Daily 2831 - Naverimgstock.naver.com/upload/research/market/1450744006661.pdf · 증시지표 kospi 1,981.19 ... 2015년 중국 내 주요 m&a 사례 중국 기업의 해외 m&a 10대

2831호 / 2015년 12월 22일 (화)

차이나 포커스

중국 스마트머니가 향하는 곳 [강효주]

글로벌 돋보기

플랫폼 기술; 바이오의약품의 성장기반 [이지용]

산업 분석

제약/바이오 (비중확대): 큰 폭의 추가 하락은 없다 [배기달]

기업 분석

CJ대한통운 (000120/매수): 2016년이 기대된다 [박광래]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

화요 Key Chart: 경제, 소재/산업재

글로벌 ETF Weekly

남미 대륙, 이제 반등을 모색할 때 [이선엽]

포트폴리오

Daily 추천종목: LG화학, 기아차, 현대엘리베이터, CJ헬로비전, 벅스, 한국사이버결제

증시지표

KOSPI

1,981.19(+0.30%)

KOSDAQ

668.65(+0.18%)

KOSPI200 선물

241.50(+0.04%)

원/달러 환율

1,177.60(-5.40원)

국고 3년 금리

1.658 (-0.035%p)

Daily

▶▶▷ Just 1 Minute!

업종별 중국 벤처케피탈(V/C) 투자 금액

자료: 칭커, 신한금융투자 / 주: 2015년 11월 누적 기준

신성장 동력 발굴 위한 중국 내 스마트업 열풍 확대

정부 지원과 자금 회수 경로 다양화로 안정적 투자 환경 마련, 스마트머니 투자 증가 전망

스마트머니가 향하는 곳에 집중할 필요: 인터넷, 통신, IT, 제약, 미디어, 환경 기술

Daily Summary

제약/바이오 (비중확대)

11월 원외처방 조제액 8,058억원(+1.4%, YoY)으로 2개월 연속 증가

국내 상위 10대 업체 10월 점유율 24.8%(-0.1%p, MoM)로 안정화 추세

4분기 실적 나쁘지 않아 큰 폭의 추가 하락은 제한적

인공호흡기, 환자감시장치 생산 기업

인공호흡기 수출 확대로 외형 성장 예상

공모가는 2016년 예상 실적 기준 16.5배

CJ대한통운 (000120)

4Q15 매출액 1.33조원(+8.2% YoY), 영업이익 612억원(+3.3% YoY) 전망

2016년 성장 키워드는 ‘택배’와 ‘룽칭물류’

투자의견 매수, 목표주가 240,000원 유지

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/기기 IT

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기술

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운송

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광고

/방송

(백만달러)

6,332.1

차이나 포커스 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

/ 3

중국 스마트머니가 향하는 곳

China Desk _ 강효주

(02) 3772-2915

[email protected]

글로벌투자전략 _ 박석중

(02) 3772-2919

[email protected]

신성장 동력 발굴 수요로 중국 스타트업 열풍 확대

정부 지원과 자금 회수 경로 다양화로 안정적 투자 환경 마련, 스마트머니 투자 증가 전망

스마트머니가 향하는 곳에 집중할 필요: 인터넷, 통신, IT, 제약, 미디어, 환경 기술

중국의 스타트업 열풍

미국 실리콘밸리에서 시작된 스타트업 열풍이 전세계로 뻗어가고 있다. 스타트업 투

자는 IT 기술 및 인터넷 기업을 대상으로 한 고성장, 고수익, 고위험 투자전략이다.

돌이켜 생각해 보면 뉴노멀이라는 이름으로 고착화된 글로벌 저성장은 스타트업까지

내려와 성장을 찾아야 하는 안타까운 현실을 의미하기도 한다. 성장은 위험을 수반하

고 발굴을 기초로 해야하는 귀한 단어가 되어버렸다.

V/C(벤처캐피탈)를 중심으로 미국과 중국의 사례를 살펴보자. 미국의 V/C 투자 금액

은 올해 상반기 310억달러를 기록하며 전년동기 수준(240억달러)을 넘어 섰다. 중국

도 마찬가지다. 중국의 V/C 모집 펀드는 올해 11월까지 472개로 지난해의 약 2배까

지 증가했다. 투자가 집행된 V/C 투자 건수(3,095건) 역시 2012년 이후 지속적인

증가세다. 투자 금액 측면에서도 지난해 수준을 이미 넘어섰다.

중국의 구조 변화는 국내 경제와 개별 산업의 성장 지도 변화를 의미한다. 당사는 중

국의 스마트머니가 향하는 곳을 짚어보며 Next 신성장 산업의 힌트를 얻고자 한다.

중국 V/C 투자 건수 및 투자 금액 추이

자료: 칭커, 신한금융투자

저성장 극복 위한

신성장 동력 발굴 수요로

중국 스타트업 열풍 확대

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800

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2,400

3,200

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200

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15F 16F

백

VC 투자 금액 (좌축)

VC 투자 건수 (우축)

(억달러) (건)


/ 4

스마트머니가 향하는 곳

V/C 투자가 집중된 산업은 인터넷, 통신, IT(106.4억 달러, 63.3%, 2015년 11월 기

준)다. TABLE 주1)(Tencent, Alibaba, Baidu, Xiaomi, Qihu360)로 대표되는 대형 기

업들이 대규모 자본을 바탕으로 V/C 합작을 통해 해당 산업의 투자를 견인하고 있다.

개별 산업으로는 인터넷 교육, 모바일 인터넷, 전자상거래가 V/C들의 관심을 받고 있

다. 정책 기대감은 민간 협력 가속화로 이어졌다. 정부가 지정한 7대 신흥 산업과 관

련된 헬스케어, 미디어, 환경 기술 산업 역시 올 한해동안 V/C로부터 36.7억달러 규

모(21.8%)의 투자가 유치되며 높은 성장세를 나타냈다.

P/E(사모투자) 및 M&A(인수합병) 자금의 투자도 활발하다. P/E 투자(868.9억달러)

는 역대 최고치를 경신했고, 국유기업 개혁 및 구조조정 정책 시행 강화로 M&A 규

모(1,506.8억달러)도 가파른 성장세를 보이고 있다. P/E 및 M&A 자금이 모여드는

곳 역시 인터넷, 통신, IT, 제약, 환경 기술 산업이다. 특히 환경 기술 분야에서 산업

선점 효과를 노리고 P/E 기관투자자들의 초기 투자가 확대되고 있는 점이 눈에 띈다.

중국 스마트머니는 중국 내 투자에 그치지 않고 해외 기업 투자로도 이어지고 있다.

페데이터에 따르면 중국 기업의 해외 M&A 상위 업종은 통신, 미디어, IT로 중국 내

스마트머니 투자가 향하는 곳과 일치한다.

업종별 V/C 투자 건수 업종별 V/C 투자 금액

자료: 칭커, 신한금융투자 / 주: 2015년 11월 누적 기준 자료: 칭커, 신한금융투자 / 주: 2015년 11월 누적 기준

2015년 중국 내 주요 M&A 사례 중국 기업의 해외 M&A 10대 업종

인수사 피인수사 피인수사 업종

미적집단(美的) 다종디엔핑(大众点评) 소셜커머스

(온라인 식당 정보)

워워탄(窝窝团) 종미련(众美联) 소셜커머스

58통청(58同城) 간지왕(赶集网) 전자상거래

(중고물품 인터넷거래)

알리바바(Alibaba) 투도우요우쿠(土豆优酷) 미디어

(인터넷 TV 플랫폼)

디디다처(滴滴打车) 콰이디다처(快的打车) 어플리케이션

(택시예약어플)

자료: ChinaVenture, 신한금융투자 자료: 페데이터, 신한금융투자 / 주: 2015년 3분기 누적 기준

V/C, P/E, M&A 통한

중국 스마트머니 투자 확대 추세

인터넷, 통신, IT, 제약, 미디어, 환경

산업으로 투자 자금 집중

주1) TABLE

중국 IT 산업을 이끄는 5대 회사를 뜻하는 용어.

텐센트(Tencent), 알리바바(Alibaba), 바이두(Baidu),

샤오미(Xiaomi, 설립자 레이쥔(Lei jun)),

치후360(Qihu360, 경영자 저우홍이(Zhou hong yi))

이 여기에 속한다.

