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Compañía Inversora Bursátil Sociedad de Bolsa S.A.
Abril 2007
Enrique AlgortaSubgerente de Mercado de
Capitales
Emisiones de Fideicomisos Financieros
Emisiones 2004: $1.628 millones
Emisiones 2005: $5.124 millones
Emisiones 2006: $7.615 millones
Emisiones 2007*: $1.807 millones
*emisiones correspondientes al período comprendido entre el 1 de enero y el 31 de marzo de 2007.
Emisiones de Fideicomisos Financieros
$ 5.124
$ 1.628
$ 7.628
$ 1.807-
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
2004 2005 2006 2007
Millo
nes
Período
VN E
mit
ido
Emisiones de Fideicomisos Financieros
Los $ 1.628 millones emitidos durante 2004 se han distribuido de la siguiente manera:
Securitización por activo subyacente Año 2004
Créditos de consumo y personales
56%
Cupones de Tarjetas de Crédito
18%Prestamos Hipotecarios
6%
Flujos futuros
5%
Créditoscomerciales
15%
Créditos Comerciales 237 MM
Créd. de Consumo y Personales 926 MM
Cupones de Tarjetas de Crédito 291 MM
Flujos Futuros 74 MM
Préstamos Hipotecarios 100 MM
Los $ 5.124 millones emitidos durante 2005 se han distribuido de la siguiente manera:
Contratos de Leasing 91 MM
Créditos Comerciales 648 MM
Créd. de Consumo y Personales 2.041 MM
Créditos Prendarios 76 MM
Cupones de Tarjetas de Crédito 582 MM
Flujos Futuros 36 MM
Préstamos Garantizados 1.060 MM
Préstamos Hipotecarios 590 MM
Emisiones de Fideicomisos Financieros
Fideicomisos Financieros según activo subyacente. Año 2005
Contratos de Leasing
2% Créditos de consumo y personales
39%
Créditos prendarios
1%
Créditos comerciales
13%
Prestamos Hipotecarios
12%
Flujos futuros1%
Préstamos Garantizados
21%
Cupones de Tarjetas de
Crédito11%
Los $ 7.615 millones emitidos durante 2006 se han distribuido de la siguiente manera:
Contratos de Leasing 384 MM
Créditos Comerciales 319 MM
Créd. de Consumo y Personales 3.468 MM
Créditos Prendarios 95 MM
Cupones de Tarjetas de Crédito 1.272 MM
Flujos Futuros 73 MM
Préstamos Garantizados 1.160 MM
Préstamos Hipotecarios 255 MM
Obras de Infraestructura 588 MM
Emisiones de Fideicomisos Financieros
Fideicomisos Financieros según activo subyacente. Año 2006
Créditos de consumo y personales
46%
Flujos futuros1%
Prestamos Hipotecarios
3%Cupones de Tarjetas de
Crédito17%
Préstamos Garantizados
15%Créditos
comerciales4%
Créditos prendarios
1%
Obras de Infraestructura
8%
Contratos de Leasing
5%
Distribución de Emisiones por Activo Subyacente Año 2007
Créditos de consumo y personales
53%Cupones de Tarjetas de Crédito13%
Créditos prendarios1%
Prestamos Hipotecarios4% Créditos comerciales
4%
Desarrollo inmobiliario3%
Préstamos Garantizados
22%
Créditos Comerciales 76 MM
Créd. de Consumo y Personales 933 MM
Créditos Prendarios 18 MM
Cupones de Tarjetas de Crédito 240 MM
Desarrollo Inmobiliario 60 MM
Préstamos Garantizados 405 MM
Préstamos Hipotecarios 74 MM
Emisiones de Fideicomisos Financieros
Los $ 1.807 millones emitidos durante 2007* se han distribuido de la siguiente manera:
*emisiones correspondientes al período comprendido entre el 1 de enero y el 31 de marzo de 2007.
Fideicomisos FinancierosRiesgo Privado Subyacente
Principales Organizadores del Mercado – Marzo 2007 (Riesgo Privado Subyacente)
Rank Denominación Nº de emisiones Monto en VN$
1Compañía Inversora Bursátil (CIBSA)Banco de Valores
14 682.763.855
2 Banco Patagonia 6 168.164.300
3 Banco de Galicia y Buenos Aires 2 126.297.895
4 BACS Banco de Crédito y Securitización 2 101.022.355
5Banco Supervielle
2 68.000.000
6 Rosario Administradora Sociedad Fiduciaria 2 37.667.892
7 Garantizar SGR 2 20.860.693
8 Cohen S.A. Sociedad de Bolsa 2 17.830.342
9 BurPlaza Sociedad de Bolsa 1 60.000.000
10 Banco de Servicios y Transacciones 1 45.447.738
Otros 6 74.272.879
Total general 40 1.402.327.948
Principales Fiduciantes del Mercado – Marzo 2007 (Riesgo Privado Subyacente)
Rank Denominación Monto en $ Nº de emisiones
1 Carsa y Credinea* 150.765.166 2
2 Tarshop 122.037.655 2
3 Banco de Galicia y Buenos Aires 100.000.000 1
4 Bazar Avenida y Consumo* 98.118.557 2
5 Ribeiro 90.558.700 2
6 Lorfin 81.229.000 2
7 Banco Hipotecario 74.497.284 1
8 Garbarino S.A y Compumundo 65.251.386 1
9 Electrónica Megatone, Confina y Confina Santa Fé* 63.414.404 1
10 Otros 556.455.796 26
Total general 1.402.327.948 40
* Forman parte de Megatone/Confina, en conjunto llevan emitidas 5 series por $ 312.298.127.- en 2007
¿Qué piden los inversores?
