Decálogo del inversor

BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria - BBVA Fiduciaria BBVA es prestatario de uso de red. Producto exclusivo de BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria. Las opiniones contenidas en este informe no son sugerencias o recomendaciones de actuación. Aunque la información contenida en este informe ha sido elaborada con el máximo cuidado, tomando fuentes que consideramos fiables. BBVA Fiduciaria no puede asumir ninguna responsabilidad en los resultados de las actua-ciones que puedan realizarse basadas en esta información. Este material es para información de los inversionistas y no está concebido como una oferta o una solicitud para vender o comprar activos. La información contenida es solo una guía general y no debe ser usada como base para la toma de decisiones de inversión. En relación con los fondos de inversión, existe un prospecto de inversión donde se contiene información relevante para su consulta y podrá ser examinado en la página de internet www.bbva.com.co / empresas del grupo / BBVA Fiduciaria / Fondos de Inversión, se selecciona la opción “más información” en la Cartera o Fondo que se quiere consultar. Las obligaciones asumidas por BBVA Fiduciaria, como sociedad administradora de los fondos de inversión, relacionadas con la gestión del portafolio, son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los suscriptores al fondo de inversión no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el seguro de depósito del fondo de garantías de instituciones financieras FOGAFIN, ni por ningún otro esquema de dicha naturaleza. La inversión en los fondos de inversión está sujeta a los riesgos derivados de los archivos que componen el portafolio de los respectivos fondos de inversión. Los datos suministrados reflejan el comportamiento histórico de los fondos de inversión, pero no implica que su comportamiento en el futuro sea igual o semejante.

COP007-Decálogo asesor financiero

Decálogo del Inversionista10 cuestiones a tener en cuenta al invertir en Fondos de Inversión

BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria.

Informe

Decálogo del Inversionista



En toda economía se aprecian dos tipos de agentes económicos, entendiendo por agentes económicos al Estado, a las empresas y a las familias. Por un lado, están aquellos que tienen necesidad de financiación, es decir, agentes que precisan mayores recursos económicos que los que habitualmente tienen por razón de su renta / patrimonio presentes, razón por la cual, recurren al endeudamiento. Y por otro, están aquellos otros agentes con capacidad de financiación, quienes disponen de recursos más que suficientes para sus necesidades de consumo y que serán depositados en alguno de los múltiples tipos de activos reales o financieros que existen en las economías de mercado: cuentas bancarias, bonos del Estado, acciones, inmuebles, divisas, materias primas, etc.

Cada tipo de activo recibe una remuneración diferente por razón del plazo, liquidez y grado de riesgo que exhibe. Existen múltiples motivos que llevan a los agentes con capacidad de financiación a canalizar su excedente de recursos: jubilación, creación de un monto de capital provisional para hacer frente a imprevistos, acumulación de un capital para adquirir un bien o servicio en el futuro, o bien pura especulación. De igual modo, dependiendo del

objetivo y del plazo de inversión, así será el tipo de activo/-os escogidos para depositar su inversión en nivel de rentabilidad, riesgo y plazo.

Así mismo, el inversionista tiene dos opciones para instrumentar esta decisión de inversión:

• Inversión directa: supone la compra directa de un bono, acciones, TES, inmuebles…

• Inversión a través de fondos de inversión: en este caso el inversionista deposita sus recursos junto con otras personas en un fondo de inversión que, a su vez, invierte en un tipo de activo concreto (bonos, acciones, TES,…) o una combinación determinada de éstos, según la política de inversión establecida para el fondo.

El objetivo del presente Decálogo del Inversionista no es otro que presentar los fondos de inversión como un instrumento que se ha convertido en protagonista de la inversión en nuestros días. Los fondos de inversión son un vehículo utilizado por grandes y pequeños inversionistas en todo el mundo. Estos, en sus distintas modalidades, llevan existiendo desde principios del siglo XX y a finales de 2008 contaban con casi USD 19.500 bn a nivel mundial. En definitiva, se han convertido en un complemento perfecto de los ya tradicionales depósitos bancarios y cuentas corrientes.

Un poco de Economía GeneralIntroducción

Introducción ....................................................................................................................................................................................................................................................Pag.2

El universo de activos a disposición del inversionista ................................................................................................................................Pag.3

Los fondos de inversión: Definición y características principales .................................................................................................Pag.4

Quién administra los fondos de BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria.............................................Pag.5

Variables a tener en cuenta a la hora de invertir ................................................... ............................................................................................Pag.6

El proceso de inversión: ¿Cómo obtener su perfil de rentabilidad/riesgo? ........................................................................Pag.8

Distintos tipos de fondos de inversión:

La selección de producto .............................................................................................................................................................................................................Pag.9

La rentabilidad de los fondos: Medición ...................................................................................................................................................................Pag.10

Otras variables para valorar los fondos de inversión ……..................................................................................................................……...Pag.11

La diversificación por tipo de activo y tiempo ..................................................................................................................................................Pag.12

Derechos y Deberes del Inversionista y los Intermediarios en el Mercado de Valores....................................Pag.15

Conclusiones...............................................................................................................................................................................................................................................Pag.16

Informe




Usted, en calidad de inversionista, cuenta con un amplio abanico de activos para depositar sus recursos.

