Économie Générale : Consommation & Épargne Sébastien Pommier [email protected] Université de Rennes 1Licence Professionnelle Assurance

Économie Générale :Économie Générale :

Consommation & ÉpargneConsommation & Épargne

Sébastien PommierSébastien Pommier

[email protected]

Université de Rennes 1Université de Rennes 1 Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque Assurance Banque FinanceFinance

Programme des séancesProgramme des séances

Présentation, définitions, faits stylisés

Théorie keynésienne de la consommation

Étude de cas : Dépenses budgétaires des ménages français

Une théorie de la Fonction de consommation selon Friedman

L’hypothèse du cycle de vie

Étude de cas : Dossier épargne et patrimoine des ménages

Université de Rennes IUniversité de Rennes I Économie GénéraleÉconomie Générale

Licence Professionnelle Licence Professionnelle Assurance Banque FinanceAssurance Banque Finance Consommation et Consommation et ÉpargneÉpargne

Présentation, définition, Présentation, définition, faits stylisésfaits stylisés



Au sens de la comptabilité nationale, la consommation et

l’épargne représentent les deux utilisations possibles du revenu

disponible.

Les dépenses de consommation concernent l’acquisition de biens

et services marchand par les ménages. Seule l’acquisition de biens

immobiliers est assimilé à un investissement des ménages.

L’épargne des ménages correspond à la partie du revenu non

consommée.

.



Élément de Comptabilité Nationale

.

Compte de productionConsommations Intermédiaires Productions------------------------------------------------------Valeurs Ajoutées Brutes

Compte d’exploitationSalaires et traitements bruts Valeurs Ajoutées BrutesCotisations sociales à la charge des employeursImpôts sur les salaires et la main d'oeuvreImpôts divers sur la productionSubventions d'exploitation-----------------------------------------------------------Excédent brut d'exploitation et revenu mixte

Compte d’affectation du revenu primaireExcédent brut d'exploitation et revenu mixte Excédent brut d'exploitation et revenu mixteSalaires et traitements bruts Salaires et traitements brutsCotisations sociales à la charge des employeurs Cotisations sociales à la charge des employeurs----------------------------------------------------------- IntérêtsSolde des revenus primaires Revenus distribués des sociétés

Revenus de la propriété attribués aux assurésRevenus des terrains et gisements

Emplois Ressources



Élément de Comptabilité NationaleCompte de distribution secondaire du revenu

Impôts sur le revenu et autres impôts Excédent brut d'exploitation et revenu mixteCotisations sociales salariales et patronales Salaires et traitements bruts------------------------------------------------------ Revenu de la propriétéRevenu disponible brut Prestations sociales et autres transferts

Compte d’utilisation du revenu

Dépense de consommation finaleindividuelle

Revenu disponible brut

------------------------------------------------------Epargne

Compte d’utilisation du revenu disponible ajusteConsommation finale effective Revenu disponible ajusté

(Revenu disponible + Transferts sociaux ennature)

------------------------------------------------------Epargne

Emplois Ressources



Élément de Comptabilité NationaleEmplois Ressources

Compte de CapitalFBCF ÉpargneVariations de stocks Aides à l’investissementAcquisition moins cession d’objets devaleurs et d’actifs non financiers------------------------------------------------------Capacité (+) ou Besoins (-) de financement



Évolutions françaises

2000 2001 2002 2003 2004 2005

(1) Excédent brut d'exploitation et revenu mixte 209,5 224,0 229,1 234,2 244,9 254,7

(2) Rémunération des salariés (perçue) 754,4 789,0 821,9 845,1 873,3 899,1

(3) Solde des Revenus de la propriété 95,4 97,9 99,7 103,6 108,7 114,2

(SRP) Solde des revenus primaires = (1)+(2)+(3) 1 059,3 1 110,9 1 150,7 1 182,9 1 226,9 1 268,0

(8) Solde des transferts sociaux et fiscaux -136,3 -140,5 -135,2 -139,3 -140,1 -148,0

(RDB) Revenu disponible brut = SRP + (8) 923,0 970,4 1 015,5 1 043,6 1 086,8 1 120,0

(9) Transferts sociaux en nature (f) 225,7 236,5 253,9 267,2 277,9 287,4

(RDBA) Revenu disponible ajusté = (RDB) + (9) 1 148,7 1 206,9 1 269,4 1 310,8 1 364,6 1 407,4

Dépense de consommation finale individuelle(11)

783,9 817,4 844,4 878,3 915,5 953,3

(E) Epargne = RDB - (11) 139,1 153,0 171,1 165,4 171,3 166,7

Consommation finale effective (12) 1 009,6 1 053,9 1 098,2 1 145,5 1 193,4 1 240,6

Epargne = RDBA - (12) 139,1 153,0 171,1 165,4 171,3 166,7

(13) Solde des Transferts en capital 3,4 -2,1 -2,5 -4,3 -6,3 -6,6

(14) Formation Brute de Capital Fixe 79,4 82,4 85,7 90,4 99,2 105,7

(15) Autres emplois (h) 1,5 2,0 1,3 1,1 1,2 1,2

E+13-14-15 Capacité (+) ou besoin (-) de financement 61,6 66,5 81,7 69,6 64,5 53,3

