금융업정책-최종-인쇄 (2) [호환 모드]imgstock.naver.com/upload/research/industry/1447727126009.pdf · 은행권주담대출구조개선이행목표현황 자료: 금융위원회등,

KB투자증권 리서치센터

유승창 이사

김도하 연구원

주목해야 할금융정책 15選영업활동과 자본정책을 중심으로

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리서치센터 l 2

금융업 정책: 목차

I. 요약 및 결론 ………………………………………………………….………………….. 3

III. 자본비율 관련 정책…………………….……………….…………..……….…….. 59

- 은행 BIS자본비율

- 보험 RBC비율

- 증권 NCR

II. 영업활동 관련 정책 ………………………………………………………...……….. 4

1. 은행 …………………….………………….…………………………...……....……….….. 4

- 가계부채 종합 관리방안

- 인터넷전문은행 도입

- 계좌이동제

- 가맹점 수수료율 인하

- 은행의 자율성 및 책임 제고 방안

3. 증권 …………………….……………….………………………….………..…………….. 35

- 금융투자업자의 기업금융 기능 강화

- 사모펀드 활성화

- 개인종합자산관리계좌 (ISA)

- 거래소시장 경쟁력 강화 방안

- 크라우드펀딩

- ETF 시장 발전 방안

- 해외투자 활성화 방안

2. 보험 …………………….………………….…………………….………….….………….. 20

- 보험업 경쟁력 강화 로드맵

- 자동차보험 할인할증제도 개선

- 보험 IFRS4 2단계 연착륙방안

………………………………………………….…….………… 4

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………………………………………………….…….………… 65

리서치센터 l 3

금융업 정책: 요약 및 결론

ü 저성장 저금리 국면이 이어지면서 금융업종의 수익성 부진 지속

ü 제도변경 등 금융업종 수익성 개선을 위한 정부정책 지속

ü 금융업종 특성상 수익성 개선과 더불어 자기자본비율 등 재무건전성 강화 동반

ü 정책 및 제도의 특성상 시기와 내용에 변동 가능성이 있고, 영향 및 효과가 업황과 회사별로 상이할 수 있다는 점도 감안할 필요

대형화·전문화 중심의 업계 구조개편 유도대형화·전문화 중심의 업계 구조개편 유도

영업정책 방향성 자본정책 방향성

은행 가계 부채 등 리스크 관리 자기자본비율 강화

보험 가격 자율화를 통한 자율 경쟁 유도 자기자본비율 강화

증권 IB 및 자본시장 활성화, 해외투자 활성화 자본 활용도 제고

리서치센터 l 4

가계부채 종합 관리방안: 추진 배경

• 가계부채는 2014년 하반기 이후 은행권 주택담보대출을 중심으로 높은 성장률을 지속

• 주택담보대출의 건전성은 다른 차주 대비 상대적으로 양호한 수준이며, 대규모 안심전환대출 양도 등으로 고정금리·분할상환 비중이 높아진 상황이나,

경기회복의 둔화세 및 부채증가 속도의 상승 등으로 가계부채 관리를 위한 선제적인 대응 필요

è 은행권 주택담보대출을 중심으로 구조개선 추진

(단위: %) 2013년 2014년 2Q15 말연도별 목표치

2015년 말 2016년 말 2017년 말

고정금리대출 15.9 23.6 34.425.0 → 35.0(상향조정)

30.0 → 37.5(상향조정)

40.0(유지)

분할상환대출 18.7 26.5 36.425.0 → 35.0(상향조정)

30.0 → 40.0(상향조정)

40.0 → 45.0(상향조정)

은행권 주담대출 구조개선 이행목표 현황

자료: 금융위원회 등, KB투자증권 자료: 한국은행, KB투자증권

가계대출 내 확정금리부 대출 비중 추이

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5

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11년09월 12년09월 13년09월 14년09월 15년09월

신규기준 (좌) 잔액기준 (우)(%) (%)

고정금리부 주담대출

이행 목표치 상향 (1차)

안심전환대출

주금공에 양도

리서치센터 l 5

I. 고정금리 및 분할상환으로 질적구조 개선 가속화

1. 구조개선 목표강화 및 인센티브 강화

- 은행권 주택담보대출 내 고정금리·분할상환대출 비중 이행목표 상향

- 구조개선 실적에 따라 주택금융신용보증기금 출연요율 우대 적용

자료: 금융위원회 등, KB투자증권

2. 분할상환 관행 정착

- 은행 내부의 분할상환 원칙 가이드라인 마련 및 반영

- 분할상환 캠페인 등 차주의 인식 제고를 위한 노력

1. 상환능력 심사 내실화

- 실제 소득 증빙에 적합한 ‘증빙소득자료’로 상환능력 확인

2. 고(高)부담대출 심사 강화

- 소득수준 및 주택가격 대비 대출 규모가 큰 경우 일정수준의 초과분을 분할상환 취급

(신규 취급액 및 기존 대출의 증액 또는 대환 시 적용)

- 상환방식 변경 시 현행 LTV·DTI 비율 재산정 à 분할상환으로 변경하는 경우 기존 비율 인정

3. 금리상승 및 총체적 상환부담 고려

- 잠재적 금리상승에 대비해 실제 대출이자에 stress rate를 가산하여 대출한도 산출

- 상환능력 심사시 현행 (주담대 외) 기타부채의 이자상환액을 고려한 것에서 기타부채의 원리

금상환액까지 고려해 상환부담을 보수적으로 감안

- 시스템 구축으로 모든 대출의 실질 상환구조, 금리 정보를 집약해 대출심사에 활용

III. 상호금융권 등 제2금융권 관리 강화

1. 상호금융권 부동산담보대출 관리 강화

- 주담대출 중 분할상환대출에 대해 충당금 적립률을 감면해 분할상환 취급 유도

2. 예탁금 비과세 단계적 축소

- 상호금융권 예탁금 비과세를 단계적으로 저율과세로 전환

(현행 비과세 à 2016년 5% 과세 à 2017년 이후 9% 과세)

1. 은행권 자본적립 강화

- 추가자본 적립 대상인 D-SIB 선정 기준에 가계대출 비중 반영

- 경기대응완충자본 부과 판단지표에 가계부채 지표 반영

- Pillar 2 추가자본 산출을 위한 리스크 평가 시 가계대출 반영

2. 주택금융공사 역량 강화 및 MBS시장 활성화

- 한국은행의 금융회사 증권담보대출 시 적용되는 담보증권에 주금공 MBS 추가 인정 추진

가계부채 종합 관리방안: 주요 내용

II. 금융회사 자율의 상환능력심사 강화IV. 금융회사·주택금융공사·가계의 대응력 제고 및 모니터링 강화

3. 제2금융권 등 신용대출 관리 강화

- 향후 신용대출 급증 시 대출한도 도입을 검토

3. 유한책임대출 시범 도입

- 일정 소득 및 주택가격 이하를 기준으로 유한책임대출 시범 도입

4. 가계부채 모니터링 강화

- 금융당국 간 공조를 통해 스트레스 테스트 대폭 강화

- 금융사 미시데이터를 금융감독원에 집중하여 모니터링에 활용

리서치센터 l 6


가계부채 종합 관리방안: 세부 일정

가계부채 종합 관리방안 추진 일정

구분2015년 2016년 2017년

상반기 하반기 상반기 하반기 상반기 하반기

고정금리·분할상환으로 질적구조 개선 가속화

구조개선 목표강화 8월

인센티브 강화 12월

분할상환 관행 정착 1월

금융회사 자율의 상환능력심사 강화

상환능력 심사 내실화 1월

고(高)부담대출 심사강화 1월

금리상승 및 총체적 상환부담 고려 1월

대출정보 집중 시스템 구축 하반기

상호금융권 등 제2금융권 관리 강화

상호금융 부동산담보대출 관리강화 9월~12월

예탁금 비과세 단계적 축소 비과세 5% 과세 이후 9% 과세

제2금융권 등 신용대출 관리 강화 지속 시행

금융사·주금공·가계의 대응력 제고 및 감독 강화

은행권 자본적립 강화 연내 시행

주금공 역량 강화 및 MBS시장 활성화 12월

유한책임대출 시범 도입 12월

가계부채 모니터링 강화 8월

가계부채 미시통계 집중 연내 시행

리서치센터 l 7

인터넷 전문은행 도입: 추진 배경

• 세계적으로 금융-ICT(*) 부문 간 융합을 통한 금융서비스 혁신이 활발해지면서 국내 핀테크 (Fintech) 수요도 증가

• 특히 산업자본을 포함한 다양한 형태의 인터넷 전문은행 출범이 가능하기 위해서는 은산분리 완화 등 제도 변경이 필요

è 현행 제도 하에서 1~2곳의 인터넷 전문은행 시범운영, 은행법 개정 이후 추가 인가를 통해 단계적 도입

*Information and Communications Technologies

V-bank설립 시도(2002년)

사례 인터넷전문은행으로 V-bank 설립 시도

참여기관 SK 및 롯데 등 대기업, 20여개의 벤처회사 공동

결과 최저 자본금 (1,000억원) 조달 실패, 금산분리 규정으로 자금 유치 어려움

은행법개정안발의

(2008년)

개정안 주제 발의 내용 정무위 검토의견

최저자본금시중은행 1,000억원, 지방은행 250억원의

중간 수준 (예: 500억원)사업구조의 특성과 영업기반 등을 감안 시,

시행령이 아닌 법률 규정 필요

금산분리규제적용

규제 적용 시산업자본의 참여 및 제휴 부족 우려

규제 차이로 인한 부작용이 우려되므로동일하게 금산분리 규제를 적용하는 것이 바람직

업무범위 업무범위 일부 제한직접상담이 필요하거나, 외화유동성 및 환율위험에

과다노출 되는 업무, 겸영업무 등은 제한 필요

금융실명법적용

1) 은행직원의 방문,2) 업무제휴를 맺은 타금융사 대행 등

영업행위는 하지 않지만 실명확인이 가능한 별도 영업시설 허용

고유리스크 및소비자보호

(정무위 별도 의견)유동성 위험, 부당거래 위험 등이 있으므로 1) 이용자 불편 처리를

위한 영업시설 확보, 2) 취급상품에 대한 공시 강화,3) CSO제도 도입 등의 추가요건이 필요

지급결제시스템참가

(정무위 별도 의견)차액결제업무 수행에서 직접차액결제 (은행에 적용)와

위탁차액결제 (상호금융, 금융투자사에 적용) 중어느 쪽을 적용할지에 대한 정책적 판단 필요

국내 인터넷 전문은행 도입 시도 사례

자료: LG경제연구원, KB투자증권

리서치센터 l 8

인터넷 전문은행 도입: 주요 내용


구분 현행 은행법 인터넷 전문은행 적용 비고

비금융주력자의 은행 지분 보유 4% 초과 보유 불가 50% 초과 보유 불가상호출자제한기업집단은

완화 대상에서 제외

대주주에 대한 신용공여한도 자기자본의 25% 및 지분율 이하 자기자본의 10% 및 지분율 이하

대주주 발행주식 취득 제한 자기자본의 1% 이내 금지

은행업 인가 최저자본금 시중은행 1,000억원, 지방은행 250억원 500억원

영위 가능한 업무범위

• 고유업무: 예·적금, 대출, 내·외국환• 겸영업무: 신용카드업, 방카슈랑스,

파생상품매매중개업• 부수업무: 채무보증, 어음인수, 보호예수,

수납·지급대행

좌동 (은행과 업무범위 동일)향후 시스템리스크 방지 및

건전성 관리 차원에서 필요할 경우업무범위 제한 가능성 존재

자본적정성 규제 Basel III 기준의 BIS비율 Basel I 기준의 BIS비율

자산건전성 및 유동성 규제자산건전성 분류 및 대손충당금 적립,예대율, 유동성커버리지비율 (LCR) 등

좌동 (은행과 규제 동일)LCR의 경우 자산규모 등을 고려해특수은행 기준 (60%) 우선 적용

(일반은행 80%)

