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Conjuntura Econômica Brasileira Reinaldo Le Grazie Diretor de Política Monetária Bloomberg Symposium 2016 São Paulo, 30 de setembro de 2016

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Conjuntura Econômica

Brasileira

Reinaldo Le Grazie

Diretor de Política Monetária

Bloomberg Symposium 2016

São Paulo, 30 de setembro de 2016

2

I. Panorama Geral: Atividade Econômica, Mercado de Trabalho e Crédito

II. Retomada do Crescimento

III. Setor Externo

IV. Conjuntura Internacional

V. Fiscal

VI. Inflação

VII. Instrumentos de Pagamento

Índice

3

I. Panorama Geral:

Atividade Econômica,

Mercado de Trabalho e

Crédito

4 Fontes: BCB / IBGE

Economia em desaceleração desde 2014

Panorama Geral

%

*Projeção do Banco Central (Relatório de Inflação – jun/16)

3,9

1,9

3,0

0,1

-3,8 -3,3

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

2011

2012

2013

2014

2015

2016*

Crescimento Real do PIB

*média dos últimos 12 meses/média dos 12 meses anteriores

Crescimento Anual*

jul

16

-5,6

3,0 3,0 3,0 3,1

1,9

0,9

0,1

-1,2

-1,7

-2,5

-3,8

-4,7 -4,9

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

ma

i 1

3

jul 1

3

se

t 1

3

nov 1

3

jan 1

4

mar

14

ma

i 1

4

jul 1

4

se

t 1

4

nov 1

4

jan 1

5

ma

r 1

5

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i 1

5

jul 1

5

se

t 1

5

nov 1

5

jan 1

6

ma

r 1

6

ma

i 1

6

jul 1

6

IBC-Br PIB

5 Fonte: IBGE

Provoca forte retração em diversos setores

Panorama Geral

6 Fontes: FGV/IBGE

Com impacto na taxa de investimento

Panorama Geral

7

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

56,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

9,5

10,0

10,5

11,0

11,5

12,0

ma

r 1

2

mai 12

jul 1

2

set 12

nov 1

2

jan

13

mar

13

mai 13

jul 1

3

set 13

nov 1

3

jan

14

mar

14

mai 14

jul 1

4

set 14

nov 1

4

jan

15

mar

15

mai 15

jul 1

5

se

t 1

5

nov 1

5

jan

16

mar

16

mai 16

jul 1

6

desemprego (esq., escala invertida)

rendimentos reais (dir.)

Fonte: IBGE (PNAD Contínua)

Panorama Geral

E, no mercado de trabalho… %

da f

orç

a d

e tra

balh

o

% (

t/t-

4)

mês de encerramento do trimestre móvel

8 Fonte: BCB

Nesse contexto, crédito vem desacelerando

Mercado de Crédito

9 Fonte: BCB

Endividamento das Famílias e Serviço da Dívida

Mercado de Crédito

% d

a r

enda

17

22

27

32

37

42

47

jun 07

dez 07

jun 08

dez 08

jun 09

dez 09

jun 10

dez 10

jun 11

dez 11

jun 12

dez 12

jun 13

dez 13

jun 14

dez 14

jun 15

dez 15

jun 16

endividamento comprometimento da Renda, com ajuste sazonal endividamento exceto crédito habitacional

10 Fonte: BCB

Inadimplência – Pessoa Jurídica Mercado de Crédito

0

2

4

6

8

10

Jun2013

Dez Jun2014

Dez Jun2015

Dez Jun2016

PME – Total PME – Total com Reestruturação

PME – Privado PME – Privado com Reestruturação

PME – Público PME – Público com Reestruturação

%

InadimplênciaPessoa jurídica – Pequenas e médias empresas (PME)

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

Jun2013

Dez Jun2014

Dez Jun2015

Dez Jun2016

InadimplênciaPessoa jurídica – Grandes empresas

Grandes – Total Grandes – Total com reestruturação

Grandes – Privado Grandes – Privado com reestruturação

Grandes – Público Grandes – Público com reestruturação

%

11 Fonte: BCB

Sistema Financeiro – Provisões Mercado de Crédito

12 Fonte: BCB

Sistema Financeiro - Rentabilidade Mercado de Crédito

0,0

0,8

1,6

2,4

3,2

4,0

Dez2010

Jun2011

Dez Jun2012

Dez Jun2013

Dez Jun2014

Dez Jun2015

Dez Jun2016

3

6

9

12

15

18

RSPL anual do SB

RSPL anual do SB/proxy para taxa livre de risco 1/ (eixo da esquerda)