No todos los tipos de activos son iguales. Cada uno de ellos cuenta con unas características diferenciadas en términos de remuneración, riesgo y plazo que deberá conocer antes de tomar una decisión de inversión.

El universo de activos puede situarse en una escala de ascendente que nos indica la relación existente entre rentabilidad del activo y riesgo que soporta.

Entendiendo por riesgo una serie de factores (solvencia del emisor o contraparte, fluctuación de los precios de mercado, liquidez del activo…) que terminan afectando al precio o valorización de los títulos en que invierte el portafolio y, por tanto, haciendo que oscile la rentabilidad del mismo (ver apartado 4 – aversión al riesgo)

Pero, ¿qué características tiene cada uno de estos activos como para presentar distintas propiedades de rentabilidad – riesgo entre ellos?:

• Efectivo: comprende el efectivo metálico, cuentas corrientes, depósitos a la vista y otros activos en los que puede disponer de su dinero con carácter inmediato (plena liquidez). La remuneración es muy reducida, si bien el riesgo soportado es el más bajo dentro de las categorías de activos. El problema de estos activos es que no le protegen de la inflación, la cual erosiona las ganancias que puedan obtenerse con los mismos.

• Renta Fija Gobiernos: Este tipo de activos se refiere a todos aquellos títulos de Deuda Pública

emitidos por el Estado para sufragar su déficit público (o “necesidad de financiación”). Existen títulos con diversos plazos (3, 6, 9 ó 12 meses, 2 años, 5 años, etc). La remuneración de cada uno de ellos es distinta dependiendo del plazo al que se hayan emitido. Normalmente, los plazos más largos reciben mayor remuneración. En lo referido al riesgo, son un activo seguro ya que si se mantienen hasta su vencimiento presentan una rentabilidad cierta y, además, la contraparte no es sino el Gobierno Nacional.

• Renta Fija Empresas (Crédito Corporativo): las grandes empresas que necesitan financiación para acometer sus grandes proyectos de inversión no suelen pedir préstamos a los Bancos. Prefieren acudir al mercado de capitales donde obtienen financiamiento a tasas más bajas. Así, estas empresas colocan fuertes emisiones de bonos corporativos que van dirigidas mayormente a inversores institucionales. Normalmente, están remuneradas por encima de la tasa que paga la Deuda Pública al mismo plazo, por razón del mayor riesgo de quiebra teórico que presenta una empresa frente al Estado. Este diferencial será mayor o menor de acuerdo con el tamaño y solvencia que tenga la empresa emisora.

• Renta Variable: comprende el universo de acciones cotizadas en mercados organizados. Las acciones dan derecho a participar en el capital y beneficios de la empresa. La valorización de las mismas está en función de las expectativas de beneficios futuros que tenga el mercado para la empresa, así como del sentimiento de mercado en las Bolsas donde están cotizadas. En lo referido a su remuneración, es el tipo de activo que presenta mayor potencial de revalorización en el largo plazo, superando históricamente a los activos de renta fija, si bien registra fuertes oscilaciones en su valorización debido a las continuas modificaciones que se producen en las expectativas de beneficio futuro, que terminan afectando al precio de la misma.

Idéntica relación existe para los fondos de inversión, ya que sus portafolios están compuestos por una combinación de activos de distintas categorías (liquidez, renta fja gobiernos, renta fija empresas y renta variable) en los parámetros que determina el Reglamento del fondo y siguiendo el criterio del Administrador en cuanto a las ponderaciones concretas de cada activo en cada momento.

El universo de activos a

disposición del inversor es muy

amplio

El Universo de Activos a Disposición del InversionistaSección I

Y viceversa,

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Son un vehículo de inversión colectiva que concentran recursos de terceros (inversionistas o inversores) que son invertidos por un administrador experto (BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria) en uno o varios títulos (activos que conforman el portafolio de inversión), siguiendo los parámetros definidos en la política de inversión del fondo (Reglamento), previamente aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia.

• Inversión: Las inversiones consisten en un proceso por el cual un inversionista decide vincular recursos financieros a cambio de expectativas de obtener unos beneficios, a lo largo de un plazo de tiempo, denominado horizonte temporal.

• Colectiva: Los recursos de todos los inversionistas se invierten en un portafolio de títulos, no se hace un portafolio para cada inversionista.

• Recursos de Terceros: Los recursos son de los inversionistas, no son de quien los administra. Además, los títulos en que invierten los fondos de inversión se encuentran fuera del patrimonio del administrador, custodiados por un Depositario independiente.

• Administrador experto: BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria cuenta con un equipo de profesionales de reconocido prestigio, quienes a su vez cuentan con la certificación legal para administrar fondos de inversión.

• Portafolio: Los recursos aportados por los inversionistas están invertidos en un portafolio que incluye títulos de una clase de activo concreta (renta fija, renta variable…)

• Reglamento: Documento que establece las condiciones que aplican, tanto para los inversionistas, como para BBVA AM. El monto mínimo de inversión para vincularse a un fondo de inversión está establecido en su Reglamento. Así, para vincularse a los fondos de BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria se puede invertir desde $ 200.000 pesos colombianos, dependiendo del fondo, y no existe límite máximo en los aportes. No obstante ningún inversionista puede superar el porcentaje establecido como máxima participación en cada fondo.

