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Endeudamiento y actividadesde financiamiento relacionadas
Capacitación en la DeMPA
Banco Mundial - CEMLA
28 de febrero al 4 de marzo de 2011
Endeudamiento y actividades de financiamiento relacionadas
DPI-8 Endeudamiento interno
DPI-9 Endeudamiento externo
DPI-10 Garantías de préstamos, deuda intermediada e instrumentos derivados.
• Políticas y procedimientos para obtener préstamos a través de fuentes internas y externas.
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DPI-8 Endeudamiento interno
Emisores Cumplen las necesidades de financiamiento de
forma eficaz en función de los costos por medio de fuentes internas, y minimizan los riesgos.
Mayor variedad de fuentes de financiamiento Se reduce la dependencia de fuentes cautivas.
Se crean fuentes de financiamiento estables en la moneda nacional.
Acceso a préstamos no inflacionarios del sector privado en vez del financiamiento del Banco Central. Conduce a una independencia de la política monetaria y de la política de
gestión de la deuda.
Disminuyen los costos de transacción. Se reduce el riesgo cambiario.Mayor libertad para responder a las crisis
financieras.
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DPI-8 Endeudamiento interno: Objetivos
Inversores Externalidades para el sector privado Mayor predictibilidad y más competencia; la curva de
rendimiento del Gobierno es un punto de referencia útil para la fijación de precios. Disminución de la incertidumbre de precios.Las decisiones de financiamiento e inversiones
reflejan el verdadero costo del capital para las instituciones involucradas.Aumento de liquidez.
Ambos requieren Transparencia y predictibilidad, y costos de transacción
menores. Proceso de mercado competitivo. Nivel de divulgación: procedimientos documentados. Ampliar la cantidad de inversores: se crea una
igualdad de condiciones.
Mecanismos del DPI-8
•El Gobierno recibe ofertas de los participantes registrados o de los creadores de mercado estableciendo el precio a traves de precio múltiple o precio uniforme.
Subastas
•El Gobierno designa a un grupo de instituciones, por una comisión, para que compre las emisiones y luego las venda a otros inversionistas o a los inversionistas institucionales.
Colocación Sindicada
•El Gobierno anuncia la disponibilidad de una serie con un monto especifico que sera vendido durante un perioodo determinado. Los precios de compra se reciben durante el mismo tiempo.
•Las ventas pueden ser a precio fijo o a un precio minimo, dependiendo de la demanda.
Emisión Designada
•El Gobierno establece el precio de los instrumentos y los vende conforme un programa minorista o directamente a través de los bancos comerciales, banco central o ambos
Venta Minorista
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Dimensiones que se evalúan
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1. El grado al cual los mecanismos basados en el mercado sonusados para emisión de deuda, la publicación de un plan deendeudamiento para letras y bonos del Tesoro, y la preparación deun plan anual de los montos de endeudamiento agregados enmoneda local en el mercado interno, dividido entre el mercadoinstitucional y minorista
2. Disponibilidad y calidad de los procedimientos documentados paraendeudamiento en moneda local en el mercado interno
La puesta en escena
¿Qué se hace actualmente?o mercado primario: mayorista versus minorista;o proceso de endeudamiento: subastas a precios de mercado,
sindicación o emisión irregular continua (tap issuance), valores del mercado minorista a precios fijos.
¿Quién se encarga?o Banco Central (BC), depto. de presupuesto/del Tesoro,
participantes del mercado: corredores del mercado primario.
¿Cómo se difunde la información? o Los procedimientos para operar en el mercado primario están a
disposición del público en formato impreso o electrónico; el plan de endeudamiento también está disponible al público.
o Diálogo con los participantes del mercado.
¿Cuándo se lleva a cabo?o Uno o tres meses por adelantado, en el plan anual, antes de
cada emisión. 7
Resumen de calificaciones
• Dimensión 1: El cambio de C a A refleja el grado de predictibilidad, transparencia y capacidad del Gobierno para endeudarse con el mercado interno.
• Dimensión 2: El cambio de C a A refleja la transparencia (facilidad de los procedimientos y su disponibilidad al público) para que los participantes accedan a los mercados internos.
