Contenido

Tema de la Semana 1Tasas, Bonos y Revisables 4Tipos de Cambio 7Internacional 8Especial 9Escenarios 17Encuestas 18Afores 20Sociedades de Inversión 21Deuda Privada 26Noticias Relevantes 27Encuesta Inflación 29Agenda Económica 30Mercado en Cifras 33

Weekly

Viene fuerte discusión en la sobre fijación de la tasa de referencia

Fed

Los datos de la economía de Estados Unidos (EE.UU.) son buenos en general, lo que hace pensar que las políticas fiscal y monetaria son las correctas, esto llevará en breve a discusiones al interior de la Reserva Federal ( ) sobre qué hacer con la decisión de fijar los entre 0 y 0.25% hasta junio del 2013.

¿Qué datos han salido bien?

Algunos estratégicos, los que de marcar tendencia, significarían un proceso de salida lento pero constante del escenario de estancamiento económico:

1.- Una mejora, aún embrionaria, en el sentimiento al consumidor.

Fed Fed Funds

1

2.- Indicadores adelantados de actividad económica, los

(, por sus siglas

en inglés) se mantienen dentro de la zona de crecimiento económico sano (ver gráfico).

ISM Institute of Supply Management

3.- Los datos de creación de empleos siguen siendo positivos, aunque insuficientes, pero muestran una tendencia a mejorar.

2

Cierto que falta por evaluar el tamaño de la recesión de Europa y su efecto sobre el mundo, pero la mejora de los datos macro ya inició la discusión de si el banco central de EE.UU. debe o no seguir fijando su tasas más allá de junio del 2013.

La medida de fijar la tasa de referencia entre 0 y 0.25% hasta mediados del año que entra fue tomada en el Comité de Tasas ( , por sus siglas en inglés) del 9 de agosto de 2011. Sin embargo, en las minutas del del 13 de diciembre de 2011, publicadas la semana pasada, se informó que los miembros del Comité harán explícitas, a partir del próximo comunicado del 26 de enero, sus proyecciones y posturas sobre el futuro de la tasa de referencia.

Textualmente se señaló:

La parece que tendrá que afinar todavía más sus decisiones y tomar partido durante este año respecto a anunciar un plazo mayor de fijación de tasa o llegando a junio de 2013 el rumbo de la tasa de referencia dependa de los datos macro, lo cual podría ser interpretado como un alza afectando la curva de rendimientos de largo plazo. Este será el punto clave para el próximo comunicado y afectará el comportamiento de Banxico y la orientación de las tasas de los bonos en pesos.

Nosotros esperamos que el rumbo de la discusión gire en torno a la posibilidad de que se ancle la tasa de referencia estadounidense por un plazo mucho mayor que junio de 2013.

FOMC FOMC

“Con respecto a la orientación hacia adelante sobre la tasa acordaron que sería prudente incluirlo en la declaración que se publicará después de la reunión de enero, varios miembros señalaron que la referencia a mediados de 2013 podría ser necesario ajustarla en poco tiempo”.

Fed

3

Tasas, Bonos y Revisables

Dato de inflación estratégico para el Comunicado de Banxico

La inflación de la primera quincena del mes pasado ya exhibió embriones de (ver gráficos), ahora el reporte de todo diciembre a realizarse en esta semana puede validar esta tendencia (ver cuadro).

Al parecer la crisis de Europa puede hacer que el tipo de cambio se mantenga alto por varias semanas o meses, lo que significaría un impacto en la inflación.

El efecto inflacionario de un dólar más caro ya está siendo incorporado en la pendiente de la parte corta de la curva.

Una mayor inflación en los rubros de mercancías puede retardar cualquier baja de tasas de referencia.

pass through

4

5

Bonos: Afectados por el pass through

La posibilidad de contaminación inflacionaria por el nivel de la paridad, que llevaría a Banxico a detener cualquier baja de tasa de referencia en los siguientes meses, afecta de manera directa las tasas de los bonos “M”.

Esto haría que los inversionistas institucionales detengan sus compras, además de que los extranjeros se ven cada vez menos dispuestos a comprar bonos (ver cuadro).