겸영 신용카드업 영위 조건점포 30개 이상, 임직원 300명 이상 등

요건 충족 필요특수성을 고려해 인가요건 예외 인정

비대면 실명확인 2015년 12월부터 유권해석 변경을 통해 비대면방식 실명확인 허용 기타 금융권 2016년 3월 적용 예정

리서치센터 l 9

인터넷 전문은행 도입: 주요 내용

인터넷 전문은행 예비인가 신청 컨소시엄 현황

자료: 금융위원회, 다수 언론, KB투자증권

I. 카카오뱅크 컨소시엄

주주 구성 현황

카카오, 한국금융지주, KB국민은행, 넷마블, 로엔, SGI 서울보증, 우정사업본부, 이베이, 예스24, 코나아이, 텐센트 등

II. K-뱅크 컨소시엄 III. I-뱅크 컨소시엄


KT, 우리은행, 현대증권, 한화생명, GS리테일, 뱅크웨어글로벌, 브리지텍, 모바일리더, 얍컴퍼니, 이지웰페어, KG이니시스, KG모빌리언스, 다날, 한국정보통신, 인포바인, 8퍼센트, 효성ITX,노틸러스효성, 포스코ICT, 한국관광공사 등


인터파크, SK텔레콤, GS홈쇼핑, BGF리테일, 기업은행, NH투자증권, 현대해상, 옐로금융그룹, 갤럭시아커뮤니케이션즈, NHN엔터테인먼트, 지엔텔, 한국전자인증, 세틀뱅크, 한국증권금융, 웰컴저축은행

한국금융지

주

다음카카오

KB국민은행

기타한국금융지주 (증권): 50%

다음카카오 (인터넷): 10%

KB국민은행 (은행): 10%

기타: 30%

(*추후 변동될 수 있음)

KT

우리은행

GS리테일

기타 주주별 지분율 미공개

(그래프는 임의로 도식화)

인터파크

SK텔레콤

기업은행

기타주주별 지분율 미공개

(그래프는 임의로 도식화)

리서치센터 l 10

인터넷 전문은행 도입 일정

자료: 금융감독원, 정책브리핑, KB투자증권주: *9월 정기국회 의논 예정이었으나 현재 계류 중

자료: 금융감독원, KB투자증권

인터넷 전문은행 주요 심사 요건

• 현재 은행법 개정안이 발의되어있으며, 예비인가 신청 접수 후 심사가 진행 중인 상황

• 은행법 개정안은 당초 9월 정기국회에서 의논될 예정이었으나 지연되었으며, 연내 처리는 어려울 전망

• 은행법 개정안이 통과되지 않을 경우 인터넷 전문은행은 현행 은행법 하의 조건으로 설립되어야 함

인터넷 전문은행 도입: 세부 일정

시기 내용

2015년

7월 은행법 개정안(*) 발의

9월 30일~10월 1일 인터넷 전문은행 예비인가 신청기간

10월~11월 예비인가 심사

12월 1~2곳에 대해 예비인가 승인

2016년 6월 본인가 승인

요건 배점 심사내용

자본금 요건 100점최저자본금

자금조달방안 적정성

대주주 요건 100점 대주주 적격성 요건

사업계획타당성 요건

700점

경영전략의 적정성

경영건전성 기준 준수

지배구조, 내부통제 및 리스크관리

법령 및 건전 금융거래질서 준수 등

임원요건

100점

임원결격사유

인적･물적 요건

인력의 적정성 및 전문성

전산설비 및 통신수단, 업무공간 및 사무장비,보안설비 등


계좌이동제: 추진 배경

2014년 중 자동이체 현황

자료: 금융위원회 등, KB투자증권 자료: 금융위원회 등, KB투자증권

은행 예금잔액 구성

• 소비자의 금융서비스 선택권을 보장하고, 은행권의 경쟁을 촉진하기 위해 계좌이동제 도입 계획

• 주거래계좌 변경도 안전하고 쉽게 실행할 수 있도록 자동이체 연결계좌 일괄 변경 등의 편의성 제고 필요성

• 해당 서비스를 위해 자동이체 통합관리시스템 (payinfo)을 개설하고, 단계적으로 서비스 확대

è 은행 계좌이동을 용이하게 함으로써 계좌이동제 안착 및 은행권 경쟁촉진 도모

구분 건수 (백만건) 금액 (조원) 평균 (원)

자동납부 2,570 786.7 310,000

자동송금 40 13.1 320,000

계 2,610 799.8 310,000

구분 금액 (조원) 구성비 (%)

개인수시입출식 226.3 20.7

기타예금 291.5 26.7

법인수시입출식 192.8 17.6

기타예금 381.9 35.0


계좌이동제: 주요 내용 및 세부 일정

I. 계좌이동제 서비스

1. 자동납부 조회 및 해지

- 은행 등 52개 금융회사에 등록된 자동납부 목록 조회 및 해지 서비스 제공

2. 자동납부 변경 및 고객동의자료 열람

- 통신, 보험, 카드사 등 대형 요금청구기관에 대한 자동납부 변경서비스 우선 시행 (2015년 10월)

- 향후 전체 요금청구기관에 대해 서비스 제공 (2016년 6월)

3. 자동송금 조회·해지·변경

구분2015년 2016년

상반기 하반기 상반기 하반기

Payinfo(온라인)

자동납부

조회 및 해지* 7월

변경 (대형)** 10월

변경 (전체) 6월

자동송금 조회·해지·변경 2월

전국 지점(오프라인)

자동납부자동송금

조회·해지·변경 2월

자료: 금융위원회 등, KB투자증권주: *은행 등 52개 금융회사의 서비스 제공, 그 외는 모두 은행에 한함, **통신, 보험, 카드사 등 대형 요금청구기관에 대해 우선 시행

계좌이동제 추진 일정


계좌이동제: 참고

주요 은행별 주거래우대통장 특징

자료: 한국금융신문, KB투자증권

구분 상품명 패키지상품 수수료 면제 조건 수수료 면제 혜택 기타 혜택 및 서비스 금리 출시일 계좌수 수신고

KB국민은행KB국민

ONE통장통장·적금·카드·대출

공과금 이체 또는KB카드 결제 실적 1건

전자금융, ATM 영업시간 외 인출,타행 자동이체 무제한

0.10% 7월 29일 34.2만좌 0.8조원

신한은행신한주거래우대통장

통장·적금·카드·대출

신한카드 1원 이상 결제또는 공과금 이체 1건

전자금융, ATM 인출, 타행 자동이체무제한, ATM 타행이체 월 10회

신한은행 모든 입출금 계좌에주거래통장 혜택 적용,

‘온가족 서비스’로 가족 모두 수수료면제 가능

0.10% 7월 13일 105.5만좌 3.0조원

우리은행우리웰리치주거래통장

통장·예·적금·카드·대출

급여 및 연금 이체, 공과금자동이체, 우리카드 결제계좌

연결 중 2개 이상

전자금융, ATM 영업시간 외 인출,면제 조건 충족 1개당 5회씩

최대 월 15회

미사용 수수료 면제횟수무제한 이월제 도입

0.10% 3월 10일 103.6만좌 1.8조원

KEB하나은행행복노하우

주거래우대통장통장·적금·카드·대출

급여이체 월 50만원 이상, 하나카드 결제, 월평잔 50만원이상, 공과금 자동이체 2건,

관리비 자동이체 중 2개 이상

창구 타행이체, 폰뱅킹 (상담원)타행이체, 타행 ATM 인출

합산 월 10회

신용/체크카드 매월 30만원 이상 등요건 충족 시 연 0.3% 우대금리

연금이체시 1.5%

14년 9월 147.2만좌 2.4조원

기업은행IBK평생

한가족통장통장·적금·

예금

급여 및 연금이체, 월평잔 100만원이상, 관리비 및 공과금 이체 3건, 신용/체크카드 월 30만원 이상

결제 등 6개 중 2개 이상

전자금융 및 타행 자동이체 무제한, ATM 타행이체, 타행 ATM 인출

각각 월 10회환전 및 송금 시 환율우대 70% 0.10% 8월 4일 6.9만좌 0.1조원

부산은행·경남은행

평생통장 통장

최근 3개월 평잔 30만원 이상,부산·경남은행 BC카드 결제,관리비 및 공과금 자동이체,적립식 예금 월 20만원 이상

이체 등 6개 중 2개 이상

전자금융, ATM 영업시간 외 인출, ATM 타행이체 등 면제조건 충족개수에 따라 합산 월 10~25회

페이인포에서 부산은행으로자동이체 변경 시 수수료 1년간 면제,

가족, 지인 등에 수수료 면제 횟수선물하는 ‘수수료 나눔 서비스

0.10% 9월 22일

대구은행DGB주거래우대통장

통장·예금·적금

급여 및 연금 50만원 이상 이체,관리비 자동이체, 적립식 예금(펀드) 월 20만원 이상 이체,

월평잔 30만원 이상 등6개 중 2개 이상

전자금융, ATM 인출 및 타행 이체면제조건 충족 개수에 따라

합산 월 10~20회

미사용 수수료 면제 횟수 1회에 한해이월 가능

0.10% 11월 2일

광주은행KJB주거래

통장통장

신용/체크카드 월 20만원 이상결제, 자동이체 월 3건 중 1개

전자금융, ATM 영업시간 외 인출,타행자동이체 무제한

환전 및 송금 시 환율우대 50% 0.10% 10월 28일


가맹점 수수료율 인하: 추진 배경

• 2012년 여신전문업법 개정에 따라, 3년마다 ‘적정 원가’에 기반하여 수수료율을 재산정하기로 결정

• 당시 영세가맹점 우대 수수료율을 4.5% à 1.5%로 인하하고, 적용대상 가맹점 매출액 한도를 확대하는 등 수수료 부담을 축소

• 현재 수수료율 재산정 시기가 도래한 가운데, 최근 시장금리의 하락 및 VAN사의 리베이트 금지 등에 따라 수수료 인하가 가능한 환경이 조성됨

è 원가 감소 요인을 반영해 영세·중소가맹점 우대 수수료율을 중심으로 카드 수수료를 인하

2012년 이후 카드채 금리 추이

자료: 금융투자협회, KB투자증권주: AA+ 등급 기준

카드업 가맹점수수료 규모 및 비중

자료: 금융감독원, KB투자증권주: 이익 비중은 전체 영업수익 대비 가맹점수수료 기준

주요 카드사 가맹점수수료 규모 및 비중

자료: 금융감독원, KB투자증권주: 이익 비중은 전체 영업수익 대비 가맹점수수료 기준

2.2 2.2 2.2 2.2 2.1

2.4 2.4 2.4 2.4 2.4 2.5

2.6 2.5

2.6 41.4

46.1

47.2 46.9

45.5

47.1

48.9 48.4 48.8

47.9

49.5

48.1

49.4 49.8

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

35

40

45

50

55

1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15

가맹점수수료 (우)

