Documentos de trabajo de la Junta Directiva · Fuente: Fedesarrollo, cálcul os Banco de la República. Pedidos Existencias (contra cíclico) Encuesta industrial Fedesarrollo Fuente:

VERSIÓN PÚBLICA

Documentos de trabajo de

la Junta Directiva del Banco de la República

Anexo estadísticoInforme de política monetaria

VERSIÓN PÚBLICA

Documentos de trabajo de

la Junta Directiva del Banco de la República

Anexo estadísticoInforme de política monetaria

Subgerencia de Estudios Económicos

6/5/2015

1

I. Contexto externo

A. ACTIVIDAD REAL

6/5/2015

2

ESTADOS UNIDOS

Fuente: Datastream

6/5/2015

3

Fuente: Bloomberg

Fuente: Reserva Federal de St. Louis; Bloomberg

6/5/2015

4

Fuente: Bloomberg

ZONA DEL EURO

6/5/2015

5

Fuente: Datastream

Fuente: Bloomberg

6/5/2015

6

CHINA

Fuente: Bloomberg

6/5/2015

7

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

6/5/2015

8

AMÉRICA LATINA

Fuente: Datastream

6/5/2015

9

B. PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS BIENES BÁSICOS

Fuente: Datastream

6/5/2015

10

Otros bienes exportados por Colombia

Fuente: Bloomberg, Datastream


Otros minerales

6/5/2015

11

Alimentos


C. INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA

6/5/2015

12

Fuente: Bloomberg

Inflación desarrolladas

Inflación emergentes

Fuente: Bloomberg

6/5/2015

13

Política monetaria

Fuente: JP Morgan (Global Data Watch)

D. VARIABLES FINANCIERAS

6/5/2015

14

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

6/5/2015

15

Fuente: Bloomberg

EEUU

Fuente: Bloomberg; Reserva Federal de St. Louis

6/5/2015

16

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg

6/5/2015

17

Fuente: Bloomberg

Fuente: Institute of International Finance (IIF)

6/5/2015

18

II. Comercio Exterior

Exportaciones

Marzo 2015

6/5/2015

19

Febrero = US$ 3.134 mill - var. % anual = -26,6%Marzo = US$ 3.402 mill - var. % anual = -22,8%

*No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.

Ene-Mar 2014 = US$ 13.488 mill - var. % anual = -4,6%Ene-Mar 2015 = US$ 9.416 mill - var. % anual = -30,2%

*No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.

6/5/2015

20

Febrero = US$ 1.805 mill - var. % anual = -38,4%Marzo = US$ 2.112 mill - var. % anual = -31,6%Fuente: DANE-DIAN.


Fuente: DANE-DIAN.

6/5/2015

21

Febrero = US$ 441 mill - var. % anual = 6%Marzo = US$ 438 mill - var. % anual = 28,8%

Fuente: DANE-DIAN.

Ene-Mar 2014 = US$ 1.072 mill - var. % anual = 14,2%Ene-Mar 2015 = US$ 1.335 mill - var. % anual = 24,5%

Fuente: DANE-DIAN.

6/5/2015

22

Febrero = US$ 889 mill - var. % anual = -4%Marzo = US$ 852 mill - var. % anual = -13,2%

*Sin petróleo y derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores. Incluye otros bienes mineros y agrícolas, las exportaciones industriales representan el 97% de este grupo. No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.


*Sin petróleo y derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores. Incluye otros bienes mineros y agrícolas, las exportaciones industriales representan el 97% de este grupo. No incluye reexportaciones de aeronaves Fuente: DANE-DIAN.

