Diferencia entre un negocio domstico y un negocio internacionalNEGOCIO INTERNACIONALNEGOCIO DOMSTICO12

Los pases involucrados generalmente usan un diferente tipo de moneda, lo cual fuerza a una de las partes a cambiar su moneda.1Los sistemas legales de los pases pueden variar, forzando a una de las partes a ajustar su comportamiento para estar acorde con la ley local.Las culturas en los pases son distintas, lo cual fuerza a cada parte a ajustar su comportamiento para conocer las expectativas de la otra.La disponibilidad de recursos es distinta en cada pas.

234Otras caractersticas de los negocios internacionalesOtras caractersticas de los negocios internacionales

Las finanzas internacionalesLa empresa multinacional ha aumentado su importancia en el contexto globalLas tendencias de las finanzas internacionalesLa integracin global de los mercados de dinero y capital a partir de los 80sLa difusin de tipos de cambio variables a partir de 1973 y la inseguridad en el comercio

Beneficios importantes123

Actividades finacieras multinacionales

Clasificacin de las actividades de negocios internacionalesInternacional3 tipos de actividades de los negocios internacionalesTransnacionalMultinacional

MultinacionalInternacional12Importacin y exportacin.Los problemas para el rea de las FI son los procesos de pago entre las partes.

TransnacionalEs una empresa que trasciende las fronteras nacionales y al hacerlo pierde su identidad nacional.Realiza todo el proceso del esfuerzo de mercadotecnia en otros pases adems del sede.Corporacin mundial3

reas tradicionales de la administracin financiera

reas tradicionales de la administracin financieraEstructura de capital4 reas tradicionalesFinanciamiento a largo plazoPresupuesto de capitalAdministracin de capital de trabajo

reas tradicionales de la administracin financieraEstructura de capital4 reas tradicionalesDeterminacin de proporciones de activos y deuda

reas tradicionales de la administracin financiera4 reas tradicionalesAnlisis de las oportunidades de inversin y lneas de actividad consideradas por la empresaPresupuesto de capital

reas tradicionales de la administracin financiera4 reas tradicionalesFinanciamiento a largo plazoSeleccin, emisin y administracin de los recursos a largo plazo de los activos y deuda

reas tradicionales de la administracin financiera4 reas tradicionalesAdministracin de capital de trabajoControl de los activos circulantesy su fondeo.

Modelos de maximizacin de riqueza empresarial

Las metas de la administracinCWMCorporativeWealthMaximizationSWMShareholderWealthMaximization12

Las metas de la administracinCapital pacienteCapital impacienteEl modelo Anglo-americano se enfocaen la rentabilidad a corto plazoms que el crecimiento a largo plazoEl modelo NO Anglo-americano NO se enfoca en la rentabilidad a corto plazo,sino en el crecimiento a largo plazo

Gobernabilidad corporativaEstos dos enfoques se basan en el concepto de gobernabilidad corporativaGobernabilidad corporativa es el mtodo por el cual una organizacin establece un orden entre sus stakeholders para asegurar que sus decisiones son tomadas y sus intereses representan los objetivos marcados por la empresaComo resultado de la globalizacin, las empresas se estn moviendo hacia el modelo impaciente (una accin, un voto)

Imperfecciones de mercadoLa interaccin de los mercados genera problemas porque el funcionamiento de stos no es perfecto.La dinmica social determina patrones de comportamiento caractersticos para cada sistema econmico.

EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALCAPTULO 2

Sistema monetario internacionalEl sistema monetario internacional es la estructura bajo la cual se determinan los tipos de cambio, el comercio internacional y los flujos de capital son cuantificados y se realizan los ajustes a la balanza de pagos.

Sistema monetario internacionalEl sistema monetario internacional incluye tambin todos los instrumentos, instituciones y acuerdos que conectan las monedas de los pases adscritos, los mercados monetarios, bienes races y mercados de commodity

El sistema monetario internacionalEn los ltimos 40 aos ha aumentadoenormemente la volatilidad de las tasas de cambioCondiciones generalesLa integracin global de los mercados de dinero y capital a partir de los 80sLa difusin de tipos de cambio variables a partir de 1973 y la inseguridad en el comercio

El sistema monetario internacionalTipo de cambio de moneda extranjeraEl precio de la moneda de un pas en unidades de moneda de otro pas.Puede ser fijo o flotanteTerminologaTasa futura.El precio para la moneda extranjera a ser entregada en una fecha Especfica en el futuro.Puede ser garantizada con contratoTasa de cambio Spot.El precio para la moneda extranjera a ser entregada en el momento, o en dos das para transacciones interbancarias

El sistema monetario internacionalPremio o descuento futuroLa diferencia porcentual entre la tasaspot y la futura.Calculo: Spot Futura x 360 x 100 Futura n TerminologaDevaluacin de una moneda.Un cada en el valor del tipo de cambio que est atada al oro o a otra moneda.Lo opuesto es Revaluacin

El sistema monetario internacionalDebilitamiento, depreciacin o deterioracin de una moneda:Cada en el valor del tipo de cambio de una moneda flotante. Lo contrario es fortaleza o apreciacinTerminologaSuave o dbil:Situacn de una moneda cuando se espera que, con relacin a la moneda fuerte, se devale o se deprecie.Tambin se refiere a monedas queson apoyadas por los gobiernos

El sistema monetario internacionalDura o fuerteSituacn de una moneda cuando se espera que se revale o aprecierespecto a las principales monedas de sus socios comerciales.TerminologaEuromonedas:Monedas locales de un pas depositadas en un banco de otro pas.