가맹점수수료 이익 비중 (좌)

(%) (조원)

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015

카드채 3년물*(%)

1.9

1.2 1.3

42.8

40.2

45.8

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

35

40

45

50

55

신한카드 삼성카드 KB국민카드

가맹점수수료 (우)

가맹점수수료 이익 비중 (좌)

(%) (조원)


가맹점 수수료율 인하: 주요 내용 및 세부 일정

자료: 금융위원회, KB투자증권

가맹점 수수료율 조정 방안

구분 (연 매출액 기준) 현행 개선안 인하폭

신용

영세‧중소 가맹점(우대수수료율)

~2억원 1.50% 0.80% 0.7%p

2~3억원 2.00% 1.30% 0.7%p

일반 가맹점(평균 추정치)

3~5억원 약 2.15% 약 1.85% 0.3%p

5~10억원 약 2.22% 약 1.92% 0.3%p

10억원 초과 약 1.96% 약 1.96% 변동없음

수수료 상한 2.70% 2.50% 0.2%p

국세납부대행수수료 1.00% 0.80% 0.2%p

체크

영세가맹점 ~2억원 1.00% 0.50% 0.5%p

중소가맹점 2~3억원 1.50% 1.00% 0.5%p

일반 가맹점전업계 1.7% 1.5%+계좌이체

수수료율겸영은행 1.5%

• 전국 238만개 가맹점에 대해 0.3~0.7%p의 수수료율 인하 혜택 예상 (평균 수수료율 2012년 2.06% à 2014년 1.95% à 2016년E 1.80%)

• 금융당국은 가맹점 수수료 부담액이 연간 6,700억원 (영세 및 중소 4,800억원, 일반 1,900억원) 감소할 것으로 추정

• 해당 수수료율 인하는 2016년 1월 말부터 적용될 예정


은행의 자율성·책임성 제고방안: 추진 배경

은행권 수익성은 2008년 이후 부진한 수준

자료: 금융감독원, KB투자증권주: *ROE는 연 환산 기준

자료: 금융감독원, 금융투자협회, KB투자증권주: *기간 평균 수익률 기준

시장금리의 하락에 따른 은행 마진 하락

• 금융위기 이후 대내외 여건 악화로 인해 국내 은행업종의 수익성은 부진한 수준을 지속

• 저금리·저성장 기조가 당분간 지속될 것으로 예상되는 가운데, 은행권의 계속된 수익성 악화가 실물경제 지원 능력을 약화시킬 수 있다는 우려 발생

• 금융당국은 이러한 은행 수익성 악화의 주된 원인을 1) 높은 이자이익 의존도, 2) 수수료이익 정체, 3) 높은 판관비율 등으로 판단

è 은행권의 자율적 가격 결정력 제고를 통한 수익성 및 경쟁력 강화를 유도

16.5

19.7

15.7 15.8

7.6 6.4

8.0

11.5

6.7

3.1

5.0

6.7

0

5

10

15

20

25

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 1H15*

은행권 당기순이익 은행권 ROE(조원, %)

1

2

3

4

5

6

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2015

은행권 순이자마진 (좌) 국고채 3년물* (우)(%) (%)

1Q 2Q 3Q


은행의 자율성·책임성 제고방안: 주요 내용

I. 자율성 제고 방안

II. 책임성 제고 방안

1. 수수료·금리·배당 자율화

- 금융회사가 가격변수에 대해 자율성을 갖고 결정 및 운영할 수 있도록 관행 확립

- 금융회사의 가격변수 결정 시 정부는 법령에서 정한 경우 외에는 관여하지 아니함

2. 업무범위 확대

- 신규 부수업무 신고 시 최대한 탄력적으로 해석하여 폭넓게 인정, 비본질적 겸영업무 규율체계의 negative화

3. 여신관련 성과평가·면책제도 개선

- KPI에 기술금융 관련 항목을 반영하여 평가하고, 여신 부실화의 면책대상 규정방식을 negative로 전환

4. 해외진출 활성화

- 개별법에 따른 신고 및 보고를 거치는 해외직접투자의 경우 사전보고 대신 사후보고로 규제 완화

5. 사회공헌활동 등의 자율성 제고

- 사회적 책임이행을 위한 공익 기능 수행은 자율적 경영 판단원칙을 기반으로 추진하도록 개선

1. 준법감시인 역할 강화

- 준법감시인의 지위 및 권한을 강화해 내부통제 기능을 제고

2. 내부감사협의제 활성화

- 금융권역별 내부감사협의제에 대해 모범사례 전파, 우수금융회사에 대한 인센티브 제공 등 제도의 안정적 정착 도모

3. 금융소비자 보호 강화

- 은행권 대출금리 비교공시의 통일성 제고, 공시대상 범위 확대 등으로 소비자 정보 접근성 및 유용성 확대




은행의 자율성·책임성 제고방안: 세부 일정

구분2015년 2016년


자율성 제고 방안

수수료·금리·배당 자율화 9월

신규 부수업무 탄력적 허용 발표 즉시 (8월)

겸영업무범위 확대 (negative화) 중장기 추진

여신관련 성과평가·면책제도 개선 중장기 추진

해외진출 활성화 하반기

사회공헌활동 자율성 제고 발표 즉시 (8월)

책임성 제고 방안

준법감시인 역할 강화 9월

내부감사 협의제 활성화 9월~12월

금융소비자 보호 강화 9월

은행의 자율성·책임성 제고방안 추진 일정


은행의 자율성·책임성 제고방안

• 국내 은행업종의 배당성향 및 배당수익률은 2011년 이후 감소추세를 보이다 2014년 상승

• 2015년 배당성향을 보수적인 21.7% 수준으로 가정할 경우 예상배당수익률은 3.0%로 현재 금리 수준 감안 시 매력적

• 해외 주요 국가별 은행 배당성향을 비교해볼 때 추가적인 배당성향 상향 가능

은행업종 배당성향 및 배당수익률 추이

자료: KB투자증권주: KB투자증권 커버리지 6개사 평균

자료: Bloomberg, KB투자증권주: 국가별 주요 3~5개 은행의 2014년 평균 배당성향 기준

해외 주요 국가별 은행 배당성향

17.9 15.3 15.0

20.4 21.7 22.2

2.8

2.2

1.4

2.7

3.0 3.3

0.0

0.8

1.6

2.4

3.2

4.0

0

5

10

15

20

25

2011 2012 2013 2014 2015E 2016E

은행업 배당성향 은행업 배당수익률(%) (%)

76.4

39.4 35.8

25.4 21.9 20.4

0

15

30

45

60

75

90

호주 홍콩 싱가폴 미국 일본 한국

배당성향(%)


보험업 경쟁력 강화 로드맵: 추진 배경

위험률 조정한도 폐지 관련 해외 사례

자료: 금융감독원, KB투자증권 자료: 금융감독원, KB투자증권

위험률 안전할증 관련 해외 사례

• 저금리 환경에서 보험사의 수익성이 저하되고 있는 가운데, 사전규제로 인해 차별화된 보험상품의 출시나 효율적 자산운용이 제한되는 상황

• 1) 보험상품 제조가 사실상 인가제로 운영되고, 보험요율 관련 규제가 존재하면서 유사한 구조의 상품출시 à 판매단계에서의 경쟁 심화

• 2) 자산운용 관련 사전적 규제 및 보수적인 운용기조로 인해 시장금리가 하락하는 상황에서의 수익률 제고에 한계

è 규제 완화를 통한 자체적인 상품 경쟁력 제고 및 자산운용 효율성 증대로 소비자 효용 및 선택권 확대 도모

구 분 한국 (현행) 일본·미국 유럽

위험률조정범위

±25%

(일반손보: 감독규정실손: 시행세칙)

없음

없음

(1992년 유럽 단일시장추진 시 보험료 및

보험상품 규제 철폐)(영국의 경우 위험률,

이율 보험사 자체 결정)

최근 사례

2009년 판매한 표준화실손보험은

1) 손보: 2015년약 20% 조정, 2) 생보 미조정

없음 없음

구 분 한국 (현행) 일본·미국 유럽

위험률안전할증

최대 30%,사후정산시 최대 50%

(보험업 감독규정)

자율(명시적 규제 없음)

-

최근 사례50% 할증적용 사례

없음

일본 암보험40~50% 할증,

최대 40배까지 할증한사례 존재

-


보험업 경쟁력 강화 로드맵: 추진 배경

생명보험업종 및 손해보험업종 보험료 증가율 추이

자료: 보험개발원, KB투자증권

• 생명보험업의 수입보험료 및 손해보험업의 원수보험료는 고성장기를 지나 저성장 국면에 진입

• 또한 보험료 책정에 있어 해외에 비해 규제가 엄격하여 보험사의 언더라이팅 능력에 따른 차별화 미미

• 보험사의 경쟁력 강화 및 수익성 강화를 위해 자율성 확대 -> 대형사 및 전문보험사 중심의 구조개편 전망

(20)

0

20

40

60

80

100

1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

생명보험 수입보험료 손해보험 원수보험료(YoY %) 예정사업비

총한도 규제

자동차보험시장

대외개방

해외 보험사의

한국 진출

생보사 신설

허가기준 발표로

신규진입 대폭 허용

보험상품가격

자유화 계획

금융위기 및

업계 구조조정일부 생명보험 상품

비과세 종료


보험업 경쟁력 강화 로드맵: 주요 내용

I. 상품개발 자율성 제고

1. 보험상품 신고제도 개선

- 상품개발 시 사전신고제 à 사후보고제 (의무보험 및 최초 개발한 위험보장 상품 예외)

- 상품신고 심사기준 중 포괄적인 부분을 명확히 규정하여 인가제적 운영요소 해소


2. 표준약관제도 전면 정비

- 표준약관 폐지. 필요한 규제사항은 약관준수 사항으로 규범화 (실손, 자동차보험 예외)

3. 보험상품 설계기준 자율화 및 사후책임 강화

- 과도한 사전적 설계기준 삭제 및 단순화, 획일적 규정 삭제를 통한 자율권 강화

- 설계기준을 위반한 상품을 개발·판매 시 반드시 과징금을 부과하는 등 사후책임 대폭 강화

4. 상품심의위원회 신설

- 실손, 자동차보험 등의 상품 표준약관 마련 시 민간 중심의 상품심의위원회를 통해 심의

5. 배타적 사용권 확대

- 신상품 개발에 따른 배타적 사용권 기간을 현행 최대 6개월 à 최대 12개월로 확대

6. 경험위험률 조정주기 자율성 확대

- 장기적·안정적인 보험상품 제공을 위해 참조위험률 조정주기를 현행 3년 à 5년으로 확대

- 희망 시 자체적인 경험위험률 조정 가능. 중장기적으로는 경험위험률 조정 완전 자율화 예정

7. 위험률 조정한도 폐지

- 현행 위험률 조정한도 ±25% à 폐지 (실손은 단계적 완화 후 2018년 폐지 검토, II-3 참조)

