Dr.Gerd Kommer · PDF fileDr.Gerd Kommer Passiv Investieren: Warum und wie? Die Basics Kapital-Gipfel 2017 München, 23. Mai 2017

Dr. GerdKommerPassivInvestieren:Warumundwie?DieBasics

Kapital-Gipfel2017München,23.Mai2017

PassivInvestieren:Warumundwie?DieBasics

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Agenda

(1) Worüberredenwir,wennwirüber"passivinvestieren"reden?

(2) Warumpassivinvestieren?

(3) Wiegehtpassivinvestieren?

(4) Wiepassivinvestierennichtgeht

(5) Diskussion

(6) Appendix

(1)Worüberredenwir,wennwirüber"passivinvestieren"reden?

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EinDefinitionsversuch:

"Passivinvestieren"ist(mehroderweniger):

è derVersuch,den"Markt"abzubildenè derVerzichtaufdenVersuch,den"Markt"zuschlagen

PassivinvestierenhatnichtszutunmitdemKonzept"passivesEinkommen".

Umsetzungsmäßigheißtpassivinvestieren:q MaximaleDiversifikationinnerhalbbreiterAsset-Klassenq DiversifikationüberAsset-Klassenhinwegq Rational-wissenschaftlichbegründeteGewichtungderPortfoliokomponentenq Buy-and-Holdq MinimierungderNebenkostenq NutzungvonIndexfonds

Folie1von3


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DieAbgrenzungzw.passivemInvestierenundaktivemInvestieren:

q AktivesInvestierenistalles,wasdiePassiv-Investieren-DefinitionaufdervorigenFolienichterfüllt

q AktivesInvestiereniststetsundimmereineFormvonAssetPicking oderMarketTimingodereineKombinationausbeidem

Folie2von3


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Istsogen.FactorInvesting(SmartBetaInvesting)"passivinvestieren"?

q Ja,indemSinne,dassesdieDefinitionsmerkmalefürpassivinvestieren(sieheFolie3)erfüllt– jedenfallsdiemeisten.

q Ja,indemSinne,dassdiegleichenAnleger,dieFactorInvestingpraktizieren,auchvontraditionellempassivenInvestierenüberzeugtsind.

q Nein,indemSinne,dassFactorInvestingvoneinerneutralenMarkt-Replikationabweicht(bewussteAbweichungGewichtungsprinzipMarktkapitalisierung).

Folie3von3

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Agenda


(2) Warumpassivinvestieren?(3) Wiegehtpassivinvestieren?


(5) Diskussion

(6) Appendix

(2)PassivInvestieren:Warum?

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DieempirischeEbene

q FürZeiträumeabca.5Jahrenunter-performenaktivgemanagtePortfoliosihreangemessenepassiveBenchmarkin70%bis100%allerFälle.

q DieMinderheitderOutperformer,dieinfastjedemZeitfensterexistiert,istnichtzuverlässigprognostizierbar.

DasgiltvermutlichfüralleKapitalmarkt-Asset-KlassenundmöglicherweiseauchfürImmobilien.DiewissenschaftlichdokumentierteEvidenzhierfürausdenvergangenenrund50+Jahrenistüberzeugend.

Folie1von3


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DietheoretischeEbene

q "ArithmeticofActiveInvesting"(WilliamSharpe)q InformationseffizienzderFinanzmärkte(EugeneFama)q Berk-Green-Hypothese:WoAlpha-generierendesKönnenexistiert,

vereinnahmendieManagerdasAlphaüberihreFees(*)q Selbst,wennBerk-Greennichtstimmt,brauchtes20+Jahre,umSkillundLuck

beieinemaktivenInvestorstatistischzuverlässigauseinanderzuhaltenq RiesigeInteressenkonflikteinFinanzindustrie(Principal-Agent-Problematik)q DasoperativeRisiko,daszwangsläufigmitaktivemInvestiereneinhergeht,

könnendiemeistenPrivatanlegernichtrealistischmanagen

Folie2von3

(*) Berk,Jonathan/Green,Richard:"Mutualfundflowsandperformanceinrationalmarkets"In:JournalofPoliticalEconomy;Vol.112;No.4;August2004.