• Para títulos con una duration superior a los 6 meses los inversores demandan cupones variables preferentemente sobre la tasa BADLAR de Bancos Privados más un spread a determinar según el perfil de la operación.
• Los activos subyacentes con mayor aceptación por parte de los inversores,
son los siguientes:
Créditos Hipotecarios
Créditos comerciales en Dólares, vinculados a
operaciones de exportación
Créditos de consumo, personales y cupones
de tarjetas
• Asimismo existe un importante interés por los inversores por securitizaciones vinculadas a obras de infraestructura.
• Durante el 2006 pudimos observar una fuerte sobre-demanda por el Fideicomiso GAS I tanto por inversores locales como internacionales.
En la medida que el mercado siga madurando empezaremos a ver mayor cantidad de securitizaciones vinculadas a:
Obras de Infraestructura:
PúblicasPrivadas
FlujosFuturos
Asimismo, y en tanto se lleven a cabo este tipo de operaciones deberíamos esperar un alargamiento en los plazos de las operaciones. Actualmente las operaciones más largas están relacionadas a la securitización de préstamos hipotecarios, préstamos garantizados y obras de infraestructura.
¿Qué piden los inversores?
Ventajas para el Inversor
Los Fideicomisos Financieros representan una buena alternativa de
inversión puesto que ofrecen rendimientos más atractivos que las
alternativas de inversión tradicionales (Lebacs, Plazo Fijo, etc.) al evitar la
intermediación bancaria.
Los Fideicomisos de crédito de consumo se mostraron como una de las
más seguras alternativas de inversión durante la crisis, ya que, el respaldo
del flujo securitizado permitió aislar el riesgo de la compañía y evitar el
default.
Una buena estructuración de los fideicomisos asegura al inversor la
posibilidad de elegir la alternativa de riesgo-rendimiento, que mejor se
adecue a su portafolio de inversiones.
Ventajas para el Inversor (Cont.)
La mayoría de los títulos fiduciarios cuentan con calificación de riesgo de
agencias internacionales, oferta pública y cotizan en la BCBA y el MAE estos
factores hacen que sea un título transparente y con posibilidad de ser
negociado en el mercado secundario.
Los títulos son colocados en oferta primaria a través de procesos licitatorios
regidos por pauta claras, no discrecionales y la supervisión de la Comisión
Nacional de Valores.
Gainvest brinda la posibilidad de acceder a Fideicomisos Financieros a
través del único Fondo Común de Inversión que invierte sólo en este tipo de
instrumentos (Gainvest FF).
Evolución por tipo de Inversor
Participación por tipo de Inversor
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2004 2005 2006 2007
Pa
rtic
ipació
n
AFJPs Bancos Cías. de Seguros Empresas FCIs Fiduciantes Minoristas y Pymes Otros SGR
Los FCI han mostrado un sostenido crecimiento como demandantes de este tipo de instrumento.
Evolución por tipo de Fiduciante
Evolución de la participación por tipo de Fiduciante
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2003 2004 2005 2006 2007
Agentes y Sociedades de Bolsa Comercial Electrodomésticos Empresa de Leasing
Energía Entidad Financiera Industria Mutual
Mutual Otros Pymes Tarjetas de Créditos
Prestamos Totales vs Fideicomisos Financieros(millones de $)
15.021
20.997
5.1247.615
2.854 2.477-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
2005 2006Prestamos al Sector Privado Fideicomisos Financieros Fideicomisos Financieros por Entidades Financieras
Prestamos Prendarios (millones de $)
-
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
2005 2006
Prestamos Prendarios Fideicomisos Financieros
Prestamos Personales(millones de $)
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
2005 2006
Prestamos Presonales Fideicomisos Financieros
Cupones de Tarjetas de Crédito(millones de $)
-
500
1.000
1.500
2.000
2.500
2005 2006
Cupones Tarjetas de Crédito Fideicomisos Financieros
Prestamos Hipotecarios(millones de $)
-
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
2005 2006
Prestamos Hipotecarios Fideicomisos Financieros
Evolución de las Emisiones Promedio
-
5.000.000
10.000.000
15.000.000
20.000.000
25.000.000
30.000.000
35.000.000
40.000.000
45.000.000
50.000.000
2003 2004 2005 2006 2007
Mo
nto
Total general Créditos de Consumo y Personales
Potencial (Créditos de Consumo y Personales) Potencial (Total general)
Evolución TIR Promedio
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
2003 2004 2005 2006 2007
Promedio de TC A Promedio de TC B Spread
• Perspectivas para el 2007:
– Continuará el crecimiento impulsado tanto por el número de operaciones como por el aumento en el monto promedio de las mismas.
– Si bien las operaciones vinculadas al consumo continuarán como el principal activo securitizado es de esperar el crecimiento de operaciones vinculadas a la infraestructura cobre mayor importancia.
– Durante este año los FCIs que invierten en fideicomisos reemplazarán a las tesorerías de bancos como el principal inversor en este tipo de activos. En los últimos meses más del 50% de los títulos quedaron en este tipo de inversores que ya tienen más de $800 millones de fideicomisos en cartera.
Compañía Inversora Bursátil Sociedad de Bolsa S.A.
Abril 2007
Enrique AlgortaSubgerente de Mercado de
Capitales