Historia del sistema monetario internacional (SMI)El patrn ORO (1876 1913) El oro ha sido un medio de cambio desde 3000 A.C.Las Reglas del juego eran simples, cada pas estableca la tasa de cambio a la cual su moneda podra ser convertida en oroLos tipos de cambio eran fijosSolamente el gobierno puede comprar y vender oro.El sistema se mantuvo hasta la primera guerra mundial

La entre-guerra y la segunda guerra mundial (1914-1944)En este periodo fluctuaron las monedas con un amplio margen en trminos de oro y entre ellasLas fluctuaciones aumentaron por la especulacinEstados Unidos adopt un patrn oro modificado en 1934Durante la segunda guerra , el dlar era la principal moneda comercial que continuaba convertibleHistoria del sistema monetario internacional (SMI)

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL (Fondo Monetario Internacional) Acuerdo institucional entre los bancos centrales afiliados al Fondo Monetario Internacional (FMI)

FONDO MONETARIO INTERNACIONAL Creado en 1944 en Bretton Woods, New Hampshire, cuya finalidad fue establecer un nuevo orden monetario internacional.

BANCO INTERNACIONAL DE RECONSTRUCCIN Y DESARROLLOTambin creado en 1944 en Bretton Woods, conocido como Banco Mundial.Su funcin es apoyar proyectos de desarrollo a bajo inters.

FONDO MONETARIO INTERNACIONAL Metas generales:

1. Promover un crecimiento equilibrado del comercio internacional.2. Promover estabilidad cambiaria.3. Eliminar restricciones cambiarias.4. Proveer recursos financieros para corregir desequilibrios de la balanza de pagos.

SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO1. Tipo de cambio fijo, patrn oro.2. Tipo de cambio flexible.Flotacin libre.Flotacin controlada.3. Control de cambios.

TIPO DE CAMBIO FIJO(PATRN ORO)(1945-1973)1. El precio del oro es el mismo mundialmente.2. Los gobiernos se comprometen a mantener el tipo de cambio.3. Solamente el gobierno puede comprar y vender oro.4. Devaluaciones autorizadas por el FMI.Richard Nixon suspendi la libre convertibilidad en oro el 15 de agosto de 1971La mayora de las monedas empezaron a flotar en marzo de 1975

La eleccin puede cambiar conforme cambien las prioridadesEl pas es quien decide en funcin de sus prioridades12

Problemas de las tasas fijasLos pases prefieren una tasa fija por:12

Atributos de una moneda idealEstabilidad en la tasa de cambioTrinidad imposibleIntegracin financiera completaIndependencia monetariaLas fuerzas econmicas no permiten que convivan los 3 atributos

TIPOS DE CAMBIO ECLCTICOS(1973-hasta nuestros das)1. A partir de 1973 los tipos de cambio de han vuelto ms voltiles y menos predecibles.2. Durante este periodo han ocurrido numerosos eventos que han afectado los regmenes de tipo de cambio.

Prdida de confianza en el dlar1977-1978Segunda crisis del petrleo 1979

Diversificacin de las reservas en divisas1979SistemaMonetario Europeo1979Crisis del petrleo1973Fortalecimiento del dlar1981-1985EventosinfluyentesEventos influyentes en volatilidad

El Fondo Monetario Internacional (FMI) clasifica los regmenes de tipo de cambio en 8 categoras especficas.Existen 8 categoras que cubren el espectro de los regmenes de los tipo de cambio, desde los tipos de cambio rgidos (fijos) hasta la flotacin independiente.

Flotacin independiente48 pasesFijo a una serpiente monetaria (crawling pegs)3 pasesClasificacin del FMI

Flotacin controlada (sucia)25 pasesFijo a una moneda con bandas horizontales7 pases

Tipo de cambio dentro de bandas fluctuantes (crawling bands)8 pases

Acuerdos monetarioscon la misma moneda38 pases

Fijo a una moneda44 pases8 clasificaciones de tipos de cambio del FMI

Clasificacin del FMI

Acuerdos monetarioscon la misma moneda38 pases

Acuerdos monetarios con moneda legal No separada.La moneda de otro pas circula como la moneda legal o el miembro pertenece a una unin monetaria con moneda comnUnin europeaCAEMO: camern, rep. centroafricana, chad, RDC (Congo), guinea ec., gabnWAEMU: benin, burkina fasso, costa de marfil, etc.ECCM: algunos pases del caribe

