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OFICINA ECONÓMICA Y COMERCIAL DE ESPAÑA

MÉXICO

I

Avda. P. Masarik 473 Col. Polanco 11510 México, D.F. TEL. 0052 55 91386040 FAX. 0052 55 91386050

NOTA MENSUAL DE INFORMACIÓN ECONÓMICA FEBRERO DE 2014.

México 20 de Marzo de 2014

DIRECCIÓN GENERAL DE POLÍTICA ECONÓMICA DIRECCIÓN GENERAL DE COMERCIO E INVERSIONES

RESUMEN

• El PIB creció un 1,1% real anual en 2013, alcanzándose el peor registro de crecimiento en los últimos cuatro años. En el cuarto trimestre de 2013 el PIB aumentó un 0,2% sobre el trimestre anterior y un 0,7% real anual.

• La Inversión Extranjera Directa en 2013 alcanzó la cifra récord de 35.188 millones de dólares, un 178% mayor a la cifra de 2012 (12.659 mdd).

• La Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos registró un déficit de 22.333 millones de dólares, un 1,8% del PIB en 2013, el mayor desde 2008.

• Según datos del INEGI, los precios subieron un 0,25% durante el mes de febrero, resultado del crecimiento del componente subyacente en un 0,28% y del no subyacente en un 0,17%. Así, la inflación anual se situó en el 4,23%, fuera del rango de control establecido por el Banco de México (3% +-1%).

• Con cifras desestacionalizadas, la Tasa Nacional de Desempleo se situó en enero en un 4,81%, similar a la del mes anterior, con una Tasa de Informalidad del 58,79%.

• En enero de 2014, el balance público mensual registró un déficit de 4.907 millones de pesos. Al excluir la inversión de PEMEX, el superávit fue de 39.893 millones, ambos resultados congruentes con el déficit presupuestario aprobado para 2014.

• El 28 de febrero de 2014, el tipo de cambio FIX se situó en 13,2379 pesos por dólar. En lo que va de año, el tipo de cambio FIX registró un nivel promedio de 13,2498 pesos y una depreciación de 15 centavos.

• Las Reservas Internacionales se situaron en 180.855 millones de dólares en el mes de febrero, marcando un nuevo máximo histórico.

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II


1. EVOLUCIÓN ECONÓMICA

Pasada la euforia que, tras la aprobación de la ambiciosa reforma energética, caracterizó los meses de diciembre de 2013 y enero de 2014, parece que nos encontramos ante un nuevo ajuste de expectativas, similar al del año pasado. Los últimos datos de crecimiento de la economía en 2013 y los decepcionantes primeros datos macro de 2014 ya han forzado de nuevo ajustes a la baja de previsiones de crecimiento para 2014. Por el momento, el Ejecutivo mantiene el 3,9% del PIB para cierre de año, aunque el consenso de los especialistas es que las expectativas de crecimiento de la Secretaría de Hacienda tanto para 2014 como para 2015 no son alcanzables. El promedio en el mercado se sitúa en un 3,2%-3,4% para 2014.

Los datos del último trimestre de 2013, aunque positivos, fueron menores a los esperados por el mercado. En el cuarto trimestre del año pasado, el PIB de México se expandió un 0,2%, con cifras desestacionalizadas, mientras que en tasa interanual creció un 0,7 %. El rango de las estimaciones de los analistas se situaba entre un 1% y un 1,4% para ese periodo. De nuevo, la caída del sector de la construcción en ese periodo en un 4,6% arrastró al sector industrial. En términos semestrales, la segunda mitad de año creció ligeramente por debajo de lo que lo hizo en el primero, un 1,05% frente al 1,1% del primero, cuando justamente se esperaba un mejor comportamiento en el segundo periodo. La primera mitad del año se caracterizó por una marcada desaceleración, tanto de la demanda externa como interna. La alta dependencia de la economía mexicana del comercio exterior con EE.UU y la continua caída en las remesas producto de la desaceleración de la economía norteamericana (segunda fuente de divisas después del petróleo) se sumaron a factores internos, como el retraso en la ejecución del gasto público1 y el lento despegue de la obra pública, que afectaron profundamente al sector de la construcción. Así, desde finales del primer trimestre, las publicaciones de los datos del IGAE, la producción industrial o los indicadores cíclicos ya empezaron a levantar la voz de alarma y apuntar que la desaceleración económica sería más larga y más profunda.

El debilitamiento de las condiciones económicas internas observadas en el último trimestre de 2013 no augura un buen primer trimestre de 2014. El estancamiento del sector industrial (-0,4 %) por la caída de la construcción (-4,6%) y la desaceleración de los servicios, con una tasa de crecimiento anual del 1,3%, en relación a las tasas de más del 2,5% con las que venía creciendo en el año, hicieron que la economía no creciera prácticamente en el cuarto trimestre, con un mercado interno frágil que no termina de despegar. El PIB cierra 2013 con un 1,1% real de crecimiento, lejos de las expectativas de inicio de año que lo situaban por encima del 3% y muy por debajo del objetivo inicial del 3,5% establecido en los Criterios Generales de Politica Economica de 2013. Recordemos que en 2012 la tasa anual de crecimiento fue del 3,9%. La economía mexicana registró así en 2013 su menor crecimiento en cuatro años.

Por el momento, aunque los principales indicadores estiman una mejoría generalizada en 2014, lo cierto es que también muestran incertidumbre. La caída del 0,27% mensual en diciembre del IGAE manda señales de alerta. Los Indicadores Ciclicos por debajo de su tendencia de largo plazo muestran un empeoramiento con respecto a sus niveles anteriores. Como dato postivo, el Indice de Producción Industrial creció un 0,7% anual en enero de 2014 gracias a las manufacturas que avanzaron un 2,5%. El subsector de construcción de obras y de ingeniería civil cayó un 10,5% anual en ese mes, el peor resultado de los últimos 16 meses. No obstante, la Cámara Mexicana de la Industria de la Construcción anunció en febrero que se han establecido las condiciones para que las industria tenga un crecimiento del 3,5% este año y más del 6% en 2018. Cabe destacar que la Secretaría de Comunicaciones y Transportes

1 El gasto del sector publico en el primer trimestre tuvo su peor caída desde 2001, al retroceder un 10,4% real respecto al año anterior.

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III


ejercerá este año un presupuesto histórico de 118.000 millones de pesos, un 38% mayor a 2013, por lo que se espera un importante empuje a la inversión pública. En este sentido, se estima que será en la segunda mitad de 2014 cuando la actividad económica muestre una recuperación sostenida. Por el momento, la debilidad de las ventas de la ANTAD sugiere que el consumo interno continúa débil, reflejo de unas cifras de empleo poco alentadoras, que en enero muestran una caída del 50% en relación al año anterior, y de un Indice de la Confianza del Consumidor que no da señales sostenidas de recuperación, si bien, la última medición de febrero muestra un crecimiento importante.