Son muchas las ventajas que tiene invertir a través de fondos de inversión BBVA Asset Management SA. Sociedad Fiduciaria. A continuación, se detallan algunas de ellas.

• Rentabilidad: Los fondos de inversión pueden obtener rentabilidades muy competitivas frente a otras opciones de inversión con similar liquidez. A diferencia de depósitos y cuentas, con escalados de tasas de interés según importe depositado, la rentabilidad conseguida en los fondos es independiente del volumen de la inversión.

• Exención del 4 por 1000: Los retiros desde fondos de inversión hasta cuenta bancaria del mismo titular están

exentos del pago del Gravamen a los Movimientos Financieros (GMF).

• Disponibilidad del dinero: Al elegir las inversiones, se escoge el grado de liquidez que necesita el inversionista. Dependiendo del fondo seleccionado, se puede disponer del dinero conforme a los plazos establecidos para cada producto (inmediatamente, después de 3 días, de un mes, etc.)

• Seguridad: La labor de inversión y gestión de BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria está supervisada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Sólo se invierte en papeles que cumplan con las políticas fijadas en el respectivo Reglamento, cualquier cambio en el mismo deberá ser aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia, y notificado debidamente a los inversionistas. Por último, la custodia de títulos que componen el fondo es realizada por una entidad depositaria independiente, con lo cual una hipotética quiebra de BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria no afectaría a la inversión del inversionista.

• Gestión profesional: BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria dispone de un equipo de profesionales de acreditado prestigio en el sector de la administración fiduciaria, quienes están autorizados legalmente para ejercer esta actividad. BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria, por su parte, se beneficia de toda la experiencia de BBVA Asset Management, la Administradora de Fondos del Grupo BBVA, que cuenta con un patrimonio gestionado de más de USD 130 billones en todo el mundo y una presencia en más de 20 países.

• Diversificación: Los Fondos de Inversión permiten colocar el capital en múltiples activos y distintos títulos, monedas y plazos. La diversificación de la cartera y la vigilancia continua por parte del Administrador confiere un riesgo mucho más reducido que la propia inversión directa en activos singulares por parte del inversionista.

• Acceso a mercados: BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria tiene acceso a clases de activos y mercados en ocasiones fuera del alcance del pequeño inversionista por cuestiones relativas a elevados montos mínimos de inversión, comisiones por operación o normas de protección para el inversionista particular.

• Comodidad: El inversionista no realiza la compra-venta de acciones u otros títulos, sino que el administrador lo hace por él. Tampoco es necesario renovar posiciones de forma periódica como ocurre en los depósitos bancarios. Por último, el inversionista recibe cumplida información sobre la evolución de sus fondos, lo que le permite ampliar o deshacer posiciones como desee.

Los fondos de inversión dan acceso a este

universo de activos a partir de importes de

inversión reducidos

Los Fondos de Inversión:Definición y características principales

Sección II

Informe




BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria forma parte de BBVA Asset Management, la unidad global de gestión de activos del Grupo BBVA. Son más de 500 personas las que conforman el equipo mundial de BBVA Asset Management, entre las que se encuentra el grupo de profesionales de BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria.

El equipo de administración de los fondos de inversión y, por ende el administrador legalmente autorizado para la gestión de las mismas, se benefician de una

capacidad de análisis, un proceso de inversión global y unos sistemas de control de riesgo probados a nivel mundial dentro del Grupo BBVA, de forma que las decisiones de inversión no son unipersonales sino consensuadas por el equipo de profesionales, lo que minimiza el riesgo de error/fraude personal. Sólo así pueden obtenerse las más elevadas cuotas de excelencia para los fondos de inversión de BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria.

Detrás de cada fondo de inversión hay un equipo de expertos que trabaja para obtener los mejores resultados para linversión

En aras de facilitarle la mayor transparencia posible, las fichas de los fondos de inversión ofrecen las coordenadas del Administrador, responsable último

de la gestión del producto, persona a la que se puede consultar cualquier detalle relativo a la inversión del fondo de inversión.

Quién administra los Fondos de Inversión de BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria

Sección III

Informe




1 La duración de un activo de renta fija en términos generales es el tiempo en que se tarda en recuperar el desembolso inicial que se hace para adquirirlo, vía cupones periódicos que paga el activo, via amortización del principal. La duración se expresa en días, meses o años. Es también una medida de sensibilidad del precio de un título de renta fija ante cambios en el tipo de interés, ya que activos con larga duración suelen verse más afectados por subidas o bajadas de tipos, frente a otros de más corto plazo.

Las decisiones de inversión requieren

tener en cuenta previamente una serie

de variables

Sección IV

Variables a tener en cuenta a la hora de invertir

La toma de decisiones de inversión requiere la valoración previa de una serie de cuestiones.

Con independencia del producto sobre el que se invierta, usted debe tener claro aspectos como qué es lo que quiere hacer con su dinero o en qué momento se encuentra la economía, con objeto de seleccionar las mejores inversiones que más se ajustan a sus necesidades personales.

