ESAN/GLOBAL FINANCE

El PerEl Perúú y los pasos hacia el y los pasos hacia el « grado de inversi« grado de inversióón »n »

Julio 2007

Michel Henry BouchetProfesor Afiliado ESAN/Director General Glob@l Finance

ESAN/GLOBAL FINANCE

I – Crecimiento dinámico, manejo macroeconómico

prudente, y liquidez financiera sostenible

II – Situación fiscal frágil, desequilibrios estructurales

III – Los ratings y la percepción del riesgo país por los mercados emergentes

IV – Objetivo 2006-2008: alcanzar el “Grado de Inversión”

V – Conclusión: Hacia el desarrollo sostenible

Introducción: ¿Qué es el Riesgo-País?

Agenda:

ESAN/GLOBAL FINANCE

¿ Qué es el Riesgo-País?

El Riesgo-País incluye toda la incertidumbreincertidumbre, tanto económica y financiera, como socio-

política o aún regional, que enfrenta un inversionista internacional, un acreedor o un

exportador

ESAN/GLOBAL FINANCE

Competencia para atraer flujos de capital

DEFICIT

SUPERAVIT

?

-$800 MM7% PBI

= 2200 millones $/día

$1900 MM de transacciones de divisas diarias!

ESAN/GLOBAL FINANCE

Los 30 países emergentes más atractivos para la

inversión internacional

1. India2. Rusia3. Vietnam4. Ucrania5. China6. Chile7. Latvia8. Slovenia9. Croatia10. Turquia11. Tunisia12. Thailandia13. Corea14. Malaisia15. Macedonia16. UAE17. Arabia Saudita18. Slovaquia19. Mexico20. Egipto21. Bulgaria22. Romania23. Hungaria24. Taiwan25. Bosnia26. Lituania27. Brasil28. Marruecos29. Colombia30. Kazakstan

Riesgo económico y políticoPotencial del mercado

AT Kearney GRDI 2006

ESAN/GLOBAL FINANCE

Los mercados emergentes mas atractivos en 2006

Altoriesgo

Bajoriesgo

ESAN/GLOBAL FINANCE

Indice de Globalización = Los « Top 20 » países

1. Singapur 2. Irlanda 3. Suiza 4. EE.UU. 5. Holanda 6. Canadá 7. Dinamarca 8. Suecia 9. Austria 12. Reino Unido 18. Francia 19. Malasia 20. Eslovenia

26. España 34. Chile 42. México 47. Argentina 51. Colombia 53. PERU53. PERU 54. China 55. Venezuela 57. Brasil 61. India

ATKearney

ESAN/GLOBAL FINANCE

RIESGO-PAIS

PERU

Dos caras contrastadascontrastadas

ESAN/GLOBAL FINANCE

Dos caras contrastadasDos caras contrastadas

+ situación económica estable con un manejo económico prudente (inflación, déficit fiscal)

+ dinamismo de las exportaciones de productos tradicionales (minerales, pesqueros)

+ reducción gradual de la deuda, servicio sostenible, acceso a los mercados de capitales y a la inversión directa