Aunque 2013 no fue un año memorable en materia de crecimiento económico, se sentaron las bases para que las perspectivas a medio y largo plazo del país sean positivas. México es uno de los países en los que se tiene más confianza por la continuidad de sus políticas; presenta sólidos fundamentos macroeconómicos basados en la disciplina fiscal y un relativo bajo nivel de deuda pública, una contínua entrada de IED, un sistema financiero bien capitalizado que, ante la coyuntura internacional, son determinantes para el indicador de riesgo país. El moderado déficit de Cuenta Corriente no representa riesgo para la economía ni para el mercado de cambios, ya que la Inversión Extranjera Directa se mantiene en buenos niveles para financiarlo. Además, el déficit en Cuenta Corriente (1,8% del PIB) es significativamente menor que el de otras economías emergentes, como Turquía o Sudáfrica el cual supera el 6% o el de Brasil, Indonesia y Colombia que es de alrededor del 3%. México es uno de los países con menores necesidades de refinanciación en 2014. La deuda del sector público representa el 38% del PIB, menor al promedio de América Latina y significativamente menor al de los países de la OCDE. Las reservas, en un nuevo máximo histórico, cubren más de 1,4 veces la deuda externa del sector público lo que, aunado a la aprobación de reformas, ayuda a mantener a México con buenas perspectivas para los próximos años, en una envidiable situación en la que las principales variables macro están bajo control. En las últimas dos décadas, México ha tenido un crecimiento promedio anual del 2,6%, claramente insuficiente para absorber la población activa que se ha ido incorportando al mercado laboral. El reto en 2014 será consolidar, a través de las correspondientes leyes secundarias, las reformas aprobadas con el fin de aumentar la capacidad de crecer y de generar empleo. A diferencia de 2013, cuando había una evidente desaceleración en el crecimiento económico a nivel global, las condiciones en 2014 parecen más robustas: EEUU crecerá cerca del 3% y el gasto y la inversión pública en México, que actuaron como freno en 2013, se agilizarán en 2014. Así, la proyección de crecimiento del Paquete Económico 2014 es del 3,9%, no obstante superior a lo que refleja el consenso de los analistas en torno al 3,2%-3,4%. Aunque el impacto de las reformas estructurales no sea inmediato, su aprobación ha destacado el atractivo de México como receptor de IED. El Banco Mundial estima que en los próximos tres años el ritmo de expansión de México (2014: 3,4%, 2015: 3,8% y 2016 4,2%) se colocará por encima del promedio para América Latina (2014: 2,9%, 2015: 3,1%). En la previsión para el año entrante, el FMI mantiene su pronóstico en el 3% y en el 3,5% para 2015. La OCDE estima un crecimiento del 3,8% en 2014 y del 4,3% en 2015. No obstante, las previsiones para la economía mexicana en 2014 no están exentas de riesgos: un menor ritmo de la economía de EEUU que afecte el dinamismo de las exportaciones no petroleras de México y, con ello, la manufactura, el comercio y los servicios de transporte; y una implementación limitada de la agenda de reformas estructurales ya aprobadas. En este sentido, las previsiones para 2014 podrían deteriorarse si se refuerzan y convergen tres fenómenos que han pasado a tener mayor protagonismo en la economía mexicana en los últimos meses: el endurecimiento en la oferta crediticia, la erosión de la confianza al consumidor, que en enero marcó un mínimo histórico y las presiones inflacionarias. No se esperan buenas cifras en el primer trimestre de 2014 y no será hasta el segundo cuando se vea una más clara recuperación de la actividad económica.

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IV


Las agencias de calificación también han ido recogiendo la confianza de los mercados en la economía mexicana: Fitch Rating elevó a comienzos de mayo de 2013 la calificación soberana un escalón: de BBB a BBB+, con perspectiva estable, primer movimiento de subida de una agencia calificadora desde 2007. Este aumento de la calificación de la deuda soberana de México se produjo antes de lo previsto por los mercados, que esperaban un fortalecimiento de la economía que respaldara las expectativas generadas por las reformas. En diciembre, Standard &Poor´s subió la nota de la deuda soberana de México a largo plazo a BBB+ con perspectiva estable. Este fue el primer incremento en la nota de México de esta calificadora desde octubre de 2007, motivada tras la aprobación de la reforma energética. Sin embargo, la sorpresa llegó en febrero de 2014 cuando Moody´s elevó la calificación crediticia de la deuda soberana de México de Baa1 a A3 con perspectiva estable. Es la primera vez que una de la principales calificadoras internacionales otorga una calificación crediticia “categoría A” a México. Detrás de estas decisiones está la agenda de reformas estructurales aprobadas el año pasado lo que han generado un clima de optimismo y mayor certidumbre. Por último, uno de los riesgos que ha caracterizado a la economía mexicana durante 2013 y, que está muy presente a inicios de este año, es el de los potenciales desequilibrios tras la fuerte avalancha de capitales extranjeros dirigidos al mercado de deuda pública en países emergentes. La posibilidad de que cambiaran las condiciones internacionales y los capitales salieran abruptamente de las economías emergentes, constituyó uno de los temores más sensibles para un amplio conjunto de analistas e inversores durante buena parte del año pasado y, tras el inicio efectivo de la retirada de estímulos monetarios en Estados Unidos, lo es en el presente año. Como muestra, el anuncio de la FED a mediados del año pasado sobre el posible inicio del fin del programa de compra de bonos en EEUU provocó una fuerte reacción en los mercados, llevando al peso en los meses de junio y agosto de 2013 a máximos desde hacía un año. De hecho, en el mes de enero de 2014, con el inicio del programa de retiro, el peso cerró con su mayor caída mensual frente al dólar desde 2003, habiendo alcanzado en algunos momentos un máximo de 13,60 pesos. Sin embargo, casi todos los organismos internacionales han destacado el importante esfuerzo de las reformas como un factor determinante que le ha permitido a México ser distinguido por los mercados frente a la volatilidad provocada por la normalización de la política monetaria en Estados Unidos. En este sentido, el FMI estima que la línea de crédito con el organismo es suficiente para enfrentar un endurecimiento de las condiciones de financiación global que se esperan en este año 2014. Y reflejo de ello ha sido la estabilidad del Riesgo Soberano, frente a la volatilidad que han experimentado otras naciones emergentes y que ha permitido a México tener acceso a los mercados internacionales en condiciones favorables, y el tipo de cambio, con una moderada depreciación del peso inferior al 4% desde enero de 2013, por debajo de la observada en países como Brasil (14,6%), Colombia (15,5%), Turquía (23,9%) o Sudáfrica (26,6%). Evolución reciente de los principales indicadores macroeconómicos:

• El INEGI informó que el Índice Nacional de Precios al Productor (INPP) registró en febrero una subida del 0,70% lo que sitúa la Inflación anual en un 2,37%.

• Los precios al consumidor en el mes de febrero subieron un 0,25%, debido al incremento del componente subyacente en un 0,28% y la subida del no subyacente en un 0,17%. Así, la inflación anual se sitúa en un 4,23%, fuera del rango de control establecido por el Banco de México (3% +-1%). En los últimos meses ha habido un repunte de la inflación debido al ajuste de algunos

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precios públicos, entre otros. No obstante, Banco de México espera que la inflación sólo esté fuera del rango de control en los primeros meses del año 2014.

• El PIB creció un 1,1% real anual en 2013. Así, con cifras desestacionalizadas el PIB creció un 0,18% en el último trimestre del año en relación con el trimestre previo, mientras que, con datos originales y en su comparación anual, el crecimiento fue del 0,7% respecto al mismo trimestre del año anterior. Con éstos últimos datos, la economía mexicana creció un 1,1% en 2013, por debajo, incluso de la última previsión del Ejecutivo del 1,3%. Por grandes grupos de actividades, el PIB de las actividades terciarias presentó un incremento del 2,1% y el de las primarias aumentó un 0,3%, mientras que el de las secundarias disminuyó un 0,7%. En relación al Producto Interno Bruto Nominal (PIBN) a precios de mercado, éste se situó en 16.695.948 millones de pesos (mp) corrientes en el cuarto trimestre de 2013, presentando un incremento del 3,3% con relación al mismo periodo de 2012. Con estos resultados, el PIBN en 2013 se situó en 16.077 billones de pesos, con un aumento del 3,1% respecto a 2012.

• El Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) -indicador de tendencia de la economía en el corto plazo- del mes de diciembre creció un 1,1% real anual, lo que implicó su cuarto incremento anual en los últimos cinco meses. Con cifras ajustadas por estacionalidad, el IGAE se contrajo un 0,27% en relación al mes previo. Por componentes, los resultados anuales fueron los siguientes: las Actividades Terciarias aumentaron un 1,9% y las Primarias un 1,2%; mientras que disminuyeron las Secundarias un 0,3%. La caída del 0,27% del mes de diciembre del IGAE sigue reflejando la debilidad de la economía mexicana. La actividad industrial continuó sumida en una recesión, arrastrada por la contracción anual del 4,63% de la construcción. Recordemos que este sector representa el 21,2% del PIB industrial y el 7,2% PIB nacional, razón por la que tiene un fuerte impacto en el resto de la economía. De acuerdo con la Encuesta Nacional de Empresas Constructoras, el valor de la construcción cayó un 3,6% en 2013. Pese a que atenuó su caída durante los últimos dos meses del año, la producción hiló ocho meses con variaciones negativas, tocando fondo en octubre cuando se contrajo un 8,6% (entre otros factores: retraso en el gasto público, menor dinamismo de la economía y crisis en las principales compañías de viviendas).

