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El proceso de Negociación con los inversores
Ignacio Fonts Cavestany Barcelona 3 Noviembre 2011
Discusión sobre los aspectos más importantes del proceso de negociación del emprendedor con sus potenciales
inversores.
Agenda
1111
2222
3333
1. Encontrar el inversor adecuado
Riesgo / Menor Liquidez
Ret
orn
o
Seed Start Up
Start Up sin
visibilidad
MAB
Renta Fija
Cartera Renta Variable
5%
10%
30%
40%
Start Up con
visibilidad
La Matriz Riesgo - Rentabilidad
Los actores del ecosistema inversor6666
Ap
ort
ació
n
+
FFF Serie 0 Serie A Serie B Serie CSerie D, etc
AYUDAS PÚBLICAS
GrowthVC International
Business Angels
Seed Capital
Growth España
Etapa de vida
Modelos de inversión
� Ampliación de capital
� Cuentas en participación
� Préstamo participativo - préstamo convertible
� Venture debt
� Opciones (…)
Business Angels
2008 EU US
Networks 334 300
For profit 31% 59%
Estimate n of angels
75k 250k
Investment per round
207k€
186k€
Total
estimate invested annually
4
billion€
20
billion€En España hay unas 40 redes de
inversores, de las cuales no más de una docena son operativas.
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Venture Capital (Seed)
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Que diferencias hay entre un Business Angel y un fondo de capital riesgo?
Business Angel Venture Capital
Que diferencias hay entre un Business Angel y un fondo de capital riesgo?
Business AngelIndependienteProceso de inversión ad-hoc.Fase InicialConocimiento del sector
Venture CapitalGestionadoProceso de inversión definidoSeguimientoCapacidad de seguimientoSinergias con participadas –
sector financiero
Perfil del Inversor
Busca tu inversor IdealBusca tu inversor IdealBusca tu inversor IdealBusca tu inversor Ideal
Importe InversiImporte InversiImporte InversiImporte Inversióóóón en Kn en Kn en Kn en K
Biz Angel o Venture CapitalBiz Angel o Venture CapitalBiz Angel o Venture CapitalBiz Angel o Venture Capital
Tesis de InversiTesis de InversiTesis de InversiTesis de Inversióóóón Idealn Idealn Idealn Ideal
Short List Biz Angels (Personas o Foros)Short List Biz Angels (Personas o Foros)Short List Biz Angels (Personas o Foros)Short List Biz Angels (Personas o Foros)
Short List of VCShort List of VCShort List of VCShort List of VC´ssss
Agenda
1111
2222
3333
2. Captar y mantener el interés del inversor
2. Captar y mantener el interés del inversor
2. Captar y mantener el interés del inversor
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2. Captar y mantener el interés del inversor
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2. Captar y mantener el interés del inversor
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Introducción del Proyecto
Captar y mantener el interCaptar y mantener el interCaptar y mantener el interCaptar y mantener el interéééés del inversors del inversors del inversors del inversor
1. La importancia de ser presentado
2. Tu proyecto es la mejor tarjeta
2. El Leadership framework
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http://www.youtube.com/watch?NR=1&v=gNG0etmnwukhttp://www.youtube.com/watch?NR=1&v=gNG0etmnwukhttp://www.youtube.com/watch?NR=1&v=gNG0etmnwukhttp://www.youtube.com/watch?NR=1&v=gNG0etmnwuk
Presentaciones de 20 min
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2. Captar y mantener el interés del inversor
Agenda
1111
2222
3333
3. Negociar las mejores condiciones
El “capital relacional” en el proceso de negociacion
Como
Presentación Análisis Negociación Firma Seguimiento
INVERSOR
EMPRENDEDOR
Los pactos: Modelo de inversión y relación con el inversor
Las preocupaciones del inversorLas preocupaciones del inversorLas preocupaciones del inversorLas preocupaciones del inversor
Qué preocupa a un inversor?
