao contraditrio e ampla defesa. Princpios que regem a
atuao dos membros do CAF Independncia, imparcialidade, discrio,
diligncia e reconhecida competncia e ilibada reputao.
Slide 12
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO 05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 REORGANIZAO SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS29
LAUDOS DE AVALIAO31 SANES33 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14 FORMAS DE
ATUAO DO CAF 16 PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES
SUJEITAS AO CAF25 OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO
RELEVANTE27
Slide 13
PRINCPIOS 13 Tratamento Igualitrio/equitativo entre
acionistasSoberania da deciso dos acionistasUniformidade no envio
das informaesPreciso das informaesTempo suficiente para tomada de
decisoManifestao da Administrao sobre as operaesVedao ao abuso do
direitoVedao a operaes que afetem injustificadamente as
empresas
Slide 14
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO 05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 FORMAS DE ATUAO DO CAF 16 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14
PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES SUJEITAS AO
CAF25 OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO RELEVANTE27 REORGANIZAO
SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS29 LAUDOS DE AVALIAO31
SANES33
Slide 15
COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF 15 Companhias abertas que, mesmo no
aderentes, submetam OPAs ou reorganizaes societrias ao CAF.
Companhias abertas que voluntariamente aderirem (Selo CAF).
Ofertante ou Companhia Objeto que, aderente ou no, submeta a OPA ao
CAF. Esta submisso pode ser feita individualmente. Manifesta a
inteno de aderir e compromete-se a implementar as reformas
estatutrias necessrias na prxima AGE ou AGO, o que ocorrer
primeiro. Adeso Aps o cumprimento de todas as exigncias, inclusive
a implementao das modificaes estatutrias eventualmente necessrias.
Desligamento A qualquer tempo, com prvia aprovao por assembleia
geral, por maioria simples. Eficcia do desligamento: aps 1 ano.
Retorno: aps 2 anos. Inteno de aderir
Slide 16
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO 05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14 PROPOSTA DE VALOR PARA
EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES SUJEITAS AO CAF25 OPA POR ATINGIMENTO
DE PARTICIPAO RELEVANTE27 REORGANIZAO SOCIETRIA ENTRE PARTES
RELACIONADAS29 LAUDOS DE AVALIAO31 SANES33 FORMAS DE ATUAO DO CAF
16
Slide 17
FORMAS DE ATUAO DO CAF MecanismoConsulta PrviaConsultaReclamao
O que ?Formatao das operaes, em conjunto com a Secretaria Executiva
do CAF, antes de sua divulgao ao mercado. Pedido de esclarecimento
sobre parte ou o todo de determinada operao. Reclamao em relao ao
descumprimento de princpio ou regra do Cdigo. Qual o prazo?A
combinar.12 d.u.20 a 30 d.u. Quem pode?Companhia e Ofertante,
aderente ou no. Qualquer participante de mercado que demonstre
legtimo interesse. Como?Por escrito, de forma clara, objetiva e
sucinta. Para qu?Obteno de aprovao prvia do CAF. Esclarecer regra,
princpio ou procedimento. Apurar descumprimento de princpio ou
regra. Parte contrria?No h. Qualquer participante de mercado que
esteja na operao. 17
Slide 18
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO 05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 FORMAS DE ATUAO DO CAF 16 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14
PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES SUJEITAS AO
CAF25 OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO RELEVANTE27 REORGANIZAO
SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS29 LAUDOS DE AVALIAO31
SANES33
Slide 19
Melhora na aceitao das aes em IPO ou Follow On. Marcao de
diferena em relao s demais companhias e pares. Melhora na percepo
do mercado sobre governana e conduta tambm revelada pela evoluo
nominal de 598% do IGC contra 217% do IBOVESPA : PROPOSTA DE VALOR
PARA EMPRESAS ADERENTES Valor intangvel Fonte: BM&FBOVESPA.
Perodo: 25.06.2001 e 03.02.2014
Slide 20
Companhias no aderentes pagaro o dobro em taxas por operao.
Mitigao do risco de destruio de valor associado a conflitos.