Consideramos necesaria una política cambiaria más agresiva por parte de la Comisión de Cambios (Banxico y Secretaría de Hacienda).

6

Tipos de Cambio

Los límites a la venta de reservas

Es evidente que la decisión de la Comisión de Cambios de no comprar dólares al mercado y ofrecer divisas de las reservas a un tipo de cambio 2% superior al del cierre del día anterior ya no es suficiente para bajar la paridad de niveles cercanos a 13.70.

Es deseable una política cambiaria más agresiva que logre acercar el precio del “billete verde” a los fundamentales: los números de la balanza de pagos.

La medida podría ser regresar a un mecanismo de venta de dólares diarios, sólo que el banco central parece que no está dispuesto a “quemar reservas” para vender divisas que beneficien el desapalancamiento de la banca europea.

Al parecer la estrategia del gobierno (que cuenta con el voto de calidad de la Comisión de Cambios), es buscar inducir a las empresas mexicanas a que coloquen bonos en los mercados internacionales, aprovechando las tasas en dólares tan bajas que hay para México.

Al menos esa señal parece haber mandado con la colocación de bonos gubernamentales en dólares en los últimos días.

El desapalancamiento de los bancos de Europa es un proceso que afecta a casi todas las monedas emergentes y parece que durará todo el primer semestre del año (ver gráfico).

7

Internacional

Por: Joel Martínez y Georgina Ruíz.

Europa camina por el rumbo correcto, pero…

El ajuste fiscal de España de la última semana del año fue una buena señal.

Ahora, la declaración al del Ministro de Economía de

España, Luis de Guindos, sobre que la banca necesita 50 mil mde para sanear las hojas de balance de los bancos de “la crisis del ladrillo”, si bien gestó una caída de los precios de las acciones bancarias, en el fondo es una guía de que se camina por el rumbo correcto.

Financial Times

E l g o b i e r n o e s p a ñ o l e s t á preparando otro programa de ajuste fiscal más profundo que anunciará entre febrero y marzo, con el cual se desmarcaría de Italia.

Las medidas acercan cada vez más a Europa a una recesión cuyo fondo aún no puede ser dimensionado (ver gráfico).

Todavía falta mucho trecho, lo que implicará volatilidad: Italia y Hungría son focos rojos

8

Especial

La carrera presidencial en EE.UU.: los Republicanos

¿Quién es quién entre los aspirantes?

Tomando como base la popularidad promedio de todos los sondeos realizados en EE.UU.

9

10

11

La postura de los republicanos en materia de impuestos

12

La postura de los republicanos en materia de presupuesto y déficit

13

La postura de los republicanos en materia de empleo

La postura de los republicanos en cuanto al sector empresarial y financiero

14

La postura de los republicanos sobre migración

15

16

Escenarios Weekly

17

Expectativas de Inflación en México

Encuestas

18

Expectativas de Inflación en México

19

Afores

20

Sociedades de Inversión

21

Activos Netos al 30 de Noviembre de 2011(Millones de pesos)