8. 위험률 안전할증 관련 자율성 확대

- 신규 위험보장 상품의 위험률 안전할증 단계적 폐지

(현행 최대 30% à 2016년 최대 50% à 2017년 폐지)

II. 다양한 가격의 상품공급 확대 및 비교공시 강화, 판매채널 혁신

1. 표준이율 폐지

- 보험사의 예정이율 결정에 영향을 주는 표준이율 및 표준위험률 등 폐지

2. 공시이율 조정범위 확대

- 보험사별 금리경쟁력 및 시중금리 변동 반영을 위해 공시이율 조정범위 단계적 폐지

(현행 ±20% à 2016년 ±30% à 2017년 폐지)

3. 실손의료보험 위험률 조정한도 단계적 정비

-실손보험료의 점진적 정상화를 위해 위험률 조정한도 단계적 완화 및 폐지 검토

(현행 ±25% à 2016년 ±30% à 2017년 ±35% à 2018년 폐지 검토)

4. 온라인 보험슈퍼마켓 활용

- 온라인전용보험 (CM), 방카저축성보험, 단독실손의료보험 등 비교 가능한 상품으로 운영

- 인터넷을 통한 보험상품 비교 및 공시 기능 강화

- 보장범위 비교지수 개발을 통해 소비자의 상품 비교 용이성 제고

- 온라인 전용보험 사업비 직접 공시

5. 사후적 건전성 감독 강화

- 보유계약 내 잉여금과 별도로 결손금을 인식하는 등 부채시가평가 (LAT) 제도 강화

- RBC 위험계수 상향조정 등 IFRS 2단계 도입에 따른 자본 관련 제도 정교화

6. GA·설계사 채널의 불공정행위 및 부당 모집행위에 대한 제재 강화

- GA: 동종·유사상품 비교 설명 의무화, 설계사: 설계사 권한에 대해 계약자에 알릴 의무 부과

- 설명의무 위반, 부당 승환계약 등 모집질서 위반행위에 대한 검사 강화 및 과징금 규모 상향

7. 보험상품 중개업자 도입 검토

- 보험상품 중개업자 제도를 도입해 GA의 권한 및 책임을 명확히 하고 관리감독을 강화


보험업 경쟁력 강화 로드맵: 주요 내용

III. 자산운용규제 패러다임 전환

1. 자산운용 한도규제를 간접규제로 전환

- 외국환, 파생상품 및 동일인 유가증권 투자 현행 직접한도규제 à 관리한도 초과 exposure에

대해 추가자본 적립을 요구하는 간접규제로 전환 (대주주 관련 직접한도규제는 유지)


2. 외국환 및 파생상품 관련 규제 개선

- 외화자산 투자범위 확대로 해외투자 활성화, 외국환 거래기준을 수요자 중심으로 전면 개편

- 중앙청산소를 통한 장외파생상품의 위탁증거금 현행 약정금액 à 위탁증거금

3. 해외진출 활성화 등을 위한 자회사 규제 완화

- 국내 SPC 설립을 통한 해외 자회사 소유 허용

4. 신종자본증권 발행 및 자본인정 비율 확대

- 신종자본증권의 상시발행 허용

- 기본자본 인정비율 현행 15% à 25%로 상향 조정

5. 후순위채권 발행심사 기준 개선

- 단기간 내 RBC비율의 악화 우려가 있는 보험사에 대해 선제적인 후순위채 발행 허용

6. IFRS4 2단계 도입의 차질 없는 준비

- 기존계약/신규계약을 분리하여 도입하는 방안 검토

(기존계약: 과거 고금리 계약에 의한 영향을 순차적으로 반영할 수 있도록 단계적 개선,

신규계약: IFRS4에 맞춰 제도정비 추진)

IV. 새로운 보험환경 변화에 적극 대응

1. 핀테크시대에 대응

- 온라인보험계약 및 상대적으로 간단한 일반보험의 계약단계 및 계약서류 간소화

- 온라인보험 가입 시 공인인증서 사용 의무 폐지, 휴대폰 또는 신용카드 인증 등으로 대체

- 보험상품 개발 및 판매, 마케팅, 언더라이팅, 보험금지급 등 전과정에 핀테크 접목 유도

- 보험금 청구의 온라인화를 통한 실손보험 청구 및 수령의 one-stop 체계 구축

2. 일반보험 활성화 등 보험본연의 기능 제고

- 일반손해보험에 특화된 보험사의 신규 진입 허용 (장기저축성 상품 위주의 성장 탈피 유도)

3. 기업성 협의요율 제도 도입

- 기업성 보험에 대해 경험통계 부족 시 현행 재보험자 협의요율 사용 à 자체요율 사용 허용

(현행 ±25% à 2016년 ±30% à 2017년 ±35% à 2018년 폐지 검토)

4. 실손의료보험 운영 인프라 개선

- 비급여의료비 적정성 확인 강화를 위한 관리체계 마련

5. 자동차보험 안정적 공급시스템 정비

- 자동차보험금 누수방지 및 보험요율 개선 추진



보험업 경쟁력 강화 로드맵: 세부 일정

보험업 경쟁력 강화 로드맵 추진 일정

구 분 2015년 2016년 2017년 2018년

보

험

영

업

상품개발 자율성 제고

보험상품 신고제도 개선

① 사전신고제 원칙폐지 시행령, 규정 개정 4월 시행

② 신고 심사기준 명확화 규정, 세칙 개정 4월 시행

표준약관제도 전면 정비 TF 구성 규정 개정 및 하반기 시행

보험상품 설계기준 자율화 시행령, 규정, 세칙 개정 4월 시행

부당상품 제조·판매에 대한 사후 책임 강화 제도개선 안내 연초 시행

민간 주도의 상품심의위원회 신설 TF 구성 법규 정비 및 운영 개시

배타적 사용권 확대 시행령, 협정 개정 4월 시행

경험위험률 조정주기 자유화 시행령, 규정 개정 4월 시행

위험률 조정한도 폐지 규정, 세칙 개정 4월 시행

위험률 안전할증 관련 자율성 확대 규정 개정 (현 30%) 50%까지 허용 폐지

다양한 가격의 상품공급 확대 및 비교공시 강화

표준이율 폐지 규정, 세칙 개정 폐지

공시이율 조정범위 확대 규정 개정 (현 ±20%) ±30% 폐지

실손의료보험 위험률 조정한도 단계적 정비 ±25% ±30% ±35% 폐지 검토

온라인 보험슈퍼마켓 활용

① 온라인 보험슈퍼마켓 운영 개시

② 보험상품 비교공시 확대 규정 개정 4월 시행

③ 보험상품 표준화 유도 규정 개정 4월 시행

④ 온라인 전용보험 사업비 직접공시 협회 기준 개정 4월 시행

사후적 건전성 감독 강화

① LAT 강화 규정, 세칙 개선 4월부터 단계적 시행

② RBC 정교화 규정, 세칙 개선 4월부터 단계적 시행

판매채널 전면 혁신

법인보험대리점의 불공정 행위 규율 강화

① 법인보험대리점 규율 강화 규정 개정 4월 시행

② 보험설계사 규율 강화 시행령, 규정 개정 4월 시행

보험상품중개업자 도입 검토 입법화 방안 검토 법안 국회제출

부당 모집행위 등에 대한 금전제재 강화 법, 규정 개정 법안 국회제출



보험업 경쟁력 강화 로드맵: 세부 일정

보험업 경쟁력 강화 로드맵 추진 일정

구 분 2015년 2016년 2017년 2018년

투

자

영

업

자산운용규제 패러다임 전환

자산운용 한도규제를 간접규제로 전환 법안 마련 법안 국회제출 시행

자산운용 규제 개선

① 외국환 관련 규제 개선 규정 개정 4월 시행

② 파생상품 관련 자산운용 규제 개선 규정 개정 4월 시행

해외 진출 활성화 등을 위한 자회사 규제 완화 시행령 개정 4월 시행

신종자본증권 발행 및 자본인정 비율 확대 규정 개정 4월 시행

후순위채권 발행심사 기준 개선 규정 개정 4월 시행

IFRS4 2단계 도입의 차질없는 준비 기준서 및 동향 분석 기준서 확정시 제도 개선 단계적 대응

보

험

환

경

새로운 보험환경 변화에 적극 대응

핀테크시대에 대응

① 보험가입 절차 간소화 시행령, 규정 개정 4월 시행

② 공인인증서 사용의무 폐지 시행령, 규정 개정 개정 즉시 시행

③ 보험가입서류의 확인․서명란 정비 시행령, 규정 개정 4월 시행

핀테크의 보험산업 접목 활성화 민관 협의체 구성

실손 보험금 청구·지급절차 온라인화 방안 마련 법안 국회제출

일반보험 활성화 등 보험본연의 기능 제고 개선방안 검토 연초 시행

기업성 협의요율 제도 도입 규정 개정 4월 시행

실손의료보험 운영 인프라 개선

① 실손보험의 안정적 공급시스템 정비 부처협의, 방안마련 법안 국회제출

② 가입시 입원일당 중복가입 여부 의무화 세부방안 검토 규정 개정 시행

자동차보험 안정적 공급시스템 정비

① 단기 개선방안 추진 세칙 개정 등 시행

② 중장기 방안 검토 개선방안 검토 필요시 법규개정 추진


RBC비율 개편 로드맵

자료: KB투자증권주: *신용리스크 2015년 말 50%, 2016년 말 100%로 단계적 상향 조정

구 분 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 이후

자기자본규제제도

Pillar 1 (양적규제)

금리리스크 신뢰수준 상향 시행

상관계수 정교화 시행

연결RBC 제도 시범운영 시행

변액보증리스크 헤지효과 (방안수립) 시행

신용리스크 신뢰수준 상향 단계적 시행*

운영리스크 산출방식 정교화 (방안수립) 시행

자율적 자본확충 인센티브 제도 (방안수립) 시행

보험부채 듀레이션 확대 (방안수립) 단계적 시행

장수리스크 도입 (방안수립) 시행

내부모형 승인제도 (방안수립) 시범운영 시행

Pillar 2 (질적규제)

자체위험․지급여력평가제도 시범운영 시행

Pillar 3 (시장공시)

재무건전성 공시 개선 (방안수립) 시행

보험부채 평가제도

IFRS4 2단계 도입 도입준비 시행

책임준비금적정성평가제도 (LAT) 개선 단계적 시행 폐지

IBNR 제도 개선 단계적 시행

변액보증준비금제도 개선 (방안수립) 시행

보험업 경쟁력 강화 로드맵: 참고


자동차보험 할인할증제도 개선: 추진 배경

• 현행 자동차보험의 할인·할증제도는 1989년에 도입된 것으로 자동차 사고의 심도에 따라 점수를 매겨 차등 할증하는 방식

• 당시 자동차사고는 인적사고가 많았으나, 현재는 물적사고 비중이 전체 사고의 절반 이상을 차지함에 따라 환경에 맞게 개선할 필요성 증대

• 과거 있었던 사고의 크기보다는 건수가 장래 사고위험을 정확하게 반영하므로 이를 보험료에 적용하는 것이 타당

è 사고위험에 상응하는 보험료 적용을 위해 사고점수제를 사고건수제로 개선

자동차보험 관련 환경 변화


1989년 말 2013년 말 1990년 말 2012년 말 1989년 2012년 FY1990 FY2012

자동차 등록대수 가구당 자동차 보유대수 자동차 1만대당 사망자 수 물적사고 비중

266만대

1,940만대

0.3대

1.05대

47명

2.4명

26%

58%



자동차보험 할인할증제도 개선: 주요 내용

제도개선방안 (세부항목) 현행 (사고점수제) 개선방안 (사고건수제)

