Precio: 1,70

elEconomista.esMARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 EL LDER ECONMICO EN ESPAOL AO IX. N 2.500 SEGUNDA EDICIN

La ratio de mora de los prsta-mos al comercioha escaladoun50por ciento, para situarse a fi-naldelaopasadoenel 15,23porciento,mientrasdocemeses an-tes era del 10,72 por ciento. Endos aos, el comercio ha dupli-cado su ratio demora.Otro sec-tor muy castigado por la crisis,la hostelera, es la actividadquemayorporcentajedecrditosdu-dosospresenta:unodecadacua-tro, y sigue al alza. PAG. 5 y 6

La morosidad delcomercio sube un50% en 2013,hasta el 15,2%En hostelera, los dudososson uno de cada cuatro

Es unmedicamento paratratar la leucemia PAG. 12

Poner un muro de pago en las webs es un caminohacia ninguna parte, dice el presidente de ARI PAG. 14

La Seguridad Socialno da treguaPor Roco Gallego PAG. 4

El Santander serefuerza enBrasilAdquiere por 353 millones una firmaespecialista en tarjetas PAG. 6

Dammpide negociary no liquidarPescanovaDeloitte asegura a los bancos quela empresa no ser troceada PAG. 9

El intersporDeoleoelevael 6,3% laaccinEl Gobierno insiste en que entrar enla empresa a travs de la Sepi PAG. 13

La tasaTobin impactaen el plan de pensionesLa patronal europea dice que se comeun tercio de la rentabilidad PAG. 20

Laproduccinindustrial coge broEl ndice sube ms del 3 por cientoen el mes de febrero PAG. 28

Critica que algunas energas eleven su retribucin en un contexto de ajustesLaComisinNacional de losMer-cados y la Competencia (CNMC)respald ayer los recortes adopta-dosporelministrodeIndustria, Jo-sManuel Soria, de 1.700millonesy que impactan en la energa eli-

ca. El superregulador recuerdaqueapesar de este recorte, los incenti-vos a las renovables ascendern a7.013millonesdeeuros, para situar-se en los niveles de 2011, si bien lapotencia de ese ao era un 8,4 por

ciento inferiora la instaladaen2013.Enundocumentonovinculante, laCNMCdestacaque lasdistintas ins-talaciones se ven afectadas de for-madispar y ve paradjicoqueal-gunas plantas incrementen su re-

tribucin enun contexto generali-zado de recortes. PAG. 17

AccionaEnerga frena suinversin en renovables yconstruir para otros PAG. 15

Competencia avala el recortede Industria a las renovables

Mercados

Eco10

Eco30*

Ibex 35 -0,66%10.606,20

Eurostoxx 50 -1,37%3.185,97

Dow Jones -0,89%16.245,87

Nasdaq 100 -0,89%3.507,75

-0,62%166,87

-2,13%1.320,00

Prima de 164riesgo (+4)

ElFrob ingresarhasta2.200mi-llonesal reducir supesoen laen-tidad, previsiblemente este ao,al 50,1 por ciento. PAG. 19

El Estado lograr500 millonesen plusvalas porel 11% de BankiaEl Frob bajar este aosu presencia al 50,1%

Los operadores de cable se hanpuesto de moda ante la oleada decompras que salpica al sector. Lavasca Euskaltel, la asturiana Tele-cabley lagallegaRmanejandosop-ciones: obien fusionarsey crearungranoperador, con vistas a una fu-

tura venta enpaquete; o bien ofre-cersepor separadoaOrange, com-paa que estudia todas las posibi-lidadespara crecer ynoalejarsedela esteladeVodafone.Los tresope-radoresde lacornisacantbricahanlanzadoen losltimosmeses agre-

sivas campaas de captacin declientes. Alguno de ellos, incluso,ha tirado los precios de algunosdesus servicios integrados conel em-peo de salir mejor en la foto ymejorar susmagnitudes anteposi-bles operaciones. PAG. 8

Euskaltel, R y Telecable se dejanquerer por la operadora OrangeLas compaas de cable del norte de Espaa lanzan agresivascampaas de captacin de clientes para salir mejor en la foto

Rajoy entra en campaa: promete bajar SociedadesApocosmeses de presentar su reforma fiscal en el Congreso y a slo unos das de entrar oficialmente en campaa por las elecciones europeas, elpresidente del Gobierno,MarianoRajoy, confirm ayer que bajar el Impuesto de Sociedades. Eso s, slo se tocar el tipo nominal, aunque elimi-nando algunas deducciones o bonificaciones. Rajoy presidi ayer la Asamblea Anual del Instituto de la Empresa Familiar. PAG. 23 a 25

Javier Moll, nuevopresidente del IEF;el presidente delGobierno, MarianoRajoy, y Jos Ma-nuel Entrecanales,presidente de Ac-ciona y presidentesaliente del IEF.NACHO MARTN

eDreams sale hoy acotizar a la bolsa PAG. 20

La catalanaOryzon vende unfrmaco a Rochepor 380 millones

Holcim y Lafargese unen y crean lamayor cementeradel mundoPAG. 16

MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 EL ECONOMISTA

Opinin

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QuioscoTHE WALL STREET JOURNAL (EEUU)

Una nacin europeadentro de Espaa

El conseller de Economa cata-ln, AndreuMas-Colell firmaun artculo, en el que dice queen una conferencia de liberalesdemcratas britnicos, el par-tido recomend votar no enel referndum sobre la inde-pendencia de Escocia. Pero lla-maba la atencin el lenguajede su lder, NickClegg, queafirmaba: somos una familiade cuatro pases diferentes, pe-ro quiero ver a Escocia dentrode nuestras naciones. EnEs-paa no hay ningn partidoimportante cuyo lder use tr-minos tales como pas o na-cin para referirse a Catalua.La posicin britnica sobre lalegitimidad del referndumes-cocs resulta admirable y po-dra servir de ejemplo para elGobierno espaol.

THE TIMES (REINO UNIDO)

El camino hacia lademocracia de la India

El prximo 16 demayo se co-nocer el resultado de las elec-ciones generales en India. Unafecha importante quemarcarla historia del pas y que es cla-ve para la economa.Muchosescpticos piensan que la de-mocracia no se asentar en laIndia ya que se trata de un pascon un electorado de 814mi-llones de votantes (tres vecesel pblico votante de EEUU) yque posee una poblacin em-pobrecida y con una educacindesigual. A pesar de que losbritnicos no inculcaron unacultura democrtica, sin em-bargo, la democracia est pros-perando en un pas que tieneconciencia de serlo.

El TsunamiEl PP busca el votode la Guardia Civil

La estrategia electoral del PPpara las elecciones europeascontina beneficiando econ-micamente a diferentes colec-tivos de funcionarios pblicos.En esta ocasin, la Guardia Ci-vil ha resultado agraciada conla recuperacin del 5 por cien-to del salario y los complemen-tos, que podra anunciarse amediados demayo, justo antesde los comicios. Las nminasde la Guardia Civil llevabanbajando desde el ao 2007. Porello, amediados de septiembrepasado el sindicatoUnin deGuardias Civiles traslad unapeticin sobre una posible su-bida salarial a la DireccinGe-neral que presupuest 100mi-llones de euros para los aos2015, 2016, y 2017, con los quese pretende que los salariosvuelven al nivel de 2007. Slofaltaba el visto bueno deHa-cienda yMontoro, que sigueel consejo deRajoydemimara los funcionarios, ya se haapresurado a autorizarlo.

Cuestionable rankingde Expansin

El concepto objetividad no lle-ga a entenderse enExpansin.El diario publicaba ayer unranking sobre el crecimientode las auditoras en el ao2013. En la informacin habla-ban de las cuatro grandes em-presas del sector, que segn elperidico econmico sonDe-loitte, PwC, KPMGyEY. La in-formacin caus sorpresa ycierta sensacin de bochorno,pues los datos han sido elabo-rados por una de las grandesauditoras que figuran en esaclasificacin que, como es sabi-do,mantiene estrechos lazoscon el diario deUnedisa.

La imagen

EL PRNCIPE VISITA CATALUA EN VSPERAS DEL DEBATE SOBERANISTA EN EL CONGRESO. El Prncipeacudi ayer por quinta vez en este ao a Catalua. En esta ocasin, con motivo de la inauguracin de la nueva sedede Puig en LHospitalet. El presidente, Artur Mas, pareca estar absorto pensando en las repercusiones de lo que sedecida hoy en el Congreso, mientras el Prncipe hablaba con Manuel Puig, vicepresidente de la firma. LUIS MORENO

E n los aos veinte, JosAmzola era el geren-te de la plaza de toros deMadrid y no sera nielprimernielltimovascoquedirigiera laprin-cipal plazamadrilea.Ciertoda,AlfonsoXIII llama Amzola, que ganaba mucho dinero con la conce-sin de la plaza, para rogarle que se hiciera cargo dela gerencia del teatro Real, que nadie quera por serseguras las prdidas. Por qu? Aunque el abono eranutrido, distabamuchodecubrir el presupuestopuesnohaba funcionario pblico quenoquisiera asistir ala pera sin pagar un duro. El tifus as se llamaba enla jerga teatral de entonces a la peste dedisfrutar gra-tis de un espectculo resultaba ruinoso en el Real.Don Alfonso lo saba y no se lo ocult a Amzola, aquienpara compensarle, le dijoquecontinuara como

empresario en lanuevaplazade toros ya enconstruc-cin, la actual de Las Ventas. Tentado por el ofreci-miento,Amzola cedi y enunadeaquellas tempora-das opersticas debutMiguelFleta conCarmen. Sutriunfo fue tan clamoroso que para dar con otros se-mejantes haba que retroceder a Julin Gayarre yAdelina Patti. En esas se estaba cuando FrancescCamb, entoncesministrodeHacienda, llamaAmzo-la para exigirle que contratara a la soprano catalanaMaraBarrientos. Camb le lleg a sealar el nme-ro de actuaciones y el cach. Por qu era tan alto elinters del lder catalanista? Segn cuenta IndalecioPrieto (Demivida, recuerdos, estampas, siluetas, som-bras), la Barrientos era la amante de un banquerobarcelons y la esposa del banquero era la querida deCamb.El favor a la soprano slopretenda fomentarla buena armona de aquelmnage quatre. Como seve, el dinero pblico ya serva entonces para benefi-cios privados, pero habr de reconocerse que el pagocon dinero ajeno a la amante del banquero cornudopara satisfacer, de rebote, favores sexuales en benefi-cio propio resulta en verdadmuy cataln.

CATALANADAS

Estadstico

La columna invitada

JoaqunLeguina

Carlos BuesaCONS.DELEGADO DE ORYZON

Prestigio internacionalConsigue vender su frmaco eninvestigacin para la leucemia a lamultinacional suiza Roche por360millones de euros. Se tratadelmejor acuerdo espaol delsector que convierte a esta com-paa de 20 empleados en lder.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

Jos Ignacio GoirigolzarriPRESIDENTE DE BANKIA

Una gestin profesionalSi el Frob se deshace de un 11 porciento de su participacin en elcapital de Bankia, el Estado po-dra lograr plusvalas de hasta500millones, cumpliendo as supropsito de este ao. La buenagestin deGoirigolzarri da frutos.

Cristbal MontoroMINISTRO DE HACIENDA

Mayor transparenciaDebe serms transparente y nousar comoherramienta electorallos asuntos fiscales. La reformadel Impuesto sobre Sociedadespuede aumentar el gravamen, sise eliminan deducciones aunquese bajen los tipos nominales.

Arturo DopicoCONSEJERO DELEGADO DE R

Visin de futuroLos cableros regionales, entreellos la gallega R, desarrollan ac-ciones de captacin de clientespara convertirse en objetivo delgiganteOrange. Esta estrategia seenmarca dentro del proceso deconcentracin de las telecos.

