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DROIT DES SOCIÉTÉS PAR ACTIONS (2e édition)
Raymonde CrêteStéphane Rousseau
On peut se procurer le présent ouvrage à:
Les Éditions ThémisFaculté de droit, Université de MontréalC.P. 6128, Succ. Centre-VilleMontréal (Québec) H3C 3J7Canada
Courriel : [email protected] Internet : editionsthemis.com Téléphone : (514) 343-6627Télécopieur : (514) 343-6779
© 2008 – Éditions Thémis Inc.Toute reproduction ou distribution interdite
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ABLE
DES
MATIÈRES
R
EMERCIEMENTS
....................................................................................................................
vii
R
EMERCIEMENTS
POUR
LA
PREMIÈRE
ÉDITION
.........................................................
ix
I
NTRODUCTION
.......................................................................................................................
1
C
HAPITRE
II
NTRODUCTION
AU
DROIT
DES
SOCIÉTÉS
PAR
ACTIONS
.......................................
51. Un aperçu des diverses formes juridiques d’entreprise
...................................
51.1. Entreprises non constituées en sociétés par actions
................................
51.1.1 Entreprise individuelle
.............................................................................
51.1.2 Société de personnes
.................................................................................
61.1.2.1 Société en nom collectif
...........................................................
61.1.2.2 Société en nom collectif à responsabilité limitée
..........
101.1.2.3 Société en commandite
............................................................
131.1.2.4 Société en participation
...........................................................
141.1.3 Fiducie commerciale
.................................................................................
151.2 Entreprises constituées en sociétés par actions
.........................................
191.2.1 Les lois d’application générale et les lois spéciales
.......................
201.2.2 Sociétés par actions constituées à des fins professionnelles
....
212. Les principales caractéristiques de la société par actions
comparativement à d’autres formes juridiques d’entreprise
........................
222.1 Mode et formalités de constitution
...............................................................
222.2 Personnalité juridique distincte
......................................................................
232.3 Responsabilité limitée des membres
.............................................................
242.4 Immobilisation du capital
.................................................................................
252.5 Nombre de personnes concernées
.................................................................
262.6 Direction et gestion de la société par actions
............................................
282.7 Financement
............................................................................................................
292.8 Existence perpétuelle
...........................................................................................
302.9 Incidences fiscales
.................................................................................................
312.10 Cession des actions ou des actifs
....................................................................
32
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xii
D
ROIT
DES
SOCIÉTÉS
PAR
ACTIONS
3. Principaux jalons historiques du droit canadien des sociétés par actions du
XIX
e
siècle à nos jours
.......................................................................
333.1 Un plus grand accès au
XIX
e
siècle à la procédure de constitution d’une société par actions
.....................................................................................
333.2 La réforme des années 70 : l’influence marquante du modèle
fédéral sur le droit canadien des sociétés par actions
.............................
383.3 Un regard particulier sur la législation québécoise
.................................
423.4 L’envahissement du droit des valeurs mobilières
.....................................
454. Difficultés d’interprétation d’un droit d’inspiration anglo-américaine
dans un système juridique de tradition civiliste
................................................
515. La méthode de l’analyse économique du droit
...................................................
605.1 La perspective de l’analyse économique
.......................................................
635.1.1 Le modèle du choix rationnel
..............................................................
635.1.2 L’échange et la répartition des ressources
.......................................
655.2 Les deux formes d’analyse économique du droit
.....................................
675.2.1 L’analyse économique descriptive
......................................................
675.2.2 L’analyse économique normative
.......................................................
685.3 La société par actions analysée comme un réseau de contrats
...........
705.3.1 Présentation
.................................................................................................
705.3.2 La théorie du réseau de contrats et la primauté
des actionnaires
..........................................................................................
745.3.3 Critique de la primauté des actionnaires :
la théorie des parties prenantes
...........................................................
765.4 L’incidence de la théorie du réseau de contrats sur le rôle
du droit des sociétés par actions
......................................................................
805.4.1 Les dispositions supplétives
..................................................................
815.4.2 Les dispositions habilitantes
.................................................................
