Corrigé de Perval

1° Définition des OBSA et des OC. Avantages & Inconvénients

cf cours

2° Pourquoi Perval a choisi de convertir les OC ?

Les OC ont été acheté à 1000 € pièce.Si elles sont converties, elles permettent d'obtenir 4 actions.Ce qui signifie que chaque action a été payée implicitement 250 €.Or, les actions Mumm cotent 280 €, le 1er juillet N. En convertissant les OC, Perval peut donc revendre des actions Mumm à 280 € qu'elle a achetées à 250 €.D'où une plus-value de 30 € par action…Par ailleurs, l'OC cote 1 100 €, soit un cours implicite pour les actions de 275 €.Le fait que Perval convertisse plutôt que céder les Oc : elle anticipe une hausse du cours de l'action (à la clotûre de N, elle cote 285 € contre 90 €)

3°

a) Calcul du taux de rendement actuariel brut des OBSA

année 0 année 1 année 2 année 3 année 4 année 5 année 6 année 7 année 8Prix de vente -495

Coupon 25 25 25 25 25 25 25 25VR 525Flux -495 25 25 25 25 25 25 25 550

TRI 0,0567

b) Valeur théorique du bon

Il faut calculer la valeur de l'obligation à l'émission avec un taux de rendement de 10 %.La différence entre les 495 €, prix d'émission de l'OBSA et le prix d'émission des OBSA à 10 % donnera la valeur théorique du bon.

année 0 année 1 année 2 année 3 année 4 année 5 année 6 année 7 année 8Prix de vente -495

Coupon 25 25 25 25 25 25 25 25VR 525Flux -495 25 25 25 25 25 25 25 550

Corrigé de Perval

Somme des CF 378,29 €Valeur théorique -116,71 €

c) Taux d'intérêt faible ?

cf cours

d) Pourquoi Perval exerce les BSA ?

Les BSA permettent chacun de souscrire à une action à un prix de 1 000 €.Or l'action Fidu cote le 15 octobre 1 132 €.Perval peut donc réaliser une plus-value de 132 € par action souscrite.Elle est gagnante car la valeur théorique du BSA était de 116,71 €.

4°

a) Le rapport d'échange

De manière à ce que les actionnaires historiques ne soient pas perdants. Chaque actionnaire détenteur de 4 actions se verra proposer la souscription d'une action.Il faut quatre droits de souscription pour une action nouvelle.

b) Calcul du nombre de droits vendus

Actuellement Perval dispose de 80 000 actions, donc de 80 000 droits de souscription.Ce qui lui permettrait de sosucrire 20 000 action nouvelles au prix unitaire de 250 €.Pour souscrire aux actions nouvelles, elle doit vendre x DS à 22 € pièce.

x doit vérifier l'égalité suivante :

22x = 250*(80 000 -x)/4

x = 59 171,6, soit 59 172 DS qui lui permettront d'acheter 5 207 actions