Christian DargnatPRESIDENTE DE EFAMA

Critica la tasa TobinEstima que esta tasa eliminar untercio de la rentabilidad de losplanes de pensiones. Adems, co-sidera que el impuesto supone unproblema para los inversoresmi-noristas y provocar una huida deingresos fuera de Europa.

Protagonistas

EL ECONOMISTA MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 3

Opinin

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En clave empresarial

Comercio yhosteleradisparan sumoraAestas alturas nadie duda de que la construccin yel ladrillohan sido losmayores damnificadosde es-ta crisis de la que todava no se ve el final, pese a losmensajesoptimistasdelGobierno.Pero labajadadelconsumointernohahechoestragostambinenotrossectores como el comercio y la hostelera, como re-flejan sus crecientes ratios demorosidad. Segn losltimosdatosde2013, lamoraenelcomerciosedu-plicendosaosysemultiplicpor tresenhostele-ra. Estos sectores son los quems acusan la cadadel consumode las familias y los que ponen en evi-denciaque sinellonohay inversinni empleo.Estecrculo vicioso slo se rompe aumentando la rentadisponibleconbajadas impositivasqueestimulen lacreacinde riqueza.Nohayotra frmula.

Fuente: Company reports y Deutsche bank Research. elEconomista

Panorama despus de la debacleEvolucin de ingresos y gastos en el funcionamiento del sector bancario

2009 2010 2011 2012 2013-10

-5

0

5

10

15

20

25

Total ingresos (% interanual) Total gastos (% interanual)

MarianoRajoyanunciayerante laasambleade laEm-presaFamiliar queelGobiernobajar el Impuesto so-bre Sociedades. CristbalMontoromatiz en lamis-mamaanaque la rebaja sehar sobreel tiponominaldel impuesto. Con tan pocos datos es difcil juzgar elimpacto y las consecuencias del cambio que se anun-cia en la tributacin. Una cosa es el tipo nominal, otrael tipo real que corresponde a cada empresa despusde aplicar las deducciones que le corresponden y unatercera es el tipomedio. Este ltimo indica la tributa-cinmedia de las sociedades en Espaa. En las reco-mendacionesdel informeLagares se aconseja reducirlos tiposnominales y suprimir deducciones.Rajoy es-pecificquesemantendr ladeduccinpor I+D+i, pe-roesposiblequeseeliminenotras,porque la intencindelGobiernoes subir la tributacinde lasgrandesem-presas, ahoramuchomsbaja que la de las pymesporel efecto de las deducciones que se aplican las prime-

ras.Todo indicaquepuedehaberunmayor equilibrio fiscal perosubir el tipomedio. En conjun-to se pagarms. Si el Gobiernoquiere favorecer a las pymes pa-ra que creen empleo, la va msdirecta es bajar las cotizacionesa laSeguridadSocial.Unamedi-daqueRajoyprometi, peroque

novaacumplir.Entretanto, laproximidadde las elec-ciones europeas hace que el presidente y suministrodeHacienda se prodiguen en anuncios fiscales, cuyoalcance sinmayor transparencia es imposible sopesar.Pura estrategia de una campaa electoral, para la queelPPsorprendentemente todavanohanombradocan-didato. Esta falta de decisin sobre el cabeza de lista yel uso de los impuestos como seuelo para captar vo-tos constituyen una burla a los contribuyentes.

Anuncios de campaa electoral

El grfico

La cableros regionales flirtean con OrangeEl sector de las telecomunicaciones, influido por elmercado euro-peo, est llevando a cabo un importante proceso de concentracin.La compra deOno por parte deVodafone supuso el pistoletazo desalida de esta transformacin. Orange siguimuy de cerca esta ope-racin, consciente de su necesidad de crecer para poder hacer fren-te a Vodafone. Ante la falta de acuerdo del teleoperador francs conJazztel, los cableros nacionales la vasca Euskaltel, la asturiana Te-lecable y la gallega R consideran que pueden ser una alternativaparaOrange. Por ello, estos operadores regionales trabajan paracaptarms clientes y convertirse as en empresas atractivas y renta-bles que podran fusionarse u ofrecerse individualmente a la france-sa. Con independencia de esta oportunidad, la evolucin delmerca-do apremia a crecer para ganar competitividad enEspaa y Europa.

Bankia, del rescate a las plusvalasHace slo un par de aosTheNewYork Times publicaba un artculoen el que asemejaba Bankia a una versin espaola de LehmanBro-thers. Hoy esa entidad habla ya de plusvalas. Bankia se ha converti-do en un smbolo de la recuperacin.Hace unas semanas el Frobiniciaba con buen pie la desinversin del 7,5 por ciento y ahora se hamarcado el objetivo de colocar este ao otro 10,8 por ciento que re-portara al Estado plusvalas de 550millones. La operacin cuentacon el beneplcito de los analistas y del propio gobernador del Ban-co de Espaa. Adems, el apetito de los inversores extranjeros poradquirir acciones avalan la gestin de su presidente Jos IgnacioGorigolzarri, que ha anunciado la vuelta al dividendo.

Holcim y Lafarge marcan el caminoLa estrategia del sector del cemento para sobrevivir a la crisis es cla-ra: la integracin de las diferentes compaas de este mbito. As, lafusin de los gigantesHolcim (Suiza) y Lafarge (Francia), que darcomo resultado el primer grupomundial cementero con unas ven-tas de 31.600millones de euros y un resultado de explotacin de6.400millones,marca el camino a seguir por el sector espaol. Estetipo de operaciones sonmuy beneficiosas ya que refuerzan a las em-presas y les ofrecenmayores posibilidades de exportacin e interna-cionalizacin ante la cada del negocio nacional y europeo.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

LOS ESFUERZOS DE LA REESTRUCTURACIN FINANCIERA. El sectorbancario europeo ha llevado a cabo una fuerte transformacin tras ladebacle econmica del Viejo Continente. Los bancos estn eliminandoactivos txicos, reduciendo sus costes y aumentando los ratios decapital. Sin embargo, los ingresos en 2013 han disminuido ligeramentedebido al esfuerzo de saneamiento que se ha tenido que realizar. Ahoratoca superar los test de estrs y ganar rentabilidad.

La proximidad deelecciones haceque Rajoy y Mon-toro anuncien ba-jadas impositivascuyo impacto esdifcil calcular

Competencia avala elrecorte a renovablesLaCNMCavalaelrecortedelasprimasalasrenova-blesde1.710millones para2014.El impactodelade-cisinvaraacusadamenteentretecnologasyentreinstalaciones tipo.Enelcasode laenergahidruli-caesobvioquepierdaayudasdebidoasuantigedadque hace que lamayora de sus instalaciones estnamortizadas.Encambiocontrasta ladiferenciaentreel recorte a la elica, queensuda fue lagranapues-ta energtica, conel tratobastante favorablequeob-tiene la termosolar.Conel tiempohabrque revisarlacogeneracinyeltratamientoderesiduosque,aun-queminoritarios, sevenmuyafectadospor lasupre-sindeayudas.Aunconmaticeseranecesario impo-ner orden en el caos de primas, que haba generadoabusosyun importantedficit quehabaqueatajar.

MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 EL ECONOMISTA4

Opinin

E n los ltimos das se han venido pu-blicando una batera de datos referi-dos a la Seguridad Social, concreta-mente los de la ejecucin presupuestaria ydatos de contabilidad nacional del ejercicio2013 y la afiliacin del mes demarzo de es-te ao, que nos pueden ayudar a hacer unejerciciodeanlisisdeha-cia dnde se encamina elsistema pblico de pres-taciones sociales,ms alldel pretendido y deseadocambio de tendencia quees sealado desde diver-sas fuentes.De losdatospublicados,

seextraenvarias ideas.Pri-mera, yms significativa,laSeguridadSocialvuelvea registrar nmeros rojos,por terceraoconsecutivo, 11.861millonesdeeuros, lospeoresdatosde suhistoria.Un 1,16porciento frenteal 1,4porcientoestimadoenlaprevisincorregidadelao,querealmenteno era la realizada cuando los presupuestosfueronelaboradosyqueera inferioraldficitfinalmentealcanzado.Esms,elnivelcontri-butivo est claramente en dficit, ya que losingresossiguencayendo(undescensodel2,93por ciento interanual) y los gastos creciendo(un4,12 por cientoms); en concreto, el cos-

Profesora titular de la Universidad Rey Juan Carlos

RocoGallego

LASEGURIDADSOCIALNODATREGUAtede laspensionesinvalidez, jubilacin,viu-dedad,orfandadyenfavorde familiares fuede 108.580millones (+4,9 por ciento).

Por el lado de los gastos, siguen crecien-do ao tras ao. A pesar de las diversas re-formas de estos ltimos aos dirigidas a re-ducir el gasto total del sistema, elmargendeactuacin es pequeo en el corto plazo, yaque la pensinmedia y los aos de supervi-vencia siguenaumentando loque incremen-ta anualmente los costes del sistema. Aunas, las pensiones han perdido en slo tresaos (entre 2010y2013) entreun3por cien-

to y un 4por ciento de supoder adquisitivo comoconsecuencia de la no re-valorizacin de las pen-siones en funcin de laevolucin del IPC.Los ingresosporcotiza-

ciones han cado sustan-cialmente, ya que la pre-visin del 2013 era de102.839millonesdeeuros,pero al final se ha queda-doen98.093millones,por

debajo de los 100.000millones de euros, laprimera vez desde el ao 2006. Ya la recau-dacin por cotizaciones sociales se redujoun 3,99 por ciento en 2012, hasta los 101.106millones. Y eso a pesar de la estrategia delGobierno que ha consistido en tratar de in-crementar los ingresos con diversas medi-das, a saber, desde el incremento del 5 porciento al ao sobre las bases de cotizacionesmximas, el aumentode las bases a los aut-nomoso la inclusinde losempleadosdeho-

gar en el rgimen general. Esto muestra unclarodeteriorodelmercado laboral, basedela financiacin del sistema de reparto.Las transferenciasdelEstadohanaumen-

tadohasta los 18.423millonesdeeuros, 6.000millonesdeeurosms respectoal 2012alha-ber asumido elEstado la financiacinde loscompletos por mnimos, es decir, el dineroque hay que destinar a cubrir la insuficien-cia de cotizaciones a la SeguridadSocial porpartede los trabajadores.Recurdesequehasido enel ao2013donde se complet la se-paracinde las fuentesde financiacinde laSeguridadSocial.Estehe-chotienedos lecturas.Una,claramente positiva, quees la culminacindelpro-cesodeclarificacinde losrecursos de financiacindelsistemadelaparteasis-tencial frente a la contri-butiva, que debera ayu-dar a estructurar la refor-ma del sistema.Otra,mspreocupante,

quemuestra que la nece-sidad de financiacin de los complementospormnimos sigue subiendo, ya que alrede-dor del 27,5 por ciento de las pensiones ne-cesitan ser complementadas para alcanzarla cuantamnima significando que, cuanti-tativamente, el Estado necesit transferir alos presupuestos de la Seguridad Social (vatransferencias corrientes) 7.620,63millonesde euros, que con anterioridad eran asumi-dos en sumayor parte por el sistema de Se-guridad Social.

