CSL Presentación

Contabilidad Gerencial Curso 2007

Cerámica San Lorenzo S.A.

Diagnóstico y evaluación de alternativas

Modelo de exposición – Curso 2007

Equipo docente:- Bovino, Raúl.- Casinelli, Hernán.- Clérici, Santiago.- Dónnola, Florencia- Fano, Diego- Labaronnie, M.Eugenia- Lucero, Victor- Speroni, Leticia


Presentación de la empresa y su contexto


Ceramica San LorenzoUna empresa de Etex Group

Holding industrial especializado en materiales de construcción. Sede principal en Bruselas. 84 filiales en 40 países. Emplea a 12.500 personas.

Actividad principal: Sociedad dedicada a la fabricación y comercialización de pisos y revestimientos cerámicos.

MisiónSer un socio sólido y profesional para proyectos de

construcción de todo tipo dondequiera que los hombres construyan.


Fundada en 1950 en la Provincia de Santa Fe.

San Lorenzo tiene actualmente una capacidad de producción de más de 24.000.000 de metros cuadrados al año.

Trabajan en ella más de 1000 personas

Sus principales productos:

Materiales para tejados

Paneles

Revestimientos para suelos y paredes


El contexto

Evolución de la actividad de la construcción en Argentina.

Fuente:Indicadores de coyuntura de la actividad de la construcción, Indec, 29-10-07


Diagnóstico de la situación de la

empresa al 31/12/06


Análisis descriptivo de los principales rubros patrimoniales

Composición de la estructura de inversión

0

50000000

100000000

150000000

200000000

250000000

300000000

2004 2005 2006

Subtotal activo no corriente Subtotal activo corriente

Composición de la estructura de financiación

0

50000000

100000000

150000000

200000000

250000000

300000000

2004 2005 2006

Subtotal pasivo no corriente Patrimonio netoSubtotal pasivo corriente


Análisis descriptivo de los principales rubros de resultados

Análisis de los resultados

0

50

100

150

200

250

300

2004 2005 2006

Mill

ones

año

Ventas Costos, gastos y otros Resultado neto


Análisis económico - Rentabilidad

Niveles de rentabilidad

17,6% 17,3%

22,0%

12,9% 13,3%15,8%

-0,3% -0,5%

5,1%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

2004 2005 2006

año

tasa

s (%

)

RIT (Rentabilidad Inversión Total)

RPN (Rentabilidad del PN)

Tasa financiación promedio

Situación económica regular

(RPN = 15,8 % ; Inflación=9,8%)

Tendencia: ligera mejora.


Causas de la variación de la RIT

Incremento de la rotación de la inversión (0,74 a 1,00)

Ligera disminución del margen sobre ventas (26% a 22%)

Sin cambios significativos en restantes factores.

Descomposición de la RIT

0,0000

0,2000

0,4000

0,6000

0,8000

1,0000

1,2000

2004 2005 2006

rota

ción

y e

fect

os

10%

15%

20%

25%

30%

35%

mar

gen

Rotación de la inversiónEfecto tenenciaEfecto resultados financieros de activosEfecto Inversiones permanentesMargen sobre ventas


Apalancamiento financiero y efecto fiscal.

Apalancamiento financiero y efecto fiscal

1,2063 1,24331,1579

0,6061 0,6162 0,6215

0,0000

0,2000

0,4000

0,6000

0,8000

1,0000

1,2000

1,4000

2004 2005 2006

Apalancamiento financiero Efecto fiscal

Apalancamiento financiero favorable en los tres años. Conveniencia de contar con financiación de terceros.

Efecto fiscal constante en aprox. 38%


Evolución del equilibrio económico de la empresa

Crecimiento sostenido de la carga fija.

Margen de contribución constante (aprox. 57%).

Gran desplazamiento del punto de equilibrio, mayor al incremento en las ventas.

Leve caída del margen de seguridad pese al incremento importante de las ventas.

Análisis del equilibrio

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

2004 2005 2006

már

gene

s

$ 0

$ 50.000

$ 100.000

$ 150.000

$ 200.000

$ 250.000

$ 300.000

Mill

ares

vent

as y

cos

tos

Carga fija Punto de equilibrioVentas Actuales Margen de seguridadMargen de contribución


Análisis financiero – Capacidad de pago

Incremento sostenido en la liquidez corriente disponible.