- fuerte dependencia de los productos minerales

- - polarización social, desempleo

- - desafio del desarrollo sostenible: salud, educación

- reformas estructurales indispensables

ESAN/GLOBAL FINANCE

RIESGO-PAIS

PERU

I – Crecimiento dinámico, manejo macroeconómico

prudente, y liquidez financiera sostenible

ESAN/GLOBAL FINANCE

Situación macroeconómica en 2007

7,2% 5,5% 3,5% 5,5%

1,8% 3,7% 4,1% 11%

7% 8,1% 3,8% 14%

0,7% -0,2% -1,3% -1,1%

1% 2% -2,1% 1,5%

27% 35% 21% 64%

100% 91% 65% 250%

8,4 4 3,5 6

PBI

PERU Chile Mexico Argentina

Inflación

Desempleo

Cuenta Corriente/PBI

Deficit/PBI

Deuda/X

Fuentes: BCRP, MEF, FMI, Coface, IIF, BBVA

Reservas/MBS

Deuda/PBI

ESAN/GLOBAL FINANCE

Progreso en Ingreso

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

1990 1995 1997 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

PIB per capita

$780

$3000

US$

World Bank

ESAN/GLOBAL FINANCE

Tasa de Mortalidad per 1000 hab. 1980-2005

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

80-85

85-90

90-95

95-00

00-05

ChilePeru

ESAN/GLOBAL FINANCE

Tasa de mortalidad infantil(per 1,000 live births) World Bank 2007

20

25

30

35

40

45

50

55

60

1990 1995 2000 2005

ESAN/GLOBAL FINANCE

TASA DE MORTALIDAD INFANTIL

0

10

20

30

40

50

1995-2000 2000-2005 2005-2010 2010-2015

AREQUIPA PERU

INEI

ESAN/GLOBAL FINANCE

Arequipa= 75

ESAN/GLOBAL FINANCE

Ayuda Financiera Oficial

ESAN/GLOBAL FINANCE

PERU: Inflación controlada y PBI en recuperación

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

IPCPIBDesempleo

FMI/IFS, IIF

ESAN/GLOBAL FINANCE

Crecimiento sostenido de las reservas internacionales

BCRP

ESAN/GLOBAL FINANCE

Crecimiento de las reservas del BCR 2005-2007

10 000

12 000

14 000

16 000

18 000

20 000

22 000

24 000

12/04 12/05 12/06

Millones de US$

ESAN/GLOBAL FINANCE

Fuerte devaluación, estabilización y fortalecimiento del Tipo de cambio…

2

2,2

2,4

2,6

2,8

3

3,2

3,4

3,6

3,8

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

(NSol/US$)

ESAN/GLOBAL FINANCE

Caída del coeficiente de dolarización de la liquidez del sistema bancario

BCRP

ESAN/GLOBAL FINANCE

Estabilización monetaria y financieraPERU- Errores y Omisiones en la Balanza de Pagos 1985-2005

(miles de millones de US$)

-1600-1400-1200-1000-800-600-400-200

0200400600800

10001200

FMI/IFS

ESAN/GLOBAL FINANCE

PERU: Indice de atrasos de pagos 1997-2007 (base 100= 1995)

COFACE

ESAN/GLOBAL FINANCE

Deuda Externa (millones de US$)

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

2003 2004 2005 2006 2007

deudalargo plazo

IIF

ESAN/GLOBAL FINANCE

Indices de Solvencia y de Liquidez ilustran la política prudente de manejo de la deuda

0

10

20

30

40

50

60

70

80

1987 1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Deuda/PBIServicio/XBS

%

IIF-FMI

ESAN/GLOBAL FINANCE

Estructura favorable de la deuda exterior

27%

21%

6%

46%IFIsParisLondresOtros

Largo plazo

ESAN/GLOBAL FINANCE

Reestructuración exitosa de la deuda externa 2002-07

01-2002: intercambio de bonos Bradys por bonos globales incluídos en el JP Morgan’s EMBI+ index

2002: emisión de bonos de 12 años de vencimiento con un spread de 575 bp

2005: bonos de 20 años de vencimiento 2005-2006: emisión de bonos en soles Pago por anticipación de $1500 millones al Club de Paris 05-2006: Exitosa primera colocación de CAF de 248 millones de

NS, vencimiento 2018 (despues de los bonos « Condor » en 2003 y 2005)

07-2007: reperfilamiento del servicio de la deuda con prepago de $1753 millones

ESAN/GLOBAL FINANCE

STOCK DE INVERSION EXTRANJEA DIRECTA

1 636

4 4465 060

6 2437 290

8 094

9 507

12 17412 945 13 389 13 788 13 892 14 278

-

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Fuente: PROINVERSION

mill

ones

de

US$

ESAN/GLOBAL FINANCE

EMBI Spread Perú vs. Global, 1997 - 2005

ESAN/GLOBAL FINANCE

Diferencial de los bonos peruanos 1997-2007

JPMORGAN - EMBI+

ESAN/GLOBAL FINANCE

FMI- Evaluación del Peru: un « voto de confianza »!