Losdatosdemarzorecinpublicadosmues-tran sin embargo losmejoresdatosde afilia-cin desde 2007, ganando el sistema 83.984cotizantes (el datodesestacionalizadomues-tra 25.000nuevos cotizantes), lo quenos lle-va aquehayaahora 115.013 afiliadosmsquehace un ao.Es lgicamente el sector servicios, y ms

concretamente la hostelera, el que lidera elincremento de cotizantes, dado el peso denuestra economa en esas actividades, y quenotiene tendenciaacambiarapesarde lacri-sis.Tambinesun indicadorpositivoque los

contratos indefinidos au-mentaron un 15 por cien-toms que el ao pasado,un ritmo ligeramente su-perioraldemesesanterio-res pero claramente infe-rior al aumentode la con-tratacin temporal. Gra-cias a la tarifa plana? Espronto para confirmarloperoprobablementehabrun trasvase de contrata-cin temporalhacia inde-

finida de cara a aprovechar las bonificacio-nes. Cambiarpor fin la tendenciade los in-gresosporcotizaciones?Demomentono,da-do el tremendo peso de las contrataciones atiempoparcial, el ajuste salarial que afecta alasbasesdecotizacinyel todavaescaso im-pulso en la creacindeempleo.Parece com-plicadoque la recuperacineconmica, aun-que sea slida, pueda, por s sola, poner fin ala crisis delmercadodel trabajo (queconlle-va una crisis social) de los ltimos aos.

La Seguridad Socialregistra nmerosrojos por tercer ao,los peores datosde su historia

No es bueno quela necesidad definanciacin delos complementosa mnimos suba

L ograr la alternancia sin entrar enunanuevaguerra civil es fundamental pa-ra la estabilizacindeAfganistn. Sincredibilidad y transparencia suficientes delprocesoelectoral, la consiguiente faltade le-gitimidad serelprincipal obstculodelEje-cutivo entrante.Es casi seguroquehabr se-gunda vuelta.Dadoque el presidente,HamidKarzai, ya

no poda presentarse a un tercer mandato,sta es la primera vez en Afganistn que unmandatario da el relevo a otro en las urnas.Hay tres candidatos en teora tan igualadosque resulta impredecible saberquin ser elfuturo jefedeEstado.Ellos sonAbdullahAb-dullah, Zalmai Rasul y Ashraf Ghani Ah-madzai. Los tres, antiguosministrosdeKar-zai. Todos ellos han pactado con seores dela guerra. Resulta significativo que tenganque rodearse de poderosos y corruptos cri-minalesparademostrar su fuerza.Los23mi-llonesde afganos sedividentnica y lings-ticamente enun sinfnde etnias y tribus.Noexiste la idea de unidad del pas: cada indi-viduosedebea suclan.La reconciliacinna-

Analista de relaciones internacionales.@mssipmann

Marcos SurezSipmann

cional serunode losmayores retosa losquese enfrente el nuevoGobierno.La tercera eleccin presidencial desde la

cadade los talibanes tambin se celebrba-jo la sombradel fraudey la violencia. Peroesasimismociertoquehaemergidopocoapo-counanuevaculturapoltica. Sehabla sobrelos derechos de la mujer. Incluso una afga-na podra convertirse enlaprimeramujer vicepre-sidente.Las frmulaspre-sidenciales trascienden laslneas tnicas. Aunque enlas aldeas las lealtades tri-bales y locales son todavaprofundas,en laszonasur-banas el electorado em-pieza a ser consciente desu fuerza.Afganistn sigue sien-

do un pas en guerra de-pendiente de la ayuda internacional y delopio. Segn el ltimo informede laONU, elcultivo del opio ha vuelto a dispararse: un36 por cien en 2013 en relacin con el aoanterior. Las fuerzas armadas ypoliciales deAfganistn cuentan actualmente con unos350.000 efectivos. EEUUy laOTANson lasencargadas de su entrenamiento, logstica ytareas de reconocimiento. La ISAF (51.000efectivos de 48 pases) est en proceso deretirada.

El nuevopresidente tendrque firmarunAcuerdo Bilateral de Seguridad con el Pen-tgono. Si no lo hace, Al Qaeda y los taliba-nesreclutan a sus seguidores entre losmspobres ydesesperados (el desempleo afectaams del 40 por cien), fuertes en las pro-vincias fronterizasdePakistn, recuperarnla influencia perdida. Los servicios secretos

estadounidenses calculanqueAfganistnnopodramantener su independen-cia actual sin asesores yentrenamiento hasta almenos 2018. Lo mismoocurre con lamasiva ayu-daeconmicadeOcciden-te: desde 2002 ha recibi-do entre 10.000 y 15.000millonesdedlares anua-les en ayuda, ms del 95porciende suPIB. Si bien

se ha pasado de 2.400 a 20.000millones enese tiempo, la rentapercpita (menosde700dlares) sigue siendo una de las ms bajasdelmundo.Msde lamitadde las viviendassiguen sin luz, aguacorrienteni condicionessanitarias bsicas.La corrupcindesmedidabloquea la eco-

noma afgana segnTransparencia Interna-cional. Se intenta condicionar la ayuda in-ternacional a una reduccin de esta lacra.La economa ha crecidoms de un 9 por

cien anual desde 2002. No obstante, trasdesencuentros con EEUU se redujo a un3,1 por cien en 2013. Segn el BancoMun-dial, este ao no pasar del 3,5 por cien. Elincierto resultado de las elecciones y el nomenos dudoso de las negociaciones conWashington impide pronosticar lo que ocu-rrir en 2015.La insurgencia se ha cobrado la vida de al

menos16.000civilesafganosymilesdemiem-bros de las fuerzas de seguridad. Aun as, ypese a los atentados, prcticamente diarios,seha reducido el nmerodemuertos enen-frentamientos y ataques en los ltimos dosaos. La alta participacin con cerca del 60por cienpruebaque la seguridadhamejora-do. A ello contribuy el despliegue de msde 100.000 policas adicionales.Hay ms razones para el optimismo. Ha

aumentado el nmero de jvenes escolari-zados: de unmilln en 2000 se ha pasado a10millonesen laactualidad.Hayunas40.000mujeres enuniversidades o institutos tcni-cos superiores. Segn laComisinElectoralIndependiente, el 40 por cien de los votan-tes fueronmujeres.Los resultados preliminares no se anun-

ciarn hasta el 24 de abril. Sin embargo,puede afirmarse que s hubo un claro per-dedor: los talibanes. Sin apoyos significa-tivos en la poblacin no consiguieron obs-truir los comicios.

Los talibanes, sinapoyo significativode la poblacin,han sido losgrandes perdedores

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EL ECONOMISTA MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014

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MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 EL ECONOMISTA6

Empresas & Finanzas

ta en el negocio crediticio del pasy el 7,9 en depsitos de clientes.Las expectativas de desarrollo

son optimistas. Algunos estudiospronostican que este negocio seduplicar en cinco aos, con cre-cimientos anuales del 15 por cien-to. Su refuerzo coincide ademscon la inminente celebracinde laCopa delMundo, donde la indus-tria internacionaldemediosdepa-go alberga altas perspectivas deempujar el uso de la tarjeta.El Santander Brasil prepara, de

hecho, incentivos a los clientes co-

mercios que utilicen los termina-les puntode ventadeGetNet, a sumar a una estrategia donde buscavincular a las tiendasconunaofer-ta de cuenta y TPV en pack.La inversin empuja en dos di-

recciones de apuesta difana delgrupo: tarjetas yBrasil. SantanderCard tieneexpedidos 110millonesdeplsticos en 16pases -30millo-nes en tarjetas de crdito y 80 enmodalidad de dbito-. El pasadoao gener 4.541 millones de eu-ros enmargenbruto, es decir, el 11por ciento de todo el grupo. Una

de susltimasofensivas estratgi-casha sidoprecisamentequitar lascomisiones en los 30.000 cajerosque tiene desplegados en elmun-do para clientes titulares de tarje-tasdedbitoconaltospatrimonios.La red de cajeros de Brasil es la

ms tupida, con 8.960 terminalespropios, seguida por lamexicana,con 5.720 y 5.678 enEspaa.

Tupida red de cajerosElmercadocarioca es, enpalabrasdel presidente del grupo EmilioBotn, una pieza importantepa-raelgrupo.Hacepocosmesescom-prometi 7.500millones de crdi-to para invertir en infraestructu-rasy sudesafo inmediatoesalcan-zar el 10 por ciento de cuota a laque aspira en todos los pases nu-cleares donde opera, y enderezarun resultadoafectadopor la crisis.El beneficio cayun 17,8 por cien-to el pasado ao en Brasil, an assupuso el 23 por ciento del resul-tado global del grupo. Para rever-tirlo, proyecta crecer al 12-14 porcientoencrdito, frenteal 10-12delmercado, entre otras ofensivas.

las entidades de crdito tenan220.000 millones de euros en susbalances, a cierredel aopasadoes-ta cifrahabadisminuido a 174.400millones.Respectoa lamorosidad, trasuna

levemejoraa finalesde2012, losl-timosdatosdisponibles, los corres-pondientes al ltimo trimestre de2013, muestran que ha repuntadohasta 37,99 por ciento, el ms altode toda la crisis.La raznno slo se encuentra en

esemenor tamaode la cartera, si-no tambin en que la entrada netademorosos vuelve a crecer.Trasel traspasodeprstamosde-

teriorados a la Sareb por parte delas entidades rescatadas, el volu-mendemorososbajdesdesusm-ximosde84.097millones, enel ter-cer trimestre de 2012, a 59.562mi-llonesenelprimertrimestrede2013.Sin embargo, el deteriorode loquequedaen losbalancescontina,bienporquehayms crditos que incu-rren en impagos, bien por las nue-vasnormas sobre refinanciaciones,que endurecen las clasificacionesde los prstamos. As, tras tres tri-mestresde subidas, a cierredel aopasado, el saldo demorosos en in-mobiliario se situen66.265millo-nes, una subida del 11,25 por cien-to en slo nuevemeses.

Fuera de servicios, la construc-cin tieneunaevolucinparalela alinmobiliario. Su ratio de mora esmuy similar, del 35,29por ciento, yla carterade crditos desciende enun21,4por ciento enel ltimoao.Al igual que en el inmobiliario,

tras un descenso en la entrada ne-tademorososduranteel cuarto tri-mestre de 2012 y primero de 2013,havuelto a subir.As, a final de ao,losbancos tienenenbalance20.316millones en crditos dudosos de laconstruccin, loque suponeunau-mento del 17,8 por ciento respectoa nuevemeses atrs.El resto de la industria, sin tener

en cuenta la construccin, presen-ta unas ratios de morosidad msmoderados, si bien siguen subien-do y triplican el de hace tres aos.A cierre del pasado ejercicio, la ra-tio se situ en el 13,75 por ciento,mientras en2012 se encontraba enel 9,43 por ciento.En total, la banca tiene enbalan-

ceunacartera crediticiade658.703millones de euros concedida a lasactividades productivas, un 13,48por ciento menos que en 2012, delos cuales 143.512millones corres-ponden a crditos dudosos. Es de-cir, la ratiodemorosidadse sitaenel 21,78 por ciento.

>>> Viene de la pgina anterior

E. C. MADRID.

ElSantanderquiere aprovechar lapujanzadel consumobrasileopa-ra reforzarse enel pas a travsdelnegocio de los medios de pagos.Comprar por 1.104 millones dereales (353 millones de euros) aGetNet Tecnologa, la firma espe-cialista en transacciones electr-nicas con las que se ali 2010paralanzaruna filial conjuntacon laquecopanel 6por cientodelmercadode medios de pago, inform ayerel banco a la Comisin NacionaldelMercado deValores (CNMV).La operacin, ejecutable en va-

rias fases, dejarenmanosdelSan-tanderel88,5porcientodeunnue-vo grupo tecnolgico, donde inte-grar lasactividadesbrasileasqueadquieredeGetNet.El11,5porcien-to restante delholding continuarenmanos de sus actuales dueos.La firma tecnolgica es especia-

lista enel procesamientodedatos,diseo de software para ejecutartransacciones electrnicas con to-das las tarjetas bancarias -dbito,crdito, prepago...-. Surte serviciosdeadquirenciaparacomercios, aso-ciados a terminales punto de ven-ta (TPV), y soluciones para pagosa travsdedispositivosmviles co-mo smartphones o tablets. GetNetcuentacon380.000comerciosacre-ditadosenelpas y realiza520.000millones de transacciones.