Incremento en la liquidez corriente necesaria en el año 2006.

Buena capacidad de pago (se dispone 2,5 veces la liquidez corriente necesaria) sin cambios significativos punta contra punta.

Indicadores de solvencia

2,51

3,80

2,53

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

2004 2005 2006

año

liqui

dez

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

cobe

rtur

a de

la li

quid

ez

Liquidez corriente disponible Liquidez corriente necesaria

Cobertura de la liquidez


Análisis financiero – Plazos y antigüedades

Disminución del plazo de exigibilidad de pasivos corrientes.

Incremento en plazo de realización de activos corrientes por aumento en la participación de los rubros créditos y bienes de cambio.

Sin modificación significativa en los rubros del activo corriente.

Plazos y antigüedades

29,9 26,8 26,8

83,6 82,3 84,4

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

2004 2005 2006

año

días

P.R.A.C. (días) P.E.P.C. (días)

Antigüedad Créditos (días) Antigüedad B.de Cbio (días)


Análisis financiero – Gestión de la financiación

Situación de apalancamiento favorable (AF>1)

Reducción del endeudamiento de la empresa.

No se aprovecha la posibilidad de potenciar la rentabilidad de la empresa mediante el uso de financiación de terceros.

Endeudamiento

0,25

0,22

0,19

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

0,25

0,30

2004 2005 2006

Endeudamiento


Fortalezas:Incremento en las ventas

Muy buena capacidad de pago

Debilidades:Incremento de la carga fija

Disminución del endeudamiento en contexto de apalancamiento favorable.

Oportunidades:☺ Baja tasa de financiación

Amenazas:Reducción ligera del plazo de exigibilidad de pasivos corrientes


Análisis de las propuestas para el

año 2007


Evaluando posibles cursos de acción.

A la empresa Cerámicas San Lorenzo se le ha ofrecido una línea de crédito de $ 10.000.000 a una TNA 12%.

Al ser consultadas por el directorio, las distintas gerencias proponen diferentes planes, todos ellos excluyentes entre sí.


La gerencia comercial propone:Lanzamiento de una nueva línea de cerámicas “amigas del medio ambiente”.

El estudio de mercado realizado arrojó las siguientes conclusiones:

Las ventas actuales se reducirían un 3% por migración a la nueva línea.

Se lograría capturar el 12% de la competencia, lo cual representaría una facturación para Cerámica San Lorenzo de $ 15.000.000 anuales.

Los costos variables del producto vendido se estiman en $ 9.000.000.

Se requerirá una inversión en capital de trabajo (bienes de cambio) de $4.000.000.

Se requerirán nuevas maquinarias por $ 5.000.000, las cuales se amortizarán en 5 años.

Los restantes costos variables y fijos de la empresa no se verán modificados por esta alternativa.


El plan de recursos humanos propone:

Invertir $ 200.000 en capacitar al personal productivo. Dicho plan permitirá unificar tareas permitiendo una reducción del 10% de los costos en personal.

Invertir $ 100.000 en capacitar al personal comercial. Esta inversión permitirá incrementar el poder de la fuerza de ventas, esperándose un 20% de incremento en las ventas.

Invertir $ 200.00 en capacitar al personal administrativo. Mediante el mismo se podrán unificar tareas, admitiendo un 15% de reducción en personal de dicha área.

$ 500.000 se destinarán a un plan de retiro voluntario para lograr reducir la nómina salarial de las áreas afectadas.

Administración y RRHH propone:Plan de capacitación, inversión en sistemas y mejora de la productividad.


La gerencia de producción propone:Adquisición de nueva maquinaria productiva.

Se pretende renovar parte de la maquinaria existente adquiriendo maquinarias por $ 9.000.000. Ello permitirá reducir los costos de producción en un 8%.

La inversión en maquinaria se amortizará en 5 años.


Tendencia de los principales rubros operativos ante la elección de ninguna alternativa.