05/2007 – Acuerdo de confirmación $260 millones de 01/2007 de 25 meses

« Peru’s economy continues to enjoy broad-based and high growth, low inflation and rising employment, supported by strong exports and FDI.

Authorities focus on carrying forward macroeconomic, institutional and structural reforms that would entrench stability, promote equitable growth and further reduce poverty ».

ESAN/GLOBAL FINANCE

RIESGO-PAIS

PERU

II – Situación social frágil, dependencia de los productos minerales, y competitividad

limitada

ESAN/GLOBAL FINANCE

Recuperación gradual del índice Inversión/PIB % y Brecha Ahorro/Inversión

0

5

10

15

20

25

30

1980 1985 1987 1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

S/PBI

I/PBI

ESAN/GLOBAL FINANCE

La situación fiscal se mejora con recaudacion record... Déficit presupuestario/PIB %

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

FMI

ESAN/GLOBAL FINANCE

PERU: PRIVATIZACIONES, MONTO DE LAS TRANSACCIONES E INVERSION PROYECTADA

1992 - 2005 (Miles US$)

-

500 000

1 000 000

1 500 000

2 000 000

2 500 000

3 000 000

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

TRANSACCIONES (Miles US$) INVERSION PROYECTADA (Miles US$)

Proinversion

ESAN/GLOBAL FINANCE

A pesar del esfuerzo comercial, la Balanza corriente tiene un superavit frágil!

-4,5

-2,5

-0,5

1,5

3,5

5,5

7,5Cuenta corriente

Balanza Comercial

US$ billion

IIF

ESAN/GLOBAL FINANCE

Indice de Apertura Comercial

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

EE.UU = 20%

(X+M/PBI)

41%

ESAN/GLOBAL FINANCE

PERU: EXPORTACIONES ENERO 1993 - ABRIL 2006(US$ millones)

0

500

1000

1500

2000

2500

Ene93   Nov93   Sep94   J ul95   May96   Mar97   Ene98   Nov98   Sep99   J ul00   May01   Mar02   Ene03   Nov03   Sep04   J ul05  

EXPO TOTAL EXPO TRADICIONAL EXPO NO TRADICIONAL

BCRP

ESAN/GLOBAL FINANCE

… poca diversificación de las exportaciones

MinerosPesquerosPetroleoTextilOtros

50%

13%7%

9%

21%

Mineria (oro, cobre, plata), petróleo y pesca explican la gran mayoria del crecimiento de las exportaciones

Banco Mundial

ESAN/GLOBAL FINANCE

Términos de Intercambio 1994-2006

BCRP

ESAN/GLOBAL FINANCE

Deuda externaen % del PBI

25

30

35

40

45

50

55

60

65

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Deuda = > 100% de EXPORTS

Deuda Total= US$30,000 mll

ESAN/GLOBAL FINANCE

Depósitos peruanos privados en la banca internacional

Peruvian non-bank private external deposits in international banks 1977-2005 in US$ million

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

-1000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

Stock

Change in flows

ESAN/GLOBAL FINANCE

Indices de Pobreza

0

10

20

30

40

50

60

1997 2006

pobrezadesnutricion51%

45% (70% en àrea rural)

24% 25%

Banco Mundial/CIES

ESAN/GLOBAL FINANCE

Conclusión A pesar de un entorno macro-económico estable, el

pais carece de cohesión interna y de mayor credibilidad externa…

ESAN/GLOBAL FINANCE

RIESGO-PAIS

PERU

III- Los Ratings y la percepción del riesgo-pais por

los mercados globales

ESAN/GLOBAL FINANCE

Riesgo crediticioRiesgo crediticio medido por las agencias calificadoras

Evaluación de la capacidad y de la voluntad de cumplimiento de pago de una emisión de bonos

soberanos de vencimientos específicos

Obligaciones que tienen una clasificación < al grado de inversión AAA hasta BBB (de BB hasta C) tienen un carácter especulativoespeculativo