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"DieMeta-Ebene"

NiemandwirdalspassiverAnlegergeboren

q PassiveAnlegersindzumeistfrühereaktiveAnleger,dierealisierthaben,dassaktivinvestierensehrschlechtfunktioniert

q PassiveAnlegerhabenfürsichdasPrinzipHoffnungdurchdasPrinzipVernunftersetztq PassiveAnlegerakzeptieren,dassdieseArtzuinvestierenvölligunsexyist

Passivinvestierenistdeshalbattraktiv,weilaktivinvestierenunattraktivist

q ...jedenfallsausSichtvonAnlegern,dieultra-rationalinvestierenundsichprimäranderWissenschaftorientieren

Folie3von3

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Agenda



(3) Wiegehtpassivinvestieren?(4) Wiepassivinvestierennichtgeht

(5) Diskussion

(6) Appendix

(3)Passivinvestieren:Wiegehtes?

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"Passiveinvestingissimplebutnoteasy"

Folie1von5

WarrenBuffett


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EinStufenprozess:

1) Know-HowzuPassiv-Investierenaneignen

2) Asset-Allokationfestlegen(à siehefolgendeSeite)

3) Produkteauswählen

4) Portfolioimplementieren

5) LaufenderBetriebeinschliesslichRebalancing

Folie2von5


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Anlage-horizont

Rendite-ziel(End-vermö-gen)

Liquiditäts-bedarfimZeitablauf

Risikotrag-fähigkeit

EinStufenprozess:

1) Know-HowzuPassiv-Investierenaneignen

2) Asset-Allokationfestlegen



5) LaufenderBetriebeinschliesslichRebalancing

Folie3von5


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EinStufenprozess:

1) Know-HowzuPassiv-Investierenaneigenen

2) Asset-Allokationfestlegen



5) LaufenderBetriebeinschl.Rebalancing

Schwierigkeitsgrad(sachlich,mental,operativ)

Folie4von5

1

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4

4

3


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q Passivinvestierenistnichtganzsoeinfach,wieesgelegentlichdargestelltwird.

q Immerhinistpassivinve-stiereneinfacheralsaktivinvestieren,hatwenigeroperativeRisikenundführttypischerweisezubesserenRenditenbeigleichemRisiko.

q WerFactorInvestingberück-sichtigenwill,addierteinezusätzlicheKomplexitäts-stufezukonventionellempassivenInvestieren.

Schwierigkeitsgrad(sachlich,mental,operativ)

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Agenda




(4) Wiepassivinvestierennichtgeht(5) Diskussion

(6) Appendix

(4)Wiepassivinvestierennichtgeht

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q MarketTimingmitETFs,z.B."kontrarisches"Investieren

q DenAktienteilimPortfolioalleinmiteinemDAX-ETFoderEurostoxx50-ETFabdecken

q Mischenvonpassivundaktiv,z.B."Core-Satellite-Ansatz"

q Downside-HedgingmitStopp-Loss-OrdersoderDerivaten

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Agenda





(5) Diskussion(6) Appendix

VielenDankfürIhreAufmerksamkeit!FreuemichaufIhreFragen.

Appendix

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Inflationsbereinigte,historischeRenditenausgewählterAsset-Klassenvon1900bis2016(117Jahre)

RealeRenditeninnationalerWährung

Aktien(Large&MidCaps)

LangfristigeStaatsanl.

KurzfristigeStaatsanl./Geldmarkt

Gold(inUSD)

Haus-preise

Welt 5,1%p.a. 1,8%p.a. 0,8%p.a. 0,6%p.a. ---

USA 6,4%p.a. 2,0%p.a. 0,8%p.a. --- 0,4%p.a.

Deutschland 3,3%p.a. negativ negativ --- ---

Österreich 0,8%p.a. negativ negativ --- ---

Schweiz 4,4%p.a. 2,3%p.a. 0,8%p.a. --- ---

Frankreich 3,3%p.a. 0,3%p.a. negativ --- 1,2% p.a.