6/5/2015

23

Destinos de las exportaciones de bienes industriales y otros

(Sin petróleo y derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores)

(Equivale al 25,1% del total)

USAFebrero = -0,6%Marzo = -1,1%

(US$ 139 mill)

EcuadorFebrero = -5,7% Marzo = -18,5%(US$ 124 mill)

6/5/2015

24

USAEne-Mar 2014 = -3,1%Ene-Mar 2015 = 1,2%

(US$ 383 mill)

EcuadorEne-Mar 2014 = 3,4%Ene-Mar 2015 = -11,7%

(US$ 379 mill)

VenezuelaFebrero = -14,7% Marzo = 9,7%(US$ 97 mill)

Resto de destinos(Sin USA, Ecuador ni Venezuela)

Febrero = -1,9%Marzo = -18,1%

(US$ 491 mill )

6/5/2015

25

VenezuelaEne-Mar 2014 = -5,4%Ene-Mar 2015 = -35,2%

(US$ 270 mill)

Resto de destinos(Sin USA, Ecuador ni Venezuela)

Ene-Mar 2014 = -8%Ene-Mar 2015 = -8,4%

(US$ 1.467 mill)

Importaciones CIF

Febrero 2015

6/5/2015

26

Enero = US$ 4.885 mill - var. % anual = 0,8% Febrero = US$ 4.587 mill - var. % anual = -8,3% (promedio 2014 = US $ 5.336 mill)

Fuente: DIAN.

Ene-Feb 2014 = US$ 9.848 mill - var. % anual = 1,7%Ene-Feb 2015 = US$ 9.472 mill - var. % anual = -3,8%

Fuente: DIAN.

6/5/2015

27

Bienes de capitalEnero = 21,3%Febrero = 6,6%(US$ 1.756 mill.)

Materias PrimasEnero = -10,7%Febrero = -25,9%

(US$ 1.754 mill.)

Bienes de capitalEne-Feb 2014 = -5,6% Ene-Feb 2015 = 13,9%

Materias PrimasEne-Feb 2014 = 9,8% Ene-Feb 2015 = -18,4%

6/5/2015

28

Enero = US$ 875 mill. - var. % anual = -6,6%Febrero = US$ 1.075 mill. - var. % anual = 8,7%

Ene-Feb 2014 = US$ 1.925 mill - var. % anual = -2,9%Ene-Feb 2015 = US$ 1.949 mill - var. % anual = 1,2%

6/5/2015

29

III. Crecimiento interno

Indicadores de demanda2015 T1.

6/5/2015

30

Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República.

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

40

50

60

70

80

90

100

110

120

mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15

Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Total Comercio Minorista

(desestacionalizado)

Ventas Minoristas (SA) Tendencia Variación Anual

Fuente: EMCM - DANE, cálculos Banco de la República.

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

50

60

70

80

90

100

110

120


Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Comercio Minorista sin Vehículos


Ventas Minoristas Sin Vehículos (SA) Tendencia Variación Anual

6/5/2015

31

Fuente: EMCM – DANE, cálculos Banco de la República.

-60.0%

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

0

20

40

60

80

100

120

140


Encuesta Mensual de Comercio al por Menor Comercio Minorista de Vehículos y Motocicletas


Comercio Minorista de Automotores (SA) Tendencia Variación Anual

Fuente: EMEE, cálculos Banco de la República.

-45

-30

-15

0

15

30

45

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15

EMEE - Ventas vs. Crecimiento Consumo Privado

Crecimiento Consumo de HogaresBalance Ventas - Media Móvil or. 3 (eje derecho)

6/5/2015

32

Fuente: EMME, cálculos Banco de la República.

-15

-5

5

15

25

-15%

-5%

5%

15%

25%

35%

mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15

EMEE - Expectativas de Inversión vs. Crecimiento FBKF sin OC ni Construcción

Crecimiento FBKF sin OC ni Const. Balance Inversión - Media Móvil or. 3 (eje derecho)

Fuente: Fedesarrollo

-12

-2

8

18

28

38

abr-

05

oct-0

5

abr-

06

oct-0

6

abr-

07

oct-0

7

abr-

08

oct-0

8

abr-

09

oct-0

9

abr-

10

oct-1

0

abr-

11

oct-1

1

abr-

12

oct-1

2

abr-

13

oct-1

3

abr-

14

oct-1

4

abr-

15

Indicador de confianza del consumidor de Fedesarrollo

Promedio: 16,4

6/5/2015

33

Fuente: Fedesarrollo

-7

3

13

23

33

43

53

abr-

05

oct-

05

abr-

06

oct-

06

abr-

07

oct-

07

abr-

08

oct-

08

abr-

09

oct-

09

abr-

10

oct-

10

abr-

11

oct-

11

abr-

12

oct-

12

abr-

13

oct-

13

abr-

14

oct-

14

abr-

15

Indice de Expectativas de los Consumidores (IEC)

-19

-9

1

11

21

31

41

abr-

05

oct-

05

abr-

06

oct-

06

abr-

07

oct-

07

abr-

08

oct-

08

abr-

09

oct-

09

abr-

10

oct-

10

abr-

11

oct-

11

abr-

12

oct-

12

abr-

13

oct-

13

abr-

14

oct-

14

abr-

15

Indice de condiciones económicas (ICE)

Indicadores de oferta2015 T1.