El Santanderpersigue reforzar-se en unpas con fuertes expecta-tivas de crecimiento y donde elmundo de los pagos y tarjetas sonuna efectiva puerta de acceso pa-ra llegar a clientes con bajo gradode bancarizacin. El Santanderirrumpienesta actividaden2010de la mano precisamente de Get-Net.Susubsidiariaconjuntahacop-tadoenestos tresaosel6porcien-to del mercado, ligeramente infe-rior al 8,5por cientoque represen-

El Santander se refuerza en Brasil:compra un especialista en tarjetasAdquiere por 353millones a una firma con la que copa el 6% de dichomercado

elEconomista MADRID.

El Popular celebr ayer su juntaanualdeaccionistas, en laqueapro-b las cuentas de 2013 y la entra-da en el consejo aAntonio del Va-lle, representante de los inverso-

resmexicanosque inyectaron450millones en diciembre al banco.El presidentede la entidad,n-

gelRon, prometiunaumentodeldividendo con cargo a los resulta-dosdeeste ao, pero conpruden-cia. Es decir, que tiene intencindemejorar ligeramente elpay out(porcentaje sobre el beneficio). ElPopularha recuperadoelpago trasanularlo en 2012 al suspender lostest de estrs y ampliar capital en2.500millones.Vaadistribuir0,02

euros en script, es decir, con op-cin de elegir en efectivo o en ac-ciones.Ron indic que el aumento del

dividendoestar acompaadoporunamejoradde la solvencia y unaanticipacin de las exigencias re-gulatorias.El presidentedel banco fueme-

nos explcito sobre la negociacinquemantiene con Citi para com-prar sudivisindebancadeparti-culares y tarjetasde crdito enEs-

paa. El banquero explic que elobjetivo de esta operacin es en-trar enelnegociode tarjetas revol-ving, aquellas quepermitenpagara plazo. Citi esms pequeo queel Popular enbalance enEspaayen el negocio de medios de pago,pero controla el 10 por ciento delnegociode crdito revolving en supropia tarjeta, apuntRon.Laen-tidadpretendehacerse con45 su-cursalesyunnegociodeunos4.500millones de euros.

El Popular promete un dividendo prudenteRon asegura que quierecomprar Citi en Espaapor las tarjetas

La morosidadde la construccin,del 35%, casi triplicaal del resto de laindustria, del 13%

Detalle de la sede del banco Santander Brasil en el distrito Vila Olimpia, de Sao Paulo. BLOOMBERG

EL ECONOMISTA MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 7

MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

Antonio Lorenzo MADRID.

Losoperadoresdecablesehanpues-to demoda ante la oleada de com-pras que salpica al sector. Con se-mejante efervescencia, la vascaEuskaltel, la asturiana Telecable yla gallegaR se acicalan convistas aposibles operaciones corporativas,segnexplicanaelEconomista fuen-tes delmercado.Los expertos consultados coin-

ciden en que los cableros regiona-les estn ahorams expuestos quenunca a la fiebre de consolidacinqueafectaa las telecos. Entre lasop-cionesqueaparecenenelhorizon-tedestacandos caminos: o bien fu-sionarse y crear un gran operador,convistas auna futuraventa enpa-quete; o bienofrecersepor separa-do a Orange, compaa que estosdas estudia todas las posibilidadespara crecer ynoalejarsede la este-la deVodafone.Por su parte, los tres operadores

de la Cornisa Cantbrica han lan-zado en los ltimos meses agresi-vascampaasdecaptacindeclien-tes. Algunos de ellos, incluso, hantirado lospreciosdealgunosde susservicios integrados con el empe-ode impulsar susmagnitudes co-merciales y as salir mejor en lasnuevas fotos, explican las fuentesconsultadas.A lo largodelltimo trimestre, la

terna de operadores ha disparadosu negocio demvil y se ha volca-doendesarrollar sus servicios con-vergentes.De esa forma, los cable-ros regionales lucensusmejoresga-las y gananatractivoempresarial altiempo que responden aMovistarFusin, tambin con una propues-ta integradade telefona fija,mvil,datos mviles y acceso a Internetde alta velocidad.

En manos del capital riesgoLas firmasdecapital riesgo, queensumayora controlan los referidosoperadores de cable, compartenidntica ambicinpor rentabilizarsus inversiones y aprovechar el ac-tual ro revuelto de adquisiciones.LacompradeOnoporpartedeVo-dafone seha interpretadoenel sec-tor comoelpistoletazode salidadeunacarrera en laque se imponees-tar muy atento a todos los movi-mientos. Con anterioridad se pro-dujeron otras operaciones de grancalado en Europa, como la holan-desa Ziggo o la alemanaKabel.La fusin de las tres cableras re-

gionales es un escenario anheladopor el capital riesgo desde tiempo.Las tres juntas sumaran el 16 porcientodelmercadodebandaancha

taestosdasunaprofundareestruc-turacin laboral, con la amenazadereducir hasta en un 40 por cientosu actual plantilla de 546 emplea-dos, segn los sindicatos.El fondo Carlyle Group manda

en Telecable con el 85 por cientodel capital,mientrasqueLiberbankdisponedel 15por ciento.Laentra-da del capital riesgo en la asturia-na se realiz en2011, por lo que losfondos no tienen urgencia por co-locar su negocio en otras manos.Pero tampoco se cruzarn de bra-zos ante los posiblesmovimientosde sus iguales. Telecable atesorauna cuota de mercado del 50 porciento en el Principado, con 2.100kilmetros de fibra ptica.La compaa gallega R Teleco-

municaciones est controlada porCVCCapital Partners con el 70porciento, con la intencin de adqui-rir el 30 por ciento restante ahoraenmanos deNCGBanco.Comoesprctica habitual en el sector, lasintenciones de permanencia delcapital riesgo en sus participadassuelen tener una fecha de caduci-dad de cuatro o cinco aos, por loque CVC Capital Partners podramostrarsemuy receptivo ante po-sibles oportunidades que se pon-gan a tiro.

Lomalo para los cableros regio-nalesesquenohaymuchocompra-dor donde elegir en suelo espaol.Haceunosmeses, los tres opera-

dores podan llamar a la puerta deOno,VodafoneyOrange.Pero laco-sahacambiadode formaradical enel ltimo mes. De los potencialespretendientesahorahayqueborrara los dos primeros, llamados a in-tegrarse en una nica compaa elprximo verano. Adems, convie-nerecalcarqueVodafonenoseplan-teaningunaoperacin corporativacon el objetivo de concentrarse enla fusin con Ono, segn indicanfuentes prximas al operador rojo.Asimismo, paradespejar cualquierduda sobre el inters de Vodafonepor los cableros regionales bastacon comprobar el empeo de lacompaa por desplegar su propiafibrapticaen lascomunidadesvas-ca, asturiana y gallega, zonas en lasque no operabaOno.

fija enEspaa. Sinembargo, esa tri-ple integracin se ha visto frenadahasta ahoraporunos condicionan-tespolticos, financieros, territoria-les y hasta fiscales, que enmuchasocasiones seescapandel controldelos fondos estadounidenses.Por su parte, Orange dispone de

un mundo de posibilidades paracrecer y lograr suobjetivode ser elsegundooperadorespaol en2015.Por un lado, el grupo galo debe es-tar haciendo nmeros para alcan-

zar los 3.000millonesdeeurosquepodra costar Jazztel. La telecoquedirige Jena Marc-Vignolles tam-bin mantiene su ritmo inversorcon su fibraptica compartida conVodafone. Junto a todo lo anterior,Orangees conscientede la oportu-nidadque representan los cablerosregionales -individualmente o enconjunto- para cubrir gran partedel norte de Espaa de forma in-mediata a golpe de talonario.Adems, las inversiones de fibra

pticadeOrange todavano sehanrealizadoenesas zonas, lo queevi-ta el riesgo de duplicidades en elcaso de que se animara a comprartodos o algunos de los cableros.Euskaltel ha echado el resto du-

rante el ltimo ao en el negociodelmvil, ahorabajo lareddeOran-ge, con la captacin de 100.000 al-tas, lo que lepermite sumarun ter-cio del total de la telefona celularen Euskadi. El 48,1 por ciento deEuskaltel est enmanosde los fon-dosTrilantice Investindustrial, uni-dosen lasociedadInternationalCa-ble.LamayoradelcapitaldeEuskal-tel pertenece a Kutxabank, con el49,9 por ciento (incluido el 7,07 deAraba Gertu, del grupo financierovasco), contandoconel 2por cien-to de Iberdrola. Euskaltel ofreceserviciosde telefona fija,mvil, te-levisin y es el lder en banda an-cha en Euskadi, con una cuota del45 por ciento. La compaa afron-

Tras la compra deOno, Vodafone notiene ojos para msoperaciones ensuelo espaol

Euskaltel, Telecable y R se preparan paraofrecerse a Orange o buscar una fusinLas telecos regionales se ponen guapas para formar parte de la oleada de compras en Espaa

Cae el gasto medio en los hogaresEl gasto medio de los hogares espaoles en banda ancha y telefonafija (paquete doble) descendi un 9,5 por ciento en el segundo tri-mestre de 2013, hasta los 33,2 euros al mes, mientras que el gastomedio por hogar en telefona mvil se situ en los 27,3 euros men-suales, un 10 por ciento menos que en el segundo trimestre de 2012.El paquete triple (banda ancha, fijo y la televisin de pago) disminuyen el periodo hasta los 48,9 euros, un 7 por ciento menos.

EL ECONOMISTA MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 9

Empresas & Finanzas

Javier Romera MADRID.

Elprximo lunes 14deabril. Esa esla fecha tope fijada en el calenda-rio por el juez para que los acree-dores de Pescanova puedan adhe-rirse a la nica propuesta de con-venioquehay sobre lamesa, la quehan presentado Damm y el fondode inversin Luxempart, que con-templa una quitamedia del 72 porciento respecto a los 3.400 millo-nes de deuda.Ante la faltade acuerdoyposibi-

lidad cada vez ms inminente deuna liquidacin y posterior subas-ta enbloque,Dammha instado sinembargo a la banca a negociar unacuerdo, que en cualquier caso yano sepodrapresentar ante el juez.Cinco grandes bancos acreedo-

res-Sabadell, Popular, NovagaliciaBanco (NGC), Caixabank, BBVA-hanelaboradosupropiahojade ru-ta, quepasaporuna liquidacindelosactivosparaque lacompaa seaposteriormente reflotada.Paraello,han presentado incluso aDeloitte,el administrador concursal de laempresa, supropiahojaderuta,queincluyeuna inyeccinde 150millo-nes para garantizar la liquidez del

grupo y un aval sobre 1.000millo-nes de deuda, estabilizando todaslas unidades de produccin. Todoeso al margen de la capitalizacindeunos2.000millonesdeeuros, loque supondra una quita inferiorsiempre al 70 por ciento. Deloitteha aseguradoyaa losbancosque lasubasta de Pescanova se har en

bloque.Esdecir, que enningnca-so esta ser vendidaporpartes trassu liquidacin, con loque segaran-tiza su estructura como grupo. Labanca tienepor ello ahora la sartnpor el mango, ya que no requiereningn tipodeacuerdoconDammoLuxempart.Entre las entidades financieras

hay quien apuesta por contratar aunequipogestorque tome las rien-das yhayquien, en cambio, prefie-ra contar con un socio industrial.Es en este sentido por el que se hapensado ya en Iberconsa, la terce-ra empresa de pescado congeladode Espaa, que fabrica la marcablanca para Carrefour yDia, entreotras compaas.Y es aqu, precisamente, donde

quiereentrarDamm.Otracosamuydistinta, sinembargo, esque laban-ca est dispuesto a aceptarlo. Nonos podemos fiar de quien nos hatratado de engaar, asegura unode los bancos inmersos en el pro-ceso. Y es que la cervecera catala-na pact un convenio de acreedo-res con la banca y present otrocompletamente distintos ante eljuez que instruye el concurso dePescanova.