Großbrit. 5,4%p.a. 1,7%p.a. 1,0%p.a. --- ---

Norwegen 4,2%p.a. 1,9%p.a. 1,1%p.a. --- 0,8%p.a.

u AlleRenditenohneKostenundSteuern.RenditensindgeometrischeDurchschnitte,realund innationalerWährung;Ausnahme"Welt":RenditeninUSD.u Daten:AktienundAnleihen:Dimson/Marsh/Staunton(Credit SuisseGlobalInvestmentReturnsYearbook 2017),US-Hauspreise:RobertShiller,Gold:FinFacts,Bloomberg.u "Welt"=MarktkapitalisierungsgewichtetesPortfolioaus23Ländern.u FürDeutschlandundÖsterreichsinddieRenditenbesondersniedrig(Aktien)bzw.negativ(Anleihen)aufgrundderFolgenderHyperinflation1923,des2.WeltkriegsundderWährungsum-stellung1948(inbeidenLändernzweiStaatskonkurse).u HauspreiseohneNettomietrendite(Bruttomietrenditeabzgl.Instandhaltung).DerAutorschätztdielangfristigdurchschnittlicheNettomietrenditeaufca.2,5%p.a.(ohneTransaktionskosten).FürDE,AT,CH,GBliegenkeinezuverlässigenlandesweitenDatenzuHauspreisstei-gerungenüberdiesenZeitraumvor.

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Inflationsbereinigte,historischeRenditenausgewählterAsset-Klassenvon1970bis2016(47Jahre)

Realinnation.Währung

Aktien(Large&MidCaps)

Mittelfr.Staatsanl.(5J.)

Kurzfr. Staatsanl./Geldmarkt

Eigenheim(Total Return)

Gold(1975bis2016)

USA 5,8%p.a. 3,2%p.a. 0,8%p.a. ---1,4%p.a.

Deutschland 4,2%p.a. 3,7%p.a. 2,1% p.a. 2,6%p.a.

u AlleRenditenohneKostenundSteuern.RenditensindgeometrischeDurchschnitte,realund innationalerWährung.GoldinDM/Euro.u Eigenheim(jedeArtvonselbstgenutzterWohnimmobilie)unterderAnnahmeeiner100%EK-Finanzierung.BeieinertypischenFremdkapitalfinanzierungwäredieresultierendeEigenkapital-renditeniedriger(nähereAngabenzurBerechnung,sieheG.Kommer,Kaufenodermieten,Campus,2016).FürdieUSAliegtkeineentsprechendeBerechnungvor.u Gold:GezeigtwirdderabweichendeZeitraumvon1975bis2016(42Jahre),da(a)derBretton-Woods--Standard(GoldbindungdesUSD)erstimSept.1971endeteundgenerelldieRenditenwährendder5Jahrevon1970bis1974durchInterventionenderUS-RegierungaufdemGoldmarktnachobenverzerrtwaren.OhnedieseKorrekturbetrügedieRenditefürdenGesamtzeitraum(1970bis2016)3,4%p.a.u Daten:MSCI,S&P,Bulwiengesa,Europace,Bloomberg,GerdKommer(bzgl.TotalReturnEigenheim).

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InflationsbereinigteWertsteigerungenvonWohnimmobilien:DievierlangfristigenDatenreihenmitderweltweithöchstenQualität

q Amsterdam:1629bis2013(384Jahre): 0,3%p.a.q Norwegen:1820bis2016(197Jahre): 1,1%p.a.q Frankreich:1841bis2016(176Jahre): 1,3%p.a.q USA:1891bis2016(126Jahre): 0,4%p.a.

u Ohne KostenundSteuern.u AllePreissteigerungensindgeometrischeDurchschnitte,realundinnationalerWährung.u FürAmsterdamhandeltessichumdenHerengracht-Index(ca.500HäuserentlangderHerengracht- undPrinsengracht-KanäleinAmsterdam).Index-Datenderzeitnurbis2013verfügbar.uDaten:Amsterdam:PietEichholtz,Norwegen:NorwegischeZentralbank,Frankreich:INSEEInstitutnationaldelastatistique etdesétudes économiques;USA:RobertShiller,Standard&Poor's.