Clasificacin del FMIRegimen monetario basado sobre una legislacin implcita para intercambiar la moneda domstica por una moneda extranjera a una tasa fija, combinada con restricciones en la emisin para asegurar el cumplimiento de su obligacin legalArgentina, Bosnia, Brunei, Bulgaria, Hong Kong, Djibouti, Estonia, Lituania

Clasificacin del FMIFijo a una moneda44 pasesEl pas ata su moneda (de hecho o formalmente) a una tasa fija a otra moneda o canasta de monedas, donde la tasa de cambio flucta dentro de un margen estrecho alrededor de la tasa central fijada(+/- 1%)Muchos.

Clasificacin del FMIFijo a una moneda con bandas horizontales7 pasesEl valor de una moneda es conservado dentro de de un margen de fluctuacincerca de la tasa fijada.Fluctuacin mayor que (+/- 1%)Croacia,, Libia, Ucrania,

Fijo a una serpiente monetaria (crawling pegs)3 pasesClasificacin del FMILa moneda se ajusta peridicamente en montos pequeos a una moneda fija a una tasa establecida o en respuesta a cambios predeterminadosAngola, Costa Rica, Nicaragua

Clasificacin del FMI

Tipo de cambio dentro de bandas fluctuantes (crawling bands)8 pasesLa moneda se mantiene en cierto rango de fluctuacin y se ajusta peridicamenteColombia, Honduras, Hungra, Israel, Polonia, Sri Lanka, Uruguay, Venezuela

Clasificacin del FMI

Flotacin controlada (sucia)25 pasesIntervencin del gobiernoEtiopa, Kenya, Noruega, etc.

Flotacin independiente48 pasesClasificacin del FMIEl tipo de cambio es determinado por el mercado con moderada intervencin del gobiernoMasiosare country

Mercados emergentes y eleccin de regmenesUn consejo monetario existe cuando el banco central del pas establece su base monetaria (oferta monetaria) soportada en sus reservas de divisas.Lo anterior significa que una unidad de moneda domstica no puede ser introducida en la economa si antes no se tiene una divisa adicional equivalente que la respalde.Argentina cambi en 1991 de tipo de cambio administrado a consejo monetario.En 2002, el pas cambio de regimen debido a sus problemas econmicos y polticos.

Dolarizacin es el uso del dlar de US como moneda oficial del pas.Una ventaja/desventaja de la dolarizacin es que una poltica monetaria slida y una poltica de tipos de cambio no dependen de los policymakers del pas.Panam ha usado el dlar como su moneda oficial desde 1907Ecuador reemplaz su moneda domstica por el dlar en Septiembre de 2000Mercados emergentes y eleccin de regmenes

El Euro: El nacimiento de una moneda europeaEn Diciembre de 1991, los miembros de la Unin Europea se reunieron en Maastricht, Holanda para finalizar el tratado que cambiara el futuro monetario de Europa.Este tratado estableca un plan con tiempos y metas para reemplazar las monedas individuales de los pases miembros por una moneda llamada EURO.

Para prepararse para el Euro, un criterio de convergencia estableci que cada pas miembro era responsable de administrar los siguientes aspectos:Tasas de inflacin nominalTasas de inters a largo plazoDficits fiscalesDeuda pblicaAdicionalmente se cre en Frankfurt, Alemania el Banco Central Europeo (ECB).El Euro: El nacimiento de una moneda europea

Efectos del EuroEl Euro afecta los mercados en tres aspectos:Costos de transaccin ms baratos en la zona del Euro.Reduccin de los riesgos y costos monetarios relacionados a la incertidumbre.Los hombres de negocios y consumidores dentro y fuera de la zona del Euro disfrutan de una transparencia de precios y una creciente competencia basada en precios.

Aspectos adicionalesEl principal objetivo del valor de una moneda es mantener su poder de compra.La amenaza ms fuerte para mantener el poder de compra es la inflacin.

LA BALANZA DE PAGOS(BDP)CAPTULO 3

BALANZA DE PAGOS Es el registro del valor de todas las transacciones que realiza un pas con el resto del mundo.

Los datos de la BDP son importantes para los policymakers y las EMN puesto que es un indicador de competitividad y salud econmica de los pases.Para una EMN la BDP del pas husped y del anfitrin es importante porque:Es un indicador de presin sobre la tasa de cambioEs una seal del establecimiento o retiro de controles para varias clases de pagos (dividendos, intereses, licencias, tarifas, regalas, etc.)Sirve para predecir el potencial de mercado (especialmente en el corto plazo)BALANZA DE PAGOS

Transacciones tpicas de la BDPTipos de transacciones que deben registrarse en la BDP:Una subsidiaria en USA de una EMN extranjera es distribuidora de sus productos en el mercado de USA.Una empresa de USA construye en un pas extranjero Una subsidiaria en USA de una EMN paga dividendos al pas extranjero.El gobierno de USA financia la compra de equipo militar a un pas aliado.