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100

200

300

400

500

인터

넷

통신 IT

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기술

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유통

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운송

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교육

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(건)971

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2,000

3,000

인터

넷

통신

금융

제약

/기기 IT

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자동

차

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기술

전자

부품

부동

산

유통

석유

화학

운송

농업

음식

료

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지

교육

건설

반도

체

의류

광고

/방송

(백만달러)

6,332.1

0 50 100 150 200 250

의료건강

문화/오락

자동차

농업/식품

항공

금융

유틸리티

부동산

에너지/광물

통신/미디어/IT

(억달러)


/ 5

인터넷, 통신, IT, 제약, 미디어, 환경 기술 산업에 주목

V/C, P/E, M&A, 해외 투자를 종합해 보았을 때 중국의 스마트머니가 향하는 곳은 는

인터넷, 통신, IT, 제약, 미디어, 환경 기술 산업으로 분명하다. 구(久)중국에서 신(新)

중국으로의 무게중심 이동은 스마트머니(금융)와 기술(제조)의 융합으로 가속화되고

있다.

자금 회수 경로 다양화와 정부 지원 확대로 스마트머니의 안정적인 투자 환경 및 지

속 성장의 토양은 마련됐다. 1) 신삼판 주2) 설립, 2) IPO(기업 공개) 등록제 시행, 3)

국유기업 개혁 (민자 참여 + M&A), 4) 신흥 산업 육성 전략(7대 신성장 산업 + 인

터넷플러스 + 제조 2025)이 대표적 정책이다. 정부 정책을 기초로 스마트머니의 적

극적인 투자 행보는 이어질 전망이다.

이번 연말 휴가는 중국의 실리콘밸리라 불리는 북경 중관춘 주3) 여행을 추천하고 싶다.

중국판 닷컴버블 우려도 존재하지만 13억 시장을 배경으로 한 스타트업은 실리콘밸

리와 사뭇 다른 시장으로 성장하고 있다. 중국의 스마트머니가 향하는 미래에 시장의

관심을 높여야 할 시점이다.

V/C 투자 자금 회수 건수 V/C 투자 자금 회수 방식

자료: 칭커, 신한금융투자 / 주: 15F는 2015년 11월 누적 기준 자료: 칭커, 신한금융투자 / 주: 2015년 11월 누적 기준

정부의 대학졸업생 창업 지원 정책

구분 세부내역

시장진입조건 완화 창업초기 업종에 따라 자금, 인원수 등 조건 완화. 사업장 등기주소로 가정주택,

임대주택, 임시 비지니스용 사무실도 사용 가능

자금지원정책 조건에 부합할 경우 소액담보대출 신청 가능, 소액프로젝트에 10만 위안 이하의

재정대출 이자 보조지원. 현지 상황에 따라 대학생창업자금 지원

세수부담감면

졸업 2년 내 개인사업자는 사업자등록, 3년 내 각종 행정수속비용 면제. 졸업당

해 개인사업자의 경우 3년내 8,000위안 세수 혜택. 졸업 2년 내 개인사업자는

사업자 등록 3년 내 행정비용 면제

교육서비스 제공

대학생 하이테크창업실습기지에 회사를 설립하는 경우 12개월 사무실 임대비 감

면, 전문기술 서비스와 자문, 공공시설 및 공공정보서비스 등 지원. 지역별 특성

에 다라 대학졸업생이 창업지에서 호적 취득 가능. 창업자에게 인사, 노동보장

대리서비스등을 제공하며 사회보험 관계 업무도 대행

자료: 중국 국무원, 신한금융투자

신삼판

51%

IPO

17%

인수합병

16%

주식전환

7%

지분양도

4%

미분류

2%

기타

2%

우회상장

1%

135 128

388 375 246 230

444

1,632

0

500

1,000

1,500

2,000

08 09 10 11 12 13 14 15F

(건)

정부 지원, 자금 회수 경로 다양화로

안정적 투자 환경 마련.

스마트머니가 향하는 곳에

집중할 필요

주2) 신삼판(新三板)

중소·벤처 기업 전용 장외거래 시장

주3) 중관춘(中關村)

중국 베이징에 있는 중국 IT기업 단지. 여의도의

50배 넓이에 해당하는 중국판 실리콘밸리

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 강효주, 박석중).

글로벌 돋보기 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

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플랫폼 기술; 바이오의약품의 성장기반

책임연구원 _ 이지용

(02) 3772-1574

[email protected]

진화하는 바이오의약품, 항체-약물접합체 (ADC) 의약품

ADC 시장을 주도하는 플랫폼 기술 업체에 주목

관련주: 알테오젠, 레고켐바이오

진화하는 바이오의약품, 항체 1)-약물접합체 (ADC) 의약품

과거 의약품의 주류를 이뤘던 화학의약품에서 바이오의약품으로 무게 중심이 이동하

고 있다. 바이오의약품은 화학의약품보다 복잡한 생산기술을 요해 진입 장벽이 높다.

이러한 바이오의약품이 한단계 더 진화하며 주목 받고 있다. 최근 한미약품의 대규모

기술 수출의 기반이 되었던 랩스커버리(Long Acting Protein Discovery)기술 2)도

그 중 하나다.

또다른 차세대 기술로 새롭게 각광받는 기술이 바로 ADC(Antibody-Drug Conjugate)

기술이다. ADC 의약품은 기존 항체의약품 3)에서 진화한 형태로 항체의약품과 약물의

결합체이다.

1) 항체의약품은 질병 세포에만 작용하지만 독성이 약하며, 2) 독성약물은 독성은 강

하지만 정상세포에도 작용하게 되어 부작용이 크다. 이 둘의 결합으로 약효는 증가시

키고 부작용은 감소하게 된다. 항암 항체의약품의 개발 성공률이 점진적으로 낮아지

고 있어, 이 기술을 응용한 차세대 항암제가 각광받고 있다.

현재까지 승인된 ADC 의약품은 단 두 개 ‘애드세트리스’ (11년 승인, 호지킨 림프종

치료제), ‘케사일라’ (13년 승인, 유방암 치료제)로 아직 초기 단계에 있는 분야이다.

하지만 활발한 연구로 임상 2상 이상으로 진행되는 ADC 의약품은 약 10개 정도이다.

시장규모는 2018년까지 연평균 48.1% 성장한 28.2억달러로 예상된다.

글로벌 ADC 의약품 시장 규모 추이 및 전망

ADC 구조

자료: BCC, 신한금융투자 자료: Carter PJ et al. Cancer J, 신한금융투자 재구성

화학의약품에서 바이오의약품으로

옮겨가는 트렌드에서 차세대 바이오의

약품 기술로 ADC 주목

1) 항체:

혈액 내에 저장되어 있다가 바이러스나 세균, 신체에

침입한 미생물 등에 대항하여 면역반응을 일으키도록

돕는다

2) 랩스커버리 기술:

기존의 단백질 의약품의 지속성을 높여 의약품의

투여 횟수와 투여량을 감소시킴으로써 혁신적인

발전을 이끌어냄

3) 항체의약품:

유전자공학 기술을 활용해 만든 항체를 활용해

질병의 원인 물질만을 표적으로 치료하는 의약품

(ex: 허셉틴, 휴미라)

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20

25

30

2011 2012 2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F

(억달러)

(CAGR +48.1%)

링커독성 약제와 항체를 연결. 질

병세포에 다가갈 때까지 끊어지지 않도록 안정성이 높아야

함.

항체질병과 관련된 항원을 찾아가접합

세포독성약제질병 세포 내에서 분리 되었을 때세포를 사멸시킴


/ 7

ADC 시장을 주도하는 플랫폼 기술 업체에 주목

이러한 ADC 의약품을 개발 하기 위해선 항체와 약물을 이어주는 원천기술이 그 핵심

이다. 현재 미국의 Seattle Genetics와 Immunogen이 이러한 플랫폼 기술의 선두주

자로 시장을 주도하고 있다. 플랫폼 기술은 자체 개발한 약 이외에도 적용 가능하여

대부분의 다국적 제약회사가 이 두 기업과의 기술 제휴 형태를 통해 ADC의약품 개발

에 뛰어들고 있다.