Operadora Clave

DeudaFísicas yMorales

DeudaFísicas

DeudaMorales

Renta VariableFísicas yMorales

RentaVariableFísicas

RentaVariableMorales Total General

Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 239,491.7 15,618.1 811.3 65,663.1 1.0 - 321,585.2BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 279,330.1 - - 25,321.9 - - 304,652.1Gestión Santander México SANTANDER 149,525.4 - - 27,842.6 - - 177,368.0Ixe Fondos OIXE 64,939.6 187.3 9,007.5 8,432.2 - - 82,566.6Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR - 15,532.7 12,018.2 54,932.8 - - 82,483.7Actinver ACTINVER 54,979.5 1.6 1,325.8 11,817.9 1.1 - 68,125.8Scotia Fondos SCOTIA 54,236.5 - - 7,186.5 - - 61,423.0HSBC Operadora de Fondos OPHSBC 16,120.9 28,655.9 13,171.0 3,334.2 - - 61,282.0Operadora GBM OPGBM 12,047.5 - 5,018.6 9,614.0 1,067.4 - 27,747.5ING Investment Management México ING 16,646.4 - - 5,372.7 - - 22,019.1Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA 3,727.5 - 16,522.1 480.2 - - 20,729.8Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 13,409.5 - - 1,706.6 - - 15,116.1Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE 9,162.8 - 1,525.9 1,624.2 - - 12,312.9Vector Fondos VECTOR 11,127.3 99.8 1.3 857.4 - - 12,085.9Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX 7,565.8 - - 3,040.1 - 1,092.3 11,698.1Principal Fondos de Inversión PRINPAL 7,218.7 - - 920.1 - - 8,138.9Invex Operadora OPINVEX 205.1 3,219.7 3,133.2 577.8 - - 7,135.8Monex Operadora de Fondos OPMONEX 4,557.9 - - 90.0 - - 4,648.0Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA 2,164.4 - - 1,094.3 - - 3,258.7Finaccess México FACCESS 2,762.8 - - - - - 2,762.8Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE 2,388.9 - - 220.9 - - 2,609.8Intercam Fondos OINTCAM 2,478.5 - - - - - 2,478.5Operadora Mifel OPMIFEL 2,179.6 0.0 - 178.1 - - 2,357.7Sei-Compass Investments SEICOMP 1,642.6 - - 590.6 - - 2,233.2Invercap INVERCP 824.8 - - 170.2 - - 995.0Valores Afirme OAFIRME 841.1 - - - - - 841.1Administradora Vanguardia VANGDIA 235.5 - - 5.8 - - 241.2Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK 72.4 - - 25.1 - - 97.5Operadora Finamex OPFFINX - - - 2.3 - - 2.3Interesa INTERSA - - - 0.7 - - 0.7Total General 959,883.0 63,315.2 62,534.8 231,102.2 1,069.5 1,092.3 1,318,996.9

Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB.

22

23

Títulos al 30 de Noviembre de 2011(Millones de títulos operados)

Operadora Clave

DeudaFísicas yMorales

DeudaFísicas

DeudaMorales

Renta VariableFísicas yMorales

RentaVariableFísicas

RentaVariableMorales Total General

Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR - 7,121.9 2,988.0 17,650.5 - - 27,760.4BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 22,645.5 - - 1,922.7 - - 24,568.2Gestión Santander México SANTANDER 18,015.0 - - 6,087.9 - - 24,102.9Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 8,881.1 245.7 32.5 5,950.1 0.3 - 15,109.8Ixe Fondos OIXE 4,347.9 96.2 180.2 2,121.4 - - 6,745.7Actinver ACTINVER 2,355.6 0.0 12.6 968.1 0.1 - 3,336.4Scotia Fondos SCOTIA 2,370.9 - - 848.2 - - 3,219.1ING Investment Management México ING 1,505.2 - - 965.1 - - 2,470.3Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 2,076.6 - - 121.7 - - 2,198.3Invex Operadora OPINVEX 8.2 914.6 355.5 25.3 - - 1,303.5HSBC Operadora de Fondos OPHSBC 602.9 374.2 165.2 110.8 - - 1,253.1Operadora GBM OPGBM 161.7 - 55.0 482.4 387.0 - 1,086.1Monex Operadora de Fondos OPMONEX 889.6 - - 3.0 - - 892.5Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX 225.2 - - 56.3 - 336.6 618.1Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA 387.2 - - 66.5 - - 453.6Vector Fondos VECTOR 221.1 3.4 0.0 24.5 - - 249.1Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE 172.1 - 12.2 39.2 - - 223.5Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA 19.4 - 114.3 29.8 - - 163.6Invercap INVERCP 37.2 - - 81.5 - - 118.7Principal Fondos de Inversión PRINPAL 70.7 - - 26.7 - - 97.5Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE 58.5 - - 7.2 - - 65.7Sei-Compass Investments SEICOMP 46.9 - - 6.7 - - 53.6Operadora Mifel OPMIFEL 42.6 - - 6.2 - - 48.8Finaccess México FACCESS 27.1 - - - - - 27.1Administradora Vanguardia VANGDIA 23.5 - - 0.1 - - 23.6Intercam Fondos OINTCAM 20.8 - - - - - 20.8Valores Afirme OAFIRME 8.3 - - - - - 8.3Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK 0.3 - - 0.1 - - 0.3Operadora Finamex OPFFINX - - - 0.1 - - 0.1Interesa INTERSA - - - 0.0 - - 0.0Total General 65,220.94 8,755.99 3,915.51 37,602.11 387.41 336.58 116,218.55

Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB.