ESAN/GLOBAL FINANCE

Grado de inversión

  Moody's S & P

Investment Grade Ratings

AaaAaA

Baa

AAAAAA

BBB

Below Investment Grade("Junk Bond")

BaB

CaaCaC

BBB

CCCCCC

In Default   D

ESAN/GLOBAL FINANCE

ARGENTINA

VENEZUELA

COLOMBIA

BRASIL

PERU

MEXICO

CHILE

Grado de Inversión

B

BB-

BB

BB

BB+

BBB

A

Fuente: S&P

S&P COUNTRY RATING (JUNIO 2007)

ESAN/GLOBAL FINANCE

COLOMBIA

BRASIL

PERU

MEXICO

CHILE

MOODY´S COUNTRY RATING (JUNIO 2007)

Grado de Inversión

Fuente: Scotiabank

PERU

Baa1

Baa1

Ba2

Ba3

Ba3

COLOMBIA

PERU

ESAN/GLOBAL FINANCE

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

oct 1999

sep 2000

nov 2000

abr 2001

abr 2002

ago 2002

oct 2003

jun 2004

nov 2004

nov 2005

jun 2007

BB- BB

Grado de Inversión

PERU: FITCH RATING 1999 - 2007

Fuente: Fitch Sovereign Ratings BBB

PPK

BB+

ESAN/GLOBAL FINANCE

COFACE’s Outlook of PERU

Country Rating: B Speculative Grade « An unsteady political and economic

environment is likely to affect further an already poor payment record » (06/2007)

ESAN/GLOBAL FINANCE

Clasificando riesgo-pariesgo-paííss: EUROMONEYEUROMONEY

Crecimiento economico: 25% Crecimiento economico: 25% Riesgo Político: 25%Riesgo Político: 25% Deuda Externa: 10%

Incumpliminto y reprogramación de pagos: 10% Clasificación de Crédito = Moody, S&P, FITCH: 10%

Crédito a corto plazo, acceso al mercado: 5% Crédito bancario a largo plazo: 5% Acceso al mercado de Capital: 5% Diversificación de los bonos: 5%

ESAN/GLOBAL FINANCE

PERU: EUROMONEY Risk Rating 1997-2006

40

50

60

70

80

90

100

Ran

k

Riesgo altoRiesgo alto

Riesgo bajoRiesgo bajo

Mexico

ESAN/GLOBAL FINANCE

EUROMONEY: Clasificación de Riesgo-País

20012001 14= Singapur 28= Taïwan 30= HongKong 40= Chile 39= Hungria 42= Polonia 45= China 56= Malasia 71= PERU 93= Bulgaria 163= Congo

20062006 4 = EE.UU. 20 = Singapur 25 = Hong Kong 26 = Taiwan 41 = Hungria 44 = Chile 47 = Mexico 52 = China 76 = PERU 119 = Argentina 182= Cuba

ESAN/GLOBAL FINANCE

Institutional InvestorInstitutional Investor Clasificación semianual basada en información

dada por economistas y analistas de riesgo de 100 bancos internacionales y fondos de inversion. Ellos dan un grado a cada país de cero a 100, con 100 representando la menor posibilidad de incumplimiento de deuda.

Los bancos con exposición mundial y sistemas de análisis de riesgo más sofisticados tienen más peso.

