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Contributo das Finanças Comportamentais na Eficiência de
Mercados
ELABORADO POR: João Gomes Nº 16957
Maria Isaura Teixeira Nº 10199
Sílvia P. Paixão Nº 16952
Eficiência de Mercados
A eficiência do mercado tem sido objecto de estudo da contabilidade desde que o trabalho
de Fama foi publicado (Júnior, 2006).
Eficiência de Mercados
“O mercado de Capitais diz-se eficiente se os preços dos produtos financeiros, a qualquer momento, reflectirem completamente toda a
informação disponível.”
Fonte: (Brokers & Brokers, s.d.) Figura 1. Eugene Fama
Hipóteses de Eficiência de Mercados
A Hipótese dos mercados eficientes (em inglês, efficient-market
hypothesis, EMH) diz que os mercados financeiros são eficientes,
ou seja, que as cotações dos activos cotados (acções, obrigações,
etc.) reflectem toda a informação conhecida (Thinkfn, 2008).
Hipóteses de Eficiência de Mercados
Em 1970, Eugene Fama publica, no Journal Of Finance, a Hipótese de Eficiência de Mercado e nela propõe três formas de eficiência de mercado. (www.aedb.pt).
Eficiência de forma fraca – o conjunto de informações possui apenas as relativas a preços e retornos passados, ou seja, os preços correntes já reflectem todas as informações que podem ser obtidas ao se analisar dados, como o histórico de preços passados (Thinkfn, 2008).
Eficiência de forma semi-forte – o conjunto de informações contém também toda a informação disponível para todos os participantes do mercado (informação pública) (Thinkfn, 2008).
Eficiência de forma forte – o conjunto de informações contém todo o tipo de informação disponível a qualquer participante do mercado (informação privada) (Thinkfn, 2008).
Hipóteses de Eficiência de Mercados
Fama (1970) enumerou três condições para a verificação da eficiência dos mercados:
a) Inexistência de custos de transacção; b) Toda a informação está disponível a custo zero, a todos os
participantes do mercado e c) Todos concordam quanto aos efeitos das informações nos preços
actuais dos activos, assim como em suas distribuições futuras (expectativas homogéneas).
Hipóteses de Eficiência de Mercados (Cont.)
Fama (1991), propôs alterações na denominação das formas de eficiência
de mercado.
No que diz respeito à hipótese de mercados eficientes (HME), pode-se
dizer que nas duas publicações datadas em 1970 e 1991 residem as ideias
mais determinantes da evolução da HME. Contudo, constata-se, a seguir,
que teorias relevantes em finanças e psicologia endereçam novas
questões que influenciaram e certamente ainda trarão novas reflexões aos
defensores da HME (Mussa, Yang, Trovão & Fama, 2008).
Finanças Comportamentais
O que são as Finanças Comportamentais?
As finanças comportamentais consistem na introdução de conceitos da
Psicologia e da Sociologia na teoria das finanças modernas. Partem
do pressuposto de que os seres humanos nem sempre agem
racionalmente, pensando somente na maximização dos lucro
(Gutierrez & Bertrand, 2005).
Finanças Comportamentais (Cont.)
Como surgiram?
Na área da economia surgem as Finanças comportamentais, por
influência da matemática, da psicologia social e cognitiva que
estudam a forma como o indivíduo se comporta e rege em sociedade
(Brokers & Brokers, s.d.)
As Teorias Modernas VSFinanças Comportamentais
TEORIAS MODERNAS
Investidores racionais;
Objectivo: o seu bem estar, a maximização da utilidade esperada, o processamento
de maneira óptima de todas as informações que têm disponíveis.
Não há forma de vencer o mercado, preocupam-se somente com resultados.
VS
FINANÇAS COMPORTAMENTAIS
Investidores irracionais;
Mercado imperfeito;
Preocupação com a forma como se gera os resultados.
Aspectos das finanças Comportamentais
Apesar de ser um assunto ainda pouco estudado, existem
muitos campos dentro de Finanças Comportamentais que
podem ser detalhados.
Aversão à perda
Teoria do prospecto
Confiança excessiva
Extrapolação
Anomalias de Mercados Financeiros
Fonte: (Brokers & Brokers, s.d.) Figura 3. Apresentação das principais anomalias do mercado
Efeito "Fim de Ano” ou Efeito "Janeiro"
Fonte: (Brokers & Brokers, s.d.) Figura 4. Efeito Fim de Ano
Efeito "Fim-de-Semana”
Fonte: (Brokers & Brokers, s.d.) Figura 5.Efeitos “Fim-de-semana”
Efeito “Mudança do mês”
O efeito “Mudança do mês” consiste na observação da ocorrência de
retornos maiores no último e nos quatro primeiros dias do mês
(Mussa & Rêgo, 2008).
O Efeito Feriado
Fonte: (Brokers & Brokers, s.d.) Figura 1: Comportamento das acções 2 dias antes e 2 dias depois do feriado – Efeitos Feriado
FIM