Factora de Pescanova en Pontevedra. EFE

Damm insta a la banca a negociarpara evitar la liquidacin de PescanovaDeloitte asegura a los bancos que no se trocear y que no habr subasta en bloque

El 14 de abril es lafecha tope fijadapor el juez para quelos acreedores seadhieran al convenio

OHL pone dosreclamaciones enArgelia por valorde 330 milloneselEconomista MADRID.

La constructora espaola OHLha reclamado judicialmente a lapetrolera argelina Sonatrach elpago de 218 millones de eurospor el contrato de construccinde un Centro de Convencionesde Orn (Argelia). En concreto,el pasado 14de febrero la socie-dad requiri en sudemandade-finitiva un pago de 172,1 millo-nes de euros y otro equivalentea46millones, apoyadaenun in-forme de un consultor externo.Paralelamente,OHL ha inter-puestounademandaarbitral an-te laCmaradeComercio Inter-nacional contra la Agencia Na-cional de Autopistas (ANA) deArgeliaderivadadel contratodeconstruccin de la segunda cir-cunvalacin de Argel, en la queplanteaunareclamacinde116,23millonesdeeuros.Elprocesoes-t an en su fase inicial y el or-ganismo argelino ha anunciadoa su vez una reconvencin queinicialmente se valora en unos65millonesdeeuros.Eneste ca-so, al igual que en el anterior,OHL asegura haber elaboradosu reclamacin inicial en cola-boracin con un consultor ex-terno, segndetalla la compaaen su informe anual.

MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

Virginia Martnez MADRID.

Madridvuelvea serelblancode lascrticasenel sector turstico.Elpre-sidentede laUninEmpresarial deAgenciasdeViajes (Unav),JosLuisPrieto, asegurayerque la cadaenel nmero de visitantes de la capi-tal en los ltimos dos aos es unade las principales preocupacionesdel sector y critic losmedios quedestinan para potenciarlo. El tra-bajodepromocin tursticaenMa-dridha sidoescasoynoel apropia-do, dijo ayer durante la presenta-cin del XVII Congreso de Turis-mo que tendr lugar el prximo 8demayo envila.Prieto seal que el presupues-

toquedestina laComunidaddeMa-drid a la promocin turstica de laciudadesde solo 6millonesde eu-ros brutos, frente a los 15millonesde Barcelona o los 25 millones deeuros de ciudades europeas comoPars.Una escasa aportacinquefavorece, segn el presidente de la

Unav, que el 52 por ciento del tu-rismoquerecibe laciudadsigasien-donacionalyque,por tanto, seaunade las zonas ms afectadas por lacrisis en detrimento de otros des-tinos conms turistas extranjeros.

Noes laprimeravezque la situa-cin del turismo enMadrid es ob-jetode crticas. La semanapasada,nimsnimenos, enuna entrevistaconcedidaa la revistaCapital reco-gidaporEuropaPress, el presiden-tedeACHoteles,AntonioCataln,dijoque labajadadeturismoenMa-drid era parameterlos a todos enla crcel, porque inclusoBarcelo-

naconseguamantenerlopesea te-ner a ArturMas diciendo sande-ces todos los das.

Cadas de rentabilidadApesarde la reactivacinde lade-manda de viajes al exterior (PragaoelCaribe sondestinos consolida-dos), Prieto apunt que las agen-ciasdeviajes trabajandemediaconuna rentabilidad bruta de entre el7 y el 8por ciento, frente al 10,5porcientoque ofrecandemediahacecinco aos.Los destinos nacionales siguen

siendo no obstante los preferidosde cara a Semana Santa. Tradicio-nalmenteel85porcientode losdes-plazamientos tienen lugar dentrodel territorio nacional. Segn losdatos aportados por la Unav, Sevi-lla,Mlaga, Zamora y vila alcan-zan ya una ocupacin de ms del85por ciento,mientras que losho-telesde laCostaBlancayCostadelSol estn completos desde hacesemanas.

Las agencias critican a Madridsu escasa inversin en turismoLaUnav reprocha que la capital slo destina 6millonesbrutos a promocin, frente a los 15millones de Barcelona

Las agencias ahoratrabajan con unarentabilidad brutadel 7%-8% frente al10% de hace aos

Puig planea nuevas compras para situarsecomo tercer grupo mundial de perfumeraMireia Corchn BARCELONA.

ElgrupodemodayperfumeraPuigse ha propuesto seguir escalandoposicionesenel rankingde losprin-cipales actores de perfumera se-lectiva delmundo.La compaa, que ayer celebr

con la inauguracindesunueva se-deenBarcelona, sucentenario,quie-reostentarunacuotadel 12porcien-todeestemercado.El consejerode-

legado de la compaa,Marc Puig,reconociqueel objetivomarcadopor laempresanoes fcildealcan-zar, pero vamos a trabajar paralograrlo.Paraello, nodescarta realizar ad-

quisiciones. En la actualidad, Puiges el sexogrupodel sector, conunacuotadel 8,6 por ciento. Pordelan-tede la compaacatalana se sitanmultinacionales comoProcter andGamble, lOral,EsteLauder,Coty

yShiseido. El grupo cataln incre-menten2013 subeneficionetoun2 por ciento, hasta 176millones deeuros,mientras que las ventas cre-cieronun1porciento,hasta los1.499millones.Puig reconocequesu facturacin

sehavistopenalizadapor su granexposicin a los mercados emer-gentes, con monedas que han si-do devaluadas frente al euro y porla fortalezadel euro frente al dlar.

Jordi Sacristn BARCELONA.

Porsche Ibrica, filial del grupoalemn para Espaa y Portugal,ha iniciado una reestructuracindesuredcomercial.Lacompaa,bajoelcontroldelconsorcioVolks-wagen, hadecidido tomar el con-trol directo sobre los concesiona-rios yprescindir de los sociosdis-tribuidores que mantena enciu-dades comoBarcelona.En la capital catalana, Porsche

Ibrica, que desde 2007 cuentacon un concesionario propio, es-t negociando la comprade Iber-carrera, una concesinde capitalprivado que distribuye los auto-mviles de Porsche desde 1985.Aunque el acuerdo todava no sehancerrado, el objetivode la em-presa alemana es unificar en unslo concesionario todos los ser-vicios, ya que actualmente Iber-carrera y Centro Porsche Barce-lona compiten entre ellos.

Segnel sociodirectorde Iber-carrera,Miguel Freitas, las con-versaciones todava estn abier-tas y no podemos comentar na-da. Por suparte, unportavozofi-cial de Porsche Ibrica neg lasnegociaciones. La intencinde laempresaalemanaes recomprar laconcesinde Ibercarrera yposte-riormente abrir unanueva super-ficie de exposicin en la parte al-ta de la ciudad de Barcelona.Ibercarrera est controladapor

supresidente,Manuel LpezRo-drguez, y la familiaBalanyaMar-t. Actualmente, posee 2.000me-tros cuadrados de exposicin enelPaseodeSantGervasi yuncon-cesionario en Sant Just Desvern(Barcelona). Por suparte,CentroPorscheOficial cuentaconunedi-ficio enLHospitalet (Barcelona).La reestructuracin de la red

coincideconunaprevisindeau-mentode las ventas. Para 2014, lamultinacional calcula que se ven-dern 2.000 Porsche en Espaa.Este aumento se debe al lanza-mientodelPorscheMacan.Segnel director general Porsche Ibri-ca, Toms Villen, el Macan nosest generando un trfico en losconcesionariosmuy elevado.

Porsche reorganizarsu red comercial tras lacompra de IbercarreraLa filial espaolanegocia la adquisicindel concesionarioprivado de Barcelona

Springwater compra cuatronegocios de PullmanturV. M. MADRID.

La firma de capital riesgo suizaSpringwatery su socioGowaii ce-rraron ayer la compra de cuatronegociosdePullmantur enEspa-a: la aerolneaPullmanturAir, laagenciadeviajesNautalia, el tou-roperador y el negocio de circui-tos tursticos (Land&City tours).Segn dijo Springwater en un

comunicado, la nueva compaa

mantendr los acuerdosdedistri-buciny logsticosvigentes conelgrupoPullmantur y contar enelaccionariado con representacinde este grupo turstico.El objetivo de la adquisicin es

crear un gran grupo de turismolder en lapennsula Ibrica yLa-tinoamrica. La compaa dicehaber identificadovarias oportu-nidades para crecer y no descar-ta prximas adquisiciones.

Presupuesto bruto destinado al turismo

6MILLONES DE EUROS

MADRID

15MILLONES DE EUROS

BARCELONA

25MILLONES DE EUROS

PARS

El Frob perdona 15 millonesa los bancos rescatadoselEconomista MADRID.

El Tribunal de Cuentas cifra en15,4millones el costede los infor-mes de expertos independientesencargadospor el Frob ascendie-ron a un total de 15,4millones deeuros para la recapitalizacin deentidades enelmarcodel rescateeuropeo. Aunque inicialmente elgasto deba ser repercutido a lasentidades correspondientes, el 19

denoviembrede2013 la comisinrectoradel fondopblicodecidino cobrarlos, informaEp.El Tribunal de Cuentas, en su

informesobreelFrob,destacaqueloshonorariosde los representan-tesdel fondode rescate ascendie-ron a algo ms de 6 millones deeuros en las entidades nacionali-zadasentre2010y2012.Ahoraes-tn sometidos a los lmites de lossueldos de grupos con ayudas.

EL ECONOMISTA MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 11

MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

A. Vigario MADRID.

La India produceun20por cientode todos los medicamentos gen-ricos que se consumen en elmun-do, pero sus compaas tienenpro-blemas para vender sus productos

fueradel continente asitico, sobretodoenelmercadodeEEUU.Aho-ra, dosde susmayores farmacuti-cas, Sun Pharmaceuticals y Ran-baxy, se han unido y formarn elquintomayor laboratoriode gen-ricos de todo elmundo y lamayorfarmacutica de toda la india.La operacin la ha llevado a ca-

boSunPharmaceuticals, queanun-ciayer lacompradesuvecinaRan-baxyLaboratoriespor4.000millo-nes de dlares (2.910 millones de

eurosal cambio).Los ingresos con-juntos de ambas compaas supe-raran los 3.000millones de euros,tendr operaciones en 65 pases y47 plantas de produccin reparti-das por todo elmundo.

Pertenece a Daiichi SankyoLa indiaRanbaxy estaba controla-da por la japonesaDaiichi Sankyo,que adquiri el 63,4 por ciento dela farmacuticaen2008porunpre-cio parecido al de su venta ahora.

Ranbaxy tena prohibida la ex-portacindecompuestosdemedi-cinas a Estados Unidos y en 2012las autoridades de este pas le im-pusieron unamulta de 500millo-nes de dlares por la venta deme-dicinas adulteradas, segnEfe.Sun Pharmaceutical tambin

cuentacondificultadesensueloes-tadounidense, ya que la Adminis-tracindeMedicamentosyAlimen-tosdeEstadosUnidos le impidedis-tribuir sus productos de su planta

de Karkhadi en el estado indio deGujarat.LaofertadecompradeSunPhar-

maceuticals incluye unos 600mi-llones de deuda de Ranbaxy y re-presenta una prima del 24,3 porciento sobre la cotizacinmediadelas acciones de Ranbaxy en los l-timos 60 das. El cierre de la ope-racin est condicionado ademsa obtener la aprobacin de al me-nos el 75por cientode las accionesde ambas compaas.