ESAN/GLOBAL FINANCE

Institutional InvestorInstitutional Investor Risk Rating 1987-2007

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

March87

Sept. 89 March98

Sept. 98 March99

Sept .99 March00

March02

March05

Sept. 05 March06

Sept.06 March07

Ran

k

RIESGO ALTORIESGO ALTO

RIESGO BAJORIESGO BAJO

MEXICO = 41

PERU = 64

CHILE= 29

ESAN/GLOBAL FINANCE

WEF Indice de Competitividad 2007

Finlandia = 1/117 EE.UU. = 2 Suecia = 3

Dinamarca = 4 Taiwan = 5

Singapur = 6 Islandia = 7 Suiza = 8

Noruega = 9 Australia = 10

Japón = 12 Chile = 23 China = 49

México = 55 Colombia = 57

Brasil = 65 PERÚ = 68PERÚ = 68

Argentina = 72 Rusia = 75 Chad = 117

ESAN/GLOBAL FINANCE

Heritage Foundation: Indice de Libertad Económica 2006

1. HongKong2. Singapur

3. Irlanda4. Luxemburgo5. Reino Unido

6. Islandia7. Estonia

8. Dinamarca9. EE.UU.

10. Australia11. Nueva Zelanda

12. Canadá

Chile = 14 Japón = 27 Francia = 44 México = 60 PERÚ = 63PERÚ = 63 Brasil = 81 Colombia = 91 Argentina = 107 China = 111 Rusia = 122 Venezuela = 152 Corea del Norte = 157

Indice compuesto: Apertura comercial, intervención gubernamental, política monetaria, atractivo para la IED, sistema bancario dinámico, gobernabilidad

ESAN/GLOBAL FINANCE

World Bank: « Doing Business » en 20071. Nueva Zelanda

2. Singapur3. EE.UU.4. Canadá5. Noruega6. Australia

7. HongKong8. Dinamarca

9. Reino Unido10. Japón25. Chile

44. Francia65.65. PERÚ PERÚ

Indice compuesto para175 países

ESAN/GLOBAL FINANCE

« Doing Business » en PERU en 2007PERU 65/175

REGION OCDE

Pasos para constituir una empresa

10 10 6

Numero de días 72 73 16

Costo de creación de empresa/PBI pc

33% 48% 5%

Indice de dificuldad para contratar

44 34 27

Costo de despedir (semanas de salario)

52 59 31

Gastos para honrar contratos (% deuda)

35% 23% 11%

ESAN/GLOBAL FINANCE

IV- Riesgo-País PERU

Objetivo 2007-2008Objetivo 2007-2008Alcanzar el « Grado de inversiAlcanzar el « Grado de inversióón »!n »!

ESAN/GLOBAL FINANCE

Alcanzar el grado de inversión?

Σ Entorno macroeconómico globalglobal favorable + Herencia de un marco

macroeconómico internointerno sólido ==Oportunidad temporaltemporal

ESAN/GLOBAL FINANCE

FITCH RATINGN

ov-9

4

May

-95

Nov

-95

May

-96

Nov

-96

May

-97

Nov

-97

May

-98

Nov

-98

May

-99

Nov

-99

May

-00

Nov

-00

May

-01

Nov

-01

May

-02

Nov

-02

May

-03

Nov

-03

May

-04

Nov

-04

May

-05

Nov

-05

MEXICO PERU CHILE

BB-

BB

BBB

BBB

ESAN/GLOBAL FINANCE

Aprovechar el entorno internacionalentorno internacional favorable

+ Crecimiento económico global ( 5% 2004-07) + Desarrollo tecnológico y globalización de mercados + Inflación controlada (2% OCDE, 5,1% MEs) + Precios altos de las materias primas, minerales y

productos agricoles: motor de crecimiento + Liquidez global muy alta + Flujos de capital hacia emergentes

- Politica monetaria de EE.UU y de la BCE, y ciclo de crecimiento de tasas de interes

ESAN/GLOBAL FINANCE

Tasa de crecimiento del PBI global y del comercio

-1

1

3

5

7

9

11

13PBIExportaciones

%%

FMI

ESAN/GLOBAL FINANCE

Precio del oro en el mercado internacionalPrecio del oro en el mercado internacional

0

100

200

300

400

500

600

700

800US$/once Afghan crisis

Koweit crisis

Kippour crisis Asian crisis

Iraq crisis

ESAN/GLOBAL FINANCE

Precio del petrPrecio del petróóleo “Brent”leo “Brent”

0

10

20

30

40

50

60

70

8019

7419

8019

8519

9019

9119

9219

9319

9419

9519

9619

9719

9819

9920

0020

0120

0220

0320

0420

0520

0620

07

Brent

ESAN/GLOBAL FINANCE

EvoluciEvolucióón de la tasa $-LIBORn de la tasa $-LIBOR

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%3-meses12-meses

ESAN/GLOBAL FINANCE

¿¿Por quèPor què alcanzar el grado de inversión?