할인·할증 기준 변경

할증건당 사고 크기에 따라 0.5~4점 부과

(1점당 1등급 할증)

1회 사고 시 2등급 할증(단 50만원 이하 물적단독사고는 1등급 할증)

2회 사고부터 3등급 할증

할인 3년간 무사고 시 1등급 할인 1년간 무사고 시 1등급 할인

복합사고 할증수준 축소각 보장종목별 (대인, 대물 등) 할증점수를 합산해서

최대 6등급 할증1건으로 평가해서 2~3등급 할증

(1회 2등급, 2회 이후 3등급)

연간 할증한도 신설각 사고건수 당 점수를 합산해서 할증

연간 할증등급에 제한 없음각 사고건수 당 등급을 합산해서 할증하되,

연간 최대 9등급까지 할증

• 할증점수가 큰 사망, 1~7급 상해 사고의 경우 실제 위험대비 과다할증되는 반면, 할증점수가 낮은 경미사고의 경우 과소할증되는 경향

• 상대적으로 무사고자의 보험료 부담은 하락하는 반면, 사고자는 사고건수가 다수일수록 증가율이 상승하는 구조 예상

• 현재는 피보험자를 26개 등급으로 분류해 등급별 할인·할증률을 적용 (최초 가입 시 11등급 적용)


자동차보험 할인할증제도 개선: 세부 일정

자동차보험 할인·할증제도 개선 추진 일정

시기 2015년~2016년 2017년 중 2018년

내용 통계 집적현재 검토된 제도 개선방안의

적정성 확인사고건수제 시행

• 2018년 사고건수제 시행 시 2018년 1월 보험 갱신자는 2016년 10월부터 보험료 산정의 기준이 되는 데이터 모집 시작



자동차보험 할인할증제도 개선: 현황

주요 손보사별 자동차손해율

자료: 각 사, KB투자증권주: Fiscal year 누적 기준

주요 손보사별 자동차보험 비중


주요 손보사별 자동차보험 시장점유율


• 주요 손해보험사의 자동차보험 손해율은 2012년 4월 이후 상승추세를 지속하다가 2015년 들어 완만한 하락세를 보임

• 주요 손해보험사의 자동차보험 비중은 2014년 이후 상승하고 있으며, 메리츠화재만 비중이 감소

• 원수보험료 기준 자동차보험 시장점유율은 삼성화재>현대해상=동부화재>KB손해보험>메리츠화재 순

23

24

25

26

27

28

29

30

4

6

8

10

12

14

16

18

1FQ12 3FQ12 1FQ13 3FQ13 2Q14 4Q14 2Q15

동부화재 현대해상

KB손해보험 메리츠화재

삼성화재 (우)

(%) (%)

12

14

16

18

20

22

24

12년04월 13년04월 14년04월 15년04월

삼성화재 동부화재 현대해상

KB손해보험 메리츠화재(%)

70

75

80

85

90

95

100

12년04월 13년04월 14년04월 15년04월

삼성화재 동부화재 현대해상

KB손해보험 메리츠화재(%)


보험 IFRS4 2단계 연착륙방안: 추진 배경

• 국제회계기준위원회는 2015년 이후 보험 국제회계기준 (IFRS4)의 2단계 확정안을 발표하고, 2018년 이후 시행할 예정

• 일시 도입될 경우 보험업계에 미칠 충격을 완화하기 위해 순차적으로 제도를 개선 및 적용하여 실제 도입 시점까지 연착륙시키고자 함

보험계약 국제회계기준 진행 경과

자료: 금융위원회, KB투자증권주: IFRS4 2단계 최종안 공표 및 시행시기는 향후 변동될 수 있음


보험 IFRS4 2단계 연착륙방안: 주요 내용

I. IFRS4 2단계 주요 내용

1. 보험부채평가

- 현행 계약시점 원가 기준 평가 à 매 결산기의 시장금리 등을 반영한 시가평가로 변경

- 현재와 같은 저금리기에 보험부채를 시가평가할 경우 책임준비금 추가 적립 필요

2. 수익비용 인식

- 현행 보험료 수취시점 인식 à 보험기간에 걸친 위험보장 기준 인식

- 해약환급금, 만기보험금 등 위험보장과 무관한 투자 요소는 수익비용 인식에서 제외

3. 보험사 경영환경 변화

- 시가평가를 통해 미래가치를 반영한 경영실적이 공표됨에 따라 회계, 계리, 영업, 자산운용 등

전반적인 경영전략 개편 필요

- 보험사별 재무건전성에 따라 자본확충 및 경영체질 개선 불가피

4. 감독제도 개편

- 재무건전성 감독, 리스크평가, 공시, 계약자보호 관련제도 등 감독제도의 전면적인 변경 필요


II. IFRS4 2단계 도입 연착륙을 위한 구성체계

도입준비단: 도입준비총괄 (금융위 국장, 금감원 부원장보)

금융위 보험과장, 금감원 보험감독국장·보험상품감독궁장, 학계·업계 전문가

실무총괄반: 준비점검 (보험과장, 보험상품감독국장)

보험개발원, 회계기준원, 보험협회, 보험연구원, 보험사 담당 임원

감독당국

보험부채 시가평가 기준 마련계리·회계·건전성제도 개선

보험개발원·연구원

부채평가모형 등 시스템 개발위험조정 등 기술적 분야 연구

보험협회·보험사·기준원

연구용역 실시, 세미나 개최교육·홍보 마련 후 시행

실무작업반


보험 IFRS4 2단계 연착륙방안: 세부 일정

구분2015년 2016년 2017년 2018년

2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q

영향분석 및 연착륙 방안 마련

도입준비단 운영

보험회사 영향분석

RBC제도 개선 등 연착륙 방안 마련

회계·계리·감독법규 개선안 마련 및 준비상태 점검

회계·계리·감독제도 개선방안 마련

회사별 준비상태 점검 및 지원

보험부채 평가모형 등 시스템 개발

회계·계리·감독법규 개정 및 사전공시·최종준비 점검

회계·계리·감독제도 개정완료

조기적용 유도 및 사전공시 점검

준비상황 점검 및 미진회사 집중관리

자료: 금융위원회, KB투자증권주: 해당 일정은 운영과정에서 필요에 따라 변경 가능

보험 IFRS4 2단계 연착륙방안 추진 일정


보험 IFRS4 2단계 연착륙방안: 참고

자료: 전자공시시스템, KB투자증권주: 2014년 말 기준

보험사별 보험계약부채 적정성 평가 결과

삼성화재

보험종류 장부가액 (A) 적립기준액 (B) 평가차액 (B-A) 결손 여부

무배당금리확정 298 O

유배당금리확정 46 O

무배당금리연동 (6,927) X

유배당금리연동 (64) X

합계 (6,646) X

동부화재

보험종류 (동부화재) 장부가액 (A) 적립기준액 (B) 평가차액 (B-A) 결손 여부

일반 465 328 (137) X

자동차 1,138 1,076 (62) X

장기 16,129 10,796 (5,333) X

합계 17,731 12,199 (5,532) X

현대해상


장기무배당 13,075 8,534 (4,541) X

개인연금 3,435 3,757 322 O

자산연계형 22 21 (1) X

합계 16,532 12,312 (4,220) X

메리츠화재


일반 (금리확정) 13 16 2 O

자동차 (금리확정) 381 341 (40) X

장기 (금리연동) 901 897 (4) X

개인연금 (금리연동) 6,845 5,499 (1,346) X

합계 8,141 6,753 (1,387) X

삼성생명


무배당금리확정 6,828 O

유배당금리확정 15,006 O


유배당금리연동 666 O

변액보험 (8,123) X

합계 (6,711) X

한화생명


무배당금리확정 1,220 O

유배당금리확정 5,644 O


유배당금리연동 217 O

변액보험 (3,179) X

합계 (1,840) X


금융투자업자의 기업금융 기능 강화: 추진 배경

종합금융투자사업자 기업신용공여 규모

자료: 금융위원회, KB투자증권 자료: 금융위원회, KB투자증권주: Fiscal Year 기준

증권사 영업부문별 수익 비중

• 현재 증권산업 수익구조가 위탁매매와 자기매매에 편중되어 있고, 증권사들의 기업금융 기능이 다양한 자금조달 수요 충족을 하지 못하여 대출 위주

의 자금조달 시장구조 지속

• 증권사들의 기업금융 기능 강화를 위해 도입된 ‘종합금융투자사업자’ 제도는 실효를 거두지 못함

• 실제 종합금융투자사업자의 기업신용공여 규모는 자기자본대비 14.9%에 불과

53 49.138.9 43.6

35.5 34.4

23.924

30.9 23.430.1 27.8

7.55.6

4.9 6.5 5.2 7.3

3.5 3.6

3.9 5.0 3.9 3.3

7.68.2

9.2 10.99.5

8.1

4.4 9.5 12.3 10.6 15.9 19.1

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2010 2011 2012 2013 2014 1H15

기타 IB 자산관리 펀드판매 자기매매 위탁매매(%)

6.4

13.1

14.9

5

10

15

20

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2013 2014 15년6월

기업신용규모 자기자본대비 비중(조원) (%)


금융투자업자의 기업금융 기능 강화: 주요 내용


I. 자본시장의 기업금융 기능 강화

1. 종합금융투자사업자의 자금공급 기능 확충

- (현행) 종합금융투자사업자들 자기자본 한도 내에서만 모든 신용공여 가능 (일부 업무 예외)

- (개선) 기업 신용공여를 별도로 자기자본 100%까지 허용, 종합금융투자사업자 별도 NCR 체계 도입, 신용리스크 관리 강화

2. 중소기업 IB업무 특화 증권사 육성

3. 사모시장 정비

- (현행) 공모발행에 편중된 증권시장 (회사채시장의 공모발행 비중은 80% 이상)

- (개선) 적격투자기관 (QIB) 사모시장 규제 완화, QIB 시장 발행, 유통 증권에 대한 혜택 확대, QIB 시장에서 발행되지 않은 사모채권에 대한 전매제한 강화

II. 금융투자업자의 고부가가치 업무영역 개척 지원

1. 종합금융투자사업자의 주식거래시장 개설 허용

2. 증권사의 전문투자형사모펀드 운용 허용

- (현행) 현재 증권업과 집합투자업을 이해상충 가능성을 감안하여 인가정책으로 겸영 제한

- (개선) 증권사의 사모펀드 운용업무 허용 (이해상충 방지 장치 마련 전제 하)

3. 담보증권 활용도 제고


금융투자업자의 기업금융 기능 강화: 주요 내용


III. 창의적 서비스 경쟁을 위한 과잉규제 해소

1. 전문투자자 범위 확대

- (현행) 전문투자자의 요건이 해외와 비교해서 엄격, 유사개념과 혼돈

- (개선) 전문투자자 범위 확대, 공모 판단 시 청약권유 대상자 50인 산출기준 변동

2. 정보교류차단장치의 단계적 정비

- (현행) 회사규모, 업무성격 및 범위 등의 구분없이 획일적으로 정보교류 차단 규정 시행

- (개선) 업계 의견을 수렴하여 정보교류 차단 예외 확대, 중장기적으로 사후처벌 중심 규제방식으로 전환 검토

3. 인수업무 관련 규제 합리화

- (현행) 증권사는 발행기업과 일정수준 이상의 지분관계를 가질 경우 주관회사가 될 수 없음. 인수인은 인수회사와 그 이해관계인에 대해 법률리스크 회피를 위해 증권 배정하지 않음