Dos farmacuticas indias crean un gigante en genricosSun paga 2.900millonespor Ranbaxy y formanel quinto grupomundial

MoraBanc compraun emblemticoedificio de Gauden BarcelonaLaentidad andorranaest estudiandomsoperaciones enEspaa

Alba Brualla MADRID.

LaentidadandorranaMoraBanchacompradoelemblemticoedi-ficioCasaVicens, obradel arqui-tecto Antonio Gaud y propie-dadde la familiaHerrero-Jover.Ambas partes firmaron la tran-saccin, de la que no se ha des-veladoel precio, el pasado27demarzo, asesoradas por CliffordChance y Pedrosa Lagos.El edificio,declaradopatrimo-

nio de la humanidad por laUnesco, sersometidoaunpro-fundo y ambicioso proyecto derestauracin para convertirseenunacasamuseoabierta alp-blico en 2016.La operacin se ha realizado

mediente la sicav del banco an-dorrano,AmuraCapital, unodelos fondos que se han compro-metido a desembolsar 100 mi-llones en la amplicindecapitalde la inmobiliaria Colonial. Se-gn han explicado a este peri-dico fuentes del grupo, la enti-dad est estudiandomsopera-ciones de inversin en Espaaque resulten atractivas para susclientes, yqueno tienenporqucentrarsenicamente enel sec-tor inmobiliario.

Objetivos de AmuraEl grupo explica que los crite-rios por los que se rige AmuraCapital para seleccionaruna in-versinesquesetratedeunpro-yecto exclusivoeneconoma re-al, es decir, una inversin pre-mium en activos reales a la queun cliente del banco no podraaccederensolitario, y conunob-jetivo patrimonialista; que ten-gaunrendimientoadecuadopa-raelperfildelcliente,yqueofrez-ca una diversificacin en las in-versiones de los clientes.

Ruz constata queel PP pag ennegro parte de lasobras de GnovaImputa a tresantiguos empleadosde la empresa Unifica

elEconomista MADRID.

El juezde laAudienciaNacionalPabloRuzha imputadoa tresan-tiguos empleadosde la empresadeconstruccinUnifica, que lle-v a cabo las obras de reformade la sededelPartidoPopularenla calle Gnova deMadrid, trasconstatarque, segnun informede la Unidad deDelitos Econ-micosyFiscales (Udef)de laPo-lica, la formacinpagpartedelos trabajos con dinero negro.Ruz acord estas citaciones

tras recibirun informede laUdefque acredita que parte de lasobras y loshonorariosdel arqui-tecto Gonzalo Urquijo, que di-rigi la remodelacin deGno-va entre los aos 2005 y 2011,fueron sufragadas con fondosajenos al circuito econmico fi-nanciero, correspondientes ala contabilidadparalela que lle-vaba el extesorero del PP LuisBrcenas. En sta constaban sa-lidas correspondientes a 2008identificadas con Urquijo porvalor de 888.000 euros.El juezdestacaqueapartir de

este informe se puede deducirconmayor fundamentoqueennoviembre de 2013, cuando yaavanzesta conclusin, que enel seno del PP exista una co-rriente de cobros ypagos conti-nuaenel tiempo, ajenaal circui-toeconmicofinancieroyalmar-gen de la contabilidad remitidaal Tribunal de Cuentas.Ruz, que investiga enunapie-

za separadadel casoGrtel la su-puesta contabilidadBdelPP, in-terrogarcomoimputadoselpr-ximo7demayoaLauraMonte-ro,quefuedirectoradeProyectosdeUnifica; MaraRey, jefa de laobra; yClaudioMontero, jefedeProyectos en 2008.

Roche pagar a Oryzon 380millones por un medicamento

Alberto Vigario MADRID.

Lamultinacional suizaRoche estdispuesta a pagar cercade 380mi-llonesdeeurosporun frmacoanen investigacin de una compaaespaola, labiotecnolgicaOryzon.Elmedicamento est anen lapri-mera fasededesarrollo, pero yahamostrado su potencial para el tra-tamientodeun tipogravede leuce-mia -la mieloide aguda- que hastaahora no tiene medicamentos efi-caces en elmercado.Rochehafirmadounacuerdocon

la compaa espaola para el pagoinicial de 15 millones de euros (21millonesdedlares segnelpacto)por hacerse con los derechos de lamolcula, que incluye la licenciadedos familiasdepatentes. Posterior-mente, si el frmaco va superandolas pruebas de eficacia en investi-gacin y llega a comercializarse, laempresacatalana -consedeenCor-nell de Llobregat- cobrar al me-nos otros 364 millones de euros-500millones de dlares-. Esta ci-fra podra aumentarse an, ya queel acuerdo tambin recoge un tan-topor ciento sobre las ventas futu-ras del frmaco -royalties- que po-dra alcanzar el 10por cientode lasventas.

El mayor acuerdo del sectorSetratadelacuerdomsgrandequeunacompaabiotecnolgicaespa-olaha realizadoconunamultina-cional en la historia del sector enEspaa, segn resaltaronayer en lapresentacindel acuerdo losexper-tosdel sector.Tal es as, que la ope-racin fuepresentadacon todos loshonoresen lasedede laCEOE,don-de los responsablesdeOryzonyRo-cheenEspaaestuvieronacompa-ados por la secretaria de Estado

Lamultinacional suiza compra a la compaa catalanalos derechos sobre unamolcula en fase de investigacin

de Investigacin,CarmenVela, y lapresidentade lapatronaldebiotec-nolgicas en Espaa (Asebio), Re-ginaRevilla. Esteacuerdodarmu-chams visibilidad a las empresas

espaolasdel sectorenel exterior,destac Revilla.La compaa Oryzon Genomics

nacienelao2000comouna spin-offde laUniversidad deBarcelonay elCSIC.Enel ao2008, culminuna segunda rondade financiacinde 14 millones de euros y actual-mente est participada por el fon-do de capital riesgo Najeti SCR, elgrupo farmacutico Ferrer, los la-boratoriosOrdesa yel grupodeca-pital riesgo Corporacin San Ber-nardo.La empresa apenas tiene20trabajadores en plantilla.

PARA TRATAR LA LEUCEMIA

Revilla (Asebio), Buesa (Oryzon), Vela (M. Sanidad) y Marqus (Roche). EE

La firma catalana,con 20 empleados,alcanza el mayoracuerdo en el sectorbiotecnolgico

EL ECONOMISTA MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 13

Empresas & Finanzas

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Javier Romera MADRID.

ElGobierno vuelve a confirmar suintersporDeoleo. Si la semanapa-sada fue el ministro de Agricultu-ra,Miguel Arias Caete, el que hi-zo pblico el inters de la Sepi porentrar en el capital y crear un blo-que espaol junto a Dcoop (la an-tigua Hojiblanca) y Unicaja, ayerfue el titular de Hacienda, Crist-bal Montoro, el que se pronuncien elmismo sentido.S que hay inters por parte del

Gobierno en tomar una participa-cin, seal ayer el ministro du-rante unas jornadas sobre la refor-ma fiscal organizadas por la Aso-ciacin para El Progreso de la Di-reccin.Estas declaraciones provocaron

ayer que la accinde la empresa sedispararaenbolsaun6,33porcien-to, hasta alcanzar los0,42eurosporttulo, loquesitaelvalorde lacom-paa por encima del precio queofrecen todos los interesadosenen-trar en su capital.Laparticipacinde laSepi, segn

ha podido saber elEconomista, se-ra, en cualquier caso minoritaria.Una de las ideas que se baraja es

que junto a Hojiblanca y Unicaja,que tienen ya un 20 por ciento, nosesupereenconjuntoel30porcien-to del accionariado.Hay que tener en cuenta que la

intencin inicial del Gobierno conlaentradade laSepieraevitarelde-sembarcodelEstado Italiano, cuyofondo soberanohapresentadouna

oferta conjunta conQatarHoldingyqueestapropuesta, segnconfir-man fuentes prximas a la opera-cin, est yaprcticamentedescar-tada al no haber alcanzado losm-nimos exigidos.En la puja siguenmientras tanto

los fondos CVC Capital Partners,PAI, Carlyle y RhneCapital.

Imagen de una de las plantas de la compaia Deoleo. BLOOMBERG

Montoro insiste en el inters de la Sepien Deoleo pese al descarte de ItaliaLa accin del grupo se dispara un 6,33% y supera el valor de todas las ofertas

La participacin dela sociedad estatalen el accionariadode la compaasera minoritaria

Schweppesreleva a Coca-Colaen la presidenciade AnfabraelEconimista MADRID.

La Asociacin de Bebidas Re-frescantes (Anfabra) nombra aIgnacioSilvia, consejerodelega-do para Espaa y Portugal deOranginaSchweppes, presiden-te de la asociacin, en sustitu-cindeFernandoAmenedo,querepresentaba a Coca-Cola des-de noviembre de 2011.Silva cuenta con una amplia

experiencia en el sector de con-sumo, habiendo desarrolladosu carrera profesional en Pan-rico, Unilver y Alimentos Na-turales, hasta su incorporacina Schweppes en el ao 2011 co-mo director comercial y, desde2012 como consejero delegadode la compaa.Anfabraes laorganizacinem-

presarial queagrupay represen-ta a las bebidas refrescantes ennuestro pas y, entre sus asocia-doscuentaprcticamentecon latotalidadde lasempresasdel sec-tor.El pasadoao la facturacinconjunta de las compaas fuede5.000millonesdeeuros, dan-do empleo a un total de 64.000personasdemaneradirectao in-directa. Asimismo, cuentan conuncatlogode2.000productosde referencia y de ms de 500sabores diferentes.

MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

Paolo VasileMEDIASET

El grupo que dirigese ha aliado conG+J para lanzar larevista Divinity. Unpaso acertado parareforzar la marca.

Comunicacin

El cach de las estrellas

Silvio GonzlezATRESMEDIA

La cadena quedirige ha vendido laserie Galeria Velveta Italia y Francia.La produccin pro-pia da sus frutos.

Antonio CaoEL PAS

El futuro directorde El Pas ya ha ge-nerado malestar enla redaccin por elnombramiento delos subdirectores.

Risto MejideCHESTER

El programa quepresenta Risto enCuatro despide latemporada con un7,2 por ciento deaudiencia media.

Jaume RouresMEDIAPRO

La productora tienela Espada de Da-mocles de compe-tencia sobre la ca-beza. Afronta mul-tas por el ftbol.

Javier Pascual del Olmo Presidente de Conde Nast y de la Asociacin de Revistas de Informacin (ARI)

EE

frica Semprn MADRID.

La revolucin tecnolgica que su-pone Internet y la crisishanprodu-cidocambios en las costumbresdelconsumidoryen laactuacinde losanunciantes. La diversificacin dela plataformasonline, la cadade lainversin publicitaria y el escasovalor de los impactos en Internetobligan a las publicaciones a cam-biar las estrategiasparaasegurar susupervivencia. O eso defiende Ja-vierPascualdelOlmo(Madrid, 1951),presidente de Conde Nast Espaalamadre deVogue,Glamour, ypresidentede laAsociacindeRe-vistas de la Informacin (ARI). Eldirectivo, que empez su carreracomoingenieroenel sectornuclear,defiende que hay luchar por recu-perar el valorde los contenidoson-linepara subir el preciode lapubli-cidad, ya que es ah donde est elfuturode las publicaciones. El ca-minoes lograr que los anunciantespaguenunprecio justo, no apostarpor elmuro de pago, sentencia.

