Upload
others
View
3
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Costa Rica ante la actual etapa de la crisis
LUIS MESALLES J.30 de noviembre, 2010
Repaso de los efectos de la crisis…Repaso de los efectos de la crisis…
La actividad económica cae, luego se recupera lentamente
4
6
8
10
12
Po
rce
nta
jes
IMAE. Tasa de Variación Interanual
-8
-6
-4
-2
0
2
01
/05
03
/05
05
/05
07
/05
09
/05
11
/05
01
/06
03
/06
05
/06
07
/06
09
/06
11
/06
01
/07
03
/07
05
/07
07
/07
09
/07
11
/07
01
/08
03
/08
05
/08
07
/08
09
/08
11
/08
01
/09
03
/09
05
/09
07
/09
09
/09
11
/09
01
/10
03
/10
05
/10
07
/10
Po
rce
nta
jes
Fuente: BCCR
La inflación primero sube, luego baja…
10
12
14
16
18
Po
rce
nta
jes
Inflación: IPC e ISI. Tasa de Variación Interanual
0
2
4
6
8
10
01
/05
03
/05
05
/05
07
/05
09
/05
11
/05
01
/06
03
/06
05
/06
07
/06
09
/06
11
/06
01
/07
03
/07
05
/07
07
/07
09
/07
11
/07
01
/08
03
/08
05
/08
07
/08
09
/08
11
/08
01
/09
03
/09
05
/09
07
/09
09
/09
11
/09
01
/10
03
/10
05
/10
07
/10
09
/10
Po
rce
nta
jes
IPC: Variación interanual ISI: Variación interanualFuente: BCCR
Las importaciones caen más que las exportaciones.Ambas se recuperan, pero más las importaciones
20
30
40
50
Exportaciones e Importaciones. Variación Trimestral Interanual
-40
-30
-20
-10
0
10
I/20
05
II/20
05
III/20
05
IV/2
00
5
I/20
06
II/20
06
III/20
06
IV/2
00
6
I/20
07
II/20
07
III/20
07
IV/2
00
7
I/20
08
II/20
08
III/20
08
IV/2
00
8
I/20
09
II/20
09
III/20
09
IV/2
00
9
I/20
10
II/20
10
III/20
10
Po
rce
nta
jes
Exportaciones ImportacionesFuente: BCCR
Ingresos caen, pero gastos aumentan fuerte. Déficit Fiscal aumenta.
600,000
800,000
1,000,000
Mill
on
es
de
co
lon
es
Ingresos, Gastos y Resultado Financiero. Gobierno Central
-400,000
-200,000
0
200,000
400,000
I/2005 III/2005 I/2006 III/2006 I/2007 III/2007 I/2008 III/2008 I/2009 III/2009 I/2010 III/2010
Mill
on
es
de
co
lon
es
Ingresos Gastos Resultado Financiero
Fuente: BCCR
¿Y el Tipo de Cambio?¿Y el Tipo de Cambio?
Déficit C.C. aumenta, luego cae, y vuelve a aumentar. IED no cae tanto.
400
600
800
1,000
Mill
on
es
de
US$
Déficit de Cuenta Corriente e Inversión Extranjera Directa
-200
0
200
400
I/20
05
II/20
05
III/20
05
IV/2
00
5
I/20
06
II/20
06
III/20
06
IV/2
00
6
I/20
07
II/20
07
III/20
07
IV/2
00
7
I/20
08
II/20
08
III/20
08
IV/2
00
8
I/20
09
II/20
09
III/20
09
IV/2
00
9
I/20
10
II/20
10
Mill
on
es
de
US$
Déficit Cuenta Corriente Inversión Extranjera Directa
En el Neto: IED > Déficit CC
Estadísticas no reflejan cambios en flujos de capitales, ni sector real
Oferta neta de divisas(millones $)
Depósitos moneda extranjera en el sistema bancario(var. interanual)
No se observan cambios en preferencias por monedas en depósitos…
-9.6
Crédito al sector privado no financiero (var. interanual)
Pero si en preferencia por crédito en colones
Aún así, el Tipo de Cambio Nominal se aprecia
500
520
540
560
580
600
Co
lon
es
po
r U
S$
Tipo de Cambio de referencia de compra. BCCR
420
440
460
480
500
En
e 2
00
5
Ma
r 2
00
5
Ma
y 2
00
5
Jul 2
00
5
Set
20
05
No
v 2
00
5
En
e 2
00
6
Ab
r 2
00
6
Jun
20
06
Ag
o 2
00
6
Oct
20
06
Dic
20
06
Feb
20
07
Ab
r 2
00
7
Jun
20
07
Set
20
07
No
v 2
00
7
En
e 2
00
8
Ma
r 2
00
8
Ma
y 2
00
8
Jul 2
00
8
Set
20
08
Dic
20
08
Feb
20
09
Ab
r 2
00
9
Jun
20
09
Ag
o 2
00
9
Oct
20
09
Dic
20
09
Ma
r 2
01
0
Ma
y 2
01
0
Jul 2
01
0
Set
20
10
Co
lon
es
po
r U
S$
Fuente: BCCR
En términos reales se revalúa desde 2006
90
95
100
105
110
115
Indice de Tipo de Cambio Real. 1998=100.