6/5/2015

34

Fuente: DANE, cálculos Banco de la República

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

70

75

80

85

90

95

100

105

110m

ar-0

5

mar

-06

mar

-07

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-08

mar

-09

mar

-10

mar

-11

mar

-12

mar

-13

mar

-14

mar

-15

Indice de producción industrial (Serie desestacionalizada, componente tendencial y

crecimiento anual)

Nivel desestacionalizado Tendencia Crecimiento anual

Crecimientos y contribuciones por principales sectores en MARZO

Se mantiene la heterogeneidad de los resultados entre subsectores.

6/5/2015

35

Encuesta industrial Fedesarrollo

Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.

Pedidos Existencias(contra cíclico)

Encuesta industrial Fedesarrollo


-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

mar

-05

mar

-06

mar

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-09

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-10

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-11

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-12

mar

-13

mar

-14

mar

-15

Expectativas desestacionalizadas de producción en tres meses

Balance_SA Tendencia

6/5/2015

36

Encuesta de comercio (Fedesarrollo)


Situación actual Perspectivas a 6 meses

Fuente: ANH.

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200

abr-07 abr-09 abr-11 abr-13 abr-15

PRODUCCIÓN DE CRUDO (miles de barriles diarios en promedio)

Niveles (mbd) Variación anual

6/5/2015

37

Demanda de energía total – XM

Fuente: XM

6/5/2015

38

Fuente: XM, cálculos Banco de la República, serie empalmada de CIIU 4 con CIIU 3

Mensual y tendencia Acumulado 6 meses

6/5/2015

39

IV. Indicadores del Mercado Laboral y Costos salariales

Fuente: GEIH - DANE

10.5

6.9

11.4 11.3

9.8

5.9

10.910.6

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Nacional Area Rural Cabeceras 13 Ciudades

Tasadedesempleo(Enero‐Febrero‐Marzo)

2010

2011

2012

2013

2014

6/5/2015

40

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17feb‐05

ago‐05

feb‐06

ago‐06

feb‐07

ago‐07

feb‐08

ago‐08

feb‐09

ago‐09

feb‐10

ago‐10

feb‐11

ago‐11

feb‐12

ago‐12

feb‐13

ago‐13

feb‐14

ago‐14

feb‐15

TasadeDesempleo(Desestacionalizada)

TotalNacional13Áreas

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República

52

54

56

58

60

62

59

61

63

65

67

69

feb‐05

ago‐05

feb‐06

ago‐06

feb‐07

ago‐07

feb‐08

ago‐08

feb‐09

ago‐09

feb‐10

ago‐10

feb‐11

ago‐11

feb‐12

ago‐12

feb‐13

ago‐13

feb‐14

ago‐14

feb‐15

TasaGlobaldeParticipaciónyTasadeOcupación(Desestacionalizada,13áreas)

TGP

TO

6/5/2015

41

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.

‐6%

‐4%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

mar‐11

jun‐11

sep‐11

dic‐11

mar‐12

jun‐12

sep‐12

dic‐12

mar‐13

jun‐13

sep‐13

dic‐13

mar‐14

jun‐14

sep‐14

dic‐14

mar‐15

Ocupadosenlas13ÁreasMetropolitanas(Trimestremóvildesestacionalizado)

Ocupados Variación Anual

‐6%

‐4%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

18,000

18,500

19,000

19,500

20,000

20,500

21,000

21,500

22,000

mar‐11

jun‐11

sep‐11

dic‐11

mar‐12

jun‐12

sep‐12

dic‐12

mar‐13

jun‐13

sep‐13

dic‐13

mar‐14

jun‐14

sep‐14

dic‐14

mar‐15

OcupadosenelTotalNacional(Trimestremóvildesestacionalizado)

Ocupados Variación Anual

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.