— InallenvierLändernbzw.StädtenereignetensichzwischendurchkumulativePreiseinbrüchezwischen50%und85%,diejeweilsmehrereJahrzehnteandauerten(hierbeinichtberücksichtigt:Derrisiko-erhöhendeLeverage-Effekt,renditesenkendeTransaktionskosten(KostenfürKaufundVerkauf)undrenditeerhöhendeErträgeausNettomiete(Bruttomieteabzgl.Instandhaltung).

— DiegezeigtenWertsteigerungensindmöglicherweisedurchmangelhafteBereinigungvonQualitäts-steigerungseffektenundSurvivorshipBiasindenHauspreisdatennachobenverzerrt.

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Der"Anlagenotstand":DieunbequemenFakten

è IsteinNotstand,derschonimmerexistierte,einNotstand?

innationalerWährung USA GB DE

Rendite, nominal 4,6% p.a. 6,9%p.a. 4,9%p.a.

Rendite, real 0,9%p.a. 1,7%p.a. 2,3%p.a.

MaximalerDrawdownreal –13% –29% –5%

AnteilderJahresrenditen<=0% 33% 29% 17%

Rendite, "real-netto"(*) –0,3%p.a. 0,0%p.a. 1,0%p.a.

MaximalerDrawdownreal-netto –27% –46% –8%

AnteilKalenderjahresrenditen<=0% 53% 41% 29%

Renditen"risikofreier"GeldmarktanlageninUSA,Großbritannien,Deutschlandvon1959bis2016(58Jahre)

u (*) "Real-netto"=RealeRenditenachAbzugvongeschätztenErtragsteuern(Steuersatz20%)undlaufendenKostenvon0,3%.u Daten:USA:1months treasury bills,GB1month treasury bills,DE:Dreimonatsgeld,3Monats-Fibor.u Daten:DimensionalFundAdvisors,Bundesbank.

Seite24

Diversifikation:DereinzigeFreeLunchinderVermögensbildung

2000bis2016(17Jahre) Siemens Deutsche Bank BMW MSCIWorld

Nominale RenditeinEuro 1,7%p.a. –3,8%p.a. 12,1%p.a. 3,4%p.a.

Standardabweichung derJahresrenditen (Volatilität) 33% 37% 30% 14%

MaximalerDrawdown(nominal) –81%(Sept.2002)

–79%(Jan.2009)

–59%(Jan.2009)

–54%(Mär.2009)

q RisikovorteildesglobaldiversifiziertenPortfolios:§ Volatilität:NuretwahalbesRisikodertypischenEinzelaktie.§ MaximalerDrawdown:NuretwazweiDritteldesRisikosdertypischeEinzelaktie.

q DemdeutlichgrößerenRisikovonEinzelaktienstehtkeineerhöhteErtragserwartunggegenüber.q DurchDiversifikationüberAsset-Klassenhinweg(hiernichtgezeigt)kanndieRisiko-Rendite-Kombination

nochweiterverbessertwerden.

RenditeundRisikovonEinzelaktienversusglobaldiversifiziertesPortfoliovon2000bis2016(17Jahre)

Daten:MSCI,yahoo.de

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Aktivinvestieren– Schlaglicht1:Aktienfonds

Investment-schwerpunkt

AnteilFondsmitUnter-Performance NominaleRendite– 10Jahre

auf1Jahr auf10Jahre Index Ø Fonds

Aktienglobal 87,9% 98,3% 6,7%p.a. 3,1%p.a.

AktienDeutschland 60,4% 81,3% 5,8% p.a. 5,0% p.a.

AnteilderAktienpublikumsfondsmitFondsdomizilinEuropa,(a)dieschlechterperformten alsihreMarkt-Benchmarksowie(b)FondsrenditeversusMarktrendite– ZeitraumjeweilsendendimJuni2016– nominaleRenditen

u Quelle:2016S&PSPIVAEuropeScorecard MidYear2016.u Fondsrenditen(rechteSpalte)sindasset-weighted.

