Deuda en movimiento - fondosfima.com.arfondosfima.com.ar/media/1398/141209-reporte-semanal-de-mercado…la oferta voluntaria de cancelación anticipada, y canje de deuda, que propuso

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DICIEMBRE 9 2014 Página 1

Deuda en movimiento El gobierno propuso adelantar el pago del Boden 2015 y

emitir Bonar 2024 por v/n USD 3.000 millones

Hernán García (54-11) 6329-3968

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Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158

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Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861

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Fernando Montes (54-11) 6329-3433

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Los activos financieros locales mostraron un desempeño negativo durante la primera semana de diciembre, que fue más pronunciado entre la renta variable. Este movimientode los precios locales estuvo enmarcado en un contexto de un fuerte repliegue en los valores del equity emergente, como así también de ampliación de spreads de la deuda soberana de estas economías. El índice Merval registró una baja de 2.3% en la semana, acumulando así una caída de27% desde el máximo histórico de 12,593 puntos alcanzado el 29 de septiembre. Sin embargo, en esta semana el retroceso fue exclusivo de las empresas relacionadas a lacotización del petróleo -que continúa bajando a mínimos desde 2009-. Este es el caso de YPF, que lideró la baja con una pérdida 9.5%, seguida de Petrobras Brasil (-8.9%),

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Argentina - Merval vs acciones locales excluyendo energéticas

Índice Merval Promedio exc. energéticas

1-Oct = 100

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Petrobras Argentina (-7.6%) y Tenaris (-6.9%). Excluyendo estas empresas, las restantes acciones del panel líder del Merval arrojaron una mejora semanal promedio de 2.5%(grafico pág. 1). Los ADRs, por su parte, avanzaron 0.8% impulsados por los bancosMacro, Francés y Grupo Financiero Galicia que en promedio treparon un 5.7%. Con respecto a la deuda soberana argentina, la novedad más relevante de la semana fuela oferta voluntaria de cancelación anticipada, y canje de deuda, que propuso el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas de la Nación a los tenedores de Boden 7% 2015, quienes podrán optar por tres alternativas: i) La venta anticipada y voluntaria de Boden 2015 a un precio fijo de USD 97 por cada USD 100 de V.N.O. ii) Continuar recibiendo como hasta ahora los pagos de intereses (3.5% en abril y 3.5% en octubre) y a su vencimiento -el 3 de octubre de 2015- el monto del 100% del capital. iii) Presentar los títulos -de manera voluntaria- para canjearlos por Bonar 8.75% 2024 a una relación de USD 99.7 de V.N.O. por cada USD 100 de V.N.O. del Boden 2015,recibiendo además el pago en efectivo de los intereses devengados (USD 1.53611 porcada USD 100 de V.N.O. del Boden 2015). Asimismo, el Ministerio de Economía anunció que ampliará la emisión del Bonar 2024 por un monto total de USD 3,000 millones de V.N.O. adicionales a lo que deba emitir para quienes opten por realizar el canje del Boden 2015. Esta colocación se realizarámediante una licitación a un precio fijo de USD 96.2 por cada USD 100 de V.N.O. La participación de los inversores, tanto en esta licitación como en la venta anticipada del Boden 2015 y del canje por el Bonar 2024, debe ser definida entre el 10 de diciembre y hasta las 17:00 horas del 12 de diciembre; en tanto la liquidación de dichas operaciones se realizará el 22 de diciembre próximo. A los precios de hoy de la bolsa local, la cancelación anticipada a USD97 del Boden 2015 representa USD0.5 adicional por cada 100 VNO en relación al precio del mercado. Por otra parte, quién opte por mantener el Boden 2015 hasta el vencimiento obtendrá un monto total en concepto de capital más intereses de USD107 por cada 100 de VNO, lo que en términos de rendimiento al precio actual implica una TIR de 13.2% anual.Con respecto al canje, para el tenedor de Boden 2015 significaría adquirir Bonar 2024 aun valor de USD98.16 (USD99.7 menos el pago de USD1.53611 en concepto del interés devengado del Boden 2015), frente a un precio de mercado de USD95.5.

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Recordemos que cualquier canje que desee implementar el gobierno nacional seencuentra regido por la Ley de Administración Financiera. De acuerdo a esta norma, un canje debe cumplir al menos dos de las siguientes tres condiciones: i) que represente un menor pago de intereses; ii) que el plazo de vencimiento se extienda; iii) que el valor nominal se reduzca. El actual canje propuesto cumple con las condiciones ii) y iii), pero no la primera, dado que el cupón del Bonar 2024 es de 8.75% anual frente a 7% anualdel Boden 2015. Finalmente, la colocación adicional de Bonar 2024 a un precio de USD 96.2 puedeentenderse como un valor de reserva en caso de que la cotización de este instrumento aumente como consecuencia del éxito potencial de la operación en su conjunto(reducción nominal del Boden 2015 e ingreso de divisas por la nueva emisión de Bonar 2024). Más allá de esta comparación de precios, esta emisión puede ser de particular interés para aquellos inversores que deseen destinar grandes volúmenes en activos de deuda local y que se vean imposibilitados ante la estrecha liquidez característica del mercado de deuda argentina. De resultar exitoso el canje y/o colocación de nueva deuda, redundaría en cierto alivio para las Reservas Internacionales. Al respecto, recordemos que nuestro país enfrentará durante 2015 vencimientos de deuda en moneda extranjera que rondarán entre USD 12.000 y USD 13.000 millones, cifra que representa más del 40% del stock actual de RI. Pasando un vistazo a los principales acontecimientos de la economía mundial, el último viernes el Departamento de Trabajo estadounidense dio a conocer los datos de empleo

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EE.UU. - Creación de empleo neto y tasa de desempleo

Tasa de desempleo(eje der.)