1. Colocación de bonos a tasas de interés más bajas para el sector público y el sector privado (cada punto hace ahorrar al fisco unos $80 millones anuales, segun el VM de Hacienda)

2. Mejor captación de flujos de IDE

3. Menos volatilidad en los flujos de capital a corto plazo y menos riesgo de fuga de capitales

4. Mayor credibilidad en la política del país

ESAN/GLOBAL FINANCE

Inversión Directa Chile/Perù

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Chile

Peru

Millones de US$

FMI/IFS

ESAN/GLOBAL FINANCE

Acceso a creditos bancarios internacionales a corto plazo

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

Mexico

Chile

Peru

Miles de $

A-

BBB

BPI/Net ST credits

ESAN/GLOBAL FINANCE

Credito bancario internacional a corto plazo (en US$/habitante)

0

100

200

300

400

500

600

700

Chile

Peru

ESAN/GLOBAL FINANCE

Crecimiento económico y salida de crisis

-2-1

0123

4567

89

1988-97 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Chile

Mexico

Peru

FMI/WEO

%

ESAN/GLOBAL FINANCE

Indices comparativos de apertura comercial 1978-2005

10

20

30

40

50

60

70

MEXICO

PERU

CHILE

ALENA

%

IIF

ESAN/GLOBAL FINANCE

Red de acuerdos de libre comercio

CHILE con:

China 2005 Corea 2003 NZ-Singap-Brunei 2005 EE.UU 2003 EFTA 2003 Union Europea 2002 Mexico 1998

MEXICO con:

Japon 2004 EFTA 2000 Union Europea 2000 Israel 2000 Guatemala-ES-Honduras 2000 Uruguay 2003 Nicaragua 1997 Bolivia 1994 ALENA 1994 Colombia-Venezuela 1994

ESAN/GLOBAL FINANCE

PBI PER CAPITA (US$)

01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

MEXICO PERU CHILE

ALENA

ESAN/GLOBAL FINANCE

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (US$ MILLONES)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,00019

7819

7919

8019

8119

8219

8319

8419

8519

8619

8719

8819

8919

9019

9119

9219

9319

9419

9519

9619

9719

9819

9920

0020

0120

0220

0320

0420

05e

MEXICO PERU CHILE

Fuente: IIF

ESAN/GLOBAL FINANCE

TASA DE INTERES ACTIVA

020406080

100120140160180200

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

e

PERU CHILE

Fuente: IIF

IIF

ESAN/GLOBAL FINANCE

Alcanzar el grado de inversíon?

Los desafios económicos, socio-políticos, institucionales y

estructurales

ESAN/GLOBAL FINANCE

Principales desafios macroeconómicos y sociales

1. Estructura sostenible del endeudamiento externo

2. Reducir la deuda externa al 25% del PIB? (Mexico = 21%, Corea = 24%, Chile = 36%, Francia = 66%!)

3. Reducir aun más la dolarización

4. Aumentar la apertura comercial al firmar el TLC

5. Mantener la disciplina fiscal y monetaria

6. Mantener la transparencia en los flujos de información hacia los mercados de capital

7. Fortalecer las instituciones y proteger la estabilidad socio-politica!

ESAN/GLOBAL FINANCE

Evaluación del Banco Mundial

« The country has a legacy of eroded public eroded public institutionsinstitutions. Peruvian public administration continues to suffer from poor accountability, inadequate policy coordination, and the absence of a coherent public sector pay and employment system. As a result, organizational confusion, duplication of programs, and excessive centralizationexcessive centralization have hindered its performance.

Stemming the rise of povertypoverty represents major challenges for Peru in the near future ». 

