Conférence APAST – 24 Novembre 2009 – Arnaud GIRAUDON – Suravenir / Crédit Mutuel de Bretagne 1

Crise financière et économique et solutions d’épargne

Crise financière et économique et solutions d’épargne

Conférence APAST

Lannion, le 24 Novembre 2009

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Présentation

La crise financière et économique

Chronique des évènements

Les causes profondes

Les perspectives de sortie de crise

Les solutions d’épargne

Questions-réponses

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La Crise financière

Chronique des évènements2006 : Crise des « subprimes » aux Etats-Unis

Crédits immobiliers à des personnes peu solvables Cession de ces créances, via la titrisation, aux marchés

financiers Hausses brutales des échéances de prêts à taux variable

liée à une hausse des taux des banques centrales Début de la chute de l’immobilier

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La Crise financière

Chronique des évènementsSeptembre 2008 – Crise bancaire et financière

Faillite de Lehman Brothers Rachats en catastrophe de banques d’investissements

américaines Doute généralisé sur la valeur des dettes => Crise de refinancement des banques => Crise du marché des couvertures de crédit (CDS) Risque de faillites en dominos accéléré par une défiance des

épargnants Risque de credit crunch

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La crise financièreChronique des évènements

Plans de relance concertés des états / banques centrales Baisse drastique des taux Injection de liquidité par les banques centrales Soutien du système bancaire par les états : prêts,

nationalisation, apport de la garantie d’état Rachat de dettes dans le marché

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La crise économiqueUne contagion naissante à l’économie réelle

Chute d’inflation et chute des matières premièresBaisse de la consommationBaisse des investissementsHausse des défaillances d’entrepriseHausse du chômage

Des plans de relance économique concertés et vigoureuxNationaux

Projets d’infrastructure, investissement en Recherche/Education Relance de la consommation (primes à la casse, baisse d’impôts)

Internationaux (FMI, Banque Mondiale, …)

Une crise de confianceUne crise de confiance

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La crise économique

Les causes profondes de la criseDes taux bas et une abondance de crédit favorisant la

spéculation et un maintien apparent du niveau de vieEffet richesse illusoire sur les marchés actions et

immobiliersUne faible régulation de certains instruments

financiers complexes (titrisation, dérivés de crédit, …)Asymétrie entre les preneurs de risque privés et les

«assureurs » pouvoirs publics

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La crise économique

Réactions du G20Régulation des paradis fiscauxPolitique de rémunération des « traders »Réduction des effets de leviers de titrisationExigence accrue sur la capitalisation des banquesRégulation du marché des dérivés de créditSupervision accrue des agences de notation et hedge

fundsRévision des normes comptables

Encore très peu d’actions concrétisées à ce jourEncore très peu d’actions concrétisées à ce jour

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La crise économique

Les perspectivesUn refinancement normal des banquesUn marché obligataire très actifRedressement économique constaté (PIB)Un redressement déjà anticipé par les marchés actionsPersistance puis arrêt de la progression du chômage

via un effet retardReprise des marchés du crédit et de l’immobilierRisque inflationniste au regard de la croissance de la

dette ; quand arrêter les politiques de soutien ?

Une économie convalescenteUne économie convalescente

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Solutions d’épargne

Les 3 grandes familles d’épargne des particuliersEpargne bancaire

Dette bancaire (livrets, épargne logement, …)

Assurance Vie Fonds en euros

– Dette obligataire diversifiée

– Capital du fonds en euros garanti par l’assureur

Supports d’épargne financière

Epargne financière Gestion collective ou en direct de valeurs mobilières (dette,

actions, immobilier)

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Solutions d’épargne

Les placements des français

Dépôts bancaires; 31%

Epargne f inancière; 28%

Assurance vie; 40%

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Solutions d’épargne

Comment choisir ses solutions d’épargne ?Diversification dans le temps et l’espaceAversion au risque et Horizon de placement /

LiquiditéSécurité des dépôts et fiscalité

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Que faire de son épargne dans le contexte de sortie de crise ?Respecter les principes fondamentaux de

placement de l’épargneLes consensus des analystes sur les grandes

classes d’actifsMaintien de taux courts bas en 2009, hausse légère

en 2010Réduction des écart entre obligations d’entreprise et

dettes d’étatStabilisation à court terme des actions, regain en

2010

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Questions / réponses

?