- (개선) 증권사 자기자본 투자를 통한 모험자금 공급 활성화를 위해 주관회사 업무 제한 요건 완화, 인수회사 PI부서 등의 수요예측 참여 및 증권청약 등에 관한 규율을 재정립

4. 외국 금융투자업자의 역외영업 가이드라인 마련

5. 신용공여 관련 규제 합리화

- (현행) 규제가 오래되어 불필요하게 제약하고 있음

- (개선) PF 대출 만기제한 폐지, 임의상환을 위한 증권 반대매매 시 매매시기 자율화, 고객이 추가담보로 납부 가능한 재산 인정범위 자율화, 매도증권담보대출은 신용공여 한도 산정 시 제외



금융투자업자의 기업금융 기능 강화: 세부 일정 ①

금융투자업자의 기업금융 기능 강화 추진 일정

구분2015년 2016년


대형IB 자금공급 기능 강화

신용공여 한도 증액 자본시장법 개정안국회 제출 (8월)

지급보증 업무 규제 합리화 자본시장법 시행령 개정(1Q)

전담신용공여 범위 확대 자본시장법 개정안국회 제출 (8월)

종합금융투자사업자에 대한 별도NCR체계 마련

금융투자업규정 및 시행세칙개정 (1Q)

신용리스크에 대한 관리 강화 금융투자업규정 등 개정(2Q)

중기 특화 증권사 지정제도 운영

중기특화증권사 지정제 도입 금융투자업규정 등 개정(1Q)각종 인센티브 마련

사모시장 정비

적격기관투자자 사모시장 규제 완화 금융투자업규정 등 개정(1Q)QIB시장 발행증권 혜택 확대

사모채권에 대한 전매제한 강화 금융투자업규정 등 개정 (2Q)

대형IB 시장개설 업무 허용

비상장주식 내부주문집행 허용 자본시장법 개정 (2Q)

상장주식 비경쟁매매 시장개설 허용 자본시장법 시행령 개정 (1Q)

전문투자형사모펀드 운용 허용 운용자 등록 (4Q)



금융투자업자의 기업금융 기능 강화: 세부 일정 ②

구분2015년 2016년


담보목적 보유증권 활용도 제고

담보목적의 대차거래 시장 개설 금융투자업규정 등개정 예탁원 시스템 마련 (2Q)

담보증권의 재활용 여건 개선 금융투자업규정 등 개정 (1Q)

전문투자자 범위 확대

전문투자자 범위 확대자본시장법 시행령 개정 (1Q)공모판단 시 청약권유 대상자 50인

산정 범위 조정

정보교류차단장치 단계적 정비

예외 사항 확대 및 조문정비 자본시장법 시행령 개정 (1Q)

정보교류차단방식의 근본적 전환 자본시장법 개정 (4Q)

인수업무관련 규제 합리화

인수업무 자격제한 완화증권인수업무 규정 개정 (4Q)

인수회사의 수요예측 참여 허용

역외영업 가이드라인 마련 가이드라인 마련, 공포 (4Q)

신용공여 관련 규제 합리화

PF 대출 만기제한 폐지

금융투자업규정 등 개정 (1Q)

일중 반대매매 시기 자율화

고객 추가담보 인정범위 자율화

신용공여 한도 산정시매도증권 담보대출 제외

금융투자업자의 기업금융 기능 강화 추진 일정


사모펀드 활성화: 추진 배경

GDP 대비 헤지펀드 순자산 비중

자료: 금융위원회, KB투자증권 자료: 금융위원회, KB투자증권

GDP 대비 PEF 신규투자액 비중

• 과도한 규제로 선진국에 비해 사모펀드 시장의 규모가 크지 않고, 자본시장에서 차지하는 비중이 작음

• 사모펀드를 활성화하여 모험자본으로서의 순기능 제고 도모

0.7

1.2

0.5

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

미국 영국 한국

GDP 대비 PEF 비중(%)

8.8

11.8

0.1 0

2

4

6

8

10

12

14

미국 영국 한국

GDP 대비 헤지펀드 비중(%)


사모펀드 활성화: 주요 내용


I. 사모펀드 규율체계 정비와 적격투자자 범위 설정

- 전문투자형 (헤지펀드)과 경영참여형 (PEF)으로 규율체계 단순화

- 적격투자자 요건 완화 (표 참고)

IV. 경영참여형 사모펀드(PEF) 활성화 지원

- 금융전업그룹에 대한 PEF 운용 규제 완화

- SPC를 통한 전략적 투자 허용

- 상호출자제한기업집단 소속 PEF LP 출자 관련 계열사 참여 제한 규제 완화

- 경영참여형 사모펀드 복층 SPC 설립 허용

현 행 개 선

구분 적격투자자 구분 적격투자자

일반 사모펀드 제한 없음

전문투자형사모펀드

모든 전문투자자

헤지펀드

전문투자자레버리지 200% 이하: 1억원 이상 투자자

5억원 이상 투자자레버리지 200% 초과: 3억원 이상 투자자

PEF (기업재무안정)

전문투자자경영참여형사모펀드

모든 전문투자자

개인: 10억원 이상 투자자 3억원 이상 투자자(GP임원, 운용역은 1억원)법인: 20억원 이상 투자자

II. 전문투자형 사모펀드 운용사 등록제 전환

- 다음과 같은 등록요건 충족 시 전문사모집합투자업자 진입 허용

1) 자기자본: 20억원

2) 전문인력: 최소 3인 (1인 공모펀드 운용역, 2인 전문투자형 사모펀드 운용역)

3) 물적 설비요건: 공모펀드 운용사와 유사, 단 외부 위탁 범위 폭넓게 인정

- 사모펀드 운용전문인력 자격요건 완화, 전문투자형 사모펀드 운용인력 겸직 제한 등 폐지

III. 사모펀드 설립, 운용, 판매 규제 합리화

- 모든 사모펀드 설립 2주 이내 금융위에 사후 보고하는 것으로 변경

- 펀드 내 다양한 자산군 투자 허용

- 사모펀드 판매 시 투자광고 허용 (적합성, 적정성 원칙 면제)

V. 증권회사 사모펀드 투자 규제 완화

- 전담중개 (Prime Brokerage Service)부서에 대한 사모펀드 Seeding 투자 허용

- 기업금융부서에 대한 PEF LP 투자 허용

- 증권회사의 전문투자형 사모펀드운용 허용

VI. 기타

- 금융투자협회 헤지펀드 모범규준 폐지

- 헤지펀드와 종합금융투자사업자간 전담중개계약 행정지도 정비



사모펀드 활성화: 세부 일정

구분2015년 2016년


사모펀드 활성화

규율체계, 적격투자자 정비 및 개선

자본시장법 개정안 통과(7월)

개정법률 시행(10월)

전문투자형 사모펀드 운용사등록제 전환

사모펀드 설립, 운용, 판매 규제 개선

경영참여형 사모펀드 활성화 지원

증권회사 사모펀드 투자 규제 완화

사모펀드 활성화 방안 추진 일정


개인종합자산관리계좌 (ISA) 제도 도입: 추진 배경

가계 금융자산 비중

자료: 금융위원회, KB투자증권 자료: 금융위원회, 한국은행, KB투자증권주: 신규취급액 기준

정기예금금리 추이

• 저금리 지속으로 자금운용이 어려워진 가운데, 가계의 재산형성을 지원하기 위해 제도 도입

• 올해 말 종료를 앞둔 재형저축 및 소장펀드를 대체하는 효과

• 세제혜택 등을 통해 가계의 금융자산 비중을 늘려 금융투자 활성화 도모

70.7

60.1

49.6

39.6

26.8

10

20

30

40

50

60

70

80

미국 일본 영국 호주 한국

가계의 금융자산 비중(%)

2.66

2.16

1.65

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

13년12월 14년12월 15년06월

정기예금금리(%)


개인종합자산관리계좌 (ISA) 제도 도입: 주요 내용

재형저축, 소장펀드, ISA 비교

자료: 금융위원회, KB투자증권주: *국내 상장주식 매매차익 비과세, 국내주식형펀드 손실 손익통산에 미반영

자료: 금융투자협회, 금융위원회, KB투자증권

해외 ISA 제도 비교

• 일본과 영국의 사례를 비추어 볼 때 가입자격, 의무가입기간, 중도인출 가능여부 등에서 차별

• 특히 가입자격 및 세제혜택의 범위가 상대적으로 좁은 것으로 판단

• 점진적으로 금융투자 및 금융자산 형성에 긍정적인 제도가 지속적으로 나올 전망

일본 영국 한국

도입시기 2014년 1월 1일 1999년 4월 6일 2016년 예정

가입자격만 20세 이상일본 거주자

16세 이상영국 거주자

근로소득 또는사업소득 있는 자

세제혜택발생소득 전액 비과세

(배당소득 10% 원천징수)발생소득 전액 비과세

투자소득 200만원한도 내 비과세

(초과분 9% 분리과세)

세제혜택부여기간

투자시점부터 최장 5년 무제한 투자시점부터 확정 5년

가입가능기간 10년 (2014년~2023년) 무제한 3년 (2016년~2018년)

의무가입기간 없음 없음 5년

납입 상한연 100만엔 (970만원),

최대 500만엔 (4,850만원)연 15,000파운드

(2,700만원)연 2,000만원최대 1억원

중도인출가능여부

가능 (재투자 불가) 가능 불가

재형저축 소장펀드 ISA

가입자격총급여 5,000만원 또는종합소득 3,500만원

이하 거주자

총급여 5천만원 이하거주자

근로소득자,사업소득자

납입한도분기 3,000만원(연 1,200만원)

연 600만원 연 2,000만원

편입상품 예금, 펀드, 보험 펀드예금, 펀드*,

파생결합증권

손익통산 해당없음 (상품별) 해당없음 (상품별) 계좌내 손익통산

상품 간 교체 불가 불가 가능

세제혜택 비과세 납입액 40% 소득공제

인출 시 순소득 기준- 200만원 내: 비과세

- 200만원 초과: 분리과세 9%

(지방소득세 포함 시 9.9%)

기타만기 7년 이상,

추가 3년 연장 가능만기 5년 이상,

추가 5년 연장 가능만기 5년



개인종합자산관리계좌 (ISA) 제도 도입: 세부 일정

구분2015년 2016년


개인종합자산관리계좌 (ISA)

국회 제출(9월)

국회 조세소위원회 논의(11월)

2015년 하반기 통과 시시행

개인종합자산관리계좌 (ISA) 제도 추진 일정


거래소시장 경쟁력 강화 방안: 추진 배경

해외 주요 거래소 상장 실적

자료: 금융위원회, 세계거래소연맹, KB투자증권주: SPAC 제외


해외 주요 거래소 수익성 비교

• 글로벌 경쟁력 제고를 위한 국제화 추진

• 2016년 1분기 중 지주사 전환, 2016년 중 기업공개를 통해 효율성을 제고 도모

• 2016년 중 상장 시 증권사의 보유지분 가치 부각 가능성

349

411

333

272

137114

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

NYSE

(미국)