825.4.3 Les dispositions impératives
.................................................................
845.4.3.1 Les asymétries de pouvoir
......................................................
865.4.3.2 Les asymétries informationnelles
........................................
885.4.3.3 Les effets externes négatifs
.....................................................
90
C
HAPITRE
IIL
E
PRINCIPE
DE
LA
PERSONNALITÉ
MORALE
ET
LES
EXCEPTIONS
À
L
’
IMMUNITÉ
DES
ACTIONNAIRES
.................................................................................
931. Le principe de la personnalité juridique distincte de la société
par actions et l’immunité des actionnaires
..........................................................
932. Le principe de l’immunité des actionnaires vu sous l’angle
de l’analyse économique du droit
............................................................................
972.1 L’immunité des actionnaires facilite la diversification
des investissements
................................................................................................
98
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DES
MATIÈRES
xiii
2.2 L’immunité des actionnaires augmente la liquidité des investissements
.................................................................................................
1012.3 L’immunité des actionnaires diminue les coûts de surveillance
des actionnaires
.......................................................................................................
1033. Les exceptions au principe de la personnalité juridique distincte :
le soulèvement du voile corporatif
...........................................................................
1053.1 La nature juridique du soulèvement du voile corporatif
......................
1063.2 Une vue d’ensemble des motifs de soulèvement du voile
corporatif en vertu du
Code civil du Québec
...............................................
1093.2.1 La manipulation de la personne morale et la notion
d’
alter ego
.......................................................................................................
1093.2.2. L’utilisation de la personne morale pour commettre
une fraude, un abus de droit ou une dérogation à l’ordre public
............................................................................................
1173.2.2.1. Fraude
..............................................................................................
1173.2.2.2 Abus de droit
................................................................................
1223.2.2.3 Dérogation à l’ordre public
....................................................
1303.3 La levée du voile corporatif : perspectives de la théorie
économique
...............................................................................................................
1323.4 Le soulèvement du voile corporatif et la responsabilité
des administrateurs
................................................................................................
138
C
HAPITRE
IIIC
ONSTITUTION
ET
ORGANISATION
D
’
UNE
SOCIÉTÉ
PAR
ACTIONS
...................
1431. Les aspects constitutionnels de la réglementation relative
aux sociétés par actions
.................................................................................................
1431.1 Le partage des compétences en matière de constitution
des sociétés par actions
........................................................................................
1431.1.1 La compétence des provinces
................................................................
1451.1.2 La compétence du Parlement fédéral
................................................
1481.2 Les pouvoirs de réglementer les activités des sociétés
............................
1492. Le choix de la loi constitutive
.....................................................................................
1523. Le débat sur la concurrence réglementaire
...........................................................
1564. Le processus de constitution et l’organisation de la société
par actions
...........................................................................................................................
1624.1 L’acte constitutif de base : les statuts
..............................................................
1624.1.1 Dénomination sociale
..............................................................................
1634.1.2 Siège social
.....................................................................................................
1664.1.3 Description du capital-actions
.............................................................
1664.1.4 Restrictions à la libre cession des titres
.............................................
1674.1.5 Nombre et critères d’éligibilité des administrateurs
...................
1694.1.6 Autres dispositions
....................................................................................
