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Cramer Asset Management SA - Via Peri 9A 6900 Lugano Sottoposta alla sorveglianza dell’Autorità Federale di Vigilanza sui Mercati Finanziari (FINMA) RISERVATO
Cramer Asset Management SA - Via Peri 9A 6900 Lugano Sottoposta
alla sorveglianza dellAutorit Federale di Vigilanza sui Mercati
Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI Lugano,
20 Novembre 2012 Fondi Flessibili: complemento o alternativa alle
decisioni di Asset Allocation Strategica? Carlo Gallina, CFA CAM -
Managing Director
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 2 Fondi
Flessibili: complemento o alternativa alle decisioni di Asset
Allocation Strategica? Limportanza dellAsset Allocation Brinson,
Singer & BeeBower: Determinants of Portfolio performance: An
Update. Financial Analyst Journal, June 91 Nonostante il dibattito
sia ancor aperto, labilit nelle decisioni relative alla
suddivisione di un portafoglio tra le diverse attivit investibili,
spiega gran parte del suo rendimento.
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 3 Fondi
Flessibili: complemento o alternativa alle decisioni di Asset
Allocation Strategica? Asset Allocation Strategica Investimenti
alternativi Investimenti tradizionali Hedge Funds Private Equity
Venture Capital Real Estate Equity Bond Money market/Cash Long
only/benchmark funds Il processo tradizionale di Asset Allocation
quale ruolo per gli investimenti flessibili? "We must base our
asset allocation not on the probabilities of choosing the right
allocation but on the consequences of choosing the wrong
allocation. John C. Bogle
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 4 I
mercati finanziari oggi Bubble/Panic cycle Nuovi
trend/globalizzazione Cicli B/P" molto piu profondi, frequenti e
dolorosi che in passato; Importanza crescente della Psicologia del
Mercato ed in generale della Behavioural Finance; Frequenti
fenomeni di crowded trades, over- extended trends e forced
liquidation. Dagli anni 90 espansione degli Hedge Funds; Modelli
quantitativi/algoritmi/sistemi di trading ad alta frequenza;
Correlazioni storiche molto meno stabili tra le diverse asset
class; Approccio Risk-On/Risk-Off; Lanalisi intermarket diventa un
must. Nel breve i mercati sono guidati dagli eventi inaspettati .
Occorre essere pronti a reagire velocemente non impulsivamente!
Necessit di un asset allocation dinamica Centralit delle attivit di
Risk Management Fondi Flessibili: complemento o alternativa alle
decisioni di Asset Allocation Strategica?
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 5 Gli
estremi nei mercati finanziari un esempio su Petrobras! Aug 07 May
08 = +226,7% May 08 Nov 08 = -76,4% Nov 08 Dec 09 = +234,6% Dec 09
Sept 11 = -51,5% Sept 11 Mar 12 = +42,5% Mar 12 May 12 = -35,1%
Fondi Flessibili: complemento o alternativa alle decisioni di Asset
Allocation Strategica? Giu 12 Set 12 = +29.84%
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 6
Lorizzonte dinvestimento Long run is a misleading guide to current
affairs. In the long run we are all dead. John Maynard Keynes
Mercati finanziari sottoposti allazione continua di diversi fattori
Fattori di lungo termine Fattori di breve/medio termine Andamento
macroeconomico Ciclo di vita dei prodotti Trend demografici
Indicatori di Sentiment Flussi monetari tra classi di attivo
Liquidit del mercato Psicologia degli investitori Nel lungo termine
lapproccio fondamentale a rivestire un ruolo chiave nelle decisioni
di investimento ma un approccio dinvestimento flessibile consente
di non tralasciare lanalisi dei fattori che impattano i mercati nel
breve-medio termine. Fondi Flessibili: complemento o alternativa
alle decisioni di Asset Allocation Strategica?
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 7 In
sintesi: Decidere un mix di differenti asset class; Capacit di
variare il mix nel tempo; Assenza di vincoli % allinterno del mix.
No benchmark. Ridotte limitazioni di esposizione alle singole asset
class e a specifici fattori di rischio (es. settori, aree
geografiche, market cap); Total Return Approach. Enfasi sulla
difesa del patrimonio. Protezione e consolidamento delle
performance possono essere parte integrante della strategia
dinvestimento; Obiettivo di performance asimmetriche. Generalmente
lobiettivo dinvestimento principale una partecipazione cospicua ai
rialzi limitando le perdite durante le fasi correttive. Gestione
Dinamica. Ampia discrezione nellanalisi e interpretazione dei trend
al fine di trarre profitto dallalternanza delle fasi del ciclo di
mercato. Flessibile: caratterizzato dalla capacit di adattare
dinamicamente gli investimenti a differenti e mutevoli condizioni
dei mercati finanziari. Lapproccio dinvestimento flessibile It is
not the strongest of the species that survives, nor the most
intelligent that survives. It is the one that is the most adaptable
to change Charles Darwin Fondi Flessibili: complemento o
alternativa alle decisioni di Asset Allocation Strategica?
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 8 E
improprio definirli Hedge , Absolute o Bilanciati ! Sono
investimenti tradizionali, altamente regolamentati e trasparenti.
Non utilizzano leva e short selling, sono tipicamente
caratterizzati da liquidit giornaliera e dallimpiego di tecniche e
strategie dinvestimento semplici, basate su decisioni di asset
allocation. Non hanno rigide restrizioni sulluniverso investibile.