24

Cartera al 30 de Noviembre de 2011(Millones en valor contable total)

Operadora Clave

DeudaFísicas yMorales

DeudaFísicas

DeudaMorales

Renta VariableFísicas yMorales

RentaVariableFísicas

RentaVariableMorales Total General

Impulsora de Fondos Banamex IMPFON 240,528.9 15,626.4 813.1 65,766.6 1.0 - 322,736.1BBVA Bancomer Gestión OPBBVAG 258,077.8 - - 26,186.4 - - 284,264.2Gestión Santander México SANTANDER 140,167.8 - - 28,058.1 - - 168,225.9Ixe Fondos OIXE 65,057.2 197.5 9,014.9 8,572.8 - - 82,842.4Operadora Inbursa de Sociedades de Inversión OPINBUR - 15,546.4 12,028.3 55,040.4 - - 82,615.1Actinver ACTINVER 55,971.7 1.6 1,347.4 11,906.8 1.0 - 69,228.5HSBC Operadora de Fondos OPHSBC 16,419.3 28,700.1 13,181.3 3,347.9 - - 61,648.6Scotia Fondos SCOTIA 54,497.1 - - 7,120.9 - - 61,618.0Operadora GBM OPGBM 11,743.9 - 5,011.0 9,483.7 1,067.5 - 27,306.1ING Investment Management México ING 16,642.1 - - 5,376.5 - - 22,018.6Operadora de Fondos Nafinsa OFINSA 3,796.1 - 16,380.7 477.9 - - 20,654.7Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión OINTER 13,312.2 - - 1,699.2 - - 15,011.3Vector Fondos VECTOR 13,144.3 99.9 1.4 840.4 - - 14,086.0Value Operadora de Sociedades de Inversión OPVALUE 9,199.8 - 1,531.3 1,634.3 - - 12,365.4Operadora Valmex de Sociedades de Inversión OVALMEX 7,562.5 - - 3,082.5 - 1,094.7 11,739.7Principal Fondos de Inversión PRINPAL 7,227.5 - - 926.4 - - 8,153.9Invex Operadora OPINVEX 205.5 3,381.5 3,193.5 530.7 - - 7,311.2Monex Operadora de Fondos OPMONEX 4,563.5 - - 90.4 - - 4,653.9Skandia Operadora de Fondos OSKNDIA 2,167.3 - - 1,089.7 - - 3,257.0Finaccess México FACCESS 2,764.5 - - - - - 2,764.5Multivalores Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión MVOPE 2,453.8 - - 219.8 - - 2,673.7Intercam Fondos OINTCAM 2,471.2 - - - - - 2,471.2Operadora Mifel OPMIFEL 2,181.6 - - 176.8 - - 2,358.4Sei-Compass Investments SEICOMP 1,684.2 - - 592.1 - - 2,276.3Invercap INVERCP 882.3 - - 176.0 - - 1,058.3Valores Afirme OAFIRME 842.2 - - - - - 842.2Administradora Vanguardia VANGDIA 236.1 - - 4.3 - - 240.4Franklin Templeton Asset Management México OPFRANK 72.6 - - 25.2 - - 97.7Operadora Finamex OPFFINX - - - 2.1 - - 2.1Interesa INTERSA - - - 0.7 - - 0.7Total General 933,872.88 63,553.47 62,503.04 232,428.63 1,069.56 1,094.72 1,294,522.31

Fuente: Elaboración propia con datos de la AMIB.