Objetivo de inversión

Horizonte temporal

Actitud personal frente al riesgo

Compatibilidad con patrimonio/renta del inversionista

Fase del ciclo económico

Así, en primer lugar usted debe tener claro su objetivo de inversión. Un inversionista cuyo objetivo sea la acumulación de capital para su jubilación dentro de 30 años no debería invertir en productos con plazos y riesgos similares a otro que necesita su dinero para adquirir un carro nuevo el año próximo. Como tampoco tiene la misma necesidad de producto una empresa o corporación que necesita liquidez para hacer pagos a proveedores en los próximos 30 días. Obviamente, la combinación de producto ha de ser diferente.

En relación con lo anterior se encuentra el horizonte temporal, es decir, el plazo de tiempo con que cuenta el inversionista para ver madurar su inversión. En líneas generales, la Bolsa es el activo con mayor revalorización histórica en el largo plazo, superando a los activos de renta fija, si bien también es el que más volatilidad (oscilaciones en el precio) sufre en el corto plazo. De este modo, se recomienda permanecer en activos de renta variable para un plazo de 5 años o más con el objeto de aprovechar bien todo el potencial de beneficios y revalorización que aporta este mercado.

Por el contrario, y al margen del perfil de rentabilidad/riesgo que le caracteriza no sería muy conveniente adquirir exposición a Bolsa si se va a necesitar el dinero en los próximos 6 meses.

Idénticamente sucede con los activos de renta fija.

No parece lógico invertir en renta fija por debajo de la duración que tienen los títulos escogidos. Por ejemplo, se recomienda permanecer en un fondo de inversión que invierta en títulos de renta fija con duración1 dos años y 6 meses, durante un plazo similar, para así beneficiarse tanto de la amortización como de los cupones que estos títulos van pagando al fondo de inversión.

Otra variable de gran importancia es su actitud personal frente al riesgo, es decir, en qué medida es Usted adverso, indiferente o amante del riesgo soportado por su inversión. En este caso, se trata de determinar cómo usted puede tolerar fluctuaciones en la valoración de su fondo de inversión. De este modo, y poniendo los dos extremos, por un lado se pueden presentar inversionistas dispuestos a asumir oscilaciones en su inversión a cambio de beneficiarse de un fuerte potencial de revalorización (amante del riesgo). Y por otro, inversionistas muy conservadores que prefieran obtener una rentabilidad discreta, con tal de no ver apenas cambios en el valor de su fondo.

Asimismo, es importante determinar cómo encaja la inversión propuesta con el resto de su patrimonio y renta. En ocasiones, el inversionista posee un elevado patrimonio pero apenas dispone de fuentes de ingreso (renta).

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En casos como éste, demandará opciones de inversión que le aporten ingresos periódicos y/o que sean fácilmente rescatables en caso de que requiera liquidez. Y viceversa, en el extremo opuesto existen inversionistas con elevado patrimonio e ingresos recurrentes que pueden mantener su inversión por mayor tiempo y que por tanto disponen de un periodo más largo para que ésta madure. Como puede apreciarse, la selección de producto será distinta en un caso y en otro.

Por último, otra variable que muchas veces no se tiene demasiado en cuenta, y que puede traer verdaderos dolores de cabeza, es el momento en que se encuentra la Economía.

La rentabilidad que le puede aportar cada uno de los activos es distinta dependiendo de la fase del ciclo económico en la que nos encontremos.

De esta forma, en el inicio de una fase alcista las mejores perspectivas de beneficios que presentan las empresas suelen beneficiar a los activos de renta variable (acciones). De igual modo, a medida que esta fase de bonanza avanza, el recalentamiento que se produce en la actividad económica hace que los Bancos Centrales tengan que subir tipos de interés para así mantener controlada la inflación. Este hecho

no beneficiaría a los fondos de bonos de larga duración (renta fija largo), ya que los bonos antiguos se hacen menos atractivos frente a los nuevos, emitidos con tipos más altos, fenómeno que repercutiría en la valoración del fondo en el corto plazo.

Por el contrario, en el inicio de una fase contractiva sucedería lo opuesto. Las peores perspectivas de beneficios de las empresas hacen que la cotización de las acciones se vea presionada a la baja, lo que aconseja no adquirir exposición a renta variable en ese momento. En esta situación, la renta fija de largo plazo se convertiría en el activo estrella, ya que los Bancos Centrales suelen actuar vía reducción de tasas oficiales de interés para tratar de incentivar la actividad económica. La reducción de tasas beneficiaría a un fondo existente con bonos antiguos de duración larga y a tipos altos, pues los emitidos a partir de ese momento pagarían cupones inferiores.

Frente a estos dos extremos, se destacan otros activos menos afectados por el momento del ciclo como son los activos del mercado monetario (títulos de renta fija a corto plazo). Estos activos pagan una rentabilidad reducida, si bien la corta duración de los mismos hace que las oscilaciones en la valoración de los mismos sean pequeñas.

Ciclo económico y los retornos de la inversión

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Una vez vistas las ventajas de los fondos de inversión como vehículo de inversión, conviene centrarse en sus propias necesidades, como inversionista. Las fases del proceso son las siguientes:

Determinación del perfil de rentabilidad / riesgo:

Es crucial para construir una relación duradera con el producto. El negocio bancario y, por ende, el fiduciario, se basan en la creación de confianza entre ambas partes. En ese sentido, los productos que no encajan en su perfil de rentabilidad/riesgo como inversionista pueden acabar en una decepción completa y, por tanto, en la pérdida de confianza en las alternativas de inversión.