Seattle Genetics는 자체 ADC 플랫폼 기술로 12개 이상의 다국적 제약회사와 기술

제휴를 맺었다. 이를 통해 3억달러의 기술료와 향후 40억달러의 마일스톤 유입이 예

상된다. 또한 기술이전 이외에도 자체개발 ADC 의약품인 ‘애드세트리스’의 활약으로

15년 3.3억달러(+15.6% YoY)의 매출이 예상된다.

Immunogen 또한 로슈의 자회사인 Genentech에 기술을 이전하여 13년 ‘케사일라’를

출시하며 14년 5.8억달러(+132.1% YoY)의 매출을 기록하고 향후에도 안정적인 성

장이 예상된다. 여기서 Immunogen은 매출의 3~5%의 로열티를 받는다. 이외에도

노바티스, 암젠 등 9여개의 다국적 회사와의 기술 이전 계약으로 인한 마일스톤이 유

입 중이다.

ADC 기술 주요 라이선스 아웃 현황

ADC 플랫폼 기술 회사 계약금 (백만달러) 파트너 계약일자

Seattle Genetics 20.0 Bayer Healthcare 2013

25.0 Abbvie 2014

Immunogen 2.0 Genentech 2000

1.0 Biotest 2006

4.0 Bayer Healthcare 2008

45.0 Novartis 2010

20.0 Lilly 2011

20.0 Takeda 2015

자료: BCC, 각 사, 신한금융투자

Adcetris(애드세트리스) 매출액 추이 및 전망

Kadcyla(케사일라) 매출액 추이 및 전망

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

플랫폼 기술 보유 업체들이

여러 제약회사들과의 기술 제휴로

ADC 시장을 주도 중

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(백만달러)

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(백만달러)


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관련주: 알테오젠(196170), 레고켐바이오(141080)

국내에서도 자체적인 ADC 플랫폼 기술을 개발 중인 알테오젠과 레고켐바이오 두 업

체가 있다. 두 업체 모두 1세대 ADC 플랫폼 기술의 단점을 보완한 2세대 원천 기술

을 개발 중이다. 2세대 원천기술을 조기에 확보할 경우 M&A 또는 라이센스 아웃을

통해 새로운 부가가치를 창출할 가능성이 높다.

알테오젠은 자체의 ADC 접합기술, NexMabTM 기술 기반 유방암 치료제 및 난소암

치료제를 개발 중이다. 이 접합기술은 1세대 ADC 플랫폼 기술 대비, 약물의 접합 위

치를 선택할 수 있어 안정성과 지속성에 있어 더욱 뛰어나다. 유방암 치료제 ALT-

P7은 현재 전임상시험을 진행 중이며 2015년 10월 중국의 바이오 전문회사인

3SBio에 중국 판권을 라이센스 아웃했다.

레고켐바이오의 ADC기술은 접합기술 이외에도 고유의 링커 4)기술을 개발하고있

다. 이 링커는 기존 1세대 링커 대비 암세포까지 도달하는데의 안정성이 훨씬 뛰

어나다는 평가를 받고있다. 2012년 12월 녹십자와 기술이전계약을 맺어 녹십자

자체개발 항체에 레고켐바이오의 기술을 적용하여 후보물질 개발 완료 단계에 있

다. 또한 유방암 치료제 LCB14-0110은 2015년 8월 중국의 푸싱제약과 총

209억원 규모의 중국시장 대상 기술이전 계약을 맺고 현재 비임상 단계에 있다.

유방암 치료제 ADC 의약품 매출액 추이 및 전망

자료: BCC, 신한금융투자

국내외 ADC 기술 관련 기업 정리

기업명 코드 시가총액 (십억원) 내용

Seattle Genetics Sgen us 6,841.7 1세대 ADC 기술 개발 회사 – 최초 ADC 의약품 ‘애드세트리스’ 개발

Immunogen Imgn us 1,387.3 1세대 ADC 기술 개발 회사

알테오젠 196170 226.5 바이오시밀러, 지속형 바이오베터 및 ADC의약품 등의 연구 기반 제약회사

레고켐바이오 141080 175.1 합성신약 연구개발을 중심축으로 ADC 원천기술을 통해 바이오 신약분야로 확장 중인 신약연구개발전문회사

자료: Bloomberg, 각 사, 신한금융투자

주: 12월 21일 종가 기준

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이지용).

국내 ADC 기술 개발 업체,

1세대 기술의 단점 보완한

2세대 ADC 기술 개발 중

0

5

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20

25

2013 2014 2015F 2016F 2017F 2018F

백

(억달러)

(CAGR +55.2%)

4) 링커:

항체의약품과 약물을 이어주는 매게체

산업 분석 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

/ 9

비중확대 (유지)

배기달

(02) 3772-1554

[email protected]

이지용

(02) 3772-1574

[email protected]

제약/바이오

큰 폭의 추가 하락은 없다

11월 원외처방 조제액 전년 동월 대비 1.4% 증가한 8,058억원

11월 원외처방 조제액은 8,058억원(+1.4%, YoY)으로 2개월 연속 증가했

다. 11월 누적 조제액은 8조 813억원(-0.9%, YoY)이다. 11월 국내 업체의

조제액은 5,533억원(+1.0%, YoY), 외자 업체의 조제액은 2,525억원

(+2.2%, YoY)이다. 11월 외자 업체의 점유율은 31.3%로 전년 동월 대비

0.2%p 올랐다.

국내 상위 10대 업체 점유율 안정화 추세 지속

11월 국내 상위 10대 업체 점유율은 24.8%(-0.1%p, MoM)로 전월 대비

소폭 하락했다. 과거와 달리 국내 상위 10대 업체의 점유율이 안정화되고 있

다. 25% 내외의 안정적인 점유율은 유지하겠다.

국내 30위 미만 영세 업체의 점유율은 24.4%(+0.2%p, YoY), 중견 업체

(11위~30위)의 점유율은 19.4%(-0.0%p, YoY)다. 상위 10대 업체에서는

삼진제약(+10.6%, YoY)이 2개월 연속 가장 높은 증가율을 기록했다. 종근

당(+5.6%, YoY)은 5개월 연속 전년 동월 대비 증가했다.

4분기 실적이 나쁘지 않아 큰 폭의 추가 하락은 제한적

커버리지 제약 10개 업체의 4분기 합산 매출액은 1.6조원으로 전년 동기 대

비 6.0% 증가가 예상된다. 영업이익은 1,056억원으로 전년 동기 대비 6.9%

증가할 전망이다. 한미약품의 대규모 기술 수출료가 유입된 올 3분기(1,822

억원)보다는 낮지만 4분기 실적도 무난하겠다.

올해 제약/바이오 업체의 주가는 기술 수출에 크게 움직였다. 3월 한미약품

의 기술 수출이 모멘텀이 되어 상반기 KOSPI 의약품 지수는 100% 이상 상

승했다. 밸류에이션 부담으로 3분기에는 22.8% 하락하였다. 11월 한미약품

의 추가적인 기술 수출 발표로 10~11월 두 달간 KOSPI 의약품 지수는

24.5%, KOSDAQ 제약 지수는 17.7% 상승했다. 12월에는 두 지수 각각

7.9%, 6.7% 하락했다.

큰 폭의 추가 하락은 제한적이다. R&D를 감안한 수정 밸류에이션이 올해 고

점 21배에서 18배로 떨어졌기 때문이다. 3분기 급락 시 저점이 16배인 점을

감안하면 추가 하락폭은 최대 10% 수준에 그치겠다.

산업 분석 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

/ 10

주요 헬스케어 지수 추이

자료: QuantiWise, Bloomberg, 신한금융투자

국내 제약업종 밸류에이션(=시가총액/수정영업이익) 추이

자료: QuantiWise, 신한금융투자 / 주: 수정 영업이익 = 영업이익 + 연구개발비

원외처방 조제액 추이 국내 및 외자 업체 점유율 추이

자료: 유비스트, 신한금융투자 재정리 자료: 유비스트, 신한금융투자 재정리

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 배기달, 이지용).

