1

Ekonomi Bülteni

22 Haziran 2015, Sayı: 16

Ekonomik Araştırma ve Strateji

Dr. Saruhan Özel

Ezgi Gülbaş

Orhan Kaya

İnci Şengül

Yurt Dışı Gelişmeler

Yurt İçi Gelişmeler

Finansal Göstergeler

Haftalık Veri Akışı

2

Yurt Dışı Gelişmeler

DenizBank Ekonomi Bülteni

22 Haziran 2015

Fed faizleri değiştirmedi. İki günlük toplantının

ardında Fed üyeleri oybirliği ile faiz oranını de-

ğiştirmeme kararı aldı. Faiz artışının zamanla-

ması ve faiz patikasına ilişkin, kurumun kesin bir

kararı olmadığını açıklayan Yellen faiz politkası-

nın ekonomik veriye dayalı olacağını belirtti. Ve-

rilerin kurulun beklentisine paralel gerçekleşmesi

durumunda bu yıl faiz artışının başlayacağı sinyali Yellen’ın konuşmasının en önemli mesajıydı. Toplantı sonrası açık-

lanan ekonomik projeksiyonlara baktığımızda zayıf gelen 1. Çeyrek verilerinin ardından beklentilere paralel olarak

2015 yılı için büyüme beklentisinde aşağı yönlü revizyon görüyoruz. Fed’in para politkası için temel teşkil eden enflas-

yon verisinin 2017’den önce %2 hedefine ulaşması beklenmiyor. Ekonomik projeksiyonlara paralel önümüzdeki dö-

nem faiz oranı beklentileri de hafif aşağı yönlü revize edildi. FOMC üyelerinin faiz oranı beklentilerini gösteren nokta

dağılımına baktığımızda 2015 sonu faizi için ortalama beklenti %0.62 olarak Mart ayıyla aynı. Fakat bu yıl için Mart

ayında beklentileri %1in üstünde olan 4 üyenin, bu toplantıda beklentilerini düşürdüğünü gördük. 2016 için faiz beklen-

tisi %1.88’den %1.68’e, 2017 için de %3.13’den %2.88’e düşmüş. Beklentilerdeki bu aşağı yönlü revizyon, Yellen’ın

faiz artırımının kademeli olacağı açıklaması ile paralel.

Mayıs ayında yavaşlamaya rağmen Amerikan ekonomisinde toparlanma devam ediyor. Hafta başında gelen

Mayıs ayı sanayi üretimindeki aylık artış beklentinin altında kalarak %0.2 azaldı. Düşüşte imalat ve maden sektörün-

deki yavaşlama etkili oldu. Konut sektörü verilerine baktığımızda Nisan’da ciddi bir artış gösteren konut başlangıcı

verisinin Mayıs’ta %11.1 düştüğünü gördük. İnşaat izinlerinde Mayıs ayında görülen %11.8’lik artış konut başlangıcı

verisindeki düşüşte baz etkisinin önemli rol oynadığına, önümüzdeki dönemde konut sektöründe toparlanmanın de-

vam edeceğine işaret ediyor.

Avrupa Bölgesi’nde enflasyon yükselmeye devam ediyor. Nisan ayında sabit kalan Avrupa Bölgesi TÜFE verisi

Mayıs’ta beklentilere paralel %0.3 artış gösterdi. Almanya’da da TÜFE beklentilere paralel %0.7 artış gösterdi. Bu artı-

şa rağmen Avrupa Bölgesi TÜFE rakamı Avrupa Merkez Bankası’nın uzun dönemde beklentisi olan %1.8’den hala

çok uzakta bulunuyor.

Almanya ZEW Endeksi Haziran ayında 37.3 olan beklentinin altında kalarak 31.5 olarak gerçekleşti. Önümüzde-

ki 6 aylık dönem için ekonomiye duyulan güvenin göstergesi olan

Almanya ZEW endeksi, Yunanistan borç krizi gibi dış faktörlerin Al-

manya ekonomisi üzerinde de baskı oluşturmasıyla Mart ayından

beri düşüşüne devam ediyor. Endeksin alt kırılımı mevcut durum

endeksi de 65.7’den 62.9’a indi. Beklenti 63.0 olacağı yönündeydi.