NASDAQ

(미국)

LSE

(영국)

HKEx

(홍콩)

JPX

(일본)

KRX

(한국)

상장 기업 수 (2012~2014)(개)

46.0

52.0

18.0

35.0

24.0

4.0

0

10

20

30

40

50

60

SGX (싱가폴) HKEx (홍콩) KRX (한국)

순이익률 ROE(%)


거래소시장 경쟁력 강화 방안: 주요 내용


I. 한국거래소지주 (가칭) 설립

- 코스피, 코스닥, 파생상품시장 등을 물적분할하여 거래소의 자회사로 분리 (표 참고)

- 공통인프라를 공유하는 체제를 마련하여 중복투자 최소화

- 예탁결제원은 공공인프라인 점을 감안, 이해상충 가능성 최소화를 위해 지배구조 개선

IV. 지주회사 IPO를 위한 선결과제 처리

- 별도 분리된 시장감시법인 설립하여 자회사들에 대한 시장감시 기능 담당

- 예탁결제원의 금융당국 통제 유지 및 거래소지주회사와의 지분관계 단계적 해소

II. 코스닥시장 경쟁력 강화

- 상장활력 제고 및 기업 포트폴리오 다양화를 위해 상장제도 유연화

- 코스닥지수 기초자산 주식연계상품 및 파생상품 활성화, 채권매매 기능 추가

- 자본금 확충

III. 한국거래소 (가칭) IPO 추진

V. 거래소 국제화 추진

- 주요국가들과 교차상장 및 공동상품 개발 활성화, M&A 및 JV를 통해 해외진출 추진,

지분교환 통한 글로벌 거래소 네트워크 참여

VI. 거래소 외부의 경쟁환경 조성

- ATS, 장외시장 등 외부경쟁 장려를 통한 서비스 향상 압력

거래소 지주회사

코스피

거래소

코스닥

거래소

파생상품

거래소KOSCOM 청산회장

시장감시법인

(비영리)

예탁결제원


자료: 한국거래소, 전자공시시스템, KB투자증권주: 2015년 2분기 말 기준

거래소시장 경쟁력 강화 방안: 주요 내용

증권사별 한국거래소 지분 보유 및 재무지표 현황

(단위: %, 십억원) 지분율 지분가치 자본총계 자산총계 시가총액 자본총계 대비지분가치

자산총계 대비지분가치

시가총액 대비지분가치

NH투자증권 7.45 206.6 34,827 3,512 3,225 5.9 0.6 6.4

한화투자증권 5.00 138.7 7,020 770 338 18.0 2.0 41.0

유안타증권 3.46 96.0 6,793 903 742 10.6 1.4 12.9

대우증권 3.23 89.6 28,404 4,143 3,374 2.2 0.3 2.7

대신증권 3.22 89.3 17,278 1,623 680 5.5 0.5 13.1

한국투자증권 3.20 88.7 23,095 3,199 n/a 2.8 0.4 n/a

현대증권 3.12 86.5 20,008 2,975 1,749 2.9 0.4 4.9

골든브릿지투자증권 3.12 86.5 1,116 140 60 62.0 7.8 144.9

유진투자증권 3.04 84.3 5,128 558 198 15.1 1.6 42.7

신영증권 3.01 83.5 6,056 995 880 8.4 1.4 9.5

부국증권 2.98 82.6 3,095 386 213 21.4 2.7 38.8

삼성증권 2.95 81.8 23,173 3,502 3,592 2.3 0.4 2.3

교보증권 2.94 81.5 6,678 608 340 13.4 1.2 24.0

유화증권 2.92 81.0 628 461 219 17.6 12.9 36.9

메리츠종금증권 2.90 80.4 10,128 792 1,172 10.2 0.8 6.9

한양증권 2.89 80.2 1,453 256 98 31.3 5.5 82.0

HMC투자증권 2.87 79.6 6,609 672 298 11.8 1.2 26.7

SK증권 2.86 79.3 4,546 380 286 20.9 1.7 27.7

동부증권 2.83 78.5 6,704 692 169 11.3 1.2 46.4



거래소시장 경쟁력 강화 방안: 추진 일정

구분2015년 2016년


거래소시장 경쟁력 강화 방안자본시장법 개정안국회 상정 (10월)

법안 개정 완료 후 지주회사 전환 추진

거래소시장 경쟁력 강화 방안 추진 일정


크라우드펀딩: 추진 배경

엔젤투자 추이

자료: 금융위원회, KB투자증권 자료: 금융위원회, 한국은행, KB투자증권

벤처캐피탈의 창업 1년 내 기업 투자 비중

• 현재 창업지원책, 엔젤투자 활성화 등의 신성기업에 대한 지원책들이 있지만, 창업 및 신생기업 자금조달 시장은 여전히 제한적

• 금융위는 창업가들이 직접 온라인으로 투자자에게 사업계획을 제시하고 자금을 조달 할 수 있는 제도적 장치 마련

• 크라우드펀딩 정의: 아이디어나 사업계획을 가진 기업가가 중개업체의 온라인포털을 활용해 다수의 소액투자자로부터 자금조달을 하는 것

97.1

49.2

32.6 29.6

13.8

0

20

40

60

80

100

120

2006 2008 2010 2011 2012

엔젤투자추이(십억원)

13.8 13.9

11.3

4

8

12

16

20

2010 2011 2012

벤처캐피탈의 창업 1년내 기업 투자 비중(%)


크라우드펀딩: 주요 내용


I. 온라인소액투자중개업 신설

- 투자자로부터 온라인 펀딩포털을 통해 소액증권의 모집 및 사모의 중개를 영업하는 온라인소액투자중개업 신설

- 등록만으로 진입가능하며, 최저자본금은 5억 (기존의 투자중개업자는 인가제로 운영되었으며, 최저자본금은 약 30억)

II. 창업기업의 자금조달 부담 완화

- 증권신고서 제출 면제로 증권발행 서류 및 비용부담 감소

III. 엄정한 투자자 보호장치 마련

- 발행기업 연간 발행한도: 1기업 당 1년 간 7억원까지만 크라우드펀딩을 통해 조달 가능

- 투자자의 투자한도 제한 (표 참고)

구분 동일기업당 연간 총 투자한도

일반 투자자 200만원 500만원

소득요건 구비 투자자 1,000만원 2,000만원

전문투자자 없음 없음



크라우드펀딩: 추진 일정

구분2015년 2016년


크라우드펀딩자본시장법 개정안

국회 통과 (7월)시행 (1월)

크라우드펀딩 추진 일정


ETF 시장 발전 방안: 추진 배경

국내 ETF 순자산총액

자료: 금융위원회, KB투자증권 자료: 금융위원회, KB투자증권주: 2015년 7월 기준

ETF 투자자별 거래비중

• 글로벌 자금이 패시브펀드로 이동하는 추세에 맞춰 정체 상태인 국내 ETF 시장을 활성화해야 한다는 필요성 제기

• 현재 ETF는 단기 트레이딩 및 헷징 수단으로 활용되고 있으며, 장기적인 자산관리 수단으로는 활용이 저조함

• 개인투자자 거래비중이 높음

35.9

23.7

21.0

19.4

개인

기관

외국인

기타

(%)

6.0

9.9

14.7

19.4 19.7 18.9

0

5

10

15

20

25

2010 2011 2012 2013 2014 15년07월

국내 ETF 순자산총액(조원)


ETF 시장 발전 방안: 주요 내용

I. 장기 안정적 수요 기반 확충

- 연기금의 개인연금을 통한 ETF 투자 허용, 퇴직연금이 투자 가능한 ETF 상품 확대, 국민연금의 국내 ETF 투자가 허용될 수 있도록 지속 협의

펀드가 ETF에 투자 시 적용받는 투자 가능 지분율 관련 규제 개선 (현행 20% 한도에서 50%까지로 확대, 예외적 한도 역시 30%에서 100%로 확대)

- ISA 제도 도입 시 ETF 편입 원활화를 위한 기반 조성, 세제상 인센티브 제고 (해외주식투자전용펀드 세제혜택 대상에 포함 추진)

II. 규제 개선을 통한 ETF 상품성 제고

- 상장 심사 간소화, 상장폐지 요건 합리화

- ETF의 파생상품 위험평가액 한도 확대 (100%→200%), 투자자 보호에 문제가 없는 경우 예외적으로 현물 대신 선물 투자 허용

III. 상품 공급 다변화

- 투자회사형 ETF 실질적 상장 허용, 레버리지 ETF를 섹터 상품까지 확대

- ETF의 기초 지수요건 완화하여 이머징 국가, 해외섹터 등으로 해외지수형 상품 개발 다변화, 해외 ETF 국내 상장 추진



ETF 시장 발전 방안: 세부 일정

구분2015년 2016년


장기, 안정적 수요기반 확충

기관투자자의 저변 확대자본시장법 시행령 등

개정 (12월)금감원 실무지침, 금투협규정 개정

개인투자자의 투자환경 개선 방안 마련 (12월) 거래소 시스템 개발

ETF투자 인센티브 제고 조세특례법 개정 (12월) 조세특례법 시행령 개정

투자자 보호장치 강화 거래소규정 개정 (12월)

규제 개선을 통한 상품성 제고

상장규제 개선 거래소규정 개정 (12월)

운용규제 개선자본시장법 시행령 등 개정

(12월)

상품 다양성 제고금산법 개정안 국회제출, 금투업 규정 개정 (12월)


ETF 시장 발전 방안 추진 일정


해외투자 활성화 방안: 추진 배경

해외증권투자/GDP

자료: 기획재정부, KB투자증권 자료: 기획재정부, KB투자증권

전체 외화증권 중 민간 보유비중

• 현재 공공부문에 외화자산 보유가 집중되어 있고, 민간 투자 비중 낮음

• 해외 증권 투자 증가하는 추세이지만, 주요 선진국들에 비해 저조한 수준

• 대외 부문 확대 균형을 위해 지속적인 해외투자 활성화가 필요

162

103

8270

55

13

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

영국 프랑스 독일 일본 미국 한국

해외증권투자/GDP(%)

17

23

15 16 16

18

10

12

14

16

18

20

22

24

26

2005 2008 2011 2012 2013 2014

외화증권 중 민간보유 비중(%)


해외투자 활성화 방안: 주요 내용


I. 해외주식 투자전용 펀드 한시 도입

- 전용 신규펀드 ‘해외주식 투자전용 펀드’ (해외 주식에 60%이상 투자, 운용기간 10년 이내) 한시 도입

- 매매, 평가차익 및 환 변동분에 비과세 혜택 부여

- (표) 2007년 해외펀드 세제지원방안과 금번 세제지원방안 비교

구분 2007년 2015년 (안)

1. 비과세 대상

소득종류매매 평가차익 비과세 비과세

환차익 과세 비과세

비과세 소득 발생기간 2007년 6월 ~ 2009년 12월 운용기간 전체 (10년 내)

대상펀드기존펀드 포함

포함(별도 전용계좌 생성 후

기존 펀드에 신규 가입)