(16) Taux d'épargne (i) 15,1 15,8 16,9 15,8 15,8 14,9

(17) Taux d'épargne financière (j) 6,7 6,9 8,0 6,7 5,9 4,8

Source INSEE



Évolutions internationales

TXS_ALL TXS_FRA TXS_RU TXS_JAP TXS_USA

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005-2.5

0.0

2.5

5.0

7.5

10.0

12.5

15.0

Taux d’épargne

Sources : Perspectives économiques de l’OCDE




Propensions moyennes à consommer le revenu disponible

PMC_ALL PMC_FRA PMC_RU PMC_JAP PMC_USA

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 200570

75

80

85

90

95

100

105





Parts des dépenses immobilières dans le revenu disponible des ménages

INV_ALL INV_FRA INV_RU INV_JAP INV_USA

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 20055

6

7

8

9

10

11

12


La théorie keynésienne de la La théorie keynésienne de la consommationconsommation



« en moyenne et la plupart du temps, les hommes tendent à accroître leur consommation à mesure que leur revenu croît mais non d’une quantité aussi grande que l’accroissement de leur revenu »

J-M. Keynes, Théorie générale de l’emploi de l’intérêt et de la monnaie, 1936



La propension marginale à consommer

0CcYC

Y

Cc

Y

CPMC

1cYΔ

CΔPmc

0

La consommation dépend positivement du revenu :

Avec :

• La consommation s’accroît moins que proportionnellement

• La part de la consommation dans le revenu tend à diminuer



L’ajustement épargne - investissement :

le principe du multiplicateur

IcYCIC

ICY

0

Demande totale (C + I)

Y =C + I

C + I + I’

C + I (cY + C0 + I)

I’

45°Revenu Y

(C0 + I)/(1 - c)

m I’

E

E’

'mIYΔ

YΔcCΔ

'ISΔ

'Ic1

c1'mI)c1(SΔ

CΔYΔSΔ



Écueils empiriques (1) : Séries chronologiques

MOY_ALL MOY_FRA MOY_USA MOY_JAP

1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 20040.500

0.525

0.550

0.575

0.600

0.625

0.650

0.675

0.700

0.725

Propensions moyennes à consommer

MOY_SUI MOY_BEL MOY_ITA MOY_RU

1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 20040.52

0.54

0.56

0.58

0.60

0.62

0.64

0.66

0.68



Écueils empiriques (1) : Séries chronologiques

Propensions marginales à consommer (fréquence annuelle)

Allemagne

1984 1985 1986 1987 1988 19890.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

France

1984 1985 1986 1987 1988 1989-0.25

0.00

0.25

0.50

0.75

1.00

1.25

Etats-Unis

1984 1985 1986 1987 1988 19890.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

Japon

1984 1985 1986 1987 1988 19890.30

0.35

0.40

0.45

0.50

0.55

0.60

0.65

0.70

0.75



Écueils empiriques (2) : Coupes transversales

CONS_ALL CONS_FRA CONS_RU CONS_ESP CONS_ITA

1990:1-2005:4

400000 800000 1200000 1600000 2000000 2400000

250000

500000

750000

1000000

1250000

x0x’ : PIB y0y’ Consommation



Écueils empiriques (2) : Coupes transversales

x0x’ : croiss. PIB y0y’ croiss. consommation

DCONS_ALL DCONS_FRA DCONS_RU DCONS_ITA DCONS_ESP

1997:1-2005:4

-20000 0 20000 40000 60000 80000 100000

-20000

-10000

0

10000

20000

30000

40000

50000



Habitudes de consommation, irréversibilité, inertie

•Duesemberry (1948) : Les habitudes de consommation

•Brown (1952) : Inertie dans la fonction de consommation keynésienne

*C)ρ1(CρC

cYC*C

t1tt

t0t

t01tt

t01tt

YγACρC

cY)ρ1(C)ρ1(CρC

Approfondissement ou remise en cause de la théorie keynésienne ?

• Multiplicateur faible à court terme !

• Financement des relances budgétaires !



Habitudes de consommation, irréversibilité, inertie

MARG_ALL2 MARG_FRA2 MARG_USA2 MARG_JAP2

1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 20040.16

0.32

0.48

0.64

0.80

0.96

1.12

1.28

Propensions marginales à consommer de long terme (6 années)



Répartition des revenus

•Veblen : Théorie de la classe de loisir (1899) : la consommation

« ostentatoire »

• Duesemberry (1949) : Le rôle du revenu « relatif »

• Baudrillard : La société de consommation (1970)

• Bourdieu : La distinction (1979)

.

.

.

• Chauvel (1999) : « Du pain et des vacances, la consommation des

catégories socio-professionnelles s’homogénéisent-elles (encore) ? » Rev.

Fr. de Sociologie

Étude de cas

Une Une Théorie de la fonction de Théorie de la fonction de consommationconsommation selon Friedman selon Friedman



Consommation

C1

C2

.