동 자료는 2015년 12월 22일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

50

100

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250

01/15 02/15 03/15 04/15 05/15 06/15 07/15 08/15 09/15 10/15 11/15 12/15

KOSPI 의약품

KOSDAQ 의료기기

KOSDAQ 제약

S&P 500 제약

S&P 500 의료기기

NASDAQ 바이오

(2015.01.02=100)

18X

9X

12X

16X

20X

0

4

8

12

16

20

24

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(조원)

15

20

25

30

35

40

01/11 01/12 01/13 01/14 01/15

외자업체

국내 상위 10대

국내 영세 업체(30위 미만)

국내 중견 업체(11~30위)

(%)

(30)

(15)

0

15

30

45

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

01/11 01/12 01/13 01/14 01/15

원외처방 조제액(좌축)

원외처방 증감률(우축)

(억원) (% )

기업 분석 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

/ 11

매수 (유지)

현재주가 (12월 21일) 186,500원

목표주가 240,000원 (유지)

상승여력 28.7% 박광래

(02) 3772-1513

[email protected]

KOSPI 1,981.19p

KOSDAQ 668.65p

시가총액 4,254.5십억원

액면가 5,000원

발행주식수 22.8백만주

유동주식수 8.5백만주(37.1%)

52주 최고가/최저가 211,000원/163,500원

일평균 거래량 (60일) 31,188주

일평균 거래액 (60일) 6,040백만원

외국인 지분율 10.48%

주요주주 CJ제일제당 외 1 인 40.16%

국민연금 7.03%

절대수익률 3개월 -1.6%

6개월 0.0%

12개월 -3.1%

KOSPI 대비 3개월 -2.4%

상대수익률 6개월 3.3%

12개월 -5.6%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2013 3,795.0 64.2 (45.5) (55.8) (2,445) 적전 97,222 (40.9) 26.9 1.0 (2.5) 69.1

2014 4,560.1 167.1 86.5 57.3 2,510 흑전 98,141 78.1 20.3 2.0 2.6 60.7

2015F 5,049.9 205.2 97.9 52.6 2,306 (8.1) 102,643 80.0 16.3 1.8 2.3 56.2

2016F 5,598.6 269.4 190.1 134.9 5,912 156.4 108,894 31.2 13.4 1.7 5.6 52.3

2017F 6,057.7 321.1 229.8 159.6 6,995 18.3 116,184 26.4 11.6 1.6 6.2 47.0

자료: 신한금융투자 추정

CJ 대한통운 (000120)

2016년이 기대된다

4Q15 매출액 1.33조원(+8.2% YoY), 영업이익 612억원(+3.3% YoY) 전망

2015년 4분기 매출액은 1조 3,320억원(+8.2% YoY), 영업이익은 612억원

(+3.3% YoY, 영업이익률 4.6%)을 기록할 전망이다. 시장 컨센서스(매출액

1조 3,520억원, 영업이익 658억원)에 부합하는 수준이다.

사업부문별 매출 비중에서 가장 많은 부분을 차지(2015년 1~3분기 누적 기

준 36.5%)하고 있는 CL(Contract Logistics: 계약 물류)이 4,457억원을

기록하며 전년 동기 대비 0.5% 증가에 그칠 전망이다. CL 매출의 약 50%

가 철강, 조선, 기계 등 중공업 관련 산업에서 나오기 때문에 최근의 관련 업

황 부진의 영향을 받을 것으로 보인다. 그러나 택배 부문 매출은 4,391억원

(+16.9% YoY)으로 성장세를 유지하겠다. 4분기 택배 평균 단가는 전년 동

기 대비 0.4% 감소하겠으나 택배 물량이 17.3% 늘면서 매출 신장을 견인하

는 모습이 예상된다. 글로벌 부문 매출도 특송 물량 증가로 전년 동기 대비

7.9% 증가한 3,681억원을 기록할 전망이다.

2016년 성장 키워드는 ‘택배’와 ‘룽칭물류’

2016년 국내 택배 물동량이 14.9% 증가하는 가운데 CJ대한통운의 물량은

2015년 대비 16.4% 늘어날 전망이다. 수요 증가세 지속과 당일배송 등의

고단가 서비스 제공으로 2016년 택배 단가는 전년과 유사한 2,072원

(-0.2% YoY)이 예상된다. 2016년 또 다른 성장 동력인 중국의 룽칭물류는

매출액은 4,772억원(+19.3% YoY), EBITDA 387억원(+24.9% YoY) 달

성을 전망한다.

투자의견 매수, 목표주가 240,000원 유지

투자의견 매수, 목표주가 240,000원을 유지한다. 2016년 예상 EBITDA에

최근 3년간의 평균 EV/EBITDA 17.5배를 적용해 목표주가를 산정한다. 택

배와 글로벌 부문에서의 성장과 함께 부산컨테이너터미널 지분 완전 매각으

로 2016년부터는 중단영업손실이 발생하지 않아 큰 폭의 순이익 증가가 기

대되는 점도 2016년 주가 상승의 원동력이 될 전망이다.

기업 분석 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

/ 12

2015년 4분기 실적 전망

(십억원) 4Q15F 4Q14 % YoY 3Q15 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한 기존 추정치 차이 (%)

매출액 1,332.0 1,230.9 8.2 1,270.1 4.9 1,352.0 (1.5) 1,326.9 0.4

영업이익 61.2 59.2 3.3 51.6 18.5 65.8 (7.0) 62.2 (1.6)

지배주주순이익 25.1 36.0 (30.1) 17.4 44.8 32.8 (23.3) 24.9 1.0

영업이익률 (%) 4.6 4.8 4.1 4.9 4.7

순이익률 (%) 1.9 2.9 1.4 2.4 1.9

자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자 추정

영업 실적 추이 및 전망

(십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2014 2015F 2016F

매출액 1,076.4 1,118.5 1,134.3 1,230.9 1,181.3 1,266.5 1,270.1 1,332.0 1,305.9 1,402.5 1,397.3 1,493.0 4,560.1 5,049.9 5,598.6

계약 물류 414.6 436.1 453.1 443.6 435.4 457.3 463.9 445.7 422.0 430.3 428.7 403.4 1,747.4 1,802.3 1,684.4

해운/항만 67.4 74.9 56.1 70.3 72.5 84.2 71.9 79.1 87.7 97.7 76.7 88.5 268.7 307.7 350.7

택배 293.6 306.6 324.1 375.7 354.9 380.7 378.0 439.1 411.1 433.6 443.3 515.0 1,300.0 1,552.7 1,802.9

글로벌 300.8 300.9 301.0 341.3 318.5 344.3 356.4 368.1 385.1 440.8 448.6 486.0 1,244.0 1,387.3 1,760.6

영업이익 27.7 39.0 41.2 59.2 47.6 44.7 51.6 61.2 58.0 70.6 63.4 77.5 167.1 205.2 269.4

계약 물류 + 해운/항만 25.8 31.0 32.7 30.1 32.4 29.5 37.3 31.9 29.9 30.4 33.8 29.4 119.7 131.1 123.5

택배 2.5 7.4 8.3 17.5 13.2 15.8 9.8 24.6 15.5 20.7 18.1 34.1 35.6 63.3 88.4

글로벌 (0.7) 0.7 0.1 11.6 2.1 (0.6) 4.5 4.7 12.5 19.4 11.5 14.0 11.8 10.7 57.4

(영업이익률, %) 2.6 3.5 3.6 4.8 4.0 3.5 4.1 4.6 4.4 5.0 4.5 5.2 3.7 4.1 4.8

계약 물류 + 해운/항만 5.4 6.1 6.4 5.9 6.4 5.5 7.0 6.1 5.9 5.8 6.7 6.0 5.9 6.2 6.1

택배 0.8 2.4 2.6 4.7 3.7 4.2 2.6 5.6 3.8 4.8 4.1 6.6 2.7 4.1 4.9

글로벌 (0.2) 0.2 0.0 3.4 0.6 (0.2) 1.3 1.3 3.3 4.4 2.6 2.9 0.9 0.8 3.3

세전이익 9.4 16.2 21.0 40.0 18.2 12.6 27.9 39.1 35.5 49.6 44.9 60.2 86.5 97.9 190.1

순이익 0.1 6.3 16.0 37.0 7.4 4.7 17.9 25.9 28.2 38.7 35.4 47.2 59.5 55.9 149.4

지배주주순이익 1.2 5.5 14.6 36.0 6.3 3.7 17.4 25.1 24.2 30.6 34.3 45.8 57.3 52.6 134.9

전체 택배 물동량 (백만개) 229.2 241.1 252.0 290.6 276.2 299.1 295.0 336.4 315.4 336.7 342.0 392.2 1,012.9 1,206.7 1,386.3