Generalmente investono in azioni, obbligazioni, derivati e cash
nella proporzione ritenuta ottimale dal Gestore, al fine di
massimizzare il rendimento minimizzando al contempo il livello di
rischio atteso. La responsabilit delle scelte di asset allocation,
market timing e security selection trasferita al Gestore. Le
attivit di Risk Management assumono un ruolo centrale. "It takes 20
years to build a reputation and five minutes to ruin it. If you
think about that, you'll do things differently Warren Buffett
Caratteristiche dei Fondi Flessibili Fondi Flessibili: complemento
o alternativa alle decisioni di Asset Allocation Strategica?
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 9 Fondi
Flessibili vs indice azionario mondiale, hedge funds e bilanciati
BBUOFLEX Index BBOOFLEX Index HFRX Global Hedge Fund Index MSCI
World LC Index Fondi Flessibili: complemento o alternativa alle
decisioni di Asset Allocation Strategica? BBOOBLNC Index
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Ipotizzando un Fondo di Fondi Flessibili (Fondi con track record da
giugno 2008, AuM > Eur 150mln, equiponderati e non ribilanciati)
Fondi Flessibili: complemento o alternativa alle decisioni di Asset
Allocation Strategica? * Le performance e le analisi per il periodo
precedente al 23 settembre 2010 si riferiscono alla medesima
strategia di investimento, implementata su base continuativa dallo
stesso Gestore ma in un differente veicolo di investimento. In data
23 settembre 2010 il Gestore ha ufficialmente concluso la gestione
attiva di quel veicolo per riprenderla, quasi senza soluzione di
continuit, con il successivo lancio del comparto Pegaso Capital
Strategic Trend, avvenuto il 4 ottobre 2010 (maggiori dettagli sul
precedente veicolo a richiesta. Morningstar, Standard and Poors e
CFS Rating hanno riconosciuto e validato lestensione del track
record attribuendo un rating al comparto. *
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 11 Fondo
di Fondi Flessibili vs diverse asset class Fondi Flessibili:
complemento o alternativa alle decisioni di Asset Allocation
Strategica?
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 12 Fondo
di Fondi Flessibili: statistiche rischio/rendimento Fondi
Flessibili: complemento o alternativa alle decisioni di Asset
Allocation Strategica?
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 13 Fondi
Flessibili: uno sguardo alle correlazioni Fondi Flessibili:
complemento o alternativa alle decisioni di Asset Allocation
Strategica? Analisi interna su dati Bloomberg
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 14 Fondi
Flessibili: classifica per sharpe ratio Fondi Flessibili:
complemento o alternativa alle decisioni di Asset Allocation
Strategica? Analisi interna su dati Bloomberg
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 15 Fondi
Flessibili: riepilogo delle caratteristiche generali Veicoli
dinvestimento UCITS forte regolamentazione ed elevata trasparenza
Prevalentemente a liquidit giornaliera Elevata liquidabilit dei
portafogli Nessuna dipendenza dai benchmark Obiettivi di
performance asimmetriche Enfasi sulla protezione del capitale
Contenuta correlazione con i risky asset Strategie plain vanilla
Approccio di investimento globale e multi asset Fondi Flessibili:
complemento o alternativa alle decisioni di Asset Allocation
Strategica?
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Conclusioni Fondi Flessibili: complemento o alternativa alle
decisioni di Asset Allocation Strategica? Clientela Retail Fondi
Flessibili Alternativa alle decisioni di Asset Allocation
Strategica ( per Privati che abbiano almeno una moderata tolleranza
al rischio !) Complemento allAsset Allocation Strategica Clientela
Istituzionale
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 17 Equity
= MSCI World LC ; Bond = Euro MTS 3-5 anni Analisi interna su dati
Bloomberg Conclusioni - Fondi Flessibili e Clientela Retail Fondi
Flessibili: complemento o alternativa alle decisioni di Asset
Allocation Strategica? Fondo di Fondi Flessibili vs indici
sintetici bilanciati
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Analisi su statistiche rischio/rendimento annualizzate da giugno
2008 ad ottobre 2012 Conclusioni - Fondi Flessibili e Clientela
Istituzionale Fondi Flessibili: complemento o alternativa alle
decisioni di Asset Allocation Strategica? Analisi
Rischio/Rendimento per diverse asset class
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 19 Asset
Allocation Strategica Enhanced Strategic Asset Allocation Obiettivo
di performance asimmetriche Fondi Flessibili Ampio universo
investibile Assenza di benchmark Asset Allocation dinamica I Fondi
Flessibili non sostituiscono ma possono migliorare lefficacia del
processo istituzionale di asset allocation Conclusioni - Fondi
Flessibili e Clientela Istituzionale Fondi Flessibili: complemento
o alternativa alle decisioni di Asset Allocation Strategica?
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 20 Asset
Allocation Strategica Investimenti Alternativi Investimenti
Tradizionali Investimenti Flessibili la sintesi dei due mondi in un
approccio di investimento globale, total return e multi-asset.
Conclusioni - Un nuovo modo di guardare allasset allocation Hedge
Funds Private Equity Venture Capital Real Estate Equity Bond Money
market/Cash Long only/benchmark funds Fondi Flessibili: complemento
o alternativa alle decisioni di Asset Allocation Strategica? Think
Alternative Act Traditionally
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Finanziari (FINMA) RISERVATO AD INVESTITORI PROFESSIONALI 21
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Angemi [email protected] tel. +41 91 210 31 94 fax
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