Principios bsicos de la BDPLa BDP debe de estar balanceada.No puede estar en desequilibrio a menos que existan errores de registro. En consecuencia, est mal dicho que la BDP est en desequilibrio.

Existen 3 elementos principales para medir la actividad econmica internacional:Identificar qu es y qu no es una transaccin internacionalEntender cmo el flujo de bienes y servicios, activos y dinero crea dbitos y crditos en la BDPEntender los registros y procedimientos de la BDP.Es difcil medir todas las transacciones internacionales.Principios bsicos de la BDP

La BDP como flujoMuchas veces la gente confunde el significado de la BDP ya que por su nombre se entiende como una hoja de balance cuando en realidad es un estado de flujo de efectivo.Al registrar las transacciones internacionales durante un periodo (p. ej. un ao) se puede rastrear la continuidad de las compras y pagos entre un pas y el resto del mundo.No agrega valor agregado a los activos y pasivos de un pas.

Dos tipos de transacciones predominan en la BDP:Intercambio de activos reales Intercambio de activos financierosA pesar de que los activos pueden ser identificados ms en detalle, es ms simple pensar que todos los activos como bienes y servicios pueden ser comprados o vendidos (vacas vs. dinero)La BDP como flujo

Las cuentas de la BDPLa BDP se compone de dos sub-cuentas primarias: la cuenta corriente y la cuenta de capital/financiera.Adicionalmente, la cuenta de reservas oficiales rastrea las transacciones en moneda de los gobiernos.Una cuarta cuenta, los errores netos y omisiones se establece para conservar el balance de la BDP.

BALANZA DE PAGOS I.- Cuenta corriente.A. Bienes y servicios.B. Transferencias unilaterales. II.- Cuenta de capital.C. Cuenta de capital sin reservas.III.- Reservas.D. Reservas.E. Errores netos y omisiones.

La cuenta corrienteCuenta corriente: incluye todas las transacciones con ingreso o pago en determinado periodo. Consiste en las siguientes 4 subcategoras; Bienes Importados y exportadosComercializacin de serviciosIngresoTransferencias normalesLa cuenta corriente es tpicamente dominada por el primer componente y se conoce como balanza comercial (BC) a pesar de que excluye los servicios.

Cuenta de capital y cuenta financieraLa cuenta de capital mide todas las transacciones en activos financieros. Se divide en dos componentes principales:La cuenta de capitalLa cuenta financieraLa cuenta de capital es menor (en magnitud), mientras que la cuenta financiera es considerable.

La cuenta financieraLos activos financieros pueden ser clasificados de diferente manera incluyendo la duracin de la vida del activo (vencimiento) y la naturaleza de la propiedad (pblica o privada).La cuenta financiera, no obstante, utiliza un tercer mtodo. Se enfoca en el grado de control del inversionista sobre los activos o las operaciones.

La cuenta financieraLa cuenta financiera consta de 3 componentes;Inversin Directa el inversionista ejerce un grado de control explcito sobre los activosInversin de Portafolio el inversionista No tiene control sobre los activosOtras inversiones crditos, prstamos, depsitos en moneda, depsitos bancarios, etc.

Inversin directaEs el balance neto del capital extranjero en un pas.El principal punto sobre inversin extranjera en cualquier pas se concentra en dos aspectos: control y utilidades.En algunos pases hay control sobre la inversin extranjera.La regla general es que los extranjeros no pueden poseer tierra (terrenos).

Inversin en portafolioEs el balance neto de los flujos de capital que no alcanza el umbral del 10% de la inversin directa.La compra de instrumentos de deuda extranjera es clasificada como inversin en portafolio dado que los instrumentos de deuda, por definicin, no permiten al comprador el control de activos o su propiedad.La inversin de portafolio es motivada por la bsqueda de rendimientos ms que por el control de la inversin.

Errores netos y Omisiones/Reservas oficialesLa cuenta de errores netos y omisiones asegura que la BDP est balanceada.La cuenta de reservas oficiales es el total de reservas de las autoridades monetarias del pas. Estas reservas estn generalmente compuestas por divisas duras.El nivel de reservas depende del regimen de tasas de cambio (fija o flotante).

La BDP total- supervitUn supervit en la BDP implica que la demanda de moneda local excedi a la oferta y que el gobierno debe de permitir que el valor de la moneda local aumente (revale) o el gobierno debe de intervenir y acumular el excedente en moneda extranjera (reservas) en la cuenta de Reservas Oficiales de divisas.

Un dficit en la BDP implica un exceso de oferta en la moneda local en los mercados mundiales y el gobierno debe entonces devaluar o gastar sus reservas para mantener el tipo de cambio.La BDP total- dficit

Movilidad de capitalEs el grado en el cual el capital se mueve libremente a travs de las fronteras. Es un elemento crtico para la balanza de pagos.