• Los Indicadores cíclicos empeoran su desempeño. Así, en diciembre, el Indicador Coincidente –el cual muestra el estado general de la economía mexicana– se ubicó ligeramente por debajo de su tendencia de largo plazo al registrar un valor de 99,7 puntos, lo que representa una variación de -0,07 puntos respecto al mes anterior, representando 18 meses a la baja y por debajo de su tendencia de largo plazo. Por su parte, el Indicador Adelantado del mes de enero 2014–cuya función es anticipar la posible trayectoria del Indicador Coincidente en el muy corto plazo– también se ubicó por debajo de su tendencia de largo plazo al situarse en 99,9 puntos con una disminución de 0,06 puntos con respecto a diciembre de 2013. Con esta información, tanto el Indicador Coincidente como el Adelantado modificaron su trayectoria, deteriorándose las señales de mejoría reportadas en meses anteriores.

• En enero de 2014, la Producción Industrial creció un 0,51% mensual. Por componentes, manufacturas creció un 2,34%, en cambio, la construcción, la electricidad, agua y suministro de gas y la minería descendieron un 1,23%, 0,90% y 0,06%, respectivamente. La Producción Industrial creció un 0,7% en términos reales en relación al mismo periodo del año anterior, lo que supuso el mayor incremento anual desde abril de 2013, debido a un crecimiento de las manufacturas (+2,5%), y de la electricidad, agua y suministro de gas (+0,3%) mientras que la construcción y la minería se contrajeron 2,5% y 0,1%, en ese orden.

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VI


• En el mes de enero de 2014, la Balanza Comercial registró un déficit de 3.195 mdd, mayor en un 11,9% al déficit reportado en el mismo mes de 2013 y el mayor reportado para un mes de enero. En enero de 2014, el valor de las exportaciones de mercancías fue de 27.038 millones de dólares (exportaciones no petroleras 23.207 millones de dólares y de productos petroleros por 3.830 millones de dólares). Así, las exportaciones tuvieron una caída anual en el mes de enero del 1%, resultado del crecimiento en las exportaciones no petroleras del 2% y de la caída del 15,8% en las petroleras. En general, se destaca el crecimiento de las exportaciones extractivas y agropecuarias en un 25,3% y 6,5%, respectivamente, desbancando al de las exportaciones automotrices por segunda vez en los últimos meses, las cuales crecieron un 4,9%. Por mercados, y como ha venido siendo una constante, destaca el aumento de las exportaciones no petroleras dirigidas a EEUU en un 3,8%, (resaltando, de nuevo, el crecimiento del sector automotriz en un 6,2%) en contraposición con una caída en un 4,4% de las exportaciones no petroleras a otros mercados. En relación al sector automotriz, se destaca que sigue marcando cifras históricas en cuanto a producción y a exportación: en el primer bimestre de este año, se produjeron 497.417 vehículos y se exportaron 375.432 autos, un 1,7% y un 6,1% superior a lo producido y exportado en el mismo periodo de 2013. El valor de las importaciones de mercancías sumó 30.233 millones de dólares, lo cual representó un incremento del 0,3% en relación al valor observado en el mismo mes de 2013, resultado de la caída de las importaciones petroleras en un 6,4% y del aumento de las importaciones no petroleras de un 1,3%. Al considerar las importaciones por tipo de bien, se registraron aumentos del 0,8% en bienes intermedios y caídas del 0,2% y del 2,4% en bienes de consumo y en bienes de capital.

• La Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos registró en 2013 un déficit de 22.333 millones de dólares, un 1,8% del PIB, el mayor desde 2008. Se destacan: Exportaciones por 380.189 mdd e Importaciones por 381.210 mdd para un Saldo en la Balanza Comercial deficitario por 1.021 mdd; déficits en la Balanza de Servicios y de Renta por 12.226 mdd y 31.184 mdd respectivamente y un superávit en la Cuenta de Transferencias por 21.814 mdd; mientras que la Cuenta Financiera ha registrado un superávit de 58.783 mdd, debido a ingresos netos por 24.221 mdd en la cuenta de Inversión Directa y por 48.266 (34% menos que en 2012) en la cuenta de Inversión en Cartera, entre otros. En ese sentido, aunque la cifra de inversión extranjera recibida por México ha registrado un record histórico, en 2013 ha descendido considerablemente la Inversión Directa de mexicanos en el Exterior que ha pasado de 22.471 mdd en 2012 a 9.967 mdd en 2013. Por otro lado, el ingreso neto registrado en la cuenta de Inversión de Cartera se explica por la inversión de extranjeros en instrumentos de deuda emitidos por el Gobierno Federal por 21.973 millones de dólares y de la colocación neta en el exterior de valores emitidos por los sectores público (11.184 mdd) y privado (18.146 mdd).

• Durante 2013, México recibió 35.188,4 millones de dólares (mdd) por concepto de Inversión Extranjera Directa, un 178% mayor al monto originalmente registrado para el año 2012 (12.659 mdd). Esta cifra es la más alta en toda la historia del indicador para un año. Dicho monto incluye la adquisición de Grupo Modelo por parte de AB Inbev, en el segundo trimestre de 2013, por unos 13.249 mdd. Incluso restando esta transacción, los flujos ascenderían a 21.939 mdd, cantidad 73% superior a la originalmente reportada para todo 2012. En 2013, la IED provino de 5.045 sociedades con participación de capital extranjero y se integra de la siguiente manera:

o Por tipo de inversión (origen de financiación): 50% por nuevas inversiones, 29% por reinversión de utilidades y 21% por cuentas entre compañías.

o Por sector: manufacturas (74%), minería (8%), comercio (5%), servicios de alojamiento temporal (3%) y construcción (3%).

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o Por país de origen: Bélgica (38%), Estados Unidos (32%), Países Bajos (8%), Japón (4%), Alemania (4%) y Reino Unido (3%); 79 países aportaron el 11% restante.

España sigue manteniéndose como el tercer inversor mundial en México en el período 1999-2013 con 42.915 MUSD, detrás de EEUU (168.176 MUSD) y Holanda (46.124 MUSD), con un total de 4.837 empresas establecidas (2do. lugar en este rubro), según datos de la Secretaría de Economía. Sin embargo, en 2013 la inversión neta de España ha sido mínima, 96,6 MUSD, debido principalmente a desinversiones en el sector financiero (venta de la Afore de Bancomer a Banorte-SigloXXI y de la mitad de la participación de Caixabank en Inbursa). El resultado neto de 96,6 MUSD se explica por nuevas inversiones -1.180 MUSD; reinversión de utilidades 1.178 MUSD y cuentas entre compañías 98,2 MUSD. Por sectores destaca una desinversión de 1.750 MUSD en el rubro de servicios financieros y seguros. El titular de la Secretaría de Economía, Ildefonso Guajardo Villarreal, estimó que al cierre de 2014 la Inversión Extranjera Directa (IED) en el país podría superar los 22.000 millones de dólares. Por otra parte, según el último reporte de inversiones de la Confederación de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD), México se situó en 2013 en la posición 12 entre las economías con más captación de IED, habiendo subido 7 puestos desde la posición 19 que ocupara en 2012. En la lista se incluyen 38 países. Brasil es el mejor posicionado de Iberoamérica, en 7ª lugar, bajando del 5º de 2012. España se sitúa en el puesto 13ª y Chile en el 18ª.