Empleo no-agrícola

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correspondientes al mes de noviembre. La entidad señaló que el empleo (no agrícola)creció en forma neta en 321.000 puestos, lo cual fue significativamente mayor a los230.000 esperados. Otro punto destacable fueron los ingresos medios/hora, que subieron un 0.4% m/m, mientras que se esperaba un incremento de la mitad de esacifra. Finalmente, la tasa de desempleo del mes de noviembre se mantuvo en 5.8%, la misma tasa que la registrada en el mes previo y el valor mínimo desde julio de 2008. De esta manera, el vigor que muestra el mercado laboral norteamericano envía una clara señal a las autoridades de la Reserva Federal para la toma de decisión del inicio del ciclo alcista de tasas de interés. En Europa, el jueves pasado el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeoanunció que mantendrá los niveles de tasas de interés en sus niveles históricamente bajos, esto es 0.05% para la tasa principal de refinanciación. Además, el organismorevisó los números de crecimiento del producto bruto interno a la baja hasta +0.8% para 2014 (-0.1 pp) y +1.0% para 2015 (-0.6 pp). También, el BCE recortó las previsiones de inflación para este año hasta 0.5% (-10 pb) y hasta 0.7% (-40 pb) en2015. Luego, en su habitual rueda de prensa, el presidente Mario Draghi hizo hincapiéen la necesidad de nuevos estímulos monetarios que se decidirán en el primer trimestre del año próximo, a la vez que enfatizó que el BCE está debatiendo implementarcompras de activos generalizados, es decir, incluiría la compra de bonos soberanoseuropeos (EGBs). En Japón se revisó a la baja la caída del producto del tercer trimestre a 1.9% trim/trimanualizado, desde el dato previo de -1.6% t/t anualizado, lo que confirma la entrada enrecesión de la tercera economía del mundo. Cabe recordar que en abril pasado, elgobierno subió la alícuota de IVA del 5% al 8%, hecho que generó una recaída en elconsumo. Dada esta situación, el Primer Ministro, Shinzo Abe, aplazó la próxima suba que llevaría la tasa al 10% y llamó a elecciones parlamentarias anticipadas que tendránlugar el próximo domingo, donde se espera obtenga una victoria inobjetable que lepermita revalidar su poder de cara a las próximas reformas estructurales. En China se anunció un superávit comercial récord de USD 54.470 millones para noviembre, generado principalmente por la caída de las importaciones (-6.7% interanual) cuando se esperaba una suba de 3.9%. Por el lado de las exportaciones también hubo decepción, ya que crecieron un 4.7% interanual cuando se esperaba uncrecimiento del 8% a/a. Esta situación se corresponde con la desaceleración económica que viene mostrando la segunda economía mundial y que, según los analistas, podría no alcanzar el objetivo del 7.5% de crecimiento del producto para este año.

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En los mercados financieros internacionales el equity verificó un leve retroceso de 0.1%, de acuerdo al índice global S&P 1200, el cual está sobre todo vinculado a los débiles datos de actividad en China y Europa, donde además el Banco Central Europeodecepcionó al mercado, que esperaba anuncios concretos respecto a la ampliación del estímulo monetario. Las bolsas desarrolladas reportaron una baja de la misma magnitud(-0.1%), en tanto que la renta variable emergente -donde más impacta la debilidad de la economía china- perdió un 1.9% semanal. En América Latina, las acciones cayeron un 5% impulsada por la baja de 5% del índice brasileño Bovespa. Los commodities energéticos continúan con una tendencia negativa. Si consideramos los precios desde el cierre del mes de noviembre hasta el día de ayer, el índice CRBacumula un descenso de 6.7% en lo que va del mes, con el petróleo retrocediendo 4.7%,y 21.7% desde el 31 de octubre pasado. Diferente es el comportamiento verificado porlas materias primas agrícolas, donde el índice CRB acumula para el período considerado una suba de 2.1%. La soja, el producto de mayor relevancia para nuestra economía, subió un 2.7% desde el 28 de noviembre último, finalizando ayer en USD 384 por tonelada. Recordemos que el Departamento de Agricultura de los Estados Unidospublicará esta semana el informe mensual de oferta y demanda de granos. La atencióndel mercado continuará en torno a las estimaciones de los volúmenes de las cosechas 2014/2015 de soja y de maíz estadounidenses. Por último, el dólar siguió apreciándose frente a las principales monedas mundiales yavanzó, según el dollar index, un 0.8% desde el final de noviembre y acumula así un significativo aumento de 11.6% en el año. Respecto al euro, la moneda norteamericanatrepó un 1.1%, acumulando una apreciación de 10.4% en 2014. Si consideramos la región, el LATAM Currency Index cayó un 1.9%, donde el real perdió un 1.4% y actualmente se ubica en torno a BRL 2.6/USD.

Galicia Argentina - Tabla de Precios de AccionesCódigo Precio de Rango Semanal Beta Volatilidad

Compañía BCBA Cierre Min Max Min Max Día Semana Mes Año U12M Semana U12M U12M 63 días SUBAS

Acero -2,2% -5,1% -5,1% 21,6% 24,7% 28,74 32,33 0,6 45,3%Aluar ALUA 8,38 7,65 8,69 3,40 9,95 -1,4% 4,1% 4,1% 122,9% 122,4% 2,46 3,40 0,8 57,2% GRIM 4,9%Siderar ERAR 6,57 6,07 6,80 2,72 7,50 -0,3% 2,5% 2,5% 125,0% 125,7% 4,83 7,55 0,8 59,5% PAMP 4,6%Socotherm SOCO 1,39 - - - - 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,00 0,00 - 0,0% EDN 4,2%Tenaris TS 188,00 186,50 201,90 175,03 344,98 -2,5% -6,9% -6,9% -1,2% 2,6% 21,45 21,38 0,5 42,4% LONG 3,7%

Bancos 1,7% 2,1% 2,1% 139,2% 120,5% 19,74 28,24 1,1 61,0% TGNO 3,6%Bco. Macro BMA 53,25 48,90 53,50 18,49 61,00 3,0% 2,4% 2,4% 163,1% 135,4% 2,17 5,89 1,1 58,7%Bco. Francés FRAN 60,50 54,30 60,50 18,78 65,00 2,5% 5,4% 5,4% 197,7% 172,3% 3,15 3,52 1,2 62,9%Grupo Financiero Galicia GGAL 19,50 18,15 19,60 8,28 21,40 1,8% 2,1% 2,1% 109,5% 100,2% 13,44 17,52 1,1 52,2% BPAT 8,2%Bco. Patagonia BPAT 15,15 13,60 15,15 4,66 19,80 0,0% 8,2% 8,2% 190,0% 187,5% 0,06 0,22 0,9 78,3% GRIM 6,3%Bco. Río BRIO 20,00 19,00 20,75 11,62 25,20 0,0% -4,8% -4,8% 50,4% 35,4% 0,09 0,27 1,0 59,8% PETR 5,8%Bco. Hipotecario BHIP 3,81 3,60 3,86 1,50 4,63 0,8% 0,3% 0,3% 114,0% 92,4% 0,83 0,82 1,2 74,0% FRAN 5,4%

Electricidad 2,8% -1,2% -1,2% 204,5% 157,5% 9,76 16,61 1,1 62,6% MIRG 5,0%Capex CAPX 7,30 7,10 7,50 4,60 9,90 0,4% -1,4% -1,4% 52,1% 33,0% 0,00 0,04 0,7 69,0%Endesa Costanera CECO 2,79 2,48 2,92 1,05 3,99 3,3% -3,8% -3,8% 125,0% 118,0% 0,64 1,40 1,1 68,4%Central Puerto CEPU 48,00 47,05 49,00 14,35 55,90 -1,3% -4,0% -4,0% 220,0% 179,1% 1,38 0,54 0,7 34,2% BPAT 8,2%Edenor EDN 7,50 6,90 7,50 2,11 8,80 4,2% 0,3% 0,3% 242,5% 150,8% 2,01 5,55 1,4 73,5% GRIM 6,3%Transener TRAN 4,10 3,94 4,30 1,02 5,20 1,2% -4,7% -4,7% 294,2% 225,4% 1,59 1,94 1,2 77,3% PETR 5,8%Pampa Energía PAMP 5,44 5,05 5,55 1,70 6,50 4,6% 0,7% 0,7% 187,8% 168,0% 4,14 7,14 1,2 63,6% FRAN 5,4%

