ALGUNAS CLAVES PARA ENTENDER LA ACTUALIDAD ECONÓMICA

Un breve resumen para intentar comprender algunos conceptos básicos de la actualidad económica que diariamente nos llegan a través de los diferentes medios de comunicación (televisión, radio, prensa escrita, Internet…).

Si tienes unos minutos para leer este documento, podrás encontrar las claves básicas para entender las noticias que surgen a diario sobre la famosa “prima de riesgo” y sus consecuencias para nuestra economía.

1) ¿Qué es la prima de riesgo?

2) ¿Cómo se calcula?

3) ¿Cómo afecta a los bancos?

4) ¿Qué supone para el conjunto de la economía?

5) ¿Cómo afecta a la economía española que se dispare la

prima de riesgo?

6) ¿Cómo influyen y qué son las notas de calificación

crediticia?

¿Qué es la prima de riesgo?

Es el sobreprecio que paga un país, en este caso el nuestro, para financiarse en los mercados

comparado con Alemania, a la que se utiliza como referencia porque se le considera el país más

seguro; o, dicho de otra manera, es la rentabilidad que exigen los inversores para comprar nuestra

deuda frente a la alemana. Se le llama prima de riesgo, riesgo país o diferencial de deuda. En

definitiva, mide la confianza de los inversores en la solidez de una economía.

En el caso de España y del resto de países de la Unión Europea, la prima de riesgo es el

sobrecoste que exigen los inversores por comprar los bonos españoles en vez de los alemanes,

sobre los que no existe duda en cuanto a su reembolso. Esto supone un mayor beneficio para el

inversor a cambio de asumir mayor riesgo y a España, un coste más elevado para obtener

financiación.

En una situación de crisis como la actual, el incremento de la prima de riesgo supone

además un lastre para la recuperación de la economía.

¿Cómo se calcula?

Se calcula estableciendo la diferencia entre la rentabilidad del bono español a 10 años, o el

de cualquier otro país, y el alemán, considerado el más seguro de Europa. Así, la prima de riesgo española se calcula restando del interés que se paga por los bonos a

diez años españoles el interés que se paga por los bonos alemanes en puntos básicos.

Por ejemplo, en el caso de hoy (14-11-2011), cuando la prima de riesgo ha alcanzado un

récord histórico al situarse en 432 puntos, el resultado sale de la diferencia de rentabilidad del

bono español (6,09%) y del bono alemán (1,77%).

Al tratarse de un diferencial, no sólo importa la debilidad de la deuda española sinó también

la fortaleza de la deuda alemana, que en estos momentos de incertidumbre se convierte en una

inversión de muy baja rentabilidad pero muy segura.

Puesto que es la diferencia entre dos valores, la prima de riesgo puede aumentar por dos

razones: porque sube el interés de nuestros bonos o porque baja la rentabilidad de los títulos

alemanes.

La prima de riesgo se fija en el mercado secundario de deuda, es decir, donde se negocian

los títulos una vez emitidos por el Estado. El Estado se financia en el mercado primario, que es

donde el Tesoro público realiza sus emisiones de deuda para captar capital. Sin embargo, las

tensiones en el mercado secundario afectan a las emisiones del Tesoro en el mercado primario,

porque la prima de riesgo funciona como una especie de termómetro sobre la confianza de los

mercados en la solvencia de España. A menos confianza, mayor prima de riesgo.

¿Cómo afecta a los bancos?

Haciendo bueno el refrán de “dime con quién andas y te diré quien eres”, los bancos de cada

país son indisolublemente dependientes a lo que suceda con el Estado en cuestión. Si el país tiene

problemas, ellos tienen problemas, por lo que cuando acuden al mercado interbancario -donde las

entidades se prestan dinero entre sí- para financiarse, pagan más o menos en función de si la prima

es alta o baja. Y si a los bancos les cuesta más dinero captar fondos, también incrementarán los

intereses que les cobran a sus clientes por los créditos. En consecuencia, si los préstamos son más

caros, hay menos dinero para las familias y las empresas, con lo que gastan menos y lastran la

recuperación de la economía. Y si se crece menos, menos empleo y menos ingresos por impuestos

tiene el Estado y más desembolso por el paro. Con menos fondos, registra más problemas para

reducir la déficit y pagar a sus acreedores, con lo que cada vez resulta más difícil volver a un estado

de solvencia mientras la partida por intereses aumenta imparable, y como gasta más de lo que

ingresa decide sacar la tijera y se resiente el crecimiento... Y como diría un popular personaje de

dibujos animados, "hasta el infinito y más allá".

¿Qué supone para el conjunto de la economía?

Para hacerse una idea de como está el patio, si la prima de España está en torno a los 430

puntos básicos, la de Grecia, el país que abrió la caja de los truenos de la crisis, está en el entorno

de los 1.400 y la de Irlanda, el segundo en caer, alrededor de los 1.000. La de Portugal, el tercer país

rescatado, se sitúa también en alrededor de los 1.000. Según cálculos de Bruselas, si un país tiene

una prima de 400 puntos básicos y no toma medidas, es probable que el impacto del sobrecoste por

financiarse en el conjunto de su economía genere un impacto negativo en el Producto Interior

Bruto de un 0,8% anual. Una cifra que, en estos momentos en los que unas décimas separan el

crecimiento de la recesión, puede suponer la frontera entre el éxito y el fracaso.

¿Cómo afecta a la economía española que se dispare la

prima de riesgo?

Encarece la financiación del Estado, es decir, el Estado tiene que pagar más dinero para

financiarse, para colocar su deuda. Según los cálculos del presidente de BBVA, Francisco González,

por cada 100 puntos básicos que sube la prima de riesgo, supone un coste extra para España de

12.400 millones de euros anuales.

Esta cantidad, según el banquero, equivale a un 1,2% del PIB español y permitiría financiar

con creces las inversiones en infraestructuras de 8.400 millones de euros, previstas para 2011.

Además, se impide la creación de 160.000 empleos en nuestro país. El aumento de la prima

de riesgo no sólo encarece la financiación del Estado, también la de las empresas y los bancos, que

tienen que pagar más interés para colocar su deuda, ya que se les asocia con la solvencia del país al

que pertenecen, sin que se tenga muchas veces en cuenta su situación objetiva.

De rebote, afecta a los consumidores que tienen que acudir a las entidades financieras a

pedir crédito y también tendrán que pagar más por él

¿Cómo influyen y qué son las notas de calificación

crediticia?

Actualmente sólo existen tres agencias de calificación importantes -Standard & Poor's, Fitch

y Moody's-. Estas sociedades son las encargadas de poner nota a todos los valores que se negocian,

ya sea deuda soberana o acciones de compañías, en función de la seguridad de la inversión. Es decir,

estudian el historial de pago de los emisores de estos valores, las perspectivas que afronta y los

riesgos o amenazas que pesan en su contra. A mayor seguridad y confianza, las califican con la

preciada triple A. Su valoración es determinante para convencer a los inversores ya que, por

ejemplo, muchos fondos de pensiones estadounidenses, que gestionan cientos de miles de millones,

sólo apuestan por valores con rating (que es el término inglés con el que se definen estas notas)

triple A. También condicionan la capacidad de financiación de los emisores, ya que en algunos

mercados sólo se les permite negociar o solicitar avales con ellos. No obstante, hay que recordar

que no son infalibles ya que en algunos casos, como el de las hipotecas subprime calificaron como

triple A a productos que, según ha quedado sobradamente demostrado, no merecían este

sobresaliente alto. También, dado el papel que han tenido en la actual crisis, desde algunos foros se

las acusa de actuar demasiado tarde, a toro pasado.