Por ello, es necesario precisar lo más posible el perfil de rentabilidad/riesgo que como inversionista usted tiene, para lo cual existen unas técnicas cuantitativas que definen su perfil inversor.

Sin embargo, no es difícil hacerse una idea de cómo es usted en cuestiones de inversión a partir de una serie de preguntas que irán encaminadas a conocerse:

1. Objetivo de inversión: cómo quiere utilizar el capital resultante (preservación de capital para imprevistos; capital que le aporta una fuente de renta periódica; ahorro a largo plazo para jubilación o estudios de los hijos; crecimiento rápido del capital invertido o especulación…)

2. Horizonte temporal: de qué plazo dispone para hacer madurar su inversión (corto, medio o largo plazo).

3. Tolerancia del riesgo: cómo soporta las oscilaciones en el valor de su fondo de inversión (adverso, indiferente o amante del riesgo)

4. Compatibilidad con el resto del patrimonio/renta que posee: cómo encaja la inversión con el resto de su patrimonio (inmuebles, acciones, bonos, cuentas bancarias, etc), así como con sus fuentes de ingresos (si posee otros ingresos, o bien vive de la remuneración que le aporta su inversión)

Así, pueden señalarse básicamente tres perfiles que le definen como inversionista:

• Conservador: Un inversionista para quien la inversión representa una alta proporción de sus activo, y necesita los recursos disponibles. Requiere un producto con rentabilidad muy estable y disponible diariamente..

• Moderado: Un inversionista que no está en ningún extremo y mide el riesgo para buscar alternativas. Requiere un producto con rentabilidad estable, a mayor plazo o con portafolio más volátil.

• Arriesgado /Especulador: Un inversionista que está dispuesto a asumir un riesgo adicional para ganar algo más que en otras alternativas de inversión del mercado. Generalmente ha invertido en otras opciones de renta variable.

Determinar cuál es mi perfil inversor es

requisito indispensable a la hora de invertir en un

Fondo de Inversión1. Determinación del perfil de rentabilidad / riesgo

2. Selección del fondo/-s más adecuado

3. Seguimiento de la inversión

Sección V

El proceso de inversión: ¿Cómo obtener su perfil de rentabilidad / riesgo?

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Conocido su perfil de riesgo, el siguiente paso será seleccionar los Fondos de Inversión que mejor se adapten a sus necesidades.

En definitiva, cada fondo de inversión presenta unas características distintas en lo relativo a los siguientes puntos:

• Objetivo de rentabilidad• Nivel de riesgo• Política de inversiones• Liquidez del fondo• Inversión mínima inicial y a mantener• Comisiones• Rating

Toda esta información está presente en las Fichas Técnicas:

• Fichas técnicas: elaboradas mensualmente, dan información del performance del producto.

Perfil del inversionista

A mayor Rentabilidad, Mayor Riesgo

Oferta de fondos

Conservador

Rentabilidad

Riesgo/ Volatilidad

Fondos Monetario s

Fondos de Deuda

Públic a

Fondos de Deuda

Corporativ aRF

Fondos Mixtos

Fondos de

Inversión Alter nativ a

Fondosde V ent aVa riabl e

Moderado

Dinámico

Una vez determinado su perfil de inversionista,

la selección de Fondos ha de ajustarse a sus

necesidades

Sección VI

Distintos tipos de Fondos de Inversión: La selección de producto

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Otra cuestión que debe tener clara el inversionista es que la rentabilidad de un fondo de inversión viene determinada por la revalorización positiva o negativa, remuneración que reciben todos y cada uno de los títulos que forman parte del portafolio del fondo.

Esta rentabilidad es idéntica para todos los partícipes del fondo en proporción a la inversión que tienen depositada.

A continuación, se expone un ejemplo:

El fondo BBVA Excelia (fondo ficticio) ha registrado una revalorización del 7% en los últimos 6 meses. El fondo tiene 105 inversionistas, de los cuales el participe A invirtió inicialmente 500.000 pesos y el partícipe B depositó en la misma fecha que el A un importe de 10.000.000 pesos. Si el fondo tiene una comisión total del 1%, ¿qué rentabilidad obtendrían ambos inversionistas?

La revalorización neta de comisiones para todos los partícipes del fondo sería la siguiente:

Esta propiedad es algo que diferencia a las carteras de otros productos de inversión como por ejemplo las cuentas bancarias, en las que suelen existir tasas de interés variables según importe depositado.

Otra cuestión que debe tener clara como inversionista es que las rentabilidades obtenidas en el pasado no son garantía de que en el futuro vuelvan a ser las mismas. Las rentabilidades pasadas deben tomarse como un indicador del comportamiento que ha tenido el fondo, en especial de su consistencia, así como del potencial de revalorización y grado de riesgo que se

asume al invertir en el fondo.

De igual modo, cuando se habla de rentabilidad es siempre conveniente asociarla a un plazo. No es lo mismo una rentabilidad del 10% obtenida en un mes que en un año. De este modo, se puede hablar de rentabilidad diaria, mensual, trimestral, anual, histórica, desde el inicio del año, anualizada, etc.