IBRD/Peru Country Brief 2006

ESAN/GLOBAL FINANCE

Evaluación de COFACE

A pesar de un crecimiento económico dinámico y de una alta liquidez financiera, el pais queda vulnerable al riesgo de una caida del precio de los productos minerales. El sistema bancario esta fragilizado por el alto nivel de dolarización.

Una diversificación insuficente de las exportaciones y la concentración de la riqueza constituyen adicionales obstaculos para lograr un desarrollo sostenible apoyado por un fuerte consenso socio-politico.

ESAN/GLOBAL FINANCE

Evaluación del FMI (Marzo de 2007)

The 2007 and subsequent budgets will face the challenge of reconciling an increase in social spending with prudent fiscal policies. Reducing the Debt/GDP ratio would lower the risk associated with a global cyclical downturn and also help attain investment rating.

Los riesgos majores vienen de una caìda de los precios de productos minerales, del nivel de deuda y de dolarización, de la deuda pública en divisas extranjeras, y de cambios de polìtica económica asociados con tensiones en la situación socio-politica

ESAN/GLOBAL FINANCE

La productividad sigue siendo muy baja

Residuos de una regresion en logaritmos del producto por trabajador vs la educación y el capital por trabajadorBID

ESAN/GLOBAL FINANCE

La ley peruana no protege a los acreedores

Fuente: Galindo y Micco(2001) y La Porta et al. (1997,1998).

BID

ESAN/GLOBAL FINANCE

…y eso tiende a limitar la oferta de crédito

Notas : Datos ajustados por el crecimiento del PIB, deficit fiscal, inflación e ingreso per capita (log).Fuente : et al. (1997,1998) y Galindo y Micco (2001). BID

ESAN/GLOBAL FINANCE

Debilidad institucional: no impera la ley

Fuente: Kaufmann (1999)

BID

ESAN/GLOBAL FINANCE

… y pocos creen en la justicia

Fuente: Latinobarómetro (2001).

BID

ESAN/GLOBAL FINANCE

Trabas burocráticas y trámites interminables...

BID

ESAN/GLOBAL FINANCE

Indicadores Agregados de Gobernabilidad

IBRD

ESAN/GLOBAL FINANCE

HDI (2006) Transparency CPI (2006)

• Argentina : 36• Chile : 38• Cuba : 50

• Mexico : 53• Brazil: 69

• Colombia : 70• Venezuela : 72

• Peru: 82• Ecuador : 83

• Nicaragua :112• Bolivia : 113

• Haiti : 153

• Chile: 20• Colombia : 59

• Brazil: 70• Mexico : 70• Peru: 70

• Argentina : 93• Honduras : 107• Nicaragua : 111

• Bolivia : 105• Ecuador : 138

ESAN/GLOBAL FINANCE

Cùales Son los Desafíos Mas Importantes en Perú?

IBRD/2000

ESAN/GLOBAL FINANCE

RIESGO-PAIS

PERU

V. Conclusión:

Hacia el desarrollo sostenible

ESAN/GLOBAL FINANCE

Desarrollo Sostenible?

Competitividad + Crecimiento económico

para todos +Descentralización

Democracia y Estado de derecho + Estado

eficiente + Transparencia

Mejor Gobernabilidad en Perù

Acuerdo Nacional de Gobernabilidad

ESAN/GLOBAL FINANCE

La Republica/Unversidad de Lima/Junio 2006

ESAN/GLOBAL FINANCE

Liquidez financiera confortable

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Meses de Importación

IIF

ESAN/GLOBAL FINANCE

PERU: INVERSION EXTRANJERA DIRECTA (FLUJO ANUAL 1980 -2005) US$ millones

0

400

800

1 200

1 600

2 000

2 400

2 800

3 200

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

Proinversión

Telefónica Endesa

ESAN/GLOBAL FINANCE

DEUDA EXTERNA / PBI

0

20

40

60

80

100

120

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

20

0420

05e

MEXICO PERU CHILE

Fuente: IIF