Tendencias de los principales rubros operativos

0

50

100

150

200

250

300

350

2003 2004 2005 2006 2007 2008

Mill

ones

año

$

Ventas Costo de Ventas Gastos Operativos


Comparación de alternativas – Presupuesto económicoBAU Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3

Ventas Presupuestadas 296.277.051 302.388.740 355.532.461 296.277.051CMV (188.984.821) (192.315.276) (226.781.785) (173.866.035)Utilidad Bruta 107.292.230 110.073.463 128.750.676 122.411.016

Gastos Comercialización (15.901.504) (15.901.504) (15.901.504) (15.901.504)Gastos Administración (14.999.719) (14.999.719) (13.964.721) (14.999.719)Otros Gastos Operativos (241.054) (241.054) (741.054) (241.054)

EBITDA 76.149.953 78.931.186 98.143.398 91.268.739

Amortizaciones (16.101.350) (17.101.350) (16.101.350) (17.901.350)

EBIT 60.048.603 61.829.836 82.042.048 73.367.389

Res Fin por ActivosIntereses sobre acciones o títulos públicos 758.959 758.959 758.959 758.959Res. Fin. por pasivosIntereses Préstamo alternativa 0 (1.200.000) (1.200.000) (1.200.000)Resultado antes de impuestos 60.807.562 61.388.795 81.601.006 72.926.347Impuesto a las ganancias (23.015.662) (23.235.659) (30.885.981) (27.602.622)Resultado Presupuestado 37.791.900 38.153.136 50.715.026 45.323.725RPN 15,84% 15,98% 20,69% 18,70%


Comparación de alternativas – Presupuesto financieroActividades Operativas BAU Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3IngresosCobro por ventas 271.438.482 277.037.793 325.726.178 271.438.482Cobro créditos por ventas iniciales 21.965.000 21.965.000 21.965.000 21.965.000Cobro Otros Créditos 3.248.044 3.248.044 3.248.044 3.248.044Total Ingresos 296.651.526 302.250.837 350.939.222 296.651.526

EgresosPago de compras (59.848.317) (65.606.239) (92.480.798) (55.060.451)Pago de Gastos de Producción (88.595.377) (88.595.377) (85.651.635) (81.507.747)Pago de Gastos Operativos (30.135.028) (30.135.028) (29.600.029) (30.135.028)Pago Deudas Iniciales (24.352.400) (24.352.400) (24.352.400) (24.352.400)Pago de cargas f iscales (9.569.323) (9.569.323) (9.569.323) (9.569.323)Total Egresos (212.500.444) (218.258.366) (241.654.184) (200.624.949)

Flujo de Efectivo Operativo 84.151.082 83.992.471 109.285.038 96.026.577

Actividades de InversiónPago Compras Bienes de uso (36.268.726) (41.268.726) (36.268.726) (45.268.726)

Flujo Efectivo Actividades de Inversión (36.268.726) (41.268.726) (36.268.726) (45.268.726)

Actividades de FinanciaciónIngresos por préstamos 0 10.000.000 10.000.000 10.000.000

Flujo Efectivo Actividades Financiación 0 10.000.000 10.000.000 10.000.000

Flujo de Efectivo Neto 47.882.355 52.723.745 83.016.312 60.757.851


Comparación de alternativas – Balance proyectadoActivo BAU Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3Activo CorrienteCaja y Bancos 51.982.423 56.823.813 87.116.380 64.857.919Inversiones Transitorias 12.093.612 12.093.612 12.093.612 12.093.612Créditos por ventas 24.838.569 25.350.946 29.806.283 24.838.569Bienes de Cambio 47.947.042 51.947.042 47.947.042 47.947.042Otros Activos 170.995 170.995 170.995 170.995Total activo corriente 137.032.641 146.386.408 177.134.312 149.908.137

Activo No CorrienteCréditos por ventas 573.491 573.491 573.491 573.491Otros Créditos 1.657.945 1.657.945 1.657.945 1.657.945Bienes de Uso 190.020.081 194.020.081 190.020.081 197.220.081Total Activo No Corriente 192.251.517 196.251.517 192.251.517 199.451.517