Aktien:

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Aktivinvestieren– Schlaglicht2:Rentenfonds

Investment-schwerpunkt

AnteilFondsmitUnter-Performance NominaleRendite– 10Jahre

auf1Jahr auf10Jahre Index Ø Fonds

US Staatsanleihen,langfristig 93,1% 95,7% 8,7%p.a. 4,9%p.a.

USHochzinsanleihen 75,0% 96,6% 7,6%p.a. 6,0%p.a.

Schwellenländer-Staatsanleihen 74,6% 81,8% 7,7%p.a. 6,6%p.a.

AnteilderAnleihenpublikumsfonds (Rentenfonds)mitFondsdomizilindenUSA,(a)dieschlechterperformten alsihreMarkt-Benchmarksowie(b)FondsrenditeversusMarktrendite– ZeitraumjeweilsendendimJuni2016– nominaleRenditen

Anleihen:

u Quelle:2016S&PSPIVAUSAScorecard MidYear2016.u EntsprechendeDatenfürRentenfondsmitFondsdomizilEuropanichtverfügbar.u Fondsrenditen(rechteSpalte)sindasset-weighted.

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Aktivinvestieren– Schlaglicht3:Performance-Kontinuitätbeiden"Top-Fonds"

Performance-KontinuitätbeiaktivgemanagtenPublikumsinvestmentfonds:LeiderFehlanzeige

2.Jahr 3. Jahr 4. Jahr 5. Jahr

12MonatebisSept.2013

12Monate bisSept.2014



Aktienfonds,alleSegmente 40,6% 3,44% 0,30% 0%

Staatsanleihen,langfristig 12,5% 0% 0% 0%

è SofernalleursprünglichenTop-Quartil-Fonds(obere25%allerFonds)ausdem1.Jahr(die12MonatebisSept.2012)indenJahrendanachTop-Performer-Fondsgebliebenwären(alsobeiperfekterPerformance-Kontinuität),müssteinallenZellenderTabellederWert"100%"stehen.TatsächlichistjedochdieWahrscheinlichkeit,dasseinTop-Performer-FondsimzweitenJahrimmernochimTop-Quartilist,fürbeideFondskategorienschlechterals50%.SchonimdrittenJahrhabensichbeinahealleehemaligenTop-Fondsausdem1.JahrausderursprünglichenTop-Gruppeverabschiedet.BeiRentenfondsistderPerformance-KontinuitätnochschlechteralsbeiAktienfonds.

AnteilderTop-Performer-Fonds(bestesQuartileinesFondssegmentsinJahre1),dieesschafften,sichindenJahrennach demJahr1(Okt.2012bisSept.2012)weiterhinimTop-QuartilihresFonds-Segmentszuhalten

u Quelle:S&PSPIVAPersistenceScorecardDecember2016USA.

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Aktivinvestieren– Schlaglicht4:HistorischeRenditevonHedge-FondsundPrivateEquity-Fonds

Hedge-Fonds(HFRX-Index)

MSCI-WorldStandard

PrivateEquity(LPX50Index)

MSCIWorldSmallCap

Reale Rendite

1997bis2006(10Jahre) 9,0%p.a. 6,1%p.a. 9,0% 10,0%

2007bis2016(10Jahre) 0,5 %p.a. 5,5%p.a. 1,3% 7,2%

Std.-AbweichungJahresrend. 16% 20% 47% 22%

Maximaler Drawdown –30%(2008) –44%(2002) –73%(2008) –44%(2008)

u AlleRenditenrealundinEuro.u Ohne KostenundSteuern,geometrischeDurchschnitte.u KostenbeiHedge-FondsundPE-FondswesentlichhöheralsbeikonventionellenAktienindexfonds.u Daten:Hedgefundresearch (HFRXGlobalHedge FundIndex),LPXGroup,MSCI).u StandardabweichungbeiHedge-FondsundPE-Fondsvermutlich"geschönt",dahiermöglicherweisedieDatenqualitätrelativschlechtist.uMaximalerDrawdown aufKalenderjahrbasisberechnet.BeiVerwendungvonMonatsrenditenwäreergeschätzte10Prozentpunkteextremer.