• En enero de 2014, el balance público mensual registró un déficit de 4.907 millones de pesos. Al excluir la inversión de PEMEX, el superávit fue de 39.893 millones, ambos resultados congruentes con el déficit presupuestario aprobado para 2014. En ese periodo, los ingresos presupuestarios ascendieron a 362.830 millones de pesos, un 11,1% superior al registrado en enero 2013. El gasto público se situó en 367.978 millones, un 19,8% mayor con respecto al mismo periodo en 2013. En cuanto a los datos de cierre de 2013 de las finanzas públicas destaca un déficit de 375.300 millones de pesos, un 10,3% inferior al de un año antes. Al excluir la inversión de PEMEX se observó un déficit de 46.700 millones (0,3% del PIB), menor al esperado de 65.000 millones de pesos (0,4% del PIB). Por su parte, la deuda del Sector Público se mantuvo en niveles moderados y estables al situarse en un 35% del PIB, en tanto que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público es del 38,3% del PIB. Ambas cifras se comparan favorablemente con la deuda bruta promedio en América Latina del 51,5% del PIB o de los países de la OCDE de 74,6% del PIB. La deuda neta interna del Sector Público como porcentaje del PIB se situó en el 24,9% y la externa en el 10,1%. Recordemos que el Congreso aprobó la solicitud del Ejecutivo de una ampliación del déficit para 2013 del 0,4% del PIB, aunque finalmente no se alcanzó, y de 1,5% para 2014, 1% para 2015, 0,5% para 2016 y 0,0% en 2017, como parte del Paquete Económico 2014. La estrategia del gobierno mexicano para los próximos años contempla Requerimientos Financieros del Sector Publico decrecientes entre 2014 y 2017. Se espera que las necesidades de financiación pasen del 2,9% del PIB en 2013 al 2,5% en 2018, según el Programa Nacional de Financiación del Desarrollo 2013-2018.

• Por otra parte, de acuerdo con la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, se destaca que, al cierre de 2013, la deuda de los gobiernos regionales y municipales alcanzó la cifra histórica de 482.800 millones de pesos, con un crecimiento del 11% con respecto al de 2012. De acuerdo con las estimaciones de Hacienda, esto equivale al 3% por ciento del PIB, techo más alto del que se tiene registro. Cabe recordar que el año pasado el Senado aprobó la nueva ley para establecer controles en el endeudamiento de estados y municipios, aunque, por el momento, se encuentra detenida en la Cámara de Diputados. Según el reporte de la SHCP, las cinco entidades más endeudadas en 2013 y que concentran el 49,1% del saldo total son: Distrito Federal, con 62.962 millones de pesos; Nuevo

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León, con 51.911 millones de pesos; Chihuahua 41.768 millones de pesos; Veracruz, con 40.923 millones y Estado de México, con 39.622 millones de pesos. Como proporción del PIB por entidad federativa, las que registraron los niveles más altos al cierre de 2013 son Chihuahua con 9%, Quintana Roo con 7,5%, Chiapas con 7,2%, Coahuila con 6,8% y Nayarit con 6,1%.

• Con datos del Banco de México (Banxico), las remesas que los mexicanos residentes en el extranjero enviaron a México durante el mes de enero sumaron 1.578 mdd, un 8% mayor a la cifra de enero de 2013, lo que implicó el mayor incremento anual para un mes semejante desde 2006. El año 2013 cerró con un valor de 21.597 millones de dólares que ingresaron en concepto de remesas, representando una caída del 3,8% respecto 2012. Según estimaciones realizadas por el Banco Mundial, México se consolidaría como el cuarto mayor receptor de remesas en el mundo, con 21.600 millones de dólares (un 2,8% menos que en 2012), y detrás sólo de India (71.000 millones de dólares), China (60.000 millones de dólares) y Filipinas (26.000 millones de dólares).

• El Índice de Confianza del Consumidor (ICC) del mes de febrero creció un 3,03% respecto al mes previo, según cifras desestacionalizadas, lo que implicó su mayor crecimiento mensual desde octubre de 2012 y el primero en seis meses. Sin embargo, con datos anuales, el ICC se ubicó en 84,5 puntos un 11,4% inferior al reportado en febrero de 2013 (95,5 puntos).

• El Indicador de Confianza Empresarial (ICE) correspondiente al mes de febrero se situó en 50,9 puntos, con cifras desestacionalizadas, sumando así 48 meses consecutivos por encima del umbral de 50 puntos –umbral que separa el optimismo del pesimismo–.

• La Tasa Nacional de Desempleo (TND) se situó en enero en el 5,05%, terminando con la tendencia descendente que había mostrado en los últimos meses y alcanzando la tasa más alta en cuatro meses. De hecho, resultó mayor a los pronósticos de los analistas, fijado, en promedio, en un 4,80%. Con cifras desestacionalizadas se situó en el 4,81%. La tasa de Desempleo ha permanecido alrededor del 5% en los últimos meses, un nivel que a la economía mexicana le ha costado combatir desde la crisis financiera global de 2008. Por otra parte, un indicador de interés en el mercado laboral, dada la alta informalidad de la economía mexicana, es la Tasa de Informalidad que en el mes de enero se ubicó en el 58,79% de la población ocupada. Así, la informalidad sigue siendo uno de los mayores retos del país. En enero de 2014 se registraron 22.000 nuevos empleos formales, un 50% menor en relación al mismo mes del año anterior. La población ocupada por sector de actividad se distribuyó de la siguiente manera: en los servicios se concentró el 41,7% del total, en el comercio el 19,4%, en la industria manufacturera el 16,2%, en las actividades agropecuarias el 14,2%, en la construcción el 7,1%, en “otras actividades económicas” (que incluyen la minería, electricidad, agua y suministro de gas) 0,9% y el restante 0,5% no especificó su actividad.

• El 28 de febrero el tipo de cambio FIX se situó en 13,23 pesos por dólar. Así, en lo que va de año, el tipo de cambio FIX registró un nivel promedio de 13,24 pesos y una depreciación de 15 centavos. El peso se ha depreciado en el primer bimestre del año un 4,25%, la segunda mayor caída para un bimestre desde 2009. En 2013, el peso fue la octava moneda de mayor operación en el mundo y la divisa más operada en mercados emergentes.

• El 4 de marzo, los tipos de interés de los Cetes a 28 y 91 días se ubicaron en un 3,16%y 3,31%. A finales de octubre de 2013 el Banco de México situó su tipo de referencia en el 3,5%, mínimo histórico.

• Las Reservas Internacionales se situaron en febrero en 180.855 millones de dólares, nuevo máximo histórico. Así, en lo que va de 2014, las Reservas acumulan un incremento de 4.333 mdd, superior a lo acumulado un año antes durante el mismo lapso, de 2.277 mdd.

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IX


• El principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, el IPyC, alcanzó el pasado 28 de febrero de 2014 la cifra de las 38.913 unidades.

• El Riesgo País, medido a través del Indice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI+) de JP Morgan cerró el pasado 28 de febrero en 166pb, acumulando cuatro semanas con descensos mensuales. Argentina se situó en 907 pb y Brasil en 245pb.

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X


POLÍTICA ECONÓMICA: i. Comentario y análisis de la orientación de la Política Macroeconómica:

A lo largo de las últimas dos décadas, se ha construido gradualmente en México un consenso en torno a la importancia de la estabilidad macroeconómica como prerrequisito fundamental para el crecimiento económico. En este sentido, la disciplina en la política fiscal, y por ende, la sostenibilidad de las finanzas públicas han sido objetivos que han marcado la política macroeconómica. Sin embargo, en el caso de 2013, la lectura de la mayoría de los analistas del manejo de la política macro es que resultó contraproducente buscar el equilibrio fiscal con base en la disminución del gasto público en circunstancias en que la economía se estaba desacelerando. De hecho, esta situación de deterioro de la economía mexicana obligó al Ejecutivo a plantear en el Congreso la ruptura del compromiso de equilibrio fiscal y permitir un déficit del 0,4% del PIB (sin considerar la inversión de PEMEX) para 2013. Además, el gobierno federal, queriendo revertir el efecto de un arranque presupuestario excesivamente lento respecto de lo aprobado en el paquete económico 2013, adelantó más de 20.000 millones de pesos del presupuesto de 2014 asignado a Secretaría de Comunicaciones y Transportes, al mes de diciembre de 2013, hecho sin precedentes. Finalmente, el déficit público se situó, a cierre de año, en 375.322 millones de pesos (2,3% del PIB) aunque sin contar la inversión de Pemex quedaría en 46.700 millones (un 0,3% del PIB) por lo que no se llegó al máximo del 0,4% previsto para este año. Los niveles de déficit propuestos para 2014 y de deuda estimada para los próximos cinco años son moderados en comparación con otros países. Por ejemplo, se espera que para 2014 el nivel de deuda bruta gubernamental sea de 41 % del PIB, por debajo de países como Brasil (68,3), Sudáfrica (44,7), Estados Unidos (106) e incluso por debajo del promedio de América Latina (51,5) El Congreso aprobó en noviembre el Presupuesto de Egresos para 2014 por 4.467.226 millones de pesos, un 8,8% superior al aprobado para 2013. Desde la perspectiva funcional el Ejecutivo hizo hincapié en que el 58,5% del gasto se dedicará al apartado de desarrollo social, el 32,3% al desarrollo económico y únicamente el 9,3% a las funciones de gobierno. Se destacan algunos rubros en particular como el de educación al que se destinarán 592.000 millones de pesos (7,7% más que en 2013); 67.000 millones para inversión en infraestructura carretera; 40.406 millones de pesos a infraestructura hidráulica y la histórica partida de 15.480 millones de pesos para el desarrollo de proyectos de ferrocarril de pasajeros, entre otros. El nuevo Instituto Federal de Telecomunicaciones contará en el primer año de vida con 2.000 millones de pesos. También se destaca que es la primera vez que el presupuesto contempla una “pensión universal” y un “seguro de desempleo”, cuya reglamentación todavía se está negociando en el Congreso. El presupuesto incluye, además, un capítulo con disposiciones en materia de austeridad (se limitará la creación de plazas, la adquisición y arrendamiento de inmuebles y vehículos etc.) y de transparencia y rendición de cuentas (las dependencias tendrán que hacer pública la información sobre variaciones en el ejercicio de recursos, el padrón de beneficiarios de los diferentes programas etc.). Previamente en octubre, el Congreso aprobó el Paquete Económico 2014, así como la Reforma Fiscal y, adicionalmente, un Programa de Aceleración Económica, todos ellos presentados por el ejecutivo en septiembre. Las propuestas aprobadas por el Congreso son las siguientes:

• PAQUETE ECONÓMICO (Ley de Ingresos, Criterios Generales de Política Económica y Presupuesto). Los Criterios Generales de Política Económica para 2014 prevén un crecimiento real del PIB del 3,9%, considerando el efecto de las reformas estructurales ya aprobadas; una inflación del 3% así como la tasa de interés (Cetes) de 28 días en 4% y un déficit por cuenta

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XI


corriente en el 1,5% del PIB. Se ajustó el precio previsto del barril de petróleo de la propuesta inicial del Ejecutivo de 81 a 85 dólares y se respetó la propuesta del Ejecutivo para la previsión de exportación al quedar en 1.170.000 barriles diarios, al igual que la correspondiente a la producción de crudo, con 2.520.000 barriles diarios.

• PROGRAMA DE ACELERACIÓN ECONÓMICA. Ante los malos datos de crecimiento del primer semestre de 2013, el Ejecutivo presentó un “programa de aceleración del crecimiento económico”. El Congreso dio su visto bueno a la aprobación de un déficit (sin contar la inversión de PEMEX) del 0,4% del PIB para 2013 (1,5% para 2014, 1% para 2015, 0,5% para 2016 y 0,0% en 2017), al cual finalmente no se llegó a cierre de 2013.

• REFORMA HACENDARIA: La reforma generará ingresos tributarios adicionales por alrededor de

un 1,0% del PIB. En materia de Impuesto Especial sobre Productos y Servicios (IEPS) se ha acordado que pagarán un 8% los alimentos con alto valor calórico y 1 peso por litro las bebidas de sabores y refrescos; en materia del Impuesto al Valor Agregado se ha aprobado la homologación del IVA en frontera al 16%; en materia de Impuesto sobre la Renta se ha aprobado un gravamen del 10% a las ganancias de capital en bolsa, así como un impuesto del 10% sobre la percepción de dividendos y se ha introducido cierta progresividad en el impuesto para personas físicas, entre el 30% para las personas con ingresos hasta 750.000 pesos, y el 35% para los que tengan ingresos superiores a 3.000.000 de pesos. Se acotan los regímenes especiales, entre los que destacan: la eliminación del Régimen de Consolidación Fiscal para las empresas pero habrá un nuevo régimen llamado “Opcional para Grupos de Sociedades” que implicará que podrán seguir consolidando pero ahora por un periodo de tres años en lugar de cinco.

Ante las críticas a la reforma fiscal por parte del empresariado, y con el objetivo de generar mayor certidumbre fiscal, la Secretaría de Hacienda anunció en febrero un acuerdo por el cual el gobierno se compromete a no realizar cambios en la legislación tributaria hasta 2018. El Acuerdo de Certidumbre Tributaria contiene compromisos firmes del Gobierno Federal para dotar de certidumbre y estabilidad a la estructura tributaria, complementado el fortalecimiento financiero resultante de la Reforma Hacendaria aprobada:

• Se ratifica el compromiso del Gobierno Federal de mantener la trayectoria descendente del déficit público.

• No modificar la legislación tributaria hasta el 30 de noviembre de 2018. • Combate a la evasión fiscal y promoción de la formalidad. • Pleno respeto a los derechos constitucionales y decisiones del Poder Judicial. • Mejorar la eficiencia y la oportunidad en el uso de los recursos públicos y la transparencia en

los ingresos y en el ejercicio del gasto. • Diseñar un Régimen fiscal en el sector energético. • Comunicación permanente y cercana con la sociedad civil.

En el mes de julio, se presentó el Programa de Inversiones en Infraestructura de Transporte y Comunicaciones 2013-2018 que cuenta con 5 líneas de acción, enfocadas a modernizar, ampliar y conservar la infraestructura de comunicaciones, así como de los diferentes modos de transporte por un monto total de inversiones (públicas y privadas) de 1,3 billones de pesos (aprox. 100.000 millones de USD). Se prevé que con la inversión en energía y agua, cuyos detalles aun no han sido anunciados, el programa de infraestructuras alcanzará los 300.000 millones de USD en el presente sexenio. Ya han