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Endeudamiento interno
9
Mercadointerno
Condiciones del
instrumento
Plan de endeudam.
para letras y bonos del
Tesoro
A
B
C
BA
CDim1
Dim2
Entidad de gestión
de la deuda
Los instrumentos basados en el mercado financian al menos el
90% del monto de endeudamiento
proyectado
a solicitud
90% instrumentos
Sitios web del Min. de Finanzas/Bco. Central
Documentación
Método de endeudamiento interno, montos emitidos a través de valores del mercado minorista, copia del programa de endeudamiento, calendario, proceso para realizar la subasta.
Prospecto o memorando con información, anuncio de la emisión de letras o bonos del Tesoro en los medios de difusión impresos o electrónicos, información sobre los corredores del mercado primario, reunión con los participantes del mercado.
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DPI-9 Endeudamiento externo
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Endeudamiento externo Actividades de endeudamiento de fuentes externas
– fuentes multilaterales o bilaterales a tasas de interés en condiciones concesionales o de mercado;
– acceso a los mercados de capitales internacionales.
Principal objetivo:– Lograr condiciones contractuales beneficiosas y
eficaces en función de los costos.• Evaluación periódica del costo total de cada
endeudamiento (incluye beneficios adicionales sin cargo, asistencia técnica, donaciones, etc. para los préstamos en condiciones concesionales).
– Las condiciones incluyen: prestatario o fuente de financiamiento, moneda, vencimiento y tasa de interés.
Para lograrlo, es necesario contar con:– procedimientos bien documentados;– documentación legal sólida.
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Dimensiones que se evalúan
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1. El grado de evaluación de los términos y condiciones depréstamos más beneficiosos o eficaces en función de loscostos (acreedor, moneda, tasa deinterés y vencimiento)
2. Disponibilidad y calidad de procedimientos documentadospara endeudamiento externo
3. Disponibilidad y grado de participación de asesores legalesprevio a la firma del contrato de préstamo
La puesta en escena
¿Qué se hace actualmente?– acceso al financiamiento externo en condiciones
concesionales: multilateral, bilateral, en términos comerciales, mercados extranjeros.
¿Quién se encarga?– Oficina de Gestión de la Deuda/Min. de Finanzas para la
negociación del préstamo, Oficina de Gestión de la Deuda en el caso de la documentación del préstamo, asesoría legal.
¿Cómo se realiza? – evaluación de las condiciones del préstamo, registro de
las condiciones del préstamo.
¿Cuándo se lleva a cabo?– evaluación/documentación del préstamo: frecuencia.
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Endeudamiento externo
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AsesoresLegales
Entidad de gestión
de la deuda
Proced. documentados
para el endeudamiento
externo
Eval. de las cond. del endeudam.: muy beneficiosas/ eficaces en función de los costos
Pliego de condiciones elaborado por DM
A
B
C
AB
Dim1
Dim2
C
Dentro de las 3 semanas de la negociación del préstamo
en un plazo de 2 semanas
en un plazo de 1 semana
D3
C
B
A
Fin de las negociaciones
Durante las negociaciones
Desde el comienzo
de las negociaciones
Resumen de calificaciones
Dimensión 1: El cambio de C a A refleja la frecuencia (momento) para la evaluación de la mayoría de las condiciones eficaces en función de los costos, a efectos del endeudamiento.
Dimensión 2: El cambio de C a A refleja la disponibilidad y celeridad de los procedimientos documentados para el endeudamiento externo.
Dimensión 3: El cambio de C a A refleja el grado de participación de los asesores legales.
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Documentación
fuentes de endeudamiento externo, fundamento
para elegir el acreedor/moneda, y demás condiciones;
procedimientos documentados para endeudarse en mercados extranjeros, copia de un modelo del pliego de condiciones elaborada luego de finalizar un contrato de préstamo;
copia de un análisis reciente de las condiciones
eficaces en función de los costos.
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DPI-10 Garantías de préstamos, deuda intermediada e instrumentos derivados
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Principales requisitos
• Las garantías del préstamo representan los potenciales reclamos financieros contra el Gobierno• que no se han materializado aún, pero que podrían provocar que se
configurara un pasivo u obligación financiera en ciertas circunstancias.
• La deuda intermediada del Gobierno es a menudo un sustituto para garantizar los préstamos que reúne directamente el beneficiario.
• Control y supervisión de las garantías del préstamo y de la deuda intermediada:
– directrices operativas claras para la supervisión del riesgo, especialmente el riesgo crediticio;
– estrategias de mitigación del riesgo (cobrar un cargo de garantía o una prima por la deuda intermediada).
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Principales requisitos
• Instrumentos derivados que se usan como cobertura (canjes, topes y futuros) suelen implicar
riesgos de mercado y crediticios, e importantes riesgos operativos. Es importante que se efectúen con un claro marco de gestión de riesgos, y cuenten con el respaldo de una documentación legal sólida, con sistemas para el debido registro y contabilización de dichas operaciones.
– proceso claro de toma decisiones y delegación de funciones para operar;
– sistemas para registrar, supervisar, saldar y rendir cuentas de las operaciones con instrumentos derivados;
– documentación adecuada;
– convenio jurídico central sobre instrumentos derivados;
– elaboración del pliego de condiciones (físico o electrónico) para todas las condiciones financieras.
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Dimensiones que se evalúan
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1. Disponibilidad y calidad de políticas y procedimientosdocumentados para la aprobación y emisión de garantíasde préstamos del gobierno central
2. Disponibilidad y calidad de políticas y procedimientosdocumentados para operaciones intermediadas (“on-lending”)
3. Disponibilidad de un sistema de gestión de la deuda confunciones para manejar derivados, así como disponibilidady calidad de procedimientosdocumentados para el uso de derivados
La puesta en escena
¿Qué se hace actualmente?– situación relativa a la emisión, supervisión y evaluación del
riesgo para las garantías, la deuda intermediada e instrumentos derivados.
¿Quién se encarga?– Oficina de gestión de la Deuda/Min. de Finanzas, o los
Ministerios de línea.
¿Cómo se realiza? – evaluación y registro de las operaciones, evaluación del
riesgo.
¿Cuándo se lleva a cabo?– supervisión de garantías/fondo de repago para la deuda
intermediada/ instrumentos derivados.
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Garantías de préstamos, représtamos e instrumentos derivados
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B
Políticas y proced. para las garantías
de los préstamos
Proced. para los
instrum. derivados
Políticas y proced. para
la deuda intermediada
Dim1
Dim2
C
Entidad de gestión
de la deuda
A
Cargo por garantía
Supervisión del riesgo
C
B
A
D3
Sist. de instrum. derivad
os
C
Evaluación del riesgo
crediticio
Evaluación del riesgo
crediticio
Cargo por la deuda intermediada
Supervisión del riesgo
Riesgos y exposición de la
contrapartida
Supervisión del riesgo
B
Pliego de condiciones
< 2 días
A
Se requiere evaluar las directrices de riesgo crediticio para determinar "cómo" se realiza la evaluación
Resumen de calificaciones
Dimensión 1 y 2: Garantías y la deuda intermediada: El cambio de C a A refleja la capacidad de evaluar y supervisar el riesgo crediticio.
Dimensión 3: El cambio de C a A refleja el grado de sofisticación de la Oficina de Gestión de la Deuda en la gestión de los riesgos vinculados a los instrumentos derivados.
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Documentación
• copia de las directrices para las garantías de los préstamos y de la deuda intermediada;
• método para calcular los cargos de la garantía y los cargos/honorarios de la deuda intermediada;
• copia del marco de gestión de riesgos, convenio central de los instrumentos derivados, pliego de condiciones para las operaciones con
instrumentos derivados.
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Resultados de la DeMPA - Endeudamiento(porcentaje de los 31 países que cumplen con la calificación C y
superior )
Garantías – Calificar o no calificar
Score for DPI 10
dimension1
Legal Framework
(DPI 1)
Procedures Issued
X X
X
X X
X X
X
X X X
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Destaca los vínculos entre indicadores
¡Gracias!
Datos de contacto:http://go.worldbank.org/W7V1F1A6S0
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Anexo 1: La ruta al Programa de Gasto Público y Rendición de Cuentas
Financieras (PEFA)
• Indicador del PEFA relativo al registro y gestión de los saldos de efectivo, deuda y garantías (indicador de desempeño 17)
– El PEFA destaca la importancia de contar con sistemas adecuados para contratar préstamos y emitir garantías (marco de gestión).
• La metodología de la DeMPA hace un desglose más pormenorizado.
– Los DPI 8, 9 y 10 evalúan si se cuenta con las políticas y procedimientos debidos para evitar los riesgos de dichas operaciones.
– Marco operativo para la emisión de préstamos y garantías e instrumentos derivados.
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