Rentabilidad /Cumplimiento
del plan de negocio
Cohabitación / relación con el emprendedor
Veracidad de la información
- Aportación- Precio
- Cumplimiento plan
- Rentabilidad- Liquidez
- Compromiso emprendedor
- Aportación de valor
- Control- Información
- No abandono
- Veracidad de la
información previa
- Engaños
Cómo orientar la negociación para mitigarlo
Rentabilidad /Cumplimiento
del plan de negocio
Cohabitación / relación con
el emprendedor
Veracidad de la
información
Aportación: Acotar la aportación necesariaDefinir escenarios de aportaciones adicionales
Hitos a conseguir para aportaciones adicionales
First refusal
Precio: Valoraciones por descuentos o dinámicas
No diluciónRatchets:
Aportación Ratchet Part. Valoración Post Valoración Pre
Escenario Inicial 950.000,00 € 0,00% 27,54% 3.450.000,00 € 2.500.000,00 €
1 i) SaaS ó ii) OEM ó iii) VARs 2,00% 25,54% 3.720.204,31 € 2.770.204,31 €
2 Hito 1 + 700.000 € facturación 1,00% 24,54% 3.871.825,16 € 2.921.825,16 €
3 Facturación > 1,5 MM € I y IIQ'12 1,00% 23,54% 4.036.330,05 € 3.086.330,05 €
4 Facturación > 3,150 MM € 2012
(recupera el 3 en caso de
incumplimiento) 1,58% 21,96% 4.326.789,79 € 3.376.789,79 €
5 Ronda a +12MM € PreM. de 2 MM €.
(recupera el 3 y el 4 en caso de
incumplimiento) 2,00% 19,96% 4.760.417,73 € 3.810.417,73 €
6 25% de retorno del inversor (por
encima de 40% TIR) hasta un límite de
los porcentajes no conseguidos por el 5. ¿2,00%?
Escenario 100% ratchets 7,58% 19,96% 4.760.417,73 € 3.810.417,73 €
Cumplimiento del plan: Ratchets (incentivos)
Rentabilidad: Ratchets asociados a TIR
Apalancamiento ayudas públicas.
Liquidez: Drag alone
Tag alone
Liquidación preferente
…el derecho de ARRASTRE de los INVERSORES no nacerá hasta transcurridos veinticuatro (24) meses desde la firma del presente CONTRATO y, durante los dieciocho (18) meses siguientes a esta última fecha, únicamente podrá ejercerlo cuando la valoración por el total de la EMPRESA recogida en la oferta de compra sea igual o superior al mayor de los siguientes dos criterios: (i) seis millones de euros (6.000.000 €) de EUROS o (ii) al menos cuatro veces la facturación total del ejercicio anterior al que se produjera el ARRASTRE…
…deberá asegurar a los INVERSORES un derecho de acompañamiento mediante el cual los INVERSORES puedan vender sus participaciones sociales en la EMPRESA de forma proporcional a su porcentaje de participación en el capital social de la EMPRESA en los mismos términos y en las mismas condiciones que los SOCIOS ACTUALES y PROMOTORES transmitentes…………
Compromiso emprendedor: Aportación económica.
Sueldos
Aportación de valor: Comités de seguimiento
Participaciones en el consejo
Cohabitación
Control: GovernanceMaterias reservadas
…Modificación de estructura accionarial o la distribución de derechos económicos. Modificación de estatutos sociales.Modificación de la administración social.Retribución administradores. Incumplimiento de compromisos de los PROMOTORES.Endeudamientos, inversiones, gastos, venta de activos, contratación de personal, etc, fuera de lo dispuesto en el plan de negocio y hasta límite económico a acordar.Enajenación de propiedad intelectual…
Información: Reportings
Transparencia
No abandono: No competencia
Exclusividad
Permanencia
Veracidad de la información: Manifestaciones y garantías
Engaños: Control interno.Previsión de conflictos de interésCláusulas de incumplimiento
Qué preocupa al emprendedor en el proceso de negociación?
Preocupación Impacto Pacto-XXXXXXXXXXXXX xxxxxxx
-XXXXXXXXXXXXX xxxxxxx
-XXXXXXXXXXXXX xxxxxxx
-XXXXXXXXXXXXX
-XXXXXXXXXXXXX
Como negociar algunas cláusulas:
- Acompañamiento
- Permanencia y Exclusividad
- Liquidación preferente
- Arrastre
- Materias reservadas
Como
Ejercicio: Negocia esta LOI desde el punto de vista de ACME
¡GRACIAS!
Ignacio Fonts CavestanyIgnacio Fonts CavestanyIgnacio Fonts CavestanyIgnacio Fonts CavestanyCEO Inveready First Capital CEO Inveready First Capital CEO Inveready First Capital CEO Inveready First Capital [email protected]@[email protected]@inveready.com
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