3

Yurt İçi Gelişmeler

DenizBank Ekonomi Bülteni

22 Haziran 2015

Bütçe Dengesi, Mayıs 2015 ● Merkezi Yönetim bütçe dengesi yılın ilk 5 ayında bir önceki yılın

altında 2.4 milyar TL açık verdi. Faiz dışı fazla ise aynı dönemde %

16 artarak 25.6 milyar TL oldu.

● Bütçe gelirleri Mayıs ayında vergi gelirlerindeki %15’lik artışın

etkisiyle bir önceki yıla göre %12 artışla 198 milyar TL oldu. Vergi

gelirlerindeki artışa ithalattan sağlanan vergi gelirlerindeki %12’lik

artış ve özel tüketim vergisi gelirlerindeki %20’lik artış destek verdi.

Bütçe harcamaları tarafında ise, %12’lik artış aşandı. Faiz giderleri

%13 artarken, faiz dışı harcamalarda ise %12’lik artış görüldü. Se-

çim dönemi öncesi cari transfer ve sermaye giderlerinde sırasıyla %

9 ve %31 artış gözlemlendi. Personel giderleri ise Ocak—Mayıs döneminde bir önceki yıla göre enflasyonun (%8.09)

üzerinde %10.2 artış kaydetti.

● Mayıs ayı itibarıyla baktığımızda, 12 aylık bütçe açığı/GSYH oranının %1.2, faiz dışı fazla/GSYH oranı ise %1.7 seviye-

sine gerilediğini görüyoruz. 2015 Orta Vadeli Programına göre, bütçe açığı/GSYH oranının yılsonunda %1.1, faiz dışı

fazla/GSYH oranının ise %1.7 olması hedefleniyor.

Merkez Bankası Beklenti Anketi, Haziran 2015 ● Merkez Bankası beklenti anketinde, enflasyon beklentilerinde Şubat ayında başlayan yükseliş Haziran ayında da de-

vam etti. Yılsonu enflasyon beklentisi %7.50’den %7.77 seviyesine çıkarken, 12 ve 24 ay sonrası için de beklentilerde

artış gözlemlendi. 12 ay sonrası için yıllık enflasyon beklentisi %6.85’den %7.00’a çıkarken, 24 ay sonrası için enflasyon

beklentisi %6.57’den %6.66’ya yükseldi. Mayıs ayında %3.1 seviyesinde olan 2015 büyüme tahmini ise olumlu gelen 1.

Çeyrek büyüme rakamları sonrasında Haziran ayında da yatay seyretti.

İşsizlik Oranı, Mart 2015 ● Mart ayında %10.9 seviyesine düşmesi beklenen işsizlik oranı

beklentilerin üzerinde azalarak %10.6 oldu (Mart 2014: %9.7).

Mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı da benzer şekilde %

10.2’den %10’a indi. İşgücüne katılma oranı ise 0.5 puan artarak %

50.4 oldu.

● İlk çeyrekte beklentinin üzerinde gelen büyüme verisine paralel

işsizlik oranlarında da düşüş yaşandı.

4

Finansal Göstergeler

DenizBank Ekonomi Bülteni

22 Haziran 2015

Haft

alı

k v

e A

ylı

k G

eti

ri

Pa

ra P

iya

sa

ları

H

. S

en

ed

i P

iya

sa

ları

USD Libor faizlerindeki yukarı yönlü seyir devam ediyor.

Global hisse senedi piyasalarında karışık seyir hakimdi.

Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.

TL Haftayı hafif kayıplarla tamamlarken, hisse senedi piyasası pozitif yönde hareket etti.

5

Finansal Göstergeler

DenizBank Ekonomi Bülteni

22 Haziran 2015

Tah

vil

Piy

as

ala

rı

Gösterge tahvil getirisi %10’nun üzerinde

Dö

viz

Piy

as

ala

rı

Em

tia

Piy

as

ala

rı

Gelişmekte olan ülke para birimleri bu hafta Dolar’a karşı değer kazanmaya devam etti. TL ise yataya yakın seyretti.

Petrol fiyatlarında yaşanan düşüş enerji endeksini negatife çevirdi.

Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.

6

Veri Akışı

DenizBank Ekonomi Bülteni

22 Haziran 2015