(% YoY) 5.4 10.5 14.6 17.3 20.5 24.1 17.1 15.8 14.2 12.6 15.9 16.6 12.1 19.1 14.9

CJ대한통운 택배 물동량 (백만개) 137.2 147.6 154.3 178.4 169.8 187.2 182.8 209.3 196.3 213.1 214.8 247.5 617.5 749.1 871.7

시장점유율 (%) 59.9 61.2 61.2 61.4 61.5 62.6 62.0 62.2 62.2 63.3 62.8 63.1 61.0 62.1 62.9

(% YoY) 5.5 17.2 18.1 20.5 23.8 26.8 18.5 17.3 15.6 13.8 17.5 18.2 15.5 21.3 16.4

CJ대한통운 택배 단가(원) 2,139.9 2,077.2 2,100.5 2,105.9 2,090.1 2,033.7 2,067.8 2,097.6 2,093.8 2,034.8 2,063.3 2,080.8 2,105.9 2,072.3 2,068.2

(% QoQ) 0.4 (2.9) 1.1 0.3 (0.8) (2.7) 1.7 1.4 (0.2) (2.8) 1.4 0.9 - - -

(% YoY) 0.8 0.6 1.1 (1.2) (2.3) (2.1) (1.6) (0.4) 0.2 0.1 (0.2) (0.8) 0.3 (1.6) (0.2)

% YoY

매출액 0.7 7.9 8.9 13.8 9.7 13.2 12.0 8.6 10.9 11.1 10.4 12.2 7.8 10.8 11.1

영업이익 93.6 174.9 흑전 53.9 72.2 14.6 25.4 3.8 22.3 58.3 23.3 26.6 160.3 23.0 31.7

세전이익 (24.8) 547.2 흑전 흑전 94.4 (22.1) 33.0 (1.4) 96.0 294.5 62.1 53.6 흑전 13.4 94.9

지배주주순이익 (89.4) 2,233.9 흑전 흑전 436.7 (31.8) 18.7 (29.5) 283.7 722.7 99.0 81.7 흑전 (7.8) 157.0

자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 박광래).

동 자료는 2015년 12월 22일에 공표할 자료의 요약본 입니다.

차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

/ 13

월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

일본 금정위에서 기존 통화 완화 정책 보완용 발표

일본 12월 금정위에서 BOJ는 상장지수펀드(ETF)와 부동산투자신탁(REIT) 매입 확대 및 보유국채 만기 연장 발표. BOJ

보유 증권 중 1년 내 만기 도래 증권이 차지하는 비중은 15%. 평균 만기를 늘려 금융 시장 충격 최대한 완화시키려는

노력. 또한 일본 국채 발행액 중 BOJ 보유 비중은 11월 기준 37.4%. ETF와 REIT 매입 통해 보유자산 다각화 시도

일본 금융정책회의 (본원통화)

자료: Bank of Japan

▶ 차트 릴레이

미국 주택 판매 전월과 비슷한 수준 예상

미국 모기지구매지수가 오름세를 보이고 있으며 주택

재고도 안정적 수준. 고용시장 회복 힘입어 주택 경기

개선세 지속 전망

한국 소비자심리지수 전월대비 보합 전망

최근 소비심리지수 양호. 다만 정부의 가계부채 대책

발표하면서 부동산 경기 회복세 정체. 12월 FOMC 전

후로 금융시장 가격 조정도 소비 심리에 부정적

미국 주택판매 한국 소비자심리지수

자료: National Association of Realtors, US Bureau of Census 자료: 한국은행

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70

140

210

280

350

10 11 12 13 14 15

(조엔)

200

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500

600

700

3.0

3.5

4.0

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5.0

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6.0

08 09 10 11 12 13 14 15

기존주택 (좌축)

신규주택 (우축)

(백만호) (천호)

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10 11 12 13 14 15

(기준=100)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

/ 14

월: IT 통신서비스

화: 소재

산업재

수: 경기소비재 금융

목: 필수소비재

헬스케어

금: 에너지 유틸리티

12월 18일 기준 중국 철광석 가격 톤당 37.9달러 기록

중국 철광석 가격은 12월 18일 기준 톤당 37.9달러를

기록하며 소폭 하락

서울 주간 재건축 아파트 가격변동률 상승폭 축소

서울 주간 재건축 아파트 가격변동률 -0.09%

- 정부의 가계 대출 규제 정책으로 하락

중국 철광석 가격 추이 주간 재건축 아파트 가격변동률 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: 부동산114, 신한금융투자

중국 컨테이너운임지수 하락

상해컨테이너운임지수(SCFI), 중국컨테이너운임지수

(CCFI)는 12월 18일 기준 각각 487p, 716p 기록

신조선가지수 131p 유지

Clarksons 신조선가지수 131p 유지. 연말이 다가오며 금주 신조선 시장은 조용한 한 주를 보냄. 주요 수주로는 일본의 Tsuneishi Zosen가 자국 선사들로부터 115,000DWT급 Aframax 탱커 8척을 수주함.

컨테이너 운임 지수 추이 Clarksea 해상운임지수와 신조선가 지수

자료: Chinese Shipping, 신한금융투자 자료: Clarksons, 신한금융투자

6

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14

18

120

130

140

150

07/11 07/12 07/13 07/14 07/15

ClarkSea 운임지수(우축)

Clarkson 신조선가지수(좌축)

(천달러/일)(P)

(0.8)

(0.4)

0.0

0.4

0.8

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15

(%) 전국

서울특별시

45

75

105

135

165

01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15

(달러/톤)

중국 수입 (현물)

분기평균

450

700

950

1,200

01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 10/15

CCFI

SCFI

(P)

글로벌 ETF Weekly 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

/ 15

남미 대륙, 이제 반등을 모색할 때

시황정보 _ 이선엽

(02) 3772-2559

[email protected]

남미의 신정권 탄생과 국제유가의 반등 조짐은 남미 증시에 긍정적으로 작용

미국 통화 정책 불확실성 완화와 중국의 산업 구조조정도 우호적 남미 대륙 관련 ETF

남미를 둘러싼 악재의 강도가 점차 완화되는 국면

이번 주는 남미 대륙의 주요지수 반등과 관련된 ETF에 대해 관심이 필요해 보인다. 남

미 대륙은 지난 몇 년간 중첩된 악재로 상당기간 약세를 면치 못했다. 최근에는 미국의

기준 금리 인상까지 부담이 되면서 남미를 둘러싼 어려움은 쉽사리 해결될 기미가 없다.

하지만 이런 상황에서도 남미를 둘러싼 일부 악재들이 점차 완화될 조짐이다. 우선 정

치적 변화이다. 그동안 남미 경제를 파탄으로 이끈 기존 정권 대신 인기영합주의를 지

양하고 대외 신인도를 제고할 신정권이 연이어 들어서고 있다.

기술적으로 과매도권에 진입한 국제유가도 긍정적이다.(당사 21일자 차트로 본 세상

WTI 편 참조) 당사는 서부텍사스산중질유(WTI)가격이 올해 고점인 $62 대비 50%

조정 받은 수준인 $35나 $32.5 부근에서 가격이 지지될 가능성에 무게를 두고 있다.

또한, 지난주 미국의 기준 금리 인상으로 정책 불확실성이 완화되고 달러화 지수의 강

세 현상이 주춤한 점은 단기적인 시점에서 남미 대륙에 긍정적으로 작용을 할 수 있다.

마지막으로 중국 당국이 2016년에 2차 산업의 과잉 해소를 위해 대대적인 구조조정

에 착수한 점도 남미에는 우군이 될 전망이다.

남미 증시 강세 관련 ETF

종목(Ticker) 기초지수 NAV($) 괴리율(%) 표준편차 샤프지수

ILF US Equity SPLACNW 21.9 0.1 23.5 -1.1

iShares Latin America 40 ETF S&P Latin America 40 Net Return Index

자료: Bloomberg, 신한금융투자

남미 증시 강세 관련 ETF 및 벤치마크 추이


남미를 둘러싼 부정적 변수가 점차

완화되는 국면

20

26

32

38

44

1,500

2,100

2,700

3,300

3,900

01/14 08/14 03/15 10/15

MSCI Emerging Markets Latin America Index (좌축)

iShares Latin America 40 ETF(우축)

(pt) ($)


/ 16

미국 상장 ETF 주간 동향

지난주 글로벌 ETF 시장에서는 미국 기준 금리가 9년 6개월 만에 인상되면서 통화

정책 불확실성 완화와 연관된 ETF가 강세를 보였다. 우선 중국과 인도를 비롯한 신

흥국 주요지수의 반등과 관련된 ETF가 강세였다. 아울러 미국시장에서는 바이오/헬

스케어 관련 ETF와 신재생에너지의 세제 혜택 연장과 관련된 ETF가 오름세였다.