4,000

4,200

4,400

4,600

4,800

5,000

5,200

5,400

5,600

5,800

ma

r-12

jul-1

2

nov

-12

ma

r-13

jul-1

3

nov

-13

ma

r-14

jul-1

4

nov

-14

ma

r-15

EmpleoporTipodeOcupación(13Áreas,trimestremóvildesestacionalizado)

EMPLEO ASALARIADO

EMPLEO NO ASALARIADO

6/5/2015

42

Costos Salariales

Fuente: ICCP, ICCV – DANE, cálculos del Banco de la República.

2%

4%

6%

8%

10%

abr‐09

ago‐09

dic‐09

abr‐10

ago‐10

dic‐10

abr‐11

ago‐11

dic‐11

abr‐12

ago‐12

dic‐12

abr‐13

ago‐13

dic‐13

abr‐14

ago‐14

dic‐14

abr‐15

Indicedesalariosnominales:ConstrucciónPesadayVivienda(VariaciónAnual)

Construcción pesadaVivienda

IV - Trim 2014 I - Trim 2015 abr-15

Cons. Pesada (obreros) 4.3% 3.8% 3.6%Cons. Pesada (empleados) 4.0% 3.8% 3.8%Vivienda 3.6% 3.9% 3.6%

ICCP - ICCVCrecimiento anual de los salarios

6/5/2015

43

III-Trim-2014 IV-Trim-2014 dic-14Industria 3.22% 2.84% 2.64%

IV-Trim-2014 I-Trim-2015 mar-15Comercio 6.10% 4.58% 3.87%

Crecimiento anual de los salarios

Fuente: MMM, EMCM– DANE, cálculos del Banco de la República.

0%

4%

8%

12%

mar‐06

sep‐06

mar‐07

sep‐07

mar‐08

sep‐08

mar‐09

sep‐09

mar‐10

sep‐10

mar‐11

sep‐11

mar‐12

sep‐12

mar‐13

sep‐13

mar‐14

sep‐14

mar‐15

Indicedesalariosnominales:IndustriayComercio(variaciónanual)

Industria

Comercio

V. IPP y Costos no salariales

6/5/2015

44

IPP Total

Abr = 4,30%

Mar = 5,11%

Feb = 4,99%

Ene = 6,36%

Dic = 6,33%

Fuente: DANE.

* Desde enero 2015, el IPP oficial es el calculado por el lado de la Producción Nacional (IPP producidos y consumidos + IPP exportados)

Fuente: DANE.

IPP Importado

Abr = 10,28%

Mar = 10,32%

Feb = 6,12%

Ene = 8,30%

IPP Prod. Y Consum.

Abr = 2,74%

Mar = 3,51%

Feb = 4,74%

Ene = 5,87%

6/5/2015

45

Fuente: DANE y Banco de la República.

Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.

Agropecuario

Abr = 6,28%Mar = 11,07%Feb = 17,54%Ene = 19,10%

Industria

Abr = 2,80%Mar = 3,05%Feb = 3,16%Ene = 2,94%

Minería

Abr = -9,51%Mar = -13,83%Feb = -16,04%Ene = 1,05%

IPP por ramas de Producidos y Consumidos

6/5/2015

46

VI. Variables financieras

1/ Incluye crédito bancario (m/n y m/e), colocación de bonos en el mercado y interno y financiación externa directa. La financiación registrada en dólares con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2014: $2342/US$ .

6/5/2015

47

(*) Con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2014: $2342/US$ . El crédito comercial bancario no incluye leasing habitacional.

Bancario: 10,99%

Ext. Directo: 5,08%

Bonos: 16,40%

Total: 10,00%

Bancario: 12,06%

Ext. Directo: 4,54%

Bonos: 14,92%

Total: 10,44%

Bancario: 11,84%

Ext. Directo: 4,00%

Bonos: 11,28%

Total: 9,87%

Bancario: 11,27%

Ext. Directo: 7,35%

Bonos: 15,66%

Total: 10,69%

Septiembre 2014

Marzo 2015

Diciembre 2014

Abril 2015

6/5/2015

48

6/5/2015

49

TASAS DE INTERES:

6/5/2015

50

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República

6/5/2015

51

VII. La Inflación en abril

6/5/2015

52

Abr = 4,64%

Mar = 4,56%

Feb = 4,36%

Ene = 3,82%

Dic = 3,66%

Fuente: DANE y Banco de la República.