Gas 1,7% 1,0% 1,0% 138,7% 120,5% 0,92 1,35 0,6 32,8% MIRG 5,0%Camuzzi Gas Pampeana CGPA 3,00 3,00 3,00 1,65 4,10 0,0% 0,0% 0,0% 76,5% 71,4% 0,00 0,01 - 0,0%D. Gas Cuyana DGCU - - - 2,93 6,30 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,00 0,01 - 0,0%Gas Natural BAN GBAN - 9,50 9,50 3,45 11,55 0,0% 0,0% 0,0% 171,4% 171,4% 0,03 0,03 - 0,0% TRAN 294,2%Metrogas METR - 3,26 3,78 1,14 5,95 0,0% 0,8% 0,8% 193,0% 147,1% 0,01 0,39 1,0 55,5% EDN 242,5%TGN TGNO 3,19 2,95 3,19 1,22 3,90 3,6% 2,9% 2,9% 151,2% 101,9% 0,38 0,46 1,0 50,2% CEPU 220,0%TGS TGSU 8,80 8,18 8,90 3,51 10,15 3,2% 1,6% 1,6% 140,7% 123,1% 0,50 0,45 0,9 49,6% FRAN 197,7%

Petróleo -2,3% -8,9% -8,9% -8,0% -4,1% 52,62 56,94 0,8 76,2% METR 193,0%Comercial del Plata COME 1,71 1,65 1,78 0,81 2,12 -0,6% -6,0% -6,0% 86,9% 112,4% 2,75 4,05 1,0 62,8%Petrobras Argentina PESA 6,70 6,65 7,30 4,56 9,98 -2,8% -7,6% -7,6% 29,9% 19,8% 0,74 2,71 1,0 51,1%Petrobras Brasil APBR 52,50 51,80 57,15 51,80 137,00 -2,1% -8,9% -8,9% -14,6% -14,6% 19,16 14,28 0,7 81,0% CTIO 237,1%Petrolera Pampa PETR 14,70 12,70 14,80 3,00 20,25 2,4% 5,8% 5,8% 0,0% 0,0% 0,70 - 1,1 63,4% TRAN 225,4%Petrolera del Conosur PSUR 1,55 1,40 1,64 0,69 2,95 0,0% 1,3% 1,3% 93,7% 76,1% 0,05 0,05 1,0 111,1% BPAT 187,5%Carboclor CARC 2,50 2,40 2,50 1,85 3,05 0,0% 0,0% 0,0% 9,2% 20,8% 0,07 0,05 0,4 46,2% CEPU 179,1%YPF YPFD 359,00 359,00 393,00 241,67 561,00 -3,5% -9,5% -9,5% 22,5% 48,5% 29,15 35,80 1,1 53,3% FRAN 172,3%

Telcos & Media 1,2% 1,7% 1,7% 82,2% 86,9% 1,23 3,72 0,8 52,4%Telecom Argentina TECO 52,40 50,00 54,00 26,74 65,00 1,6% 2,7% 2,7% 73,2% 72,8% 1,22 3,65 0,9 47,4% BAJAS

Grupo Clarín GCLA - 45,45 48,91 20,05 57,50 0,0% -1,9% -1,9% 113,3% 135,9% 0,01 0,07 0,6 69,6%Agroindustria 0,0% -5,2% -5,2% 36,6% 25,7% 1,04 1,60 0,7 54,1%

Agrometal AGRO 2,00 2,00 2,21 1,62 3,00 -7,4% -10,3% -10,3% 17,0% 17,6% 0,05 0,09 0,6 67,2% AGRO -7,4%Cresud CRES 13,50 13,20 13,80 8,55 17,00 1,5% -0,4% -0,4% 52,5% 45,9% 0,42 0,39 0,6 45,3% IRSA -5,0%Ledesma LEDE 7,00 6,20 7,05 4,97 11,08 0,0% -0,7% -0,7% 30,6% 20,7% 0,11 0,27 0,7 57,2% YPFD -3,5%Molinos MOLI 32,00 32,00 36,00 25,20 54,65 -1,2% -11,1% -11,1% 10,3% -5,6% 0,31 0,59 0,7 57,6% PESA -2,8%Quickfood PATY 20,20 19,50 20,20 14,00 30,00 0,0% 0,0% 0,0% 16,8% 23,9% 0,00 0,05 0,6 70,7% TS -2,5%San Miguel SAMI 21,75 21,50 23,40 8,75 30,00 0,2% -5,0% -5,0% 135,9% 122,6% 0,15 0,21 0,8 58,6%

Automotrices 2,6% 5,0% 5,0% 16,7% 13,4% 0,46 0,78 0,6 58,0%Mirgor MIRG 157,00 142,00 160,00 98,00 255,00 2,6% 5,0% 5,0% 16,7% 13,4% 0,46 0,78 0,6 58,0% MOLI -11,1%

Calzado 4,9% 6,3% 6,3% 86,9% 100,4% 0,07 0,03 0,4 54,2% AGRO -10,3%Grimoldi GRIM 8,50 7,90 8,50 3,98 9,98 4,9% 6,3% 6,3% 86,9% 100,4% 0,07 0,03 0,4 54,2% YPFD -9,5%Cemento & Construcción 0,3% -0,2% -0,2% 38,0% 20,9% 0,05 0,18 0,6 62,9% IRSA -9,5%Colorín COLO - - - 6,00 16,00 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,00 0,02 - 0,0% APBR -8,9%Dycasa DYCA - 5,80 6,20 4,02 7,40 0,0% 0,0% 0,0% 31,9% 24,0% 0,01 0,02 - 66,7%Fiplasto FIPL - 1,86 2,02 1,49 2,99 0,0% -4,9% -4,9% 22,4% 22,4% 0,01 0,05 0,5 45,7%Holcim Argentina JMIN - 5,00 5,20 3,28 6,60 0,0% 0,0% 0,0% 39,4% 18,2% 0,01 0,05 0,7 67,0% MOLI -11,1%Longvie LONG 1,97 1,78 1,97 1,11 2,65 3,7% 1,0% 1,0% 58,1% 55,1% 0,02 0,04 0,5 56,2% AGRO -10,3%

Papel & Celulosa -2,3% 0,8% 0,8% 39,6% 29,6% 0,12 0,37 0,6 46,4% YPFD -9,5%Celulosa CELU 6,35 6,00 6,50 4,17 8,05 -2,3% 0,8% 0,8% 39,6% 29,6% 0,12 0,37 0,6 46,4% IRSA -9,5%