미국 상장 ETF 주간 수익률 상위 10종목

Ticker ETF 이름 주요 내용 주간수익률 (%) 거래량 (주)

TAN US Equity Guggenheim Solar ETF MAC글로벌 솔라 에너지 19.1 579,909

LABU US Equity Direxion Daily S&P Biotech Bull 3X Shares S&P Biotech 3배 레버리지 16.6 1,805,260

YINN US Equity Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares FTSE 중국 3배 레버리지 14.3 1,096,380

EZA US Equity iShares MSCI South Africa ETF MSCI 남아공 11.6 794,630

DUST US Equity Direxion Daily Gold Miners Index Bear 3X Shares Gold Miners 3배 인버스 11.2 10,561,609

EDC US Equity Direxion Daily Emerging Markets Bull 3X Shares 이머징 3배 레버리지 10.3 1,692,206

SCO US Equity ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil Crude Oil 2배 인버스 7.2 608,889

XBI US Equity SPDR S&P Biotech ETF S&P Biotech 5.3 3,911,534

INDA US Equity iShares MSCI India ETF MSCI 인도 5.2 2,728,930

PIN US Equity PowerShares India Portfolio 인도 지수 5.1 1,135,671


주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

미국 상장 ETF 주간 거래량 상위 10종목

Ticker ETF 이름 주요 내용 주간수익률 (%) 거래량 (주)

SPY US Equity SPDR S&P500 ETF Trust S&P 500 (0.9) 191,391,184

EEM US Equity iShares MSCI Emerging Markets ETF MSCI 이머징 3.5 91,504,024

XLF US Equity Financial Select Sector SPDR Fund Financial Select Sector (0.6) 73,436,112

GDX US Equity Market Vectors Gold Miners ETF Market Vectors Gold Miners (5.2) 72,644,704

QQQ US Equity Powershares QQQ Trust Series 1 나스닥 100 (0.9) 49,177,096

IWM US Equity iShares Russell 2000 ETF Russell 2000 (0.4) 47,485,908

EWJ US Equity iShares MSCI Japan ETF MSCI 일본 0.7 45,012,988

EFA US Equity iShares MSCI EAFE ETF MSCI EAFE 0.3 39,481,304

UVXY US Equity ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF S&P 500 VIX 단기 선물 2배 레버리지 (14.7) 36,595,212

USO US Equity United States Oil Fund LP United States Oil Fund (3.7) 35,720,940


주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

미국 상장 ETF 거래대금, 거래량 추이 한국 상장 ETF 거래대금, 거래량 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

미국의 통화 정책 불확실성

완화와 관련된 ETF가 강세

0

4

8

12

16

0

250

500

750

1,000

01/14 05/14 09/14 01/15 05/15 09/15

10억

거래대금(좌축)

거래량(우축)

(십억달러) (십억주)

0

200

400

600

800

0

2

4

6

8

01/14 05/14 09/14 01/15 05/15 09/15

백만

거래대금(좌축)

거래량(우축)

(조원) (백만주)


/ 17

지역별 시장에서는 미국의 통화정책과 관련된 불확실성 해소가 신흥국에 미치는 영향

이 컸다. 이에 따라서 신흥국 주요지수 반등과 관련된 ETF가 선진시장과 관련된

ETF보다 오름폭이 컸다. 주요 섹터별 움직임에서는 신재생에너지 세제 혜택 연장으

로 태양광과 관련된 ETF가 강세였으며, 지수의 반등으로 기존에 장세를 주도했던 바

이오/헬스케어 관련 ETF도 재차 수익률 상위에 진입했다.

선진시장 관련 ETF 수익률 상위 5선

Ticker ETF 이름 수익률 (%) 거래량 (주)

GRE FP Equity Lyxor ETF FTSE Athex 20 7.3 678,678

ZPR CN Equity BMO Laddered Preferred Share Index ETF 5.3 2,738,950

1552 JP Equity KOKUSAI S&P500 VIX Short-term Futures INDEX 4.7 3,473,058

SVXY US Equity ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF 4.5 7,197,897

HVI CN Equity Horizons BetaPro S&P 500 VIX Short-Term Futures Inverse 4.4 1,030,025

신흥시장 관련 ETF 수익률 상위 5선


YINN US Equity Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares 14.3 1,096,380

00633L TT Equity Fubon SSE180 Leveraged 2X Index ETF 11.9 74,121,680

00637L TT Equity Yuanta/P-shares CSI 300 2X Bull ETF 11.8 99,736,090

EZA US Equity iShares MSCI South Africa ETF 11.6 794,630

EDC US Equity Direxion Daily Emerging Markets Bull 3X Shares 10.3 1,692,206

섹터 관련 ETF 수익률 상위 5선


TAN US Equity Guggenheim Solar ETF 19.1 579,909

LABU US Equity Direxion Daily S&P Biotech Bull 3X Shares 16.6 1,805,260

512300 CH Equity CSI 500 Health Care Index ETF 6.4 1,690,040

512070 CH Equity E Fund CSI 300 Financials ex Banks Index ETF 5.6 4,720,560

512330 CH Equity CSI 500 Information Technology Index ETF 5.4 865,640

원자재 관련 ETF 수익률 상위 5선


HND CN Equity Horizons BetaPro NYMEX Natural Gas Bear Plus ETF 17.1 667,377

DUST US Equity Direxion Daily Gold Miners Index Bear 3X Shares 11.2 10,561,609

SCO US Equity ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil 7.2 608,889

HOD CN Equity Horizons BetaPro NYMEX Crude Oil Bear Plus ETF 6.3 3,368,872

HGD CN Equity Horizons BetaPro S&P/TSX Global Gold Bear Plus ETF 5.3 2,284,622

Bond 관련 ETF 수익률 상위 5선


EMLC US Equity Market Vectors J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF 1.9 535,618

TMV US Equity Direxion Daily 20 Year Plus Treasury Bear 3x Shares 0.9 1,158,667

TBT US Equity ProShares UltraShort 20+ Year Treasury 0.7 1,953,665

EMB US Equity iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF 0.7 1,141,751

511010 CH Equity Guotai SSE 5-Year China Treasury Note ETF 0.3 2,726,821

자료: 상기 5개 표의 출처는 모두 동일, Bloomberg, 신한금융투자 / 주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

엔화신흥국과 태양광 그리고 바이오/

헬스케어 섹터 관련 ETF 강세

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이선엽).

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포트폴리오 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

))

)

Daily 추천종목

신규 추천 : 없음

편입종목

KOSPI – 대형주 ▶ LG화학, 기아차(액티브)

KOSPI – 중형주 ▶ 현대엘리베이터, CJ헬로비전(액티브)

KOSDAQ ▶ 벅스(액티브), 한국사이버결제(액티브)

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))

)

Daily 전략 포트폴리오

LG화학 (051910) KSP ▶ 비 석유화학 부문의 선전으로 3분기 영업이익 5,463억원(-3.0% QoQ) 기록

주가(원) 332,000 ▶ 4분기 비수기임에도 불구하고 중대형 전지 실적 개선 기대감 고조

추천일 10월 19일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER

수익률 14.9% 2014.12 225,778 13,108 8,679 11,327 (32.2) 7.3 1.1 16.0

상대수익 17.3%p 2015.12F 202,041 19,235 12,734 16,813 (48.4) 10.1 1.9 19.7

현대엘리베이터(017800) KSP-M ▶ 3분기 일회성 판관비 제외시 사실상 어닝서프라이즈를 기록하며 본업 호조세

주가(원) 61,100 ▶ 향후 현대상선 리스크가 해소되며 주가 상승 견인할 전망

추천일 12월 4일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER

수익률 0.5% 2014.12 13,056 1,338 504 2,541 흑전 19.0 3.1 21.3

상대수익 1.1%p 2015.12F 14,206 1,556 594 2,765 8.8 11.7 2.2 22.1

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))