Ejemplos:

Cálculo de la rentabilidad de un fondo desde 1 enero de 2007:

Cálculo de la rentabilidad mensual anualizada: En primer lugar se determina la rentabilidad obtenida en un mes concreto, y después se extrapola a 12 meses.

Rentabilidad mensual anualizada = [ (1 + r mensual) 12 - 1] x 100

Rentabilidad en porcentaje

= x 100(Valor participación a fecha de hoy - Valor participación a 1/1/2007)(Valor participación a 1/1/2007)

La selección de producto debe venir

determinada por el potencial de rentabilidad en el futuro y no por las rentabilidades pasadas

Sección VII

La rentabilidad de los Fondos de Inversión: Medición

Revalorización total - Comisión = Revalorización neta

7% - 1% = 6%

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Otras variables para valorar Sección VIII

A la hora de analizar fondos es preciso conocer, cuando menos, dos aspectos que caracterizan un fondo de inversión:

1. Rating del fondo Dentro de la industria de gestión de activos resulta de gran importancia la labor de las sociedades calificadoras de riesgos o compañías de rating. En el caso de los fondos, estas empresas realizan exhaustivos estudios comparativos sobre los productos que ofrecen las sociedades administradoras. Analizan la calidad de los títulos que se incluyen en el portafolio del fondo, así como la labor e infraestructuras con que cuenta la Sociedad Fiduciaria para administrar ese fondo de este análisis se deriva la concesión de una calificación por puntos o estrellas. Esta puntuación le sirve en calidad de inversor como indicación a la hora de valorar distintos fondos.

Existen diversas compañías internacionales que realizan esta labor: Standard & Poors, Morningstar, etc.

En el caso de BBVA Asset Management S.a. Sociedad Fiduciaria, la calificación está otorgada por la compañía Ficth Ratings Colombia, S.A. Actualmente BBVA Asset Management S.A. Sociedad Fiduciaria cuenta con una calificación de M1 en la administración de portafolios.

2. ComisionesLas comisiones cargadas a los fondos son otra de las variables a tener en cuenta a la hora de comparar productos. Las comisiones van destinadas a sufragar los costes de administración del fondo (personal, sistemas…). Las comisiones se pueden aplicar como porcentaje sobre el valor invertido, porcentaje sobre beneficios, o una combinación de ambas.

La industria suele aplicar distintos tipos de comisión en función de la tipología del fondo:

• Comisión de suscripción

• Comisión de depósito

• Comisión de gestión

• Comisión de reembolso

• Comisión de performance o éxito

Es importante que usted sepa que, en el caso de BBVA Asset Management S.A, Sociedad Fiduciaria, las comisiones ya van deducidas en el valor de la unidad y, por tanto, las cifras de rentabilidad que van a mostrarse en folletos, web, prensa, etc. son las rentabilidades netas finales que recibirá.

Por último, es preciso señalar que estas comisiones son diferentes dependiendo de la categoría de fondo que hayamos elegido. Así, los fondos más sencillos y con menor riesgo, como por ejemplo los fondos de renta fija a corto plazo, soportan comisiones por debajo de la media. Por el contrario, los productos de renta variable y otros de gestión sofisticada presentan comisiones más elevadas que se justifican por la mayor complejidad en su gestión.

No todos los productos son

iguales. Es preciso valorar otras

variables como las comisiones o el

rating

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la diversificación por tipo de activo y tiempo

Sección IX

Un punto en el que se insiste constantemente es la importancia que usted le da a la diversificación. Distribuir el monto total de la inversión en varios activos le permite maximizar el binomio de rentabilidad/riesgo.

Diversificación + Descorrelacción

Los indicadores de performance

Activo A

50% A + 50% B

Rentabilidad

Volatilidad

Activo B

La diversificación puede realizarse tanto en términos de tipo de activo como también por tiempo o momento en que realizamos la inversión.

Diversificación:

Por tipo de activo:

• Renta Fija

• Renta Variable

• Activos Alternativos

Por tiempo o momento de la Inversión:

• La entrada en activos con elevada volatilidad espaciada en el tiempo permite suavizar el precio medio de adquisición

Dentro de cada tipo de activo:

Renta Fija• Nacional• Internacional

Renta Variable• Nacional• Internacional

Activos Alternativos• Inmuebles• Private Equity• Hedge Funds• Materias Primas• Divisas• Derivados Financieros

Correlación (A,B) próxima a 0

Conviene recordar la conveniencia de

diversificar

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CorrelaciónLos indicadores de performance

Medida estadística que nos informa del grado de asociación (lineal, cuadrática, etc,.) que existe en la evolución de los valores de activos (x e y). El coeficiente más empleado para describir la correlación, en nuestro caso lineal, entre dos variable es el coeficiente de Pearson o coeficiente de correlación.

R X, y = (desde -1 a 1)R x, yCovarianza (x,y)

Desv. Est.(x) * Desv. Est (y)

El gráfico de la izquierda recoge el caso de correlación positiva fuerte. Por su parte, el recuadro del centro incluye una situación de fuerte correlación negativa y, por último, en la derecha se refleja ausencia de correlación lineal entre variable, ya que el coeficiente de correlación es 0.