Petroquímicas -2,0% -4,0% -4,0% 0,0% -48,6% 0,08 0,56 0,7 53,6% APBR -8,9%Solvay Indupa INDU 2,88 2,83 2,96 2,02 6,10 -2,0% -4,0% -4,0% 0,0% -48,6% 0,08 0,56 0,7 53,6%

Servicios Públicos 0,0% -3,8% -3,8% 0,0% 54,8% 0,00 0,01 - 0,0%Grupo C. del Oeste OEST - 3,25 3,30 1,91 4,90 0,0% -3,8% -3,8% 0,0% 54,8% 0,00 0,01 - 0,0% APBR -14,6%Supermercados & Shoppings -0,1% 1,3% 1,3% 65,4% 69,2% 0,05 0,07 0,2 0,0% TS -1,2%Patagonia PATA 15,90 15,60 16,50 7,43 19,83 -0,3% -2,5% -2,5% 98,0% 108,3% 0,03 0,05 0,5 0,0% SOCO 0,0%Alto Palermo APSA - 60,00 63,00 38,80 78,62 0,0% 5,0% 5,0% 33,1% 30,5% 0,02 0,02 - 0,0% DGCU 0,0%

Inmobiliarias -2,7% -5,2% -5,2% 44,6% 154,0% 0,34 0,62 0,6 27,8% #N/A 0,0%Consultatio CTIO - 22,00 23,50 6,52 27,50 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 237,1% 0,06 0,15 0,6 0,0%Irsa IRSA 19,00 19,00 21,00 9,70 21,25 -5,0% -9,5% -9,5% 82,2% 84,0% 0,28 0,47 0,6 51,2%

INDU -48,6%Indice Merval MERV 9.580,6 9.315,7 9.802,9 5.105,5 12.599,4 0,2% -2,3% -2,3% 77,7% 79,9% - - - 47,2% APBR -14,6%

Indice Merval Argentina M.AR 8.809,2 8.498,7 8.968,8 4.062,8 10.782,1 0,7% -1,4% -1,4% 106,0% 108,1% - - - 50,7% MOLI -5,6%Indice Burcap BURC 27.917,7 27.226,2 28.604,4 15.456,5 37.483,5 -0,3% -1,8% -1,8% 69,1% 65,4% - - - 44,6% SOCO 0,0%Indice General IGBC 446.281,3 436.125,6 452.052,0 252.840,0 590.375,2 0,0% -1,1% -1,1% 68,2% 64,6% - - - 39,7% DGCU 0,0%

Volumen Semanal promedio diario (*) 115,3 (*) Millones de $ U12M = Ultimos doce meses


Rango U12M Variación de precios Vol. prom. diario (*)

U12M

Mes

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Año

U12M

Día

05-Dic-14

Día

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Research GaliciaDisponible en nuestro sitio www.bancogalicia.comTambién en ISI Emerging Markets y Reuters.com

Galicia Argentina - Tabla de Valuación de AccionesCódigo Cantidad Capit. de Valor Valor

Compañía BCBA Acciones (*) Merc. (*) 2013A U12M 2013A U12M 2013A U12M 2013A U12M Firma (*) 2013A U12M 2013A U12M Libros (*) P/VL (x)

Acero 260.732 91.528 116.653 2,8 2,2 12.563 18.062 20,8 14,4 269.780 23.738 20.244 11,4 13,3 134.501 1,9Aluar ALUA 2.500 19.950 6.427 8.366 3,1 2,4 333 1.026 59,9 19,4 20.801 1.216 2.325 17,1 8,9 6.285 3,2Siderar ERAR 4.517 27.464 15.957 19.987 1,7 1,4 2.107 3.870 13,0 7,1 29.721 3.985 6.148 7,5 4,8 19.086 1,4Socotherm SOCO 166 231 - 445 - - - -18 - - 289 - 24 - - 62 3,7Tenaris TS 1.181 213.087 69.144 87.855 3,1 2,4 10.123 13.184 21,0 16,2 218.969 18.537 23.760 11,8 9,2 109.068 2,0

Bancos 120.073 71.976 101.059 1,7 1,2 10.234 15.978 11,7 7,5 51.165 2,3Bco. Macro BMA 595 28.877 13.180 18.428 2,2 1,6 2.444 3.858 11,8 7,5 10.917 2,6Bco. Francés FRAN 537 29.421 11.697 16.847 2,5 1,7 2.024 3.254 14,5 9,0 9.518 3,1Grupo Financiero Galicia GGAL 1.300 23.210 20.215 27.593 1,1 0,8 1.824 3.082 12,7 7,5 9.364 2,5Bco. Patagonia BPAT 719 9.852 7.346 10.361 1,3 1,0 1.231 2.077 8,0 4,7 5.867 1,7Bco. Río BRIO 1.079 23.518 14.569 20.339 1,6 1,2 2.290 3.082 10,3 7,6 11.148 2,1Bco. Hipotecario BHIP 1.500 5.195 4.969 7.491 1,0 0,7 421 625 12,3 8,3 4.351 1,2

Electricidad 22.262 12.004 13.801 1,9 1,6 854 -229 26,1 - 32.830 4.723 2.544 7,0 12,9 4.559 4,9Capex CAPX 180 1.313 735 936 1,8 1,4 -89 -158 - - 3.243 345 540 9,4 6,0 1.032 1,3Endesa Costanera CECO 702 1.790 1.100 1.172 1,6 1,5 -199 -295 - - 3.523 538 649 6,5 5,4 -405 -Central Puerto CEPU 89 4.200 519 850 8,1 4,9 90 349 46,7 12,0 4.324 132 416 32,8 10,4 1.478 2,8Edenor EDN 906 6.396 3.441 3.620 1,9 1,8 772 -107 8,3 - 7.939 1.527 4 5,2 - -267 -Transener TRAN 445 1.676 874 1.304 1,9 1,3 -6 65 - 25,8 2.554 88 271 29,0 9,4 522 3,2Pampa Energía PAMP 1.314 6.887 5.335 5.919 1,3 1,2 286 -83 24,1 - 11.247 2.093 664 5,4 16,9 2.199 3,1

Gas 15.018 7.619 11.096 2,0 1,4 474 -524 31,7 - 18.796 1.545 1.662 12,2 11,3 4.990 3,0Camuzzi Gas Pampeana CGPA 333 1.000 940 1.272 1,1 0,8 15 -39 66,7 - 785 95 1 8,3 - 685 1,5D. Gas Cuyana DGCU 202 1.255 348 487 3,6 2,6 32 27 39,2 46,5 1.114 52 32 21,4 34,8 499 2,5Gas Natural BAN GBAN 326 3.093 1.046 1.535 3,0 2,0 35 -4 88,4 - 2.856 143 61 20,0 46,8 706 4,4Metrogas METR 569 1.952 1.936 3.068 1,0 0,6 255 -505 7,7 - 3.303 144 170 22,9 19,4 67 29,1TGN TGNO 439 1.362 484 555 2,8 2,5 29 -140 47,0 - 2.626 162 100 16,2 26,3 932 1,5TGS TGSU 794 6.356 2.865 4.179 2,2 1,5 108 137 58,9 46,4 8.112 949 1.298 8,5 6,2 2.101 3,0