25

Deuda Privada

26

Noticias Relevantes

AMDA

AMERICA MOVIL

ASUR

BANAMEX

BMV

CFC

CHEDRAUI

COMERCIAL MEXICANA

GAP

BNY MELLON

En noviembre de 2011 las ventas de vehículos ascendieron a 788 mil 625 unidades, lo que significó un incremento de 9.3% frente a las 713 mil 758 registradas en el mismo periodo de 2010. El Distrito Federal encabeza la lista en el primer lugar con 188 mil 601 unidades, seguido por el Estado de México con 92 mil 342 unidades y por los estados de Jalisco, Nuevo León y Veracruz. Las entidades que presentaron una disminución en ventas fueron Sinaloa, Querétaro, San Luis Potosí, Oaxaca, Baja California, Zacatecas y Nayarit. Las marcas más vendidas en la capital fueron: Volkswagen con 37 mil 500, Nissan con 36 mil 491 y General Motors con 32 mil 504 unidades.

La ( , por sus siglas en inglés), ente regulador de la competencia en Jamaica, interpuso una demanda ante la Suprema Corte de ese país para impedir la fusión entre Claro, marca con la que América Móvil (AMX) opera en América Latina y Digicel. La busca, además de bloquear la operación, imponer multas por cinco mdd por cada infracción al Acta de Competencia que sea verificada. Todavía no hay una fecha fijada para la audiencia judicial.

El tráfico de pasajeros del grupo aeroportuario registró un aumento de 15.3% en diciembre de 2011 frente al mismo mes del año anterior, sumando un millón 664 mil 821 personas. Los pasajeros nacionales acumularon 733 mil 765 viajeros con un alza de 22.3% en el comparativo mencionado. El movimiento internacional de pasajeros mostró un avance de 10.4% al reportar 931 mil 56 viajeros.

Los accionistas del banco acordaron la designación de Ernesto Torres Cantú y Alexander Gijs Van Tienhoven Prendergast como miembros del Consejo de Administración, con efectos a partir del día 2 de enero de 2012. Ernesto Torres Cantú es el Director General y Alexander Gijs Van Tienhoven Prendergast el Director Corporativo de Banca Privada y Administración de Inversiones.

Durante 2011 el financiamiento a través de instrumentos de deuda en el mercado de capitales ascendió a 41 mil 628.1 mdp, mientras que en renta variable el volumen operado ascendió a 74 mil 538.5 millones de acciones, a 2.1 billones de pesos y 11.2 millones de operaciones. En ofertas públicas de acciones hubo dos: la primera, el 14 de abril, de Grupo Aeroméxico con una oferta primaria nacional de 3 mil 891 mdp; la segunda el 15 de julio, de Grupo Financiero Banregio, con una oferta mixta global internacional por dos mil 53 mdp. En ofertas públicas de emisoras listadas destacó el 10 de febrero la oferta pública secundaria global internacional de Grupo Financiero Banorte por nueve mil 232 mdp y el 30 de junio de Médica Sur con una oferta mixta nacional por 699 mdp.

Anunció en su carácter de fiduciario del fideicomiso irrevocable que Hipotecaria Su Casita, S.A. de C.V., fue sustituida como administrador del patrimonio del fideicomiso F/00057 por TERTIUS, S.A.P.I. de C.V. Lo anterior, en los términos en los que se emitieron los certificados bursátiles con clave de pizarra BRHCGCB 04U.

Resolvió después de cuatro años que Telmex no incurre en prácticas monopólicas relativas en el mercado de transporte de tráfico interurbano como había acusado GTM, filial de Telefónica, en 2007. El Pleno del órgano determinó “que no existe evidencia suficiente para considerar que la tarifa de 75 centavos de peso por minuto que cobra Telmex a otros concesionarios sea mayor a los costos que incurre GTM al proveer el servicio de reventa”.

La cadena comercial anunció su guía de resultados para 2012 en la que espera un crecimiento de entre 13 y 15% en los ingresos consolidados de México y EE.UU. En nuestro país prevé un alza de 4% en las Ventas Mismas Tiendas y en el país vecino del norte un crecimiento entre 1 y 2%. Para lograrlo abrirá 15 tiendas más en territorio nacional, de las cuales 13 serán Tiendas Chedraui y dos Súper Chedraui, además de una tienda El Súper en los EE.UU.

