-
EKSI 4203TEORI PORFOLIO DAN ANALISIS INVESTASI(by : ANCILLA K.
KUSTEDJO)Pertemuan VModul 6 1. PENILAIAN OBLIGASI2. TINGKAT BUNGA
OBLIGASI
-
KEGIATAN 1
PENILAIAN OBLIGASI
-
MODEL PENILAIAN OBILGASIObligasi dengan kupon secara tahunan
akan memberikan penerimaan bunga kupon, I, secara tetap setiap
tahun hingga tanggal jatuh tempo + nilai nominal sebesar M pada
saat jatuh tempo
Diterbitkan Jatuh Tempo I I I I I I I I I I I&M
-
MODEL PENILAIAN OBILGASI Bunga dalam tahun t Nilai pari
obligasiVb = + (1 + tingkat pengembalian) (1 + tingkat
pengembalian)
n I MVb = + t = 1 (1 + Kd) t (1 + Kd) n
Vb = I (PVIFA kb,n ) + M (PVIF kb,n )
Vb: Nilai ObligasiI: Pembayaran bunga obligasik: Suku bunga yang
berlaku / kuponM: Nilai nominal obligasiN: Usia obligasi yang
tersisa
-
MODEL PENILAIAN OBILGASIContoh Soal 6.1Obligasi, usia maturity 3
tahun, nilai nominal Rp. 1.000, memberikan kupon senilai Rp.50
setiap tahun, suku bunga yang berlaku di pasar 7%. Berapa nilai
obligasi tersebut?
n = 3 ; M = 1.000 ; I = 50 ; k = 7%V = I (PVIFA,k,n) + M
(PVIF,k,n) = 50 (2,624) + 1.000 (0,816) = 947,52 Tabel A-2, (PV of
Annuity dari 1) Tabel A-1 (Present Value dari 1) Tingkat bunga 7%
Tingkat bunga 7% Periode 3 Periode 3
-
PERUBAHAN NILAI OBILGASIJika Kd , maka nilai obligasi akan ,
harga
Obligasi yang baru diterbitkan biasanya dijual sama atau
mendekati harga atau nilai nominalnya (Kondisi 1, soal 6.3.1)
Bunga obligasi yang diberikan hampir sama dengan suku bunga yang
berlaku di pasar (= Kd, tingkat keuntungan yang dipersyaratkan
investor)Jika bunga obligasi > Kd, maka harga obligasi > M
(Kondisi 2, soal 6.3.2) Premium BondJika bunga obligasi < Kd,
maka harga obligasi < M(Kondisi 3, soal 6.3.2) Discount Bond
See example page 6.5, soal 6.3
-
PERUBAHAN NILAI OBILGASIBerapapun suku bunga yang berlaku (Kd),
pada saat jatuh tempo pemegang obligasi hanya menerima nilai
nominal, tidak lebih.Semakin panjang usia obligasi, semakin besar
premi risiko yang dipersyaratkan pada tingkat keuntungan obligasi,
karena interest rate risk nya lebih tinggi (kerugian akibat
turunnya harga obligasi) 1368 Kd = 10%M=1000 Kd = 15% M
769 Kd = 20%
-
KEGIATAN 2
TINGKAT BUNGA OBLIGASI
-
TINGKAT BUNGA OBILGASIObligasi yang Membayar Bunga setiap
setengah tahunV = I (PVIFA,kd/2, 2n) + M (PVIF,kd/2, 2n)
Soal 6.4 : Obligasi dengan umur ekonomis 15 tahun, nilai nominal
Rp 1.000,00 memilik kupon sebesar 15%, bunga dibayar setiap 6
bulan, suku bunga yang berlaku saat uty 10%. Tentukan nilai
obligasi tersebut.= 150/2 = 75V= 67(PVIFA, 5%, 30)+
1000(PVIF,5%,30)M = 1000= 75 (15,372) + 1000 (0,231)Kd/2= 10%/2 =
5%= 1152,94 + 231,402n= 2 (15) = 30= 1383,9
-
TINGKAT BUNGA OBILGASI & HARGA OBLIGASIHarga obligasi sangat
terkait dengan besarnya nilai r, yaitu tingkat keuntungan yang
disyaratkan atau yield obligasi.
Berikut adalah contoh hubungan antara harga obligasi dan yield
untuk obligasi dengan umur 20 tahun dan kupon sebesar 16% :
-
TINGKAT BUNGA OBILGASI & HARGA OBLIGASI
-
Selain menunjukkan adanya hubungan yang terbalik antara yield
dengan harga obligasi, gambar tersebut juga mencerminkan adanya
empat hal penting lainnya, yaitu:Jika yield di bawah tingkat kupon,
harga jual obligasi akan lebih tinggi dibanding nilai parnya (harga
premi).Jika yield di atas tingkat kupon, maka harga obligasi akan
lebih rendah dari nilai parnya (harga diskon).Jika yield sama
dengan tingkat kupon yang diberikan maka harga obligasi tersebut
akan sama dengan nilai parnya.Hubungan antara harga-yield tidak
berbentuk garis lurus tetapi membentuk sebuah kurva cekung.TINGKAT
BUNGA OBILGASI & HARGA OBLIGASI
-
MATURITAS DAN HARGA OBLIGASIPerubahan harga obligasi, akibat
perubahan tingkat bunga pasar, dipengaruhi oleh maturitas dan
tingkat kupon dari obligasi.Bila terjadi kenaikan (penurunan)
tingkat bunga maka harga obligasi yang mempunyai maturitas lebih
lama akan mengalami penurunan (kenaikan) harga yang lebih besar
dibandingkan dengan obligasi yang mempunyai maturitas yang lebih
pendek, ceteris paribus.
-
Perubahan harga obligasi pada berbagai tingkat bunga pasar, pada
berbagai maturitas, dan pada kupon 16%:
MATURITAS DAN HARGA OBLIGASI
Maturitas(tahun)Harga obligasi pada tingkat bunga dan maturitas
yang berbeda (Rp)6
%10%16%18%20%15101520251.185,361.426,401.744,161.980,002.156,202.286,401.106,681.231,761.373,961.460,761.514,721.547,481.0001.0001.0001.0001.0001.000967,20935,44908,32896,93906,56897,66936,60877,60830,12811,16804,32802,20
-
TINGKAT KUPON DAN HARGA OBLIGASIPerubahan harga obligasi karena
adanya perubahan tingkat bunga juga tergantung pada tingkat kupon
yang diberikan oleh obligasi tersebut.Bila terjadi perubahan
tingkat bunga maka harga obligasi yang mempunyai tingkat kupon yang
lebih rendah akan relatif lebih berfluktuasi dibandingkan dengan
harga obligasi yang tingkat kuponnya lebih tinggi.
-
Perubahan harga obligasi dan tingkat bunga pasar pada obligasi
maturitas 10 tahun, pada berbagai tingkat kupon obligasi:
TINGKAT KUPON DAN HARGA OBLIGASI
Kupon(%)Harga obligasi pada tingkat bunga dan kupon yang berbeda
(Rp)6
%10%16%18%20%81015201231,601462,752040,622618,50828,36999,951428,921857,90523,00642,25940,371238,5462,28569,85838,771107,7413,16510,95755,42999,9
******