170
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xiv
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DES
SOCIÉTÉS PAR ACTIONS
4.2 Dépôt des documents constitutifs, immatriculationet paiement des droits .......................................................................................... 172
4.3 Règlements et résolutions d’organisation ................................................... 1754.4 Conventions entre actionnaires ....................................................................... 1784.5 Livres et registres .................................................................................................... 179
5. Les contrats préalables à la constitution d’une société par actions ........... 1816. La représentation de la société par actions auprès des tiers.......................... 188
6.1 Un aperçu des principes de common law ................................................... 1916.1.1 Les doctrines de l’ultra vires et de la légalité des pouvoirs en
common law ................................................................................................ 1926.1.2 Les règles de la connaissance présumée (constructive notice)
et de la régie interne (indoor management rule) .......................... 1976.2 La législation particulière et la protection des tiers de bonne foi
dans les rapports externes de la société par actions................................ 1996.2.1 La protection des tiers en vertu de la législation québécoise
particulière.................................................................................................... 2016.2.2 La protection des tiers en vertu de la législation
canadienne.................................................................................................... 2046.3 La relation de mandat régie par le droit commun................................... 206
6.3.1 Les pouvoirs explicites et implicites .................................................. 2086.3.1.1 Pouvoirs explicites ..................................................................... 2086.3.1.2 Pouvoirs implicites .................................................................... 209
6.3.2 La ratification des actes non autorisés.............................................. 2116.3.3 Le mandat apparent.................................................................................. 212
CHAPITRE IVLE FINANCEMENT DE LA SOCIÉTÉ PAR ACTIONS ....................................................... 217Introduction............................................................................................................................. 2171. Les principales sources de financement d’une entreprise.............................. 2172. Capital-emprunt et capital-actions : des relations juridiques
différentes ........................................................................................................................... 2213. Quelques notions élémentaires de comptabilité................................................ 2264. Le capital-actions............................................................................................................. 231
4.1 Le capital autorisé, le capital émis et payé et le capital déclaré .......... 2324.2 Les actions avec valeur nominale ou sans valeur nominale ................ 2344.3 La création de catégories d’actions................................................................. 236
5. Les droits et les restrictions rattachés aux actions ............................................ 2395.1 Le droit de vote........................................................................................................ 2395.2 Le droit au partage des dividendes ................................................................. 242
5.2.1 La discrétion du conseil d’administration et ses limites........... 2435.2.2 La nature juridique des dividendes.................................................... 2455.2.3 Les variations du droit aux dividendes ............................................ 247
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TABLE DES MATIÈRES xv
5.2.3.1 Le droit à des dividendes préférentiels .............................. 2475.2.3.2 Le droit à des dividendes cumulatifs
ou non cumulatifs ...................................................................... 2485.2.3.3 Un droit restreint ou une participation
supplémentaire dans le partage des dividendes ............ 2495.3 Le droit de partager le reliquat des biens...................................................... 2515.4 L’acquisition des actions ...................................................................................... 2525.5 Le droit de conversion .......................................................................................... 2575.6 Le droit préférentiel de souscription ou « droit de préemption »...... 259
6. Efficience et défaillances des marchés financiers................................................ 2616.1 L’efficience des marchés financiers.................................................................. 261
6.1.1 L’efficience de répartition ....................................................................... 2626.1.2 L’efficience opérationnelle...................................................................... 2636.1.3 L’efficience informationnelle................................................................. 264
6.2 Critiques de la théorie de l’efficience des marchés financiers ............. 2687. L’appel public à l’épargne : de l’investissement privé au financement
public..................................................................................................................................... 2707.1 Divulgation obligatoire d’information ......................................................... 2727.2 Le régime des dispenses de prospectus et d’inscription ........................ 276
CHAPITRE VLA GOUVERNANCE DE LA SOCIÉTÉ PAR ACTIONS...................................................... 2831. Gouvernance d’entreprise : concepts fondamentaux et enjeux ................... 284
1.1 Typologie des problèmes de gouvernance des sociétés par actions ..... 2841.1.1 L’opportunisme des dirigeants dans les sociétés
à actionnariat dispersé ............................................................................. 2841.1.2 L’opportunisme des actionnaires dominants
dans les sociétés à actionnariat concentré ....................................... 2881.1.3 L’opportunisme des actionnaires vis-à-vis des autres