El lujo y la moda no entienden decrisis... Cmo ha cerrado CondeNast, la madre de Vogue, 2013?El ao2013ha idopeorde lo espe-rado. Los ingresos de Conde NastenEspaahan cado entre el 6 y el8 por ciento por el descenso de lapublicidad.Aunquenotamos la cri-sis, lo cierto es que gracias al inte-rs por el lujo estamos mejor queel mercado. Desde 2008, la factu-racinsehareducidoun25porcien-to frente a la cada del 58 o 60 porciento del sector.

Y cmo va 2014?Parece que elmercadode la publi-cidad se estabilizar este ao, peronuncasesabe.El aopasado, el sec-tor tena previsto presupuestos decada de entre el 6 y el 7 por cientoy finalmentesehuncieronun18porciento.Estamos tanvapuleadosquesi ahora alguiennospropone repe-tir 2013 firmamos donde haga fal-ta. Necesitamos estabilidad.

Ante la cada de los ingresos, Con-de Nast va a realizar ajustes?No.Losajustes los realizamosen lapaginacin y la tirada en funcinde lasventasy lapublicidad.Nova-mos a sacrificar ni la calidadde loscontenidos, ni del papel, ni vamosa mudarnos a un sitio ms baratola editorial est en el edificio Pa-lazzo,Castellana9-11.CondeNastInternacional calculquesi secam-biabaelpapelqueusamosporeldela competencia ahorraramos 100millones. Pero no lo hicimos por-quea largoplazohundes tumarca,pierdes argumentosparadefenderquin eres y lo que vendes.

Y cerrar cabeceras?No, estamos centrados en todo loquehacemosysobre todoenelpro-cesode fusinde todas lasplatafor-mas y de dotarlas de contenidos.No se puede copiar la revista y po-

nerla en Internet, hay que adaptarlos contenidos al lenguaje de cadaplataforma.Trasladar la esenciadela cabecera a los nuevos formatosy eso es ms fcil decirlo que ha-cerlo.El trabajo sehamultiplicadopor diez y hay que esforzarse poraportar algo al lectorparanodesa-parecer. Vamos a impulsar los in-gresosonline,quesonun15porcien-to, hasta el 25 por ciento.

Es ms rentable un euro de digi-tal que el de papel?La publicidad es la que paga a lostrabajadores, peroporuna falta demadurez en el mercado el preciode lapublicidaden Internet esmu-choms bajo que en papel.

Entonces, hay que subir el preciode la publicidad online?Seguro, est regalada. Venimos deconsiderar Internet comoexclusi-

vamentemasivoynose leestdan-do la posibilidad de segmentacinquetieneyqueesenorme, igualquecualquier otro medio de comuni-cacin.Unode los objetivos deAries recuperar lospreciosonline, po-ner en valor las revistas porque sehandevaluadomuchodebidoaquesitios como Google o Yahoo tiranlos precios porque no tienen todala estructurade gastos que suponehacer periodismo de calidad.

Y cobrar por los contenidos?No es tanto cobrar por tus conte-nidos, porque nunca jams vas apoder cobrar por ellos. Lo que nose puede permitir es que un terce-ro, al usar tus contenidos, impidaque vayan a buscarlos o leerlos entu web porque lo han visto en unagregador de contenidos en 30 se-gundos. No se estn gastando di-nero en generar contenidos y lo

Poner unmuro de pago en las webses un camino hacia ninguna parte

estn comercializando a costa delnuestro.

As que descarta poner un murode pago en sus publicaciones?Yocreoque Internet hanacidogra-tis, la gente esperaque sea gratis y anoserquedesuncontenidomuyes-pecializadoprofesional,yocreoqueel cobrar por ello es limitarte enor-mementeyasuvezes limitar loquepuedesofreceratusanunciantes.Nolo tenemospensadohacerynocreoque lo hagamosnunca. Es un cami-noquetellevaalanada.Haymuchoseditoresqueestnsiguiendoeseca-minoenvezdelcorrecto,queesquelapublicidadpague suprecio justo.

En dos aos han salido SModa, Gra-zia... Hay hueco en el sector params revistas de lujo y moda?Sinceramente, creo que no existehueco para ms revistas de lujo ymoda. Para el nivel de lectura quehay en Espaa, el sector editorialest lo suficientemente cubierto e,incluso, sobredimensionado.

Se dar una concentracin?Podraocurrir, pero las revistasper-tenecen a grupos importantes quetienenpotencial comopara sopor-tar una publicacin en prdidas.

Recuperar el valor:La publicidaden Internetest regalada. Elobjetivo es subir elprecio por impacto

Sector atomizado:Nohay hueco enelmercado paraotra revista de lujo ymoda. El sector estsobredimensionado

EL ECONOMISTA MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 15

Empresas & Finanzas

Neinver comprael otro 50% de susociedad con MABDevelopmenteEl grupo de centrosoutlet refuerza supresencia en Europa

A. Brualla MADRID.

El grupo espaol Neinver, unode los operadores lder de cen-tros comerciales en formatooutlet, ha comprado el otro 50porcientode la joint venturequecreo en 2010 con MAB Deve-lopment, filial deRaboReal Es-tate Group.Tras esta operacin, de la que

noha trascendidoel precio,Ne-inver se queda comonicopro-pietario de todos los activos dela sociedad, que opera en Ale-mania, Francia y Holanda. Deeste modo, la espaola liderartambin todos losproyectosqueahoramismoestnenfasedede-sarrollo.Esteeselcasodeuncen-

tro comercial que se ubicar enla ciudadalemanadeWerl ydelcentro comercial msterdamTheStyleOutlets, que implica laentrada deNeinver en su spti-momercado enEuropa.Segnexplic la compaa en

una nota, la sociedad se disuel-ve porque Rabo Real Estate hadecididodesprendersede sudi-visinpatrimonial comercial, loquesuponeunaoportunidadpa-ra Neinver, que quiere reforzarsu presencia en Europa.Durantesualianza,ambosgru-

pos promovieron el complejoRoppenheimTheStyleOutlets,quearrancsuactividadenFran-cia en 2012 y que se suma a los14 outlets que gestionaNeinver.

863MILLONESEs el volumen de ventas quesumaron los outlets de Neinveren 2013, un 11 por ciento ms.

Australia

Canad

Chile

Mxico

Fotovoltaica

Elica

Fotovoltaica

Elica

(**) En 2014 se han instalado 7,5 MW de este parque; el resto se montaron en 2013. (***) Datos de elica en MW; datos de fotovoltaica en MWp.

(*) MW en elica; MWp en fotovoltaica.

Radiografa de Acciona EnergaConstrucciones llave en mano para clientes (2014)

Pedidos de aerogeneradores AW 3000 (%)

24

102

47

252

I semestre 2014

2015

2014-2015

2015-2016

PAS TECNOLOGA POTENCIA* PUESTA EN MARCHA

Costa Rica **

Sudfrica

Chile

Sudfrica

Elica

Fotovoltaica

Elica

Elica

Activos propios en construccin (2014)

49,5

94

45

138 (135,1)

2014

2014

2014

2015

PAS TECNOLOGA POTENCIA*** PUESTA EN MARCHA

Brasil43

666 Mw

EEUU19

300 Mw

Mxico16252 Mw

Turqua457 Mw

Sudfrica9138 Mw

Canad6102 Mw

Chile345 Mw

1.560 MwTOTAL

1.377 MwPARA CLIENTES TERCEROS173 MwPARA ACCIONA ENERGA

Lorena Lpez / Rubn Esteller MADRID.

AccionaEnergaha reorientado suestrategiadenegocio tras el impac-to de los cambios regulatorios delsector energtico en Espaa. Enconcreto, el grupoha frenadosu in-versinenrenovablesmientrasquereforzar su actividad hacia clien-tesencontratosde ingeniera, cons-truccinypuestaenmarchade ins-talaciones, as como al suministrode aerogeneradores.Segn lanuevahojade rutade la

compaa, a la que tuvoacceso elE-conomista, se limitar la inversinpropia a la conclusin de los pro-yectosmscomprometidose incor-porarunsocio financieroouncon-sorcio a su portfolio renovable in-ternacional (con un lmite de par-ticipacin del 49 por ciento). Entotal, el grupo transferir2.273me-gavatiospara reducirdeudayhare-cibidoms de una decena de ofer-tas no vinculantes.La compaa afrontar un cam-

bio de paradigma donde su puntofuerte sern los proyectos llave enmano para terceros y dispone decuatro contratos formalizadosoenla fasedecierredenegociacinquesuman 425megavatios, en las tec-nologas elica y fotovoltaica.La compaa concluir en el pri-

mer cuatrimestre de este ao lapuesta en marcha de la planta fo-tovoltaica de Royalla, en Australiapara el promotor FWR. Se trata dela primera instalacin llave enma-no queAccionaEnerga construyeen Australia.Asimismo, la empresa iniciar la

construccin del parque elico deSouthCanoe,enNuevaEscocia (Ca-nad) y acometer el desarrollo yconstruccindeunambiciosopro-yecto elico de 252megavatios enMxico, que se encuentra en fasede cierre de negociacin.La intencindeAccionaEnerga

Acciona Energa frena su inversin enrenovables pero construir para otrosInstalar para terceros 425MWy vende 1.560MWde su turbina de 3MW

esdesarrollarproyectos llaveenma-no para sociedades en las que ten-gaunaparticipacinminoritaria, siello facilita la firma de los contra-tos asociados a su construccin ypuesta enmarcha.El valor aadido que presenta el

grupoes sudilatadaexperiencia enel desarrollo, construccinyexplo-tacinde suspropias instalacionesque suman casi 8.500megavatios.Porotro lado,AccionaEnergaha

experimentado un cambio de ten-dencia en cuanto el destino de lospedidos de su filial de aerogenera-dores. La turbina de 3 megavatiosde potencia ha supuesto un rele-vante xito comercial, de talmane-ra que el 88 por ciento de pedidosde laAW3000sonparaclientesex-ternos.Tradicionalmente, el sumi-nistroparaparquesdelgrupohaes-tado por encima de la comerciali-zacin a terceros.As, la compaa ha suscrito en

2013y tienependientesde firmaen2014 contratosde ventade aeroge-neradores de 3megavatios que to-talizan 1.560 megavatios. De estetotal, un 43 por ciento correspon-den a parques en Brasil y el 25 porciento aEstadosUnidos yCanad.Un16porciento irdestinadoapar-ques enMxico, el 9 por ciento aSudfrica, un 4 por ciento a Tur-qua y el 3 por ciento a Chile.Encuantoa losproyectosenpro-

piedad,AccionaEnerga concluiren 2014 y primeros meses de 2015todos los proyectos que tena enconstruccin al iniciarse el ejerci-cio. En total, el grupo incorporar285MWasucarteradeactivospro-pios. Entre otros, en el primer se-mestrede este aopondr enmar-cha el parque elico de Chiripa enCostaRica (49,5MW), participadopor la compaa enun65por cien-to, mientras que en el segundo se-mestredel aoculminar enSud-frica una planta fotovoltaica.

Pleno en las plantas de fabricacinAcciona Energa prev que los pedidos de aerogeneradores ya suscri-tos o en fase de cierre de negociacin deriven en que las plantas defabricacin en Espaa vayan a estar a plena capacidad en 2014 ybuena parte de 2015. La planta que la compaa construye actual-mente en Brasil y que estar operativa en el ltimo trimestre de esteao, tiene tambin carga de produccin garantizada para 2015 y par-te de 2016 con los pedidos firmados o comprometidos hasta la fecha.

MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

R. Gutirrez MADRID.

La fusin entre los gigantes del ce-mento Holcim (Suiza) y Lafarge(Francia) dar como resultado elprimer grupo mundial del sectorcon ventas de 31.600 millones deeuros y un resultado bruto de ex-plotacin (ebitda) de 6.400millo-nes de euros. As lo comunicaronayer a sus accionistas ambas em-presas, enfrascadasdesdehace va-riosmeses enunanegociacinque,finalmente, ha fijado el mismo va-lor para los ttulos deHolcimyLa-farge en el procesode intercambiode acciones necesario para la fu-sin. De esta forma, tras la opera-cinhabr tres accionistas de refe-rencia en el nuevo grupo, ThomasSchmidheiny (11 por ciento), GBL(10 por ciento) y NNS (7 por cien-to). Del porcentaje restante, un 72porciento, un42porcientocorres-pondera los inversoresdeHolcimyun30por ciento a los deLafarge.La unin entre las dos cemente-

ras, conpresencia enun total de90pases, generar sinergias de 1.400millones de euros. Paralelamente,como resultado de las incompati-bilidades enmateria de competen-

cia, el grupo prev ejecutar desin-versiones representativas de entreun 10 y un 15 por ciento del ebitda.Encuantoal consejodeadminis-

tracin, steestar formadoporsie-te miembros designados por Hol-cim y otros siete elegidos por La-farge.Segnelcalendario,hastame-

diados de 2015 no est previsto elcierre de la operacin.Segn han explicado a este dia-

rio fuentes de Holcim Espaa, laoperacin anunciadapor lamatrizno tendr efecto enEspaa, dondeladivisinespera el veredicto favo-rablede las autoridadesde compe-

tenciaeuropeasparavender susac-tivosennuestropas aCemex.Hol-cim est negociando en estos mo-mentos un ERE para 141 personasdespusdehaber suprimido2.000empleos en cinco aos. Tras esteERE, la plantilla de la empresa enEspaa ser de 450 trabajadores.

Holcim y Lafarge crean un grupo conventas de 31.600 millones de eurosLa fusin no afectar a la absorcin de la primera por parte de Cemex enEspaa

Holcim LafargeVentas combinadas por rea geogrfica (millones )

Reparto accionarial (%) Beneficios de la operacin (millones )

Amrica del Norte

5.700

Europa

9.000

Latinoamrica

3.600

frica y Oriente Medio

Ventas 2013

COMBINADAS

31.600

SINERGIAS

400

4.800

Pacfico

1.700

Asia

7.000

Un nuevo gigante en el sector

ThomasSchmidheiny

11

Otros accionistasde Lafarge30

Otros accionistasde Holcim42

GBL10

NNS7

Total pases 90

Fuente: Holcim y Lafarge. elEconomista

EBITDA 2013

COMBINADAS

6.400

SINERGIAS

1.000

elEconomista

Tel.: 91 577 86 54 . manuel.cano@thelabmedia.es

MXIMA RAPIDEZ

PRESUPUESTO PREVIO CON LAS MEJORES CONDICIONES

A N U N C I O S

La CNMC iniciaun expedientesancionadorcontra BP Espaa

elEconomista MADRID.

La Comisin Nacional de losMercado y la Competencia(CNMC) ha ampliado el expe-diente sancionador contra BPEspaa.Dicha incoacin fue ini-ciada el pasado ao contra va-rios operadores de productospetrolferos porposible conduc-ta anticompetitiva.En julio de 2013, la CNMC

inici un proceso sancionadorcontraRepsol, Cepsa,Disa,Me-roil y Galp por posibles prcti-cas ilegales. stas consistiranen la coordinacin entre los di-ferentes operadores enmateriade precios, clientes y condicio-nes comerciales, as como en elintercambiode informacin co-mercial sensible dentro de losmercados de distribucin decombustible de automocin.Para iniciarunprocesocontra

estos operadores, se realizaroninspecciones en las sedes de lascinco petroleras mencionadas.Destapuedededucirsequeexis-ten altos indicios de la partici-pacinendichassupuestasprc-ticas de BPEspaa. An as, di-cha incoacinnoprejuzganada,y se mantendr el periodo m-ximo de 18 meses para la reso-lucin del expediente.

Repsol adquirirPetrocat trasla venta de23 gasolineras

elEconomista MADRID.

Laadquisicinde lapetroleraca-talanaPetrocatporpartedeRep-solhaquedadosubordinadaporlaComisinNacionalde losMer-cadosy laCompetencia(CNMC)al cumplimiento de unos com-promisos voluntariamente pre-sentadospor lapropiaRepsol.Enconcreto,estoscompromisossonla ventade23 estacionesde ser-vicio en un plazo concreto paraimpedirquese incremente laredde Repsol en Catalua. Asimis-mo, tambin tendr que permi-tir un aprovisionamientomni-mode las estaciones de serviciode Petrocat por parte de otrosoperadores y, la cesin a un ter-cero de las gasolineras de Taga-manent (Barcelona).Con esta operacin, Repsol

tendr el control exclusivo dePetrocat de la que ya es propie-taria del 45 por ciento. Ademsse har con el 45 por ciento deCepsa y con el 10 por ciento dela Generalitat de Catalua.

EL ECONOMISTA MARTES, 8 DE ABRIL DE 2014 17

Empresas & Finanzas

*Sistema Iberdrola Dividendo Flexible

Soy Alberto y como yo hay 650.000 personasque cobramos los dividendos de Iberdrola.

Con este dinero disfruto del verano con mi familia.

Iberdrola eres t.

L. Lpez / R. Esteller MADRID.

LaComisinNacional de losMer-cados y la Competencia (CNMC)respald ayer lasmedidas adopta-dasporelministrodeIndustria, Jo-sManuel Soria, al cifrar en 1.700millones el impacto.El superregulador recuerda que

a pesar de este recorte, los incen-tivos a las renovables ascenderna 7.013 millones de euros, para si-tuarse en losnivelesde2011, si bienla potencia de ese ao era un 8,4por ciento inferior a la instaladaen 2013.En un documento no vinculan-

te, la CNMC destaca que las dis-tintas instalaciones se ven afecta-das de formadispar en funcin desu grado de adaptacin al nuevoestndar oparmetroque sehade-finido. No obstante, s que calificade paradgico que algunas plan-tas incrementen su retribucin enun contexto generalizado de re-cortes, sobre todo en los primerosaos de la vida tilmarcada en losparmetros.Tambinpideexplicacionesa In-

dustria sobre por qu se extiendela vidatil de algunas instalacionesy reclama que se definan los crite-riosempleadosparaconcederade-terminadasplantasunaretribucina la operacin extendida ms allde dicho periodo.LaCNMCadviertede casos sin-

gulares en losque la correlacindelosparmetros retributivosdentrodeunadeterminada instalacin ti-po, o comparando instalaciones ti-po entre s, no coincide con la es-perable, aunqueeludeexplicarcu-les.En trminosabsolutos, la gene-racin elica concentra algo msde la tercerapartedel ajusteglobal,entantoqueperderentornoaunos600millones de euros, seguida dela fotovoltaica (menos de 400mi-llones). Por suparte, la termosolar,

cogeneracin, tratamientode resi-duos e hidrulica perderan entre150 y 200 millones cada una. Encualquier caso, en las tecnologastrmicas, la incertidumbreesma-yor ante una posible alteracin delas pautas histricas de funciona-miento. Sin embargo, en trminosrelativos, el impacto es muy seve-roen la energahidrulica, que re-ducira entre el 50yel 90por cien-to su retribucin respecto a la nor-mativa anterior.La CNMC, no obstante, nica-

mente calcula el impacto de la or-den y evita hacer la cuenta agrega-

da por tecnologa de los recortesrealizados por el Gobierno.

Pide una revisin por erroresLaCNMCaseguraquehahechounbarridode todas las instalacionesy describe posibles anomalas enciertos estndares detectadas du-ranteelprocesodeevaluacinde lapropuesta, si bien se advierte quepuedanexistirotrasposibles singu-laridades.Porello, recomiendaqueantesdequeseapruebe laorden, elMinisterioprocedaaunaltimare-visin exhaustiva. En este sentido,el organismoquepresideJosMa-

raMarnQuemadadetectaincohe-renciasoposibleserroresenpar-metrosparapequeascogeneracio-nes que funcionan con gas naturaly tambin para instalaciones foto-voltaicas, as como algn caso debiomasa. El documento tambinpropone eliminar (o en su defecto,reducir almximo) la exigencia denmero de horas equivalentes defuncionamientomnimo anual deumbral para aquellas instalacionesqueyano tienenderechoapercibirla retribucin a la inversin.Por ltimo, echa en falta infor-

macin acerca de la metodologaempleada para estimar los preciosmediosdemercadodurante el pri-mer semiperodo regulatorio, com-prendidoentre losaos2014y2016.La CNMC tambin califica de

masiva la participacinenel tr-mite de audiencia asociado al an-lisis del borrador de ordenminis-terial, hasta el puntodeque sehanrecibido619 alegacionesdel sectory realiza un pormenorizado resu-men de lasmismas.Acogen asegur ayer que se han

reconocido algunas de sus recla-maciones en este informe.

La CNMC respalda a Soria y cifrael recorte verde en 1.700 millonesCalifica de paradgico que se eleve la retribucin a algunas instalaciones

La orden puede pasar ahora porla revisin del Consejo de EstadoLa propuesta de orden ministerial que fijar el recorte para las ener-gas renovables puede acabar tambin en el Consejo de Estado, se-gn fuentes consultadas por este diario. Aunque este procedimientono resulta obligatorio, el Ministerio de Industria se estara planteandollevarlo a este organismo para lograr la mayor unanimidad posible ensu propuesta. El departamiento que dirige Jos Manuel Soria logra elapoyo de la CNMC y una mayor predicibilidad sobre la retribucin delas energas verdes en Espaa.

Ence obtiene laetiqueta NordicSwan al medioambienteLas factoras de Navay Pontevedra logranla certificacin

elEconomista MADRID.

Ence, la empresa lder enEuro-paenproduccindecelulosa,haobtenido la ecoetiquetaNordicSwan en sus fbricas deNavia yPontevedra. Esta certificacingarantiza que dichas factorascumplen los requerimientos res-pecto al medio ambiente, prin-cipalmente en la limitacin deemisiones deCO2.Nordic Swan es la ecoetique-

ta oficial de los pases nrdicosque busca ayudar al consumi-doraadoptardecisionesdecom-pra que respeten la sostenibili-

dad ambiental. Por ello, en la ac-tualidad, es una de las certifica-ciones ms importantes delmundo.La certificacin a las fbricas

deNaviayPontevedraha reque-rido una evaluacin en profun-didad de la eficiencia energti-ca, del usodel agua, as comodelos productos qumicos y de lasmaterias primas, que ha deter-minado que dichas factoras deEnce cumplen los requerimien-tosdemitigacindel cambiocli-mtico.Ence es la primera empresa

del sector de produccin de ce-lulosaenEuropay la segundaenventas, conunacuotademerca-do superior al 85por cientoyunvolumendeventasde 1.270.000toneladas de celulosa en 2013,un2porcientomsqueen2012.

85POR CIENTOEs la cuota de mercado enEuropa de la productora decelulosa durante el ao 2013.

Desarrollo Sostenible

Cogeneracin

Fotovoltaica

Termoelctrica

Elica

Hidralica

Biomasa

Residuos

Tratamiento residuos

Total

64

2.302

1.073

1.194

12

137

48

3

4.833

INVERSINTECNOLOGA OPERACIN ANTERIOR NUEVA DIFERENCIA RECORTE (%)

1.449

143

179

0

0

157

3

250

2.181

1.689

2.818

1.438

1.802

162

281

81

414

8.685

1.513

2.445

1.252

1.194

12

294

51

253

7.014

-176

-373

-186

-608

-150

13