Algunos autores piensan que el periodo post-1860 puede ser subdividido en 4 distintas fases:1860-1914 incremento continuo en la MC bajo el patrn oro y al expansin de las relaciones comerciales1914-1945 destruccin econmica global, aislacionismo (proteccionismo)1945-1971 la poca de Bretton Woods (gran expansin del comercio internacional)1971-2002 tasas de cambio flotantes, volatilidad econmica (expansin de las finanzas internacionales)

Movilidad de capital (MC)

Movilidad del capitalFuente: Globalization and Capital Markets, Maurice Obstfeld and Alan M. Taylor, NBER Conference Paper, May 4-5, 2001, p. 6.BajaAltaMovilidad del capital18801860190019201940196019802000188019001914192918601925191819451960197119802000Bretton Woods1945-1971Entreguerras, 1914-1945Flotacin1971-2000Patrn oro: 1880-1914

Fuga de capitalesAunque no existe una definicin de fuga de capitales, esto ha ocurrido cuando hay conflicto entre los dueos del capital y los objetivos de poltica econmica.Muchos pases con gran deuda externa han sufrido fugas de capitales por problemas polticos.El Capital puede moverse va trasnferencias internacionales, con moneda fsica, metales preciosos o sobrefacturacin.

EL MERCADO DE DIVISASCAPTULO 4

El mercado de divisasEl mercado de divisas provee: La estructura fsica e institucional mediante la cual la moneda de un pas es intercambiada por la de otro pas.La determinacin de la tasa de cambio entre monedas.Es donde se realizan fsicamente las transacciones en moneda extranjera.

Divisas significa la moneda de un pas extranjero, es decir, moneda extranjera, billetes, cheques.Una transaccin en divisas es un acuerdo entre vendedor y comprador de un monto fijo de una moneda que ser entregada a cambio de otra moneda en una fecha especfica.El mercado de divisas

GeografaEl mercado de divisas se extiende en todo el mundo, con precios variables intercambiando monedas todos los das hbiles y a todas horas.

Actividad del mercado de divisas: promedio de transacciones por hora/daTiempo MeridianoDe GreenwichTokyoabreAsiacierraFuente: Federal Reserve Bank of New York, The Foreign Exchange Market in the United States, 2001, www.ny.frb.org.

Funciones del mercado de divisasEl mercado de divisas es el mecanismo en el cual los participantes:Transfieren poder de compra entre pasesObtienen o proveen crdito para transacciones internacionalesMinimizan la exposicin al riesgo de los cambios en las tasas de cambio

TIPO DE CAMBIOEs la cantidad de una moneda que se obtiene por otra. Es el precio de una moneda en funcin de otra.

Tipo de cambio DIRECTO; 1 dlar = 10 pesos.Tipo de cambio INDIRECTO; 1 peso = 0.10 dlar.

TIPO DE CAMBIOTipo de cambio SPOT transaccin actual.Tipo de cambio FUTURO se entrega en fecha futuraTipo de cambio CRUZADO se calcula a partir de otras dos monedas.Ejemplo; 1 dlar = 34 francos belgas1 dlar = 10 pesosentonces; 34 francos o sea 3.40 francos por un peso 10 pesos

PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS CAMBIARIOS Intermediarios/corredores. Especuladores. Corredor de futuros. rbitros. Gobiernos.

DETERMINACIN DE LOS TIPOS DE CAMBIO Paridad del poder adquisitivo (PPA o PPP). Tasas de inters.

Efecto fisher cerrado.Efecto fisher abierto. (internacional). Factores tcnicos.

DETERMINACIN DE LOS TIPOS DE CAMBIO Efecto Fisher cerrado (elementos fundamentales).Tasa nominal de inters.Tasa de inflacin.Tasa real de inters. Postulado La diferencia entre las tasas nominales ser igual a la diferencia entre las tasas de inflacin.

DETERMINACIN DE LOS TIPOS DE CAMBIO Efecto Fisher abierto. (internacional). Tipo de inters nominal. Variaciones en el tipo de cambio. Postulado. Si alguien invierte en el extranjero, obtendr la tasa de inters del pas y adems una cantidad adicional derivada de las diferencias en el tipo de cambio.

ADMINISTRACIN ESTRATGICA Y FINANZAS INTERNACIONALES1. Estrategias para administrar el riesgo cambiario.Evitar el riesgo cambiario.Adaptar el riesgo cambiario. (contrato a futuro)Diversificacin de moneda.2. Financiamiento de las operaciones.Obtencin de prstamos.Euromonedas.

CONDICIONES INTERNACIONALES DE PARIDADCAPTULO 5

TIPO DE CAMBIOEs la cantidad de una moneda que se obtiene por otra. Es el precio de una moneda en funcin de otra.

Tipo de cambio DIRECTO; 1 dlar = 10 pesos.Tipo de cambio INDIRECTO; 1 peso = 0.10 dlar.