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Annexes

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Taux de la BCEZone Euro - Taux 10 ans et taux directeurs23/9/099900010203040506070809100.501.001.502.002.503.003.504.004.505.005.506.00Taux 10 ans Zone EuroTaux directeur0.501.001.502.002.503.003.504.004.505.005.506.00Source: Thomson Datastream

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Encours de crédit aux Etats-UnisUSA - Ecart d'encours 3M de credits (en Mds de dollars)16/11/092006200720082009-200-1000100200300400500600Credits immobiliers - Ecart d'encours sur 3 mois en Mds $Credits entreprisesCredits consommationACH#(USCRDCONB+US15MGHLA+US14CM3DB,1Q)Source: Thomson Datastream

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Évolution de l’inflationFrance - Inflation nominale19/11/092006200720082009-1.00-0.5000.501.001.502.002.503.003.504.00Inflation - CPI-1.00-0.5000.501.001.502.002.503.003.504.00Source: Thomson Datastream

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Matières premièresMatieres premieres - Indice GSCI (Goldman Sachs)16/11/0920062007200820092010406080100120140160180200220240Matieres agricolesEnergieMetaux industrielsMAX. 230.70 27/6/08,MIN. 100.00 30/12/05,CLOT. 161.57 13/11/09406080100120140160180200220240Source: Thomson Datastream

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Indice de consommation en France

FRANCE - Ventes de Details (hors automobiles)27/10/09200520062007200820099698100102104106108110Indice des ventes de details (hors automobiles) - France9698100102104106108110Source: Thomson Datastream

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InvestissementsFrance/Allemagne

Croissance de l investissement - en TA27/10/0920052006200720082009-70-60-50-40-30-20-100102030FranceAllemagneMAX. 14.1 15/11/06,MIN. -14.6 13/2/09,CLOT. -2.9 15/5/09-70-60-50-40-30-20-100102030Source: Thomson Datastream

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Chômage en EuropeTaux de chomage16/11/092000200120022003200420052006200720082009345678910111213FranceZone euroUSAJaponAllemagne345678910111213Source: Thomson Datastream

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Taux des obligations

Zone euro - Taux des obligations corporate23/9/092006200720082009345678910Global - Toute maturite - Toute signature - Source IBOXXNon financieresFinancieres345678910Source: Thomson Datastream

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Taux de croissance PIB annuelEtats-Unis et Europe

PIB - USA et Zone Euro - en TA27/10/0920052006200720082009-10-8-6-4-20246PIB USA - en TAPIB Zone euro - en TAMAX. 5.25 15/2/06,MIN. -6.59 13/2/09,CLOT. -0.74 15/5/09-10-8-6-4-20246Source: Thomson Datastream

Tendance annualisée T3 2009 : + 3,5 % aux US et + 1,2 % en France

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Évolution du CACCAC4016/11/09JFMAMJJASONDJFMAMJJASON200025003000350040004500500055006000CAC40Source: Thomson Datastream

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Solutions d’épargne

La diversification dans le temps (CAC 40)

6 000 €

8 000 €

10 000 €

12 000 €

14 000 €

16 000 €

18 000 €

20 000 €

val contrat

versementunique

20062006 20072007 2008200819991999 20002000 20012001 2009200920052005200420042003200320022002 20062006 20072007 2008200819991999 20002000 20012001 2009200920052005200420042003200320022002

12 600€ le 30 juin 199912 600€ le 30 juin 1999 ou ou 100 /mois pendant 126 mois.100 /mois pendant 126 mois.

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Solutions d’épargne

La diversification dans l’espace

A

B

A+B

Temps

Rendement

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Solutions d’épargne

Le couple rendement / risque (sur longue durée)

Rendement (%)

Risque (%)

EONIA

OAT 10 ans

Obligations d’entreprise

CAC 40

Immobilier d’entreprise

Euribor 3 mois

A noter, la prime à la moindre liquidité pour l’immobilier

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Solutions d’épargne

Sécurité des dépôtsAvant tout la solidité de la banque ou l’assureur

Notation Ratio de solvabilité

Les mécanismes de garantie des dépôts 70 000 euros en banque et en assurance Adaptés à des situations particulières et non systémique

FiscalitéNe pas regarder que la fiscalitéDe nombreux et complexes régimes fiscauxDe fortes disparité de taux d’imposition