1/ Para efeito de comparação com o RSPL, utilizou-se como proxy para taxa livre derisco a média anual da Selic acumulada nos últimos 36 meses, multiplicada por 0,85para minimizar efeitos tributários. O prazo de 36 meses foi definido com base no prazomédio da carteira de crédito, principal fonte de receita do sistema bancário.

un. %

Retorno sobre o patrimônio líquido anual1/

Acumulado nos últimos doze meses

13 Fonte: BCB

Sistema Financeiro - Solvência Mercado de Crédito

0

4

8

12

16

20

Dez2013

Jun2014

Dez Jun2015

Dez Jun2016

%

Índice de Capital Principal – Privados Índice de Capital Principal – PúblicosÍndice de PR Nível I – Privados Índice de PR Nível I – PúblicosÍndice de Basileia – Privados Índice de Basileia – Públicos

Índices de capitalização e exigência regulatória1/

1/ As setas representam os requerimentos regulatórios para os diferentes níveis de capital, incluindo o ACPConservação (5,125% de capital principal, 6,625% de capital nível I e 10,5% de capital total).

14

II. Retomada do Crescimento

15

Índices de Confiança da FGV fe

v/1

3=

100,

dessaz.

ago/16:

Atividade Econômica e Mercado de Trabalho

Fonte: FGV

76,9

81,8

77,3

71,4

80,4

55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105ag

o 1

3

fev 1

4

ag

o 1

4

fev 1

5

ag

o 1

5

fev 1

6

ag

o 1

6

ICC (consumidor)

ICI (indústria)

ICS (serviços)

ICST (construção)

ICOM (comércio)

16 Source: BCB - Focus

Expectativas de PIB

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

-4

-3,8

-3,6

-3,4

-3,2

-3

-2,8

-2,6

-2,4

-2,2

-2

01

/ab

r

08

/ab

r

15

/ab

r

22

/ab

r

29

/ab

r

06

/mai

13

/mai

20

/mai

27

/mai

03

/ju

n

10

/ju

n

17

/ju

n

24

/ju

n

01

/ju

l

08

/ju

l

15

/ju

l

22

/ju

l

29

/ju

l

05

/ago

12

/ago

19

/ago

26

/ago

02

/set

09

/set

16

/set

Expectativa de crescimento do PIB – 2016/2017 (%)

2016 2017

Expectativas em abril/2016

2016: -3,73 %

2017: 0,3 %

20

16

2017

Expectativas em 23/09/2016:

2016: -3,14 %

2017: 1,30 %

17

Prêmio de Risco: Brasil, BBBs e BBs

Setor Externo

ponto

s b

ásic

os

até 23/9

Fonte: Bloomberg

CDS 5 anos

100

150

200

250

300

350

400

450

500

5501/1

/15

31

/1/1

5

2/3

/15

1/4

/15

1/5

/15

31/5

/15

30/6

/15

30/7

/15

29

/8/1

5

28/9

/15

28/1

0/1

5

27/1

1/1

5

27/1

2/1

5

26/1

/16

25/2

/16

26

/3/1

6

25/4

/16

25/5

/16

24/6

/16

24/7

/16

23/8

/16

22/9

/16

Brasil média BBs média BBBs

18

Juros longos em queda

Fontes: BM&FBovespa; BCB.

11,5

12

12,5

13

13,5

14

14,5

15

15,5

16

16,5

3M

6M 1Y

2Y

3Y

4Y

5Y

7Y

10

Y

% a

.a.

Curva de juros brasileira

jan-16 mar-16 jun-16 set-16

19 Fontes: IBGE / BCB

Contribuição ao Crescimento do PIB

3,6

-8,5 -10

-7

-4

-1

2

5

8

111T

09

2T

09

3T

09

4T

09

1T

10

2T

10

3T

10

4T

10

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

2T

12

3T

12

4T

12

1T

13

2T

13

3T

13

4T

13

1T

14

2T

14

3T

14

4T

14

1T

15

2T

15

3T

15

4T

15

1T

16

2T

16

setor externo demanda doméstica

p.p

.

acumulado em 4 trimestres

Atividade Econômica e Mercado de Trabalho

20

III. Setor Externo

21

Preços de Commodities

Fonte: Bloomberg

Setor Externo

dados até 23/9

índ

ice

(19

67

=10

0)