Petróleo 827.693 1.113.361 1.215.491 0,7 0,7 83.451 77.036 9,9 10,7 2.057.782 233.439 240.809 8,8 8,5 1.272.441 0,7Comercial del Plata COME 1.360 2.162 958 1.215 2,3 1,8 113 146 19,1 14,8 2.135 24 76 89,0 28,1 926 2,3Petrobras Argentina PESA 2.019 12.438 15.340 19.609 0,8 0,6 779 1.602 16,0 7,8 14.373 3.545 5.228 4,1 2,7 12.604 1,0Petrobras Brasil APBR 13.044 684.810 1.004.396 1.062.642 0,7 0,6 77.646 65.978 8,8 10,4 1.878.493 206.960 195.546 9,1 9,6 1.188.250 0,6Petrolera Pampa PETR 119 1.660 161 294 10,3 5,6 33 154 50,3 10,8 2.636 102 146 25,8 18,1 314 5,3Petrolera del Conosur PSUR 100 146 1.740 1.437 0,1 0,1 -217 -338 - - 122 -129 -136 - - 46 3,2Carboclor CARC 92 224 653 797 0,3 0,3 -28 -43 - - 371 -9 2 - - 113 2,0YPF YPFD 393 126.253 90.113 129.497 1,4 1,0 5.125 9.537 24,6 13,2 159.652 22.946 39.947 7,0 4,0 70.188 1,8

Telcos & Media 61.769 32.041 36.411 1,9 1,7 3.682 4.181 16,8 14,8 65.273 10.805 12.800 6,0 5,1 18.562 3,3Telecom Argentina TECO 984 47.973 27.350 31.720 1,8 1,5 3.202 3.522 15,0 13,6 46.193 7.391 8.195 6,2 5,6 13.378 3,6Grupo Clarín GCLA 287 13.796 4.691 4.691 2,9 2,9 480 659 28,7 20,9 19.080 3.414 4.605 5,6 4,1 5.184 2,7

Agroindustria 19.502 33.276 39.322 0,6 0,5 -417 -150 - - 34.490 2.731 4.177 12,6 8,3 6.330 3,1Agrometal AGRO 48 88 262 239 0,3 0,4 30 -9 2,9 - 143 21 6 6,8 23,8 101 0,9Cresud CRES 502 6.430 4.899 6.279 1,3 1,0 -420 -913 - - 15.521 1.245 1.362 12,5 11,4 1.824 3,5Ledesma LEDE 440 2.860 4.438 4.914 0,6 0,6 80 168 35,8 17,0 4.240 497 766 8,5 5,5 1.514 1,9Molinos MOLI 250 8.014 20.429 23.610 0,4 0,3 -190 420 - 19,1 10.991 535 1.434 20,5 7,7 1.720 4,7Quickfood PATY 36 693 2.044 2.776 0,3 0,2 -11 -78 - - 1.110 28 -41 39,6 - 181 3,8San Miguel SAMI 64 1.417 1.204 1.504 1,2 0,9 94 262 15,1 5,4 2.485 405 650 6,1 3,8 990 1,4

Automotrices 870 4.884 6.045 0,2 0,1 229 146 3,8 6,0 1.066 331 307 3,2 3,5 693 1,3Mirgor MIRG 6 870 4.884 6.045 0,2 0,1 229 146 3,8 6,0 1.066 331 307 3,2 3,5 693 1,3

Calzado 359 1.134 1.435 0,3 0,3 32 65 11,2 5,5 540 158 242 3,4 2,2 177 2,0Grimoldi GRIM 44 359 1.134 1.435 0,3 0,3 32 65 11,2 5,5 540 158 242 3,4 2,2 177 2,0Cemento & Construcción 2.370 4.539 5.119 0,5 0,5 67 159 35,4 14,9 2.493 318 455 7,8 5,5 1.737 1,4Colorín COLO 6 78 315 379 0,2 0,2 -4 -3 - - 165 8 17 20,6 9,7 24 3,3Dycasa DYCA 30 186 970 976 0,2 0,2 12 33 15,5 5,6 261 8 34 32,6 7,7 154 1,2Fiplasto FIPL 63 123 267 288 0,5 0,4 11 4 11,2 30,8 165 28 18 5,9 9,2 107 1,1Holcim Argentina JMIN 352 1.813 2.513 2.927 0,7 0,6 30 94 60,4 19,3 1.667 241 328 6,9 5,1 1.281 1,4Longvie LONG 86 170 474 549 0,4 0,3 18 31 9,4 5,5 235 33 58 7,1 4,1 171 1,0

Papel & Celulosa 641 2.082 2.686 0,3 0,2 -100 -153 - - 1.873 224 404 8,4 4,6 960 0,7Celulosa CELU 101 641 2.082 2.686 0,3 0,2 -100 -153 - - 1.873 224 404 8,4 4,6 960 0,7

Petroquímicas 1.139 4.462 5.707 0,3 0,2 -101 -130 - - 2.995 379 579 7,9 5,2 1.245 0,9Solvay Indupa INDU 414 1.139 4.462 5.707 0,3 0,2 -101 -130 - - 2.995 379 579 7,9 5,2 1.245 0,9

Servicios Públicos 496 559 612 0,9 0,8 64 50 7,8 9,9 476 149 113 3,2 4,2 266 1,9Grupo C. del Oeste OEST 160 496 559 612 0,9 0,8 64 50 7,8 9,9 476 149 113 3,2 4,2 266 1,9Supermercados & Shoppings 15.061 13.092 16.889 1,2 0,9 718 942 21,0 16,0 16.961 1.589 2.063 10,7 8,2 2.664 5,7Patagonia PATA 500 7.500 11.238 14.659 0,7 0,5 314 527 23,9 14,2 7.972 620 914 12,9 8,7 1.703 4,4Alto Palermo APSA 126 7.561 1.854 2.230 4,1 3,4 404 415 18,7 18,2 8.989 969 1.149 9,3 7,8 961 7,9

Inmobiliarias 19.724 2.498 6.878 7,9 2,9 82 213 - 92,6 24.446 1.206 2.850 20,3 8,6 4.217 4,7Consultatio CTIO 410 9.018 23 3.864 - 2,3 89 757 - 11,9 9.562 -93 1.553 - 6,2 2.154 4,2Irsa IRSA 579 10.706 2.475 3.014 4,3 3,6 -7 -544 - - 14.884 1.299 1.297 11,5 11,5 2.063 5,2

Compañías del Merval 1.230.604 1.284.427 1.434.602 1,0 0,9 106.772 108.934 11,5 11,3 2.392.077 268.312 282.163 8,9 8,5 1.452.038 0,8

Total de Compañías 1.367.709 1.395.055 1.579.204 1,0 0,9 111.832 115.646 12,2 11,8 2.529.801 281.335 289.248 9,0 8,7 1.504.507 0,9

(*) Millones de $ - = Sin sentido U12M = Ultimos doce meses


Ventas (*) P/S Ratio (x)

05-Dic-14

FV/EBITDA Ratio (x)EBITDA (*)Result. Neto (*) P/E Ratio (x)


Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD

Sector/Emisor Precio Mid* c/ V.R. 100

Yield Mid s/a

Spread o/ UST (bps)

Cupón Corriente

Interés Corrido

Valor Residual Paridad Frecuencia Próximo

Cupón Vencimiento Vida Prom. (yrs)

Mod. Duration

Monto O/S USD Mill.