La sabiduría popular indica que no es conveniente “jugárselo todo a una carta” o “poner todos los huevos en la misma cesta”. Al margen de la mayor seguridad que aporta tener posiciones invertidas en varios instrumentos en lugar de en uno sólo, es preciso traer a colación otro concepto relacionado con la diversificación: la correlación.

La correlación, en términos muy generales, es un indicador estadístico que muestra cómo evoluciona el precio de un activo cuando sube o baja el precio de otro. Así, existe correlación positiva (>0) cuando al subir el precio del activo 1 sube también el precio del activo 2 y viceversa, si al bajar el precio del activo 1, también baja el del activo 2.

Por el contrario, dos activos presentan correlación negativa (<0) cuando al subir el precio del activo 1 baja el precio del activo 2.

Finalmente, dos activos se encuentran descorrelacionados (correlación = 0) si la evolución en el precio del activo 1 no tiene ninguna relación con la trayectoria del activo 2.

Por todo lo anterior, la diversificación de la inversión implica no solamente depositar el monto de la inversión en un conjunto de activos en lugar de en uno sólo, sino también que estos activos se encuentren descorrelacionados, es decir, que la evolución en rentabilidad de cada uno de ellos sea lo más independiente posible. En definitiva, de nada serviría invertir, por ejemplo, en 5 activos en lugar de en 1 solo si estos cinco activos evolucionasen a la par, ya que si uno se deprecia bruscamente también lo haría el resto.

En consecuencia, se procurará invertir de manera que sus componentes aporten la mayor rentabilidad, minimizando el riesgo de pérdida. Y esto último sólo se consigue incorporando activos poco correlacionados entre sí.

Otro aspecto dentro de la diversificación que suele pasar desapercibido es la llamada diversificación por

tiempo (momento en que se invierte). La inversión en determinados activos con elevada volatilidad, como por ejemplo las acciones en un contexto de incertidumbre en los mercados bursátiles, es aconsejable realizarla a través de un sistema de aportaciones periódicas.

Entrar en Bolsa en un momento puntual puede resultar decepcionante si posteriormente el mercado no mantiene una tendencia de crecimiento o evoluciona a la baja. Para el pequeño inversor, interesado en beneficiarse de todo el potencial de revalorización de la renta variable en el largo plazo, se recomienda entrar con pequeños importes, por ejemplo mes a mes. De esta forma, se consigue un precio medio de adquisición de acciones suavizado sin renunciar a la tendencia de revalorización que tiene la Bolsa en el largo plazo.

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A continuación se incluye una hipótesis de inversión en un fondo de inversión de renta variable bajo el sistema de aportaciones periódicas y se compara con la inversión en momentos puntuales.

Hipótesis de plan de aportaciones periódicas en un fondo de inversión ficticio

3.000,00

2.500,00

2.000,00

1.500,00

1.000,00

500,00

0,00Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

Participaciones Inversor A

Participaciones Inversor B

Valor Participación

Tenemos dos inversionistas: el inversionista A y el inversionista B deciden adquirir el Fondo de inversión BBVA Excelia (fondo ficticio). Ambos invierten 1.200.000 pesos colombianos durante un año; sin embargo, la forma y el momento de entrar en el fondo de inversión difieren el uno del otro: El inversionista A (inversor regular) prefiere hacerlo mes a mes invirtiendo 100.000 pesos colombianos cada vez en BBVA Excelia (fondo ficticia). Por su parte el inversionista B (inversor ocasional) lo hace de forma esporádica 1, 2 ó 3 veces al año, cuando éste se acuerda o considera que es un buen momento para invertir.

Al término del ejercicio el inversionista A (regular) ha conseguido comprar 1.162,89 participaciones del fondo valoradas en 2.558.357,75 pesos colombianos. El inversionista B (ocasional), a pesar de haber invertido la misma cantidad de dinero que su compañero A no ha obtenido el mismo rendimiento para su inversión ya que sólo cuenta con 622,73 participaciones valoradas en 1.370.000 pesos colombianos.

Como puede observarse en el gráfico y la tabla adjunta, la disciplina y el ahorro sistemático ofrecen una importante

recompensa al inversionista.

Además de suavizar los momentos de entrada en el mercado, aportar cantidades fijas regularmente permite al inversionista acumular un monto creciente de capital, sin preocuparse de determinar cuáles son los momentos idóneos de entrada y salida en el mercado (market timing).

Detalle de aportaciones de dos inversores

con estrategias diferentes en un fondo de inversión

Inversionista A Inversionista BValor

Particip.Inversión en Pesos

Perticip. Adquiridas

Inversión en Pesos

Particip. Adquiridas

Enero 1.000,00 100.000,00 100,00 100.000,00 100,00

Febrero 700,00 100.000,00 142,00

Marzo 500,00 100.000,00 200,00

Abril 800,00 100.000,00 125,00

Mayo 700,00 100.000,00 142,85

Junio 2.000,00 100.000,00 50,00 500.000,00 250,00

julio 1.800,00 100.000,00 55,56

Agosto 1.500,00 100.000,00 66,67

Septiembre 1.300,00 100.000,00 70,82

Octubre 1.100,00 100.000,00 90,91

Noviembre 1.500,00 100.000,00 66,67

Diciembre 2.200,00 100.000,00 45,45 600.000,00 272,73

Inversionista Regular (A)