Índice CRB

403,2

336,7

712,6

456,5

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200ja

n 1

0

mai 10

set 1

0

jan 1

1

mai 11

se

t 1

1

jan 1

2

mai 12

set 1

2

jan 1

3

mai 13

set 1

3

jan 1

4

mai 14

set 1

4

jan 1

5

mai 15

set 1

5

jan 1

6

mai 16

set 1

6

CRB

alimentos

metais

matérias-primas

22 Fontes: MDIC / BCB (Focus)

Balança Comercial – Saldo U

S$

bilh

õe

s

*12 meses até ago 16; **de 23/9 (referem-se ao BPM6)

Setor Externo

2016: 49,0

-30

0

30

60200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

6*

201

6**

201

7**

201

8**

201

9**

202

0**

**expectativas de

mercado

2016 a 2020

23 Fonte: Funcex

Quantum

Setor Externo

Exportações Importações

24 Fontes: MDIC / BCB (Focus)

Balança Comercial – Exportações e Importações U

S$

bilh

õe

s

*12 meses até ago 16; **de 23/9 (referem-se ao BPM6)

Setor Externo

2016: 189,0

2016: 140,0

0

30

60

90

120

150

180

210

240

270200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

6*

201

6**

201

7**

201

8**

201

9**

202

0**

exportações importações

**expectativas de

mercado

2016 a 2020

25 Fonte: BCB

Câmbio flutuante em funcionamento U

S$ b

ilhões, acum

ula

do e

m 1

2 m

eses

Setor Externo

Balanço em conta corrente

-92,7 -89,0

-84,7

-79,3

-74,3

-68,1

-58,9

-51,5

-46,3

-41,4

-34,1 -29,6 -29,5 -27,9

-18,0

-100

-90

-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0ju

n 1

5

jul 1

5

ago

15

set 15

out 1

5

nov 1

5

dez 1

5

jan 1

6

fev 1

6

mar

16

abr

16

mai 16

jun 1

6

jul 1

6

ago

16

set 16

out 1

6

nov 1

6

dez 1

6

26

Câmbio flutuante em funcionamento Setor Externo

Estoque de swap cambial

33,6 (30/set)

27 Fonte: BCB

Fluxo de Investimento Externo Líquido, por Categoria U

S$ b

ilhões e

m 1

2 m

eses

Setor Externo

nova metodologia a partir de 1995

72,0

-18,0

7,9

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120ju

l 0

1

jul 0

2

jul 0

3

jul 0

4

jul 0

5

jul 0

6

jul 0

7

jul 0

8

jul 0

9

jul 1

0

jul 1

1

jul 1

2

jul 1

3

jul 1

4

jul 1

5

jul 1

6

IDP

renda fixa

ações e fundos de investimento

28

Fonte: BCB

Fluxo é afetado por combinação de

fatores internos e externos

Setor Externo

Rating soberano brasileiro

Internos Perda do grau de investimento

Repatriação

Política econômica, etc.

Externos Política monetária nas economias avançadas

Volatilidade no preço das commodities, etc.

29

IV. Conjuntura Internacional

30 Fonte: Bloomberg (set/16: 23/9)

Conjuntura Internacional

cres

cim

ento

an

ual

do

PIB

- %

Perspectiva de Crescimento Global Moderado

2,9

3,1

2,8

2,9

3,0

3,1

3,2

3,3

3,4

3,5

3,6

3,7

3,8

3,9ja

n 1

5

fev 1

5

mar

15

abr

15

mai 15

jun 1

5

jul 1

5

ago

15

set 15

out 1

5

no

v 1

5

de

z 1

5

jan 1

6

fev 1

6

mar

16

ab

r 1

6

mai 16

jun 1

6

jul 1

6

ago

16

se

t 1

6

2016

2017

31

Taxas de 10 anos no Brasil e nos EUA

Política Monetária nos EUA

Conjuntura Internacional

32

V. Fiscal

33 Fonte: BCB

crescimento real no ano (até o mês de referência)

Fiscal

Receitas e Despesas do Governo Geral %

*R$55,6 bilhões pagos no âmbito dos acórdãos TCU 825/15 e 3297/15

-10

-5

0

5

10

15

jan 14

fev 14

mar

14

abr

14

mai 1

4ju

n 14

jul 1

4ago

14

set 1

4out 1

4n

ov

14

dez 14

jan 15

fev 15

mar

15

abr

15

mai 1

5ju

n 15

jul 1

5ago

15

set 1

5out 1

5nov 15

dez 15

jan 16

fev 16

mar

16

ab

r 1

6m

ai 1

6ju

n 16

jul 1

6

receitas líquidas despesas despesas sem pagamentos de passivos*

34

PEC 241 – Impacto do limite de gasto sobre a despesa

Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional

35

Fonte: Banco Central / Projeções de 2017 a 2019: LDO 2017 • As projeções utilizam um crescimento real do PIB igual a -3,0%, 1,2%, 2,5% e 2,5% em 2016 , 2017, 2018 e 2019 respectivamente. ** Estas projeções serão atualizadas nos próximos meses.

Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional

PEC 241 – Impacto sobre a dívida bruta

» Uma parte significativa da DBGG foi impactada por:

1. Empréstimos para Bancos Públicos -> Essa política foi extinta em janeiro de 2015 -> Representa 9,6% do PIB

2. Operações Compromissadas -> Emitidas para controle do excesso de liquidez resultante da compra de reservas ->

Representa 20,8%

77,6%

80,1%

81,6%

76,6%77,9%

79,2%

48%

53%

58%

63%

68%

73%

78%

83%

88%2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016*

2017*

2018*

2019*

DBGG Mercado DBGG com Limite de Gasto

Mercado*

LDO 2017 com limite de gasto

36

VI. Inflação

37

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11201

1

20

12

20

13

201

4

201

5

201

6

201

7

201

8

IPCA

Focus

Fontes: BCB e IBGE

Preços ao Consumidor Inflação

meta (4,5%)

ago 16

8,97%

% e

m 1

2 m

eses

Focus: expectativas em 23/9

38

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18ja

n 1

1

jul 1

1

jan 1

2

jul 1

2

jan 1

3

jul 1

3

jan 1

4

jul 1

4

jan 1

5

jul 1

5

jan 1

6

ago

16

dez 1

6

dez 1

7

preços administradospreços livres

Fontes: BCB (Focus) e IBGE

Preços Livres e Administrados Inflação

% e

m 1

2 m

eses

*expectativas em 23/9

IPCA Administrados (%) 2014 5,32 2015 18,07 expectativas 2016* 6,20 2017* 5,45

IPCA Livres (%)

2014 6,72 2015 8,51 expectativas 2016* 7,58 2017* 4,95

8,5

9,1

7,6*

6,2* 5,0*

5,5*

39

7,25

5,07

4,4

4,8

5,2

5,6

6,0

6,4

6,8

7,2

7,6

8,01/7

/15

22/7

/15

12/8

/15

2/9

/15

23/9

/15

14/1

0/1

5

4/1

1/1

5

25/1

1/1

5

16

/12

/15

6/1

/16

27/1

/16

17/2

/16

9/3

/16

30/3

/16

20/4

/16

11/5

/16

1/6

/16

22

/6/1

6

13/7

/16

3/8

/16

24/8

/16

14/9

/16

20162017201820192020

Fonte: BCB (Focus)

Evolução das Expectativas de Mercado para o IPCA 2016-2020 Inflação

%

4,50

4,50 4,50

dados até 23/9

40

VII. Instrumentos de

Pagamento

41

Instrumentos de pagamento tradicionais

Instrumentos de Pagamento

Fonte: Banco Central do Brasil, CIP, bancos, credenciadores

Quantidade de Transações

(milhões)

Transferência de crédito: boleto, TED, DOC e entre contas em um mesmo banco (book transfer)

Transferência de Crédito

Cartão de Débito

Cartão de Crédito

Cheque

Débito Direto

42

Canais de acesso a serviços bancários

Instrumentos de Pagamento

Quantidade de Transações

(milhões)

Fontes: Bancos, TecBan

-

5.000

10.000

15.000

20.000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Internet ATM

Dispositivos móveis Agências e postos de atendimento

Correspondentes no país Centrais de atendimento (call center)

Internet

ATM

Disp. móveis

Agências / postos tradic.

Corresp. no país

Call center

43

Tendências

Instrumentos de Pagamento

Inovação e diversidade de modelos de negócios

Promoção da competição

Proporcionalidade da regulação ao risco da atividade

Interoperabilidade

* Lei nº 12.865/2013

Pagamentos

Instantâneos

Pagamentos

Móveis

44

Obrigado

Reinaldo Le Grazie

Diretor de Política Monetária

Bloomberg Symposium 2016

São Paulo, 30 de setembro de 2016