Bancos S&P Moody's FitchGALICIA 8¾ 2018 101,500 8,23% 708 8,750% 0,92 100,00% 101,49% SEMI-ANUAL 04-05-15 04-05-18 3,39 2,87 300,0 raB+ Baa1.ar N.A.GALICIA Step-up+PIK 2019 109,500 12,32% 1.098 11,000% 5,17 100,00% 109,06% SEMI-ANUAL 01-01-15 01-01-19 4,06 3,11 218,2 raA- Ba2.ar N.A.HIPOTECARIO 9¾ 2016 102,750 7,59% 719 9,750% 1,22 100,00% 102,72% SEMI-ANUAL 27-04-15 27-04-16 1,38 1,26 224,6 raB+ N.A. AA(arg)MACRO 8½ 2017 101,000 7,95% 728 8,500% 3,09 100,00% 100,97% SEMI-ANUAL 01-02-15 01-02-17 2,14 1,87 105,6 N.A. Baa1.ar AA(arg)MACRO Fix-to-Float 2036 to call 92,500 14,13% 1.351 9,750% 4,71 100,00% 92,84% SEMI-ANUAL 18-12-14 18-12-16 2,02 1,67 149,1 N.A. Ca.ar A+(arg)TARJETA NARANJA 9 2017 103,750 5,45% 513 9,000% 3,35 100,00% 103,63% SEMI-ANUAL 28-01-15 28-01-17 1,13 1,03 200,0 N.A. N.A. AA(arg)Petróleo & GasCAPEX 10 2018 92,000 13,09% 1.199 10,000% 2,56 100,00% 92,20% SEMI-ANUAL 10-03-15 10-03-18 3,24 2,59 200,0 raB N.A. A(arg)PAN AMERICAN ENERGY 7⅞ 2021 104,500 6,86% 519 7,875% 0,77 100,00% 104,47% SEMI-ANUAL 07-05-15 07-05-21 5,40 4,34 500,0 N.A. N.A. AA+(arg)PETROBRAS ARG. 5⅞ 2017 108,750 2,15% 136 5,875% 0,44 100,00% 108,71% SEMI-ANUAL 15-05-15 15-05-17 2,42 2,27 300,0 raAAA Aaa.ar N.A.YPF 8⅞ 2018 102,563 8,11% 678 8,875% 4,26 100,00% 102,46% SEMI-ANUAL 19-12-14 19-12-18 4,02 3,21 586,6 N.A. N.A. N.A.YPF 8¾ 2024 101,500 8,61% 658 8,750% 1,65 100,00% 100,74% SEMI-ANUAL 04-04-15 04-04-24 8,42 5,78 1.000,0 N.A. N.A. N.A.Servicios PúblicosEDENOR 9¾ 2022 72,188 16,09% 1.413 9,750% 1,27 100,00% 72,54% SEMI-ANUAL 25-04-15 25-10-22 7,87 4,77 176,4 raCCC- Caa3.ar N.A.TRANSENER 8⅞ 2016 93,500 16,49% 1.621 8,875% 3,27 75,00% 93,77% SEMI-ANUAL 15-12-14 15-12-16 1,01 0,81 53,1 raB- N.A. A-(arg)TRANSENER 9¾ 2021 79,313 14,70% 1.288 9,750% 3,17 100,00% 79,95% SEMI-ANUAL 15-02-15 15-08-21 6,68 4,34 100,5 raB- N.A. N.A.TGS 7⅞ 2017 99,500 8,26% 784 7,875% 0,46 75,00% 99,50% SEMI-ANUAL 14-05-15 14-05-17 1,42 1,29 123,3 raB- Baa1.ar N.A.TGS 9 ⅝ 2020 101,727 9,13% 768 9,625% 0,56 75,00% 101,71% SEMI-ANUAL 14-05-15 14-05-20 4,42 3,51 191,6 raB- Baa1.ar N.A.OtrosIRSA 8½ 2017 102,000 7,44% 677 8,500% 3,07 100,00% 101,94% SEMI-ANUAL 02-02-15 02-02-17 2,15 1,88 150,0 raB N.A. WDIRSA 11½ 2020 111,750 8,79% 812 11,500% 4,54 100,00% 111,24% SEMI-ANUAL 20-01-15 20-07-20 5,61 4,02 150,0 raB N.A. WDALTO PALERMO 7⅞ 2017 99,000 8,34% 755 7,875% 0,68 100,00% 99,01% SEMI-ANUAL 11-05-15 11-05-17 2,41 2,14 110,0 raB N.A. AA+(arg)MULTICANAL Step-up 2016 89,875 11,60% 1.112 4,500% 2,15 100,00% 90,09% SEMI-ANUAL 20-12-14 20-07-16 1,61 1,44 80,3 N.A. N.A. N.A.RAGHSA 8½ 2017 98,000 8,79% 829 8,500% 2,74 100,00% 99,51% SEMI-ANUAL 16-02-15 16-02-17 1,68 1,49 100,0 N.A. Baa3.ar N.A.AUTOPISTAS DEL SOL Step-up 2020 90,750 10,74% 1.032 7,000% 0,21 100,00% 90,77% SEMI-ANUAL 01-06-15 01-06-20 4,16 3,37 52,6 N.A. N.A. N.A.ALTO PARANA 6⅜ 2017 109,848 2,28% 147 6,375% 0,05 100,00% 109,84% SEMI-ANUAL 09-06-15 09-06-17 2,49 2,32 270,0 raAAA Aaa.ar N.A.AEROP. ARG. 2000 10¾ 2020 105,750 8,53% 747 10,750% 0,28 84,00% 105,73% TRIMESTRAL 01-03-15 01-12-20 3,10 2,56 252,0 raB- Baa1.ar N.A.ARCOR 7¼ 2017 104,500 5,54% 455 7,250% 0,66 100,00% 104,47% SEMI-ANUAL 09-05-15 09-11-17 2,91 2,60 200,0 N.A. Aa1.ar AA+(arg)MASTELLONE 7 2018 96,500 8,44% 749 7,000% 2,76 87,50% 96,61% SEMI-ANUAL 31-12-14 31-12-18 2,81 2,37 0,0 N.A. N.A. N.A.