Indenvergangenen10JahrenhabenHedgeFondsundPrivateEquiteFondsdenallgemeinenAktienmarktdramatischunter-performt

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Aktivinvestieren– Schlaglicht5:ImmobilienversusAktien

inDM bzw.Euro1996bis2016(21J.)

Reale Rendite(Total Return)p.a.

2007bis2016(10J.)RealeRendite

(Total Return)p.a.Immobilien:MSCIIPDGermanyAllPropertyIndex[1] 2,6% 3,6%MSCIIPDOFIXIndex[2] n. v. 1,4%MSCIIPDSFIXIndex[3] n. v. 2,9%

Aktien:MSCIGermanySmallCap[4] 9,1% 7,1%

u OhneKostenundSteuern,realeRenditen,geometrischeDurchschnitte.uWeiteralsbis1996reichendiehiergezeigtenImmobilienindizesnichtzurück.u Daten:MSCI,DimensionalFundAdvisors (DFA),DeutscheBundesbank,StatistischesBundesamt.

[1] DerMSCIIPDGermanyPropertyIndexmisstdieGesamtrenditeohneLeverage vonDirektinvestitioneninstitutionellerInvestoreninDEüberdiewesentlichenImmobiliensektorenhinweg.DerIndexberücksichtigtkeineTransaktionskostenundkeineSteuern.TransaktionskostensindbeiImmobiliendeutlichhöheralsbeiAktien.

[2] DerMSCIIPDOFIXGermanyIndexmisstdieRenditendeutscherOffenerImmobilienfonds(einschl.Leverage),dieausschliesslichoderüberwiegendinDeutschlandinvestieren.Lfd.FondskostensindinderRenditeenthalten,nichtjedocheinetwaigerAusgabeaufschlag.

[3] DerMSCIIPDSFIXGermanyIndexmisstdieRenditendeutscherImmobilienspezialfonds(nurinstitutionelleInvestoren)einschl.Leverage,dieausschliesslichinDeutschlandinvestieren.Lfd.FondskostensindinderRenditeenthalten.

[4] DerMSCIGermanySmallCap-AktienindexerscheintalsangemesseneAktien-BenchmarkfürgewerblicheInvestitionenindt.Immobilien.Eristabererstab2011verfügbar.FürdiefünfJahredavorwurdeersatzweisederDFAEuropeSmallCapIndexverwendet.

(a)DeutscherAktienmarktrentierteindenvergangenen21Jahrenbesseralsdt.Immobilienmarkt(b)AktiveinstitutionelleImmobilieninvestoreninDEhabenhistorischdenDE-Aktienmarktunter-performt

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Aktivinvestieren– Schlaglicht6:KönnenundZufallzuverlässigunterscheiden

WielangedauertesbismanbeieinemInvestmentfondszufälligeOutperformancevonnicht-zufälligerOutperformance(Überrendite)verlässlichunterscheidenkann?

AngenommenedurchschnittlicheOutperformance("Alpha")desFondswährendderBetrachtungsperiode(*)

1,0%p.a. 2,0%p.a. 3,0%p.a.

AngenommeneStandard-abw.desAlphas(*)

4,0% 61Jahre 15Jahre 7Jahre6,0% 138Jahre 35Jahre 15Jahre8,0% 246Jahre 61Jahre 27Jahre

► [1]"Alpha"istdieRenditedifferenznachallenKosteninProzentpunktenp.a.gegenüberderJahresrenditederBenchmark(korrektgewählterVergleichsindexabzüglichgeringerIndexfondsKosten)überdengesamtenMesszeitraumhinweg.DieAnnahmeninderzweitenSpalte(VolatilitätdesAlphas)entsprechenempirischenBeobachtungen.► DieBerechnungbasiertaufeinemt-Testmit95%-Signifikanz-Level.

