Curs2_Evaluarea intreprinderii

Lect. univ. dr. Costin Ciora

[email protected]

INTRODUCERE IN

EVALUAREA INTREPRINDERII

Obiectivele cursului

Intelegerea definitiei evaluarii intreprinderii

Intelegerea rolului evaluatorului profesionist si a tipurilor

de ocupatii privind evaluarea

Intelegerea scopului evaluarii

Cunoasterea organizatiilor profesionale existente la nivel

international si in Romania

Evaluarea intreprinderii - Lect. univ. dr. Costin Ciora

Care ar putea fi valoarea de piata?

A unui kilogram de portocale?

A 1% din actiunile Apple?

A 1% din actiunile Vodafone Romania?

a Manastirii Putna?


Evaluarea intreprinderii

Vizeaza estimarea “celui mai probabil pret” ce s-

ar plati la un moment dat pentru o proprietate,

aceasta in functie de masurarea avutiei (bogatiei)

si a potentialului acesteia de a-si mari bogatia in

perioada urmatoare.


Evaluarea intreprinderii nu reprezinta doar

stabilirea valorii unei proprietati sau bunuri din

activul acesteia, ci si

determinarea capacitatii firmei de a genera

fluxuri (profit, cash-flow) la dispozitia

proprietarului sau,

avandu-se in vedere ca obiectul evaluat (firma) este un

bun ce are capacitatea de a crea alte bunuri.


Estimarea valorii de piata a companiei se face pe baza

urmatoarelor criterii:

1. Cat ar costa realizarea unei reprici a intreprinderii

evaluare, pornind de la activul net?

2. Care este fluxul de venit net actualizat, achizitionat

prin plata (ipotetica) a pretului?

3. Care sunt alternativele investitionale disponibile

(comparabile), ce alternative de investitii cu risc si

rentabilitate similare sunt disponibile pe piata?


In sens larg,

Evaluarea este o analiza, opinie sau concluzie

referitoare la natura, calitatea, valoarea sau utilitatea

unor anumite interese sau aspect ale unei anumite

proprietati, exprimata de o persoana impartiala,

specializata in analiza si evaluarea proprietatilor.


Evaluatorul profesionist

Conform standardelor profesionale, evaluatorul este “o

persoana ce are pregatirea profesionala necesara,

capacitate si experienta de a efectua o evaluare” si:

1. A obtinut calificarea corespunzatoare de la institutie

de invatamant/instruire recunoscuta sau o calificare

universitara echivalenta;

2. Are o experienta corespunzatoare si este competenta

sa evalueze intreprinderi in domeniu sau activitate si in

zona sa geografica


3. Cunoaste, intelege si pune in aplicare in mod correct

acele metode si tehnici recunoscutate care sunt necesare

pentru efectuarea unei evaluari credibile

4. Este membru al unui organizam national profesional

de evaluare recunoscut

5. Urmeaza un program de instruire profesionala

continua si respecta cerintele codului deontologic al

profesiei de evaluator


Evaluatorul profesionist (cont.)

In Romania, la solicitarea ANEVAR (Asociatia Nationala a

Evaluatorilor din Romania), in clasificarea ocupatiilor din

Romania au fost introduce cele patru categorii de experti

evaluatori:

- 241701 – expert evaluator de intreprinderi;

- 241702 – expert evaluator de proprietati imobiliare;

- 241703 – expert evaluator de bunuri mobile;

- 241704 – expert evaluator de active financiare;



Comitetul Profesional al IVSC (International Valuation

Standards Council) a propus o definitie a evaluatorului



Evaluator:

Studiiuniversitare

Examenacces la profesie

Training etica

profesionala

Experientade lucru

Educatiecontinua

Licentiere(cand este

ceruta)


Cand si cine are nevoie de servicii de evaluare a intreprinderii?

Evaluareaintreprinderii ceruta

in scopurti de

TRANZACTIONARE INFORMARE


In scopuri de tranzactionare retinem:

1. Vanzarea sau cumpararea unei proprietati (intreprindere, parti din

intreprindere, active necorporale, etc.)

Pentru a-I ajuta pe vanzator/comparator sa intre in procesul de negociere si sa

ajunga la un pret pentru realizarea tranzactiei ori pentru confirmarea propriei

perceptii asupra valorii activului sau.

2.Fuziuni, divizari si/sau schimburi de proprietati, majorarea de capital

In cazul fuziunii trebuie stabilita valoarea fiecarei intreprinderi care fuzioneaza

pentru ca noul capital social al noii companii rezultate sa se imparta echitabil.

3. Dizolvarea, reorganizarea sau lichidarea intreprinderii

Operatiunea de restructurare precum reorganizarea companiei se bazeaza

fundamental pe cunostintele de evaluare a intreprinderii.