70
75
80
85
90
01
/00
05
/00
09
/00
01
/01
05
/01
09
/01
01
/02
05
/02
09
/02
01
/03
05
/03
09
/03
01
/04
05
/04
09
/04
01
/05
05
/05
09
/05
01
/06
05
/06
09
/06
01
/07
05
/07
09
/07
01
/08
05
/08
09
/08
01
/09
05
/09
09
/09
01
/10
05
/10
ITCER bilateral con Estados Unidos ITCER multilateral
Fuente: BCCR
Políticas ante la CrisisPolíticas ante la Crisis
¿Como estamos hoy, comparado con antes de la crisis?
� Menos producción/ingreso, Más desempleo
� Exportaciones menos fuertes, pero déficit C.C. un poco menor. � IED sigue fuerte, aunque menos en S. Inmobiliario
� Mayor nivel de Reservas, TCR apreciado� Política Monetaria más enfocada a Inflación, más independiente Menos
Inflación ahora, pero en el ínterin, inflación acumulada supera inflación internacionalinternacional
� Tasas de Interés nominales parecidas, pero reales son mayores
� Mayor Déficit Fiscal, Mayor Deuda Pública.� Poca flexibilidad en gasto
� Poco margen para “nuevo impulso”
� Ambiente Internacional aún no es claro� Salen algunos “retoños verdes” pero otras señales son rojas
� Algunos dicen que recuperación puede tardar 7 años.
¿Qué medidas ya han sido usadas?
� Plan Escudo
� Plan “Colchón”: Ayuda social a los más pobres
� Plan “Reactivación”: Sustitución de empleo privado por público
� Inversión en Infraestructura: Se quedó en promesas
� Política monetariaPolítica monetaria
� Bandas – flotación (se supone debería ayudar a absorber shocks externos, desde el punto de vista de C.C.).
� Tasas de Interés
� Primero subieron (medida anti cíclica – defensa de TC?)
� Luego bajan (espacios dejados por menor inflación – defensa de TC?)
� Intervención del mercado cambiario
� Para subir TC y ayudar exportaciones
BCCR interviene en MONEX para aumentar RIN, y presionar al TC
¿Qué más se puede hacer para reactivar la producción y el empleo?
� Incentivos Fiscales � Aumento de Gastos, reducción de Impuestos� Poco margen para ambos, dado déficit fiscal� Se puede dar aumento de Deuda, pero…
� Si es interna, presiona tasas de interés al alza� Si es externa, presiona el tipo de cambio a la baja
� Mas bien se piensa en Reforma Tributaria (Aumentar recaudación)� Mas bien se piensa en Reforma Tributaria (Aumentar recaudación)� Podría ir en contra de reactivación� Reforma a Renta buscará eliminar algunas exoneraciones
� Sectores dinámicos que hoy no pagan� Concepto de Renta Global (consolidar todos los ingresos)� Podría bajar tasa máxima (pero subir mínima)
� Reforma a Impuesto de Ventas, para convertirlo en IVA� Eliminación de exenciones, incluyendo Canasta Básica
� Esfuerzos para reducir Evasión� Servicios Profesionales� “Transparencia Fiscal” o fin de Secreto Bancario
Política Monetaria y Cambiaria
� Baja en Tasas de Interés… más
� Intervención de Tipo de Cambio… más
� Posibles efectos inflacionarios� Pero en Corto plazo parece no ser preocupación, por baja demanda
agregada y por crédito
- devaluar TC,
- ayudar a exportadores
- retener empleos
agregada y por crédito
� Cuando se sientan presiones inflacionarias, el BCCR podría:� No hacer nada, dejar que aumente inflación – pagan los pobres
� Recoger dinero emitido, subiendo tasas de interés – pagan nuestros hijos y nietos
� Hacer que pague Hacienda – aumentan los impuestos, pagamos todos
� De todos modos, la jarana saldría a la cara� La política monetaria no sirve para generar empleo en el largo plazo
La dolarización de facto complica la política monetaria
� La mitad de los activos y pasivos están en dólares� La gente sigue prefiriendo ahorrar en dólares
� Y el cambio para endeudarse en colones es lento� Poca competencia de banca privada en esta moneda
