1

Ekonomi Bülteni

18 Nisan 2016, Sayı: 16

Ekonomik Araştırma ve Strateji

Dr. Saruhan Özel

Ezgi Gülbaş

Orhan Kaya

İnci Şengül

Yurt Dışı Gelişmeler

Yurt İçi Gelişmeler

Finansal Göstergeler

Haftalık Veri Akışı

2

Yurt Dışı Gelişmeler

DenizBank Ekonomi Bülteni

18 Nisan 2016

● ABD’de Mart ayında tüketici fiyatları beklentilerin altında %0.1 arttı. ABD’de tüketici enflasyonu Mart ayında gıda

fiyatlarındaki düşüşün (%-0.2) etkisiyle beklentilerin(%0.2) altında bir önceki aya göre %0.1 artış kaydetti. Enerji fiyatların-

daki aylık artış da %0.9 olarak gerçekleşti. Yıllık TÜFE ise %1.0’den

%0.9’a geriledi. Yıllık Çekirdek TÜFE’de iki aydır üst üste yükseli-

şin ardından %2.3’ten %2.2’ye gerileme görüldü. Baz yılı etkisinin

azalması ve petrol fiyatlarının stabilize olmasıyla 2016 yılı boyunca

enflasyonda hedeflenen %2 seviyesinin altında seyretmesi beklene-

bilir. Çekirdek enflasyon göstergelerinde ise iyileşen işgücü piyasa-

sı koşullarının etkisiyle düzelme gözlenebilir. Düşük gelen enflas-

yon verisine rağmen istihdam piyasasındaki düzelme ve büyümede-

ki ılımlı seyri dikkate alan piyasalarda ABD Merkez Bankası’nın

2016 yılı Aralık ayında 25 baz puanlık bir faiz artırımı yapacağı fiyatlanmaya devam ediyor.

● IMF, Nisan ayı Global Ekonomik Görünüm Raporu’nda global büyüme tahminlerini aşağı yönlü revize etti. Buna

göre, 2016 ve 2017 yılları için büyüme tahminleri 0.2’şer puan aşağı yönlü revize edilerek sırasıyla %3.4 ve %3.6 olarak

açıklandı. Global ekonomik büyüme üzerinde aşağı yönlü riskler sürdüğü belirtilirken, Çin’deki yeniden dengelenme, geliş-

mekte olan ülkelerdeki yavaşlama ve düşük emtia fiyatlarına vurgu yapıldı. Söz konusu riskler iyi yönetilmediği takdirde,

bu durumun global büyümeyi daha da düşürebileceği belirtildi. IMF Türkiye büyüme tahminini ise 2016 için %3.2'ten %

3.8'e yükseltirken, 2017 için %3.6'dan %3.4'e indirdi.

● Çin ekonomisi 2016’nın birinci çeyreğinde beklentilere paralel %6.7 büyüdü. 2015 yılında %6.8 büyüyen Çin eko-

nomisinde büyüme hızı 2016 yılının ilk çeyreğinde de yavaşladı. Bü-

yüme rakamı 2009 yılı ilk çeyreğinden sonraki en düşük rakam olma-

sına rağmen Çin hükümetinin 2016 yılı için %6.5—7 olan hedef ban-

dının ortasında kaldı. Çin’de uygulanan esnek mali ve parasal politi-

kaların, ekonomide ciddi bir yavaşlamayı engellediği görülmekte. İlk

çeyrek genelindeki görülen yavaşlamaya rağmen Çin’de Mart ayına

dair veriler olumlu. Hafta içi açıklanan dış ticaret verilerine göre ihra-

cat yıllık bazda %10 olan beklentiyi aşarak %11.5 artış gösterdi. İh-

racat hacmi şubat ayında %25.4 daralmıştı. İthalat hacminde ise %

10.1 olan beklentilerin altında %7.6’lık bir daralma yaşandı. Mart ayı sanayi üretimi ise %5.9 artış beklentilerini aşarak %

6.8 arttı. Bu veriyle sanayi üretimi 2016’nın ilk çeyreğinde %5.8 artmış oldu. Mart ayı olumlu verileri küresel ekonomide

yaşanan Çin endişelerini bir miktar azaltmış durumda. Çin küresel talepte yaşanan azalma ile ekonomik modelini ihracat

ağırlıklı bir yapıdan iç talebe daha çok ağırlık veren bir modele kaydırmaya çalışıyor. Bu hedef doğrultusunda, ilk çeyrekte

hizmet sektörünün ekonomideki payı artışı sürdürerek %52.8 oldu. Göstergeler Çin ekonomisinde yeni modele geçişe dair

olumlu sinyaller verse de, bu geçişin uzun bir süreçte tamamlaması bekleniyor. Süreç boyunca açıklanacak verilerde oy-

naklık yaşanabilir. Bu da Çin’e dair endişelerin tekrar kuvvetlenmesine yol açabilir.

3

Yurt İçi Gelişmeler DenizBank Ekonomi Bülteni

Ödemeler Dengesi, Şubat 2016

● Şubat ayında cari denge, 1.79 milyar $ açık verdi. 12 aylık kümülatif cari açık ise Ocak’taki 32.0 milyar $ seviyesinden

(GSYH'ya oranı %4.3) 30.5 milyar $ seviyesine (GSYH'ya oranı %

4.1) geriledi.