Empfehlenswerte deutschsprachige Investment-Ratgeberbücher

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q Bareis,Werner/Nauhauser,Niels:"LexikonderFinanzirrtümer.TeureFehlerundwiemansievermeidet."(2008)q Bernstein,William:"DieintelligenteAssetAllocation.WiemanprofitableundabgesichertePortfolioserstellt."(2006)q Bogle,John:"KeineInvestment-Zauberformel.BörsengewinnemitgesundemMenschenverstand."(2008)q BörseFrankfurt(ohneAutor):"ETF-Handbuch:Know-howfürIhrInvestment." (nuralsE-Book) (2014)q Clason,George:"DerreichsteMannvonBabylon.DieErfolgsgeheimnissederAntike."(2002)q Clements,Jonathan: "DieZauberformeldesPrivatvermögens:21einfacheWahrheiten,mitdenenSieIhreFinanzenoptimieren."(2010)q Ellis,Charles/Malkiel,Burton:"DieGrundlagenderGeldanlage."(2010)q Ellis,Charles:"WinningtheLoser’sGame:ZeitloseStrategienfürIhreerfolgreicheGeldanlage."(2011)q Grethe,Holger:MehrereOnline-KursezuInvestierenundVermögensbildung– siehewww.zendepot.de(2016)q Kahnemann,Daniel:"Schnelles Denken,langsames Denken."(2016)q Kommer,Gerd:"Souverän Investieren mit Indexfonds undETFs.Wie Privatanleger dasSpielgegen dieFinanzbranche gewinnen."(2015)q Kommer,Gerd:"Kaufenodermieten?WieSiedierichtigeEntscheidungtreffen."(2016)q Kommer,Gerd:"Immobilienfinanzierung für Selbstnutzer.Geldsparen undFehler vermeiden beim Kauf dereigenen vier Wände."(2017)q Korth,Daniel:"JetztrockeichmeineFinanzenselbst!" (nuralsE-Book)(2015)q Ochsner,Philipp:"Vermögenschützen:EvidenzundPraxis."(2016)q Ritzau,Michael:"DiegroßeFondslüge:FalschberatenvonFinanztest,Sparkassen,BankenundCo."(2016)q Siegel,Jeremy:"Aktien für dieEwigkeit:DasStandardwerk für dierichtige Portfoliostrategie undeine kontinuierliche Rendite."(2016)q Stanley,Thomas/Danko,William:"DerMillionärgleichnebenan:ErstaunlicheGeheimnissedesReichtums."(inDeutschnurals Hörbuch,2010)q Warnecke,Albert:"DerFinanzwesir- WasSieüberVermögensaufbauwirklichwissenmüssen."(2016)q Weber,Martin:"Genialeinfachinvestieren:MehrmüssenSienichtwissen– dasaberunbedingt."(2007)q Zweig,Jason:"Gier.Neuroökonomie:Wiewirticken,wennesumsGeldgeht."(2007)

BuchveröffentlichungenvonGerdKommer

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2015(4.Aufl.) 2016(2.Aufl.) 20172015

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HistorischeWertsteigerungenundRenditenbietenkeineGewährfürzukünftigähnlicheWerte.

InvestiereninBankguthaben,Wertpapiere,Investmentfonds,ImmobilienundRohstoffebringthoheVerlustrisikenmitsich.

Esistmöglich,dassdieInvestmenttechniken,dieindiesemDokumentgenanntwerden,zubeträchtlichenVerlustenführen.

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Dr.GerdKommerMünchen,[email protected]

GeschäftsführerderGerdKommer Invest GmbH,München.DasAnfang2017gegründeteUnternehmenberätvermögendePrivatkundeninihrenFinanzangelegenheiten.Kommer leitetebisEnde2016dieNiederlassungLondonunddenGeschäftsbereichInfrastructure&AssetFinance einesdeutschenAssetManagement-Unternehmens.Bisdahinwarer24JahreimFirmenkundenkreditgeschäftundinstitutionellenAssetManagementverschiedenerBankenundAssetManagerinDeutschland,SüdafrikaundGroßbritannientätig.

Studium:BWL,Steuerrecht,Germanistik,PolitikwissenschaftinDeutschland,USAundLiechtenstein(M.A.,MBA,Dr.rer.pol.,LL.M.).

Sieheauch:www.gerd-kommer-invest.de

Angaben zum Vortragenden

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