� La gente parece que le teme más a la volatilidad de tasas de interés que a la de tipo de cambio
� Mientras tanto, efectividad de política monetaria es limitada� Se debe cuidar efectos de tipo de cambio sobre sistema financiero
� Si hay devaluación fuerte, deudores en dólares podrían entrar en problemas� Y podrían borrar “ganancias” cambiarias temporales
� Coberturas Cambiarias son caras� Hay que buscar cobertura “propia”
Lo ideal es eliminar los “cuellos de botella”
� Existen factores que hacen que el país no pueda crecer más rápido� Infraestructura
� Educación
� Seguridad Ciudadana
� Tramitomanía
� Sin embargo, eso toma mucho tiempo
� Desde hace años debería haberse actuado
Indice de Competitividad GlobalPosición en el Ranking
105
100
120
Indice de Competitividad de WEF refleja “éxito” de CR
55
30
69
78 77
59
0
20
40
60
80
Costa Rica Chile Colombia Ecuador Perú El Salvador Panamá
Indice de Competitividad GlobalPosición en el Ranking Según Componente
83
9388
113
83
123
85 87
80
100
120
140
Requerimientos básicos 62
Instituciones 47
Infraestructura 82
Estabilidad macroeconómica 101
Salud y educación primaria 29
Potenciadores de eficiencia 58
Educación superior y formación 44
Eficiencia del mercado de 47
Pero también revela áreas débiles
62
32
66
5558
33
6459
70
3743
62
54
0
20
40
60
80
Costa Rica Chile Colombia Ecuador Perú El Salvador Panamá
Requerimientos básicos Potenciadores de eficiencia Factores de innovación y sofisticación
Eficiencia del mercado de
bienes47
Eficiencia del mercado laboral 36
Sofisticación del mercado
financiero79
Preparación tecnológica 62
Tamaño del mercado 77
Factores de innovación y sofisticación37
Sofisticación de negocios 41
Innovación 34
La Calidad de la infraestructura deja mucho que desear…
Gráfico No. 1 Índice de Calidad de la Infraestructura y posición en el ranking de países, 2009, para países seleccionados.
3,4
4,8
4,3
3,7
2,7
4,0
5,6
4,2
3,5
3
4
5
6
0
1
2
Cost
a Ri
ca (8
5)El
Sal
vado
r (40
)Gua
tem
ala
(59)
Hond
uras
(75)
Nica
ragu
a (1
19)
Pana
má
(67)
Chile
(23)
Urugu
ay (6
1)
Prom
. Lat
inoa
mér
ica*
Nota: El número entre paréntesis indica la posición de cada país respecto a este indicador, en el ranking de la
WEF, para un total de 133 países.
FUENTE: The Global Competitiveness Report 2009-2010, World Economic Forum, tomado de Mesalles (2010).
Especialmente en carreteras…
Gráfico No. 2. Índice de Calidad de Carreteras y posición en el ranking de países, 2009, para países seleccionados.
2,7
5,3
4,0
3,5
2,9
3,8
5,8
4,4
3,4
3
4
5
6
0
1
2
3
Cost
a Rica
(107
)El
Sal
vado
r (27
)Gua
tem
ala
(55)
Hondu
ras (
74)
Nicar
agua
(96)
Pana
má
(62)
Chile
(15)
Urugu
ay (4
6)
Prom
. Lat
inoa
mér
ica*
Nota: El número entre paréntesis indica la posición de cada país respecto a este indicador, en el ranking de la
WEF, para un total de 133 países.
FUENTE: The Global Competitiveness Report 2009-2010, World Economic Forum, tomado de Mesalles (2010).
Gráfico No. 3 Centroamérica y países seleccionados: Índice de Calidad de Puertos y posición en el ranking de países, 2009.
4,2 4,3
5,15,5 5,4
4,9
3,74
5
6
Y puertos…
2,6 2,7
0
1
2
3
Cost
a Ri
ca (1
28)
El S
alva
dor (
64)
Guat
emal
a (5
9)Ho
ndur
as (3
5)Ni
cara
gua
(124
)Pa
nam
á (1
8)Ch
ile (2
7)Ur
ugua
y (4
0)
Prom
. Lat
inoa
mér
ica*
Ustedes sabían que…
� De 1982 a 2007:� La Población se duplicó,
� El PIB se triplicó,
� Las Exportaciones se multiplicaron por 9
� Las Importaciones por 10
� Pero…� Extensión de carreteras creció 25%
� Las asfaltadas sólo 20%
� Los puertos no han crecido
� Crecimiento y mantenimiento de infraestructura de transportes no ha acompañado al resto de economía
GraciasGracias