BIG MAC

(1)(2)(3)(4)(5)

PASUnidad monetariaPrecio de la Big Mac en moneda localTipo de cambio al 7 de abril de 1997Precio de la Big Mac en dlaresPPP implicado del dlarMoneda local subvaluada (-) o sobrevaluada (+)

ESTADOS UNIDOSUS $2.42-2.421.00-

ARGENTINAPeso2.501.002.501.030.03

AUSTRALIAA$2.501.291.941.03-0.20

AUSTRIASch34.0012.002.8314.050.17

BLGICABFr109.0035.303.0945.040.28

BRASILReal2.971.062.801.230.16

REINO UNIDOLibra1.810.612.960.750.22

CANADC $2.881.392.071.19-0.14

CHINAYuan9.708.331.164.01-0.52

MXICOPeso14.907.901.896.16-0.22

Columna1Precios en moneda local

Columna2Tipo de cambio al 7 de abril 1997

Columna3(Columna 1) / (Columna 2)

Columna4(Columna 1) / US $ 2.42 (precio de Big Mac en USA)

Columna5(Columna 4) / (Columna 2) menos 1

TC DIRECTO vs INDIRECTO

Tipo de cambio al 7 de abril de 1997(1)(2)

PASUnidad monetariaTipo de cambio DIRECTO (Moneda local por dlar)Tipo de cambio INDIRECTO (valor de una unidad de moneda local en dlares)

ESTADOS UNIDOSUS $-

ARGENTINAPeso1.00001.0000

AUSTRALIAA$1.29000.7752

AUSTRIASch12.00000.0833

BLGICABFr35.30000.0283

BRASILReal1.06000.9434

REINO UNIDOLibra0.61101.6367

CANADC $1.39000.7194

CHINAYuan8.33000.1200

MXICOPeso7.90000.1266

Hoja2

Hoja3

TIPO DE CAMBIOTipo de cambio SPOT transaccin actual.Tipo de cambio FUTURO se entrega en fecha futuraTipo de cambio CRUZADO se calcula a partir de otras dos monedas.Ejemplo; 1 dlar = 34 francos belgas1 dlar = 10 pesosentonces; 34 francos o sea 3.40 francos por un peso 10 pesos

a)Encontrar el tipo de cambio directo para el marco alemn, respecto al dlar, en Alemania.

b)Encontrar el tipo de cambio indirecto para el franco suizo, respecto al dlar, en Suiza.

c)Encontrar el tipo de cambio indirecto del franco suizo, respecto al marco, en Suiza.

d)Encontrar el tipo de cambio directo del marco alemn, respecto al franco, en Alemania.El dlar cuesta 1.39 marcos alemanes y tambin vale 1.60 francos suizos. Se pide

Condiciones internacionales de paridadAlgunas preguntas fundamentales de los ejecutivos de las MNEs, inversionistas, importadores, exportadores y gobierno son:Cules son los determinantes de los tipos de cambio?Son predecibles los cambios en los tipos de cambio?Las teoras econmicas que relacionan los tipos de cambio, niveles de precios y tasas de inters se conocen como condiciones internacionales de paridad.Estas condiciones internacionales forman la base de las finanzas internacionales.

La principal razn que explica los movimientos de los tipos de cambio, es la variacin entre la oferta y la demanda de una moneda.

Variaciones en oferta y demanda de divisasEl comercio internacional de bienesCausas de las variaciones entre la oferta y demanda de divisasLa inversinLa especulacin

Las teoras que tratan de explicar las variaciones en los tipos de cambio se basan en dos factores principalesLas tasas de inters

Los precios de los productos12

De los elementos anteriores surgen 5 teoras que relacionan el tipo de cambio con el tipo de inflacin y la tasa de intersLa teora de la paridad del poder adquisitivo (PPP). Relaciona el tipo de cambio con el tipo de inflacinLa teora de Fisher cerrada. Relaciona el tipo de inflacin con el tipo de inters. La relacin es de orden directo.La teora de Fisher internacional (abierta). Relaciona el tipo de cambio con el tipo de inters.La teora de la paridad de los tipos de inters. Relaciona el tipo de inters con el tipo de cambio a plazo.La teora del tipo de cambio a plazo como estimador del tipo de cambio al contado (spot)

Tipo de cambioTipo de intersTipo de inflacinTipo de cambio a plazoIIIIIIIVV+-+--

La teora de la paridad del poder adquisitivo (PPP). Relaciona el tipo de cambio con el tipo de inflacin

Precios y tipos de cambioSi productos o servicios idnticos se venden en dos mercados diferentes y no existen restricciones en costos de transporte, el precio deber ser el mismo en ambos mercados.Esto se conoce como la ley de precio nico.La teora de la paridad del poder adquisitivo (PPP).

El principio primario de los mercados competitivos es que los precios se igualarn entre los mercados si no existen fricciones (costo de transporte).La comparacin de precios, entonces, requiere de una conversin de una moneda contra otra:P$ x S = Pdonde (P$) es el precio en dlares de USA, la tasa de cambio (spot) es (S) y el precio en yenes es (P).Precios y tipos de cambioLa teora de la paridad del poder adquisitivo (PPP).