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XII


comenzado en los primeros meses de 2014 las licitaciones de algunos de los grandes proyectos que se postergaron en 2013. Por otra parte, y según el Informe sobre la Situación Económica, las Finanzas Públicas y la Deuda Pública del cuarto trimestre de 2013, el saldo de la deuda neta total del Sector Público Federal en el periodo de referencia fue equivalente al 35% del PIB (5.943 mmp). La deuda interna como porcentaje del PIB representó 24,9%, en tanto que la deuda externa neta como porcentaje del PIB se situó en un 10,1%. Cabe destacar, que el nivel de la deuda del Sector Público en México, como porcentaje del PIB, se mantiene en niveles que se comparan favorablemente a nivel internacional. El peso de la deuda pública en la economía mexicana es uno de los más bajos entre los países de la OCDE (i.e. Canadá 85,8%; España 93,8%; EEUU 109,8%). Desde hace más de una década, la política monetaria de México, enfocada a preservar la inflación dentro del rango del 3% +- 1% junto con una política fiscal prudente, ha permitido avanzar significativamente en el control de la inflación. Desde enero de 2013, el Banco de México vino anunciando la posibilidad de un recorte en los tipos. El menor dinamismo de la economía y la trayectoria descendente de la inflación provocaron en 2013 tres ajustes del tipo de referencia, en marzo al 4%, en septiembre al 3,75% y la última, a finales de octubre, al 3,50%, mínimo histórico. La mayoría de analistas y el mercado secundario ya habían descontado este último recorte, pero el Banco Central sorprendió al marcar explícitamente el fin del ciclo de bajadas del tipo de referencia. Por el momento, la ambigüedad de la economía que todavía no avanza con la fortaleza necesaria y una circunstancia internacional de alta inestabilidad obliga a políticas monetarias y fiscales prudentes, por lo que no se ve mucho margen para que Banxico baje su tasa de interés en 2014. La inflación llega a 2014 con un buen margen de maniobra para recibir el impacto de los cambios fiscales y de los precios que entraron en vigor a partir de enero, aunque posiblemente se mantenga fuera del rango de control del Banco en los primeros meses del año. En este sentido, Banco de México considera que el repunte de la inflación de estos meses no ha contaminado las expectativas en el mediano plazo y que la inflación volverá al rango de control en el segundo trimestre. De todos modos, Banco de México ya ha destacado que se mantendrá alerta a que los cambios de los precios relativos no causen efectos sobre la inflación y advirtió que el país sigue siendo susceptible a la volatilidad que pudiera registrarse por el retiro de los estímulos fiscales en EU. En enero de 2014, la base monetaria se ubicó en 869,1 mdp. El saldo del agregado monetario M1 fue de 2.455.800 mdp, siendo su expansión real anual de 8,1%, al igual que el mes anterior. En lo que respecta a los agregados monetarios más amplios, el saldo del agregado monetario M2 fue de 9.620.200 mdp, lo que representó un incremento de 4,5% real anual, y el M4, se situó en 11.743 mdp con una variación real anual del 4%. En general, el primer trimestre del año pasado y el último mes del mismo se caracterizaron por una mejora de la percepción relativa de riesgo de México en los mercados internacionales, situación que ha continuado en los primeros meses de 2014 y que se ha reflejado en una disminución de los tipos de interés a mínimos históricos, en un aumento de la deuda mexicana en manos de extranjeros y en las primeras mejoras de la calificación soberana desde 2007 por parte de Fitch Ratings (de BBB a BBB+, en mayo de 2013), de Standard and Poor's (S&P) a BBB+ con perspectiva estable (diciembre de 2013) y, en febrero de 2014, Moody´s de Baa1 a A3. En estos últimos meses, las calificadoras fueron muy claras con su exigencia de cambios estructurales a cambio de una mejora crediticia.

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XIII


ii. Comentario y análisis de las Políticas Microeconómicas

Desde 1997 no ha habido amplias mayorías parlamentarias en México lo que dificultó alcanzar los consensos y coaliciones necesarias para promover una agenda de temas tan fundamentales como las reformas estructurales. Si bien, tampoco ahora hay una mayoría en el Congreso, el hecho de que todos los partidos con representación en el Congreso firmaran en diciembre de 2012 el denominado Pacto por

México permitió sacar adelante una agenda llena de cambios legislativos. Los principales cambios afectaron a las telecomunicaciones, al sistema financiero, a energía y al sistema fiscal. Sin embargo, la salida del Pacto por México del PRD, uno de los principales partidos de la oposición, debida a desavenencias en torno a la reforma energética, deja en vía muerta este mecanismo de interlocución. Como balance del año 2013, se detalla a continuación los principales acuerdos aprobados en el Congreso: • La reforma constitucional en materia educativa, primer logro del Pacto por México, con tres

grandes ejes de acción: la creación del Servicio Profesional Docente; la elevación a rango constitucional del Instituto Nacional para la Evaluación de la Educación y el fortalecimiento de la autonomía de gestión de las escuelas.

• La nueva Ley de Amparo que modifica la fracción XIII del artículo 129 de modo que niega la

posibilidad de conceder la suspensión automática del acto de la autoridad cuando ello impida u obstaculice al Estado la utilización, aprovechamiento o explotación de los bienes de dominio directo.

• La reforma constitucional en materia de telecomunicaciones que establece, entre otros, la creación

de nuevos órganos reguladores con autonomía constitucional en telecomunicaciones y competencia: el Instituto Federal de Telecomunicaciones (Ifetel) y la Comisión Federal de Competencia Económica (CFCE); se crearán tribunales especializados en las áreas de telecomunicaciones y competencia económica; se abren a la inversión extranjera todas las áreas de telecomunicaciones con una sola excepción- radiodifusión- en el que se establece un tope del 49%; los operadores de TV de pago deben incluir los contenidos abiertos en sus paquetes (must carry) y los operadores de TV abierta deben proveer gratuitamente dichos contenidos a los primeros (must offer) y sólo deberán pagar por los contenidos los operadores que sean declarados con preponderancia en el mercado; la infraestructura del operador de redes dominante se pondrá a disposición de sus competidores (desagregación del bucle local).

En marzo se ha publicado la licitación del espectro2 para dos nuevas cadenas de televisión nacional, contemplada en la reforma. Por otra parte el Ifetel ha tomado ya una decisión sobre los agentes económicos preponderantes en telecomunicaciones y radiodifusión dentro del plazo considerado en la reforma, aunque la resolución no se hará pública hasta que sea comunicada a los interesados. Están pendientes de discusión las leyes secundarias para hacer operativa la reforma.

• El Presidente Enrique Peña Nieto presentó la Estrategia Digital Nacional, plan de acción que el

Gobierno de México implementará durante los próximos cinco años para fomentar la adopción y desarrollo de las Tecnologías de la Información y Comunicación. Esta estrategia establece cinco grandes objetivos, que se consideran indispensables para impulsar la transición de México a una

2 licitación que tendrá por objeto concesionar el uso, aprovechamiento y explotación comercial de canales de transmisión para la prestación del servicio público de televisión radiodifundida digital, con el objetivo de formar dos cadenas nacionales.

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XIV


sociedad de la información y el conocimiento: (i) Transformación Gubernamental; (ii) Economía Digital; (iii) Educación de Calidad; (iv) Salud Universal y Efectiva, y (v) Seguridad Ciudadana.

• Se aprobó la Reforma Financiera, que pretende impulsar la banca de desarrollo, fomentar la

competencia entre instituciones bancarias y aumentar la oferta de crédito, acompañada de medidas para hacer agilizar el cobro de garantías de préstamos.

• A finales de diciembre se promulgó la tan esperada Reforma Energética, de acuerdo con la cual únicamente la exploración y extracción de hidrocarburos y de minerales radioactivos, el control del sistema eléctrico nacional y la transmisión y distribución de electricidad serán actividades exclusivas del Estado. Si bien se permitirá contratar con privados, no se otorgarán concesiones sobre estas actividades, y la propiedad de hidrocarburos corresponde a la Nación de forma inalienable e imprescriptible. En Hidrocarburos la Exploración y producción de hidrocarburos podrá ser mediante asignación a empresas productivas del Estado, o mediante contratos con estas o con particulares, o de estas con particulares. También se abre a la iniciativa privada la refinación de petróleo y procesamiento de gas natural, petroquímica, transporte y almacenamiento. Las empresas podrán tener contratos de producción compartida, utilidad compartida o licencias, y podrán reportar para efectos contables y financieros los beneficios esperados, si bien debe constar que los recursos son propiedad de la Nación. Y en Electricidad se abre la generación y comercialización de energía eléctrica en un entorno de competencia y los privados podrán participar en transmisión y distribución por cuenta de la Nación.

• El Congreso también aprobó la Reforma Política-Electoral, que plantea, que (a partir de 2018) los

senadores podrán ser electos hasta por dos periodos seguidos y los diputados hasta por cuatro periodos consecutivos. En ambos casos equivale a 12 años. Como hasta ahora, el Presidente y los Gobernadores no podrán ser reelegidos. Los Estados podrán establecer la elección consecutiva para presidentes municipales, regidores y síndicos, hasta por un periodo extra.