)

Daily 액티브 포트폴리오

CJ헬로비전 (037560) KSP-M

▶ VOD(주문형비디오) 성수기 진입으로 방송 ARPU(가입자 당 월 평균 매출액)는 개선세 지속 전망

▶ SK텔레콤의 케이블 인수로 기업가치 재평가 기대

주가(원) 12,250

추천일 12월 16일

수익률 -1.6%

상대수익 -4.1%p

기아차 (000270) KSP

▶ 16년 멕시코 신규 법인 가동(15만대 규모)으로 수요 개선 중인 북미 대응력 강화

▶ 금리 인하에 따른 원화 약세시 유리한 수출 구조(원/달러 1% 상승시 영업이익 +1,300억원)

주가(원) 54,200


수익률 -1.6%

상대수익 -2.2%p

벅스 (104200) KDQ

▶ 2016년 벅스 플랫폼과 NHN엔터테인먼트의 주력 사업인 간편결제 서비스 PAYCO와의 시너지 기대

▶ B2B 부문(가요제, 드라마, 영화 OST 등)의 공격적인 투자로 콘텐츠 확대가 진행되는 점도 긍정적

주가(원) 13,400


수익률 0.0%

상대수익 -3.3%p

한국사이버결제 (060250) KDQ

▶ 페이코 가맹점 확대로 PG서비스 제공하는 동사의 실적 개선 기대

▶ 올해 하반기부터 시행된 VAN사 리베이트 금지는 시장 점유율 확대의 기회가 될 수 있을 것으로 판단

주가(원) 25,800


수익률 -0.4%

상대수익 -0.6%p

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2015년 12월 18일 기준)

매수 (매수) 89.50% Trading BUY (중립) 6% 중립 (중립) 4.50% 축소 (매도) 0%

상기 종목은 단기 시황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로 기업분석부 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스이며 **는 회사 Guidance입니다.

당사는 상기회사(LG화학, 기아차)를 기초자산으로 하는 ELS를 발행하였습니다.

당사는 상기회사(LG화학)를 기초자산으로 한 주식옵션의 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

대차잔고 증감 (단위 : 십억원)

2014년 말 12/14 (월) 12/15 (화) 12/16 (수) 12/17 (목) 12/18 (금)

코스피 37,717 39,717 39,992 40,841 40,679 40,182

코스닥 5,355 8,043 8,150 8,270 8,353 8,488

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

38,000

40,000

42,000

44,000

46,000

(십억원)

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

(십억원)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2015년 12월 18일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

두산인프라코어 1,270,679 29,708,494 외국인95% / 기관5% 현대건설 9,607 126,671 외국인99% / 기관1%

현대증권 1,258,916 6,513,963 외국인99% / 기관1% 현대증권 7,906 40,907 외국인99% / 기관1%

현대건설 335,320 4,421,333 외국인99% / 기관1% 한전KPS 7,172 87,153 외국인97% / 기관3%

기업은행 298,268 8,407,443 외국인89% / 기관11% 두산인프라코어 7,078 165,476 외국인95% / 기관5%

대영포장 201,610 8,407,443 외국인99% / 기관1% CJ 6,194 107,516 외국인97% / 기관3%

하나금융지주 192,399 13,300,590 외국인98% / 기관2% BGF리테일 6,109 189,257 외국인59% / 기관41%

GS건설 166,719 10,975,291 외국인52% / 기관48% 동아쏘시오홀딩스 5,772 36,540 외국인65% / 기관35%

SK하이닉스 132,002 845,754 외국인80% / 기관20% 하나금융지주 4,579 316,554 외국인98% / 기관2%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2015년 12월 18일

수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

인바디 201,416 1,317,867 외국인99% / 기관1% 인바디 10,977 71,823 외국인99% / 기관1%

슈프리마 98,920 774,692 외국인93% / 기관7% 메디톡스 1,950 61,249 외국인100%

서부T&D 91,987 2,086,433 외국인100% 서부T&D 1,941 44,023 외국인100%

위즈코프 86,000 409,500 외국인100% 슈프리마 1,612 12,627 외국인93% / 기관7%

파트론 71,796 7,105,951 외국인33% / 기관67% 오스템임플란트 1,317 30,746 외국인100%

오성엘에스티 53,010 544,742 외국인94% / 기관6% 안랩 1,285 23,725 외국인96% / 기관4%

위노바 50,200 2,033,891 외국인90% / 기관10% 코나아이 1,275 47,150 외국인12% / 기관88%

코리아나 45,525 1,872,741 외국인12% / 기관88% 코미팜 1,261 145,183 외국인22% / 기관78%

/ 22

대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2015년 12월 18일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

우리은행 407,725 16.40% 한미약품 20,619 18.68%

두산인프라코어 341,739 16.78% POSCO 13,237 21.57%

LG디스플레이 183,593 8.37% 롯데케미칼 9,289 36.23%

BNK금융지주 179,217 22.00% LG화학 8,246 12.87%

쌍방울 176,969 2.33% 한국항공우주 8,103 22.19%

SK네트웍스 159,006 9.77% 기아차 7,423 15.78%

미래산업 146,803 0.06% 고려아연 7,137 28.04%

기아차 134,008 15.76% 신세계 5,430 24.91%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2015년 12월 18일

종목 수량 비중 종목 금액 비중

서희건설 163,339 5.75% 메디톡스 2,175 16.30%

SGA 75,416 1.56% 카카오 2,088 13.91%

바디텍메드 67,206 0.40% 안랩 1,073 3.74%

시그네틱스 56,348 2.23% 동서 791 14.61%

현진소재 45,655 0.73% 비아트론 771 7.41%

한양하이타오 42,748 5.74% 휴온스 699 7.89%

솔브레인이엔지 42,351 4.74% 파라다이스 663 15.48%

하이쎌 40,273 2.04% 에이치엘비 619 10.05%

누적 공매도 상위 종목 (단위 : 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

두산인프라코어 2,434,898 20.08% 서희건설 878,791 4.60%

현대상선 1,492,709 5.71% 파트론 485,476 17.97%

우리은행 1,286,167 12.18% 시그네틱스 369,480 1.39%

LG디스플레이 1,253,235 15.02% 바이넥스 296,953 4.49%

미래산업 1,106,499 0.26% SGA 268,858 0.56%

BNK금융지주 1,036,391 22.56% 한국토지신탁 254,623 4.59%

삼성중공업 1,026,078 15.02% HB테크놀러지 254,129 1.98%

쌍방울 896,144 1.70% 주성엔지니어링 251,382 6.13%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

/ 23

KOSPI (12월 21일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 5,796.6 8,276.8 21,178.6 584.1 1,226.1 710.1 1,438.1 548.2 98.3 46.1 1,631.8 97.9 584.1

매 수 8,052.0 7,135.7 19,759.1 956.5 2,970.8 976.4 1,523.3 508.3 75.8 90.3 1,810.8 96.4 956.5

순매수 2,255.4 -1,141.1 -1,419.5 372.4 1,744.7 266.3 85.3 -40.0 -22.6 44.2 179.0 -1.5 372.4

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

LG하우시스 61.8 POSCO 231.1 삼성전자 450.4 삼성SDI 87.6

KCC 53.3 KODEX 레버리지 177.3 삼성전자우 178.5 한국전력 62.7

우리은행 43.0 한미약품 147.6 한미약품 150.5 KT&G 62.6

TIGER 원유선물(H) 42.2 삼성물산 111.3 POSCO 141.1 LG디스플레이 62.2

KB금융 37.1 대림산업 109.9 현대차 118.2 KB금융 55.2

삼성SDI 29.7 LG디스플레이 104.7 기아차 109.8 아모레퍼시픽 54.5

동아원 29.3 삼성화재 101.9 삼성생명 106.6 엔씨소프트 50.4

GS건설 27.6 KODEX 200 87.3 KODEX 200 95.6 삼성에스디에스 48.7

SK텔레콤 24.6 SK이노베이션 81.5 삼성화재 95.5 맥쿼리인프라 46.6

삼성전자우 22.1 NAVER 72.8 SK텔레콤 75.4 현대백화점 44.1

KOSDAQ (12월 21일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 1,034.2 1,262.3 24,509.0 237.2 305.3 95.5 310.2 85.3 38.1 15.7 164.9 19.1 237.2