In scopuri de tranzactionare retinem: (cont.)4. Listarea la bursa

Pentru o companie ce va fi tranzactionata la bursa, evaluarea capitalului

acesteia este necesara pentru stabilirea pretului de listare si pentru informarea

participantilor de pe piata si a publicului.

5. Justa compensare in caz de expropriere (cauza de utilitate publica)

Autoritatea expropriatoare face o evaluare a proprietatii si a eventualelor

pagube suferite de expropriate, fiind baza pentru oferirea unui pret de

despagubire. Daca oferta este refuzata se ajunge in justitie.

6. Cazuri de inselare dovedita a cumparatorului

Situatia clasica este cea a prezentarii false a unei proprietati. Astfel, exista o

paguba pentru comparator. Valoarea pagubei se va stabili nu in mod direct, ci

indirect prin evaluarea proprietatii la data litigiului si apoi facandu-se diferenta

intre valoare si suma platita pentru proprietate.

7. Evaluarea pentru pagubele prin deteriorarea proprietatii


In scopuri de informare retinem:

1. Evaluarea pentru garantarea imprumuturilor

Aceasta evaluare ajuta bancherul in esalonarea serviciului datoriei, reducand

riscul de neplata.

2. Impozitarea proprietatilor

3. Asigurarea proprietatilor apartinand companiilor si asigurarea activitatii

operationale

4. Inregistrarea valorii activelor in situatii financiare

Reevaluari conform standardelor IFRS, evaluarea de active pentru deprecierea

activelor conform IAS 36

5. Informarea actionarului sau a managementului

6. Stabilirea rentelor sau redeventelor si esalonarea lor in timp


Cadrul profesionist al evaluarii

1994: The International Valuation Standards Committee (IVSC) ce are

ca obiectiv elaborarea Standardelor IVS si ghidurilor GN (Guidance

Note) acestea reprezentand cea mai buna practica in evaluare.

1997: TEGoVA (The European Group of Valuers’ Associations) –

elaborarea Standardelor Europene de Evaluare (EVS-uri) in corcondanta

cu Directivele Consiliului Europei.


Cadrul profesionist al evaluarii

1992: Asociatia Nationala a Evaluatorilor din Romania (ANEVAR) –

asociatie profesionala nonprofit care are intre obiectivele principale

elaborarea de standarde de evaluare a intreprinderilor si proprietatilor,

standard care sa reprezinte punctual de vedere al profesionistilor in

domeniu.

Din 2004, ANEVAR a adoptat ca standarde de baza – Standardele

Internationale de Evaluare (IVS).


Grile

1) Estimarea valorii de piata a companiei se face in

functie de:

a) Cat ar costa realizarea unei replici a intreprinderii evaluate, pornind

de la activul net;

b) Care este fluxul de venit net actualizat, achizitionat prin plata

(ipotetica) a pretului;

c) Care sunt alternativele investitionale disponibile (comparabile);

d) Toate cele de mai sus.


Grile

1) Estimarea valorii de piata a companiei se face in

functie de:

a) Cat ar costa realizarea unei replici a intreprinderii evaluate, pornind

de la activul net;

b) Care este fluxul de venit net actualizat, achizitionat prin plata

(ipotetica) a pretului;

c) Care sunt alternativele investitionale disponibile (comparabile);

d) Toate cele de mai sus.


Grile

2) In sens restrans, evaluarea este:

a) O analiza, opinie sau concluzie referitoare la natura, calitatea sau

utilitatea unor anumite proprietati sau aspect ale unei anumite

intreprinderi;

b) Procesul de estimare a unui tip de valoare, pentru o anumita

proprietate, la o anumita data si concretizata in raportul de evaluare

c) Procesul de calcul a unui tip de valoare, pentru o anumita


d) Procesul de calcul a unui tip de valoare pentru o anumita

intreprindere, la o anumita data si concretizata in opinia asupra

evaluarii


Grile

2) In sens restrans, evaluarea este:

a) O analiza, opinie sau concluzie referitoare la natura, calitatea

sau utilitatea unor anumite proprietati sau aspect ale unei

anumite intreprinderi;

b) Procesul de estimare a unui tip de valoare, pentru o anumita


c) Procesul de calcul a unui tip de valoare, pentru o anumita


d) Procesul de calcul a unui tip de valoare pentru o anumita

intreprindere, la o anumita data si concretizata in opinia asupra

evaluarii


Grile

3) In Romania, la solicitarea ANEVAR, in clasificarea ocupatiilor din

Romania (COR) au fost introduce urmatoarele profesii:

a) Evaluator de intreprinderi, evaluator de proprietati imobiliare si evaluator de

bunuri mobile

b) Expert ethnic evaluator de intreprinderi si expert ethnic evaluator de

proprietati imobiliare

c) Expert evaluator de intreprinderi si expert evaluator de proprietati imobiliare

d) Expert evaluator de intreprinderi, expert evaluator de proprietati imobiliare,