parties prenantes......................................................................................... 2891.2 Instruments de gouvernance : l’interaction des mécanismes
marchands et juridiques ...................................................................................... 2911.2.1 Instruments externes de gouvernance .............................................. 292
1.2.1.1 Marché des biens et services .................................................. 2921.2.1.2 Marché du travail........................................................................ 2931.2.1.3 Marché financier ......................................................................... 2941.2.1.4 Environnement juridique : normes et règles
de conduite .................................................................................... 2961.2.2 Instruments internes de gouvernance............................................... 297
1.2.2.1 Droit de vote des actionnaires et structurede l’actionnariat .......................................................................... 297
1.2.2.2 Conseil d’administration ........................................................ 299
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xvi DROIT DES SOCIÉTÉS PAR ACTIONS
1.3 Scandales financiers et gouvernance d’entreprise : une vue d’ensemble des initiatives de réforme canadiennes............... 302
2. Les règles régissant l’organisation de la gestion................................................. 3082.1 La composition du conseil d’administration............................................. 310
2.1.1 Les conditions d’éligibilité au poste d’administrateur .............. 3102.1.2 L’indépendance des administrateurs................................................. 3112.1.3 L’élection des administrateurs ............................................................. 3192.1.4 Démission et destitution ........................................................................ 321
2.2 La structure et le fonctionnement du conseil d’administration........ 3242.2.1 Les pouvoirs des administrateurs ....................................................... 3242.2.2 Le déroulement des réunions du conseil d’administration .... 3262.2.3 Séparation des postes de président du conseil et de chef
de la direction.............................................................................................. 3282.3 La délégation de pouvoirs du conseil d’administration........................ 330
2.3.1 Principes généraux.................................................................................... 3302.3.2 Les comités du conseil d’administration......................................... 3312.3.3 Les dirigeants............................................................................................... 335
2.4 La rémunération des administrateurs et des dirigeants........................ 3372.4.1 Modes de rémunération ......................................................................... 3372.4.2 ..Encadrement des décisions des administrateurs en matière
de rémunération ........................................................................................ 3422.4.3 Contrôle judiciaire de la rémunération excessive........................ 345
2.5 Indemnisation et assurances ............................................................................. 345
CHAPITRE VIDEVOIRS ET RESPONSABILITÉS DES ADMINISTRATEURS........................................ 3531. La qualification juridique du statut d’administrateur et de dirigeant ..... 354
1.1 L’administrateur et le dirigeant sous le Code civil du Bas-Canada ........................................................................................................ 354
1.2 L’administrateur et le dirigeant sous le Code civil du Québec ............. 3592. Les devoirs généraux des administrateurs et dirigeants ................................. 361
2.1 La qualité de la gestion ........................................................................................ 3622.1.1 Le devoir de compétence........................................................................ 3622.1.2 Le devoir de prudence et diligence..................................................... 366
2.1.2.1 La norme de conduite de référence.................................... 3672.1.2.2 Deux piliers du devoir de prudence et diligence :
l’obligation de se renseigner et l’obligation de surveillance ............................................................................. 376
2.1.3 Le contrôle judiciaire des devoirs de compétence, prudence et diligence : la règle de l’appréciation commerciale .................. 388
2.2 L’honnêteté et l’intégrité de la gestion .......................................................... 3982.2.1 L’obligation d’agir dans l’intérêt de la société............................... 398
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TABLE DES MATIÈRES xvii
2.2.1.1 La conception classique de l’intérêt de la société : la primauté des actionnaires.................................................. 399
2.2.1.2 L’intégration de la théorie des parties prenantes en droit canadien ........................................................................ 405
2.2.2 L’obligation de respecter la finalité des pouvoirs ......................... 4102.2.3 Le devoir d’indépendance : le cas particulier
de l’administrateur désigné ................................................................... 4172.2.4 Les conflits d’intérêts ................................................................................ 4222.2.5 L’appropriation de biens, d’informations ou d’occasions
d’affaires ......................................................................................................... 4262.2.6 L’obligation de confidentialité .............................................................. 4332.2.7 Les contrats et les opérations avec la société .................................. 435
2.3 L’équité dans la gestion : l’incidence du recours pour oppression .... 4443. La responsabilité civile des administrateurs et des dirigeants ...................... 446
3.1 La responsabilité contractuelle ......................................................................... 4463.2 La responsabilité extracontractuelle............................................................... 447