매 수 1,048.2 1,213.3 24,584.0 257.1 305.9 91.2 364.3 85.4 13.6 12.4 162.5 13.0 257.1

순매수 14.1 -49.1 75.0 19.9 0.6 -4.3 54.1 0.1 -24.5 -3.3 -2.5 -6.1 19.9

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

강스템바이오텍 75.9 알티캐스트 73.8 셀트리온 71.5 메디톡스 68.3

씨트리 50.7 셀트리온 39.3 코오롱생명과학 29.2 주성엔지니어링 31.0

바이로메드 30.1 원익IPS 28.6 코미팜 26.1 오스템임플란트 29.3

메디톡스 19.4 AP시스템 23.4 씨케이에이치 12.4 디오 17.2

코오롱생명과학 17.1 OCI머티리얼즈 22.3 바이로메드 12.1 고영 14.7

에코프로 14.4 컴투스 15.2 대화제약 11.9 비아트론 9.9

비아트론 13.8 실리콘웍스 11.4 OCI머티리얼즈 11.8 모두투어 7.9

서울반도체 13.5 이-글 벳 11.3 안랩 10.7 파트론 7.9

NEW 12.1 동서 11.1 바이넥스 10.3 카카오 7.7

부방 11.8 동국제약 10.2 인트론바이오 10.1 제이콘텐트리 7.3

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2015년 12월 22일 (화)

/ 24

2014년말 12/15(화) 12/16(수) 12/17(목) 12/18(금) 12/21(월)

KOSPI지수 추이 (등락) 1,915.59 1,932.97(+5.15) 1,969.40(+36.43) 1,977.96(+8.56) 1,975.32(-2.64) 1,981.19(+5.87)

거래량 (만주) 25,302 43,473 47,509 37,957 67,729 53,959

거래대금 (억원) 36,430 36,437 43,060 39,238 42,180 35,946

상장시가총액 (조원) 1,192 1,224 1,247 1,253 1,251 -

상장자본금 (조원) 1,033 1,034 1,034 1,034 1,034 -

KOSPI200 P/E* (배) 13.18 14.85 14.57 14.62 14.57 -

등락종목수 상승 498(3) 646(3) 573(4) 522(1) 434(0)

하락 331(0) 188(0) 244(0) 291(1) 374(1)

주가이동평균 5일 1,941.94 1,946.18 1,951.35 1,956.69 1,967.37

20일 1,982.34 1,982.67 1,982.12 1,981.39 1,980.27

60일 1,998.98 1,998.53 1,998.75 1,998.64 1,999.25

120일 1,997.38 1,996.42 1,995.48 1,994.77 1,994.00

이격도 5일 99.54 101.19 101.36 100.95 100.70

20일 97.51 99.33 99.79 99.69 100.05

투자심리선 10일 20 30 40 40 50

2014년말 12/15(화) 12/16(수) 12/17(목) 12/18(금) 12/21(월)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 542.97 639.78(+9.41) 647.27(+7.49) 658.11(+10.84) 667.45(+9.34) 668.65(+1.20)

거래량 (만주) 46,916 60,499 65,260 62,323 59,266 54,019

거래대금 (억원) 38,816 25,535 28,044 31,435 28,118 27,150

시가총액 (조원) 143.0 185.6 188.1 191.5 194.4 -

등록자본금 (조원) 13.4 12.5 12.5 12.5 12.5 -

스타지수 P/E* (배) 23.34 25.13 25.45 25.72 26.14 -

등락종목수 상승 732(4) 790(2) 816(6) 742(3) 534(6)

하락 324(0) 269(0) 256(0) 311(0) 515(0)

주가이동평균 5일 649.16 645.80 645.80 648.60 656.25

20일 676.69 675.52 674.39 673.51 672.52

60일 679.75 679.04 678.53 678.09 677.89

120일 697.57 696.69 695.92 695.37 694.76

이격도 5일 98.56 100.23 101.91 102.91 101.89

20일 94.55 95.82 97.59 99.10 99.42

투자심리선 10일 20 30 30 40 50

* P/E 배수는 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 2014년말 12/15(화) 12/16(수) 12/17(목) 12/18(금) 12/21(월)

고객예탁금 (억원) 160,991 203,174 200,144 203,710 204,133 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +2,566 -1,310 -3,030 +3,566 +423 -

신용잔고** (억원) 50,610 66,486 65,523 65,255 65,386 -

미 수 금 (억원) 1,202 1,313 1,338 1,122 980 -

신한금융투자 영업망

서울지역

강남 02) 538-0707 구로 02) 857-8600 대치센트레빌 02) 554-2878 보라매 02) 820-2000 여의도 02) 3775-4270

강남중앙 02) 6354-5300 남대문 02) 757-0707 도곡 02) 2057-0707 삼성역 02) 563-3770 연희동 02) 3142-6363

관악 02) 887-0809 노원역 02) 937-0707 마포 02) 718-0900 삼풍 02) 3477-4567 영업부 02) 3772-1200

광교 02) 739-7155 논현 02) 518-2222 명동 02) 752-6655 송파 02) 449-0808 잠실신천역 02) 423-6868

광화문 02) 732-0770 답십리 02) 2217-2114 목동 02) 2653-0844 신당 02) 2254-4090 중부 02) 2270-6500

종로영업소 02) 722-4388 성수동영업소 02) 466-4228 반포 02) 533-1851 압구정 02) 511-0005

인천ᆞ경기지역

계양 032) 553-2772 수원 031) 246-0606 의정부 031) 848-9100 판교 031) 8016-0266

분당 031) 712-0109 안산 031) 485-4481 일산 031) 907-3100 평택 031) 657-9010

산본 031) 392-1141 인천 032) 819-0110 정자동 031) 715-8600 평촌 031) 381-8686

부산ᆞ경남지역

금정 051) 516-8222 마산 055) 297-2277 서면 051) 818-0100 울산남 052) 257-0777

동래 051) 505-6400 밀양 055) 355-7707 울산 052) 273-8700 창원 055) 285-5500

대구ᆞ경북지역 제주지역

구미 054) 451-0707 대구수성 053) 642-0606 안동 054) 855-0606 서귀포 064) 732-3377

대구 053) 423-7700 시지 053) 793-8282 포항 054) 252-0370 제주 064) 743-9011

대전ᆞ충북지역 강원지역

대전 042) 484-9090 유성 042) 823-8577 청주 043) 296-5600 강릉 033) 642-1777

광주ᆞ전라남북지역

광주 062) 232-0707 광양 061) 791-8020 전주 063) 286-9911

군산 063) 442-9171 여수 061) 682-5262 수완 062) 956-0707

PWM Lounge

경희궁 02) 2196-4655 명동 02) 718-0149 서여의도 02) 3775-1458 울산 052) 261-6127 종로중앙 02) 712-7106

과천 02) 3679-1410 부산서면 051) 243-3070 성수동 02) 466-4227 의정부 031) 848-0125 평촌 031) 386-0583

광교영업부 02) 777-1559 산본중앙 031) 396-5094 영업부 02) 3783-1025 종로 02) 722-4388 평택 031) 657-0136

마포중앙 02) 718-5029

PWM센터

강남 02) 508-2210 목동 02) 2649-0101 서울FC 02) 778-9600 이촌동 02) 3785-2536 부산 051) 819-9011

강남대로 02) 523-7471 반포 02) 3478-2400 서초 02) 532-6181 인천 032) 464-0707 PVG강남 02) 559-3399

광주 062) 524-8452 방배 02) 537-0885 스타 02) 2052-5511 일산 031) 906-3891 PVG서울 02) 6050-8100

대구 053) 252-3560 분당 031) 717-0280 압구정 02) 541-5566 잠실 02) 2143-0800

대전 042) 489-7904 분당중앙 031) 718-5015 압구정중앙 02) 547-0202 태평로 02) 317-9100

도곡 02) 554-6556 서교 02) 335-6600 여의도 02) 782-8331 해운대 051) 701-2200

해외현지법인/사무소

뉴욕 (1-212) 397-4000 홍콩 852) 3713-5333 상해 (86-21) 6888-9135/6 호치민 사무소 (84-8) 3824-6445

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