21
Académie de l'Entrepreneuriat 2004 3ème Congrès de l'Académie de l'Entrepreneuriat, E.M. Lyon, Mars 2004 ! " #$%% & ’( & )*+, - ’ . . / , * . . * - ’ * 0 /1 ’ 2 3 - - - * * * - * * 4 * - 0- * 3 - - 0 3 . 5

Economie de l'Information et Stratégie Entrepreneuriale

  • Upload
    trandan

  • View
    215

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Académie de l'Entrepreneuriat 2004

3ème Congrès de l'Académie de l'Entrepreneuriat, E.M. Lyon, Mars 2004

�������������� ������������

��������������������������

������������

���������������� ������

������������������������

�������������������� ����!����� ������ ����

"���� ������������������

���������������

�#$%%������������&�����'�(�&��������

���������

)*�+,����������������� ������������-�����������'�������.����� ������.���� ����������/�

�,����� �*��� ����� ��� ������� � ��������������� �� ��� ������� �.����� �� ���

�.���� ������ ����� ������ ���� �� � ������� � � ��� �*���������� ����� ��� � ���� ��������

�������� ������-������������ ������������ ���������'����*���������0�������������

����� ������ ���������������/���1���'������������������� ��2 3�������� �-�����������

� ���� ��� �-��� � �� �����������������-������ ��������*������������ �� �*��������

�*���� ��������������� ��� ����� ������ -���� �*���������� �������������������� � �����

*����4���� ��� ���� �� ���� ��� ������ �������� � ������ �� *����������� ����� ��� ��� � �

-�������� � 0���-������ �*�������� ��� ��� �������� ���������������3� -��� -������� �

0��������� ������������ ����3��

������� ����

����� �� ��� �.���� ������ ���������� �������� ����������������� ����������

������������ 5����������� ����

� $�

�������������� ���������������������������������������

)�������� �.����� �� ��� �.���� ����$� 0!5����� ���6������ $%%%3��������/������� ���

�������������� ��������� ��������� �����5��� 7����� � ����������� � ���������� ��8�

�*� ���� �*����� � 09 ��5�� :;;:3�� ��� � ��� ��� �� � �� � -��� �*��� �� �� ������� ������

������/���� ���� ������ ��� ����������������� ���� ���������� ����������������� �����

�� � +�������� � �,������ ��� ���������������������������������������� ���5�� ���

��� �*������� �� � ������� � � ��������� ��� ��� ��� ��������'������������������ ������

������������ �!���"�������������� ����������������������� �����#���������������

���� �$� ��� ������������ �#������ ��� ����� �� ���������� �� ��� ��������� %� � ��

����-������-��� ���������������� ��������� �������*��������� ������������/������ �

�� �������� � �0<��=���:;;;3����� ������� ���� ��� ������ *���' �������������������

�� �������� � �-����������������� ���� ������ �����8� ����� ������ ���� ������ ���

��'��������� �-�� � ������-�� ��� �������� � �����*������������� ������� �� 4 +����

��� ��� ��������� ����� �� ��� ������� �� �� �� � ��� �.����� �� ��� �.���� ������ ���

��� ������������������/��*�������� �����

����������!�5� ���0$%%%3���� ��-�������������������� ������� ���� ���������������

���������������"�� ���� ��� � ��� /� ���� >��������� �����>�?� �� � +���7�� � /� �*�������

�������� ���� �� ���� ��� ��� ������ �-����������� �� ����-���-�������� �� ��� �� �� �

����� ��*��� � � ���� ������� ��� +��� � ������� ����� +�� ���������������������

�*�-��+���������������� � ����������� ����� ��� � �� ���� ��� � ������� �-����������� ��

@�� � �� � ������� �� �� �A��������� ��������������� ���B�� �������������� ����������

������ ��� ��������� ��� -���� C��� �'� ����� 8 �D��� *� �� ����-��� ��� ���5�� �� �

�+���� � ����� ���� �� ��� ���� 9���� � E� F�+��� 0��'� ���� �"� 3� ��� �*�4���� �� � /�

����������� � G � ���1� ��@���������������� ��� ��7��������������������� ���������

��� ��� ���� ��������� ��� �� ��� �� ������ ��� ��� � �� � ��� � ������� � ������� �

���� ��-�� �� @�� ��� G �� ��B���� �*8���!� 0:;;:3�� ��� � ���� ������ ��� ������ ��'�

��������� � �� � ����-�� � ����� -�� � ��� ������� ��� ��� ��������� ����� �� ���

8��� ����� ��� ��'����� �"� ����� �7���-��� ��������'��� ������������ ������� ���� �� �

�� ������� � ��� �� ���� ��� �� �������*����������������������� C�� � �� � �������� �

������� � ������B���� ��� ��������� ����� ��� �� � ������ � ��� ������ ������ ���������

�*����������������� ������ ������������ ����� ��� ������������ ������� G �� �����

-���������+�� �������� ������ ���� �����* ����������������������� �� 4 +��� ����

����������������� ����

��� ��� -�� ��������� �� � ��� ��� � � ������� �� �������� �-��� ��� �.����� �� ���

�.���� ������ �*�-��+�����������������*� ���� � ������� ��+��� 0C�������$%%H3��A��,��� �

� ���� -��� !������� ��������������� ����#�� ���� �� ���#��� ��������� ��� ��������

��������$����� �������C�����'� ������*������ �������,���� ����I � �������������� �

������� � ���� �/����������0!�5� ����$%%%3������������4 ��������������0:;;:3���������

���>�4+����������������>������-��������*������������������ ����*������ �+� �� � ������

���5�����������������@��������������������� ���-��� �� ��� ����������������������

������������������������������ �����������������������������$� !5����� ��� 6����� 0$%%%3� ���� ���� �.���� ������� �� ��������-�������G������ �� ���8� �� �� �

������� � � ��� ������� ��� ��� �.��������� ������������� /������� ����� �� ��� �.���� ������)�������� ���

�������������� �� .4���������������� �������������������������������

� :�

������������������&����������������"���������������������� ���������J�����4���

����� ����� ���� ������������ ����������� ����������� ������� �� � � ��� ��������

����� � ����������5��������'� ������ ��*������ �� ������ ��

C� -����� � ������ ��������������������� �� ���������� �������������$� ����������!'�

������#��� ��� ��� ���� ������������������ � ����� � �� -��� ������ ������ �� ���7��� /�

�*��-��������������������������� ����� � �������� � ������������ ������+������ -���

�������� ������ �������� ��������� ��� >���������� ���������������>������ �������� ���

����� � �5���-��������� �'���������������� ����������� �� 0��������!������$%%$3��

@�� ���������� ����������� ������������������������ ������� ������� ��������������

������-��� ��� �*������� �� ��-���� ���� ���� ������ �������� ��� ����������� ��� �� �� ���

� -�������*���������������� ��������� ��������+������������'�,���� �������� � �-�*��'�

��� � K��� � 0!5�� �� ��� �5� ���� $%%%3�� ������� ��'������ � -�*��'������� � 09������ ���

L �� �����$%%M3��

����� �� ������ 0$%MM3�� N�5��� 0$%%��3�� )��� 0$%%%3� ��� ��� � ��� ���� 0:;;;3� ��� �������

����� ���� ��� ���� �� ��� ������ �������� ���������������� ��� �4�� �� ���

�*�������� ���� 0� �� ��� ��� �*�������� ���� -��� �*��� ����� ��� ������ �� ��

�,����������������� ����������������������� �3�+���-���������0$%M�3�������������

�� ��������������������B��� ������������ ��*�������� ������ �������� � ����������(�

��� ����� �� ������)������� �� ���� ��������� ������������ ���� �� ���������� ��

��� ��������� ������������� ���������������� ����������� �� �������� ��� ������� ��� �

��� ��������� � ����*����-���������� ��������� �-�� �����.����� ������.���� �����

������������� ��������������� ������� ������� ���������������� ��

)�� ������� �� �������������� �����B��� ������� ?���� ������� ����� � � ������� ��������

�����'����������������������� ���� ��� ���� ��� �������������� ����*��� ������*����

�������� ���������������� ������ ������ �� �� ����� ���� ����4 �� � ��-��� � ���� /�

������� �*���� -��� �� �����"��� �� �� ���#��� ��������� ��&���� �� ����������

���������������� ���� ������ @�� ��� �� �* ����� ��� �*�������� ���� ��� ��� �4��� ���

�������� ����������/��� ��� ��'������� ��

*+�,�������"����������#������������

)�� ��������� ����� �� ����� ����� �*�+���� /� ���� ������� ��� �*������� ����� -���

������� ��������� )*� �������� ��� ��� �5��� 7��� � �� ������ ��� $%%(� 0���� ���� /�

������ � �*������� ��� 9� �� � L ��=� >���� �� � �� ����� ���� ��� ������>�� $%� �4��

$%%O�� �P�(:O3� ��� ��� ����������� /� �� � ����� � ���� � �*�� � +��� ��� �*����� ��� )��

��������� ���� �� � �������� � ���5������ � ��� �*���� ����� ��� ��� ��� �� ��������

0A��3�� ����� ������� ������������������������������������������� ��������������� �

��� ������ ����������� �������������� ����� ������ ���� �� �� � ���� ���������

��� ����� +� ������ �� � ������� � � ��� � ���� ������� �Q� ��� ������� ������������ �������

�� ������ ��� �Q� ��� -���������� �� � � ���4� � � �� ��� ������ ������ 0!�5� ���� $%%%3��

@*������ �� ��� ��������� ����� �� ����� ����� /� �.����� �� ��� �*���� ����� ��� �,����

�* �������������������� �������� ��� ���'������ ��������� ����5������ ��

!�����!5������0$%%O3������������������ ��� ���������������������'�������� �?�

� ��

�� �� ��-��������� ��� ����)���� �������� ��� ���������� ���� ������� �������� ��� ���

����� � ������ ��������� ������ ����� ����������������������� �������� � ��@��

��� �� ��� ����� ������ ��� ��� � � �������� �� -�� ��� ���������� ��� ������ �*���������

�� -��� �5�-��� ��4 � �� ������������ ��� � � ������� � �� ������� �� @�� ��� ����� ����

��� �������� ��� ��� -������ �� � ������ � ��� ��� �+� � ���� �� � ��1� � ��� ����������

��� ������������� ���������������+�� ������� �������� ����������+����

������#�������������)����������!�� ����������)*7�������*���� ������ �� ��������/�

������ � �������� � � ���� � ����5���� ����� �� � ������� � � -��� �� � ��������� �� )��

��������� ������ ���'�������5��� ������+�� ����������� ���� ����� ������������������� ���

��� ������������ ����������� � ��� ������ ���������@����� �������������� ����

�� ��������� ��� ��������� ��� ������ � ��� ���� � 0���� ��-���� ������ ���������

����� �������3�-�� ���������� ��* ������� �������4��� ��*� ��� ��

)�� �� +�� ��� ��� �� � ���'� ������� � ��� ��� ��� �������� ��� � !.��� �� �� ���#���

���������� /� ����� ���� ������� ��� � ��-������ ��� ��� � �5��� 7�� � ����� -�� �

������ ���� ?��5I ������+������������������������� ����5�� ������ ���������������

�� ��-��� �-����� ����'�������� � ������ ��� ������ �?� ������+�� �����������������

������ �����������5-����� � ���5� ������ �D��� ������������������������� �������

��� ������ ���������������� @��������� ���+� ��� ��������������/� � ������ ��� ���������

>� � �����>��������,�����)� �A��������� ������ ����� ������������ +������ ����'�

+� �� ��8� ������������������������������ ������ ����5������ ������ ���� �����������

��� ���������� ����/�� �������8���� �*���������������#���� �/������#����� �����

�������� #�������� ��������� ��� ������ !� ���-��� �������������� �� �� ��� �����

6��=���� ���0:;;;3��>R�S����� ������������������������������������������ ������ ���

�� ������������ ���� ������� � ����� ������ � ��� ��� ���� ��������� ��������� ���

����� ���� ������� � ������ ����������������� ����������������������� ���������

�������������������������������� ����>��)� ��5���� ��� ���7�������������� �����/�

���� ��� ��� �� � ������������ ����� ���� �� ����������� �� � ������� � � ��� � ����

������ ��������������� ������������������� ������ ���� ��

��,����� 0:;;$3� ����+��� ������ ���� ��� ��������� ���� �� � A��� ��� ��� �����

����� -��� �������-� ���-�� � �������� �* ������� � �������� ��� � ���5������ �

��� ������ ��� �57�������� -����)*��� ������� �A�������� ������������ ��5���� ��� �

����� ������� � ����� �� � ������� � �� ���� �'� ���� ����� ���� ���� ��� ����� �� �

�����7�� �����*����� ���������� ��5���� ��� ���� ��� ���1� ��������������������4���

��� �5���� ���� ��� ����� ���� *����-���� ��'� ���� � � ��� ���5�� -��� �*���

��� ������� �� �� ��� � ������� �� @�� ��� �� �� � A��� ��� ������� �*� �������� ���

�������'������� ������������������������ �����*��������������� ������������������'�

���5� � �+� ���� /� ��� �������� � ���-�� � 0���� �'� ���� �*��� ���� ��� ������3��

!��������� ����� ���� ���� ��������� �� � ����� � � ����������� � ��� � ��-������ ���

���+�� ����� �� � ����� � � ��������� ���������� ������ ��� �*� �� ��� ���-��� ��� ��� �

��-����������� �*�������� ��� ��������� ���� �� �A��� ��������������� � ��������� �� �

����� � � �*������� ���� ��� �*��������� ��� ������� ��� ��������� �*��� � ����

����������������

)� ������ ��� �A��� � +���������� ������� ���������� ������ �������� �������������

��� � ��� �� � -������� ��� ��#����������� ���� ��������� ������ �������(� ���� ��

� #�

������������� �������� ��� ��� ������������ ��� '� �#������ ����� ��� ��� ���� ���

������������� �����-���� ��� ��� �-������� �� � �� � � ����� ���� ��-��� � ��� � ���

�������������� ������������������� � ������� � ��������� ��

0+������������� ��������������������������������� ���������

@� �������'������� �0!5��������6������$%%%�J�6������:;;;�J��5� ����'����9������:;;;3�

�������� �*�������� ������� � ����������� � ��� ��� ��������� ����� �� ��� ����� �� ���

�.���� ����������� ����� � ������ � ������ ��*������ ��� ������ ����/�����������!��� �

����������� � *��������� ����+�� �� ����� ������������ ���� ��������� ���������� ���

����� ���� ��� ��� ��� ��� �����'���� F�� � ������ � ���� ���� ������� �� � ���� �

����� �?�

��)� ���1� � ������� ����� �� � ������� � ������ � ������ � 0�'� ���� ?� ������������ ���

���5����3� ���� ����-�� �06������:;;;3��C������������������������ *���������)������

�"����� -��� ������� ������������������������1���������/���������� � �����Q��*���

������� �+�� ��� ��-�� ��@������������������ ���1� � ������ ������� ����� �����������

����������������������5� ����������������

���� ���� ��� � ���� ��������� �� �� �!������������&���������������������� ���������

������*�+,����*��� ������ ��*������� � ���� �������� �-�� ��5������ ������ ���� ���

�� � ������ � �*������ � 0��=�� ����� :;;$3�� )� � ������� � � ��� �*�������� ����� ��

� �� �����*�������� ������������� � ������� ������� �/������ ��������������������� ��

�������'� ������ ������� ����@��������������� ����� ���� ������-����� �������� � �

������ *����������� ������ ������ -�������*�������������� �������*�������� ���5���

��)�� ��������*���������� �*��������� ���������� ������� ��������������������������

#�������������/� ���������������������� ��5���� ��� ���� ��� ��)��F������8 �4���

0:;;;3���������������)'��������������������������#��������8� ���������������� ����

�� �������� ����*� ����� ���� ������� �������������� � ��� �������+��������

A���7 �0:;;;3���� ��-���>��������������� ��� ��� �����������!������� ����� ��

���� ���� ������ ������� �� ����������>��)����������� ������� *�'�� �������� �*��������

�������5-����� ������� �������������������� ��������������������������������������

�*���� ������ ��� ���+��� �5��� 7��� ��� � ������� /� ����� ������ �*���� ��B��� ��� �

�4�� -�������5� ������� ���������� ��*�������� �������� � ��

��,!����������������������0!5��������6������$%%%3������/������������� �������� � �

��� �.����� �� ��� �.���� �������� � ��� ����� � �������������� � ������ ������� � � -���

��� ������� �-�������!����'��.����!� �������C����������0$%%���$%%H3�������������

�*��� ������������ ��������������������� ��������������-�*��������������� ������+� ��

�*������������������ �T� ���5� ���*� ����� ���� ���8���������������� ����� ����� ���

��� ����� 4 �7 ���.������ � � ������� ������ �� � ������� � ��������� ����������������

����� �*����� � ��� ��� ��� ����� �������� ����� ��� ����� � � ��� ��������� ��� ���

������������� ���������� ��������)*��� 4 �7 ����������� �������� ����� ��������

�� ���'��*����� ���� �������������/���������� ���� ��� ��������� 4 �7 �������������

�� � � �� � �������� �� �� � ������� �� �� � ��������� � ����������� ��� ����� ���� �� �

������� � ��� � �� ���'��� )� � �����7�� � ������������ � �� � ������� � � �������� /�

� (�

*� �� ���� -���-��� ���� ��� ���� ��� �* ��������� �� � ������� � ���������� � ����� �� �

��������� ��)� ����-�� ��������������� ������������������ ����/� �� ������0��������

���A���7 ��:;;#3��

C�� � �������� ����� �*�������� ���� ���5�����-��� �� � ������� � � ��������� � ��

�������7�� ���� �� �/��� ��������� ������ �0� ��5��������9��U���$%%%3��������������

*�����*��� ��������Q� �� � ������� � ��� ���� ���������� �� ��� ��� ��������� �4������

�*����������� ���������-��� �� ��������� ��+������� ������� ��+�����������������

-��� ��� -��� ��� �������� ���� ���+��� ��� �� ��� ��������� C���� 4� �������� ���� ������

��������������� ���� �� � �� ������� ����� ��� ��������� ����� ���� ������ � ��+����

���5�����-����

@����� ���������-��� ����-�������*��������� � +����' ����/������� ������������� +���

����� �?�

��,!����������������'�)����!����#����������� �����/���������������0����������

������� ������ ��� ����� ��� ������������� �*�����3�� !��� ������� � �� ��� ������ ?� ���

�� ����� �*��� �������� ���� ���+��� ��� � �� � �'�5��� � �� @���������� �� 4� �� ����

�+ ��� ������������ ��� ����������� ��-��� ������� ��� �������� ��� ����������� �� �

��5�� ����� ��-�� ����������� �������������*����� � ��������������������������� �

�� +��� � ��� ������� ��� ������� ���� � -��� ��� ��1�� �*��� � � ���� � �����

�*��� ����� ��� �� � ��� � �� ���������� ��� �*��5��� ��� �������'� ������ �� @�� ��� �����

�*���������� ������� �����

��,������������� ���������� ������������� �����/� ��� �5����� ��� �*�����������������

)� +=��0$%MM3����������*54���57 �� �������-�������� ������� � �������������� ���5��

�+����������������� �������������� �� ��������/������������� ����������� �-����������

������� ������������������ ����5������ � ���� ��������������� ����� ������������ ���

������������������ �������� � ������������*�������������� ������>��������� ������-��>�

�������������������������������������*��������������5���� ��������*�������� �����

��,����������������������������� �����7������������/� ��� ��������������� 0����� ����

�����������*��5��������������� ���������������+������������3������-�������������*���

�� ��������� ����� ������������ � � � +�� ������*����� � ��� � �� �� ���� ����� � ������ �

�*��� ������� ��� �*��� ������ ����� ���������� �*����� � ���� ��� �� +��� �*��� ����� �

����� �� ��� ������� �*����G�� �*��� ������� ���5�������� ���� �'� ����� � �� ���/� ��� -�������

�*��� ����� � ��� �� ������ ��,/�� ������ ���-��� ������ �* ��������� �� � ����� � ���

���������������� ���+����0!5��������6������$%%%3����������������������� �������

�� �!�"��������������������

�� ���������� ��������� �-�� ������� ��� �����*����� �0�����'� ����?� ��������������

�*8 �5��� ��� ��� ��� �� J� 9 ��5�� :;;:3� ��-����� ����� ���� �� � ������� � � ��� � /�

�.����� �� ��� �.���� ����� ��� ������ ��B��� /� ����� ��� �*��� ����� ��� ������� �

��������������� ��

� H�

3. La stratégie entrepreneuriale �

F�� ������ ����� ���-������ ��*��� ������ ��� ���� �������������������������� ��

������������*������� ���!� � ��� � ��� �� ��� �������������������������#������$�

��� ���� �� ����)�� �� !������������ �� ����� *���� �*���� ��� ������� ��� ��� ��������

��� �������������� ��������� �-�� � 0@� ��)� �=�����������$%%O3���*� �������������

�� ��� -��� ��� � ��� ���� � ��� ��� �� ��� �������� ���������������� ��� ��� ����������

������������ 5����������� �� ���� ���������������� 0$%M�3� ��� �����B��� ������� ?� >"�

��������� ��� � ��� �� ��� ����� ������� � �������������� ���� ��� ���������

���������� ��������������� ��� ��������������� ���������� ���� ���� �������� ��

������ ����������������>�����4������ ��������� ������� ���� �� ������� ����������

�'������ !����#������� ���������#���� ��� ������������� ��� 0������ ������ ���� $%M:� J�

��������!������$%M%�J�F� ������!������$%%�3��)������������ ������5���-������������

������������� �������������5�D���������!�����0$%%$3��6�� �������0:;;:3� �������-���

������������������������� 5������� �����/��*����>� ��� ��������� ����������#��� ��

���������������� �������������� ����>��

@*������ �� �� �� ��� ���7��� ������ 0$%M�3�� �� � ��� � ��� ��� � �.���������� ���

���������� ��� ��� �� �� ��� � -��� ������� G���� ������ ������� ��� � ����� ������ ���

-����������*������������������������������������� ������������������������ �����������

����� �����5�D����D� ��� !��+��� 0$%%(3������ �� �C����!�������'������������������ ��

������ �� �� >���� � �� �� ������� ��� ������ ������ $������� �����%� � ��� ������

�������������� ��$&'(%���� ���� �� ����� ��� ������������������������ ��>��

)����������������� ������5���� ������ ������� ����������7������������� �������������

� ��������� �4������ ��������0F� ������!������$%%�3���*� �������� ���� �� �,������/�

�������'+���������������*����� ��������� ������������5���5���*�������� ��

C��������� ��V���������� 0:;;$3��������� ������� ���� ���������!�������������� ����

W���������� �����/��*������������������� �������*������B������ �������������������?�>L ��

��� ������������� ��������� ��� � ��� ������!��� ��� ��������� ������!��� ����

������ � ���� "�� ����� ��������� ��� ��� ��� ��� �� ����� �� ��� ��������� ���

���� ���! �� ����������� ������������������������������ �� )��������������

����� ������������������*�������� ��������������>����� *�������������������������

���#������ -���������� ���� ��� ��'� �*����������������)� ���� ��� � �*���������� ���

�� ������ -���������������������������������������������������������� ����������� �

���� ������� �'������ � ������� �� � +��� �*����� �������� ��������������� � ������������

���������� ������������ 5��� ��� ������� 9����� ��� 0$%M#3� �*������� �� �� >R���S�

�!��� ������� �� ������ �������������������������� �������� ��������������

�������� ��������� ��� �������� ���� �� ��>�� @*������ ������ ��� � ������ �

����� ������ ��-����-��� �*���������������� ����� ���������V���������� 0:;;$3��� ��

����� ���� ���������� �������� ����� ������� �� � ���������� � ��� ��� ��������� ����� ���

8� ����� ������� ���� ��� ������ �������,��������������� ����� ���� ������-������

��������'����������������������� ���*� ���� � ������������������ ��� ���� ������ ��

1+� �� ������ ��� ������������ ���� �� �� ���#��� ��������� ���� �� ����������

����������������

� O�

)� ��������� ���� ��� ��� ���� �5������ ������� ���-����� � ������� ���������������� �

���� ��� � �������� � ��� � ��� ������ �.���� ����� �� ��� �.���� ������ ��� ������� ���

������������ �� � ��1� � ���������� ��� ��������� ���� �*�������� � ��� ������� ���

�����I����� ���,���� ���� /� �*����� � ������� � � ���������� �*��� ��� � ��������� �� ���

��������� ���� ��� ���5� � ��� ��� ������������� �������� ���� ��� /� ������ ��1�� �� �

������� � ���� ������ ���� ����������� ��)����������� ��������*��������� �����������

��������������*������������ ���� �������� ���������������� ������� � �����������4� ������

��� ����� ��� ��� ���� ���� F�� � ������ � ���������� �� � ������� � ��� � ��� ��+�����

������-������� �� �� � �������� �-�� � ��� �.����� �� ��� �.���� ����� ��� ��-��� ���

-������ ��7�������� ����� ���� ������-������������������ �������������� ��?�

2�-����*�������������������������������� ��������������������������������������

,��������������� ����������������

����� ��������3 �

+++ �#���������������������������������������

@� ���1� ��'� ����������������� ������������������ ����������� ������ -�� �

)����� ��������,���� �������� � ���� ���������������-����������������� ������-���

"�� ����� ������������� ����� ������� ������� ��������� ����������'+���

)* ����������� ���� 4 �7 � �

�*������ ����

������ ��/�������� ������+� ���*���� �

�� ��� ������ �

)*�������������� ��4�5 � �

�*������������

����������/��������������������������������

��������� ��������������'������� ����

���5�-�� �

)���� ������������� �������������� �������� ���*�����������������

)� ������ ������ ���'���� ������ ��������* ������������������� ���

�*���������������� �������+����

��� ��+����� ��� �� � �� � ����������� � ��������� � �� � ������� � � ��� �.����� �� ���

�.���� ������ ��� ���� � ������� ����� ��� ��� ��������� ���� ��� ������� �

��������������� ��)� ���1� ��'� ������������������������������������� ���� � � ��� �

���� ���������������������������� ���5���8� ���.������� �������������� -��� ���������

6����� 0:;;;3� �� ��-��� -��� ������ �������� ������� �� � ������� � � /� �������� �� �

�� ����� ��� � ������ �-�� �����������+� ������� ���� � � ��� �������5���5�����

��������� ����� )�� ,���� �� �� � ������� � � ��� ���� � ��������� ���� X�5��� �-���Y�

������-���?� �� � ��7�� � �� ����� �����'� ��� � ��� ���� �� � ������� ���+� �� )� �

��������� ��� ������� ��5������ �/��� �������� � ����� �������������� �����-�������

.�������� ����� ���� ��� ������� ����� ���� ���� ����� �� ����������� )�� �� +����

�.����������� ��������� ���������� �������� � �/�������� �������.����������� ����

)�� ����������� �.���� �� �� ��� ��� ��� �������� ����� �� ��� ���-��� ��� ������������

�.�'���������� ������ �. ��������� �� � ����� � ��� �� ���'� ��� ��� ��� ������� ���

��������� ������ ��������� ��).������� ���.� ����� � �����/����� ��� � ��������� �?�

� � ���� � �����+����� ����� ���� /� �.��� ����� ��� ����� ���� �.� �� �� �-��� ��� ������

�.��� 4 �7 ���.������ ������G������� ������

F�� �������� �-����� �������� � �������G������� ����� ��� �� �� ���� ���� � � ���

���5���5���)� ������������ �����.����� ������.���� ����������� �� ���� ������+�����

��� �������� ������������������ ��������� �-�� ������ ������������'����*� �����������

� M�

������ ��� ��� ��� �������� ����������������� �*� �� ���� ���������������� ����-������ �

����� � ��������� /� ���� ��-�G��� ��� ��� �������������� ��� ������ �������� ��� ��� �� �

������� � �����.����� ������.���� ������

4+���.���������)���)��

F���������� ������������� � �� ����� ��� ������� ?� ������������ ���������������������

�5�� ��&�������� �� �����"��� �� ������������ ��� ���������� F�� ���� ������� �

-�*�����5������������� ��������� �������� � �����.����� ������.���� ����������G����

��� ����� !������������ �'���� ����� ����#����� ����������� ����������� ����� $� ��

���)���������������0��8�����������������������������5���5������ ������ ��������������

���� �� ��������������� ������ ��� ��

8���� �������!�5� ���0$%%%3���������������� ��������� �-�� ��������������������� ��

��� ����� ��������������� � � � �� �-��� ��� ��������������������� �� �*��� ������*����

��������������������������� �� ������������!�����0$%M%�J�$%%$3��

����������� � � � �������� � ��� �� � ����� � ���� ���� ������� � ��� � �

��� ���� �� ��������� � ��������������

����������� ���� ������ ���������� � ������� �����+ ��� ��������������� ������ ������ ���

����� ����� �����������������/���������4 ���������������� �����������)��+������������

������� -��� �� ������� ���� /� �*����� � ������ � �*������ � �� � ������� �

��������������� � ���� ��� � ������� ��� �� � ��� -�*��� ��� ��� �.����� �� ���

�.���� ����� 0 ���������� �*��������3���� *������� ��� ���������������� ����������������

�� �������� � �������� �-��������� ����'�54���57 � ����������������� ����$� ������?�

+�����,���-�-��.����� ������ ������ ��������������� � ������������������

��������� ����������� ����������������� ����� ���������������

+�����,���-�/�� .���� ������� �� ��������� ���� ���� ��� ��� !� ������� ������ ����

������������������������� ���������������������

����������� �*������5������������� �5���� � ������ ������� ���������� �� ��� ���7�����

����� ��� !����� 0$%%$3�� �*�������� ���� �'������ ��� �*������� �� � �� ��� ������� ��

������B���� ��� �������� ����������������� ��� ��� �-������� ��� � ��� �� � -��� ���

������������� �*�������� ����� �������� ��������� �������� � ��� ����*���� ��������

����������������� C����� -��� �*�������� ���� ��� �.����� �� ��� �.���� ����� � ��

���������������4������ �������� ������� ����-�� ������� ���

@�������� � �������� �-�� � ��������'��� ������� �� � �������� ����� ��� ��� ��������

�����������������F�� ���������� ��/��� ������� �������� �����'��������� �-�� ����

�*�������� ����������������������@��������A����� ��0$%MM3������� ����������V����4�

0:;;;3� � � ���� -��� ��� �4�� �� ��� �*�������� ���� ��� ���������� ���� ��������

����������������� ���D+���� 0$%O�3� ��� ������� ����� �� ����� -��� �*���������� ���

����� ��� �� ��� ����� ��� � ��������������'�� ������ �-������������� ��5��� ���� ���

������������������������������ �����������������������������:���� .������.������� � ��4������ ������� � ����-�� �/�����������)��� �������� ������� � �������������� �

+� ��

� %�

������� �* ��������� ��� �4�� �� ��� ��� �*���������� ��� ��� �5�'� �*���� ��������

������������������� ����������������������� ���

����������� � � �� � �� ����� � �� ������� � �� ����� �� � ����� ����

�������� ��� �� � ����� �

����������� ������������� ������ ����/������� ��� ����'�54���57 � � ������ �?�

+�����,��� /�-�� .� ���� ��� � � ����� �� �� ������� �� � ���� ����� ����

� ������ ������ ������������ ����������� �����

+�����,��� /�/�� .� ���� ��� � � ����� �� �� ������� �� ��� ���� ����� ����

� ������ ������ ������������ ����������� �����

)*�������� ���������������������� ��������� ���� ������� ������ ��������� �����

�*�������� �*���� �������� ����������������� F�� � ��� ����� � -��� �� � � �� �� �

�*���������� ��� ��� �4�� �� ���� �� � ���� ����� � �����7�� � �� � �� � �� �

������� ���� ���-��� �� @����� ��� � ��� � �������� � /� ��� ������ ���� ��������� ���

�*�������� ������� ����������� ������ �.����� ����� �.���� ������C��������� ����� �

��� �� �-��������� �������� �������� � ��������������� ����������� ���/�������������

������ �������� ��������

��� ������� ��� �������� ������ �*��� ����� �*���� �������� ���������������� ��� ��� �������

��������������� ������ ����� �,��� ����� ������+�����0��������!������$%%$� J�N�5����

$%%���� L=������ $%%%3� J� ���� ���� ���� ��� ���� -��� �������� � �4�� � ��� ������ �����

�������� G���� ������� � ���� ������ �������� 0N�5���� $%%�+3�� 9��5����� ��� ������� 0$%%M3�

�������� ��� �-�� ����-��� ��� �������� ���������������� ����������������������� � ��

������ ����������/���������� ��������� G ��-���9��U�����<5��55����0$%%O3���������

������ ��� ������ -��� ��� ��� ��� ����� ����� +��� �*� ���4� �� ������ �-������� ��� �

�������� � ��� ������� ������ ��� 7 �� ����� ���� ����� �������� ���������������� ���

������ �����/������� ���������4 ���������������� �����������

�������������� ��������� � ��� �� � ����� � ������ ����� ��� ����� ��

� � �������� ����� � ��� ���� �� ��������� � ��������������

C���������������������� ������� ��� ����� ��� ����'�54���57 � � ������ �?�

+�����,��� 0�-�� .� ��� ���� ����� ��� ����������� ���� ������ ���� �� �������

�������� � � �������� �� ������� �� ��������� ����� ���� ���� ������ ��� ��� � ����

������ ����� ��������������� � ���������������������� ����������� �����

+�����,��� 0�/�� .� ��� ���� ����� ��� ����������� ���� ������ ���� �� �������

�������� � � �������� �� ������� �� ��������� ����� ���� ���� ������ ��� ��� � ����

������ �������1������������������������������� ���

).54���57 ����$���� ������.���� �������-��������� ��������.�������� ������������ �����

��� ������ ������� �� -��� ��������������� ���� +��������� ���-���������� �����������

����� ����� � ������� ���������������� ������.����� ���� � ���� �������� � �������������

/���������� ������� ��������� ����� ��� ��������������/�������������������I����Q��� �

�������� �-�� ��.� �������� ���� �� � ��-��� ��).54���57 ����:�� �� ����������� ���

��� ��� �������� ���������������� �� ������� ���� /� �.����� � ������� � 09��5����� ���

��������$%%M3��

� $;�

F� ������ ��� �������5���5�� ��� ������ ������� ����/�������� ��������� �������

���������������!��� ������ ��� �$������������������� ����� ������ ��������������

����*����G�������� ��������������������������� �������.����� ������.���� ������)� �

��� ��� ��'������ ��� +�� ����������������������������������� ������������ ����

-�� �������������* �������������*�������� �����

6+�� ��)�������

F�� � ����� � ����� �*�+������� ������ �� � ������� � � ����� ���5������� � �� �-��� ���� �

������ ���� �������� ���� ������ ���� ���'� � ��� ��� �����+�� �����������������

6+*+���)������������������!����#�����

F�� � ���� � ��������� ���� ��-�G��� ����7 � ��� :�$�%� ������� � � ��� ����4���� ���

-�� �������� ���� ���������� �;:� ����� � � ��� � ���� �������� � 0���'� ��� ����� �� ?�

$#�$:Z3�� F�� � ��� ���� � ������� :#:� ���7 � �� ������ �� � -�� ������� ��*������ �� �

�� �� � ���� �� � ������� � 0���������� � ������� � ��� �������� 3� ��� ����������

�*������� � ��4��������������� ��������/�#;;�� ���4� ������������������������� ���������

��� ������� ��� �*���������� ��� � ���� � �������� ��� � ����������� ��� �� � ������� � �

�� ����+�� ������� � ����� �� ����)������������ ������ � �������������C����4����

���� ����������������� 0HOZ3�� ��� ������� O;�Z� ����� � ������� � ����� ��� � � � ��� �

������ ������������������� � ���$������� �� ����� � +��������-����� �������� � �������

������� ����� /� ��� ���5���5�� ��� 4����� � ������ ������ � ��� ����� � �� ��

�� ��� ������ �������� ��� ���� +�-��� ��

F�� ����� ��������������������������I���0��Z�����*��5�������3���� ������*������� � �

�*�4������ ��*������ ��������������� �������:$� ������ ��������� �0�������*���� ��-����

��� ������ ���������������� ����������������-�������� ����3��)� �������� � ����

�*��������� ������� �,���� �0 ��������� +����*����� ��*�' ������:��� ����������� ����$;�

�� �������� �������������3��)�������� ��������� �������� �� �����������5�� � +��+������

������0����� �������� �+���[(�T�������� 3�����-����� ���� ��������� ���-�*��4������

�� � ��� ��������� � ��� � �*������������� ��� �*�������� ���� 0+� 3�� 8�� ������ $H:�

������� � � ������������� ��� ������� ��� �*��������� ��� M;� ������ ��� ����� � �� ��

������������/���� ��������*���������� -����

6+0+��������������������������������������

6��=���� ��� 0$%M%3�� ��� �������� �� � � ��� � �� � ������� � ��� � �� � ���5���5� �� ��

��� ����� ��� ���� ��� �� � ������5� � �� +�� �� ��� ������� �� ���� �� +��� �*��� �������

� ���� �� ����� ����� ��� ���� �� � �� �� ���� � ���� ������� ��� ��� ������ �

� �� �� ��)�� � ���������� ������������������������������������ �/��������7�����8��� �

�� � ��� ������������� � ���� �������� ��� ��5������� �������W����� � ��� !�� ���

0$%%#3� ��� ����� /� ��� ����� �� � ��� �� ��� ������� ��� �4��� ��� �� ����� ����

������������������������������ �������������������������������)� ������� ��������������� �� � ����?�������������� �� ��5�+���� �������� ������ ��������� ������

������ ��� ������ �� ������ ��� ������ �� ������ ��� ������� � ����� ��� ����������� ������ ��� ���5���5���

����� �����.���7 ����������������� ���5������

� $$�

������-������ ������ ��� �������� ��� �*������� ���9��=���������� 0$%%�3����� �� ������

�4������ ��5����0-�������������� ���� �������4������������� ����!��U��$%OM3��������

����� �� ����������

F�� ���� � � � ������� ������������� ��5�������������� ��� ����-������ ������ �

��� ������� -������ ������� � -��� ������� ��� ��� �*������� ��� )�� ���������� �������

��-����������5�-��� �������� *������� �������/���� �������������������� ���������

��� ��� ������� �� J����������� ����������������-����-�*������� ����� � ������� ����

����� �������/� ���������� ���

)�� ������������ ���������� �������������������������������� ������?�

>'�� ������ ��� ���� �� � ����� ����������� ��� ���� ���� ����� � ����� �������� ����

���� ��� ����!� �� � ����� � �������� #� ��� ����!� ������ ��� �� ����� 2���� ����,���

����������� ���������� ����#� ����������� � ����>�� ��� ������� ��� ��� ������ �� �

����� ��*���������������������������� -���������������������� ���� ��� � ���������

�������� ���������������� ���� �������������������������� 5���

)� ���� ������ ��� ����� ��� � ������-�� ������ � ��������?��

��"���� ����� ��������� ����� ������� ���������*�����������*������5����� ���5���

���� +����� ����� ����� ��� �*�������� ��� ������ �� � ������� � ��� �*������� ��� ���

�� ����� ���� ������ �� ��������������������� ��

��"���� ����� ������� ����� ������� ����������������-����*������������'����������� �

��� ��� �� ������ /� ��� ������������� ��� �� ��� ������ ��� ���'+����� ��� ���������� �� �

�K�5� ��� �� ���4� ����������������'��5���� ��� ��������� �����'��

�� "�� �� ����� ���� ��� ������ ����� ���������� �������� ��� �� � ������� � ����� �� �

���������� �� ���� �������� ��� ���������� ��� �*�������� ���� ���� �� � �� ����� ��� �

�������� ��������������������+���/������������+��������������

��������������� �������������������*��-���� �� ������������������������������ ����

�� �������� ����������"������������ ������� ��������� ������-��� 0���� �'� ����� ���

������ ��������������3� ���� �������� ��� �������� �� � ����� � �� ���� ����� �,����

�* ��������������� ������������������

6+7+������������� ������!��#�����������

C���� ���� � ��� ���� 0$%%(3�� �*���������� ����� ������� ��� ��-��� �*���� ���� �

��������������*�������� ����� �G�5����������������� ���B�� ���*���+����� ����� �� ��

�� �� ���� � ���� ��� �*���������� ���� �� �� � �������� � ������ � �������� �����'�

0����������� ������� ��� ����3��������� *��������������/����� ������� ������ �������������

��5����� ��� ��� � � ������ ��� @������ 0$%O:3�� )�U������ ��� )�� �5� 0$%HO3� ������=���

0$%%;3��@������������� ������������ ��� �������� � ������� ���+������ ����� ���� ��

������� �������� ����� ������ ������� ��������� �����'������� � ��*����� �������

�� ����� �� ���������������� �*������� ��/� � � ������� ������� ������ ��� �*���� ������ ���

�*���������� ��� ����� �� �������������� ������� ��������� �����'��

)�� �4�� �� ��� ��� ����� �*��������� ��� �5���� ��� � ��� � �*�������� ���� ���

�*������� ���F�� �����5���5���� ��� �/������������������������ ��5���� ��� �0+�� ����

� $:�

���� � ���� �'� ���3�� @�� ��� ����� ������ ������������� ���� ��� � ����� ��� ���'� ���

�5���� ����� �*������B������B��������������� �� ���� ��� � ������� ������ �*������� ���

)� � ��5���� � ��� ������ ��� ��� ��� 0$%M:� ��� $%M�3�� ���������� ���� ����� -���-�� �

�������� �� ���� ���-�� ���� ��� �� � ��� � ��� � ���� ��� �4�� �� 0F� ��� ���

!������$%%��J����D����!��+����$%%(�J�@� ���������$%%O�J�L=������$%%%������'� ���3��

@������������� ��� ���� ������� ���������������-���-�� � �������� � ����� ��������

��'� �� � ��� ��� ����� �� ���� ������ ��5�������� �*������� � � 0���� ���� ��� �,� �����

�*��5����� ����� ������� ��� ������ ��� ���'� ��� �5���� ���� ��� ������ �* ���� +���� ���

�5���� ���3��

6+1+��������������� ��������

)����������������� ��������������� �*�+,����*����� �����+����!������������ ������+���

09� ����$%%%3��������������� �� � ���� ���������� ������ ����������-����������� ��

� ����� �5�=������54� 0$%MH3�� ���� �'� ����� ��� ����� ���� ��� ���������� �� � � ��� �

������������ � 0C��!3� ��� �� � �� �� �� � � ��� � �+,����� � ��� ��� �������� @� � ���

��+� ���0$%M#3���� ���������� ��� ������� � ���� �+,������������������� ������� �

�� ������ � �����+,�������*� ���� ����-���������� ����� � ������� ���� ���������� �

�*�+������� �� � �� ����� � �������� ������ � ����� � �� ���� �� �� ��� ��� ��������� �� �

������ � ��� �*������� �� ��� �� � �������� � ����� �+����� �� � ���� ���� � �� ���+�� �

0���� ���� ����� �� � ����� � ������� � 3�� )� � ���'� ������ � ��������� �� � ���������� �

�������� � ��� -�*� � �� ������� ������ ���� � �+,����� � ��� �+,����� � +��� -���

�*����� �������'�0!����D���! �5������������$%MM3����� ������������������� ��� ����� �

����+��������� � ���� ���� � ��� ��F�� ���������� �������������� � ���� �+,���������

��� ������ ����� ����� �� �� <��=�� 0$%%(3� ���� �*�������� �*���� ��B��� 5� ��7���

�*����������*�������� ����������� ��

�����������5����������V��= �0$%%�3��������������� � �� +��� �-�����/��*��� ��������

������ � �+,����� � ����� �*������ �� � ,���� � ������� � � ?� �� � � ��� � �����7�� � ����

��������� � ��*������� ��������� ���� � � ��� ����� � J� �� � ������� ��*��� � � ����

�� � ,���� � ������� � � �������� ��� ��� �� � �� ����� � �� ���+�� � J� �� �*�' ��� �� � ����

� ������ ���+�����-������ ������� ������������ ��������������� ���� �� ������

������������ �����J���������� �������� �������������������� ��� ����� ��� ���+�� ��� ��

����� ���� ���� ��� �4��� �*��� ���� J� �� � � ��� � �����7�� � ���� ����� ������� ����

����4 �� �������������� ��������� �-���������������5����������������� �������� � �����

�*�������������������� ����7�� � 0�����+������5������*������ �� ��������������������

��������+����� -������� ��������� ���������3� ��� ����� ��������� ����� �� � ������� � �� �

������� ��

6+4+�8������������� ������������

). ��������� ��� ��� �������� ���������������� ��� �� ���� ��� �.����� � ������� �

��� �� � ���� �� �������� �.���� ������ �.��� �� �� �� ��� !������� 0V$�$�� ���V�$�:�3��F�� �

��� ���� ���� G ���4������ �� ����������� ������������������������ ������+��������

���������� ��������.��������������4������ ����������� ��������� �������� � ���������� �

0V���$�� ��� V���:�3�� 8��� ��� � ����� ��� ������ ��� �� ��� ������ �� � � �� �� � ���

� $��

�.�������� ����� ��������� ����������� ���������������������������������4 �������� � �

������������ �������������� � ������� ���0V�:�$�����V�:�:�3��

9+����������

F�� ������ � ���� �� �������-�����*��� �� ������������� � � ��� ������ ��� ����� �

���������������� ������� �54���57 � ��

9+*+����������������)�������������

F�� ����� �����������*����������� ������ � �����4���������� +�����*� ��������������

��������+��������� ���5���� ���� � �����)�� � ������������� ������������� �����������

�.���� ����������.���5���������+��5���.��� �� �������������� � ���� ������ ��������

�� � ����4 � � ��� �� �� ����� ���������� @�� ��� �� �� � ���������� �������� � ��� �����

��5���� � �������������� ����������� ��������� ��������� ���������������� ������������

�� ���5���� ��@��'���� ��� ���������G�������� �?�

��8����*� ���������5������������ ��� ����� ����� ����� ����������� ��������� � �������

��� ������ ����� ��� ��� � �� ���5���� � ?� ��� ������ ����� ��� ������ ����� �������� ���

��������� �������/������� ����������� � ��������������*������� ��0������ �����$3�����

������ ���������� ����������-������� *�����������/����� � ����������+����� ���� ��

��� ����� ��� �*������� �� 0������ ����� :3� ��� ����� ���� ������ ����� �*������������

��� �����������������������������������������*������� ��0������ ������3#��

��)� �������� � � �� ��������� ������������� ���� ��� �-������ ������� ��� -���%M�(�Z�

�� �������� ����� ������������� �� ������� � ������� ������ �� �+���-����������� ��

>�����>�������� +����

9+0+������������!���'���

)� � ��� �� � �� ����� � 0��+����� :3� ����� ������� ��� �*��� ����� ��� ��� ��������

����������������� C���� ��� ������ ��� � ��� ���� � �*����� ��� ������ ���������������

�� +����� ����������������� ��� �������� ���������� F�� � ����������� ���� �� �� �� ���

!���������������������� ��������������� ��+ ������� ��)*������������� � �����������

�� ��������������������*��� ������� � ������� ������� ������ ��*������ ������� ������

��������*�����������*����������

2�-����0���,������������������������� ����

� ���������

0��\�$H:3�

F������������

0��\�M;3�

A�����

0��\�:#:3�

A� �����!�������

�������� �-���

������-���

��4����� 6������� ��4����� 6������� ��4����� 6������� @@)� �� !����

��������������

��:(;6� :(;9� :(41� :(9*� :(94� :(;7� 01:� 0(6:� <<�

������������������������������ �����������������������������#� )� � �� � � ��� ��� ������ ������� �������� �� � ���5�� ��� ����+��5� ����� �?� �����������?� ;�MH�J�

@4�� ��?� ;�M;�J� C����� ����� ��� ������?� ;�O#�J� C����� ����� ����� ����������?� ;�(%�J� C����� �����

�.������������?�;�##��)� ��� ����� ��� ����'�����7�� ������� ���� � ���� ������ ������������������+���

�� +����.�� ��� ���� �������������������7������ �� ����������� � �� ���5���� ���� ������ ����/��� �

��� �������

� $#�

"����������� �.� � � � � � � � � �

C����� ����� ;��H� ;�($� ;�:M� ;�(�� ;���� ;�($� :#;� ;�%$� � �

C� ����� ���� $�;H� $�$$� $�#M� $�:#� $�$%� $�$%� :#;� �:�MH� ]]�

!����� �� ;�HO� ;�OM� ;�O$� ;�%:� ;�HM� ;�M:� :#;� �;��O� � �

]]��̂ ;�;$�

F�� ������� �������������������������54���57 ��$�$��)�� ������������������������� ��

��� � ���������� ��� ��� � �� � ������ � �*������ � ��� �.����� �� ��� �.���� �����-���

��� � �� � ������ � ��� � ������ � 0��� �� �� �� ��� !������� ������ �������� /� ;�;$3�� ���

������5��� ��� � ��� ������ � �� � ������ 54���57 �� $�:� �� ������� -��� ��� ��������

���������������� � �� ��� �������� ��� ��� � ������� ��� ��� ��� ��� �� � ������� � � ���

�*���������� ��� ������� �*� �� ��� �������� ��� �� ����� ���� -�� � �� ��� ��� � ���-�� ����

� ���4������� �� � ������� � � ��� �*���������� ��� ������������������������ ������ ���� ���

������� �� ���� 0 � � ��� ��� 7 �� �� ���� ����� �� � ������� � � ���� ��������3��

����������� ���� ���������� ������ ������������������ �4���� ���������� ������+�����

���� ��� �������� ���������������� ��� ��� �������� ��� �� ����� ����� ����� ��� �������

������������� ���� ���������� �-��������������������*� ���� � ���������������;�;$�����

������5��� ����� ��� ������� ���� ��������� ������ ���������� � �� ���������� ��� �*����� �

��� � ���*�������*��� ����������� ������������� ����� ����������������/��*��� ��������

��� �������������������������*� ���� ����+������� ���������'����������������������� ���

8��� ��� ���������� ��� ������ ��� �� ����� ���� �� � �������� �-�� � �������� ������ �

0��������������4�� �3�������*���������*���� ���������������������������� ������ �

���������/���������4 ���� ���������� �������������� �������� ���������� �����+�� ����

�������������F�� ����������� �/����� ����������� ��� ����� ���������������*�������������

�� �������� � ��������������.����� ������.���� �����0��+������3��

2�-����7���������������������#����-���

���������0��\�$H:3� ������� @4���� �������� C����$� C����:� C������

����������� $� ;�;%� �;�;O� �;�$%]� �;�$$� �;��:]]�

@4�� �� � $� ;�$O]� ;�:O]]� ;�:O]]� �;�;��

!���������������������� � � $� ;�:#]]� ;�:;]� ;�;$�

C����� �����$� � � � $� ;��;]]� ;�$M]�

C����� �����:� � � � � $� ;�;%�

C����� ������� � � � � � $�

�������������0��\�M;3� ������� @4���� �������� C����$� C����:� C������

����������� $� ;�;O� �;�;%� ;�$#� ;�;:� �;�:O]�

@4�� �� � $� ;�$#� ;��H]]� ;�;;� ;�$$�

!���������������������� � � $� ;�:O]� ;�;#� ;�;O�

C����� �����$� � � � $� ;��#]]� ;��$]]�

C����� �����:� � � � � $� ;��;]]�

C����� ������� � � � � � $�

]�?������������ ���������/�;�;(�J�]]�?������������ ���������/�;�;$��

)�� ��+���������� ���� �������������-��� ������ ���������4�� ������� �� ����5�'�

�*���� ������������������������0�� �� ��������/�;�;(3�������� �������� � �����*����������

���������5������ ������� ����� ��� ��*����� �������������*������������������ �������

���B���������� �-���������� ������� � �*54���57 ��:�:� � ��� � �*54���57 ��:�$�������

-������������� �������� � �����.����� ������.���� ����������� ������� �� � +��+���/�

��������������������� ��������0:;;;3�-���� ��-�����-����� ��� ����� ��� � ������-�� �

� $(�

�� �������� � � ������� ���������������'���� -����*�������� ����� ���4�� -����C����

�� � ������� � � ���� ���������� ��� � �*������� � �� � �*����� � ��� �*�������� ���� ���

�*��� ����������� �������������������������

C��������� �������������-������ ������������������������� �� ������ ��� �������������

������ ����� ��� ������ ��� ���� ������ ����� ����� ���������� ����� �� � ������� � � ���

�.����� ������.���� ������F�������� 7 ������� ������-����������������������4���

��� �������� ��� ������������������ ����� � +��� �����G�������������� ���� ������ �

��������� �54���57 � ������ ��������� �� ������������������� �����

F�� � ����� � �*�+����������� �*���� ����� ��-������ ��� �������� ���������������� � ����� �

�������� ��� ��� ��� �.����� �� ��� �.���� ����� -�*������ � 054���57 �� ��$3�� C���� ���

��������� ������ �������� �����������5������������� ���� ������ ����:#:�������� � ��

(M� ������� � �-������������� ��� �������� ������������������ �� ������������������

�� �������� ������ ��� �������� ��� ����� ���������� �������� ���� ��������������������

����������������������� �����������*���������

2�-����1�����#��������� �����������������������������������������������������

� ���������

0��\�#H3�

F������������

0��\�$:3�

A�����

0��\�(M3�

A� �����!�������

C����� ���� � ��4����� 6������� ��4����� 6������� ��4����� 6������� @@)� �� !����

C����� �����$� #�::� ;�H�� #�:$� ;�(#� #�::� ;�H$� (H� ;�;(� � �

C����� �����:� #�:H� ;�(O� ��MO� ;�(O� #�$M� ;�(M� (H� :�$;� ]�

C����� ������� ��:%� ;�O$� ��#H� ;�H:� ����� ;�H%� (H� �;�O�� � �

]��̂ ;�;(�

)�� ��+����� #� ��� ��� ��� ��� ������ -��� ��� �� � ��� � �4�� � ��� ������ ������ ����� ���

������ ����� ����� ���������� 0C���� :3� �������� ���� ���������� ��������� ����� ���

������� �*������������� ������/� �*��������� �� � ������� � ���������� ������ ���� ��� � ���

�������������� ���@���� �*54���57 �� ��$� � ���������� ������������F�� ���� ����� �

������ ��������� ��� ������� �� � �� ����� � �+ ���� � ��� �� � ��������� � ��� �����������

0��+����� �3�-����7������ ����� � �� � ������� � � ������������� �������� ����������������

0 �������������������� ��������3��

8�������� �����*54���57 �� �������-��������� ������������������������� ����� �������+���/�

�*�+������� ��� ��� ������ ����� ��� ��� ��� �.����� �� ��� �.���� ������ ��� � ����� �

������� ������ ��5�������� �*������� � � ��������� ��� ���'� ������ � �Q� ���������� ����� �

�4���� ������� ��� �������� ���������������� �� �� �������� ��������� ��� ����� � �4����

����������������� ���������� ���5�'����������F�� ������������ ������� ���� ���

�� � �4���� ���������� ���� ���*� �����-������ ����������+�����(��

2�-����4�����#��������� �������������������������

� ����������������

0��\�#H3�

8����� ��������

0��\�$$H3�

A�����

0��\�$H:3�

A� �����!�������

C����� ���� � ��4����� 6������� ��4����� 6������� ��4����� 6������� @@)� �� !����

C����� �����$� #�::� ;�H�� ��M#� ;�OO� ��%(� ;�O(� $H;� :�%#� ]�

C����� �����:� #�:H� ;�(O� #�;H� ;�((� #�$:� ;�(H� $H;� :�;M� ]�

� $H�

C����� ������� ��:%� ;�O$� ���$� ;�M:� ���$� ;�O%� $H;� �;�$:� � �

]]��̂ ;�;(�

)�� ��+����� (���-���-�*�� �' ������� ���������� ��������� ��������� ����� ������ ���

����� ���������� �����-��� �*������� �������������� �������� ������������������������

����������� ��� ������ �������� ��� �������� ���������������� ��� ��� �*�+����� ����

������ ����� ��������������*� ���� ������ ��������������� ������*������������ � ����

����������� �� � ��������� ���������������� �-���������� ������� � �*54���57 ��

��:�� ��� �� ������ ����� /� ����� ��� ���'� �+����� ���� 9��5����� ��� ������� 0$%%M3�� )���

0$%%%3��L=�����0$%%%3��9��U�����<��55����0$%%O3����N�5���0$%%��3� � ��� ����'����

@� ��������0$%%O3���������������� ������� ��������5��������� ������������������������ �

������ ������������ ������������4�� ������*�������� ������������������ ��������

0:;;;3��� ��-�����-��� �������������������� ��������������������������� ��������� �����

� �� �������� ������� ��������������� �������� � ������������� ��� ��������� ��� �

�4�� -�� ��

;+�����������

F� ��� ����� � � +����� ����� ��� �*����-��� ������������ ����������������������5��

��&����������������������������� ��������������������+���-�*����� *�� ���� ����

��� �������� ��� ��� � ���-�� ���� �������� ��� ��� ��� 0V$�:�3�� � � /� ��� ����������

��������� ����� ��������� �� �� ��� � ������� �5� �� ��� ������� �*����� � ������ �

�*���������� ���� -�� �0V$�$�3��_����� �� ������ ������������������������������������

���������������������� ����� ��� � �.����� �� ��� �.���� ������� ������� ����/�

�*����� � ������ � �*������ � 0V��$3����/� �*����� � ������� � 0V��:�3�� C���� �*5��������� �

������ ���� ���-��� ����4�� ����� �*�������� ������� �.����� ����� �.���� �����

�����G������� ������ ��������������'�������0V:�$�3�������� �����*� ���� �����+��������

�*������������������ ��������

��� ��� �-������� ������ ������ ����� /� �� ������� -��� �*�������� �*���� ��������

���������������� � +���G���� ������������'����*������������ �*������� ���)� � ������� �

��� ������� �� � �������� �-�� � ��� ����������� ��� �� �� ��� � -�� � ��� �*�������� �

����� ����������� � ������ ��*�'��� ������ �������+�� �-����*����� ��).����� �����

�.���� ����� � +���G���������������������/� ���� ���� ���� ��8� ��� ���� ������ �

�*��������� ������������ ����� � ������� ��/���������� ��� ����� ���������� ������+���� �

������ ���5������� ���������G���� ������� ���� ������� ��

"��� � ��� ����� ������� ��� ������ ����� � � �� ��� �� ������ �*����������� >���������

����� �>� ��'� ���� � ������� � � ��� ���������� �*����������F�� � � � ���� ����� ���

������7��� � �� ���� ���� ��� ��� ��� ������ ������ 0<��=��� :;;;3� ��� �*� �� ��-�� ����

��� � ��� ���� ��� ��������� ��5������-��� -�*���� ��5��� �� �+������ �� ����

���� ����)���������������� ������������/��.����� ������.���� ���������5������/�����

��� ��� ��4�� ��*������� � �-���-��� ���������������������� ��������*��������F�� ����� �

��� ���� ��� ����� -��� �� � ������� � � �4���� ������ ���� ���� � ������ � ��� � /�

�*������������������ ���� ������ ������� ���������������������������������������������� ���

��� ���� �����������������T��������������� �������������������7�� ��������� ����

���'����� ���� ����*��-��� ����� ������������ ������� ��

� $O�

��������������������5���5������������� ������ ���� ������ ����������������������� � �

�*����4 �� *� ����������������'��� � �?��*�+������ ������������-����� �������� � ����

�.����� ����� �.���� �������������G��/������������ ��������������������������� ����

��� ������-��������� ���������� �������� ��������I��� ����������� ���������'������ �

��� ��*���� ��� ������� ���� � �����*����������� ��������� �-�� ���� �.����� �����

�.���� ����� ����*���������*���� ������������������������0��+�����$3������������������

������� *� ��������G������������������������� ��*������������� �-���������� � ��5���� �

��������� ����������������� ����4 �� ������������ �* ������������������������ � �� ����

������������������-������ ������������������������������I��� ����������� ���������'���

����.����� ������.���� ������+��� �����-��������������� ��������5���5���

A��,��� �� ����-�*������� �������� �������'�� ��-�� � ����� ���������� � ������-�� �

�������� ��������� � �� � ������� � � ����������� ��� ��������' ��� ����� ��������� ���

�.����� �� ��� �.���� ������ �� �������� ������������ � ����� � �� -��� �� � ��������� �

*���������� ��� ����� ���� ��� ��� �������� ��� �� � ������� � �� @�� G ��� � ������

�������� ��������������+������ ��-��������� � � ������ ����� �������� ���������*���

�������������������������� �������������������������+���-����� ��� ��� ������

�����'����������� ��� ��� ���������� ��� ������ ��� ��� ���������� ���������� 0A���7 �� $%%O3��

����� �� ��� � �������� � �������� � -��� �� � ������� � � �*����� � ������ � �� ����

������������ ������ ��*�'�������� ������ ���'���������1����������������'����� ����-��

����������������� � � �� ���-�� ���� ������� ?�/����������-���� � ����� ����5���� ����

�*���� ��� �������� ��� �������� �-�� � �����'������ � ������ � ����� ���������� ���

�� ���5�� ��� �����-���/����������������������� ��������� � �����5���� �������

������� �̀!� ����� ���� �������� ��������Q����>/�������7 ���������>� *����������������

��� >������� ���� ��������>� �̀ )�� ��+��� � �� ������� ��� ��� � ��� � � ����� � ��� � ����

��� ������������ ���5�� ����������5���� ���������������

=�-������)���

8���!�F�U������ 4�!���4�������0:;;:3��A5��F�U������ 4������ ��4�����

�5�� "����� !���� � ?� C���4� �5������� � ���� !������ �� 8 ������ �� ������ ����

����� �����4���� ���!���� ��A5��W�5� �V��=� �"���� �4��:;;:���(����

9������� V�� ��� L �� ����� 8�� 0$%%M3�� >A5�� ������� ��� ��=��� ���������� ����

�����D����� ���'+��4� ��� ���������� ������������ 5�>�� ������������ 5�� A5���4� ����

C�������������:����P$�������$%%M������(O�O;��

9��5����������� �����������W���� 0$%%M3�� >A5�� ������������������������� ������

����+�� ���� �5�� ��������������� ���� ��=������������������ ������������������� >��

������������ 5��A5���4�����C�������������::���P$������#O�(M��

9��=���� ����� ��� ����� ��a�� 0$%%�3�� >9� �� � ������4� ���� ���������D�������

��=��� �U�5���5�������������5� �������� ��4�?�����'��� �������5����� �����!��U�

�������4>��V� �����������������#H���P$$������$:%$�$�;#��

9� ���� @�� 0$%%%3�� >@����� ��� ������ ����>�� �� ���+���� �� �����I��� �� 8�����

�� ��(�������:�� ���� +��������$:O�$(;��

9 ��5�����0:;;:3��>)� � ����� ������� ��������/����������������������>��������

����B� ������� ����������%������$H%�$OH��

� $M�

9��U���A���� ���<��55�����9�8�� 0$%%O3�� >A5�������� ������ �����������+��4�����

��������������� ���������� ��� �� � ���U�5>�� ������� � ��� ������������ 5�� �� ����5�

$%%O��������UUU�+�+ ������T������T���T����� %OT=���5���T=�$�5� ��

9����� ���� ��8�� 0$%M#3�� >@� �� � ���� ���������� ������������ 5�>�� ���������

������ ��������U������$(#�$HH��

������������ ��4 �����)�� �A� ��������8�� 0:;;:3�� >)���4+����������������� ?� ����

�������'���������>����������������������C���������$(���P��#������$�%�$H:��

�5�=������54�� 9�!�� 0$%MH3�� >��� ����� �������� ������ ����>�� !��������

������ ����W�������������O���P(������#�O�#(%��

�5� ����'��W�����9������5��0:;;;3��)���4+��������� ���@������:H%����

�5����������F�����V��= ��!�V�� 0$%%�3��>��� ������5�������� ��������� ������

+� �� ?������������ ���4>��W����������9� �� �6��������������M���P(�������%$�:;%��

������!�������!������@�C�0$%M%3��>!�������� ����� ������� ������ ���5� ����

����+����������� ��� >��!�������������� ����W������������$;�����O(�MO��

������W���� ��� !�����@�C�� 0$%%$3�� >8������������ �������� ������������ 5�� � �

�� �+�5����>�������������� 5���A5���4�����C�������������$H���P$�������$%%$������O�:(��

@� �� ������ )� �=��� ��A�� ��� ������ W���� 0$%%O3�� >��������������� ������4�

�=��� ���� �� � ������ ����� ?� �� � � ��� ���������4� ���� �������������� ���� >��

!�������������� ����W�������������$M���P%������HOO�H%(��

@� ������������+� ������9�� 0$%M#3�� >��� ����������D������������� �������

�5���+ ���������+,������ �� ��� �?��5���� ������5���������4�5������ ����������� ������

+� �� ����>��!�������������� ����W�������������(���P�������:H(�:O#��

@������� ��9�� 0$%O:3�� >�5������� �� � ��� �����D������� ������ ��� � ����

��������� ������ ������ ���������4>�� 8� � ������� !������ _�������4�� ����� $O�� ����

�$���:O��

� ��5������ <���� ��� 9��U��� !�)�� 0$%%%3�� >C���5���� �� ���5��� +� �� �

�������� ����4�� �� ��=�� >��V�������9� �� �����U����4���W����$%%%������O:�M:��

��=�� �����!��0:;;$3��>��������� ������� �?� ��U54����*���5�4�U�� >̀��A5��W�������

���9� �� �!������4�������::���P#������$H�:$��

������������ ���A���7 ��a�� 0:;;#3�� >������ ��� � ��� �4�� -�� ��������������� �

�� ���� 4 �7 � ��*������ �?� �*�'� �������)��'������������ ���>������������B� �����

�� �����,������&��������:;;#�0/���������3��

V���� ��8��� ��������� @����� �� ��� !���� ��� !�'����� @�)�� 0:;;$3�� >��� �� ����� *�

����������� ��� �5�� ������ ��� �������� ������������ 5�� ?� ��������������� ������� �

����U����5��������>��!�������������� ����W�������������::������#O%�#%$��

W����� �� @���� ��� !�� ���� !�)�� 0$%%#3�� >V�5� ���� ��U� ����� � ��������D�������

���������?� ��� � ������ ����4 � ��� ������4�� ��������� ���� ������ ����>�� ��������

������ ����W�������������$(������#(%�#O(��

<��=������ 0:;;;3�� >)�� ����� ���� � �� ��������� ��� �� ����� ����b>��������

����B� ������� �����W�����W��������8�1��:;;;������HM�O#��

<��=������ 0$%%(3��!�������� ��*������� � �������� ������� ���� �������� ������

����� ���$%%(��#�H����

)� +=������0$%MM3��>a������������4����������� �������F�U����=�� >��!��������

������ ����W�������������%�� � ���$%MM������$:O�$#$��

)�U������� C�� ��� )�� �5�� W�� 0$%HO3�� 8������� �� � !�������� � ��� �.������� ��� )� �

����� ��.a���� ���� ��$%MH��C�� ��

� $%�

)�� F������ 8 �4���� ��� 0:;;;3�� >)*��������� ��� ������� ��� � ��� ���������

����� �>��)� ���5� ���*���������� ����������;T;�T:;;;�����c�c���

)�+�� ���� ��9�� ��� ������ ��4�� @�9�� 0$%MM3�� >�� �� ����� ��������� >��

!�������������� ����W�������������%�� � ���$%MM������#$�(M��

)�����D� ��� 0$%%O3�� >�� ����� ��������-��� ?� ���� ��������� ������ ����� �� �

��� � ����� ���� �������� � ���� ����4�� ������ ������� ���+�� >��������������������

��� ������� ��� ��� ���� ����� � )�����D��UUU������� ��������T�� ����d��������-��T������DT��,��'�5� ��

)���� e�� 0$%%%3�� >������ ���� �� ������4� �� ������ ����� ������� � �� ����

+� �� � ����5��?� ���� ����� ��U� 5�� ����������� ������� � ��� ���5�����5��* >��

W����������! ����9� �� ������� �����������O���P$�������O�(:��

��,������W�� 0:;;$3�� >��=��� �� ����� �5����U� ����� 4>��U��=�����������A��

��� ������� ����5����� ��������5���?TT��� ����� �����T����� T���T���$$$�����

���D�������� ��� !��+������V�� 0$%%(3�� >C����� ���� ��������� ������ ��� ����

�� >��!�������������� ����W�������������$H������(($�(H#��

��� �� ��C��� ������ W���� ��� V����4�� ��9�� 0:;;;3�� >A5�� ������� 5�� +��U����

������ �������4�� ����� ������ � ���������� ������4������������ ����>��W�������

������=�����A5���4�����C��������!�����:;;;������H��O#��

��� ����������!��U�������0$%OM3��a����D�������!������4��!�������������C���� ��

�����U�V����:O$����

������� @�� 0$%M�3�� >A5�� ��������� � ��� ������������ 5���� �5���� �4�� ������ >��

������ ����!������������:%���PO��W��4�$%M�������OO;�O%$��

������� @�� 0$%MM3�� >�������� C�����* � +� �� � ������� � ��� ������ ���� ����

��������?� ����4 � ���� ������ ����� ������� >�� 8���� 4���������� ����W��������

������$���P:�����:M;��;M��

�������@���@������������A����� ���W�����0$%MM3��>!������������� �������������� �

������ � +��U���� �����D������� �����'�� ���� ��������>�� 8���� 4� ��� ������ ����

W��������������$���P�������(##�(H%��

�������@�������� ����C�V��0$%M�3��>!������4��� �=������������� ����?��5���5���

��=>��!�������������� ����W�������������#������::$�:�(��

�������@�������� ����C�V��0$%M:3��>��������������� ���������������������������

�� ?��U�� ���� ���� �������� � ���� >��!�������������� ����W�������������������$�

:(��

���=���� ��W�� 0$%%;3�� >C�������� ���� ����������� ������ ������ �5����?� ���

�'� ������ ��� �������� �� � ������ � ������������� ��� �5������ �� �����5� >��

8���� 4���������� ����W������������������P$�����#:�H���

���D+�����V��0$%O�3��>!������4� �=������5���� ��� >����������������� ����

����U�������$H���P:������##�(���

�������W����0$%%�3��>C������� ��������4�?�����U�������4������ ������>��V�������

9� �� �����U����4�W����$%%�������O(�MH��

�������W����0$%%H3��>A5������5������ ������>����������������$�����PO������$#:�

$#H��

���� ����V���V�� ����!�6�� ��� C����)���� 0$%%(3�� >������ ������ ���+������� ����

�����D�������+�4���?��5���� �����5����5�+����� ��� ���5�8����>������ ��������=�����

������ ������P:#�������;(��$(��

F� ����W�)�� ���!������@�C�� 0$%%�3�� >������������ 5������ �5���������������� ?� ��

���������� �������� � >��!�������������� ����W������������$#�����$�O�$(���

� :;�

C�������������0$%%H3��>�L5��� � ������4>��V�������9� �� �����U��F�������%H��

!�5� ����L ��8�� 0$%%%3��*A5����U������ 4� � ���������5���4����5�=>��V�������

9� �� �����U������������$%%%������%%�$;H��

!����D���V�W���! �5��<�����������������W��0$%MM3��>" ��� �+,��������������� �

��������D������������� ����>�������������� 5��A5���4�����C�������������$:���P�������

#(�(#��

!5������������6������V����0$%%%3������� ������*����� ����������� ������-���

����*����� ���� ��� ���'��������������������D��������@��9���=�"���� �����$�����$7��

������ �������� ��������� � ?� 8� !������������� ��� �5��F��U��=������ 4��V�������

9� �� �!�5����C�+� 5�����HM����$%%M��

!5�� ���C������5� ����W�W��0$%%%3��>A�U����������������������5������������

�� ����5�������������������������������� 5�>�������������� 5��A5���4�����C��������

�����:����P���!�����$%%%�����$$�:O��

!5�������!�9��0$%%O3��>A5����U������ 4�?�U5����������4� ��� >��9� �� �L ��=��

F��� +���$O��$%%O�������M���� ��

A���� ��a��0:;;;3������� ���*������� ���a���� ��������!��������/��*8�+��������

F������������� �������� ����:M:����

A���� ��a��0$%%O3��C��������8�����5�����-���������!������������� ����������

C����������4������������ ��?�8�������������� ����������+�� �������57 ����� ����� �

����� �����"���� ������������������#H����

6��=���� ����F��0:;;;3��>���� ��� ������������ � ������4?�V�U��������4����

�����������5��L �+>��!����������� ��������U�������#$���P�������$(�:M�� �����:;;;��

6��=���� ���� F�� 0$%M%3�� >!�������� ���������� ��� +� �� � ������� � � ?� �5��

��� ������� � �� �����4� ���� �� ��� ���>�� ������ ���� !������� ����� �(�� �PM�� ����

%#:�%H:��

6�� ��������A��0:;;:3��� �� ������!�������������*����������������� ���5� ��

������5���5����� ������ �����*8@�����,������:;;:��

6���������0:;;;3�������� �������� �����#M����

L=������ W�� 0$%%%3�� >A5�� � ����+��4� ��� �5�� ��������������� ���������� ��

������ ����� ������� 5�>�� ������������ 5�� A5���4� ���� C�������� ����� :#�� �P$�� �����

$%%%�������O�#M��

N�5���� !�8�� 0$%%��3�� >������ ����� ���������� ������������ 5��� ���� ��������

������ ����?� �� ��'��� ���������5>��W����������9� �� �6�������������� M������ �$%�

�#;��

N�5����!�8��0$%%�+3��>8������������ �������������������� 5��� ��� �+�5�����?���

���-��������'��� ��>�������������� 5��A5���4�����C�������������$H���P#������(�:$