Rating Escala Nacional

05-Dic-14


Argentina - Curva de Rendimientos de Bonos Corporativos en USD


05-Dic-14


GALI 18

GALI 19

HIPO 16 BMA 17

BMA 36c

6%

9%

12%

15%

18%

1 2 3 4 5

Yiel

d M

id s

/a

Vida Promedio (años)

Bancos

CAPEX 18

PANAM 21

PESA 17

YPF 18YPF 24

0%

4%

8%

12%

16%

2 4 6 8 10

Yiel

d M

id s

/a


Petróleo & Gas

IRSA 17

IRSA 20APSA 17

MULTI 16

RAGH 17

AUSOL 20

ALTP 17

A.ARG 20

ARCOR 17

MAST 18

0%

3%

6%

9%

12%

15%

18%

1 2 3 4 5 6

Yiel

d M

id s

/a


Otros Sectores

DNOR 22TRAN 16

TRAN 21

TGS 17TGS 20

6%

9%

12%

15%

18%

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Yiel

d M

id s

/a


Servicios Públicos

05-Dic-14

EmpresaCapitaliz. Bursátil

USD Mill.

EBITDA* USD Mill.

Deuda Total USD Mill.

Deuda Neta USD Mill.

Deuda Total/ EBITDA

Deuda Neta/ EBITDA

Deuda Total/ PN

Deuda Total/ Activo

Deuda CP/ Deuda Total

Pasivo/ Activo

Aeropuertos Argentina 2000 N.C. 192,2 286,9 230,1 1,5x 1,2x 106,8% 41,5% 14,9% 61,2%

Alto Palermo 882,8 136,2 170,0 145,4 1,2x 1,1x 123,4% 39,9% 32,4% 67,6%

Aluar 2.329,2 275,5 144,5 67,4 0,5x 0,2x 18,6% 11,9% 93,0% 35,9%

Arcor N.C. 261,2 650,9 516,9 2,5x 2,0x 117,2% 36,9% 34,5% 68,5%

Autopistas del Sol 53,1 43,1 59,0 55,1 1,4x 1,3x 633,4% 44,2% 22,2% 93,0%

Capex 153,3 65,6 248,6 233,5 3,8x 3,6x 196,5% 54,4% 12,3% 72,3%

Celulosa Argentina 74,9 48,0 146,2 142,0 3,0x 3,0x 123,6% 39,4% 56,5% 68,1%

Cresud 750,8 161,4 945,3 769,7 5,9x 4,8x 180,6% 52,7% 30,4% 70,8%

Edenor 746,7 -53,5 195,2 182,9 -3,6x -3,4x -616,3% 20,6% 4,5% 103,3%

Grupo Clarín 1.610,8 545,6 519,2 375,2 1,0x 0,7x 60,0% 26,8% 32,2% 55,4%

IRSA 1.249,9 153,7 562,1 414,5 3,7x 2,7x 172,9% 49,4% 24,4% 71,4%

Loma Negra N.C. 153,8 286,4 274,0 1,9x 1,8x 150,5% 36,9% 37,9% 75,5%

Metrogas 227,9 20,2 2,0 161,7 0,1x 8,0x 25,6% 0,6% 9,6% 97,7%

Pampa Energía 804,1 78,7 515,9 486,2 6,6x 6,2x 177,3% 28,3% 11,9% 84,1%

Petrobras Argentina 1.452,2 619,4 322,7 114,3 0,5x 0,2x 20,1% 10,9% 5,7% 45,8%

Telecom Argentina 5.601,1 971,0 34,6 -250,7 0,0x -0,3x 2,1% 1,2% 11,0% 44,4%

Telefónica de Arg. N.C. 495,8 20,2 -81,6 0,0x -0,2x 2,5% 1,2% 26,4% 52,6%

Transener 195,7 32,1 140,6 100,1 4,4x 3,1x 213,9% 51,7% 11,2% 75,8%

Transportadora Gas del Norte 159,0 11,8 204,3 149,8 17,3x 12,7x 184,9% 51,9% 0,4% 72,0%

Transportadora Gas del Sur 742,1 153,8 294,9 208,1 1,9x 1,4x 118,5% 40,3% 14,3% 66,0%

YPF 14.740,6 4.733,1 5.819,7 3.939,0 1,2x 0,8x 69,8% 24,0% 25,3% 65,7%

TOTAL / PROMEDIO 31.774,2 9.098,7 11.569,2 8.233,6 1,3x 0,9x 75,1% 25,2% 16,6% 66,4%

Fuente: Economatica* EBITDA = EBIT + Depreciaciones & Amortizaciones. EBIT = Resultado operativo, es decir resultado antes de ingresos/egresos financieros e impuestos.* N.C. = no cotiza sus acciones en bolsa N.D. = No disponible


Argentina - Indicadores Financieros y Estructura de Capital de Empresas Seleccionadas


Galicia Activos financieros seleccionados

Monedas Paridad Semana Mes Año U12M Commodities Precio Semana Mes Año U12M

Dollar Index 89,33 1,1% 1,1% 11,6% 11,3% Indice CRB 252 -0,8% -0,8% -9,9% -9,1%Dólar/Euro 1,23 -1,3% -1,3% -10,6% -10,1% Petróleo (US$/Barril) 66 -0,1% -0,1% -32,8% -32,2%Dólar/Libra 1,56 -0,4% -0,4% -5,9% -4,6% Soja (US$/Ton) 381 2,0% 2,0% -21,1% -21,0%Yen/Dólar 121,41 2,4% 2,4% 15,3% 19,3% Trigo (US$/Ton) 224 5,5% 5,5% 0,6% -4,5%Peso/Dólar 8,55 0,3% 0,3% 31,1% 37,3% Maíz (US$/Ton) 150 1,5% 1,5% -9,6% -9,8%Real/Dólar 2,59 0,9% 0,9% 9,6% 9,7% Aluminio (US$/Ton) 299 -0,9% -0,9% -14,3% -10,5%Peso Chileno/Dólar 612,30 0,7% 0,7% 16,6% 15,6% Oro (US$/Onza) 1.192 2,1% 2,1% -1,1% -2,7%

Precio Medidas de riesgo ValorBonos ARG en USD x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M