.

.Cn

Revenu

Y1

Y2

.

.

.Yn

ÉpargneS



L’arbitrage consommation-épargne : un choix inter-temporel

• Le cas d’un ménage vivant 2 périodes

SCY 11

S)r1(YC 22 2121 Y

r1

1YC

r1

1C

W)r1/(YY 21

• La richesse du ménage est évaluée par la valeur actualisée de son flux de revenu

• Sous le respect de la contrainte budgétaire inter-temporelle le ménage maximise

l’utilité qu’il tire de sa consommation tout au long de sa vie

)C(Uρ1

1)C(U)C,C(U 2121




• Solution de F. Ramsey (1928)

)C('Uρ1

r1)C('U 21

• Intuition : l’interprétation de J.-M. Keynes

Un euro supplémentaire de consommation présente rapporte un supplément d’utilité U’(C1) si le ménage consomme aujourd ’hui. Si le ménage épargne cet euro, qui demain vaudra (1+r), et qu ’il l’utilise pour consommer, il en tirera une utilité dont la valeur présente est (1+r)/(1+ )U ’(C2)

Le consommateur répartit sa consommation dans le temps jusqu ’à ce qu’il soit indifférent entre ces 2 possibilités.

ρ




• CBI + Équation d’Euler (Ramsey)

W)α1(*C

Wα*C

2

1

1

ρ1

r1f1α

CONCLUSIONS DU MODELE

•La croissance de la consommation dépend de l’écart entre le taux d’intérêt et le

degré de préférence pour le présent.

• Le niveau de la consommation est proportionnelle à la richesse des ménages

• L’épargne et l’endettement permettent à l’individu de lisser la trajectoire de sa

consommation indépendamment de la chronique des revenus qu’il va percevoir



L’hypothèse du revenu permanent

• Théorie de la fonction de consommation, Friedman (1957)

Le revenu permanent correspond au « flux périodique de recettes constantes qui donnerait la même valeur actualisée que les recettes actuelles et anticipées pour un horizon donné. »

ee21

PP WYr1

1YY

r1

1Y

• La consommation ne dépend de manière stable que de la composante permanente

du revenu. Tt

Pt YYY

PkYC



Hypothèse sur les anticipations des ménages

• Anticipations adaptatives (Cagan, 1946) :

• Anticipation rationnelles (Muth, 1961 et Lucas, 1969)

1λ0,YYλYY P1tt

P1t

Pt

P1tt

Pt Y)λ1(YλY

1ttt

P1tt

Pt

C)λ1(kYλC

Y)λ1(YλkkY

Cf. modèle de Brown !!!

0)Ω/ε(E

εYY

tt

tP

1tPt

)C('U)r1(E

ρ1

1)C('U 1tt

0)η(E,ηCC

CEC

1tt1t

1ttt

La marche aléatoire de R. Hall, 1978



Consommation trop lisse et épargne trop volatilePays Taux de croissance Moyenne Ecart type Min MaxAllemagne PIB 1,51 1,01 -0,19 3,45

Consommation 1,26 1,10 -0,51 2,85Epargne 0,55 3,66 -4,34 5,01

France PIB 2,11 0,98 0,92 4,06Consommation 2,11 1,04 0,22 3,62Epargne 1,21 8,32 -12,00 11,96

Royaume-Uni PIB 2,93 0,76 1,82 4,41Consommation 3,27 0,93 1,66 4,56Epargne -2,15 19,15 -31,91 30,58

Japon PIB 1,27 1,41 -1,76 2,94Consommation 1,34 0,95 -0,81 2,69Epargne -11,91 13,35 -40,44 12,42

États-Unis PIB 3,32 1,19 0,75 4,50Consommation 3,67 0,89 2,54 5,11Epargne -14,71 39,62 -121,49 37,18

Source : Perspectives économiques de l’OCDE, 1970-2005

• Les ménages sont « plus » incertains de l’avenir,

• Ils n’utilisent pas l’épargne uniquement à des fins de consommation future

L ’hypothèse du cycle de vie par L ’hypothèse du cycle de vie par Franco Modigliani (1963)Franco Modigliani (1963)



Le diagramme du cycle de vie

A : « Jeunesse » B : « Activité » C : « Retraite »

Consommation

Revenu

Patrimoine

A

B

C



Un problème d’agrégation

• Flux d’épargne pour une génération (sans dette ni legs)

0²r1

S

r1

SS

R2t

A1tJ

t

• Le niveau d’épargne des différentes générations à une date donnée

0

²r1)n1(

S

)r1)(n1(

SS

2

Rt

AtJ

t

Rt

2At

Jtt

Rt

2At

Jtt

S)n1(S)n1(SJS

S)n1(JS)n1(JJSS

0

)n1(

S

)n1(

SSJS

2

Rt

AtJ

tt

• L’épargne « stationnaire » est nulle !

• La croissance nécessite et engendre une épargne positive !



Accumulation patrimoniale : problèmes empiriques

Cf. Étude de cas

Documents

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