En febrero se ha iniciado las sesiones ordinarias del Congreso por lo que se está a la expectativa de las importantes leyes secundarias de las reformas aprobadas en 2013, fundamentalmente las de telecomunicaciones y de energía. La Cámara de Diputados está analizando la iniciativa de Ley de Competencia que presentó el Ejecutivo que incluye nuevas medidas para combatir los monopolios y mejorar la competencia en todos los sectores económicos, contempla sanciones monetarias, penales y desincorporación de activos para las empresas que incurran en prácticas anticompetitivas. iii. Comentario y análisis de la política de tipo de cambio y transacciones exteriores

En México no existe control de cambios ya que, tras la crisis financiera desencadenada en diciembre de 1994, el Banco de México optó por un esquema de libre flotación. El optimismo al inicio de 2013 sobre la economía mexicana derivó en una apreciación continua del peso frente al dólar en los primeros meses, lo que llevó al tipo de cambio a un mínimo de 11,93 pesos en mayo, nivel que no se había alcanzado desde agosto de 2011. La estimación en ese momento, en un contexto de intervención de los bancos centrales inyectando liquidez y de optimismo por la posible aprobación de importantes reformas estructurales en México, era que el peso podría continuar con esta tendencia y llegar

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XV


a niveles cercanos a los 11,60-11,80 pesos por dólar antes de finalizar el año. Sin embargo, en el mes de mayo, la FED dio a conocer su intención de iniciar en algún momento del año la reducción del programa de compra de bonos. La sola expectativa de cambio de la política monetaria en EEUU llevó a una rápida depreciación del tipo de cambio, cerrando el mes de junio en 13,0279 pesos por dólar. A esto se fueron uniendo los malos resultados de México en términos de crecimiento económico durante el primer semestre. Pese a la presión a la que está sometido el peso, por el inicio del retiro del programa de estímulos por parte de la FED, la incertidumbre fiscal de EEUU y el magro crecimiento de la economía mexicana, México se ve, entre los mercados emergentes, como una de las opciones de inversión más atractivas por su bajo perfil de riesgo y por las expectativas creadas tras la aprobación de las reformas estructurales. De hecho, de acuerdo con una encuesta del Banco Internacional de Pagos (BIS), el peso mexicano fue la octava divisa con mayor volumen de operación a nivel global y la primera entre los emergentes en 2013. En este sentido, a pesar de la volatilidad global que sacudió en varios periodos a los mercados financieros, el peso mexicano terminó 2013 con un balance positivo si se compara con la caída de aproximadamente el 6,5% del real brasileño o del 6% del peso argentino, por ejemplo, cerrando con un tipo de cambio de 13,07 pesos por dólar y una depreciación de 11 centavos en relación al año anterior. El 2014 será un año difícil y se espera que los primeros meses sean complicados para el peso. El gran reto será asimilar la disminución gradual de liquidez por parte de la FED. En este sentido, algunos analistas estiman que el peso podría llegar a los 13,60 pesos por dólar, aunque de forma temporal. Si la recuperación de EEUU es sostenible y se afianza, México se beneficiará de ello dada la estrecha relación comercial, si a esto se unen las leyes secundarias de la reforma energética que den certeza a la IED esperada en los próximos años y unos niveles históricos de reservas, la moneda mexicana podría sortear la inestabilidad financiera e incluso llegar a niveles por debajo de 13 en el segundo semestre. No obstante, la Secretaría de Hacienda y el propio Banco de México reconocen que el inicio del programa podría ocasionar movimientos en los tipos y reversiones de los flujos de capital internacional por lo que han anunciado monitoreos. Por el momento, las reservas internacionales, en máximos históricos por más de 180.000 millones de dólares, junto con la línea de crédito3 del FMI de 72.000 mdd, apuntalan la entrada de recursos.

3 El FMI aprobó en enero de 2011 una Línea de Crédito Flexible para México de alrededor de 72.000 mdd por dos años, a la que no ha tenido que recurrir y que fue revisada por el FMI en noviembre de 2013.

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NOTICIAS RELEVANTES • VII Cumbre de Líderes de América del Norte. En febrero se celebró la VII Cumbre de Líderes de

América del Norte, mecanismo establecido en 2005 como instrumento para mantener contactos políticos al más alto nivel, que ha reunido al Presidente Barack Obama,al Presidente Stephen Harper y al Presidente Enrique Peña en Toluca (Estado de México). En la declaración conjunta firmada al cierre de la Cumbre, los tres países reconocieron la fortaleza de su relación (producen el 30% de los bienes y servicios a nivel global, el comercio entre ellos ha aumentado un 265% desde la entada en vigor del TLCAN hace 20 años y la inversión en la región se ha multiplicado por seis) y su voluntad de seguir impulsándola y profundizándola, para lo que anunciaron que desarrollarán un Plan de Trabajo para la Competitividad y un Plan de Transporte para la Región y que promoverán estrategias comunes en materia de eficiencia energética, infraestructura, innovación, energía renovable, cambio climático, seguridad, justicia, trafico de drogas-armas, lavado de dinero, etc. http://www.presidencia.gob.mx/declaracion-conjunta-de-los-lideres-de-america-del-norte/

• Octava Cumbre de la Alianza del Pacífico. En febrero se celebró en Cartagena de Indias (Colombia) la octava cumbre de la Alianza del Pacífico (Chile, Colombia, Perú y México) en la que se ha firmado el Protocolo Adicional al Acuerdo Marco de este mecanismo de integración. De esta manera se acordó la desgravación gradual del comercio entre los países firmantes, 92% de manera inmediata; 7% a corto y medio plazo y sólo un 1% a largo plazo con periodos preestablecidos. El Presidente mexicano, Enrique Peña Nieto, destacó que este protocolo es el mecanismo de integración más innovador que México haya suscrito en los últimos años desde la firma del TLCAN. Como parte de los acuerdos, se creará un fondo para financiar construcción de infraestructura que podrá recibir recursos de otras instancias. Gracias a este mecanismo, los empresarios mexicanos prevén triplicar sus exportaciones a Chile, Colombia y Perú. En América Latina y el Caribe, este bloque representa el 36% del PIB, el 50% del comercio total y el 41% de la Inversión Extranjera Directa que llega a la Región. Costa Rica se sumará, en breve, a esta alianza. En cualquier caso, el acuerdo debe ser aprobado por los Congresos de los países firmantes por lo que se espera que entre en vigor en 2015. http://www.semana.com/economia/articulo/alianza-del-pacifico-elimina-aranceles/376829-3

• Cuarta ronda de negociaciones del TLC México-Panamá. En febrero concluyó en la Ciudad de

México la cuarta ronda de negociaciones para lograr un Tratado de Libre Comercio (TLC) entre México y Panamá. La Secretaría de Economía señala que se han terminado ya los trabajos en los capítulos “Facilitación de Comercio y Cooperación Aduanera” y “Medidas Sanitarias y Fitosanitarias” y se ha avanzado en temas como Reglas de Origen, Inversión y Servicios Financieros, acceso de mercancías etc. Uno de los principales objetivos de este tratado es la integración de Panamá en la Alianza del Pacífico. http://www.economia.gob.mx/eventos-noticias/informacion-relevante/10122-boletin14-017

• El Ejecutivo presentó en febrero su propuesta de Ley de Competencia Económica. El Gobierno mexicano presentó una iniciativa de ley que incluye nuevas medidas para combatir los monopolios y mejorar la competencia en todos los sectores económicos. La Secretaría de Economía señala en su comunicado que “a poco más de 20 años de haberse aprobado la Ley Federal de Competencia Económica, resulta evidente que no ha sido suficiente para garantizar una sana competencia en nuestra economía”. En este sentido, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (“OCDE”) ha señalado que los consumidores mexicanos gastan alrededor de 40% más en mercados

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con problemas de competencia. Asimismo, el Informe del Foro Económico Mundial sobre Competitividad Global 2013 – 2014, en el apartado titulado “Efectividad de la Política de Competencia Económica”, ubica a México en la posición 114 de 148 del mundo, por detrás de países como Panamá (25), India (29), Zambia (37), Brasil (40), China (55), El Salvador (59), Colombia (78), Honduras (112). El proyecto otorga facultades adicionales al órgano regulador, como ordenar medidas para eliminar las barreras a la competencia y la libre concurrencia, regular el acceso a insumos esenciales y ordenar la desincorporación de activos. http://www.economia.gob.mx/eventos-noticias/informacion-relevante/10141-boletin14-020

• México podría abrir algunos sectores de servicios a la inversión extranjera. México se prepara para realizar una apertura estructural de su sector de servicios donde tiene un equivalente arancelario del 44,3% por sus barreras regulatorias, de acuerdo con datos de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE). Esta liberalización se daría con cambios legislativos, tanto con las leyes secundarias derivadas de las reformas constitucionales en competencia, energía y telecomunicaciones, como a través de nuevas iniciativas que presentaría el Ejecutivo al Congreso y a través de acuerdos internacionales. El Secretario de Economía, Ildefonso Guajardo, ha anunciado que el Ejecutivo analiza presentar iniciativas para reducir, por ejemplo, restricciones a la inversión extranjera directa en sectores como transportes (aerolíneas, cabotaje marítimo, puertos, navegación y transporte).