Boden 2015 98,00 0,0% 0,0% -1,0% -0,1% Embi+ spread 353 9 9 13 4Bonar X 94,85 1,7% 1,7% 5,4% 4,2% Embi+ LATAM 470 17 17 55 42Global 2017 90,60 -2,6% -2,6% -1,8% -1,8% Embi+ ARG 707 20 20 -97 -106Bonar 2024 95,20 -1,6% -1,6% NA NA Embi+ BRA 243 5 5 9 10Discount 2033 89,73 -2,1% -2,1% 19,2% 13,4% Embi+ CHI 156 -1 -1 -4 -7Par 2038 53,03 -1,2% -1,2% 30,6% 28,9% Embi+ COL 181 6 6 5 -2Cupón PBI 8,30 -0,6% -0,6% -2,4% -6,7% Embi+ PER 164 -1 -1 -9 -14

Precio Medidas de riesgo ValorBonos ARG en ARS x v/n 100 Semana Mes Año U12M América Latina (pbs) Semana Mes Año U12M

Bocan 2015 40,70 -4,2% -4,2% -52,0% -52,0% CDS 5Y - Argentina 3.249 NA NA NA NABonar 2017 97,30 1,6% 1,6% NA NA CDS 5Y - Venezuela 2.746 25,4% 25,4% 139,1% 117,0%Bogar 2018 150,00 -2,3% -2,3% 9,5% 5,4% CDS 5Y - Brasil 165 7,5% 7,5% -13,8% -18,2%Discount 2033 289,50 6,3% 6,3% 46,7% 48,7% CDS 5Y - Chile 79 9,0% 9,0% -0,8% -6,4%Par 2038 99,00 1,5% 1,5% 29,1% 25,7% CDS 5Y - Colombia 116 17,9% 17,9% -2,2% -9,6%Cupón PBI 6,30 0,0% 0,0% -43,8% -44,7% CDS 5Y - Perú 111 10,8% 10,8% -16,3% -19,9%

Yield Medidas de riesgo ValorBonos Tesoro 10Y (% p.a.) Semana Mes Año U12M Desarrollados (pbs) Semana Mes Año U12M

Treasury (EE.UU.) 2,31 11 11 -70 -56 CDS 5Y - EE.UU. 17 -4,1% -4,1% -40,7% -41,7%Bund (Alemania) 0,78 8 8 -116 -108 CDS 5Y - Japón 59 0,9% 0,9% 46,7% 20,6%Gilt (Reino Unido) 2,02 9 9 -101 -90 CDS 5Y - Reino Unido 19 -10,5% -10,5% -30,8% -30,0%JGB (Japón) 0,43 0 0 -31 -21 CDS 5Y - Alemania 17 -4,8% -4,8% -33,6% -27,5%Brasil 4,13 15 15 -43 -68 CDS 5Y - Francia 45 -6,2% -6,2% -16,7% -11,9%

Valor Medidas de riesgo ValorTasas Referencia (% p.a.) Semana Mes Año U12M Periferia de Europa (pbs) Semana Mes Año U12M

Fed Funds rate (EE.UU.) 0,25 0 0 0 0 CDS 5Y - Italia 118 -8,5% -8,5% -30,1% -36,3%Refi rate (Eurozona) 0,05 0 0 -20 -20 CDS 5Y - España 86 -6,8% -6,8% -43,9% -47,5%Prime (Reino Unido) 0,50 0 0 0 0 CDS 5Y - Portugal 177 -10,4% -10,4% -49,0% -48,4%Target (Japón) 0,10 0 0 0 0 CDS 5Y - Irlanda 52 -5,0% -5,0% -56,4% -57,5%Selic (Brasil) 11,75 50 50 175 175 CDS 5Y - Grecia 737 -8,7% -8,7% 19,7% NA

Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M Indices Bursátiles Puntos Semana Mes Año U12M

MSCI Global 424,75 -0,3% -0,3% 4,0% 7,6% IBEX (España) 10.900,70 1,2% 1,2% 9,9% 16,1%MSCI Desarrollados 1.738,52 -0,1% -0,1% 4,7% 8,7% ISEQ (Irlanda) 5.325,15 5,0% 5,0% 17,3% 22,4%MSCI Emergentes 985,68 -1,9% -1,9% -1,7% -1,3% PSI (Portugal) 5.261,33 1,6% 1,6% -19,8% -17,3%

FTMIB (Italia) 20.087,23 0,4% 0,4% 5,9% 11,6%DOW JONES (EE.UU.) 17.958,79 0,7% 0,7% 8,3% 13,5% ATG (Grecia) 1.032,98 7,2% 7,2% -11,2% -13,2%S&P 500 (EE.UU.) 2.075,37 0,4% 0,4% 12,3% 16,3% MICEX (Rusia) 1.529,20 -0,3% -0,3% 1,7% 7,0%S&P FINANCIERO (EE.UU.) 333,79 1,8% 1,8% 13,3% 17,7%NASDAQ (EE.UU.) 4.780,76 -0,2% -0,2% 14,5% 18,5% SSEA (China) 3.077,51 9,5% 9,5% 39,0% 30,8%

NSEI (India) 8.538,30 -0,6% -0,6% 35,4% 36,8%EUROSTOXX 50 (Europa) 3.277,38 0,8% 0,8% 5,4% 11,0%STOXX FINANC, (Europa) 199,56 1,4% 1,4% 2,8% 7,9% MSCI LATAM (L. América) 969,30 -4,9% -4,9% -8,7% -7,8%FTSE 100 (Reino Unido) 6.742,84 0,3% 0,3% -0,1% 3,8%DAX (Alemania) 10.087,12 1,1% 1,1% 5,6% 11,0% MERVAL (Argentina) 9.580,55 -2,3% -2,3% 77,7% 79,9%CAC 40 (Francia) 4.419,48 0,7% 0,7% 2,9% 7,8% BOVESPA (Brasil) 51.992,89 -4,9% -4,9% 0,9% 2,4%

MXX (México) 43.230,34 -2,2% -2,2% 1,2% 3,2%NIKKEI 225 (Japón) 17.920,45 2,6% 2,6% 10,0% 18,1% IPSA (Chile) 3.968,12 -0,6% -0,6% 7,3% 6,4%HANG SENG (Hong Kong) 24.002,64 0,1% 0,1% 3,0% 1,2% IBC (Venezuela) 3.065 2,5% 2,5% 12,0% 18,0%

Volatilidad en EE.UU. 11,8% -1,51 -1,51 -1,90 -3,26 Volatilidad en Europa 16,0% -1,64 -1,64 1,11 0,01


05-Dic-14

Evolución Evolución

Evolución Evolución (en puntos básicos)


Evolución (en pbs)

Evolución (en pbs) Evolución


Evolución


Research Galicia

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Research Hernán García (54-11) 6329-3968 Leonardo Torres Barsanti (54-11) 6329-3158 Luciana Monteverde (54-11) 6329-2048 María Laura Malatini (54-11) 6329-3965 Juan Francisco Oroná (54-11) 6329-6861 Martín Quinteiro (54-11) 6329-3667 Fernando Montes (54-11) 6329-3433 Ventas Clientes Corporativos (54-11) 6329-3078 Clientes Institucionales (54-11) 6329-6735

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