3.2.1 Les cocontractants de la société ........................................................... 4473.2.2 Les tiers ........................................................................................................... 452
3.3 Les régimes statutaires de responsabilité civile.......................................... 4563.4 Le rôle de la levée du voile corporatif ............................................................ 459
CHAPITRE VIILA PARTICIPATION DES ACTIONNAIRES AU PROCESSUS DÉCISIONNEL ........... 463Introduction ............................................................................................................................. 4631. Les pouvoirs d’intervention des actionnaires ...................................................... 464
1.1 L’élection et la destitution des administrateurs......................................... 4641.2 Le vérificateur........................................................................................................... 467
1.2.1 Rôle et nomination du vérificateur .................................................... 4671.2.2 L’indépendance du vérificateur............................................................ 4691.2.3 La nature de la vérification .................................................................... 472
1.3 L’approbation des décisions importantes .................................................... 4741.3.1 Les règlements administratifs ............................................................... 4741.3.2 Les modifications des statuts................................................................. 475
1.3.2.1 La procédure générale de modification des statuts...... 4751.3.2.2 Les procédures encadrant la modification des statuts
qui porte atteinte aux droits des actionnaires................ 4761.3.3 La fusion......................................................................................................... 480
1.3.3.1 Les conditions générales .......................................................... 4811.3.2.2 La fusion ordinaire..................................................................... 4821.3.3.3 Fusion simplifiée......................................................................... 4841.3.3.4 Les effets de la fusion ................................................................ 485
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xviii DROIT DES SOCIÉTÉS PAR ACTIONS
1.4 La vente, la location et l’échange de la totalité ou de la quasi-totalité des actifs.............................................................................. 486
1.5 La dissolution et la liquidation......................................................................... 4911.6 La procédure d’arrangement............................................................................. 496
1.6.1 Conditions substantives.......................................................................... 4981.6.2 Conditions procédurales ........................................................................ 502
2. Le cadre d’exercice des pouvoirs des actionnaires ............................................ 5042.1 L’assemblée annuelle............................................................................................. 5042.2 Les assemblées extraordinaires......................................................................... 5062.3 Les résolutions écrites .......................................................................................... 5072.4 Les modalités d’exercice des pouvoirs des actionnaires ........................ 508
2.4.1 La convocation des actionnaires aux assemblées......................... 5082.4.1.1 Le pouvoir de convocation..................................................... 5082.4.1.2 L’avis de convocation................................................................ 509
2.4.2 Le formulaire de procuration et la circulaire d’information.............................................................................................. 511
2.4.3 Le mécanisme des propositions soumises par les actionnaires ................................................................................... 518
2.5 La procédure lors des assemblées.................................................................... 528
CHAPITRE VIIIL’ENVIRONNEMENT JURIDIQUE DES SOCIÉTÉS À CAPITAL FERMÉ .................... 533Introduction............................................................................................................................. 5331. Caractéristiques des sociétés à capital fermé....................................................... 5332. Un régime juridique adapté aux sociétés à capital fermé .............................. 5393. Aménagements contractuels entre les actionnaires : commentaires
généraux .............................................................................................................................. 5444. Dérogations au modèle traditionnel de gouvernance : la convention
unanime d’actionnaires relative à l’administration ......................................... 5484.1 Les personnes visées.............................................................................................. 5504.2 La portée des dérogations au modèle statutaire de gouvernance ..... 552
4.2.1 Les portée des dérogations en vertu de la Loi canadienne sur les sociétés par actions ........................................................................ 552
4.2.2 La portée des dérogations en vertu de la Loi sur les compagnies .................................................................... 555
4.3 Obligations et responsabilités........................................................................... 5584.4 Opposabilité de la convention unanime...................................................... 565
5. Conventions relatives au droit de vote par l’actionnaire................................ 5675.1 Commentaires généraux..................................................................................... 5685.2 Clauses d’unanimité et de majorités spéciales .......................................... 5695.3 Les ententes sur l’exercice du droit de vote................................................. 572
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TABLE DES MATIÈRES xix
6. Les clauses relatives à l’acquisition et à la cession des actions de la société......................................................................................................................... 575