expert evaluator bunuri mobile, expert evaluator de active financiare


Grile

3) In Romania, la solicitarea ANEVAR, in clasificarea ocupatiilor din

Romania (COR) au fost introduce urmatoarele profesii:

a) Evaluator de intreprinderi, evaluator de proprietati imobiliare si evaluator de

bunuri mobile

b) Expert ethnic evaluator de intreprinderi si expert ethnic evaluator de

proprietati imobiliare

c) Expert evaluator de intreprinderi si expert evaluator de proprietati imobiliare

d) Expert evaluator de intreprinderi, expert evaluator de proprietati

imobiliare, expert evaluator bunuri mobile, expert evaluator de active

financiare


Grile

4) Evaluator profesionist inseamna:

a) Studii de evaluare + examen de acces la profesie + experienta de lucru +

educatie continua + licentiere (cand e ceruta)

b) Studii superioare + examen acces la profesie + training etica profesionala +

experienta de lucru + educatie continua + licentiere (cand e ceruta)

c) Examen de acces la profesie + training etica profesionala + experienta de lucru +

educatia continua + licentiere (cand este ceruta)

d) Examen de acces la profesie + training standarde etice si profesionale + experienta

de lucru + licentiere (cand este ceruta)


Grile

4) Evaluator profesionist inseamna:

a) Studii de evaluare + examen de acces la profesie + experienta de lucru +

educatie continua + licentiere (cand e ceruta)

b) Studii superioare + examen acces la profesie + training etica profesionala +

experienta de lucru + educatie continua + licentiere (cand e ceruta)

c) Examen de acces la profesie + training etica profesionala + experienta de lucru +

educatia continua + licentiere (cand este ceruta)

d) Examen de acces la profesie + training standarde etice si profesionale + experienta

de lucru + licentiere (cand este ceruta)


Grile

5) Evaluarea intreprinderii este ceruta in scopuri de:

a) Privatizare sau dovedire a coruptiei

b) Tranzactionare (inregistrare in contabilitate, garantii bancare) si

informare (vanzare-cumparare, fuziune, divizare);

c) Tranzactionare (vanzare –cumparare, fuziune, divizare) si informare

(inregistrare in contabilitate, garantii bancare)

d) Vanzare cumparare, fuziune-divizare, restructurare, impozitare si

raportare financiara periodica


Grile

5) Evaluarea intreprinderii este ceruta in scopuri de:

a) Privatizare sau dovedire a coruptiei

b) Tranzactionare (inregistrare in contabilitate, garantii bancare) si

informare (vanzare-cumparare, fuziune, divizare);

c) Tranzactionare (vanzare –cumparare, fuziune, divizare) si

informare (inregistrare in contabilitate, garantii bancare)

d) Vanzare cumparare, fuziune-divizare, restructurare, impozitare si

raportare financiara periodica


Grile

6) Ca urmare a fenomenului de globalizare a pietelor de investitii:

a) S-a simtit necesitatea elaborarii unor standarde nationale pentru

raportarea valorii proprietatilor

b) S-a simtit necesitatea elaborarii unor standard specific tarilor in

dezvoltare pentru raportarea valorii proprietatilor

c) S-a simtit necesitatea elaborarii unor standarde international

acceptate pentru raportarea valorii proprietatilor

d) S-a simtit necesitatea elaborarii unor standard regionale pentru

raportarea valorii proprietatilor.


Grile

6) Ca urmare a fenomenului de globalizare a pietelor de investitii:

a) S-a simtit necesitatea elaborarii unor standarde nationale pentru

raportarea valorii proprietatilor

b) S-a simtit necesitatea elaborarii unor standard specific tarilor in

dezvoltare pentru raportarea valorii proprietatilor

c) S-a simtit necesitatea elaborarii unor standarde international

acceptate pentru raportarea valorii proprietatilor

d) S-a simtit necesitatea elaborarii unor standard regionale pentru

raportarea valorii proprietatilor.

Studiu de caz

Facebook cumpără cu 19 mld.$ WhatsApp, o

aplicaţie care înlocuieşte SMS-urile.

Ziarul financiar – 20 februarie 2014

Tranzacţia este cea mai mare din industria internet de la fuziunea de 124 de

miliarde de dolari a Time Warner cu AOL în anul 2001

Reţeaua socială condusă de Mark Zuckerberg va plăti 4 miliarde de dolari

cash pe WhatsApp şi alte 12 miliarde de dolari în acţiuni. Tranzacţia

ajunge însă la o valoare totală de 19 miliarde de dolari în condiţiile în care

angajaţii şi fondatorii WhatsApp vor primi în plus şi acţiuni în valoare de trei

miliarde de dolari, pe care le vor putea vinde în următorii ani.

Whatsapp: 450 de milioane de utilizatori lunar din

care 70% active zilnici

Anul trecut WhatsApp a avut venituri minuscule, de

doar 20 de milioane de dolari

INTREBARI?

Documents

Curs2_Evaluarea intreprinderii