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PREVISIONES

BANCO DE MÉXICO (BANXICO) 4

• Crecimiento: El Banco de México espera un crecimiento entre 3 y 4% para 2014 y 3,2-4,2% en 2015.

• Inflación: Se estima que en 2014 y 2015 esta variable continúe dentro del intervalo comprendido entre 3 y 4%.

• Cuenta Corriente: Para 2014 y 2015 se proyecta un déficit de la cuenta corriente de -1,9%.

SECRETARÍA DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO5

• Crecimiento: La Secretaría de Hacienda estima un crecimiento de de 3,9% en 2014 y de 4,70% en 2015.

• Inflación: El pronóstico sobre la inflación general anual para 2014 y 2015 es del 3%.

• Cuenta Corriente: Para 2014 se proyecta un déficit por cuenta corriente de 1,5% y de 1,7% en 2015.

ENCUESTA SOBRE LAS EXPECTATIVAS DE LOS ESPECIALISTAS DEL SECTOR PRIVADO ELABORADA POR EL BANCO DE MÉXICO (BANXICO) 6 (febrero).

• Crecimiento: La proyección de crecimiento económico es del 3,23% para 2014 y del 3,91% para 2015.

• Inflación: Para el cierre de 2014 se estima una inflación anual del 4,01% y de 3,60% en 2015.

• Cuenta Corriente. Para 2014, se estima un déficit de 20.503 mdd, y para 2015 23.590 mdd.

• Finanzas Públicas: Se estima que en 2014 y 2015 se registrará un déficit fiscal del 3,39% del PIB y 3,04 % respectivamente.

FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI) 7

• Crecimiento: Para 2014 la estimación de crecimiento es del 3% y para 2015, 3,5%.

• Inflación: Se estima que al final del periodo de 2014 se situará en un 3,13% y en 2015, 2,98%.

• Cuenta corriente: Se estima un déficit de 1,5% del PIB en 2014 y, en 2015, 1,6%.

4http://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/publicaciones/informes-periodicos/trimestral-inflacion/%7B178A15B6-BF5E-74A0-1C6A-C65546381FE1%7D.pdfhttp://www.shcp.gob.mx/SALAPRENSA/doc_informe_vocero/2014/vocero_11_2014.pdf 5http://www.shcp.gob.mx/SALAPRENSA/doc_informe_vocero/2014/vocero_11_2014.pdf 6 http://www.banxico.org.mx/informacion-para-la-prensa/comunicados/resultados-de-encuestas/expectativas-de-los-especialistas/%7B4D89844E-DE54-B806-EE3B-97234B716E9B%7D.pdf 7http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/02/pdf/text.pdf http://www.shcp.gob.mx/SALAPRENSA/doc_informe_vocero/2014/vocero_11_2014.pdf

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BANCO MUNDIAL 8

• Crecimiento: Para el 2014 la estimación es 3,4 % y 3,8% en 2015.

• Cuenta Corriente: Se estima un déficit de 1,5% del PIB en 2014 y de 1,4% en 2015.

BBVA RESEARCH 9

• Crecimiento: Para 2014 y 2015, se espera un aumento del PIB real del 3,4% y del 3%, respectivamente.

• Inflación: Para 2014, se estima una inflación a final de periodo del 3,93% y de 3,5% en 2015.

• Cuenta Corriente: Estimación cierre 2014 y 2015 déficit del 1,5% del PIB

8http://www.worldbank.org/content/dam/Worldbank/document/LAC/Resumen_Ejecutivo.pdf http://www.shcp.gob.mx/SALAPRENSA/doc_informe_vocero/2014/vocero_11_2014.pdf 9http://www.bbvaresearch.com/KETD/ketd/esp/nav/geograficas/mexico/index.jsp

EMBAJADA DE ESPAÑA


MÉXICO

XX


ANEXO: GRÁFICOS

Evolución del crecimiento del PIB nominal 2004- 2014 en millones de pesos INEGI

Clima de confianza (Base enero 2003 = 100). INGI

02.000.0004.000.0006.000.0008.000.000

10.000.00012.000.00014.000.00016.000.00018.000.000

0

20

40

60

80

100

120

Consumidor Productor

EMBAJADA DE ESPAÑA


MÉXICO

XXI


Índice del volumen de la Producción Industrial (tasa de crecimiento anual). INEGI

Evolución de la Tasa de desempleo (porcentaje de la PEA, desestacionalizada). INEGI

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

EMBAJA

DA

DE E

SPAÑA

OFIC

INA E

CONÓMICA Y

COMER

CIAL D

E ESPAÑA

MÉXIC

O

X

XII

Avda. P. Masarik 473

Col. Polanco

11510 México, D

.F. TEL. 0052 55 91386040 FAX. 0052 55 91386050

.

Inflación, inflación subyacente e inflación no subyacente. Tasa Interanual. INEG

I

Evolución tipo de interés a 28 días (promedio m

ensual) BANXIC

O

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

mar-06jun-06

sep-06dic-06

mar-07jun-07

sep-07dic-07

mar-08jun-08

sep-08dic-08

mar-09jun-09

sep-09dic-09

mar-10jun-10

sep-10dic-10

mar-11jun-11

sep-11dic-11

mar-12jun-12

sep-12dic-12

mar-13jun-13

sep-13dic-13

InflaciónS

ubyacenteN

o subyacente

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

01/01/200601/04/200601/07/200601/10/200601/01/200701/04/200701/07/200701/10/200701/01/200801/04/200801/07/200801/10/200801/01/200901/04/200901/07/200901/10/200901/01/201001/04/201001/07/201001/10/201001/01/201101/04/201101/07/201101/10/201101/01/201201/04/201201/07/201201/10/201201/01/201301/04/201301/07/201301/10/201301/01/2014

EMBAJADA DE ESPAÑA


MÉXICO

XXIII


Comparación de tipo de cambio peso/dólar FIX promedio del mes y reservas BANXICO

Bolsa Mexicana de Valores. IPC. Cierre de mes.

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

200.000

0,0000

2,0000

4,0000

6,0000

8,0000

10,0000

12,0000

14,0000

16,0000

Tipo de cambio Reservas

0,00

5.000,00

10.000,00

15.000,00

20.000,00

25.000,00

30.000,00

35.000,00

40.000,00

45.000,00

50.000,00

Mar

200

8M

ay 2

008

Jul 2

008

Sep

200

8N

ov 2

008

Ene

200

9M

ar 2

009

May

200

9Ju

l 200

9S

ep 2

009

Nov

200

9E

ne 2

010

mar

-10

may

-10

jul-1

0se

p-10

nov-

10en

e-11

mar

-11

may

-11

jul-1

1se

p-11

nov-

11de

c-11

feb-

12ab

r-12

jun-

12ag

o-12

oct-

12di

c-12

feb-

13ab

r-13

jun-

13ag

o-13

oct-

13di

c-13

feb-

14

EMBAJADA DE ESPAÑA


MÉXICO

XXIV


Saldo de la balanza comercial en miles de dólares INEGI

Riesgo país (Índice EMBI+, JP Morgan)

-4.000.000,0

-3.000.000,0

-2.000.000,0

-1.000.000,0

0,0

1.000.000,0

2.000.000,0

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

Documents

EMBAJADA OFICINA ECONÓMICA Y DE ESPAÑA20econ%F3mica%20M%E9xico%… · desestacionalizadas, mientras que en tasa interanual creció un 0,7 %. El rango de las estimaciones de los