Inversionista Esporádico (B)

Total Invertido ($) 1.200.000,00 1.200.000,00

Precio Medio Pagado 1.258,33 1.816,67

Total Participaciones Compradas

1.162,89 622,73

Valor de la Inversión a 31/12

2.558.357,75 1.370.000,00

Informe




Hasta el momento, ha realizado un excelente trabajo: obtuvo su perfil de rentabilidad/riesgo, seleccionó el fondo (o los fondos) de BBVA AM que más se adaptaba a sus necesidades y consiguió adquirir participaciones de este fondo. A partir de ese momento, debe plantearse preguntas en relación a:

• Evolución de la Rentabilidad

• Política de Inversión

• Liquidez

• Plazo de la Inversión

• Retención en la Fuente

• Comisión de Administración

La respuesta a esas preguntas le garantizarán un seguimiento adecuado de la evolución de sus inversiones.

Además, ha de ser conocedor de sus derechos por ser partícipe en los mercados. Los derechos de las personas que invierten en fondos de inversión y los deberes de las entidades y de los intermediarios en el Mercado de Valores están amparados y vigilados por el Autorregulador del Mercado de Valores (AMV), la Superintendencia Financiera de Colombia y la Normatividad del Mercado de Valores. Dentro de esta normativa, destaca la siguiente:

• Ley 1328 de 2009

• Decreto 2555 de 2010

• Ley 964 de 2005

• Resolución 1200 del Superintendente de Valores

• Reglamento del AMV

El AMV reconoce como derechos de los inversionistas el de contar con toda la información relativa a sus inversiones, normas y riesgos asociados a la misma,

así como el derecho a conocer los costos y tarifas, el de preguntar ante cualquier duda relativa a toda esta información hasta entenderla y el de exigir el cumplimiento de los deberes de los intermediarios y entidades que participan en el mercado de valores.

Conviene mencionar en este documento algunos de los deberes de estas entidades e intermediarios, tales como:

El Deber de Prudencia y Diligencia, que les obliga a actuar haciendo prevalecer los intereses del inversionista ante los propios.

Conflicto de intereses, por el que los intermediarios deben prevenir situaciones donde surja el conflicto de intereses

El Deber de Reserva

El Deber de Información, que responde a los derechos del inversionista de recibir la información relativa a sus inversiones…

…junto con el resto de deberes y obligaciones contemplados en la normativa y guardados y vigilados por los organismos pertinentes que permiten que se den en nuestro país las condiciones propicias para generar un mercado de valores seguro, íntegro, transparente y confiable.

Derechos y Deberes del Inversionista y de los Intermediarios en el Mercado de Valores

Sección X

Como inversionista ha de ser

conocedor de sus derechos por ser

participe en los mercados

Informe




Conclusiones

• En términos financiero-fiscales considere el fondo de inversión como un vehículo eficiente de inversión

• Conozca su perfil de riesgo y determine qué objetivos vitales quiere alcanzar con su inversión y en qué plazo, para poder así alinear los mismos.

• Diversifique su inversión con criterio, invirtiendo en activos descorrelacionados.

• No se deje desanimar por la volatilidad de los mercados. La inversión en renta variable está sujeta a importantes oscilaciones.

• La inversión de forma regular en fondos le permite suavizar el precio de entrada en bolsa, con lo que usted evita comprar en una sola fecha, que a la postre pudiera no ser la más idónea.

• Valore el conocimiento y atención personalizada de su Asesor Financiero BBVA antes de tomar cualquier decisión de inversión.

Informe




Las opiniones contenidas en este informe no son sugerencias o recomendaciones de actuación. Aunque la infor-mación contenida en este informe ha sido elaborada con el máximo cuidado, tomando fuentes que consideramos fiables. BBVA AM S.A. Sociedad Fiduciaria no puede asumir ninguna responsabilidad en los resultados de las actua-ciones que puedan realizarse basadas en esta información. Este material es para información de los inversionistas y no está concebido como una oferta o una solicitud para vender o comprar activos. La información contenida es solo una guía general y no debe ser usada como base para la toma de decisiones de inversión. En relación con los fondos de inversión, existe un prospecto de inversión donde se contiene información relevante para su consulta y podrá ser examinado en la página de internet www.bbva.com.co / empresas del grupo / BBVA Fiduciaria / Carteras Colectivas (Fondos de Inversión), se selecciona la opción “más información” en la Cartera o Fondo que se quiere consultar. Las obligaciones asumidas por BBVA AM S.A. Sociedad Fiduciaria, como sociedad administradora de los fondos de inversión, relacionadas con la gestión del portafolio, son de medio y no de resultado. Los dineros entrega-dos por los suscriptores al fondo de inversión no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el seguro de depósito del fondo de garantías de instituciones financieras FOGAFIN, ni por ningún otro esquema de dicha naturaleza. La inversión en los fondos de inversión está sujeta a los riesgos derivados de los activos que componen el portafolio de los respectivos fondos de inversión. Los datos suministrados reflejan el comportamiento histórico de los fondos de inversión, pero no implica que su comportamiento en el futuro sea igual o semejante.

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