Total del Activo 329.284.158 342.637.925 369.385.829 349.359.654

PasivoPasivo CorrienteDeudas Comerciales 47.221.786 48.794.319 55.330.011 43.978.495Deudas Fiscales 23.015.662 23.235.659 30.885.981 27.602.622Préstamos 0 11.200.000 11.200.000 11.200.000Otras deudas 1.542.971 1.542.971 1.542.971 1.542.971Total pasivo corriente 71.780.419 84.772.949 98.958.963 84.324.089

Total Pasivo 71.780.419 84.772.949 98.958.963 84.324.089

Patrimonio Neto 257.503.740 257.864.976 270.426.866 265.035.565Total Pasivo + PN 329.284.158 342.637.925 369.385.829 349.359.654


Conclusiones:

Se analizó la situación actual de Cerámicas San Lorenzo.

• En lo económico destaca el gran incremento de la carga fija, lo cual desplaza el equilibrio fuertemente, requiriendo un mayor nivel de ventas para cubrir los costos totales.

• En lo financiero, la empresa se muestra sólida.

Se evaluaron los cursos de acción propuestos y se concluye:

• Se recomienda la alternativa propuesta por la gerencia de Administración y RRHH, dado que incrementará sustancialmente la rentabilidad de la empresa. La misma es financieramente viable.


Muchas gracias por su atención.


Indicadores económicos 2004 2005 2006 2004 - 2006RIT (Rentabilidad Inversión Total) 17,6% 17,3% 22,0%RPN (Rentabilidad del PN) 12,9% 13,3% 15,8%Margen sobre ventas 25,8% 22,1% 22,3%Rotación de la inversión 0,7422 0,8461 1,0084Efecto tenencia 0,9994 0,9948 1,0021Efecto resultados financieros de activos 0,9150 0,9272 0,9761Efecto Inversiones permanentes 1,0045 1,0050 0,9995Apalancamiento financiero 1,2063 1,2433 1,1579Efecto fiscal 0,6061 0,6162 0,6215Efecto resultados extraordinarios 1,0000 1,0000 1,0000Ventas Actuales $ 188.229.448 $ 217.918.041 $ 261.843.002Punto de equilibrio $ 114.920.983 $ 137.696.122 $ 174.400.714Carga fija $ 64.932.406 $ 75.944.114 $ 99.120.342Margen de contribución 0,5650 0,5515 0,5683Margen de seguridad 38,9% 36,8% 33,4%

Períodos

-4%

25%23%-14%36%

Evolución

3%

39%52%53%

0%7%0%

1%-14%

0%


Indicadores financieros 2004 2005 2006 2004 - 2006Tasa financiación promedio -0,26% -0,50% 5,07%Cobertura de la liquidez 2,51 3,80 2,53Liquidez corriente disponible 1,4479 1,7760 2,1578Liquidez corriente necesaria 0,5759 0,4672 0,8517P.R.A.C. (días) 56,4 49,7 66,7P.E.P.C. (días) 97,8 106,4 78,3Antigüedad Créditos (días) 29,9 26,8 26,8Plazo cierre de cobranza (días) 30,0 27,7 30,6Antigüedad B.de Cbio (días) 83,6 82,3 84,4Endeudamiento 0,25 0,22 0,19Financiación de inmovilización 1,13 1,21 1,28

Períodos

49%

-2022%

Evolución

1%

-25%13%

-20%-10%2%1%

48%18%


Anexos de CMV y Bienes de Uso

Anexo Costo de Ventas BAU Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3Existencia Inicial 47.947.042 47.947.042 47.947.042 47.947.042Compras 76.193.357 83.523.813 117.738.023 70.097.889Gastos de Producción 112.791.463 112.791.463 109.043.762 103.768.146Existencia Final (47.947.042) (51.947.042) (47.947.042) (47.947.042)CMV 188.984.821 192.315.276 226.781.785 173.866.035

Anexo de Bienes de Uso BAU Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3Saldo Inicial 169.852.705 169.852.705 169.852.705 169.852.705Altas 36.268.726 41.268.726 36.268.726 45.268.726Bajas 0 0 0 0Amortizaciones 16.101.350 17.101.350 16.101.350 17.901.350Saldo al cierre 190.020.081 194.020.081 190.020.081 197.220.081

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