● Finansman tarafında; Doğrudan yatırımlarda 140 milyon $, portföy

yatırımlarında 1.1 milyar $ seviyesinde giriş, diğer yatırımlar kale-

minde ise 1.7 milyar $’lık çıkış yaşandı. Hisse senedi piyasasına

aylık bazda 0.4 milyar $ seviyesinde giriş yaşanırken, 12 aylık top-

lam çıkış 2.1 milyar $ seviyesine geriledi. Devlet tahvillerine aylık

bazda 0.7 milyar $ giriş yaşanırken, 12 aylık toplam çıkış 7 milyar $

oldu. Bankalar Şubat ayında 0.8 milyar $ kısa vadeli kredi geri öde-

mesi gerçekleştirdi. Uzun vadeli kredi kullanımı ise 1.2 milyar $ artış gösterdi. 12 aylık net turizm geliri kalemi Şubat’ta, bir

önceki yılın aynı dönemine göre %15 azalarak 21 milyar $ seviyesinde gerçekleşti. Net Hata Noksan kaleminde bu ay 2.9

milyar $’lık giriş yaşandı. Rezerv varlıklarda ise Şubat ayında yaşanan 0.6 milyar $’lık sınırlı artış ile son 12 ayda yaşanan

toplam azalma 14.1 milyar $ seviyesine geriledi. (Ocak 2016: 15.9 milyar $ azalma)

● 30.5 milyar $ ile 12 aylık kümülatif cari açık rakamı Ağustos 2010’dan bu yana en düşük seviyesinde. Enerji fiyatlarının

düşük seyri cari açığın daralmasında ana faktör olmaya devam etti. 12 aylık enerji açığı 2015 Şubat ayına göre %35 dara-

larak 30.4 milyar $ seviyesine geriledi. Küresel oynaklıktaki düşüş, Fed’in faiz artımına temkinli bir şekilde devam edeceği

ve Avrupa ve Japon Merkez Bankalarının genişleyici politikalarını artıracakları beklentileri ile portföy yatırımlarında önü-

müzdeki aylarda artış devam edebilir. Öte yandan, özellikle yılın ikinci yarısında turizm gelirlerinde yaşanması beklenen

düşüşün cari dengeye olumsuz etkileri olabilir.

Bütçe Dengesi, Mart 2016

● Mart ayında Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi 6.6 milyar TL açık, Faiz dışı denge 0.2 milyar TL fazla verdi. 12 Aylık Kü-

mülatif Merkezi Yönetim bütçe açığı Mart ayında bir önceki senenin aynı dönemine göre %37 azalarak 17.1 milyar TL’ye

geriledi. Faiz dışı fazla bir önceki seneye göre %28 artarak 34.3 milyar TL oldu. Bütçe gelirleri Mart ayında geçen seneye

göre %22.3 artış gösterdi. Bütçe harcamalarında ise %17.8 artış

görüldü.

● Mart ayında, bütçe açığı/GSYH oranının %0.9 seviyesinde, faiz

dışı fazla/GSYH oranının ise %1.7 seviyesinde gerçekleşti. 2016-

2018 Orta Vadeli Programına göre, 2016 bütçe açığı/GSYH oranı

hedefi %1.3, faiz dışı fazla/GSYH oranı hedefi ise %1.2. 2016’nın ilk

çeyreğinde merkezi yönetim bütçesi 46.3 milyon TL fazla verirken,

faiz dışı fazla 16.5 milyar TL oldu. Asgari ücret zammı ve Suriyeli

göçmenlere yapılan harcamaların bütçeye oluşturduğu ekstra yüke

rağmen, yılın ilk çeyreğinde mali disiplinden ödün verilmemiş durumda. Mali disiplinin Türkiye ekonomisinde çapa olarak

devam etmesi ülkenin kredi notunun yatırım yapılabilir seviyede tutulmasını sağlayan en önemli neden.

Merkez Bankası Beklenti Anketi, Nisan 2016

● Nisan ayı Merkez Bankası Beklenti anketi sonuçlarına göre 2016 yılsonu TÜFE beklentisi bir önceki ayki %8.29 seviye-

sinden %7.91’e geriledi. Katılımcıların 12 ve 24 ay sonrası için beklentileri ise sırasıyla %7.89’dan %7.78’e ve %7.23’ten

%7.14’e geriledi.

18 Nisan 2016

4

Finansal Göstergeler

DenizBank Ekonomi Bülteni

Haft

alı

k v

e A

ylı

k G

eti

ri

Pa

ra P

iya

sa

ları

H

. S

en

ed

i P

iya

sa

ları

USD libor faizleri bu hafta yatay seyretti. Yen libor faizi negatif bölgede.

Küresel hisse senedi piyasalarına pozitif seyir hakimdi.

Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.

Bu hafta gelişmekte olan ülke piyasaları pozitif seyretti.

18 Nisan 2016

5

Finansal Göstergeler

DenizBank Ekonomi Bülteni

Tah

vil

Piy

as

ala

rı

Gösterge tahvil getirisi %9.44 seviyesinde.

Dö

viz

Piy

as

ala

rı

Em

tia

Piy

as

ala

rı

Gelişmekte olan ülke para birimleri ortalamada bu hafta Dolar’a karşı değer kazanırken, TL değer kaybetti.

Emtia endeksleri, değerli maden hariç, bu hafta yükseliş gösterdi. VIX endeksi düştü.

Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.

18 Nisan 2016

6

Veri Akışı

DenizBank Ekonomi Bülteni

18 Nisan 2016

Not: Tüm veriler ve beklentiler Bloomberg’den alınmıştır.