¿ Qué explica el aumento de la inflación anual en abril?

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.

Comportamiento de la inflación a abril de 2015

Participación Participación

Descripción dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 en porcentaje en porcentajeen la aceleración del mes en la aceleración del año corrido

Total 1,94 2,51 2,79 2,86 3,66 3,82 4,36 4,56 4,64 100,00 100,00

Sin alimentos 2,36 2,62 2,66 2,70 3,26 3,20 3,41 3,46 3,44 -20,44 12,61 Transables 1,40 1,65 1,94 1,59 2,03 2,28 3,26 3,46 3,64 48,01 38,16 No transables 3,76 3,55 3,45 3,26 3,38 3,47 3,50 3,56 3,67 40,39 9,21 Regulados 1,05 2,21 2,14 3,25 4,84 4,01 3,47 3,25 2,68 -108,83 -34,75

Alimentos 0,86 2,23 3,11 3,25 4,69 5,41 6,77 7,37 7,70 120,44 87,39 Perecederos -0,16 3,17 8,92 7,61 16,74 16,78 19,68 21,57 16,99 -176,91 8,04 Procesados -0,24 0,92 1,44 2,14 2,54 3,70 5,62 5,99 7,00 182,91 68,78 Comidas fuera del hogar 3,26 4,13 3,52 3,23 3,51 3,60 3,34 3,59 4,68 114,44 10,57

Indicadores de inflación básicaSin Alimentos 2,36 2,62 2,66 2,70 3,26 3,20 3,41 3,46 3,44 Núcleo 20 2,72 2,86 3,04 2,89 3,42 3,58 3,62 3,70 3,97 IPC sin perecederos, ni comb. ni serv. pubs. 2,19 2,53 2,53 2,39 2,76 3,12 3,69 3,95 4,29 Inflación sin alimentos ni regulados 2,74 2,74 2,81 2,55 2,81 2,97 3,40 3,52 3,65 Promedio indicadores inflación básica 2,51 2,69 2,76 2,63 3,06 3,22 3,53 3,65 3,84


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53

La inflación básica

Promedio de 4

Abr = 3,84%

Mar = 3,65%

Feb = 3,53%

Ene = 3,22%

Dic = 3,06%


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54


¿Qué pasó con Transables y No Transables?

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55

Inflación sin alimentos ni regulados

TransablesAbr = 3,64%Mar = 3,46%Feb = 3,26%Ene = 2,28%

No transables

Abr = 3,67%Mar = 3,56%Feb = 3,50%Ene = 3,47%


Inflación no transables sin alimentos ni regulados


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56

Inflación no transables sin alimentos ni regulados

¿Qué pasó con la inflación de regulados y alimentos?

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57

ReguladosAbr = 2,68%Mar = 3,25%Feb = 3,46%Ene = 4,01%

Inflación de regulados


Abr = 7,70%

Mar = 7,37%

Feb = 6,78%

Ene = 5,41%

Dic = 4,69%

Total alimentos


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Alimentos perecederos, procesados y c.f.h.


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59

VIII. Expectativas de inflación

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60

Fuente: Banco de la República.

Pronóstico de inflación anualbancos y comisionistas de bolsa

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

may-11 may-12 may-13 may-14 may-15

%

A dic. de cada año Doce meses adelante

3,16

3,92


Pronóstico de inflación anual sin alimentosbancos y comisionistas de bolsa

2,0

2,3

2,6

2,9

3,2

3,5


%


2,99

3,32

6/5/2015

61


Pronóstico de inflación anual de alimentosbancos y comisionistas de bolsa

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0


%


3,59

5,45

(*) Metodología Nelson y Siegel.

Fuente: MEC y SEN, Cálculos Banco de la República

Documents

Documentos de trabajo de la Junta Directiva · Fuente: Fedesarrollo, cálcul os Banco de la República. Pedidos Existencias (contra cíclico) Encuesta industrial Fedesarrollo Fuente: