Upload
others
View
21
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
ECONOMIA ROMÂNIEI
- perspective pe termen mediu –
dr. Andrei RĂDULESCU
Senior Economist
BUȘTENI
17-18 Septembrie 2015
CUPRINS
I. INTRODUCERE
II. PROVOCĂRILE MEDIULUI INTERNAȚIONAL
III. EVOLUȚII RECENTE ÎN ECONOMIA ROMÂNIEI
IV. PERSPECTIVELE ECONOMIEI INTERNE
V. CONCLUZII
2
INTRODUCERE
INTRODUCERE
ECONOMIA ROMÂNIEI:
PIB de 150 miliarde EUR în 2014, locul 53 în lume, grad ridicat de deschidere (peste
80%);
economia a intrat într-un nou ciclu, după o ajustare severă (abia în 2014 PIB-ul real a
revenit la nivelul din 2008);
dinamica prețurilor de consum în teritoriu negativ din vara acestui an;
perspectiva schimbării configurației de politici economice pe plan intern;
incertitudini: politica FED, tranziția Chinei spre un nou model economic, tensiunile
geo-politice în Europa, riscul implementării unor politici pro-ciclice și riscul politic pe
plan intern.
4
PROVOCĂRILE MEDIULUI INTERNAȚIONAL
PROVOCĂRILE MEDIULUI INTERNAȚIONAL
6
Sursă: FED, Indexmundi, Bloomberg, prelucrări Banca Transilvania
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
Aug-0
7
Dec-0
7
Apr-
08
Aug-0
8
Dec-0
8
Apr-
09
Aug-0
9
Dec-0
9
Apr-
10
Aug-1
0
Dec-1
0
Apr-
11
Aug-1
1
Dec-1
1
Apr-
12
Aug-1
2
Dec-1
2
Apr-
13
Aug-1
3
Dec-1
3
Apr-
14
Aug-1
4
Dec-1
4
Apr-
15
Aug-1
5
Politica FED și prețurile la aur, petrol, acțiuni
Activele FED (trilioane USD) Prețul la aur (USD/uncie)
Prețul la țiței (USD/baril) (stânga) S&P 500 (dreapta)
7
Sursă: Banca Reglementelor Internaționale
40
60
80
100
120
140
Jan-0
3
Jul-
03
Jan-0
4
Jul-
04
Jan-0
5
Jul-
05
Jan-0
6
Jul-
06
Jan-0
7
Jul-
07
Jan-0
8
Jul-
08
Jan-0
9
Jul-
09
Jan-1
0
Jul-
10
Jan-1
1
Jul-
11
Jan-1
2
Jul-
12
Jan-1
3
Jul-
13
Jan-1
4
Jul-
14
Jan-1
5
Cursul real efectiv (2010 = 100)
Zona Euro China Elveția Japonia Marea Britanie SUA
PROVOCĂRILE MEDIULUI INTERNAȚIONAL
8
Sursă: Eurostat, INS, AMECO, prelucrări și previziuni Banca Transilvania
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Investiții productive vs. consumul privat în Zona Euro (%, an/an, MA4)
Investiții productive Consum privat
PROVOCĂRILE MEDIULUI INTERNAȚIONAL
EVOLUȚII RECENTE ÎN ECONOMIA ROMÂNIEI
EVOLUȚII RECENTE ÎN ECONOMIA ROMÂNIEI
10
PIB-ul în creștere cu 3,7% an/an în semestrul I 2015, susținută de cererea internă (5,2 pp);
consumul privat a accelerat la 5,4% an/an;
investițiile productive au consemnat un avans de 8,1% an/an;
în sfera ofertei agregate se notează sectoarele ciclice: construcțiile (+3,6% an/an) și
comerțul/transportul/HORECA (5,6% an/an) ... precum și IT&C (+13,8% an/an);
scăderea prețurilor de consum în ultimele luni, pe fondul reducerii TVA la alimente;
semnale de deteriorare a balanței comerciale: importurile cresc cu un ritm mai rapid decât
exporturile (9,6% an/an vs. 6,3% an/an în semestrul I);
Noul Cod Fiscal reexaminat a fost adoptat de Parlament și promulgat de Președinte;
o nouă undă de turbulențe pe piețele financiare internaționale.
EVOLUȚII RECENTE ÎN ECONOMIA ROMÂNIEI
11
-10
-5
0
5
10
15
T103
T303
T104
T304
T105
T305
T106
T306
T107
T307
T108
T308
T109
T309
T110
T310
T111
T311
T112
T312
T113
T313
T114
T314
T115
PIB-ul (%, an/an)
Sursă: Eurostat, INS, AMECO
EVOLUȚII RECENTE ÎN ECONOMIA ROMÂNIEI
12
-60
-40
-20
0
20
40
60
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
T205
T405
T206
T406
T207
T407
T208
T408
T209
T409
T210
T410
T211
T411
T212
T412
T213
T413
T214
T414
T215
Consum privat vs. investiții productive (%, an/an)
Consumul privat
Investiții productive (dr.)
Sursă: Eurostat, INS, AMECO
EVOLUȚII RECENTE ÎN ECONOMIA ROMÂNIEI
13
Tendința exportului vs. tendința în industria prelucrătoare (%, an/an)
Sursă: Eurostat, INS, AMECO, prelucrări Banca Transilvania
-4
0
4
8
12
16
20
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
TENDINTAEXPORT TENDINTAINDPREL
EVOLUȚII RECENTE ÎN ECONOMIA ROMÂNIEI
14
Tendința importului vs. tendința în comerțul cu amănuntul (%, an/an)
Sursă: Eurostat, INS, AMECO, prelucrări Banca Transilvania
-5
0
5
10
15
20
25
30
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
TENDINTACOMERT TENDINTAIMPORT
EVOLUȚII RECENTE ÎN ECONOMIA ROMÂNIEI
15
Rata șomajului vs. rata șomajului structural (%)
Sursă: Eurostat, INS, AMECO, prelucrări Banca Transilvania
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
00 02 04 06 08 10 12 14
RATASOMAJULUI SOMAJSTRUCTURAL
EVOLUȚII RECENTE ÎN ECONOMIA ROMÂNIEI
16
Sursă: Eurostat, INS, AMECO, prelucrări Banca Transilvania
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
Jan-1
3
Mar-
13
May-1
3
Jul-
13
Sep-1
3
Nov-1
3
Jan-1
4
Mar-
14
May-1
4
Jul-
14
Sep-1
4
Nov-1
4
Jan-1
5
Mar-
15
May-1
5
Jul-
15
Dinamica prețurilor de consum (%, an/an)
EVOLUȚII RECENTE ÎN ECONOMIA ROMÂNIEI
17
Structura PIB pe sectoare 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Agricultură 13 11 12 13 8 8 5 6 5 6 6 5 6 5
Industrie 26 27 25 25 25 25 23 23 24 28 29 24 24 24
Construcții 6 6 6 6 7 8 9 11 10 9 8 9 7 6
Comerț (cu amănuntul, ridicata), transport, HORECA 17 16 17 17 19 19 19 19 18 14 12 17 16 16
IT&C 5 5 4 4 4 4 5 5 5 4 4 5 5 6
Financiar-bancar 4 3 2 2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3
Imobiliar 7 8 7 7 7 7 9 7 8 9 8 8 9 10
Administrație publică, apărare, sănătate, etc 9 9 12 11 11 10 10 11 11 11 10 10 10 9
Activități profesionale, științifice, suport, administrative 2 3 3 3 3 4 4 4 4 5 6 5 7 7
Activități de spectacole, culturale și recreative 2 2 2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3
Sursă: Eurostat
4.8
PERSPECTIVELE ECONOMIEI INTERNE
19
PERSPECTIVELE ECONOMIEI INTERNE
20
PERSPECTIVELE ECONOMIEI INTERNE
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
PIB-ul real (indice, 2000 = 100)
Sursă: Eurostat, INS, AMECO, prelucrări și previziuni Banca Transilvania
21
PERSPECTIVELE ECONOMIEI INTERNE
-50.0
-40.0
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Consumul privat vs. investițiile productive (%, an/an)
Consum privat Investiții productive (dr.)
Sursă: Eurostat, INS, AMECO, prelucrări și previziuni Banca Transilvania
22
PERSPECTIVELE ECONOMIEI INTERNE
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Exporturi vs. importuri (%, an/an)
Exporturi Importuri
Sursă: Eurostat, INS, AMECO, prelucrări și previziuni Banca Transilvania
23
PERSPECTIVELE ECONOMIEI INTERNE
Echilibrul pe piața bunurilor și serviciilor (IS) vs. echilibrul pe piața monetară (LM)
A
B
rata de dobândă
dinamica PIB-ului
IS
IS 1
LM
Sursă: Banca Transilvania
24
PERSPECTIVELE ECONOMIEI INTERNE
Sursă: estimări econometrice BT, utilizând date BNR, INS, Eurostat, AMECO
Politica monetară a BNR (regula lui Taylor)
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
DOBANDABNR
DEVIATIAPIB
DIFERENTIALINFLATIE
25
PERSPECTIVELE ECONOMIEI INTERNE
Sursă: previziuni econometrice BT, utilizând date Eurostat, AMECO, INS
Previziuni dinamica prețurilor de consum (%, an/an)
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2013 2014 2015 2016 2017
INFLATIEPREVIZIUNI
CONCLUZII
27
CONCLUZII
România într-un nou ciclu economic - perspective de accelerare pe termen mediu;
provocări privind stabilitatea macro-financiară - perspectiva inflexiunii politicii monetare;
Noul Cod Fiscal și Noua Lege a Salarizării – impact semnificativ asupra comportamentului
de investiții/consum, dar și a echilibrului macroeconomic;
importanța continuării reformelor structurale – pentru creștere durabilă și convergență
economică;
riscuri: divergențele de politică monetară pe mapamond; relația sensibilă între semnalele
FED și reacția din piețele financiare; evoluțiile din economia Chinei; nivelul ridicat al
datoriei și refacerea lentă a dinamicii PIB potențial în Zona Euro; tensiunile geo-politice
regionale; politici economice pro-ciclice și riscuri politice interne;
provocări: Uniunea Bancară Europeană, Uniunea Monetară Europeană.
CONCLUZII
28
Sursă: Eurostat, INS, AMECO, prelucrări și previziuni Banca Transilvania
PIB vs. PIB potențial(%, an/an)
-8
-4
0
4
8
12
1995 2000 2005 2010 2015
PIB PIBPOTENTIAL
CONCLUZII
29
Sursă: Eurostat, INS, AMECO, prelucrări și previziuni Banca Transilvania
Contribuții la dinamica PIB potențial (pp)
4
3 3 3 3 3 3 3 4
6 6
3 2 2 2
1 1 1 1 1
-3 -3 -3
-3 -2 -2 -2 -1 -1 -1
-1 -1 0 0
0 0 1
1 1
1
0
1
2 2 3 3 3 2
2
1 1
1
0 0 0 1 1
1
1
2
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Capital Muncă PTF