Si la Ley de precio nico es cierta para todos los bienes y servicios, el tipo de cambio (TC) de la paridad del poder de compra (PPP) podria encontrarse en cualquier conjunto de precios.Comparando los precios de productos idnticos denominados en diferentes monedas podemos determinar el TC real o de la PPP que debera de existir si los mercados fueran eficientes.Precios y tipos de cambioLa teora de la paridad del poder adquisitivo (PPP).

BIG MAC

Hoja1

(1)(2)(3)(4)(5)

PASUnidad monetariaPrecio de la Big Mac en moneda localTipo de cambio al 7 de abril de 1997Precio de la Big Mac en dlaresPPP implicado del dlarMoneda local subvaluada (-) o sobrevaluada (+)

ESTADOS UNIDOSUS $2.42-2.421.00-

ARGENTINAPeso2.501.002.501.030.03

AUSTRALIAA$2.501.291.941.03-0.20

AUSTRIASch34.0012.002.8314.050.17

BLGICABFr109.0035.303.0945.040.28

BRASILReal2.971.062.801.230.16

REINO UNIDOLibra1.810.612.960.750.22

CANADC $2.881.392.071.19-0.14

CHINAYuan9.708.331.164.01-0.52

MXICOPeso14.907.901.896.16-0.22

Columna1Precios en moneda local

Columna2Tipo de cambio al 7 de abril 1997

Columna3(Columna 1) / (Columna 2)

Columna4(Columna 1) / US $ 2.42 (precio de Big Mac en USA)

Columna5(Columna 4) / (Columna 2) menos 1

Hoja2

Hoja3

Paridad del Poder de CompraCambio porcentual en la TC spot para una divisaDiferencia porcentual en la tasas de inflacin esperadas (extranjera respecto a domstica)24-5-4-1-3-1-4-22413531-2-3-66

Si los supuestos de la teora de la PPP se relajan un poco, llegamos a lo que se conoce como la teora de la PPP relativa (RPPP).La RPPP sostiene que la PPP no ayuda grandemente en la determinacin de los TC spot, sino que los cambios relativos en los precios de dos pases en un periodo dado, determina el cambio en el TC en ese periodo.Precios y tipos de cambioLa teora de la paridad del poder adquisitivo (PPP).

Ms especficamente, si el TC entre dos pases empieza en equilibrio, cualquier cambio en las tasas de inflacin de los pases tiende a compensarse en el largo plazo por un cambio igual pero opuesto en el TC.Precios y tipos de cambioLa teora de la paridad del poder adquisitivo (PPP).

Se han llevado a cabo pruebas emprcas de la PPP y la ley de precio nico pero no se ha probado que la PPP sea precisa en predecir los TC futuros.De estas pruebas pueden derivarse dos conclusiones:La PPP funciona en el muy largo plazo pero no as en el corto plazo.La teora funciona mejor para pases con altas tasas de inflacin y en los mercados de capital subdesarrollados.Precios y tipos de cambioLa teora de la paridad del poder adquisitivo (PPP).

Las monedas domsticas necesitan ser evaluadas contra monedas extranjeras para determinar la RPPP.El objetivo es determinar si el TC est sobrevaluado o subvaluado en trminos de la PPP.Lo anterior se hace calculando los ndices del TC, como por ejemplo el ndice del tipo de cambio efectivo nominal.Precios y tipos de cambioLa teora de la paridad del poder adquisitivo (PPP).

ndices de TC real efectivo para USA y Japn del FMI (1995 = 100)Fuente: International Financial Statistics, International Monetary Fund, monthly, 1995=100.

El grado en cual los precios de los bienes cambi como resultado de los cambios en el TC se conoce el Pase del Tipo de Cambio.La PPP implica que TODOS los cambios en el TC provocan un cambio equivalente en los precios de los socios comerciales, sin embargo se cuestiona esta afirmacin.Por ejemplo, un productor de automviles puede o no ajustar el precio de su producto vendido en el extranjero por cuestiones financieras, contables o de mercado.El pase puede ser parcial si el productor absorbe una parte del costo o beneficio derivado de los cambios en el TC.La elasticidad precio de la demanda es un factor importante en la determinacin de los niveles de Pase.Precios y tipos de cambioLa teora de la paridad del poder adquisitivo (PPP).

La teora de Fisher cerrada. Relaciona el tipo de inflacin con el tipo de inters. La relacin es de orden directo.

El efecto Fisher establece que la tasa de inters nominal en cada pas es igual a la tasa real de retorno requerida ms una compensacin por la inflacin esperada.La ecuacin es (en forma aproximada):i = r + Donde i = tasa de inters nominal, r = tasa de inters real y = inflacin esperada.Otra forma es; iA pA = iB pB, o bien, iA iB = pA pBDonde i = tipo de inters nominal, p = tipo de inflacinLas evidencias nos dicen que el efecto Fisher generalmente se da en valores gubernamentales con vencimientos cortos como los bonos del tesoro de USA y pagars.Tasas de inters y tipos de cambioLa teora de Fisher cerrada.