7. Les clauses relatives au règlement des différends ............................................... 580
CHAPITRE IXLES RECOURS JUDICIAIRES DE NATURE CIVILE .......................................................... 587Introduction ............................................................................................................................. 5871. La raison d’être des recours judiciaires de nature civile.................................. 588
1.1 La fonction curative............................................................................................... 5891.2 La fonction dissuasive........................................................................................... 5901.3 La fonction pédagogique..................................................................................... 5931.4 Remise en question de l’utilité des recours judiciaires........................... 595
2. Le droit commun et les principes traditionnels de retenue judiciaire...... 6003. Un régime de protection accrue dans la législation canadienne ................. 607
3.1 Manifestations de la portée étendue des recours judiciaires et de leurs limites .................................................................................................... 608
3.2 L’action oblique dans l’intérêt de la société................................................. 6123.2.1 Exigence d’une autorisation préalable du tribunal ..................... 6133.2.2 iscrétion du tribunal dans les choix des ordonnances ............... 623
3.3 Recours pour oppression..................................................................................... 6253.3.1 Sources d’inspiration................................................................................ 6263.3.2 Recours fondé sur le concept flexible de l’équité ......................... 6283.3.3 La rationalité économique du recours pour oppression........... 6353.3.4 L’interprétation et l’application du recours
pour oppression.......................................................................................... 6443.3.4.1 Une approche contextuelle..................................................... 645
3.4 Les autres recours prévus sous la loi canadienne...................................... 6653.4.1 La demande d’enquête ............................................................................. 6653.4.2 Le recours de nature injonctive et mandatoire.............................. 6663.4.3 La rectification des registres de la société ........................................ 6673.4.4 Les interventions relatives aux assemblées et la contestation
d’une élection ou d’une nomination................................................. 6673.4.5 Les recours en cas de changements importants............................ 6683.4.6 La demande de dissolution et de liquidation................................. 669
4. Les pouvoirs de surveillance et de contrôle en droit québécois................... 6704.1 Les recours particuliers prévus dans la Loi sur les compagnies ............ 671
4.1.1 La demande d’enquête ............................................................................. 6714.1.2 L’intervention judiciaire lors d’un compromis ............................. 6724.1.3 L’intervention judiciaire relative à l’acquisition forcée
des actions ..................................................................................................... 6734.1.4 Dissolution de la compagnie ou annulation des statuts ........... 674
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xx DROIT DES SOCIÉTÉS PAR ACTIONS
4.2 Les recours en droit commun québécois ..................................................... 6744.2.1 Cas d’ouverture aux recours de droit commun ........................... 6764.2.2 Modes d’exercice du contrôle judiciaire.......................................... 684
4.2.2.1 Recours en annulation............................................................. 6844.2.2.2 Recours de nature mandatoire, injonctive
et conservatoire........................................................................... 6934.2.2.3 Jugement déclaratoire .............................................................. 6974.2.2.4 Responsabilité civile, reddition de compte
et restitution d’un profit ou d’un avantage .................... 7044.2.2.5 Sanctions relatives à la fonction d’administrateur
et de dirigeant.............................................................................. 7064.2.2.6 Rapprochement entre le droit commun québécois
et le recours pour oppression prévue dans la Loi canadienne sur les sociétés par actions.................... 709
4.2.3 L’intérêt pour agir...................................................................................... 7114.2.3.1 L’action personnelle ou collective des actionnaires
et autres parties prenantes ..................................................... 7124.2.3.2 L’action intentée dans l’intérêt de la société................... 713
4.3 La liquidation judiciaire de la compagnie en vertude la législation connexe ..................................................................................... 717
CHAPITRE XLES MODES ALTERNATIFS DE RÉSOLUTION DES CONFLITS ................................... 727Introduction............................................................................................................................. 7271. La négociation................................................................................................................... 7322. Conciliation et médiation............................................................................................ 7393. L’arbitrage ........................................................................................................................... 7484. Le méthodes hybrides de résolution des conflits............................................... 755
TABLE DE LA JURISPRUDENCE .......................................................................................... 757
TABLE DE LA LÉGISLATION................................................................................................. 791
BIBLIOGRAPHIE ...................................................................................................................... 821
INDEX .......................................................................................................................................... 871
00b-TDM Page xx Mercredi, 13. février 2008 3:17 15