Aprovao do CAF antes do lanamento pblico da operao aumenta grau de
mitigao de riscos. Presuno de regularidade pela CVM para
reorganizaes societrias entre partes relacionadas Celeridade na
obteno de respostas consultas e/ou reclamaes sobre determinada OPA
ou operao de reorganizao societria, incluindo o consequente aumento
de eficincia na implementao de transaes; Frum de assistncia e ou
debate de alta especialidade, independncia e interdisciplinaridade;
Anlise baseada em princpios das operaes sob competncia do CAF
considerando diferentes dimenses e no to somente regras jurdicas
especficas. PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES Valor tangvel
Outros Benefcios
Slide 21
21 TAXA DE ADESO TAXA DE MANUTENO ANUAL Desconto de 30% para
IPOs e Follow Ons Desconto de: 25% para adeses at 30/06/14 10% para
adeses at 30/06/15 Empresa Bovespa MaisR$ 10milR$ 7,5mil Empresa
com Faturamento < R$ 500MR$ 20milR$ 10mil Empresa com
Faturamento > R$ 500M < R$ 2BR$ 30milR$ 15mil Empresa com
Faturamento > R$ 2BR$ 60milR$ 30mil TAXA DE ADESO E
MANUTENO
Slide 22
TAXA POR CONSULTA PRVIA 22
Slide 23
23 A Taxa por Consulta no ser devida quando apresentada por
qualquer outro participante do mercado com legtimo interesse que no
seja administrador ou conselheiro fiscal da Empresa Aderente ou do
Ofertante. TAXA POR CONSULTA
Slide 24
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO 05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 FORMAS DE ATUAO DO CAF 16 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14
PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES SUJEITAS AO
CAF25 OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO RELEVANTE27 REORGANIZAO
SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS29 LAUDOS DE AVALIAO31
SANES33
Slide 25
OPERAES SUJEITAS AO CAF 25 Atingimento de participao relevante
Estatutria Alienao de controle Aquisio de controle Aumento de
participao Voluntria Concorrente Cancelamento de registro Todas
OPAs Incorporao Incorporao de aes Fuso Ciso com incorporao
Reorganizaes societrias
Slide 26
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO 05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 FORMAS DE ATUAO DO CAF 16 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14
PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES SUJEITAS AO
CAF25 OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO RELEVANTE27 REORGANIZAO
SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS29 LAUDOS DE AVALIAO31
SANES33
Slide 27
OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO RELEVANTE 27. 20% a 30% do
capital votante, conforme o disposto no estatuto social (Participao
Acionria Relevante); ou O gatilho aumenta para 50% do capital
votante se o acionista detiver mais do que o percentual definido
para Participao Acionria Relevante, no momento da adeso ao CAF.
Preo: Maior preo pago nos ltimos 12 meses ou, em situaes
excepcionais, a ser escolhido Proibio poison pill brasileira As
companhias aderentes no podero prever, em seus estatutos sociais,
disposies que estabeleam obrigao de realizar OPA no caso de
atingimento de determinada participao acionria no capital social
distinta daquela regulada pelo prprio Cdigo.
Slide 28
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO 05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 FORMAS DE ATUAO DO CAF 16 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14
PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES SUJEITAS AO
CAF25 OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO RELEVANTE27 REORGANIZAO
SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS29 LAUDOS DE AVALIAO31
SANES33
Slide 29
REORGANIZAO SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS 29 ALTERNATIVA
2. Relao de troca baseada na manifestao de vontade expressa em AG
especiais. ALTERNATIVA 3. Instalao do Comit Independente (aplicao
subsidiria do Parecer de Orientao n 35). QUEBRA DE PARADIGMA A
combinao da aprovao prvia do CAF com concesso do poder de deciso
sobre o preo para o minoritrio garante rapidez com mitigao de
risco. FAST TRACK
Slide 30
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO 05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 FORMAS DE ATUAO DO CAF 14 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF16
EMPRESAS ADERENTES18 PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES20
OPERAES SUJEITAS AO CAF25 OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO
RELEVANTE27 REORGANIZAO SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS29
LAUDOS DE AVALIAO31 SANES33
Slide 31
LAUDOS DE AVALIAO 31 Princpios Informaes constantes no laudo
devem ser consistentes, completas, precisas, atuais, claras e
objetivas. Independncia do avaliador. Regras Especializao do
avaliador. Informao sobre os motivos da escolha pela Administrao.
Ausncia de conflito de interesses. Vedao remunerao vinculada ao
sucesso. Anlise da consistncia e coerncia das informaes. Declarao
de submisso ao CAF pelo avaliador.
Slide 32
AGENDA A OPORTUNIDADE 03 O DESAFIO E SUA INSPIRAO 05 ESTRUTURA
ORGANIZACIONAL E GERENCIAL 07 COMIT DE AQUISIES E FUSES09
PRINCPIOS12 FORMAS DE ATUAO DO CAF 16 COMPANHIAS SUJEITAS AO CAF14
PROPOSTA DE VALOR PARA EMPRESAS ADERENTES18 OPERAES SUJEITAS AO
CAF25 OPA POR ATINGIMENTO DE PARTICIPAO RELEVANTE27 REORGANIZAO
SOCIETRIA ENTRE PARTES RELACIONADAS29 LAUDOS DE AVALIAO31
SANES33
Slide 33
SANES 33. Censura restrita Declarao dirigida apenas parte
penalizada, informando que ela descumpriu norma legal, regulamentar
ou constante do Cdigo. Censura pblica Declarao dirigida parte
penalizada e divulgada pelo site do CAF. Retirada do Selo do CAF A
Companhia permanece sujeita ao CAF durante 1 ano; e A Companhia no
poder solicitar nova adeso por um perodo mnimo de 2 anos, salvo se
o seu controle acionrio tiver sido alterado aps tal data.
Slide 34
Equipe Tcnica: Joo Nogueira Batista e Vanessa Constantino
Brenneke Consultores: Henrique Vergara, Juliana Botini, Luiz
Martha, Priscilla Sorrentino e Walter Albertoni
www.cafbrasil.org.br [email protected]