La teora de Fisher internacional (abierta). Relaciona el tipo de cambio con el tipo de inters.

La relacin entre el cambio porcentual en la TC spot en el tiempo y el diferencial entre las tasas de inters comparables en diferentes mercados nacionales se conoce como el Efecto Fisher Internacional.El Fisher-abierto, como se conoce, establece que el TC spot debera variar en una cantidad igual pero en direccin opuesta a la diferencia entre las tasas de inters de dos pases.Tasas de inters y tipos de cambioLa teora de Fisher abierta.

Ecuacin:

Donde i$ e i son las tasas de inters nacionales respectivas y S es el TC spot indirecto (/$). O tambin, iA = iB + sA/B iA iB = pA pB sA/B = pA pBEl efecto Fisher internacional dice que los inversionistas deben de ser recompensados o penalizados para compensar la variacin esperada en los TC.Tasas de inters y tipos de cambioLa teora de Fisher abierta.

La teora de la paridad de los tipos de inters. Relaciona el tipo de inters con el tipo de cambio a plazo.

Un TC a plazo (forward) es un TC cotizado hoy para ser liquidado en una fecha futura. Un acuerdo de TC a plazo entre monedas establece el TC al cual una moneda extranjera ser comprada o vendidad en una fecha futura predeterminada.Tasas de inters y tipos de cambioLa teora de la paridad de los tipos de inters.

Supone que las rentabilidades que se pueden obtener en las inversiones en dos pases distintos deben ser iguales.Solamente se puede analizar con precisin en ausencia de riesgo.Para que esto ocurra habr que comprar o vender divisas a plazo lo que asegura un determinado tipo de cambio a la hora de recuperar el inters obtenido por la inversin.El tipo de inters se conoce al realizar la inversin pero el tipo de cambio es una expectativaTasas de inters y tipos de cambioLa teora de la paridad de los tipos de inters.

El que acepta realizar una inversin en espera de que el tipo de cambio vare est corriendo un riesgo.Se supone que un innersionista, cuando no quiere correr ningn riesgo, debe de comprometer el tipo de cambio al que se va a canjear la cantidad invertida en el exterior cuando repratre la inversin.Para ello debe de hacer un contrato de divisas a plazo comprometindose a vender la cantidad que espera tener al final de la operacin y que consiste en el capital ms los intereses obtenidos al recuperar su inversin. De esta manera se asegura la cantidad que va a recibir en su propia moneda al final de la inversin.Tasas de inters y tipos de cambioLa teora de la paridad de los tipos de inters.

Con base en el contrato a plazo, la teora dice lo siguiente:iA = rentabilidad o tipo de inters nominal en el pas Ai*A = rentabilidad que obtiene en el pas A un inversionista extranjero, que contabiliza su inversin en otra moneda diferente a la del pas A y que tanto a la hora de realizar su inversin, como al trmino de la misma, deber efectuar un canje de moneda.iF = tasa que constituye la prima de descuento del contrato de divisa a plazo. Es la diferencia entre el tipo de cambio actual (T0) y el tipo de cambio de un contrato a plazo sobre una divisa (futuro) (TF):iF = (TF - T0)/ T0

EJEMPLOUn inversionista reside en Mxico (pas A), que desea colocar sus inversiones en E.U.A. (pas B). Lo que debe de hacer si quiere eliminar el riesgo consistir en cambiar pesos por dlares, comprar con los dlares Bonos del Tesoro, esperar a su vencimiento y volver a cambiar los dlares que reciba por pesos.Lo que el inversionista tiene que hacer para calcular su rentabilidad efectiva es comparar los pesos invertidos y los pesos recibidos.

EJEMPLOSupongamos una inversin de un dlar.Al final de la operacin recuperar;(1 + iB) dlaresSupongamos que el inversionista tiene un contrato a plazo y que se ha asegurado un tipo de cambio (TF), con lo que recuperar, en pesos;(1 + iB) x TF pesosPara obtener esa cantidad ha tenido que hacer un desembolso de T0 pesos, por lo que la ganancia sera; (1 + iB) x TF - T0

EJEMPLOSi lo anterior lo dividimos por el desembolso inicial, nos dar la rentabilidad o ganancia por unidad monetaria. i*B = [(1 + iB) x TF - T0] / T0Simplificando la ecuacin, tenemos;i*B = (1 + iB) x TF / T0 1Como sabemos que;iF = (TF - T0)/ T0, entonces iF = TF / T0 - T0/ T0 , entonces, TF / T0 = 1 + iFSubstituimos i*B = (1 + iB) x (1 + iF) - 1 = 1 + iB + iF + iF x iB 1 = iF x (1 + iB) + iB

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