가입기간 제한 없음 (비과세 기간은 제한) 도입 후 2년

2. 인별 납입한도 제한 없음 3,000만원



해외투자 활성화 방안: 세부 일정

구분2015년 2016년


해외주식 투자전용 펀드세법개정안 국회 제출

(9월)국회 통과 시 시행

(1월 목표)

해외투자 활성화 방안 추진 일정


은행: BIS자본비율

은행 규제대상 자본비율: BIS비율의 개념


총자본비율총자본

위험가중자산 (RWA)= : 총자본=기본자본 (Tier 1)+보완자본 (Tier 2)

기본자본(Tier 1) 비율

기본자본 (Tier 1)

위험가중자산 (RWA)= : 기본자본 (Tier 1)=보통주자본+기타기본자본

보완자본(Tier 2) 비율

보완자본 (Tier 2)

위험가중자산 (RWA)= : 보완자본 (Tier 2)=청산 시 은행 손실보전이 가능한 후순위채 등

보통주자본(CET1) 비율

보통주자본 (Common Equity Tier 1)

위험가중자산 (RWA)= 보통주자본 (CET1)=은행 손실보전의 최우선순위이자 청산 시 최후순위인 자본

(예: 자본금, 보통주 관련 자본잉여금, 이익잉여금 등):

총자본=기본자본+보완자본 기본자본=보통주자본+기타기본자본


• 2016년부터 자본보전완충자본, 경기대응완충자본, D-SIB 추가자본 필요

• 2015년 말까지 경기대응완충자본비율 (0~2.5%) 발표

• 언론에 따르면 D-SIB는 시중 4대 은행을 포함. 국책은행 (산업은행, 기업은행)은 제외되는 것으로 보도


Basel III에 따른 자본규제 단계적 시행 일정

자료: KB투자증권

(단위: %) 2013년 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 2019년

총자본비율 8.0 8.0 8.0 8.0 8.0 8.0 8.0

기본자본비율 4.5 5.5 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0

보통주자본비율 3.5 4.0 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5

자본보전완충자본비율 (보통주자본) 0.625 1.25 1.875 2.5

경기대응완충자본 (보통주자본) 0~2.5 0~2.5 0~2.5 0~2.5

D-SIB 추가자본 (보통주자분) 1~2.5 1~2.5 1~2.5 1~2.5

Scenario (minimum: 경기대응완충자본 미부과, D-SIB 선정 X)

총자본비율 8.0 8.0 8.0 8.625 9.25 9.875 10.5

기본자본비율 4.5 5.5 6.0 6.625 7.25 7.875 8.5

보통주자본비율 3.5 4.0 4.5 5.125 5.75 6.375 7.0

Scenario (median: 경기대응완충자본 1.5%, D-SIB 추가자본 1%)

총자본비율 8.0 8.0 8.0 11.125 11.75 12.375 13.0

기본자본비율 4.5 5.5 6.0 9.125 9.75 10.375 11.0

보통주자본비율 3.5 4.0 4.5 7.625 8.25 8.875 9.5

Scenario (maximum: 경기대응완충자본 2.5%, D-SIB 추가자본 2.5%)

총자본비율 8.0 8.0 8.0 13.625 14.25 14.875 15.5

기본자본비율 4.5 5.5 6.0 11.625 12.25 12.875 13.5

보통주자본비율 3.5 4.0 4.5 10.125 10.75 11.375 12.0


은행 및 은행지주사별 BIS비율 현황

자료: 각 사, KB투자증권주: 2015년 9월 말 잠정치

자료: 각 사, KB투자증권주: 2015년 9월 말 잠정치

은행 및 은행지주사별 CET1비율 현황

• 추가적인 자본비율이 모두 보통주 자기자본비율로 이루어지기 때문에 CET1 (보통주자기자본비율)이 중요

• 2019년까지 D-SIB의 경우 최소 9.5%에서 최대 12.0%까지 보통주자기자본비율을 상향해야 함

• 그 외 은행의 경우에도 최소 7.0%에서 최대 9.5%까지 보통주자기자본비율을 상향해야 함


15.7

13.5 13.3 13.2 12.8 12.6

11.6

6

8

10

12

14

16

18

KB금융 DGB금융 우리은행 신한지주 하나금융 기업은행 BNK금융

BIS비율(%)

계량평가 1등급 기준 10%

13.7

10.8

9.9 9.6

8.5 8.3

7.3

4

6

8

10

12

14

16

KB금융 신한지주 DGB금융 하나금융 기업은행 우리은행 BNK금융

보통주자기자본비율(%)

계량평가 1등급 기준 5.7%


보험: 지급여력비율 (RBC)

보험 규제대상 자본비율: RBC비율의 개념

자료: 금융감독원, KB투자증권주: *RAAS=Risk Assessment Application System

운영위험

지급여력금액(보유자본)

지급여력기준금액(위험총량)

기본자본 + 보완자본 – 차감항목(자본계층화)

RBC비율 100% 미만 시금융감독당국 개입- 관행: 150% 이상 요구

RAAS등급 취약 시 개입- 부문별 4등급 이하 2개 이상- 종합등급 4등급 이하

시장위험

금리위험

신용위험

보험위험

RBC

RAAS (*)(감독관점에서 위험관리 모니터링)



보험사별 지급여력비율 현황

자료: 금융감독원, KB투자증권주: 2015년 9월 말 잠정치

401.9

251.0 232.9

209.6

166.3

351.1

321.8

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

삼성화재 코리안리 동부화재 메리츠화재 현대해상 삼성생명 한화생명

RBC비율(%)

권고수준 150%


• IFRS4 2단계 도입은 2018년 이후로 연기될 가능성이 높은 것으로 전망

• 2015년, 2016년부터 단기적으로 시행되는 신용리스크 신뢰수준 확대 및 보험부채 듀레이션 확대 (20년 → 30년)로 인한 RBC 하락요인 존재

RBC비율 개편 로드맵

자료: KB투자증권주: *신용리스크 2015년 말 50%, 2016년 말 100%로 단계적 상향 조정


구 분 2014년 2015년 2016년 2017년 2018년 이후

자기자본규제제도

Pillar 1 (양적규제)

금리리스크 신뢰수준 상향 시행

상관계수 정교화 시행

연결RBC 제도 시범운영 시행

변액보증리스크 헤지효과 (방안수립) 시행

신용리스크 신뢰수준 상향 단계적 시행*

운영리스크 산출방식 정교화 (방안수립) 시행

자율적 자본확충 인센티브 제도 (방안수립) 시행

보험부채 듀레이션 확대 (방안수립) 단계적 시행

장수리스크 도입 (방안수립) 시행

내부모형 승인제도 (방안수립) 시범운영 시행

Pillar 2 (질적규제)

자체위험․지급여력평가제도 시범운영 시행

Pillar 3 (시장공시)

재무건전성 공시 개선 (방안수립) 시행

보험부채 평가제도

IFRS4 2단계 도입 도입준비 시행

책임준비금적정성평가제도(LAT) 개선 단계적 시행 폐지

IBNR 제도 개선 단계적 시행

변액보증준비금제도 개선 (방안수립) 시행


증권: 영업용순자본비율 (NCR)

증권 규제대상 자본비율: NCR의 개념


• 은행과 보험사와 비슷한 개념의 자본비율 규제에서 증권업 특성을 감안한 자본비율 규제 개념 도입

• 업무단위별 필요 유지 자기자본기준의 비율로 자본활용도 제고 도모 및 불필요한 업무의 라이선스 반납 발생 가능성도 존재

• 2016년부터 연결기준 NCR 의무 도입, 대형증권사와 전문증권사의 자본활용도가 제고될 가능성이 높음

1) NCR 산출체계 개편

영업용순자본

총위험노출액

영업용 순자본-총위험노출액

업무단위별 필요 유지 자기자본*

2016년부터 연결기준 NCR제도 도입

2) 연결기준 NCR제도 도입

- 영업용 순자본 인정범위 확대- 위험값의 합리적 조정

- 기타 부담완화

3) 구성요소 산정 합리화

NCR 변동성 완화 및재무건전성 지표로써의 실효성 제고

자회사 리스크관리 강화 및해외진출, M&A 활성화

규제 완화를 통한 자본활용도 제고

개선방안 기대효과



구 NCR vs. 신 NCR 비교

자료: 금융감독원, KB투자증권주: 2015년 6월 말 기준

자료: 금융감독원, KB투자증권주: 2014년 1분기 기준

제도개선 이후 회사 규모별 NCR 변화

316

446 451 379

262 333

298

895 953

811

636

470 454

374

0

200

400

600

800

1,000

1,200

NH투자 대우증권 삼성증권 한국투자 미래에셋 현대증권 HMC투자

구NCR 신NCR(%)

476 459

614

1,140

318

181

0

200

400

600

800

1,000

1,200

대형사 중형사 소형사

구 NCR 기준 신 NCR 기준(%)



NCR제도 주요 개선내용 요약

내용

√ 1) NCR 산출체계 개편:(영업용 순자본 – 총위험액) / 업무단위별 필요유지 자기자본*

√ 2) 금융당국 적기시정조치 기준 조정경영개선: 권고 150% → 100%, 요구 120% → 50%, 명령 100% → 0%

3) 2016년부터 연결회계기준 NCR 전면도입

4) 1년 이내 대출, M&A 관련대출은 영업용 순자본에서 차감 제외

5) 1년 초과 예금, 예치금 영업용순자본 인정

6) 사모사채 별도 위험값 적용 폐지

7) 자기매매, 위탁매매 위험값 0% 동일 적용

8) 파생결합사채, 파생결합증권 위험액 동일 산정

NCR 제도개선 내용

자료: 금융감독원, KB투자증권 자료: 금융감독원, KB투자증권

업무단위별 필요 유지 자기자본

(단위: 십억원) 자기자본 자기자본*70% 비고

투자매매

증권 50.0 35.0

인수업무포함 시

채무증권 20.0 14.0

국공채 7.5 5.3

지분증권 25.0 17.5

집합투자증권 5.0 3.5

장내파생상품 10.0 7.0

장외파생상품 90.0 63.0

투자중개

증권 3.0 2.1

채무증권 1.0 0.7

지분증권 1.0 0.7

집합투자증권 1.0 0.7

장내파생상품 2.0 1.4

장외파생상품 10.0 7.0

신탁재산 25.0 17.5

합계 250.5 175.4

투자등급 및 적용기준

구분 투자등급 적용기준 (향후 1년 기준)

업종(Sector) OVERWEIGHT (비중확대) 시장대비 7% 이상 상승 예상

NEUTRAL (중립) 시장대비 -7%~7% 수익률 예상

UNDERWEIGHT (비중축소) 시장대비 7% 이상 하락 예상

기업(Report) BUY (매수) 추정 적정주가 15% 이상 상승 예상

HOLD (보유) 추정 적정주가 -15%~15% 수익률 예상

SELL (매도) 추정 적정주가 15% 이상 하락 예상

본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰 할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사가 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로 투자자 본인의 판단 하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 이용될 수 없음을 알려드립니다. 본 저작물은 KB투자증권㈜가 저작권을 보유하고 있으며, 저작권자의 허락 없이는 이를 무단전재, 재배포 또는 판매할 수 없습니다.

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투자의견 비율 (기준일: 2015/09/30)

투자등급 비율

BUY 84.5%

HOLD 15.5%

SELL 0%

KB투자증권리서치센터

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