Estimó un crecimiento de 4.3% en sus Ventas Totales, un monto de 45 mil 650 mdp, un alza de 2.3% en las Ventas Mismas Tiendas y que la utilidad neta será de mil 900 mdp, con un crecimiento de 72.7% para 2012. En sus planes tiene considerado invertir 2 mil 600 mdp, monto que incluye el 50% de lo que hará en Costco de México.

Invertirá 660 mdp durante 2012, concentrando la actividad en Guadalajara, Puerto Vallarta, Los Cabos y Tijuana. En el caso de Guadalajara, principal aeródromo del grupo por número de pasajeros, recibirá 163 mdp para obras de ampliación y remodelación, la terminal de Los Cabos obtendrá 226 mdp, en tanto que Puerto Vallarta y Tijuana recibirán 108 y 32 mdp, respectivamente.

Fair Trading Commision FTC

FTC

27

GFNORTE

INFONAVIT

KOF

LAB

OMA

SOLIDA BANORTE

TELMEX

Informó que ha iniciado la fusión de las casas de bolsa Banorte e Ixe a partir del primero de enero de 2012, quedando la razón social de IXE Casa de Bolsa, S.A. de C.V GFNORTE, la cual será la contraparte de todas las operaciones y liquidaciones.

En 2011 otorgó 501 mil 292 créditos, lo que significó un crecimiento de 5.5% con respecto a lo realizado en 2010, superando en 4.4% la meta base de 480 mil préstamos aprobada por la Asamblea General del organismo. El monto fue de 156 mil 253 mdp considerando la participación del sector financiero privado en el otorgamiento de crédito a los derechohabientes. El 63% de los préstamos fue aprovechado por derechohabientes que ganaban menos de 7 mil 284 pesos mensuales.

Espera sustituir o renovar 85 mil refrigeradores de tecnología menos eficientes con enfriadores verdes en las ciudades de México, Tlaxcala, Puebla, Morelos, Michoacán y Guanajuato con ahorros aproximados de 300 mdp anuales por concepto de pago de electricidad en la tienditas. La embotelladora tiene un ambicioso plan de renovación de equipos de enfriamiento para micro y pequeños comercios y apoyar así a su base de distribuidores.

En su guía de resultados para 2012, la empresa espera un crecimiento de 23 a 26% en ventas netas y un margen de 26%. El principal detonador de crecimiento será la expansión internacional, que se dará por la consolidación y por el crecimiento en los países donde tiene operaciones, así como por los lanzamientos que llevará a cabo.

El 16 de enero de 2012 realizará el tercer pago de un dividendo por 0.25 pesos contra la entrega del cupón número 21. El dividendo se paga en cuatro parcialidades, siendo ésta la tercera de ellas.

El Fondo Sólida Banorte Generali S.A. de C.V., Siefore fusionada con Siefore XXI Protege S.A. de C.V., llevará a cabo un canje de acciones representativas del capital social serie B2, recibiendo las acciones de Siefore XXI Protege S.A. de C.V. (XXIPROT) serie B2 que resulten de aplicar el factor de canje que se obtendrá dividiendo el precio de operación aplicable al día del canje de SOLBAN1 entre el precio de operación aplicable al día del canje de XXIPROT, en la fecha que surta efectos el citado canje de acciones.

A partir del primero de enero redujo de 1.35 a 0.7116 pesos la tarifa que cobra a sus usuarios por llamadas a números celulares bajo el esquema "el que llama paga" con lo que los usuarios ahorrarán 47% como consecuencia de la modificación realizada por la Cofetel. El ente regulador estableció tarifas de interconexión para los siguientes tres años con reducciones escalonadas que las llevarán hasta 0.30 centavos por minuto para 2014. Al sumar el IVA y el IEPS el monto por minuto de llamada es de 0.8490 pesos, siguiendo el esquema que contempla.

EBITDA

28

Encuesta Inflación

29

Agenda Económica

30

31

32

Mercado en Cifras

33

Nota LegalEl presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de que lo suscribe, con base en información de acceso público no verificada de forma independiente por parte de . En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por exclusivamente en los Estados Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables.

WEEKLYWEEKLY

WEEKLY

WEEKLY

WEEKLY

WEEKLY

34